道路建設(shè)項目評價概論課件

2道路建設(shè)項目評價2.1道路建設(shè)項目評價概述2.2道路建設(shè)項目財務(wù)評價2.3道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價2.4道路建設(shè)項目環(huán)境評價2.5道路建設(shè)項目社會評價2道路建設(shè)項目評價2.1道路建設(shè)項目評價概述12.1道路建設(shè)項目評價概述2.1道路建設(shè)項目評價概述2基本建設(shè)程序：（1）、項目建議書階段（2）、可行性研究階段

（3）、勘測設(shè)計階段（4）、施工準備（5）、施工（6）、交工驗收及運營使用（7）、缺陷責任期（8）、竣工驗收及交付使用（9）、項目后評價財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價技術(shù)經(jīng)濟基本建設(shè)程序：財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價技術(shù)經(jīng)濟3建設(shè)項目的經(jīng)濟評價是建設(shè)項目建議書和可行性研究報告的重要組成部分。通常分為：

國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價。經(jīng)濟評價的意義：為科學(xué)決策提供依據(jù)，最大限度避免風險，提高投資效益。建設(shè)項目的經(jīng)濟評價是建設(shè)項目建議書4國民經(jīng)濟評價：在合理配置國家資源的前提下，從國家整體的角度研究項目對國民經(jīng)濟的凈效益，以判斷項目的經(jīng)濟合理性。財務(wù)評價：在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，從投資者的角度，分析測算項目的盈利能力和清償能力，以考慮項目的財務(wù)可行性。國民經(jīng)濟評價：在合理配置國家資源的前5經(jīng)濟評價的特點：動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主定量與定性相結(jié)合，以定量分析為主全過程與階段分析相結(jié)合，以全過程分析為主宏觀效益分析與微觀相結(jié)合，以宏觀為主預(yù)測分析與統(tǒng)計分析相結(jié)合，以預(yù)測分析為主經(jīng)濟評價的特點：6經(jīng)濟評價的費用與效益：國民經(jīng)濟評價：經(jīng)濟費用與效益財務(wù)評價：財務(wù)費用與收益經(jīng)濟評價的費用與效益：7經(jīng)濟費用與財務(wù)費用：1、國民經(jīng)濟評價中的費用（經(jīng)濟費用）：

國民經(jīng)濟為項目付出的總代價，國家為建設(shè)項目投入的人力和物力資源，不包括國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移付的費用（如稅金、國內(nèi)銀行貸款利息）。2、財務(wù)費用：項目執(zhí)行單位為此付出的代價，以現(xiàn)行市場價格為尺度對項目投入資源計值。經(jīng)濟費用與財務(wù)費用：83、經(jīng)濟費用與財務(wù)費用的區(qū)別

第一、看問題的立場不同第二、鑒別原則不同第三、計算尺度不同3、經(jīng)濟費用與財務(wù)費用的區(qū)別9經(jīng)濟效益與財務(wù)收益：1、財務(wù)收益：項目對投資者所做出的回報，即投資者從項目的興建和營運中所獲得的直接收入-------如道路通行費，當項目有相關(guān)的配套服務(wù)、開發(fā)等，其收入也應(yīng)計入。2、經(jīng)濟效益：項目對整個國民經(jīng)濟所作的貢獻，如增加了國民收入、節(jié)約了國家資源、提高了生產(chǎn)效益等，它包括全社會所獲得的收益。經(jīng)濟效益與財務(wù)收益：102.2道路建設(shè)項目財務(wù)評價2.2.1財務(wù)評價的概念2.2道路建設(shè)項目財務(wù)評價111、道路建設(shè)項目財務(wù)評價的概念

財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度、價格體系和項目評價的有關(guān)規(guī)定，從項目的財務(wù)角度，分析計算項目的直接效益和直接費用，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)評價指標。通過對項目的盈利能力、清償能力和外匯平衡能力的分析，考察項目在財務(wù)上的可行性，為投資決策提供科學(xué)的依據(jù)。財務(wù)評價是經(jīng)濟評價的微觀層次，它主要從投資主體（企業(yè)）的角度分析項目給投資主體帶來的效益及可能面臨的投資風險。作為微觀主體的企業(yè)在進行項目投資時，一般都需要進行財務(wù)評價。1、道路建設(shè)項目財務(wù)評價的概念122.財務(wù)評價的目的財務(wù)評價既是經(jīng)濟評價的重要核心內(nèi)容，又為國民經(jīng)濟評價提供了調(diào)整計算的基礎(chǔ)，是項目決策科學(xué)化的重要手段。它的作用有：

1、使投資者弄清項目在計算期內(nèi)現(xiàn)金流動情況，以決定如何安排運用資金和償還貸款。2、使投資者弄清在國家現(xiàn)行財務(wù)制度和價格條件下，項目能給投資者帶來多大的盈利。3、與項目的國民經(jīng)濟評價指標進行比較，根據(jù)比較結(jié)果作出項目決策。2.財務(wù)評價的目的財務(wù)評價既是經(jīng)濟評價的重要核133.財務(wù)評價的主要內(nèi)容

（1）盈利能力分析（2）清償能力分析（3）外匯平衡分析3.財務(wù)評價的主要內(nèi)容144.財務(wù)評價的基本步驟

財務(wù)評價是在確定的建設(shè)方案、投資估算和融資方案的基礎(chǔ)上進行的。（1）準備工作（2）計算財務(wù)評價指標，進行財務(wù)評價（3）進行不確定性分析4.財務(wù)評價的基本步驟15（1）準備工作

（1）準備工作16投資項目財務(wù)效益和費用的識別財務(wù)效益的識別:

(1)銷售收入(2)資產(chǎn)回收:壽命期末可回收的固定資產(chǎn)殘值和可回收的流動資金應(yīng)視為收入。財務(wù)費用的識別:(1)固定資產(chǎn)投資;(6)銷售稅金及附加:(2)無形資產(chǎn)投資;(7)成本費用:(3)其他資產(chǎn)投資;(8)所得稅(4)流動資金;(5)增值稅；投資項目財務(wù)效益和費用的識別17編制輔助報表：建設(shè)投資估算表、流動資金估算表、建設(shè)進度計劃表、固定資產(chǎn)折舊估算表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、資金使用計劃與資金籌措表、銷售收入、銷售稅金及附加和增殖稅估算表、總成本費用估算表。編制基本報表:在項目財務(wù)效益和費用識別以及輔助報表的基礎(chǔ)上，編制項目的財務(wù)基本報表。主要報表有：現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表及外匯平衡表等５類主要財務(wù)基本報表。編制輔助報表：建設(shè)投資估算表、流動資金估算18（2）計算財務(wù)評價指標，進行財務(wù)評價由上述財務(wù)報表，計算出各財務(wù)評價指標。通過與評價標準或基準值的對比分析，即可對項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡等財務(wù)狀況做出評價，判別項目的財務(wù)可行性。在具體財務(wù)評價中，工程經(jīng)濟分析人員可以根據(jù)項目的具體情況和委托方的要求，對評價指標進行取舍。（2）計算財務(wù)評價指標，進行財務(wù)評價19（3）進行不確定性分析盈虧平衡分析、敏感性分析、風險分析（3）進行不確定性分析202.2.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容

1、確定項目的總投資（4概預(yù)算與工程定額）

2、確定項目建設(shè)資金來源3、確定通行費收入4、計算評價指標，進行財務(wù)評價2.2.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容212、確定項目建設(shè)資金來源

資本金：是指新建項目設(shè)立時企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。

債務(wù)：2、確定項目建設(shè)資金來源22資本金：體現(xiàn)項目法人的實力，是其他融資方式的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。適當維持資本金比例，正確安排舉債經(jīng)營：舉債經(jīng)營可以給項目帶來一定的好處，因為借款利息可在所得稅前列入成本費用，對項目凈利潤影響較小，能夠提高自有資金的使用效果。但負債的多少必須與自有資金和償債能力的要求相適應(yīng)。資本金：體現(xiàn)項目法人的實力，是其他融資方式的基礎(chǔ)，尤其可為債23資本金的特點：

對項目法人而言是非負債（非債務(wù)性）資金；項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

項目資本金的籌集：資本金的特點：項目資本金的籌集：24①項目資本金制度的建立

《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》(國發(fā)[1996]35號)規(guī)定，各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目必須實行資本金制度，即必須首先落實資本金，才能建設(shè)，作為國家對投資活動進行宏觀調(diào)控的一個重要手段和措施。有關(guān)項目資本金制度：①項目資本金制度的建立有關(guān)項目資本金制度：25②項目資本金管理a、實施的范圍。全社會各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)項目和集體、個體投資項目，實行資本金制度。b、資本金的合法來源。國家出資、企業(yè)法人出資和個人出資的資金來源可以作為資本金的籌集渠道；而銀行貸款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當資本金。

②項目資本金管理26③建設(shè)項目資本金比例的相關(guān)規(guī)定交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項目的資本金比例為25%及以上；電力、機電、建材、化工、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%及以上。③建設(shè)項目資本金比例的相關(guān)規(guī)定27《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例通知》①鋼鐵、電解鋁項目，最低資本金比例為40%；②水泥項目，最低資本金比例為35%。

③煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機場、港口、沿海及內(nèi)河航運項目，最低資本金比例為30%。

④鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項目，最低資本金比例為25%。⑤保障性住房和普通商品住房項目的最低資本金比例為20%，其他房地產(chǎn)開發(fā)項目的最低資本金比例為30%。⑥其他項目的最低資本金比例為20%。

從行業(yè)來看，調(diào)整的對象確實“有保有壓”——對基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、民生工程的貸款資本金比例降低，對“兩高一資”（高污染、高能耗和資源性的項目）進行提高?！秶鴦?wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例通知》28資本金的籌措渠道：國家預(yù)算內(nèi)投資企業(yè)自籌資金發(fā)行股票吸收國外資本直接投資資本金的籌措渠道：29（1）、國家預(yù)算內(nèi)投資

國家預(yù)算內(nèi)投資是指以國家預(yù)算資金為來源并列人國家計劃的固定資產(chǎn)投資。目前包括：國家預(yù)算、地方財政、主管部門和國家專業(yè)投資撥給或委托銀行貸給建設(shè)單位的基本建設(shè)撥款及中央基本建設(shè)基金，撥給企業(yè)單位的更新改造撥款，以及中央財政安排的專項撥款中用于基本建設(shè)的資金。國家預(yù)算內(nèi)投資是能源、交通、原材料以及國防科研、文教衛(wèi)生、行政事業(yè)建設(shè)項目投資的主要來源，對于整個投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整起著主導(dǎo)性的作用。

（1）、國家預(yù)算內(nèi)投資30（2）、自籌投資自籌投資是指用于進行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門、地方和單位、城鄉(xiāng)個人的自籌資金。建設(shè)項目自籌資金來源必須正當，應(yīng)上繳財政的各項資金和國家有指定用途的?？?，以及銀行貸款、信托投資，流動資金不可用于自籌投資；自籌投資必須納入國家計劃，并控制在國家確定的投資總規(guī)模以內(nèi)；自籌投資要符合一定時期國家確定的投資使用方向，投資結(jié)構(gòu)去向合理，以提高自籌投資的經(jīng)濟效益。（2）、自籌投資31（3）、發(fā)行股票

股票的含義：股票是股份有限公司發(fā)放給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對象或質(zhì)押品的有價證券。道路建設(shè)項目評價概論32發(fā)行股票籌資的優(yōu)點：a、彈性融資方式，融資風險低。以股票籌資是一種有彈性的融資方式。由于股息或紅利不像利息那樣必須按期支付，當公司經(jīng)營不佳或現(xiàn)金短缺時，董事會有權(quán)決定不發(fā)股息或紅利，因而公司融資風險低。b、股票無到期日。其投資屬永久性投資，公司不需為償還資金而擔心。c、發(fā)行股票籌集資金可降低公司負債比率，提高公司財務(wù)信用，增加公司今后的融資能力。發(fā)行股票籌資的優(yōu)點：33發(fā)行股票籌資的缺點：a、資金成本高。購買股票承擔的風險比購買債券高，投資者只有在股票的投資報酬高于債券的利息收入時，才愿意投資于股票。此外，債券利息可在稅前扣除，而股息和紅利需在稅后利潤中支付，這樣就使股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。b、增發(fā)普通股需給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，從而降低原有股東的控制權(quán)。發(fā)行股票籌資的缺點：34（4）、吸收國外資本直接投資

吸收國外資本直接投資主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)及外商獨資經(jīng)營等形式。國外資本直接投資方式的特點是：不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)，并且要支付一部分利潤。（4）、吸收國外資本直接投資35a、合資經(jīng)營(股權(quán)式經(jīng)營)。合資經(jīng)營是外國公司、企業(yè)或個人經(jīng)我國政府批準，同我國的公司、企業(yè)在我國境內(nèi)舉辦合營企業(yè)。合資經(jīng)營企業(yè)由合營各方出資認股組成，各方出資多寡，由雙方協(xié)商確定，但外方出資不得低于一定比例。合資企業(yè)各方的出資方式可以是現(xiàn)金、實物，也可以是工業(yè)產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，但不能超出其出資額的一定比例，合營各方按照其出資比例對企業(yè)實施控制權(quán)、分享收益和承擔風險。a、合資經(jīng)營(股權(quán)式經(jīng)營)。合資經(jīng)營是外國公司、企業(yè)或個人經(jīng)36b、合作經(jīng)營(契約式經(jīng)營)。這種經(jīng)營方式是一種無股權(quán)的契約式經(jīng)濟組織，一般情況下由我方提供土地、廠房、勞動力，由國外合作方提供資金、技術(shù)或設(shè)備而共同興辦的企業(yè)。合作經(jīng)營企業(yè)的合作雙方權(quán)利、責任、義務(wù)由雙方協(xié)商并用協(xié)議或合同加以規(guī)定。c、合作開發(fā)。主要指對海上石油和其他資源的合作勘探開發(fā)，合作方式與合作經(jīng)營類似。合作勘探開發(fā)，雙方應(yīng)按合同規(guī)定分享產(chǎn)品或利潤。b、合作經(jīng)營(契約式經(jīng)營)。這種經(jīng)營方式是一種無股權(quán)的契約式37d、外資獨營。外資獨營是由外國投資者獨資投資和經(jīng)營的企業(yè)形式。按我國規(guī)定，外國投資者可以在經(jīng)濟特區(qū)、開發(fā)區(qū)及其他經(jīng)我國政府批準的地區(qū)開辦獨資企，企業(yè)的產(chǎn)、供、銷由外國投資者自行規(guī)定。外資獨營企業(yè)的一切活動應(yīng)遵守我國的法律、法規(guī)和我國政府的有關(guān)規(guī)定，并照章納稅。納稅后的利潤，可通過中國銀行按外匯管理條例匯往國外。d、外資獨營。外資獨營是由外國投資者獨資投資和經(jīng)營的企業(yè)形式38籌集項目資本金應(yīng)注意的問題：確定項目資本金的具體來源渠道根據(jù)資本金的額度確定項目的投資額合理掌握資本金投入比例合理安排資本金到位的時間籌集項目資本金應(yīng)注意的問題：確定項目資本金的具體來源渠道39項目債務(wù)的籌集：項目債務(wù)的籌集：40（1）、國內(nèi)銀行借款央行：中國人民銀行政策性銀行：是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會經(jīng)濟政策或意圖，直接或間接從事某種特殊政策性融資活動的金融機構(gòu)，目前我國的政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家進出口信貸銀行。特點是：貸款時間長、利率低；對申請貸款的企業(yè)或項目有比較嚴格的要求。商業(yè)性銀行：建行、工行、農(nóng)行、中行、交行、招商行、光大銀行等。

（1）、國內(nèi)銀行借款41（2）.外國政府貸款

指外國政府通過財政預(yù)算每年撥出一定款項，直接向我國政府提供的貸款。這種貸款的特點是利率較低(年利率一般為0.2％～3％)，期限較長(平均為20～30年)，但數(shù)額有限。因此，這種貸款比較適用于建設(shè)周期較長、金額較大的工程建設(shè)項目，如發(fā)電站、港口、鐵路及能源開發(fā)等項目。（2）.外國政府貸款42西班牙政府貸款（陜西?。?.貸款條件：50%為政府軟貸款，年利率0.2%-0.8%，貸款期30年（含10年寬限期）；另50%為出口信貸，使用OECD統(tǒng)一利率，貸款期5-10年，單個商務(wù)合同金額不得超過400萬歐元。

2.幣種：歐元。

3.使用領(lǐng)域：鐵路、城市軌道交通、交通控制、風電、太陽能、水處理、垃圾處理、環(huán)保、城市消防、醫(yī)療、教學(xué)培訓(xùn)、通訊、農(nóng)業(yè)（包括農(nóng)產(chǎn)品深加工、灌溉、玻璃溫室等）和貸款額在200萬特別提款權(quán)以下的各類小型工業(yè)項目。西班牙政府貸款（陜西?。?3意大利政府貸款（陜西省）：1.貸款條件：貸款期23年，含寬限期11年，年利率0.15%，單個項目額度為50-200萬歐元。2.幣種：歐元。3.使用領(lǐng)域：醫(yī)療衛(wèi)生、文化遺產(chǎn)保護、環(huán)境保護等領(lǐng)域，目前僅限于中西部地區(qū)。4.采購要求：原則上項目合同金額的70%須采購意大利技術(shù)設(shè)備，30%可用于第三國采購。意大利政府貸款（陜西?。?4（3）.外國銀行貸款

國外商業(yè)銀行貸款。包括國外開發(fā)銀行、投資銀行、長期信用銀行以及開發(fā)金融公司對我國提供的貸款。建設(shè)項目投資貸款主要是向國外銀行籌措中長期資金，一般通過中國銀行、國際信托投資公司辦理。這種貸款的特點是可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費用負擔較重。（3）.外國銀行貸款45（4）.出口信貸

出口信貸是西方國家政府為鼓勵資本和商品輸出而設(shè)置的專門信貸。這類貸款的特點是利率較低，貸款年限一般為10～15年，所借款項只能用于購買出口信貸國的設(shè)備。（4）.出口信貸46（5）.國際金融機構(gòu)貸款

國際金融組織貸款。主要是國際貨幣基金組織、世界銀行、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會、亞洲開發(fā)銀行等組織提供的貸款。如國際復(fù)興開發(fā)銀行（IBRD）、國際開發(fā)協(xié)會（IDA）、國際金融公司（IFC）、亞洲開發(fā)銀行（ADB）等。近年來，我國大量利用世界銀行貸款進行項目建設(shè)，這類貸款由我國財政部負責談判并簽訂協(xié)議。各種大型項目由世界銀行直接貸款，各中小工業(yè)項目由中國投資銀行負責轉(zhuǎn)貸，各中小農(nóng)業(yè)項目由中國農(nóng)業(yè)銀行負責轉(zhuǎn)貸。（5）.國際金融機構(gòu)貸款47（6）、設(shè)備租賃

（6）、設(shè)備租賃48（7）、發(fā)行債券債券：是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等。

債券籌資的優(yōu)點有：a、支出固定。不論企業(yè)將來是否盈利，它只需付給持券人固定的債券利息。（7）、發(fā)行債券債券：是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑49b、企業(yè)（股東）控制權(quán)不變。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理，因此，公司原有投資者控制權(quán)不因發(fā)行債券而受到影響。c、少繳納所得稅。合理的債券利息可計入成本，等于政府為企業(yè)負擔部分債券利息。d、可以提高自有資金利潤率。如果企業(yè)投資報酬率大于利息率，發(fā)行債券可提高股東投資報酬率。b、企業(yè)（股東）控制權(quán)不變。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理，因此50債券籌資的缺點有：a、固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風險。特別是企業(yè)盈利波動較大時，按期償還本息較為困難。b、發(fā)行債券會提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風險，降低企業(yè)的財務(wù)信譽。c、債券合約的條款常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制。債券利息不得發(fā)行新債券，限制分發(fā)股息等，因此，企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴展能力。債券籌資的缺點有：51一般來說，當企業(yè)預(yù)測未來市場銷售情況良好、盈利穩(wěn)定、企業(yè)負債比率不高時，可以考慮以發(fā)行債券的方式進行籌資。一般來說，當企業(yè)預(yù)測未來市場銷售情況良好、盈利穩(wěn)定、企業(yè)負債52直接籌資和間接籌資直接融資是指不通過金融中介機構(gòu)、由投資者直接面向社會進行的融資，包括投資者對擬建項目的直接投資，以及項目法人通過發(fā)行(增發(fā))股票、債券等直接籌集的資金。間接融資是指由金融機構(gòu)直接參與的融資活動，亦即從銀行及非銀行金融機構(gòu)借入的資金。

直接籌資和間接籌資53我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來源情況：2008年，全國完成交通固定資產(chǎn)投資8335.42億元，同比增長7.2%。全社會完成公路建設(shè)投資6880.64億元，同比增長6.0%。公路建設(shè)資金到位顯著提高，資金來源仍以國內(nèi)貸款和地方自籌資金為主。全年公路建設(shè)到位資金6397.84億元，同投資完成額相比，資金到位率為93.0%，比上年提高4.5個百分點。到位資金中，國內(nèi)貸款占36.4%，地方自籌占34.8%，所占比重比上年分別下降1.6個和提高0.6個百分點；國家預(yù)算內(nèi)資金占2.5%，車購稅占11.8%，利用外資占1.0%，企事業(yè)單位資金占7.0%，其它資金占1.9%，上年末節(jié)余資金占4.6%。

我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來源情況：54我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資存在的主要問題：

建設(shè)資金短缺，融資壓力大；融資渠道單一，融資結(jié)構(gòu)不合理；融資結(jié)構(gòu)呈“間接為主，直接為輔”的特征。

我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資存在的主要問題：55道路建設(shè)項目評價概論562.2.3財務(wù)評價的方法2.2.3財務(wù)評價的方法571、財務(wù)評價指標

盈利能力的主要指標：（1）、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）（2）、財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)（3）、投資回收期（Pt）（4）、總投資收益率（ROI）（5）、項目資本金凈利潤率（ROE）1、財務(wù)評價指標58償債能力評價指標：（1）、利息備付率（ICR）：借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與應(yīng)付利息的比值。（2）、償債備付率（DSCR）：在借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金與應(yīng)還本付息金額的比值。（3）、資產(chǎn)負債率：各期末負債總額與資產(chǎn)總額的比值。償債能力評價指標：592、財務(wù)評價的基本報表道路建設(shè)項目評價概論60序號項目合計建設(shè)期運營期123n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入√√√√√1.2回收固定資產(chǎn)余值√1.3回收流動資金√2現(xiàn)金流出1、2.1固定資產(chǎn)投資√√2.2流動資金√2.3經(jīng)營成本√√√√√2.4銷售稅金及附加√√√√√2.5所得稅√√√√√3凈現(xiàn)金流量(1-2)現(xiàn)金流量表序項目合計建設(shè)期運營期123n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收61現(xiàn)金流量表計算指標：1、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前、后）2、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前、后）3、項目投資回收期（所得稅前、后）現(xiàn)金流量表計算指標：62序號年份科目建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1資本金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5銷售稅金及附加2.6所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)2、資本金現(xiàn)金流量表計算資本金財務(wù)內(nèi)部收益率序號年份建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1633、投資各方現(xiàn)金流量表

計算投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率4、利潤與利潤分配表5、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表6、借款還本付息計劃表

計算利息備付率、償債備付率7、資產(chǎn)負債表

計算資產(chǎn)負債率3、投資各方現(xiàn)金流量表64序號年份科目投產(chǎn)期達產(chǎn)期2345…n1產(chǎn)品銷售收入2銷售稅金及附加3總成本費用4利潤總額(1-2-3)5所得稅6稅后利潤(4-5)7盈余公積金8公益金9應(yīng)付利潤(6-7-8)10未分配利潤累計未分配利潤利潤與利潤分配表序號年份投產(chǎn)期達產(chǎn)期2345…n1產(chǎn)品銷售收入2銷售稅金65序號年份科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0123…n1資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1應(yīng)收賬款1.1.2存貨1.1.3現(xiàn)金1.1.4累計盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值1.4無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值2負債2.1流動負債總額2.1.1應(yīng)付賬款2.1.2短期借款2.2長期負債負債合計2.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2資本公積金2.3.3累計盈余公積金資產(chǎn)負債表序號年份建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0123…n1資產(chǎn)1.1流動66財務(wù)評價的內(nèi)容、基本財務(wù)報表與評價指標的對應(yīng)關(guān)系財務(wù)評價的內(nèi)容、基本財務(wù)報表與評價指標的對應(yīng)關(guān)系67內(nèi)容基本報表靜態(tài)指標動態(tài)指標盈利能力分析全部投資現(xiàn)金流量表投資回收期財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期資本金現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表投資回收期財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期利潤與利潤分配表投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率清償能力分析資金來源與運用表借款償還期資產(chǎn)負債表借款償還計劃表資產(chǎn)負債率、償債備付率、利息備付率外匯平衡分析內(nèi)容基本報表靜態(tài)指標動態(tài)指標盈利能力分析全部投資現(xiàn)金流量表投682.3道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價2.3道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價692.3.1國民經(jīng)濟評價概述

一、國民經(jīng)濟評價的概念國民經(jīng)濟評價是項目經(jīng)濟評價的重要組成部分。它是按照（稀缺）資源合理配置和社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的原則，從國家整體角度考察和確定項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟參數(shù)，分析計算項目對國民經(jīng)濟帶來的凈貢獻，以評價項目經(jīng)濟上的合理性。2.3.1國民經(jīng)濟評價概述

一、國民經(jīng)濟70國民經(jīng)濟評價是把工程項目擺在國民經(jīng)濟這個大系統(tǒng)中來分析項目從國民經(jīng)濟中所吸取的投入，以及項目產(chǎn)出對國民經(jīng)濟這個大系統(tǒng)的經(jīng)濟目標的影響，從而選擇對國民經(jīng)濟目標最有利的項目或方案，使全社會可用于投資的有限資源能夠合理配置和有效利用，使國民經(jīng)濟能夠持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。國民經(jīng)濟評價是把工程項目擺在國民經(jīng)濟71一般來講，相對于社會需求，任何一個國家的資源都是有限的。無論是對于具有一定技術(shù)管理水平的人力資源，還是資金、物資、土地和其他自然資源，在分配到各種用途中時，應(yīng)該力求對國家的社會發(fā)展目標貢獻最大。由于一種資源用于某一方面，那么其他方面就不得不減少這種資源的使用量，因而國家必須按照一定的準則對資源的配置做出合理的選擇。對于投資項目是否合理可行，也就不能僅僅根據(jù)財務(wù)評價的結(jié)果而得出結(jié)論。一般來講，相對于社會需求，任何一個72二、國民經(jīng)濟評價的過程國民經(jīng)濟評價的研究內(nèi)容（評價過程）主要是：

識別國民經(jīng)濟效益和費用計算和選取影子價格編制國民經(jīng)濟評價報表計算國民經(jīng)濟評價指標并進行方案比選二、國民經(jīng)濟評價的過程73三、國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的聯(lián)系與區(qū)別

國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的兩個層次。它們既相互聯(lián)系，又有區(qū)別。國民經(jīng)濟評價可以單獨進行，也可以在財務(wù)評價的基礎(chǔ)上進行調(diào)整計算。三、國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的聯(lián)系與區(qū)別國民74（１）共同點

①評價目的和方法相同。

目的：國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價都是尋求以最小的投入獲得最大的產(chǎn)出。方法：都是經(jīng)濟效果評價，都使用基本的評價理論即效益與費用的比較的理論方法，都要考慮資金的時間價值，采用內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等贏利性指標評價工程項目的經(jīng)濟效果。（１）共同點75②評價基礎(chǔ)相同。國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價都是在完成了產(chǎn)品需求預(yù)測、工程技術(shù)方案、資金籌措等可行性研究的基礎(chǔ)上進行評價的。③評價的計算期相同。（建設(shè)期加生產(chǎn)經(jīng)營期）②評價基礎(chǔ)相同。國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評76（２）區(qū)別①評價角度和基本出發(fā)點不同。②費用和效益的含義和范圍劃分不同。③采用的價格體系不同。④主要參數(shù)不同。（２）區(qū)別77四、國民經(jīng)濟評價結(jié)論與財務(wù)評價結(jié)論的關(guān)系由于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價有所區(qū)別，雖然在很多情況下兩者結(jié)論是一致的，但也有不少時候兩種評價結(jié)論是不同的。下面分析可能出現(xiàn)的四種情況及其相應(yīng)的決策原則：四、國民經(jīng)濟評價結(jié)論與財務(wù)評價結(jié)論的關(guān)系由于財務(wù)評價和國民經(jīng)78

（１）財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價均可行的項目，應(yīng)予通過。

（２）財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價均不可行的項目，應(yīng)予否定。（１）財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價均可行的79

（３）財務(wù)評價不可行，國民經(jīng)濟評價可行的項目，應(yīng)予通過。對某些國計民生急需的項目，如其經(jīng)濟分析合理，而財務(wù)分析不可行，應(yīng)重新考慮方案，必要時也可向主管部門提出采取相應(yīng)經(jīng)濟優(yōu)惠措施的建議，如減免稅、給予補貼等，使項目具有財務(wù)上的生存能力。（３）財務(wù)評價不可行，國民經(jīng)濟評價可80

（４）財務(wù)評價可行，國民經(jīng)濟評價不可行的項目，應(yīng)該否定，或者重新考慮方案，進行“再設(shè)計”。經(jīng)濟分析與財務(wù)分析都是分析項目的經(jīng)濟利益，兩者的主要區(qū)別在于，評價的出發(fā)點或角度不同。財務(wù)分析主要從投資者或項目本身的角度出發(fā)，經(jīng)濟分析則是從整個國家的角度出發(fā)。從原則上說，資源的配置應(yīng)從國家利益出發(fā)追求其合理性。因此，當財務(wù)分析與經(jīng)濟分析結(jié)論不一致時，應(yīng)以經(jīng)濟分析的結(jié)論為主。（４）財務(wù)評價可行，國民經(jīng)濟評價不812.3.2費用與效益的識別與計算2.3.2費用與效益的識別與計算82項目國民經(jīng)濟評價遵循統(tǒng)一的效益與費用劃分原則。項目的費用是指國民經(jīng)濟為項目付出的代價，分為直接費用和間接費用；項目的效益是指項目對國民經(jīng)濟所作的貢獻，分為直接效益和間接效益。項目國民經(jīng)濟評價遵循統(tǒng)一的效益與費用劃分原則。項目的費用是指83識別效益與費用的原則：1.基本原則國民經(jīng)濟評價以實現(xiàn)社會資源的合理（最優(yōu)）配置從而使國民收入最大化為目標，凡是增加國民收入的就是國民經(jīng)濟效益，凡是減少國民收入的就是國民經(jīng)濟費用。識別效益與費用的原則：842.邊界原則財務(wù)評價的分析邊界是項目；國民經(jīng)濟評價的系統(tǒng)分析邊界是整個國家。3.資源變動原則在考察國民經(jīng)濟費用和效益的過程中，依據(jù)的社會資源的真實變動量：凡是減少社會資源的項目投入都產(chǎn)生國民經(jīng)濟費用；凡是增加社會資源的項目的產(chǎn)出都帶來國民經(jīng)濟效益。2.邊界原則85一、直接費用和直接效益（內(nèi)部效果）直接費用是指項目投入物的直接經(jīng)濟價值：（1）一般表現(xiàn)為其他項目為供應(yīng)本項目投入物而擴大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費用；（2）減少對其他項目（或最終消費者）投入物的供應(yīng)而放棄的效益；（3）增加進口（或減少出口）所減少的外匯收益等。一、直接費用和直接效益（內(nèi)部效果）直接費用是指項目投入物的直86直接效益是指項目產(chǎn)出物的直接經(jīng)濟價值：（1）一般表現(xiàn)為增加該產(chǎn)出物數(shù)量滿足國內(nèi)需求的效益；（2）替代其他相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物，使被替代企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)導(dǎo)致國家有用資源耗費減少的效益；（3）增加出口（或減少進口）所增收的外匯效益等。直接效益是指項目產(chǎn)出物的直接經(jīng)濟價值：87二、間接費用和間接效益（外部效果）間接費用和間接效益是指國民經(jīng)濟為項目付出的代價或為國民經(jīng)濟做出的貢獻，但在項目的直接費用或直接效益中未得到反映的部分。間接費用和間接效益統(tǒng)稱為外部效果。對于顯著的外部效果應(yīng)作定量分析，計入項目的總效益和總費用中。不能定量的，應(yīng)盡可能作定性描述。二、間接費用和間接效益（外部效果）間接費用和間接效益是指88

在很多情況下，工程項目的產(chǎn)出或投入并未全部計入工程項目的收益或支出中去，顯然，作為項目的經(jīng)濟分析應(yīng)包括這一部分。項目對國民經(jīng)濟做出的貢獻與國民經(jīng)濟為項目付出的代價在財務(wù)效益和費用中未得到反映的那部分效益和費用，就是項目的間接費用(外部費用)和間接效益(外部效益)，也可統(tǒng)稱為外部效果。

在很多情況下，工程項目的產(chǎn)出或投入并未89例如，項目中包括一條通向主干道的路，它對所在社區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響，但這種影響并不體現(xiàn)在項目財務(wù)計算的效益之中。又如，工業(yè)項目產(chǎn)出的廢水、廢氣和廢渣引起的環(huán)境污染及對生態(tài)平衡的破壞，項目并不支付任何費用，而國民經(jīng)濟付出了代價。例如，項目中包括一條通向主干道的路，它對90工程項目的外部效果通常有以下幾種情況：(1)項目對環(huán)境的影響（環(huán)境與生態(tài)效果）如工業(yè)項目對環(huán)境造成的污染，對生態(tài)的破壞，應(yīng)進行合理的定量計算和定性分析。當然有些項目可能含有環(huán)境治理工程，會對環(huán)境產(chǎn)生好的影響，則應(yīng)計算項目的外部效果。

工程項目的外部效果通常有以下幾種情況：91(2)相鄰效果（產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果）企業(yè)都不是孤立存在的，供應(yīng)項目投人物的企業(yè)稱為上游企業(yè)，使用項目產(chǎn)出物的企業(yè)稱為下游企業(yè)。由于項目實施而帶來的對上、下游企業(yè)的輻射效果也應(yīng)計入項目的外部效果中。如項目的實施將促進其上游企業(yè)的發(fā)展，同時提供的新產(chǎn)品也會促進下游企業(yè)的發(fā)展。(2)相鄰效果（產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果）92(3)技術(shù)擴散效果即由于某個項目率先采用了先進技術(shù)而帶動了整個行業(yè)，甚至是全社會的技術(shù)推廣。同時，技術(shù)先進的項目會培養(yǎng)和造就一批技術(shù)人員和管理人員，他們除了為本項目服務(wù)外，由于人員的流動、技術(shù)交流等，對整個社會經(jīng)濟的發(fā)展帶來益處。(3)技術(shù)擴散效果93三、轉(zhuǎn)移支付項目與各種社會實體之間的貨幣轉(zhuǎn)移，如繳納的稅金、國內(nèi)貸款利息和補貼等一般并不增加或減少資源耗用，稱為國民經(jīng)濟內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”，不列為項目的費用和效益。（１）稅金無論是增值稅、所得稅還是關(guān)稅等都是政府調(diào)節(jié)分配和供求關(guān)系的手段。納稅對于企業(yè)財務(wù)評價來說，確實為一項費用支出。但是對于國民經(jīng)濟評價來說，它僅僅表示項目對國民經(jīng)濟的貢獻有一部分轉(zhuǎn)移到政府手中，由政府再分配。項目對國民經(jīng)濟的貢獻大小并不隨稅金的多少而變化，因而它屬于國民經(jīng)濟內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付。三、轉(zhuǎn)移支付項目與各種社會實體之間的貨幣轉(zhuǎn)移，如繳納的稅94土地稅、城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅和資源稅等是政府為了補償社會耗費而代為征收的費用，這些稅種包含了很多政策因素，并不代表社會為項目付出的代價。因此，原則上這些稅種也視為項目與政府間的轉(zhuǎn)移支付，不計為項目的費用或效益。（２）補貼政府對項目的補貼，僅僅表示國民經(jīng)濟為項目所付出的代價中，有一部分來自政府財政支出中的補貼這一項。但是，整個國民經(jīng)濟為項目所付代價并不以這些代價來自何處為計算依據(jù)，更不會由于有無補貼或補貼多少而改變。因此，補貼也不是國民經(jīng)濟評價中的費用或效益。

土地稅、城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅和資源稅等是政府為了補償社會耗費而代為95（３）國內(nèi)貸款利息國內(nèi)貸款利息在企業(yè)財務(wù)評價自有資金財務(wù)現(xiàn)金流量表中是一項費用。對于國民經(jīng)濟評價來說，它表示項目對國民經(jīng)濟的貢獻有一部分轉(zhuǎn)移到了政府或國內(nèi)貸款機構(gòu)。還本付息并沒有減少國民收入，這種貨幣的流動過程僅僅代表資源支配權(quán)利的轉(zhuǎn)移，項目對國民經(jīng)濟所作貢獻的大小，與所支付的國內(nèi)貸款利息多少無關(guān)。因此，它不是費用或效益。（３）國內(nèi)貸款利息962.3.3國民經(jīng)濟評價中的重要參數(shù)

2.3.3國民經(jīng)濟評價中的重要參數(shù)97

一、影子價格（SP－ShadePrice）

影子價格的概念是20世紀30年代末、40年代初由荷蘭數(shù)理經(jīng)濟學(xué)、計量經(jīng)濟學(xué)創(chuàng)始人之一詹思·丁伯恩和前蘇聯(lián)數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者康托羅維奇分別提出來的。

一、影子價格（SP－ShadePrice）981、影子價格的含義：影子價格是一種能夠確切地反映社會效益和費用的合理價格，它是在社會最優(yōu)的生產(chǎn)組織情況下，供應(yīng)與需求達到均衡時的產(chǎn)品和資源的價格。1、影子價格的含義：992、采用影子價格的原因：

市場價格偏離實際價值，價格扭曲?，F(xiàn)行不合理的價格體系不能作為資源配置的正確標準，而采用影子價格進行國民經(jīng)濟評價，以便對扭曲的市場價格進行調(diào)整和糾正，以實現(xiàn)社會資源的最優(yōu)配置和有效利用。2、采用影子價格的原因：1003、影子價格的特點：①影子價格考慮了資源的供求關(guān)系，反映了資源的稀缺性。②影子價格不是實際價格，是一種計算價格，某一資源的影子價格不是一個固定價格，隨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)而變化。③影子價格反映了貨物的真實價值。3、影子價格的特點：1014、影子價格的確定西方經(jīng)濟學(xué)認為，在完全競爭條件下，由市場供需狀況調(diào)節(jié)的價格能反映其社會價值，因而這種情況下的價格就是影子價格。但是，完全競爭的條件在各國國內(nèi)市場都是不存在的。一般地說，國際市場的價格，受壟斷、干預(yù)、控制的情況較少，因而實際上常以國際市場價格代表影子價格。4、影子價格的確定102外貿(mào)貨物的影子價格：出口產(chǎn)出的影子價格＝離岸價*影子匯率－出口費用進口投入的影子價格＝到岸價*影子匯率＋進口費用外貿(mào)貨物的影子價格：103非外貿(mào)貨物的影子價格：（1）項目處于競爭性市場環(huán)境，采用市場價格作為影子價格的計算依據(jù)。（2）如果項目的規(guī)模很大，項目的實施足以影響市場價格，導(dǎo)致有無項目兩種情況下價格不一致，取兩者的平均值作為測算影子價格的依據(jù)。非外貿(mào)貨物的影子價格：104我國：以市場價格為基礎(chǔ)，通過調(diào)整市場價格獲得影子價格。為了簡化，只對價值在效益費用中占比重大的或國內(nèi)價格明顯不合理的產(chǎn)出物、投入物使用影子價格。我國：以市場價格為基礎(chǔ)，通過調(diào)整市場價格獲得105二、影子匯率SER即外匯的影子價格，是項目國民經(jīng)濟評價的重要通用參數(shù)，它體現(xiàn)從國家角度對外匯價值的估量。影子匯率換算系數(shù)：影子匯率與國家外匯牌價的比值系數(shù)?，F(xiàn)階段1.08。二、影子匯率SER106影子匯率是一個重要的經(jīng)濟參數(shù)，作為建設(shè)項目經(jīng)濟評價中的通用參數(shù)，由國家統(tǒng)一發(fā)布和定期調(diào)整。國家可以利用影子匯率作為杠桿，影響項目投資決策，影響項目的選擇和項目的取舍。影子匯率以美元與人民幣的比價表示，對于美元以外的其他國家貨幣，應(yīng)根據(jù)項目評價確定的某個時間國家公布的國際金融市場美元與該種貨幣兌換率，先折算為美元，再用影子匯率換算成人民幣。影子匯率是一個重要的經(jīng)濟參數(shù)，作為建設(shè)項目經(jīng)濟評價中的通用參107三、社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率是從國家角度對資金機會成本和資金的時間價值的估量。它反映了資金占用的費用，其存在的基礎(chǔ)是不斷增長的擴大再生產(chǎn)。社會折現(xiàn)率是根據(jù)我國在一定時間內(nèi)的投資效益水平、資金機會成本、資金供求狀況、合理的投資規(guī)模以及項目國民經(jīng)濟評價的實際情況進行測定的，它體現(xiàn)了國家的經(jīng)濟發(fā)展目標和宏觀調(diào)控意圖。國家計委和建設(shè)部統(tǒng)一發(fā)布的社會折現(xiàn)率為8％，供各類建設(shè)項目評價統(tǒng)一使用。三、社會折現(xiàn)率108社會折現(xiàn)率是項目經(jīng)濟評價的重要通用參數(shù)，在項目國民經(jīng)濟評價中：

①作為計算經(jīng)濟凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率；

②作為經(jīng)濟內(nèi)部收益率的判據(jù)，只有經(jīng)濟內(nèi)部收益率大于或等于社會折現(xiàn)率的項目才可行。

③它也是項目和方案相互比較選擇的主要判據(jù)。因此它同時兼有判別準則參數(shù)和計算參數(shù)兩種職能，適當?shù)纳鐣郜F(xiàn)率有助于合理分配建設(shè)資金，引導(dǎo)資金投向?qū)窠?jīng)濟貢獻大的項目，調(diào)節(jié)資金供需關(guān)系，促進資金在短期和長期項目間的合理配置。社會折現(xiàn)率是項目經(jīng)濟評價的重要通用參數(shù)，109四、影子工資影子工資體現(xiàn)國家和社會為建設(shè)項目使用勞動力而付出的代價，即勞動力的影子價格。

影子工資＝勞動力機會成本＋新增資源消耗

四、影子工資110

影子工資＝財務(wù)工資*影子工資換算系數(shù)影子工資換算系數(shù)是影子工資與財務(wù)評價中職工個人所得貨幣工資加提取的福利基金之比。技術(shù)勞動力取1非技術(shù)勞動力取0.25～0.8影子工資＝財務(wù)工資*影子工資換算系數(shù)111五、土地影子費用（1）土地機會成本：（2）新增加的資源消耗：國民經(jīng)濟評價：第（1）部分按機會成本方法計算，第（2）部分換算成影子價格。五、土地影子費用112（1）土地機會成本：（1）土地機會成本：113（2）新增加的資源消耗：

如拆遷費用、剩余勞動力安置費（2）新增加的資源消耗：114例：某項目共征地1134畝。2000年開始征地建設(shè)，壽命期為23年。項目實際征地總費用3968萬元，平均每畝3.4991萬元，征地費用見表，拆遷費的影子價格換算系數(shù)為1.1，求項目的土地影子費用。費用類別費用金額1、土地補償費4062、青苗補償費343、老年人保養(yǎng)費1564、養(yǎng)老保險金125、剩余勞動力安置費8356、農(nóng)轉(zhuǎn)非人口糧食差價補貼2197、拆遷總費用12378、征地管理費1629、糧食開發(fā)基金34010、耕地占用稅567合計3968例：某項目共征地1134畝。2000年開始征地建設(shè)，壽命期為1152.3.4道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價2.3.4道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價116一、有關(guān)的基本概念：

1、交通量

2、汽車運輸成本道路建設(shè)項目評價概論117條件新路交通量老路交通量有次項目新建項目：由相關(guān)道路轉(zhuǎn)移而來的交通量由其它運輸方式轉(zhuǎn)移而來的交通量誘增交通量各相關(guān)道路部分交通量轉(zhuǎn)移到新路后留下的交通量改擴建項目：正常的交通量由其它相關(guān)道路轉(zhuǎn)移的交通量由其它運輸方式轉(zhuǎn)移而來的交通量誘增交通量其它相關(guān)道路部分交通量轉(zhuǎn)移后留下的交通量無此項目無原路正常交通量條件新路交通量老路交通量有次項目新建項目：各相關(guān)道路部分交通1182、汽車運輸成本：在公路建設(shè)項目經(jīng)濟效益中有相當部分是由汽車運輸成本的降低所產(chǎn)生的效益，汽車運輸成本是公路經(jīng)濟效益計算中十分重要的因數(shù)。

2、汽車運輸成本：119汽車運輸成本的組成：車輛費用：工資、燃料、職工福利、大修、保養(yǎng)、折舊、養(yǎng)路費、運輸管理費、車船使用稅等企業(yè)管理費用：管理部門管理費、車隊管理費、車站管理費汽車運輸成本的組成：120汽車運輸成本的影響因素：道路等級、路況、車速、交通量等。常建立速度成本的模型。

汽車運輸成本的影響因素：121例如：C=501.3328-12.3304V+0.10198V2V=156.7/N0.1691V=99.1/N0.1323例如：122二、經(jīng)濟費用

1、經(jīng)濟費用的定義：指國民經(jīng)濟為修建此項目而付出的經(jīng)濟代價，即所投入的人力、物力、財力等國家資源。

二、經(jīng)濟費用1232、經(jīng)濟費用的組成直接費用：總投資費建設(shè)費用大修費用養(yǎng)護費用其它費用營運費用運輸成本間接費用環(huán)境污染噪聲2、經(jīng)濟費用的組成1243、經(jīng)濟費用的計算

建設(shè)費用的計算見第4章，在項目投資估算的基礎(chǔ)上，對建筑安裝工程費中的人工、木材、鋼材、瀝青、水泥等主要材料作影子價格調(diào)整，并對土地占用費作影子價格調(diào)整。剔除估算費用中的稅金、供電貼費、貸款利息等國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付費用后所得的費用。3、經(jīng)濟費用的計算125三、經(jīng)濟效益計算

1、客、貨運輸成本降低的效益2、減少擁擠的效益3、縮短里程效益4、貨物節(jié)約在途時間的效益5、旅客節(jié)約在途時間的效益6、減少交通事故的效益7、減少貨物事故的效益三、經(jīng)濟效益計算1261、客、貨運輸成本降低的效益

計算公式：Bj=(Cw-Cy)QjLBj—公路新建或改建使貨（客）運成本降低得到的效益（萬元）CW—無此項目時貨（客）運的老路成本（元/萬噸公里、元/萬人公里）CY—有此項目時貨（客）運的新路成本Qj—有此項目時新路的貨（客）運量（萬噸、萬人）Qj=新路的貨（客）車日交通量×平均噸（座）位×實載率×365天L—新路的長度(km)1、客、貨運輸成本降低的效益1272、減少擁擠的效益：原有相關(guān)公路交通量下降,擁擠減少，運輸成本降低而形成減少擁擠的效益。計算公式：BY=（CW-CY）QYLYBY—由于新建或擴建道路使原有相關(guān)道路減少擁擠的貨（客）運效益（萬元）CW—無此項目時，原有相關(guān)道路貨（客）運的道路成本CY—有此項目時，原有相關(guān)道路貨（客）運的道路成本QY—有此項目時，原有相關(guān)道路的剩余貨（客）運量LY—相關(guān)道路里程2、減少擁擠的效益：1283、縮短里程效益

計算公式：Bd=CWQjLdBd—因公路改建或新建縮短里程而降低的貨（客）運成本CW-—無此項目時，老路運輸成本Qj—有此項目時，新路的貨（客）運量Ld-—新路比老路縮短的里程3、縮短里程效益1294、貨物節(jié)約在途時間的效益

貨物節(jié)約在途時間的價值，以貨物運送速度提高引起資金周轉(zhuǎn)期縮短而獲得的效益。

計算公式：Bhs=PrQhRT/(24×365)Bhs___貨物節(jié)約在途時間的效益（萬元）Pr——在途貨物平均影子價格（元/噸）Qh——新建或改建公路的貨運量（萬噸）R——社會折現(xiàn)率T——項目節(jié)約的運輸時間（h）4、貨物節(jié)約在途時間的效益1305、旅客節(jié)約在途時間的效益旅客節(jié)約在途時間的效益，以旅客旅行時間縮短多創(chuàng)造國民收入來考慮。節(jié)約的時間一半用于生產(chǎn)。公式：Bks=[IcQkT/(8×365)]β/2Bks－旅客節(jié)約在途時間的效益（萬元）Ic－計算年度生產(chǎn)人員的年均國民收入（元/人）Qk－新建或改建公路上的客運量（萬人）β

－旅客中生產(chǎn)人員所占比例T－項目節(jié)約的旅客運輸時間（h）5、旅客節(jié)約在途時間的效益1316、減少交通事故的效益擬建項目實施后使得交通事故減少，其效益以事故率差及事故平均損失費計算。

計算公式：Bjsh=Pjsh(Jw-Jy)MBjsh－減少交通事故的效益（萬元）Pjsh－公路交通事故平均損失費（萬元/次）Jw－無此項目的事故率（次/萬車公里）Jy－有此項目的事故率（次/萬車公里）M－車輛行駛量（萬車公里）6、減少交通事故的效益1327、減少貨損事故的效益

減少貨損事故的效益按貨損率差及評價年度在途貨物平均價格計算。

計算公式：Bssh=(Sw-Sy)QhPrBssh－貨損事故減少節(jié)約的費用Sw－無此項目時的貨損率Sy－有此項目時的貨損率Qh－貨物量（萬噸）Pr－在途貨物平均價格7、減少貨損事故的效益133道路建設(shè)項目的經(jīng)濟效益：

總的效益為7項之和道路建設(shè)項目的經(jīng)濟效益：134四、道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價1、計算經(jīng)濟評價指標

將調(diào)整好的建設(shè)費用和計算的效益進行比較，且進行動態(tài)分析，計算出經(jīng)濟指標：經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）、經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）、經(jīng)濟效益費用比（EBCR）、經(jīng)濟投資回收期（N）四、道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價1、計算經(jīng)濟評價指標1352、經(jīng)濟指標的應(yīng)用

在做項目經(jīng)濟評價時，習(xí)慣將凈現(xiàn)值、效益費用比、內(nèi)部收益率、投資回收期四個指標評價結(jié)果并列出來，供決策。不宜選用單一指標，應(yīng)多項指標綜合考慮不同的金融機構(gòu)用不同的評價指標。2、經(jīng)濟指標的應(yīng)用136道路工程項目國民經(jīng)濟評價的步驟一、評價參數(shù)（社會折現(xiàn)率、影子工資換算系數(shù)、貿(mào)易費用率、項目評價期、殘值）二、費用調(diào)整（公路建設(shè)費用、大修費用、養(yǎng)護及管理費用分別調(diào)整為經(jīng)濟費用）三、汽車運輸成本調(diào)整（燃料、輪胎所占比重大的進行調(diào)整）四、效益計算（7個）五、國民經(jīng)濟評價（內(nèi)部收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值、效益費用比、動態(tài)投資回收期）六、敏感性分析（交通量、建設(shè)費用）道路工程項目國民經(jīng)濟評價的步驟一、評價參數(shù)（社會折現(xiàn)率、影子137道路建設(shè)項目的費用、效益組成及使用參數(shù)評價內(nèi)容國民經(jīng)濟評價財務(wù)評價費用道路基建費、大、中修費、養(yǎng)護費、管理費、道路殘值道路基建費大、中修費養(yǎng)護費管理費其它間接費用效益客、貨運輸成本降低相關(guān)道路減少擁擠、里程縮短客、貨在途時間節(jié)約交通事故減少貨物損失減少車輛過路費其它間接收入使用參數(shù)影子價格、社會折現(xiàn)率現(xiàn)行價格、財務(wù)折現(xiàn)率道路建設(shè)項目的費用、效益組成及使用參數(shù)評價內(nèi)容國民經(jīng)濟評價財138建設(shè)費用：建筑安裝工程費設(shè)備、工具及器具購置費工程建設(shè)其他費用預(yù)留費用1、建安費中的人工用影子工資調(diào)整，主材用影子價格調(diào)整2、剔除有關(guān)費用中的稅金、補貼、國內(nèi)貸款利息3、其他費用中土地占用費用影子價格調(diào)整4、預(yù)留費用中剔除稅金、物價上漲5、涉及外匯借款用影子匯率計算外匯借款本金和利息建設(shè)費用：建筑安裝工程費1392道路建設(shè)項目評價2.1道路建設(shè)項目評價概述2.2道路建設(shè)項目財務(wù)評價2.3道路建設(shè)項目國民經(jīng)濟評價2.4道路建設(shè)項目環(huán)境評價2.5道路建設(shè)項目社會評價2道路建設(shè)項目評價2.1道路建設(shè)項目評價概述1402.1道路建設(shè)項目評價概述2.1道路建設(shè)項目評價概述141基本建設(shè)程序：（1）、項目建議書階段（2）、可行性研究階段

（3）、勘測設(shè)計階段（4）、施工準備（5）、施工（6）、交工驗收及運營使用（7）、缺陷責任期（8）、竣工驗收及交付使用（9）、項目后評價財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價技術(shù)經(jīng)濟基本建設(shè)程序：財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價技術(shù)經(jīng)濟142建設(shè)項目的經(jīng)濟評價是建設(shè)項目建議書和可行性研究報告的重要組成部分。通常分為：

國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價。經(jīng)濟評價的意義：為科學(xué)決策提供依據(jù)，最大限度避免風險，提高投資效益。建設(shè)項目的經(jīng)濟評價是建設(shè)項目建議書143國民經(jīng)濟評價：在合理配置國家資源的前提下，從國家整體的角度研究項目對國民經(jīng)濟的凈效益，以判斷項目的經(jīng)濟合理性。財務(wù)評價：在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，從投資者的角度，分析測算項目的盈利能力和清償能力，以考慮項目的財務(wù)可行性。國民經(jīng)濟評價：在合理配置國家資源的前144經(jīng)濟評價的特點：動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主定量與定性相結(jié)合，以定量分析為主全過程與階段分析相結(jié)合，以全過程分析為主宏觀效益分析與微觀相結(jié)合，以宏觀為主預(yù)測分析與統(tǒng)計分析相結(jié)合，以預(yù)測分析為主經(jīng)濟評價的特點：145經(jīng)濟評價的費用與效益：國民經(jīng)濟評價：經(jīng)濟費用與效益財務(wù)評價：財務(wù)費用與收益經(jīng)濟評價的費用與效益：146經(jīng)濟費用與財務(wù)費用：1、國民經(jīng)濟評價中的費用（經(jīng)濟費用）：

國民經(jīng)濟為項目付出的總代價，國家為建設(shè)項目投入的人力和物力資源，不包括國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移付的費用（如稅金、國內(nèi)銀行貸款利息）。2、財務(wù)費用：項目執(zhí)行單位為此付出的代價，以現(xiàn)行市場價格為尺度對項目投入資源計值。經(jīng)濟費用與財務(wù)費用：1473、經(jīng)濟費用與財務(wù)費用的區(qū)別

第一、看問題的立場不同第二、鑒別原則不同第三、計算尺度不同3、經(jīng)濟費用與財務(wù)費用的區(qū)別148經(jīng)濟效益與財務(wù)收益：1、財務(wù)收益：項目對投資者所做出的回報，即投資者從項目的興建和營運中所獲得的直接收入-------如道路通行費，當項目有相關(guān)的配套服務(wù)、開發(fā)等，其收入也應(yīng)計入。2、經(jīng)濟效益：項目對整個國民經(jīng)濟所作的貢獻，如增加了國民收入、節(jié)約了國家資源、提高了生產(chǎn)效益等，它包括全社會所獲得的收益。經(jīng)濟效益與財務(wù)收益：1492.2道路建設(shè)項目財務(wù)評價2.2.1財務(wù)評價的概念2.2道路建設(shè)項目財務(wù)評價1501、道路建設(shè)項目財務(wù)評價的概念

財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度、價格體系和項目評價的有關(guān)規(guī)定，從項目的財務(wù)角度，分析計算項目的直接效益和直接費用，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)評價指標。通過對項目的盈利能力、清償能力和外匯平衡能力的分析，考察項目在財務(wù)上的可行性，為投資決策提供科學(xué)的依據(jù)。財務(wù)評價是經(jīng)濟評價的微觀層次，它主要從投資主體（企業(yè)）的角度分析項目給投資主體帶來的效益及可能面臨的投資風險。作為微觀主體的企業(yè)在進行項目投資時，一般都需要進行財務(wù)評價。1、道路建設(shè)項目財務(wù)評價的概念1512.財務(wù)評價的目的財務(wù)評價既是經(jīng)濟評價的重要核心內(nèi)容，又為國民經(jīng)濟評價提供了調(diào)整計算的基礎(chǔ)，是項目決策科學(xué)化的重要手段。它的作用有：

1、使投資者弄清項目在計算期內(nèi)現(xiàn)金流動情況，以決定如何安排運用資金和償還貸款。2、使投資者弄清在國家現(xiàn)行財務(wù)制度和價格條件下，項目能給投資者帶來多大的盈利。3、與項目的國民經(jīng)濟評價指標進行比較，根據(jù)比較結(jié)果作出項目決策。2.財務(wù)評價的目的財務(wù)評價既是經(jīng)濟評價的重要核1523.財務(wù)評價的主要內(nèi)容

（1）盈利能力分析（2）清償能力分析（3）外匯平衡分析3.財務(wù)評價的主要內(nèi)容1534.財務(wù)評價的基本步驟

財務(wù)評價是在確定的建設(shè)方案、投資估算和融資方案的基礎(chǔ)上進行的。（1）準備工作（2）計算財務(wù)評價指標，進行財務(wù)評價（3）進行不確定性分析4.財務(wù)評價的基本步驟154（1）準備工作

（1）準備工作155投資項目財務(wù)效益和費用的識別財務(wù)效益的識別:

(1)銷售收入(2)資產(chǎn)回收:壽命期末可回收的固定資產(chǎn)殘值和可回收的流動資金應(yīng)視為收入。財務(wù)費用的識別:(1)固定資產(chǎn)投資;(6)銷售稅金及附加:(2)無形資產(chǎn)投資;(7)成本費用:(3)其他資產(chǎn)投資;(8)所得稅(4)流動資金;(5)增值稅；投資項目財務(wù)效益和費用的識別156編制輔助報表：建設(shè)投資估算表、流動資金估算表、建設(shè)進度計劃表、固定資產(chǎn)折舊估算表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、資金使用計劃與資金籌措表、銷售收入、銷售稅金及附加和增殖稅估算表、總成本費用估算表。編制基本報表:在項目財務(wù)效益和費用識別以及輔助報表的基礎(chǔ)上，編制項目的財務(wù)基本報表。主要報表有：現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表及外匯平衡表等５類主要財務(wù)基本報表。編制輔助報表：建設(shè)投資估算表、流動資金估算157（2）計算財務(wù)評價指標，進行財務(wù)評價由上述財務(wù)報表，計算出各財務(wù)評價指標。通過與評價標準或基準值的對比分析，即可對項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡等財務(wù)狀況做出評價，判別項目的財務(wù)可行性。在具體財務(wù)評價中，工程經(jīng)濟分析人員可以根據(jù)項目的具體情況和委托方的要求，對評價指標進行取舍。（2）計算財務(wù)評價指標，進行財務(wù)評價158（3）進行不確定性分析盈虧平衡分析、敏感性分析、風險分析（3）進行不確定性分析1592.2.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容

1、確定項目的總投資（4概預(yù)算與工程定額）

2、確定項目建設(shè)資金來源3、確定通行費收入4、計算評價指標，進行財務(wù)評價2.2.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容1602、確定項目建設(shè)資金來源

資本金：是指新建項目設(shè)立時企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。

債務(wù)：2、確定項目建設(shè)資金來源161資本金：體現(xiàn)項目法人的實力，是其他融資方式的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。適當維持資本金比例，正確安排舉債經(jīng)營：舉債經(jīng)營可以給項目帶來一定的好處，因為借款利息可在所得稅前列入成本費用，對項目凈利潤影響較小，能夠提高自有資金的使用效果。但負債的多少必須與自有資金和償債能力的要求相適應(yīng)。資本金：體現(xiàn)項目法人的實力，是其他融資方式的基礎(chǔ)，尤其可為債162資本金的特點：

對項目法人而言是非負債（非債務(wù)性）資金；項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

項目資本金的籌集：資本金的特點：項目資本金的籌集：163①項目資本金制度的建立

《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》(國發(fā)[1996]35號)規(guī)定，各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目必須實行資本金制度，即必須首先落實資本金，才能建設(shè)，作為國家對投資活動進行宏觀調(diào)控的一個重要手段和措施。有關(guān)項目資本金制度：①項目資本金制度的建立有關(guān)項目資本金制度：164②項目資本金管理a、實施的范圍。全社會各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)項目和集體、個體投資項目，實行資本金制度。b、資本金的合法來源。國家出資、企業(yè)法人出資和個人出資的資金來源可以作為資本金的籌集渠道；而銀行貸款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當資本金。

②項目資本金管理165③建設(shè)項目資本金比例的相關(guān)規(guī)定交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項目的資本金比例為25%及以上；電力、機電、建材、化工、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%及以上。③建設(shè)項目資本金比例的相關(guān)規(guī)定166《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例通知》①鋼鐵、電解鋁項目，最低資本金比例為40%；②水泥項目，最低資本金比例為35%。

③煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機場、港口、沿海及內(nèi)河航運項目，最低資本金比例為30%。

④鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項目，最低資本金比例為25%。⑤保障性住房和普通商品住房項目的最低資本金比例為20%，其他房地產(chǎn)開發(fā)項目的最低資本金比例為30%。⑥其他項目的最低資本金比例為20%。

從行業(yè)來看，調(diào)整的對象確實“有保有壓”——對基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、民生工程的貸款資本金比例降低，對“兩高一資”（高污染、高能耗和資源性的項目）進行提高。《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例通知》167資本金的籌措渠道：國家預(yù)算內(nèi)投資企業(yè)自籌資金發(fā)行股票吸收國外資本直接投資資本金的籌措渠道：168（1）、國家預(yù)算內(nèi)投資

國家預(yù)算內(nèi)投資是指以國家預(yù)算資金為來源并列人國家計劃的固定資產(chǎn)投資。目前包括：國家預(yù)算、地方財政、主管部門和國家專業(yè)投資撥給或委托銀行貸給建設(shè)單位的基本建設(shè)撥款及中央基本建設(shè)基金，撥給企業(yè)單位的更新改造撥款，以及中央財政安排的專項撥款中用于基本建設(shè)的資金。國家預(yù)算內(nèi)投資是能源、交通、原材料以及國防科研、文教衛(wèi)生、行政事業(yè)建設(shè)項目投資的主要來源，對于整個投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整起著主導(dǎo)性的作用。

（1）、國家預(yù)算內(nèi)投資169（2）、自籌投資自籌投資是指用于進行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門、地方和單位、城鄉(xiāng)個人的自籌資金。建設(shè)項目自籌資金來源必須正當，應(yīng)上繳財政的各項資金和國家有指定用途的?？?，以及銀行貸款、信托投資，流動資金不可用于自籌投資；自籌投資必須納入國家計劃，并控制在國家確定的投資總規(guī)模以內(nèi)；自籌投資要符合一定時期國家確定的投資使用方向，投資結(jié)構(gòu)去向合理，以提高自籌投資的經(jīng)濟效益。（2）、自籌投資170（3）、發(fā)行股票

股票的含義：股票是股份有限公司發(fā)放給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對象或質(zhì)押品的有價證券。道路建設(shè)項目評價概論171發(fā)行股票籌資的優(yōu)點：a、彈性融資方式，融資風險低。以股票籌資是一種有彈性的融資方式。由于股息或紅利不像利息那樣必須按期支付，當公司經(jīng)營不佳或現(xiàn)金短缺時，董事會有權(quán)決定不發(fā)股息或紅利，因而公司融資風險低。b、股票無到期日。其投資屬永久性投資，公司不需為償還資金而擔心。c、發(fā)行股票籌集資金可降低公司負債比率，提高公司財務(wù)信用，增加公司今后的融資能力。發(fā)行股票籌資的優(yōu)點：172發(fā)行股票籌資的缺點：a、資金成本高。購買股票承擔的風險比購買債券高，投資者只有在股票的投資報酬高于債券的利息收入時，才愿意投資于股票。此外，債券利息可在稅前扣除，而股息和紅利需在稅后利潤中支付，這樣就使股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。b、增發(fā)普通股需給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，從而降低原有股東的控制權(quán)。發(fā)行股票籌資的缺點：173（4）、吸收國外資本直接投資

吸收國外資本直接投資主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)及外商獨資經(jīng)營等形式。國外資本直接投資方式的特點是：不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)，并且要支付一部分利潤。（4）、吸收國外資本直接投資174a、合資經(jīng)營(股權(quán)式經(jīng)營)。合資經(jīng)營是外國公司、企業(yè)或個人經(jīng)我國政府批準，同我國的公司、企業(yè)在我國境內(nèi)舉辦合營企業(yè)。合資經(jīng)營企業(yè)由合營各方出資認股組成，各方出資多寡，由雙方協(xié)商確定，但外方出資不得低于一定比例。合資企業(yè)各方的出資方式可以是現(xiàn)金、實物，也可以是工業(yè)產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，但不能超出其出資額的一定比例，合營各方按照其出資比例對企業(yè)實施控制權(quán)、分享收益和承擔風險。a、合資經(jīng)營(股權(quán)式經(jīng)營)。合資經(jīng)營是外國公司、企業(yè)或個人經(jīng)175b、合作經(jīng)營(契約式經(jīng)營)。這種經(jīng)營方式是一種無股權(quán)的契約式經(jīng)濟組織，一般情況下由我方提供土地、廠房、勞動力，由國外合作方提供資金、技術(shù)或設(shè)備而共同興辦的企業(yè)。合作經(jīng)營企業(yè)的合作雙方權(quán)利、責任、義務(wù)由雙方協(xié)商并用協(xié)議或合同加以規(guī)定。c、合作開發(fā)。主要指對海上石油和其他資源的合作勘探開發(fā)，合作方式與合作經(jīng)營類似。合作勘探開發(fā)，雙方應(yīng)按合同規(guī)定分享產(chǎn)品或利潤。b、合作經(jīng)營(契約式經(jīng)營)。這種經(jīng)營方式是一種無股權(quán)的契約式176d、外資