泡沫塑料行業(yè)之潤(rùn)陽(yáng)科技研究報(bào)告

泡沫塑料行業(yè)之潤(rùn)陽(yáng)科技研究報(bào)告1.公司概述：IXPE細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)浙江潤(rùn)陽(yáng)新材料科技股份有限公司成立于2012年，自成立以來(lái)公司專注于無(wú)毒環(huán)保高分子泡沫塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并于2020年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市。公司主要產(chǎn)品為電子輻照交聯(lián)聚乙烯（IXPE），具體包括抗菌增強(qiáng)系列、普及系列以及特種系列，其他產(chǎn)品為EPE、EVA等泡沫塑料。繼電子輻照聚乙烯（IXPE）后公司繼續(xù)推出固特棉（GFOAM）系列作為公司核心產(chǎn)品輸出，目前產(chǎn)能位居全國(guó)前列。公司產(chǎn)品以江浙滬為銷售中心，輻射全國(guó)各省市，遠(yuǎn)銷美國(guó)、加拿大、日本、德國(guó)、英國(guó)等多個(gè)國(guó)家，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)IXPE細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中。張鏷作為公司控股股東直接持有公司41.16%的股份，通過(guò)明茂投資間接持有公司3.96%的股份，合計(jì)股份數(shù)達(dá)45.12%。公司的實(shí)際控制人為張鏷、楊慶鋒夫婦，楊慶鋒通過(guò)明茂投資間接持有公司0.26%的股份，目前二人合計(jì)持有公司45.38%的股權(quán)，其中楊慶鋒任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，張鏷任公司董事。目前公司控股7家全資子公司，主要從事IXPE產(chǎn)品的產(chǎn)供銷業(yè)務(wù)。公司原有鑫宏潤(rùn)、寧波易豐、寧波潤(rùn)陽(yáng)及越南潤(rùn)陽(yáng)四家全資子公司，2021年初新增浙江潤(rùn)爾、浙江潤(rùn)誠(chéng)及浙江潤(rùn)陽(yáng)股權(quán)三家子公司。公司投資設(shè)立浙江潤(rùn)爾的主要目的在于擴(kuò)展公司業(yè)務(wù)發(fā)展，涉足母嬰用品市場(chǎng)；設(shè)立浙江潤(rùn)誠(chéng)是為了更好地進(jìn)行公司的管理與運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；設(shè)立浙江潤(rùn)陽(yáng)股權(quán)投資是為了進(jìn)一步提高資金使用效率，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，加快公司的發(fā)展、提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。完善股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，鞏固經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。公司于2021年7月發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，共涉及激勵(lì)對(duì)象45人，包括董事2人、中層管理人員11人以及核心技術(shù)人員32人。已授予的限制性股票數(shù)量429萬(wàn)股，占激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司總股本的比例為4.29%。1.1.企業(yè)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)2015年以來(lái)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2014年潤(rùn)陽(yáng)科技陸續(xù)通過(guò)ISO9001體系認(rèn)證及國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，成功開(kāi)啟國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)。2015年以來(lái)，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，外加下游客戶規(guī)模迅速增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)。2015年至2020年，公司營(yíng)業(yè)收入由0.31億元增長(zhǎng)為4.34億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)70.02%；公司歸母凈利潤(rùn)由0.02億元增長(zhǎng)為1.27億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為137.23%。2020年受新冠疫情影響，公司開(kāi)產(chǎn)復(fù)工及海外市場(chǎng)銷售均受到限制，短期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。隨著國(guó)內(nèi)疫情的逐步好轉(zhuǎn)，2022年企業(yè)營(yíng)收有望保持較高水平。公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于IXPE產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售。根據(jù)下游客戶的需求公司也會(huì)少量供應(yīng)如EPE、EVA等泡沫塑料產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的銷售金額一般較小，不會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)收入產(chǎn)生顯著影響。2021年上半年，IXPE產(chǎn)品的銷售收入占企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)95%。IXPE產(chǎn)品是一種無(wú)毒環(huán)保、綠色健康的泡沫塑料，其物理性能優(yōu)異，具備無(wú)毒、無(wú)味、減震、降噪等優(yōu)良特性，因此被廣泛應(yīng)用于綠色健康生活相關(guān)的家居建筑裝飾、汽車內(nèi)飾及嬰童用品等領(lǐng)域。公司IXPE產(chǎn)品包括普及系列、抗菌系列以及特種系列，其中普及系列和抗菌系列是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。2021年上半年，普及系列和抗菌系列產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別為53.72%和41.26%，而特種系列本期銷售收入僅為1943元，對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入未產(chǎn)生顯著影響。公司的普及系列及抗菌系列產(chǎn)品主要應(yīng)用于家居建筑裝飾中的PVC塑料地板制造領(lǐng)域，是公司最為重要的下游市場(chǎng)；特種系列產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車內(nèi)飾領(lǐng)域，定制化程度高，在總營(yíng)收中的占比相對(duì)較低且具有不可持續(xù)性。公司產(chǎn)品目前仍以境內(nèi)銷售為主。2016年至2021年上半年期間，公司內(nèi)銷收入占比由67.60%增長(zhǎng)為82.10%，提升顯著。2020年以來(lái)公司內(nèi)銷收入占比略有下滑，其主要原因在于公司積極開(kāi)拓越南市場(chǎng)帶動(dòng)外銷收入比例上升。隨著公司越南子公司新建產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，預(yù)期未來(lái)企業(yè)境外營(yíng)收占比將進(jìn)一步提升。公司毛利率水平較高，總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2016年至2020年，公司毛利率水平由37.96%增長(zhǎng)至44.84%，凈利率水平由17.78%增長(zhǎng)至29.24%。企業(yè)盈利水平顯著提升的原因包括：①下游市場(chǎng)需求旺盛，PVC塑料地板制造企業(yè)對(duì)公司產(chǎn)品的需求持續(xù)增長(zhǎng)；②2018年子公司鑫宏潤(rùn)建成投產(chǎn)，產(chǎn)品輻照加工工序由委托外包轉(zhuǎn)向自行生產(chǎn)，單位制造費(fèi)用顯著降低；③產(chǎn)品產(chǎn)銷量逐步提升，公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，成本費(fèi)用進(jìn)一步降低。2021年三季度公司毛利率大幅下滑，主要原因系原材料價(jià)格上漲，外加越南子公司受疫情影響無(wú)法正常生產(chǎn)所帶來(lái)的虧損。就各細(xì)分業(yè)務(wù)而言，2021年上半年普及系列、抗菌系列和特殊系列產(chǎn)品的毛利率分別為31.26%、46.94%和54.90%，抗菌系列產(chǎn)品毛利率水平相對(duì)較高，公司目前也在不斷擴(kuò)張抗菌系列產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)。特種系列訂制化程度較高，毛利率具有不確定性，因此近年來(lái)變動(dòng)幅度較大。主要原材料價(jià)格趨降，毛利率有望回升。LDPE為IXPE最主要原材料，根據(jù)公司招股說(shuō)明書，2019年LDPE材料耗用占總成本的43%。2020Q1以來(lái)，LDPE價(jià)格一路飆升，一度于2021Q3漲至1.4萬(wàn)元/噸。2021Q4后，LDPE價(jià)格呈明顯下降趨勢(shì)，截至2022年2月17日，已降至1.2萬(wàn)元/噸，公司近月毛利率將得到有效修復(fù)。1.2.企業(yè)費(fèi)率水平低，研發(fā)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)公司費(fèi)率水平低，且近年來(lái)基本保持穩(wěn)定。2016年至2021Q3，公司銷售費(fèi)用率由6.11%降低為2.13%，其主要原因在于公司實(shí)行下游應(yīng)用聚焦策略，產(chǎn)品主要應(yīng)用于PVC塑料地板的生產(chǎn)制造領(lǐng)域，客戶集中度相對(duì)較高。同時(shí)，企業(yè)管理費(fèi)用也處于較低水平，其主要原因在于公司所處區(qū)位薪資水平普遍較低，從而降低了公司的管理成本。公司注重自主創(chuàng)新，近年來(lái)研發(fā)費(fèi)用持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2016年至2020年，公司研發(fā)費(fèi)用由375.7萬(wàn)元增長(zhǎng)至1583萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為43.27%。2021Q3公司研發(fā)費(fèi)用率為4.15%，研發(fā)投入位于較高水平。公司堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，持續(xù)推進(jìn)無(wú)毒環(huán)保高分子泡沫塑料產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新，掌握了多項(xiàng)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。截至目前，該已擁有各項(xiàng)專利技術(shù)93項(xiàng)，其中發(fā)明專利34項(xiàng)，境外專利兩項(xiàng)。2.IXPE：性能優(yōu)異的環(huán)保型材料公司專業(yè)從事高分子泡沫塑料的研發(fā)、生產(chǎn)及制造。泡沫塑料又稱多孔性塑料，是由大量氣體微孔分散于固體塑料中而形成的一類高分子材料，具有質(zhì)輕、隔熱、隔音、減震等特性，可按照化學(xué)成分、機(jī)械性能、密度、泡沫結(jié)構(gòu)等多維度進(jìn)行品類劃分，是塑料制品中的重要類別。泡沫塑料按其柔韌性可分為軟質(zhì)、硬質(zhì)和處于兩者之間的半硬質(zhì)泡沫塑料，其中硬質(zhì)泡沫塑料可用作熱絕緣材料和隔音材料、管道和容器等的保溫材料、漂浮材料及減震包裝材料等，軟質(zhì)泡沫塑料主要用作襯墊材料、泡沫人造革等。公司的主要產(chǎn)品屬于軟質(zhì)泡沫塑料。我國(guó)泡沫塑料制造行業(yè)基數(shù)較大，得益于IXPE等新型環(huán)保材料對(duì)傳統(tǒng)泡沫塑料的替代，泡沫塑料制造行業(yè)總體來(lái)看仍然有著較為廣闊的發(fā)展空間。2012年至2019年，行業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)企業(yè)產(chǎn)量由134.4萬(wàn)噸增長(zhǎng)為258.19萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.78%，2018年產(chǎn)量下降主要原因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦及監(jiān)管加強(qiáng)樣本企業(yè)減少。2019年泡沫塑料制品產(chǎn)量占比僅為3%，與其他塑料制品子行業(yè)相比泡沫塑料制造企業(yè)仍然有著較大的發(fā)展空間。2.1.IXPE：傳統(tǒng)泡沫塑料的優(yōu)質(zhì)替代IXPE全稱電子輻射交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料，是一類無(wú)毒環(huán)保、綠色健康的高分子新材料，能夠在多類應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)泡沫塑料的逐步替代。IXPE是以LDPE（低密度聚乙烯）、ADC發(fā)泡劑和色母為主要原材料，配以其它輔料，經(jīng)過(guò)造粒、擠塑成型工序后，使用工業(yè)電子加速器產(chǎn)生的高能電子束對(duì)擠塑成型的母片進(jìn)行輻照，從而在分子間架起鏈橋，再經(jīng)發(fā)泡工序形成類似于蜂巢的緊密立體網(wǎng)狀獨(dú)立閉孔泡孔結(jié)構(gòu)，最后經(jīng)打孔、印花等后端處理工序后，最終生產(chǎn)出的新型泡沫塑料材料。在IXPE的生產(chǎn)過(guò)程中，公司可根據(jù)不同的應(yīng)用需求添加各類制劑以提升產(chǎn)品抗菌、耐腐蝕等已有性能，或賦予產(chǎn)品阻燃、導(dǎo)電等特有性能。與傳統(tǒng)泡沫塑料材料相比，IXPE材料具備隔音降噪、耐燃隔熱、防水防潮、耐候性佳等優(yōu)良的綜合性能，應(yīng)用領(lǐng)域也更加廣泛。此外，IXPE無(wú)毒環(huán)保的特性亦十分符合當(dāng)今時(shí)代可持續(xù)發(fā)展的主旋律與社會(huì)需要。聚乙烯（[CH2-CH2]n,n-重復(fù)單元數(shù)）是含有碳?xì)鋬煞N元素的高分子化合物，由線型或支鏈?zhǔn)椒肿咏Y(jié)構(gòu)的大分子鏈組成。當(dāng)溫度升高時(shí)，分子鏈之間的結(jié)合力將會(huì)減弱，從而使得整個(gè)分子材料發(fā)生形變。因此聚乙烯的耐溫性能相對(duì)較差，力學(xué)性能及耐腐蝕性也不盡如人意。聚乙烯交聯(lián)技術(shù)是提高其材料性能的一項(xiàng)重要技術(shù)，該技術(shù)通過(guò)在聚乙烯分子間架起鏈橋，使分子不易發(fā)生位移，克服了聚乙烯的不足。經(jīng)過(guò)交聯(lián)后的聚乙烯具有了網(wǎng)型和體型結(jié)構(gòu)性質(zhì)，其耐熱性能會(huì)隨著交聯(lián)度的提高而增強(qiáng)，同時(shí)聚乙烯的力學(xué)性能、耐腐蝕性、耐環(huán)境應(yīng)力開(kāi)裂性能等綜合性能也將得到大幅度的改善。聚乙烯的交聯(lián)方法有物理交聯(lián)（輻照交聯(lián)）和化學(xué)交聯(lián)兩種，公司采用高能單子輻照技術(shù)使聚乙烯交聯(lián)。相較于化學(xué)交聯(lián)，電子輻照交聯(lián)是更加綠色清潔的加工技術(shù)，目前電子輻照已被廣泛應(yīng)用于食品和醫(yī)療領(lǐng)域的消毒滅菌。公司IXPE材料的具體生產(chǎn)流程主要包括造粒、擠塑成型、輻照、發(fā)泡及后端處理五個(gè)環(huán)節(jié)。各步驟具體工藝如下：

造粒：造粒是將粉末狀的原材料，制成流動(dòng)性更好的顆粒形原材料。擠塑成型：按照配方由自動(dòng)吸料機(jī)吸取原材料，再在擠塑機(jī)中對(duì)原材料進(jìn)行加熱、加壓，使之成為熔融流動(dòng)狀態(tài)，然后從口模將其連續(xù)擠出成片狀母片，并冷卻成型。2.2.公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，滿足下游客戶旺盛需求公司主要產(chǎn)品屬于泡沫塑料制造領(lǐng)域，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游位置。其上游產(chǎn)業(yè)主要為發(fā)泡所需的化工產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為合成樹(shù)脂、發(fā)泡劑等，下游產(chǎn)業(yè)為家居建設(shè)裝飾、汽車內(nèi)飾、嬰童用品、體育休閑、消費(fèi)電子、家用電器、醫(yī)療器械等領(lǐng)域，應(yīng)用范圍極其廣泛。由于目前國(guó)內(nèi)IXPE材料制造領(lǐng)域產(chǎn)能相對(duì)有限，下游需求領(lǐng)域廣泛，行業(yè)長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司專業(yè)從事無(wú)毒環(huán)保高分子材料IXPE的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)者為祥源新材和浙江交聯(lián)。三家主要供應(yīng)商的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及下游應(yīng)用領(lǐng)域的側(cè)重點(diǎn)各不相同。潤(rùn)陽(yáng)科技主營(yíng)IXPE材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于PVC塑料地板的生產(chǎn)制造領(lǐng)域，同時(shí)也在積極擴(kuò)展母嬰用品市場(chǎng)；祥源新材是國(guó)內(nèi)知名的聚烯烴發(fā)泡材料制造商與供應(yīng)商，產(chǎn)品應(yīng)用于建筑裝飾材料、消費(fèi)電子產(chǎn)品、汽車內(nèi)飾材料、電器產(chǎn)品及醫(yī)療器械等多種領(lǐng)域，具備超薄IXPE材料生產(chǎn)能力；浙江交聯(lián)主營(yíng)輻射交聯(lián)聚烯烴泡沫塑料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電等相關(guān)行業(yè)，具備超厚泡沫片材的生產(chǎn)能力。公司產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，綜合產(chǎn)能利用率位居行業(yè)前列。2017年至2020年期間公司產(chǎn)能由2213.28萬(wàn)平方米擴(kuò)張至13325萬(wàn)平方米，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)81.92%。2020年企業(yè)產(chǎn)能仍然保持高速增長(zhǎng)，但產(chǎn)能利用率下滑至79.53%，其主要原因在于受國(guó)內(nèi)疫情影響工廠開(kāi)工率不足，公司綜合產(chǎn)量下滑。目前隨著疫情影響的逐步退散，公司已基本恢復(fù)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。就各類細(xì)分商品而言，2020年抗菌系列及普及系列產(chǎn)品產(chǎn)銷率分別為98.79%和97.06%，均接近100%。由于當(dāng)前產(chǎn)能難以滿足下游客戶的旺盛需求，公司將繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目建設(shè)。公司當(dāng)前在建產(chǎn)能約11600萬(wàn)平方米，具體包括年增產(chǎn)1600萬(wàn)平方米IXPE自動(dòng)化技改項(xiàng)目及年產(chǎn)10000萬(wàn)平方米IXPE擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，截至2021年6月30日，投資進(jìn)度分別為22.23%及15.45%。除了上述的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目以外，公司還計(jì)劃對(duì)越南子公司增資1020萬(wàn)美元，預(yù)期越南廠房設(shè)備安裝完成以后將為公司帶來(lái)3800萬(wàn)平方米的新增產(chǎn)能。2.3.采取下游聚焦策略，堅(jiān)定把握建材領(lǐng)域公司聚焦PVC塑料地板領(lǐng)域，合理利用有限產(chǎn)能，爭(zhēng)做細(xì)分行業(yè)尖子生。IXPE泡沫塑料被國(guó)內(nèi)主要的PVC塑料地板廠商用作PVC塑料地板的底層隔音墊。由于公司產(chǎn)能有限，生產(chǎn)規(guī)模暫時(shí)無(wú)法滿足下游多領(lǐng)域的需求，因此公司采取下游聚焦策略，主要供應(yīng)家居建筑裝飾領(lǐng)域的PVC塑料地板制造企業(yè)，并通過(guò)下游客戶進(jìn)入全球排名前列的家居建材用品零售商HomeDepot（世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)）的供應(yīng)體系。PVC塑料地板性能卓越。PVC塑料地板作為一種新型環(huán)保家裝材料，以聚氯乙烯為主要原料，加入重鈣粉、增塑劑、穩(wěn)定劑等輔料，經(jīng)壓延或基礎(chǔ)工藝生產(chǎn)而成。PVC地板具有環(huán)保、可回收利用、安裝便捷、耐磨、防潮和防火阻燃等優(yōu)點(diǎn)，在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)已逐步替代木地板、瓷磚、地毯等傳統(tǒng)地面裝飾材料。與傳統(tǒng)的地板裝飾材料相比，PVC塑料地板具有以下優(yōu)勢(shì)：①、無(wú)毒環(huán)保，可循環(huán)使用；②、耐磨強(qiáng)度高、防滑等特點(diǎn)使其具備使用壽命長(zhǎng)、安全性能高等優(yōu)勢(shì)；③、導(dǎo)熱性能突出，具備適用區(qū)域廣的優(yōu)勢(shì)；④、防火阻燃標(biāo)準(zhǔn)較高，防潮性能明顯；⑤、彈性較高，具有抗沖擊、吸音效果。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)的PVC塑料地板產(chǎn)品起步較早，市場(chǎng)認(rèn)知和接受程度相對(duì)較高，截至目前美國(guó)和歐洲仍然是全球最大的PVC塑料地板消費(fèi)市場(chǎng)?；诹己玫漠a(chǎn)品認(rèn)可度和龐大的人口基數(shù)，北美地區(qū)的PVC塑料地板需求規(guī)模較大，市場(chǎng)需求在穩(wěn)定中保持增長(zhǎng)。美國(guó)地區(qū)PVC塑料地板銷售金額由2011年的19.38億美元增長(zhǎng)至2018年的52.78億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.39%，預(yù)期未來(lái)PVC地板的銷售額將進(jìn)一步提高。環(huán)保推動(dòng)下，PVC塑料地板成家裝優(yōu)選。隨著家具建材市場(chǎng)的發(fā)展，人們?cè)谶x擇地面裝飾材料時(shí)開(kāi)始關(guān)注地板的環(huán)保性能。2015年美國(guó)某大型地板零售商銷售甲醛釋放量超標(biāo)的復(fù)合地板經(jīng)媒體報(bào)道后，消費(fèi)者對(duì)地板材料環(huán)保性能的關(guān)注度逐步提高，PVC塑料地板因其環(huán)保安全、耐磨易維護(hù)等優(yōu)點(diǎn)在各類地板裝飾材料中的應(yīng)用比例顯著提升。根據(jù)FloorCoveringWeekly的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)地板裝飾材料市場(chǎng)中PVC塑料地板的份額由2007年的9.80%增長(zhǎng)為2018年的21.40%，PVC地板已成為美國(guó)第二大地板裝飾材料。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的PVC地板消費(fèi)需求主要依賴進(jìn)口，隨著市場(chǎng)需求的擴(kuò)張歐美地區(qū)PVC塑料地板的進(jìn)口規(guī)模不斷提高。雖然歐美發(fā)達(dá)地區(qū)為全球主要的PVC塑料地板消費(fèi)區(qū)域，但受人工成本較高、生產(chǎn)規(guī)模有限等不利因素影響，貿(mào)易商、品牌商更多地發(fā)揮自身渠道和品牌優(yōu)勢(shì)，而所銷產(chǎn)品主要依賴發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)進(jìn)口的OEM、ODM產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011至2019年美國(guó)PVC塑料地板進(jìn)口額由6.87億美元增長(zhǎng)至33.45億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為21.88%；

2011至2018年，歐盟PVC塑料地板進(jìn)口額由2.82億歐元增長(zhǎng)至7.72億歐元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為15.47%。歐美地區(qū)PVC地板的進(jìn)口規(guī)模在快速增長(zhǎng)后穩(wěn)定在相對(duì)高位。憑借生產(chǎn)成本及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，中國(guó)成為PVC塑料地板的主要生產(chǎn)地區(qū)。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)出口至美國(guó)的PVC地板銷售額占美國(guó)PVC地板進(jìn)口總額的81%。國(guó)內(nèi)知名的PVC塑料地板制造企業(yè)愛(ài)麗家居及海象新材

98%以上的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于境外銷售，我國(guó)PVC地板制造企業(yè)已成為歐美市場(chǎng)主要的供應(yīng)商。2014年至2021年，我國(guó)PVC塑料地板出口規(guī)模由19.72億美元增長(zhǎng)至66.87億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.06%。歐美地區(qū)的需求增長(zhǎng)帶動(dòng)我國(guó)PVC塑料地板出口規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)PVC塑料地板應(yīng)用市場(chǎng)起步較晚，目前仍然處于產(chǎn)品導(dǎo)入階段，其市場(chǎng)規(guī)模占整個(gè)地面裝飾材料市場(chǎng)規(guī)模較小。雖然與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比國(guó)內(nèi)PVC地板的普及程度相對(duì)較低，但近年來(lái)國(guó)內(nèi)PVC地板需求量擴(kuò)張顯著。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2020年P(guān)VC地板市場(chǎng)規(guī)模增至227.9億元，2010-2020年期間年均復(fù)合增幅高達(dá)17.57%。我國(guó)PVC塑料地板滲透率目前仍較低，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)近年仍將保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。龐大的新建房產(chǎn)規(guī)模將有效帶動(dòng)PVC地板行業(yè)的快速發(fā)展。地面裝飾材料的市場(chǎng)需求與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展正向相關(guān)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展以及城鎮(zhèn)化水平的不斷提升，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)商品房竣工面積基本維持在10億平方米，受監(jiān)管制度完善等因素的影響近年來(lái)略有下滑，預(yù)期未來(lái)建設(shè)面積將處于高位，進(jìn)而帶動(dòng)PVC地板的需求。隨著二手房市場(chǎng)的發(fā)展以及存量房裝修頻率的加快，二次裝修市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，從而為PVC地板行業(yè)帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。一方面，大量商品房進(jìn)入二手房交易市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)于二手房存在著現(xiàn)實(shí)的裝修需求；另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，人們對(duì)生活居住環(huán)境的安全、美觀及環(huán)保程度都提出了更高要求，寫字樓、商業(yè)中心等商品房以及個(gè)人住宅的裝修周期不斷縮短、裝修頻率持續(xù)加快，由此進(jìn)一步促進(jìn)二次裝修市場(chǎng)的發(fā)展。受房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，目前我國(guó)城市二手房出售掛牌量正處于歷史低位，但考慮到對(duì)多數(shù)消費(fèi)者而言購(gòu)房仍然為剛性需求，二次裝修市場(chǎng)將繼續(xù)保持旺盛需求。消費(fèi)者安全、環(huán)保理念的形成也將為PVC地板市場(chǎng)帶來(lái)新的需求。具有節(jié)約資源、綠色環(huán)保、性價(jià)比高等優(yōu)勢(shì)的PVC塑料地板較好地契合了新世代消費(fèi)者的環(huán)保理念，將成為地面裝飾材料領(lǐng)域的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。2.4.前瞻布局車輛內(nèi)飾、母嬰用品板塊，實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域賦能在汽車內(nèi)飾材料領(lǐng)域，公司特種系列IXPE產(chǎn)品用于汽車引擎、車門、頂棚與后備箱及中控臺(tái)內(nèi)飾等處，起到隔音、隔熱、減震等效果。汽車內(nèi)飾行業(yè)對(duì)汽車行業(yè)具有較大的依賴性，近年來(lái)隨著我國(guó)汽車市場(chǎng)的高速發(fā)展以及汽車保有量的不斷增加，市場(chǎng)對(duì)于汽車內(nèi)飾件的需求也日益提高。我國(guó)作為第一汽車生產(chǎn)大國(guó)，2020年產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一，占全球總產(chǎn)量的32.50%。高瞻遠(yuǎn)矚布局母嬰用品藍(lán)海市場(chǎng)。在母嬰用品領(lǐng)域，公司與可優(yōu)比開(kāi)展戰(zhàn)略合作，擬向市場(chǎng)推出以公司新開(kāi)發(fā)的高回彈系列IXPE產(chǎn)品作為內(nèi)膽材料的高檔綠色嬰童活動(dòng)保護(hù)墊，即“爬爬墊”。目前市場(chǎng)上的嬰童活動(dòng)保護(hù)墊類產(chǎn)品如爬爬墊、爬行墊等，大多使用EPE、EVA及軟質(zhì)PVC等作為內(nèi)膽材料，雖然價(jià)格便宜但綜合性能相對(duì)較差。而使用IXPE的高檔產(chǎn)品多為海外進(jìn)口，國(guó)內(nèi)企業(yè)在高檔嬰童活動(dòng)保護(hù)墊領(lǐng)域大有可為。國(guó)內(nèi)母嬰行業(yè)蓬勃發(fā)展，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。隨著收入水平的提高及育兒觀念的增強(qiáng)，家長(zhǎng)對(duì)嬰幼兒相關(guān)產(chǎn)品的支付能力和支付意愿不斷增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)母嬰用品市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。2012至2019年，我國(guó)母嬰用品市場(chǎng)規(guī)模由12376億元增至29919億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.44%，維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。3.多重優(yōu)勢(shì)傍身，未來(lái)前景廣闊3.1.

技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)：公司研發(fā)支出持續(xù)增加，研究項(xiàng)目有序推進(jìn)公司注重自主創(chuàng)新，近年來(lái)研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)。公司技術(shù)研發(fā)以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，在產(chǎn)品配方、工藝調(diào)控、關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備升級(jí)與產(chǎn)品應(yīng)用開(kāi)拓方面開(kāi)展研發(fā)工作。公司不斷加大研發(fā)投入力度，2018至2020年，公司內(nèi)部研發(fā)人員數(shù)量由35人增長(zhǎng)至65人，占員工總數(shù)的比重維持在10%左右；公司研發(fā)投入金額由974.26萬(wàn)元增長(zhǎng)至1583.47萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為27.49%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重穩(wěn)定上升。持續(xù)增長(zhǎng)的研發(fā)投入有效地保障了公司研發(fā)創(chuàng)新工作的開(kāi)展。公司持續(xù)推進(jìn)無(wú)毒環(huán)保高分子塑料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新和產(chǎn)品應(yīng)用的研究，目前已掌握多項(xiàng)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。截至2021年6月30日，公司擁有各項(xiàng)專利技術(shù)93項(xiàng)（其中發(fā)明專利34項(xiàng)，境外專利2項(xiàng)），研發(fā)技術(shù)水平在行業(yè)中位居前列。公司自主研發(fā)的RY-2400型高速發(fā)泡爐的運(yùn)轉(zhuǎn)速率是通用發(fā)泡爐的3倍左右，在提高設(shè)備生產(chǎn)效率的同時(shí)也降低了能源損耗。在重視自身技術(shù)研發(fā)體系建設(shè)的同時(shí)，公司不斷加強(qiáng)與包括化學(xué)工程聯(lián)合國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室（浙江大學(xué)）在內(nèi)的高等院校、科研院所的合作，進(jìn)一步推動(dòng)公司技術(shù)水平的提升。公司在研項(xiàng)目圍繞公司戰(zhàn)略目標(biāo)展開(kāi)，為公司未來(lái)發(fā)展提供技術(shù)支撐。目前公司多項(xiàng)在研項(xiàng)目同步推進(jìn)，擬在高性能發(fā)泡材料的研發(fā)及電子輻照技術(shù)的改進(jìn)等方面取得新的突破。公司新建研發(fā)中心擬開(kāi)展的研發(fā)項(xiàng)目主要包括慢回彈式地墊、雙面用爬行墊、阻燃泡棉膠帶、汽車內(nèi)飾用新型隔音降噪膜等新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及新型發(fā)泡材料的研制。3.2.產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)：建立完善的質(zhì)控體系，產(chǎn)品已通過(guò)多項(xiàng)認(rèn)證完善的質(zhì)量控制管理體系、優(yōu)良的生產(chǎn)工藝水平及嚴(yán)格可靠的檢驗(yàn)流程使得公司產(chǎn)品質(zhì)量得到有效保證。在質(zhì)量監(jiān)管方面，公司內(nèi)部建立完善的品質(zhì)管理制度體系，目前已通過(guò)ISO9001:2015質(zhì)量管理體系認(rèn)證及IAFT16949:2016質(zhì)量管理體系認(rèn)證。在產(chǎn)品品質(zhì)方面，公司主要的IXPE產(chǎn)品已通過(guò)世界上規(guī)模最大的消費(fèi)品測(cè)試、檢驗(yàn)和認(rèn)證公司之一的Intertek的甲醛、VOC及其他有害物質(zhì)檢測(cè)。優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量使得公司迅速獲取了下游客戶的認(rèn)可。公司產(chǎn)品符合家居建筑裝飾領(lǐng)域多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)要求。目前公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于綠色健康生活中的家居建筑裝飾領(lǐng)域，產(chǎn)品的質(zhì)量和性能經(jīng)國(guó)內(nèi)外大型廠商長(zhǎng)期驗(yàn)證，達(dá)到了中國(guó)、美國(guó)及歐盟等國(guó)家和地區(qū)的控制標(biāo)準(zhǔn)要求，是該應(yīng)用領(lǐng)域品牌知名度高的領(lǐng)軍企業(yè)。3.3.客戶資源優(yōu)勢(shì)：前五大客戶占比高且粘性大客戶集中度較高，主要客戶集中在家居建筑裝飾領(lǐng)域。由于公司生產(chǎn)規(guī)模和資金實(shí)力相對(duì)有限，公司聚焦于家居建筑裝飾領(lǐng)域，并優(yōu)先選擇業(yè)務(wù)規(guī)模較大、資信條件較好、產(chǎn)品需求量較大的客戶進(jìn)行合作，因此客戶集中度相對(duì)較高。公司主要的直接客戶包括易華潤(rùn)東、愛(ài)麗家居、肯帝亞及泰州華麗等國(guó)內(nèi)大型PVC塑料地板制造商，并通過(guò)易華潤(rùn)東和愛(ài)麗家居兩家下游客戶進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)HomeDepot的供應(yīng)體系。公司與主要客戶已建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，營(yíng)業(yè)收入具有可持續(xù)性。公司憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量、性能和服務(wù)優(yōu)勢(shì)獲得了行業(yè)內(nèi)主要客戶的認(rèn)可，與主要客戶保持長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系，客戶資源相對(duì)穩(wěn)定。2017至2020年，公司向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重分別為72.34%、71.49%、66.17%和71.0%，客戶集中度略有下降，主要原因在于公司產(chǎn)能的逐步提高，公司供給壓力逐步緩解。其中易華潤(rùn)東和愛(ài)麗家居長(zhǎng)期位居公司前五大客戶中的前兩位，兩者合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)50%以上，目前已與公司達(dá)成穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。3.4.產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)+品類擴(kuò)充雙管齊下3.4.1.產(chǎn)能擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)：降本擴(kuò)能開(kāi)啟新的成長(zhǎng)空間公司外購(gòu)半成品比重逐步降低，帶動(dòng)單位成本持續(xù)降低。2017年至2020H1公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為10065.42萬(wàn)元、19062.95萬(wàn)元、19443.58萬(wàn)元和9453.98萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)主要受銷售數(shù)量快速增長(zhǎng)和產(chǎn)品單位成本下降兩方面因素的共同影響。2017-2020H1，公司產(chǎn)品單位成本顯著降低，主要原因系期間原材料價(jià)格的下降以及外購(gòu)IXPE半成品比重降低。公司通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)充，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，與此同時(shí)公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品配方、完善生產(chǎn)工藝等提高生產(chǎn)效率，進(jìn)一步降低了IXPE產(chǎn)品的制造成本。公司基本實(shí)現(xiàn)輻照環(huán)節(jié)自產(chǎn)化，利潤(rùn)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。自2018年8月子公司鑫宏潤(rùn)輻照生產(chǎn)線建成投產(chǎn)以后，公司IXPE產(chǎn)品輻照加工工序逐步實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)化，2020年上半年公司委外數(shù)量比例僅為13.57%。委外輻照單位成本顯著高于自行輻照，通過(guò)生產(chǎn)環(huán)節(jié)優(yōu)化及產(chǎn)能擴(kuò)充，公司利潤(rùn)空間進(jìn)一步擴(kuò)張。3.4.2.兩大新品類為后續(xù)業(yè)績(jī)發(fā)力奠基公司進(jìn)軍母嬰行業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迎來(lái)HYPERLINK"/S/SZ30