云路股份研究報(bào)告：非晶合金走向世界納米晶合金蓄勢(shì)待發(fā)

云路股份研究報(bào)告：非晶合金走向世界，納米晶合金蓄勢(shì)待發(fā)1.公司概況云路有限成立于2015年12月21日，系由云路新能源以非晶事業(yè)部為框架存續(xù)分立成立。2018年，云路有限依法整體變更設(shè)立為青島云路先進(jìn)材料技術(shù)股份有限公司。2021年11月26日，公司于科創(chuàng)板上市。公司總股本1.2億股，其中流通股2609.17萬股，9390.83萬股由于新股上市仍處于限售期內(nèi)。目前，航發(fā)資產(chǎn)持有公司28.5%的股權(quán)，為公司的控股股東。公司實(shí)控人為國務(wù)院國資委，股權(quán)結(jié)構(gòu)整體較為穩(wěn)定。公司暫未控股參股其他公司。公司自設(shè)立以來一直專注于先進(jìn)磁性金屬材料的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已形成非晶合金、納米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列，包括非晶合金薄帶及鐵心、納米晶超薄帶、霧化和破碎粉末及磁粉芯等產(chǎn)品。目前，公司在持續(xù)研發(fā)新材料產(chǎn)品的同時(shí)，向材料制品深加工領(lǐng)域延伸，致力于成為圍繞先進(jìn)磁性金屬材料的研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用的綜合解決方案提供商。2018年以來，公司營業(yè)收入整體呈上升趨勢(shì)，歸母凈利潤亦逐年增長。根據(jù)2021年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.36億元，較2020年增加2.2億元，同比增長30.82%；

實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，較2020年增加2390.28萬元，同比增長24.94%。2022年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元，同比增長56.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3830.87萬元，同比增長47.12%。2.非晶合金2.1.步步為營，公司產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸2.1.1.非晶合金薄帶工藝高超，品種豐富公司非晶合金產(chǎn)品主要包括非晶合金薄帶和非晶鐵心。非晶合金又稱“液態(tài)金屬或金屬玻璃”，其主要制品非晶合金薄帶是采用急速冷卻技術(shù)將合金熔液以每秒百萬度的速度快速冷卻，得到厚度約0.03mm的非晶合金薄帶，其物理狀態(tài)表現(xiàn)為金屬原子呈長程無序的非晶體排列。得益于上述極端生產(chǎn)工藝形成的特殊原子結(jié)構(gòu)，使得非晶合金相較于傳統(tǒng)材料硅鋼具有低矯頑力、高磁導(dǎo)率、高電阻率等良好的性能。目前，公司已成為行業(yè)內(nèi)最大的非晶合金薄帶供應(yīng)商，年產(chǎn)能達(dá)到6萬噸。公司自主研發(fā)并掌握了“小流量熔體精密連鑄技術(shù)”、“極端冷凝控制技術(shù)”等極端制造核心技術(shù)，所生產(chǎn)的非晶合金薄帶厚度可達(dá)25±2μm，寬度規(guī)格均在100mm以上，主要包括142mm、170mm、213mm等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富。2.1.2.從事非晶鐵心生產(chǎn)，產(chǎn)能處于擴(kuò)張中為推動(dòng)非晶合金薄帶的應(yīng)用，公司從非晶合金薄帶的材料生產(chǎn)供應(yīng)商逐漸向下游材料制品深加工領(lǐng)域延伸，從事非晶鐵心的生產(chǎn)。非晶鐵心是非晶合金薄帶經(jīng)過剪切、成型、熱處理等工藝而制作的產(chǎn)品，是非晶變壓器的核心部件。非晶變壓器按照冷卻方式分為干式變壓器和油浸變壓器，按照卷繞結(jié)構(gòu)分為平面卷鐵心變壓器、立體卷鐵心變壓器。目前，公司非晶鐵心產(chǎn)品主要為油浸式配電變壓器和干式配電變壓器所用的平面卷鐵心。為解決非晶合金變壓器噪音較大、抗突短能力較差、易碎片化的行業(yè)痛點(diǎn)問題，公司成功研發(fā)非晶立體卷鐵心產(chǎn)業(yè)化技術(shù)。目前，公司非晶立體卷產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化銷售。根據(jù)招股說明書，公司將利用上市募集資金進(jìn)行萬噸級(jí)新一代高性能高可靠非晶合金閉口立體卷產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目總投資8083.93萬元。該項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容為萬噸級(jí)非晶立體卷鐵心生產(chǎn)線，建設(shè)完成后公司將完成非晶立體卷鐵心研發(fā)和生產(chǎn)的布局，提升客戶對(duì)公司非晶合金產(chǎn)品的需求，從而提高公司的盈利能力。2.1.3.非晶合金產(chǎn)品盈利能力有望提升根據(jù)公司歷年年報(bào)，2018-2020年公司非晶合金產(chǎn)品營業(yè)收入逐年下降，2021年非晶合金產(chǎn)品營業(yè)收入為6.36億元，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年小幅下滑的趨勢(shì)。從產(chǎn)銷量上來看，營業(yè)收入的波動(dòng)主要是由產(chǎn)品銷量的變化導(dǎo)致的。2021年，公司非晶合金產(chǎn)品產(chǎn)量為51339噸，同比增長8.74%，銷量為52392噸，同比增長11.27%。根據(jù)公司招股說明書，公司生產(chǎn)所使用的原材料主要包括工業(yè)純鐵、硼鐵、鈮鐵、廢鋼和硅鐵，原材料采購金額合計(jì)占公司總采購金額的74.38%。2021H1上述各主要原材料采購金額占比分別為22.75%、23.48%、10.21%、12.65%和5.29%，假設(shè)該比例保持不變，根據(jù)2021年非晶合金產(chǎn)品平均成本及2022年各主要原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本進(jìn)行預(yù)測(cè)，即2022年非晶合金成本約為10273.64元/噸。2021年，公司非晶合金產(chǎn)品平均售價(jià)為12148.44元/噸，假設(shè)公司2022年非晶合金產(chǎn)品售價(jià)為15000元/噸，價(jià)格漲幅為23.47%，遠(yuǎn)高于原材料采購價(jià)格漲幅，因此預(yù)測(cè)2022年公司非晶合金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入及歸母凈利潤將有顯著增長。2.2.公司非晶合金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市占率高目前，非晶合金材料主要應(yīng)用于配電變壓器領(lǐng)域。根據(jù)QYResearch的數(shù)據(jù)，2015-2019年間，非晶合金在我國配電變壓器領(lǐng)域快速發(fā)展，非晶帶材市場(chǎng)規(guī)模由1.3億美元提升至2.08億美元，平均年復(fù)合增長率為12.47%；非晶帶材產(chǎn)量由4.97萬噸增長至9.97萬噸，平均年復(fù)合增長率為19.01%。據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料分會(huì)預(yù)計(jì)，2020年國內(nèi)非晶帶材產(chǎn)量約4萬噸，存在產(chǎn)能過剩的問題。2019年，公司銷售非晶合金薄帶34148噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入4.12億元。根據(jù)QYResearch的數(shù)據(jù)，2019年公司在全球范圍內(nèi)非晶合金薄帶的市場(chǎng)占有率達(dá)到41.15%，排名全球第一；公司非晶合金薄帶的國內(nèi)市場(chǎng)份額排名第一，國內(nèi)市場(chǎng)占有率為53.17%。由此可見，公司非晶合金薄帶在國內(nèi)外的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均為安泰科技和日立金屬。安泰科技股份有限公司，成立于1998年，以金屬材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)為主業(yè)，為客戶提供金屬材料、制品及解決方案。日立金屬（Hitachi,Ltd）是一家總部位于日本的公司，成立于1910年。日立金屬主營業(yè)務(wù)可分為特殊鋼、磁性材料、素形材料、電線材料四部分，其中非晶合金材料隸屬于磁性材料板塊。在非晶合金薄帶關(guān)鍵指標(biāo)上，公司產(chǎn)品在帶材厚度、電阻率、居里溫度等性能指標(biāo)方面優(yōu)于日立金屬，在單位鐵損、電阻率、飽和磁通密度等性能指標(biāo)方面優(yōu)于安泰科技，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品較高的技術(shù)水平。2019年，公司銷售非晶鐵心14355噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入2.17億元。在非晶鐵心領(lǐng)域，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為同樣從事非晶鐵心生產(chǎn)的揚(yáng)電科技和兆晶科技。從關(guān)鍵指標(biāo)上來看，公司非晶鐵心產(chǎn)品在單位損耗指標(biāo)方面與兆晶科技相當(dāng)、優(yōu)于揚(yáng)電科技，勵(lì)磁技術(shù)指標(biāo)優(yōu)于揚(yáng)電科技和兆晶科技。2.3.非晶合金需求穩(wěn)定增長，公司不懼全球競(jìng)爭(zhēng)2.3.1.國內(nèi)外配電非晶變壓器采購數(shù)量有望增長根據(jù)公司招股說明書，2019和2020年國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)配電變壓器采購總量分別為25.16萬臺(tái)和18.18萬臺(tái)，其中非晶變壓器分別為9.54萬臺(tái)和4.97萬臺(tái)。相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策《配電變壓器能效提升計(jì)劃（2021-2023）》要求加快高效節(jié)能變壓器推廣應(yīng)用，明確要求禁止未達(dá)標(biāo)變壓器接入電網(wǎng)，“自2021年6月起，新采購變壓器應(yīng)為高效節(jié)能變壓器。到2023年，高效節(jié)能變壓器在網(wǎng)運(yùn)行比例提高10%，當(dāng)年新增高效節(jié)能變壓器占比達(dá)到75%以上。由此推測(cè)國內(nèi)非晶變壓器需求上升，從而帶動(dòng)對(duì)非晶合金產(chǎn)品的需求。在公司重點(diǎn)開拓的韓國市場(chǎng)，根據(jù)韓國電力公司（KEPCO）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年韓國電力公司招標(biāo)配電變壓器約7萬臺(tái)，其中硅鋼變壓器占比約70%；非晶變壓器占比接近30%；2020年，韓國電力公司招標(biāo)配電變壓器數(shù)量進(jìn)一步增長至約11.6萬臺(tái)，其中硅鋼變壓器約7萬臺(tái)、占比約60%，非晶變壓器約4.6萬臺(tái)、占比上升至接近40%。目前，韓國電力變壓器市場(chǎng)仍以硅鋼變壓器為主，但非晶變壓器的采購數(shù)量和市場(chǎng)份額呈上升趨勢(shì)。根據(jù)QYResearch研究報(bào)告，在公司重點(diǎn)開拓的印度和東南亞市場(chǎng)，2016年-2019年非晶變壓器市場(chǎng)規(guī)模保持持續(xù)增長，合計(jì)接近1.80億美元；2020年，受新冠疫情影響，印度和東南亞市場(chǎng)的非晶變壓器市場(chǎng)規(guī)模略有降低。在軌道交通領(lǐng)域，變壓器是軌道交通供電系統(tǒng)的重要設(shè)備，在承擔(dān)提供電能作用的同時(shí)也會(huì)消耗電能，在低負(fù)載率時(shí)的空載損耗是變壓器的主要電能損耗，因此，降低配電變壓器的空載損耗有利于降低軌道交通運(yùn)營成本。根據(jù)QYResearch的數(shù)據(jù)，中國軌道交通變壓器市場(chǎng)規(guī)模從2016年的40.87億元增長至2020年的71.11億元，裝機(jī)容量從2016年的0.54億千伏安增長至2020年的0.95億千伏安。預(yù)計(jì)2021-2027年，中國軌道交通變壓器市場(chǎng)規(guī)模及裝機(jī)容量仍將繼續(xù)保持較快增長，在2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到212.48億元，裝機(jī)容量達(dá)到2.83億千伏安。數(shù)據(jù)中心是全球協(xié)作的特定設(shè)備網(wǎng)絡(luò)，用來在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施上傳遞、加速、展示、計(jì)算、存儲(chǔ)數(shù)據(jù)信息。根據(jù)QYResearch研究報(bào)告，2016年-2020年，中國數(shù)據(jù)中心變壓器市場(chǎng)規(guī)模從47.23億元增長至170.77億元，裝機(jī)容量從0.63億千伏安增長至2.28億千伏安，復(fù)合增長率分別為37.89%、37.93%，呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢(shì)；同時(shí)，隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模的持續(xù)快速增長，預(yù)計(jì)2021年至2027年數(shù)據(jù)中心變壓器市場(chǎng)規(guī)模仍將保持高速增長的態(tài)勢(shì)，2027年市場(chǎng)規(guī)模有望超過1100億元，裝機(jī)容量接近15億千伏安。高速增長的數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域有望為非晶合金變壓器帶來增量的市場(chǎng)空間。我國自2009年起就開啟了“碳減排”承諾，并于2016年首次提出2030年實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”的目標(biāo)。2020年12月的氣候雄心分會(huì)上首次提出“2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右”的目標(biāo)。自此，雙碳目標(biāo)政策自上而下的傳導(dǎo)，為風(fēng)電行業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。2021年2月國家能源局下發(fā)《關(guān)于征求2021年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重和2022-2030年預(yù)期目標(biāo)建議的函》，進(jìn)一步明確了2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)25%的目標(biāo)。預(yù)計(jì)截至2025年國內(nèi)非化石能源占一次能源消費(fèi)占比提升至20%左右。2010-2021年間，中國風(fēng)電及光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量均有大幅增長。中國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量自2010年的2958萬千瓦增長至2021年的32848萬千瓦，年平均復(fù)合增長率24.46%；中國光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量自2010年的86萬千瓦增長至2021年的30656萬千瓦，年平均復(fù)合增長率70.61%。2.3.2.競(jìng)品取向硅鋼價(jià)格高企，非晶變壓器需求預(yù)計(jì)提升配電變壓器按照核心部件鐵心所用原材料的不同，可以分為硅鋼變壓器和非晶變壓器，二者所用的主要原材料分別是硅鋼片和非晶合金薄帶。與硅鋼變壓器相比，非晶變壓器空載損耗下降70％以上，空載電流下降約80％，在節(jié)能、提效方面的優(yōu)勢(shì)明顯。非晶鐵芯變壓器的初始成本高于結(jié)晶硅鋼芯變壓器：首先，非晶材料本身比結(jié)晶硅鋼貴，其次，非晶鋼的飽和磁通密度低于硅鋼。這意味著需要更大尺寸的非晶鐵芯變壓器，從而導(dǎo)致單位成本更高。但是，由于提高了能源效率，可以通過降低變壓器整個(gè)使用壽命內(nèi)的運(yùn)行成本來補(bǔ)償較高的初始成本。根據(jù)QYResearch調(diào)研顯示，2021年全球取向硅鋼市場(chǎng)規(guī)模大約為417億元，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到519億元，2022-2028期間年復(fù)合增長率（CAGR）為3.2%，其中90%的取向硅鋼用于變壓器行業(yè)。2015年至2017年，取向硅鋼價(jià)格大幅下跌，由2015年高點(diǎn)16400元/噸最低跌至2017年年中的9600元/噸。此后，取向硅鋼價(jià)格逐漸回暖，2018-2021年在12000-14000元/噸寬幅波動(dòng)，2021年底開始取向硅鋼價(jià)格漲勢(shì)凌厲，大幅上升至近期的16800元/噸，已突破2012年以來的歷史高點(diǎn)。以此價(jià)格與公司2021年非晶合金產(chǎn)品均價(jià)進(jìn)行對(duì)比，當(dāng)前非晶變壓器的采購成本更低，且節(jié)能提效效果更好，有望進(jìn)一步搶奪硅鋼變壓器的市場(chǎng)份額。2.3.3.公司在全球競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位3.納米晶合金3.1.納米晶合金產(chǎn)品收入大幅提升公司納米晶合金產(chǎn)品主要為納米晶合金薄帶。納米晶合金是將含鐵、硅、硼、鈮、銅等元素的合金熔液，通過急速、高精度冷卻技術(shù)，在非晶基礎(chǔ)上形成彌散、均勻納米島嶼結(jié)構(gòu)的材料，具有較高的飽和磁密、高初始磁導(dǎo)率和較低的高頻損耗等特性，廣泛應(yīng)用于中、高頻領(lǐng)域的能量傳輸與濾波。與鐵氧體軟磁材料、非晶軟磁材料等材料相比，納米晶超薄帶因其高飽和磁度、低矯頑力、高初始磁導(dǎo)率等材料特性可以縮小磁性器件體積、降低磁性器件損耗，屬于新型磁性材料，綜合磁性性能更為優(yōu)異。公司生產(chǎn)的納米晶超薄帶寬度可達(dá)142mm，能夠滿足大功率的中高頻磁性器件的性能和尺寸要求。目前，公司生產(chǎn)的納米晶超薄帶厚度達(dá)到14~18μm，擁有較高的技術(shù)門檻和壁壘，自2019年量產(chǎn)以來著重在新興行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行市場(chǎng)拓展、逐步替代傳統(tǒng)磁性材料例如鐵氧體等的市場(chǎng)空間，未來市場(chǎng)應(yīng)用前景廣闊。根據(jù)招股說明書，公司將利用上市募集資金進(jìn)行高性能超薄納米晶帶材及其器件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目總投資1.94億元。該項(xiàng)目將新建納米晶帶材及其器件生產(chǎn)車間，建設(shè)完成后公司將擴(kuò)充5000噸/年的納米晶合金產(chǎn)品產(chǎn)能，進(jìn)一步提高公司的盈利能力。根據(jù)歷年年報(bào)，自2019年公司納米晶合金產(chǎn)品啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)化以來，其產(chǎn)量、銷量及銷售收入均有較大幅度增長。2021年，公司納米晶合金產(chǎn)品產(chǎn)量為5036噸，銷量為4567噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入2.12億元，較2020年分別同比增長127.24%、152.27%和161.71%。自納米晶合金產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)以來，產(chǎn)量、銷量、銷售收入的年平均復(fù)合增長率分別為221.57%、235.81%和113.79%。3.2.納米晶超薄帶工藝先進(jìn)，市占率有望進(jìn)一步提升根據(jù)QYResearch的數(shù)據(jù)，2015-2019年，納米晶材料市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。全球納米晶材料市場(chǎng)規(guī)模從2015年的1.65億美元增長至2019年的2.42億美元，納米晶材料產(chǎn)量由2.15萬噸提高至3.02萬噸；中國納米晶材料市場(chǎng)規(guī)模從2015年的4630萬美元增長至2019年的7465萬美元，納米晶材料產(chǎn)量由6657噸提高至10250噸。公司納米晶超薄帶產(chǎn)品仍屬于新產(chǎn)品，自2019年下半年才啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)化，因此2019年產(chǎn)量規(guī)模和市場(chǎng)占有率較低。根據(jù)公司招股說明書，2019年公司納米晶材料的產(chǎn)量全球市場(chǎng)占有率約為1.61%，國內(nèi)市場(chǎng)占有率為3.75%。2020年，隨著新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣效果顯著，公司納米晶超薄帶產(chǎn)量快速增長至2216噸，估算全球市場(chǎng)占有率提升至7.97%、國內(nèi)市場(chǎng)占有率提升至18.36%。全球納米晶合金產(chǎn)業(yè)化的歷程較短，迄今為止僅30余年。為順應(yīng)電子產(chǎn)品向高頻、節(jié)能、小型、集成化方向發(fā)展，納米晶合金材料的制備工藝和技術(shù)已經(jīng)歷多代技術(shù)的發(fā)展和迭代。第一代、第二代的傳統(tǒng)制備工藝為國內(nèi)現(xiàn)有主流生產(chǎn)水平，帶材厚度為22-30μm；第三代、第四代的先進(jìn)制帶工藝代表了國際先進(jìn)生產(chǎn)水平，帶材厚度為14-22μm。相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日立金屬和安泰科技，公司納米晶超薄帶產(chǎn)品在關(guān)鍵指標(biāo)上整體占優(yōu)。3.3.下游需求旺盛，電子磁性元器件行業(yè)蓬勃發(fā)展公司納米晶合金產(chǎn)品主要用于電子磁性元器件行業(yè)。以電感元器件為例，據(jù)GIR

（GlobalInfoResearch）調(diào)研，2021年全球電感器市場(chǎng)規(guī)模大約42億美元，約合268億元人民幣。預(yù)計(jì)未來隨著新能源汽車、光伏、消費(fèi)電子、家電和粒子加速器等下游領(lǐng)域的進(jìn)一步發(fā)展，全球電感元器件市場(chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。從政策端來看，新能源汽車的發(fā)展受到國家的鼓勵(lì)和支持。根據(jù)2020年11月2日國務(wù)院印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右；到2035年，我國新能源汽車核心技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，純電動(dòng)汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動(dòng)化。2016年至今，中國新能源汽車產(chǎn)量快速上升，2021年新能源汽車產(chǎn)量呈爆發(fā)增長態(tài)勢(shì)，全年產(chǎn)量為367.7萬輛，同比增長152.54%。據(jù)EVVolumes，2021年全球新能源汽車銷量675萬輛，同比增長108.33%。從汽車銷售占比來看，2020年新能源汽車銷量占汽車總銷量的4.16%，2021年占比提升至7.42%。鑒于2021年全球新能源汽車主要市場(chǎng)銷量均大幅增長（中國、歐洲、美國同比增長155.15%、66.45%和96%），預(yù)計(jì)新能源汽車滲透率在未來幾年將進(jìn)入快速增長時(shí)期，預(yù)計(jì)2022年和2023年銷量增速分別為60%、33%，全球新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面。新能源汽車市場(chǎng)的景氣上行有望提振上游關(guān)鍵原材料電子磁性元器件的需求。根據(jù)測(cè)算，單臺(tái)電動(dòng)汽車磁性元器件價(jià)值量在2000元左右，新能源汽車未來兩年增量分別為405萬輛和355萬輛，對(duì)應(yīng)2022年和2023年磁性元器件增量市場(chǎng)規(guī)模分別為81億元和71億元。光伏逆變器是連接太陽能光伏電池板和電網(wǎng)之間的電力電子設(shè)備，主要功能是將太陽能電池板產(chǎn)生的直流電通過功率模塊轉(zhuǎn)換成可以并網(wǎng)的交流電，是太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)的“心臟”。2016-2021年，中國光伏累計(jì)裝機(jī)容量由0.77億千瓦增長至3.06億千瓦，平均年復(fù)合增長率31.78%；發(fā)電量從662億千瓦時(shí)增長至3259億千瓦時(shí)，平均年復(fù)合增長率37.55%。中國光伏累計(jì)裝機(jī)容量的持續(xù)攀升，為光伏逆變器等光伏發(fā)電系統(tǒng)中的關(guān)鍵設(shè)備提供了增量需求。2014年，中國光伏逆變器需求量僅為9.2GW。截至2021年，需求量上升至47.8GW，平均年復(fù)合增長率26.54%，由此帶動(dòng)中國光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模由2014年的34.85億元增長至2021年的86億元。此外，2020年全球光伏逆變器的出貨量達(dá)到130GW。未來，美國、歐洲、日本等傳統(tǒng)光伏市場(chǎng)對(duì)光伏逆變器需求量較大，全球光伏發(fā)電成本不斷下降使得其在新興光伏市場(chǎng)的成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，因此發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，全球光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的局面。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015-2021年，中國無線充電市場(chǎng)規(guī)模從13.06億元增長至87.68億元，平均年復(fù)合增長率37.35%。全球消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模整體也呈擴(kuò)大趨勢(shì)，由2016年的9470億美元增長至2021年的10369億美元，2020年全球消費(fèi)電子行業(yè)受疫情影響較大，市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)下滑，排除疫情影響平均年復(fù)合增長率為2.29%。未來隨著新興技術(shù)與各類消費(fèi)電子產(chǎn)品的融合，消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)維持穩(wěn)定增長的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年和2023年市場(chǎng)規(guī)模分別為10763億美元和11081億美元。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，中國變頻空調(diào)產(chǎn)量在2013-2020年期間整體呈增長趨勢(shì)，由年產(chǎn)3592.4萬臺(tái)增長至年產(chǎn)8336.3萬臺(tái)，同期中國空調(diào)產(chǎn)量由14333萬臺(tái)增長至21064.4萬臺(tái)，變頻空調(diào)滲透率在2020年達(dá)到了39.57%。預(yù)計(jì)未來變頻空調(diào)滲透率的不斷提升，將逐步釋放對(duì)于磁性材料的需求。我國正在建設(shè)新一代強(qiáng)流重離子加速器，以確立我國在重離子科學(xué)研究領(lǐng)域的國際地位，超薄納米晶可以為離子加速能量創(chuàng)造必要的磁場(chǎng)環(huán)境，但14μm及以下超高技術(shù)要求的納米晶產(chǎn)品被國外限制出口，嚴(yán)重影響國家的重大科學(xué)工程的實(shí)施進(jìn)度。鑒于公司在納米晶領(lǐng)域的技術(shù)水平較高，公司已與中國科學(xué)院相關(guān)院所合作重點(diǎn)開展大尺寸磁環(huán)和超薄納米磁合金帶材的制備技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化研究，將在國內(nèi)首次采用直接冷卻高性能大尺寸制作納米晶磁環(huán)加載腔，助力我國擺脫國外企業(yè)在該領(lǐng)域的封鎖和壟斷，解決制約我國重離子加速器等高端領(lǐng)域發(fā)展的基礎(chǔ)材料卡脖子問題。4.磁性粉末4.1.公司霧化粉末產(chǎn)能高速擴(kuò)張中目前，公司磁性粉末板塊主要包括霧化粉末和破碎粉末產(chǎn)品。磁性粉末是通過機(jī)械破碎、霧化噴射等工藝制作的類球形、球形等形貌的顆粒狀磁性材料。霧化粉末是用高壓氣霧化、水霧化等方式將金屬熔液進(jìn)行霧化得到的球形、類球形等形貌的顆粒狀磁性材料，破碎粉末是將非晶或納米晶合金薄帶在一定的溫度下進(jìn)行脆化處理，利用機(jī)械破碎將脆化后的薄帶加工成符合技術(shù)要求的粉末。公司目前生產(chǎn)的霧化粉末經(jīng)真空、非真空冶煉，由高壓氣體或水沖擊金屬熔液快速冷卻制得，具有良好的流動(dòng)性和松裝密度，主要包括鐵硅鋁粉末、鐵硅粉末、鐵鎳粉末等。破碎粉末由非晶、納米晶合金薄帶通過機(jī)械破碎制得，無明顯尖角且繼承了非晶、納米晶合金高磁導(dǎo)率、低損耗、高居里溫度等特性，主要包括非晶破碎粉末和納米晶破碎粉末。根據(jù)歷年年報(bào)，公司磁性粉末產(chǎn)量、銷量及銷售收入均有較大幅度增長。2021年，公司磁性粉末產(chǎn)量為4577噸，銷量為4120噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入8380.95萬元，較2020年分別同比增長183.58%、178.19%和153.79%，2018-2021年產(chǎn)量、銷量、銷售收入的年平均復(fù)合增長率分別為72.48%、92.01%和73.32%。根據(jù)招股說明書，公司將利用上市募集資金進(jìn)行高品質(zhì)合金粉末制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目總投資2.62億元。該項(xiàng)目將重點(diǎn)開展高品質(zhì)合金粉末制品的產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，投建高品質(zhì)合金粉末制品生產(chǎn)線，布局2條氣霧化粉末生產(chǎn)線和3條水霧化粉末生產(chǎn)線，最終達(dá)成高品質(zhì)合金粉末制品產(chǎn)業(yè)化目標(biāo)，預(yù)計(jì)公司磁性粉末業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持快速增長。4.2.軟磁材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈金屬軟磁粉芯是具有分布式氣隙的軟磁材料，以金屬軟磁合金粉末為原料，以鐵氧體制備工藝制作而成，其性能受到合金磁粉末成分、尺寸、形狀、含量及純度等指標(biāo)影響，目前常見的軟磁粉芯包括純鐵粉芯、鐵硅磁粉芯、鐵硅鋁磁粉芯、高磁通磁粉芯、鉬坡莫磁粉芯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國金屬軟磁粉芯需求量為8.9萬噸，市場(chǎng)規(guī)模為30.7億元，較2019年分別同比增長8.54%和12.04%。預(yù)計(jì)2025年中國金屬軟磁粉芯需求量為20.1萬噸，市場(chǎng)規(guī)模為75.2億元，平均年復(fù)合增長率為16.12%和18.33%。目前，國際主要金屬軟磁粉芯生產(chǎn)企業(yè)為美磁和昌星，國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)包括鉑科新材、東睦股份、橫店東磁和天通股份