利率互換產(chǎn)品的發(fā)展與現(xiàn)狀培訓(xùn)資料課件

利率互換產(chǎn)品的發(fā)展與現(xiàn)狀2012年5月17日,順義利率互換產(chǎn)品的發(fā)展與現(xiàn)狀內(nèi)容國際利率互換市場發(fā)展人民幣利率互換市場發(fā)展人民幣利率互換市場現(xiàn)狀人民幣利率互換市場展望內(nèi)容國際利率互換市場發(fā)展國際利率互換市場發(fā)展國際利率互換市場發(fā)展利率互換的起源一般認為,最早的利率互換是1980年8月德意志銀行()與另外三家銀行進行的美元利率互換德意志銀行發(fā)行3億美元7年期固定利率歐洲美元債券，通過利率互換交易，轉(zhuǎn)成以為基準(zhǔn)的浮動利率。在互換交易中，德意志銀行按低于倫敦同業(yè)拆放利率支付浮動利息；其它三家銀行則得到了優(yōu)惠的固定利率美元負債。利率互換雙方能夠互相利用各自在金融市場上的比較優(yōu)勢獲得利益利率互換的起源一般認為,最早的利率互換是1980年8月德意國際利率互換市場發(fā)展2010年市場調(diào)查：1987年，名義本金6828億美元1997年，名義本金22.3萬億美元2007年，名義本金~300萬億美元國際利率互換市場發(fā)展2010年市場調(diào)查：國際利率互換市場發(fā)展最新統(tǒng)計：2011年6月名義本金441萬億美元國際利率互換市場發(fā)展最新統(tǒng)計：2011年6月名義本金441萬國際利率互換市場發(fā)展原因:金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理的需要公司客戶風(fēng)險管理的需要市場組織的效率國際利率互換市場發(fā)展原因:衍生工具的最終用戶2009年4月，調(diào)查1:2008年500公司中，超過94%的公司使用衍生產(chǎn)品管理風(fēng)險衍生工具的最終用戶2009年4月，調(diào)查1:2008年衍生工具的最終用戶中國公司使用衍生產(chǎn)品的比例最低衍生工具的最終用戶中國公司使用衍生產(chǎn)品的比例最低世界500強衍生產(chǎn)品使用調(diào)查:分行業(yè)使用利率衍生產(chǎn)品的公司比例高達83%，僅次于外匯衍生產(chǎn)品。金融機構(gòu)、公用設(shè)施行業(yè)使用利率衍生產(chǎn)品的公司比例均在90%以上世界500強衍生產(chǎn)品使用調(diào)查:分行業(yè)使用利率衍生產(chǎn)品的公司人民幣利率互換市場的發(fā)展人民幣利率互換市場的發(fā)展背景：利率市場化利率市場化是利率互換市場發(fā)展的動力，也是必要的條件。1993年，十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》：建立以市場資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系。1993年，十四屆三中全會《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》：中央銀行按照資金供求狀況及時調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存貸款利率在規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動。2003年，十六大報告：穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置。2003年，十六屆三中全會《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》：穩(wěn)步推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。2005年，《十一五綱要》提出：穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場，理順貨幣政策傳導(dǎo)機制，推進利率市場化改革。背景：利率市場化利率市場化是利率互換市場發(fā)展的動力，也是必要利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制、推出市場化的融資工具：放開銀行間同業(yè)拆借利率（1996）放開銀行間債券回購利率（1997）開發(fā)銀行債券在銀行間市場招標(biāo)發(fā)行（1998）貼現(xiàn)利率生成機制改革（1998）國債在銀行間債券市場招標(biāo)發(fā)行（1999）大額長期存款利率市場化（1999，2003）中資商業(yè)銀行對中資保險公司(起存金額3000萬元，期限5年以上)（1999）商業(yè)銀行、農(nóng)信社開辦郵儲協(xié)議存款(起存金額3000萬元，期限降為3年以上）（2003）利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制、推出市場化的融資工具：多次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間（1998、1999、2004）放開金融機構(gòu)同業(yè)存款利率（2005）推出銀行間人民幣外匯遠期和互換（2005）完善存貸款計結(jié)息規(guī)則（2005）普通金融債（商業(yè)銀行、財務(wù)公司）（2005）企業(yè)短期融資券（2005）利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制利率互換與利率市場化對利率互換市場發(fā)展起到重要促進作用的是2004年1月1日人民銀行擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間及相關(guān)政策出臺：商業(yè)銀行貸款利率浮動區(qū)間擴大到[0.9，1.7]，農(nóng)信社[0.9，2]；放開貸款的計、結(jié)息方式和5年期以上貸款利率上限；推出固定利率貸款。利率互換與利率市場化對利率互換市場發(fā)展起到重要促進作用的是2利率市場化是互換市場發(fā)展的動力和條件利率市場化的實質(zhì)是把定價權(quán)交給市場，同時把風(fēng)險管理的責(zé)任交給市場。金融機構(gòu)和企業(yè)為適應(yīng)利率市場化，需要利率互換市場。人民銀行在放松利率管制、把定價權(quán)逐步交給市場的同時，認識到了發(fā)展利率衍生產(chǎn)品市場的必要性。2005年，人民銀行《2004中國房地產(chǎn)金融報告》明確提出應(yīng)盡快推出人民幣利率互換等利率衍生產(chǎn)品：“應(yīng)提倡商業(yè)銀行提供多樣化住房信貸產(chǎn)品，滿足借款人規(guī)避利率風(fēng)險的需要。為此商業(yè)銀行應(yīng)提高服務(wù)意識，設(shè)計符合各類消費者需求的貸款品種?？梢钥紤]允許商業(yè)銀行發(fā)放固定利率個人住房貸款，使商業(yè)銀行的貸款收益能與其資金成本匹配。同時，有關(guān)部門應(yīng)進一步研究利率風(fēng)險管理工具，爭取早日推出利率互換、利率期權(quán)、互換期權(quán)等利率衍生產(chǎn)品”。利率市場化是互換市場發(fā)展的動力和條件利率市場化的實質(zhì)是把定價利率互換市場啟動2006年2月9日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)〔2006〕27號，人民幣利率互換市場誕生。2006年2月9日，國家開發(fā)銀行與光大銀行的第一筆人民幣利率互換交易正式生效。利率互換市場啟動2006年2月9日，中國人民銀行發(fā)布《中國人人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月13日，國家開發(fā)銀行與中國光大銀行簽訂衍生工具交易主協(xié)議（開行版）。2006年2月14日，國家開發(fā)銀行向同業(yè)發(fā)出關(guān)于協(xié)商簽訂《金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》（開行版）及《信用支持附件》（開行版）的通知。人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月13日，國家開發(fā)銀行與人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月22日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行辦公廳關(guān)于回購定盤利率事宜的批復(fù)》（銀辦函[2006]49號），授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公開發(fā)布以隔夜、七天回購利率為基礎(chǔ)設(shè)計的回購定盤利率。2006年3月8日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布公告，正式開始發(fā)布回購定盤利率。2006年7月26日，國家開發(fā)銀行正式推出利率互換做市業(yè)務(wù)，通過向市場提供以7天回購定盤利率為參考利率的利率互換雙邊報價。人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月22日，中國人民銀行發(fā)布為什么做市選擇007？回購利率互換定存利率互換1符合利率市場化方向和市場需求；

有現(xiàn)實市場需求。從利率市場化方向看，將逐漸退出市場。

2將來可以通過7天回購利率與3個月貨幣市場定盤利率的BASISSWAP來轉(zhuǎn)換為更加容易管理的互換。當(dāng)央行不再公布定存利率時，會面臨基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的困難。3有多種流動性好的市場工具，如回購、央票、固定利率債可以用來互換組合套期的需要。

套期工具有限。由于定期存款利率不是市場利率，無法作為套期工具。又由于財政部不再發(fā)行定存利率浮動債，套期更加困難。

4互換組合參數(shù)少，風(fēng)險管理簡單、成本低。

互換組合參數(shù)多出50%以上，風(fēng)險管理復(fù)雜、成本高。

5利率期權(quán)定價、估值和套期可以使用已有的各種理論和模型；

現(xiàn)有理論和模型無法解決利率期權(quán)的定價、估值和套期問題。

6現(xiàn)有的定價和風(fēng)險管理系統(tǒng)可以滿足定價和組合管理的需要。

現(xiàn)有的定價和風(fēng)險管理系統(tǒng)無法滿足需要，需要升級軟件。

為什么做市選擇007？回購利率互換定存利率互換1符合利率市場人民幣利率互換市場發(fā)展2006年8月17日，渣打銀行和匯豐銀行在香港達成第一筆離岸人民幣利率互換交易。2006年12月1日，開始依據(jù)國家開發(fā)銀行、中國銀行、花旗銀行、渣打銀行人民幣利率互換報價發(fā)布利率互換參考報價。2007年1月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（，簡稱）開始運行。對社會公布的品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。人民幣利率互換市場發(fā)展2006年8月17日，渣打銀行和匯豐銀人民幣利率互換市場發(fā)展2007年9月29日，中國人民銀行發(fā)布《遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（中國人民銀行公告〔2007〕第20號），正式推出遠期利率協(xié)議交易，并要求市場參與者開展遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)應(yīng)簽署《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》。2007年10月12日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布2007年第1號公告（也是成立后發(fā)布的第1個公告），推出《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議（2007年版）》文本。人民幣利率互換市場發(fā)展2007年9月29日，中國人民銀行發(fā)布人民幣利率互換市場發(fā)展2008年1月18日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)[2008]18號），人民幣利率互換業(yè)務(wù)結(jié)束試點，市場對各類機構(gòu)開放。2008年9月17日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布[2008]第7號公告，要求非金融機構(gòu)參與金融衍生產(chǎn)品交易必須簽署《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議（2007年版）》。2008年10月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布[2008]第10號公告，發(fā)布《銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易內(nèi)部風(fēng)險管理指引》。2009年3月16日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布[2009]第5號公告，推出《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議（2009年版）》。人民幣利率互換市場發(fā)展2008年1月18日，中國人民銀行發(fā)布人民幣利率互換市場發(fā)展2009年4月22日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布《關(guān)于金融衍生產(chǎn)品交易及備案相關(guān)事宜的通知》（中匯交發(fā)〔2009〕99號），對金融機構(gòu)推出交易備案要求。2009年12月10日，匯豐中國同法國巴黎銀行達成中國第一筆基于一年期貸款基準(zhǔn)利率的利率互換交易。人民幣利率互換市場發(fā)展2009年4月22日，全國銀行間同業(yè)拆人民幣利率互換市場發(fā)展利率互換月度交易量人民幣利率互換市場發(fā)展利率互換月度交易量人民幣利率互換市場現(xiàn)狀人民幣利率互換市場現(xiàn)狀人民幣利率互換市場現(xiàn)狀兩條主線:玩家品種人民幣利率互換市場現(xiàn)狀兩條主線:互換市場參與者銀行：互換市場的主要參與者，是流動性的主要提供者；

做市商提供公開、持續(xù)、雙邊報價。

銀行同時也是主要的終端用戶債券市場投資者；經(jīng)紀(jì)商：主要的經(jīng)紀(jì)商參與互換市場；境外機構(gòu)：通過外資銀行間接參與境內(nèi)市場，對境內(nèi)市場價格有重要影響。保險：管理協(xié)議存款券商：企業(yè)：互換市場的主要終端用戶，2007-08年曾經(jīng)比較活躍；互換市場參與者銀行：互換市場的主要參與者，是流動性的主要提供人民幣利率互換市場現(xiàn)狀分析2011年4月-2012年3月交易數(shù)據(jù)：成交名義本金2.6萬億元人民幣，日均約100億元人民幣利率互換市場現(xiàn)狀分析2011年4月-2012年3月交易人民幣利率互換市場現(xiàn)狀品種:7天回購利率是最活躍的交易品種隔夜利率交易活躍，但意義不大3M交易已占一定份額，值得期待貸款利率交易反映了實際避險/套利需求人民幣利率互換市場現(xiàn)狀品種:人民幣利率互換市場現(xiàn)狀3M利率互換趨于活躍,名義本金達到了300-400億元/月的水平在債券投資組合管理、銀行理財產(chǎn)品方面前景看好人民幣利率互換市場現(xiàn)狀3M利率互換趨于活躍,名義本金達到了人民幣利率互換市場現(xiàn)狀期限：1年期交易最為活躍（主要是007交易）人民幣利率互換市場現(xiàn)狀期限：人民幣利率互換市場展望人民幣利率互換市場展望市場發(fā)展中的問題基礎(chǔ)法律不健全

抵消、質(zhì)押的法律地位沒有保障貨幣市場基礎(chǔ)不牢

沒有一個貨幣市場利率指數(shù)，即能反應(yīng)貨幣市場可交易的利率水平，又有大量的資本市場工具與之掛鉤。會計問題

套期會計沒有得到普遍采用金融機構(gòu)內(nèi)部管理：短期內(nèi)不能適應(yīng)

對產(chǎn)品的認識、內(nèi)部管理架構(gòu)、人才、技術(shù)等有差距。市場發(fā)展中的問題基礎(chǔ)法律不健全

抵消、質(zhì)押的法律地位沒有保障展望金融危機并沒有改變利率衍生品市場發(fā)展的趨勢人民幣利率互換市場發(fā)展取決于利率市場化進程服務(wù)實體經(jīng)濟仍受多方面制約，企業(yè)利用利率互換進行債務(wù)風(fēng)險管理仍有較大困難：貸款基準(zhǔn)利率不是盯住貨幣市場利率，如3M；一些浮動利率債券、理財產(chǎn)品雖然盯住了3M，但3M本身流動性不足，難以交易08年金融危機后，企業(yè)在使用衍生產(chǎn)品方面更加謹(jǐn)慎運用利率互換管理理財產(chǎn)品條件基本成熟展望金融危機并沒有改變利率衍生品市場發(fā)展的趨勢歡迎批評指正！歡迎批評指正！利率互換產(chǎn)品的發(fā)展與現(xiàn)狀2012年5月17日,順義利率互換產(chǎn)品的發(fā)展與現(xiàn)狀內(nèi)容國際利率互換市場發(fā)展人民幣利率互換市場發(fā)展人民幣利率互換市場現(xiàn)狀人民幣利率互換市場展望內(nèi)容國際利率互換市場發(fā)展國際利率互換市場發(fā)展國際利率互換市場發(fā)展利率互換的起源一般認為,最早的利率互換是1980年8月德意志銀行()與另外三家銀行進行的美元利率互換德意志銀行發(fā)行3億美元7年期固定利率歐洲美元債券，通過利率互換交易，轉(zhuǎn)成以為基準(zhǔn)的浮動利率。在互換交易中，德意志銀行按低于倫敦同業(yè)拆放利率支付浮動利息；其它三家銀行則得到了優(yōu)惠的固定利率美元負債。利率互換雙方能夠互相利用各自在金融市場上的比較優(yōu)勢獲得利益利率互換的起源一般認為,最早的利率互換是1980年8月德意國際利率互換市場發(fā)展2010年市場調(diào)查：1987年，名義本金6828億美元1997年，名義本金22.3萬億美元2007年，名義本金~300萬億美元國際利率互換市場發(fā)展2010年市場調(diào)查：國際利率互換市場發(fā)展最新統(tǒng)計：2011年6月名義本金441萬億美元國際利率互換市場發(fā)展最新統(tǒng)計：2011年6月名義本金441萬國際利率互換市場發(fā)展原因:金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理的需要公司客戶風(fēng)險管理的需要市場組織的效率國際利率互換市場發(fā)展原因:衍生工具的最終用戶2009年4月，調(diào)查1:2008年500公司中，超過94%的公司使用衍生產(chǎn)品管理風(fēng)險衍生工具的最終用戶2009年4月，調(diào)查1:2008年衍生工具的最終用戶中國公司使用衍生產(chǎn)品的比例最低衍生工具的最終用戶中國公司使用衍生產(chǎn)品的比例最低世界500強衍生產(chǎn)品使用調(diào)查:分行業(yè)使用利率衍生產(chǎn)品的公司比例高達83%，僅次于外匯衍生產(chǎn)品。金融機構(gòu)、公用設(shè)施行業(yè)使用利率衍生產(chǎn)品的公司比例均在90%以上世界500強衍生產(chǎn)品使用調(diào)查:分行業(yè)使用利率衍生產(chǎn)品的公司人民幣利率互換市場的發(fā)展人民幣利率互換市場的發(fā)展背景：利率市場化利率市場化是利率互換市場發(fā)展的動力，也是必要的條件。1993年，十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》：建立以市場資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系。1993年，十四屆三中全會《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》：中央銀行按照資金供求狀況及時調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存貸款利率在規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動。2003年，十六大報告：穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置。2003年，十六屆三中全會《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》：穩(wěn)步推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。2005年，《十一五綱要》提出：穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場，理順貨幣政策傳導(dǎo)機制，推進利率市場化改革。背景：利率市場化利率市場化是利率互換市場發(fā)展的動力，也是必要利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制、推出市場化的融資工具：放開銀行間同業(yè)拆借利率（1996）放開銀行間債券回購利率（1997）開發(fā)銀行債券在銀行間市場招標(biāo)發(fā)行（1998）貼現(xiàn)利率生成機制改革（1998）國債在銀行間債券市場招標(biāo)發(fā)行（1999）大額長期存款利率市場化（1999，2003）中資商業(yè)銀行對中資保險公司(起存金額3000萬元，期限5年以上)（1999）商業(yè)銀行、農(nóng)信社開辦郵儲協(xié)議存款(起存金額3000萬元，期限降為3年以上）（2003）利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制、推出市場化的融資工具：多次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間（1998、1999、2004）放開金融機構(gòu)同業(yè)存款利率（2005）推出銀行間人民幣外匯遠期和互換（2005）完善存貸款計結(jié)息規(guī)則（2005）普通金融債（商業(yè)銀行、財務(wù)公司）（2005）企業(yè)短期融資券（2005）利率市場化進程1996年利率市場化進程啟動，不斷放松利率管制利率互換與利率市場化對利率互換市場發(fā)展起到重要促進作用的是2004年1月1日人民銀行擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間及相關(guān)政策出臺：商業(yè)銀行貸款利率浮動區(qū)間擴大到[0.9，1.7]，農(nóng)信社[0.9，2]；放開貸款的計、結(jié)息方式和5年期以上貸款利率上限；推出固定利率貸款。利率互換與利率市場化對利率互換市場發(fā)展起到重要促進作用的是2利率市場化是互換市場發(fā)展的動力和條件利率市場化的實質(zhì)是把定價權(quán)交給市場，同時把風(fēng)險管理的責(zé)任交給市場。金融機構(gòu)和企業(yè)為適應(yīng)利率市場化，需要利率互換市場。人民銀行在放松利率管制、把定價權(quán)逐步交給市場的同時，認識到了發(fā)展利率衍生產(chǎn)品市場的必要性。2005年，人民銀行《2004中國房地產(chǎn)金融報告》明確提出應(yīng)盡快推出人民幣利率互換等利率衍生產(chǎn)品：“應(yīng)提倡商業(yè)銀行提供多樣化住房信貸產(chǎn)品，滿足借款人規(guī)避利率風(fēng)險的需要。為此商業(yè)銀行應(yīng)提高服務(wù)意識，設(shè)計符合各類消費者需求的貸款品種。可以考慮允許商業(yè)銀行發(fā)放固定利率個人住房貸款，使商業(yè)銀行的貸款收益能與其資金成本匹配。同時，有關(guān)部門應(yīng)進一步研究利率風(fēng)險管理工具，爭取早日推出利率互換、利率期權(quán)、互換期權(quán)等利率衍生產(chǎn)品”。利率市場化是互換市場發(fā)展的動力和條件利率市場化的實質(zhì)是把定價利率互換市場啟動2006年2月9日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)〔2006〕27號，人民幣利率互換市場誕生。2006年2月9日，國家開發(fā)銀行與光大銀行的第一筆人民幣利率互換交易正式生效。利率互換市場啟動2006年2月9日，中國人民銀行發(fā)布《中國人人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月13日，國家開發(fā)銀行與中國光大銀行簽訂衍生工具交易主協(xié)議（開行版）。2006年2月14日，國家開發(fā)銀行向同業(yè)發(fā)出關(guān)于協(xié)商簽訂《金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》（開行版）及《信用支持附件》（開行版）的通知。人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月13日，國家開發(fā)銀行與人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月22日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行辦公廳關(guān)于回購定盤利率事宜的批復(fù)》（銀辦函[2006]49號），授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公開發(fā)布以隔夜、七天回購利率為基礎(chǔ)設(shè)計的回購定盤利率。2006年3月8日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布公告，正式開始發(fā)布回購定盤利率。2006年7月26日，國家開發(fā)銀行正式推出利率互換做市業(yè)務(wù)，通過向市場提供以7天回購定盤利率為參考利率的利率互換雙邊報價。人民幣利率互換市場發(fā)展2006年2月22日，中國人民銀行發(fā)布為什么做市選擇007？回購利率互換定存利率互換1符合利率市場化方向和市場需求；

有現(xiàn)實市場需求。從利率市場化方向看，將逐漸退出市場。

2將來可以通過7天回購利率與3個月貨幣市場定盤利率的BASISSWAP來轉(zhuǎn)換為更加容易管理的互換。當(dāng)央行不再公布定存利率時，會面臨基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的困難。3有多種流動性好的市場工具，如回購、央票、固定利率債可以用來互換組合套期的需要。

套期工具有限。由于定期存款利率不是市場利率，無法作為套期工具。又由于財政部不再發(fā)行定存利率浮動債，套期更加困難。

4互換組合參數(shù)少，風(fēng)險管理簡單、成本低。

互換組合參數(shù)多出50%以上，風(fēng)險管理復(fù)雜、成本高。

5利率期權(quán)定價、估值和套期可以使用已有的各種理論和模型；

現(xiàn)有理論和模型無法解決利率期權(quán)的定價、估值和套期問題。

6現(xiàn)有的定價和風(fēng)險管理系統(tǒng)可以滿足定價和組合管理的需要。

現(xiàn)有的定價和風(fēng)險管理系統(tǒng)無法滿足需要，需要升級軟件。

為什么做市選擇007？回購利率互換定存利率互換1符合利率市場人民幣利率互換市場發(fā)展2006年8月17日，渣打銀行和匯豐銀行在香港達成第一筆離岸人民幣利率互換交易。2006年12月1日，開始依據(jù)國家開發(fā)銀行、中國銀行、花旗銀行、渣打銀行人民幣利率互換報價發(fā)布利率互換參考報價。2007年1月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（，簡稱）開始運行。對社會公布的品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。人民幣利率互換市場發(fā)展2006年8月17日，渣打銀行和匯豐銀人民幣利率互換市場發(fā)展2007年9月29日，中國人民銀行發(fā)布《遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（中國人民銀行公告〔2007〕第20號），正式推出遠期利率協(xié)議交易，并要求市場參與者開展遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)應(yīng)簽署《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》。2007年10月12日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布2007年第1號公告（也是成立后發(fā)布的第1個公告），推出《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議（2007年版）》文本。人民幣利率互換市場發(fā)展2007年9月29日，中國人民銀行發(fā)布人民幣利率互換市場發(fā)展2008年1月18日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)[2008]18號），人民幣利率互換業(yè)務(wù)結(jié)束試點，市場對各類機構(gòu)開放。2008年9月17日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布[2008]第7號公告，要求非金融機構(gòu)參與金融衍生產(chǎn)品交易必須簽署《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議（2007年版）》。2008年10月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布[2008]第10號公告，發(fā)布《銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易內(nèi)部風(fēng)險管理指引》。2009年3月16日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布[2009]第5號公告，推出《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議（2009年版）》。人民幣利率互換市場發(fā)展2008年1月18日，中國人民銀行發(fā)布人民幣利率互換市場發(fā)展2009年4月22日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布《關(guān)于金融衍生產(chǎn)品交易及備案相關(guān)事宜的通知》（中匯交發(fā)〔2009〕99號），對金融機構(gòu)推出交易備案要求。2009年12月10日，匯豐中國同法國巴黎銀行達成中國第一筆基于一年期貸款基準(zhǔn)利率的利率互換交易。人民幣利率互換市場發(fā)展2009年4月22日，全國銀行間同業(yè)拆人民幣利率互換市場發(fā)展利