金融學(xué)概論-05第五章-國際金融市場-課件

第五章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成第三節(jié)離岸金融市場第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場返回目錄12/24/20221第五章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述返回目錄第一節(jié)國際金融市場概述一、國際金融市場的概念國際金融市場，是指在國際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通與金融產(chǎn)品交易的場所或者運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。國際金融市場有兩種形式：一種是有形市場，如世界各地的股票交易所、商品期貨交易所等；另一種是無形市場，如全球外匯市場、場外交易市場等。12/24/20222第一節(jié)國際金融市場概述一、國際金融市場的概念12/1第一節(jié)國際金融市場概述二、國際金融市場的基本要素從事交易的主體。主體即市場交易的參與者，主要有各國政府、金融企業(yè)、工商企業(yè)和個(gè)人。交易的客體。即各種金融工具，如外匯、商業(yè)票據(jù)、中長期債券、股票、黃金等。交易的載體與媒介。即連接主體和客體的方式，也就是金融市場的組織方式。目前，市場基本的組織方式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。另外，交易載體還包括價(jià)格形成的機(jī)制以及維持市場秩序的機(jī)構(gòu)與體制，等等。12/24/20223第一節(jié)國際金融市場概述二、國際金融市場的基本要素12/第一節(jié)國際金融市場概述三、國際金融市場的發(fā)展創(chuàng)新趨勢（一）金融市場全球一體化（二）國際融資證券化（三）交易方式電子化（四）金融機(jī)構(gòu)發(fā)展巨型化（五）證券交易中介公司化（六）國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化12/24/20224第一節(jié)國際金融市場概述三、國際金融市場的發(fā)展創(chuàng)新趨勢1第一節(jié)國際金融市場概述四、主要的國際金融中心（一）紐約紐約是世界上最大的股票市場、債券市場、第二大外匯市場、最大的國際銀團(tuán)貸款市場、最大的保險(xiǎn)市場。紐約是美國的金融中心，而華爾街則是美國經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力的標(biāo)志。（二）倫敦倫敦是世界最大的外匯市場，也是歐洲貨幣市場的中心。其股票市場的市值僅次于紐約、東京，居第三位。倫敦是現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)源地。12/24/20225第一節(jié)國際金融市場概述四、主要的國際金融中心12/19/第一節(jié)國際金融市場概述（三）東京東京證券交易所設(shè)立于1878年5月。1989年12月29日，日經(jīng)股指一度創(chuàng)下了38915點(diǎn)的最高水平。股價(jià)暴漲使得在東京證券交易所一度成為全球最大的股票交易所。20世紀(jì)90年代之后，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，股價(jià)暴跌、交易量萎縮，導(dǎo)致東京證券交易所在國際證券市場上的地位不斷下降。（四）法蘭克福和巴黎是歐洲大陸最為重要的兩個(gè)金融中心。歐元進(jìn)入市場流通之后，由12個(gè)成員國組成的歐元區(qū)具有與美國分庭抗禮的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與潛力。12/24/20226第一節(jié)國際金融市場概述（三）東京12/19/20226第一節(jié)國際金融市場概述（五）蘇黎世金融業(yè)是瑞士長盛不衰的重要產(chǎn)業(yè)，其創(chuàng)造的價(jià)值占瑞士國民生產(chǎn)總值的10％左右。（六）香港作為亞太地區(qū)最主要的金融中心之一，依托中國這個(gè)世界上經(jīng)濟(jì)增長最快的發(fā)展中國家，具有極其廣闊的發(fā)展前景。12/24/20227第一節(jié)國際金融市場概述（五）蘇黎世12/19/20227第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、國際貨幣市場（一）國際貨幣市場的含義首先它是貨幣市場，也就是短期資金市場，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的參與。（二）國際貨幣市場的參與者首先是政府部門；其次是商業(yè)銀行；第三是中央銀行；第四是證券交易商。（三）國際貨幣市場的交易工具主要有國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、銀行同業(yè)拆借、回購協(xié)議等。12/24/20228第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、國際貨幣市場12/19/第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成二、國際資本市場（一）國際股票市場1.國際股票市場概述國際股票通常是指外國公司在一個(gè)國家的股票市場發(fā)行的，用該國或第三國貨幣表示的股票。2.股票市場的國際化趨勢(1)越來越多的外國公司在發(fā)達(dá)國家的股票市場上市。(2)購買外國股票呈不斷上升趨勢。12/24/20229第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成二、國際資本市場12/19/2第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.新興二板市場(1)香港創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所（聯(lián)交所）于2019年第四季度推出的一個(gè)新股票市場，是獨(dú)立于聯(lián)交所現(xiàn)時(shí)營運(yùn)的股票市場（主板）以外的另一市場。(2)美國納斯達(dá)克市場。納斯達(dá)克，即全美證券交易商協(xié)會自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)，成立于1971年，是世界上第一個(gè)電子股票市場，現(xiàn)已成為全球最大的股票無形交易市場。12/24/202210第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.新興二板市場12/19/第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成（二）國際債券市場1.國際債券的分類(1)外國債券、歐洲債券與全球債券。外國債券是指借款人在其本國以外的某一個(gè)國家發(fā)行，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指發(fā)行人在本國之外的另一個(gè)國家發(fā)行，以第三國貨幣計(jì)值的債券。全球債券是指在全世界各主要金融中心同時(shí)發(fā)行的國際債券。12/24/202211第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成（二）國際債券市場12/19/第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成(2)固定利率債券、浮動利率債券和零息債券。固定利率債券是在債券發(fā)行時(shí)就將債券的票面利率固定下來的債券，通常每年付息一次。浮動利率債券是指債券票面利率根據(jù)國際市場利率變化而變動的債券。零息債券是指沒有規(guī)定票面利率的債券，即投資者在債券到期之前得不到利息。12/24/202212第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成(2)固定利率債券、浮動利率債券第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成2.國際債券的一級市場與二級市場國際債券的一級市場是指債券發(fā)行人（政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等）在中介機(jī)構(gòu)（投資銀行）的安排下，向投資者出售債券的過程。它涉及債券發(fā)行的組織、信用評級、發(fā)行條件、發(fā)行方式、包銷認(rèn)購、上市安排、款項(xiàng)交割、發(fā)行費(fèi)用等眾多環(huán)節(jié)。二級市場是投資者之間買賣已發(fā)售債券的場所。12/24/202213第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成2.國際債券的一級市場與二級市第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.國際債券市場的發(fā)展國際債券市場是世界債券市場的重要組成部分。2019年，全世界發(fā)行的國際債券的總量為1.34萬億美元，其中新發(fā)行的歐洲債券為1.05萬億美元（其中歐洲美元債券為0.51萬億美元），在發(fā)達(dá)國家市場上發(fā)行的外國債券為0.29萬億美元。12/24/202214第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.國際債券市場的發(fā)展12/第三節(jié)離岸金融市場一、離岸金融、離岸銀行的概念離岸金融（offshorefinance），是指設(shè)在某國境內(nèi)但與該國金融制度沒有直接聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)管制的金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的資金融通活動。離岸銀行又稱離岸單位，是設(shè)在離岸金融中心的銀行或其他金融組織。其業(yè)務(wù)只局限于與其他境外銀行單位或外國機(jī)構(gòu)往來，而不允許在國內(nèi)市場經(jīng)營業(yè)務(wù)。12/24/202215第三節(jié)離岸金融市場一、離岸金融、離岸銀行的概念12/第三節(jié)離岸金融市場二、離岸金融市場及其種類（一）離岸金融市場概念。離岸金融市場，又稱境外金融市場，是采取與國內(nèi)金融市場隔離的形態(tài)，使非居民在籌集資金和運(yùn)用資金方面不受所在國稅收和外匯管制及國內(nèi)金融法規(guī)影響，可進(jìn)行自由交易的市場。發(fā)展的原因。離岸銀行不必持有準(zhǔn)備金，其經(jīng)營成本低于國內(nèi)銀行；離岸銀行不受利率上限的約束；離岸金融享受稅收上的優(yōu)待。離岸金融中心的歷史。離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展始于20世紀(jì)60年代；離岸金融市場70年代以來獲得迅猛發(fā)展。12/24/202216第三節(jié)離岸金融市場二、離岸金融市場及其種類12/19/第三節(jié)離岸金融市場（二）離岸金融市場的類型1.按性質(zhì)劃分，離岸金融市場大致有三種類型倫敦型。屬于“自然形成”的市場。倫敦離岸市場始于20世紀(jì)50年代末，它既經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。非居民除獲準(zhǔn)自由經(jīng)營各項(xiàng)外匯、金融業(yè)務(wù)外，其吸收的存款也不需繳納法定準(zhǔn)備金。紐約型。最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”，而且沒有證券買賣。巴哈馬型。只有記賬而沒有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的離岸金融中心，又稱“逃稅型”離岸市場，這類市場實(shí)際上是“逃稅港”。12/24/202217第三節(jié)離岸金融市場（二）離岸金融市場的類型12/19/第三節(jié)離岸金融市場2.按照業(yè)務(wù)對象及營運(yùn)特征可分為功能中心和名義中心功能中心是指集中眾多的外資銀行和金融機(jī)構(gòu)，從事具體的存款、貸款和投資業(yè)務(wù)。其中又劃分為集中型中心和分離型中心。名義中心又稱避稅港型離岸金融市場，是指不經(jīng)營具體投融資業(yè)務(wù)，只從事借貸投資等業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊等手續(xù)性事務(wù)，以逃避稅收和管制的金融市場。3.按照資金的流向可劃分為基金中心和收放中心基金中心主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者。收放中心主要籌集本地區(qū)的富裕的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者。12/24/202218第三節(jié)離岸金融市場2.按照業(yè)務(wù)對象及營運(yùn)特征可分為功能第三節(jié)離岸金融市場三、歐洲貨幣市場（一）歐洲貨幣市場的概念歐洲貨幣市場又稱為離岸金融市場和境外金融市場，是指在一國境外用該國貨幣從事資金融通業(yè)務(wù)的市場。歐洲貨幣市場既是離岸金融市場，同時(shí)也屬于國際貨幣市場。歐洲貨幣是一個(gè)以歐洲美元為主體的多幣種體系。所謂的“歐洲”并非一個(gè)地域概念。歐洲貨幣最終仍要回到貨幣的發(fā)行國進(jìn)行清算。12/24/202219第三節(jié)離岸金融市場三、歐洲貨幣市場12/19/20221第三節(jié)離岸金融市場（二）歐洲貨幣市場快速發(fā)展的主要原因1.美國國際收支狀況的惡化2.美國金融管制的加強(qiáng)3.石油美元的形成及其回流4.計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)及遠(yuǎn)程通信的運(yùn)用12/24/202220第三節(jié)離岸金融市場（二）歐洲貨幣市場快速發(fā)展的主要原因第三節(jié)離岸金融市場（三）歐洲貨幣市場的構(gòu)成歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)目前主要由兩部分組成：一部分是銀行同業(yè)的交易；另一部分是非銀行同業(yè)間的交易。根據(jù)資金的借貸期限、方式和業(yè)務(wù)性質(zhì)，歐洲貨幣市場可以分為歐洲短期借貸市場、歐洲中長期借貸市場和歐洲債券市場。歐洲短期借貸市場是指期限在一年以內(nèi)（包括一年）的短期歐洲貨幣的借貸的市場。歐洲中長期借貸市場近年來發(fā)展迅速，其中辛迪加貸款是其主要貸款形式。其特點(diǎn)是貸款期限長、數(shù)額大。12/24/202221第三節(jié)離岸金融市場（三）歐洲貨幣市場的構(gòu)成12/19/第三節(jié)離岸金融市場歐洲債券市場是貨幣市場的重要組成部分。其特點(diǎn)是：發(fā)行一般不需有關(guān)國家政府批準(zhǔn)，債券發(fā)行數(shù)額大，期限長，利率相對較低，發(fā)行費(fèi)用也較低，不用交納注冊費(fèi)用，債券持有人免繳利息稅，再加上債券不記名，可以轉(zhuǎn)讓，債權(quán)比較分散，承銷債券的風(fēng)險(xiǎn)也比較小。12/24/202222第三節(jié)離岸金融市場歐洲債券市場是貨幣市場的重要組成部分。第三節(jié)離岸金融市場四、亞洲貨幣市場（一）亞洲貨幣市場的含義亞洲貨幣市場又稱為亞洲美元市場，是指亞太地區(qū)的銀行經(jīng)營境外貨幣的借貸業(yè)務(wù)所形成的市場。亞洲貨幣市場的中心在新加坡，包括香港、東京、馬尼拉以及巴林等金融市場。12/24/202223第三節(jié)離岸金融市場四、亞洲貨幣市場12/19/2022第三節(jié)離岸金融市場（二）亞洲貨幣市場的形成與發(fā)展1.亞洲貨幣市場的形成亞洲貨幣市場最早在新加坡出現(xiàn)。1970年新加坡政府又批準(zhǔn)了16家外國銀行從事境外業(yè)務(wù)，形成了初具規(guī)模的亞洲貨幣市場。2.

亞洲貨幣市場的發(fā)展香港的亞洲貨幣市場。東京的亞洲貨幣市場。12/24/202224第三節(jié)離岸金融市場（二）亞洲貨幣市場的形成與發(fā)展12/第三節(jié)離岸金融市場（三）亞洲貨幣市場的構(gòu)成1.亞洲貨幣信貸市場亞洲貨幣信貸市場根據(jù)期限分為短期信貸市場和中期信貸市場。亞洲貨幣短期信貸市場的信貸期限在1年以下，以3～12個(gè)月期限居多。亞洲貨幣中期信貸市場的期限較長，以3年以上期限為多，也有長達(dá)10年的。信貸對象主要以亞太地區(qū)發(fā)展中國家的各國政府和企業(yè)為主。12/24/202225第三節(jié)離岸金融市場（三）亞洲貨幣市場的構(gòu)成12/19/第三節(jié)離岸金融市場2.亞洲貨幣債券市場(1)概念：亞洲貨幣債券是指在亞太地區(qū)發(fā)行的，以境外美元、日元和歐元等可兌換貨幣為面值貨幣，由區(qū)內(nèi)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)承銷的一種國際債券。(2)特點(diǎn)：亞洲貨幣債券的期限一般在6～15年，多為浮動利率，一般比倫敦銀行同業(yè)拆放利率高0.125%～0.25%。(3)發(fā)行人：主要有各國政府、半官方機(jī)構(gòu)、跨國公司、銀行和其他私人企業(yè)等不同組織和機(jī)構(gòu)，并且主要來自亞太地區(qū)。12/24/202226第三節(jié)離岸金融市場2.亞洲貨幣債券市場12/19/2第三節(jié)離岸金融市場(4)亞洲貨幣債券市場發(fā)展緩慢的原因：①發(fā)行人主要來自發(fā)展中國家，發(fā)行數(shù)額??；②流通主要在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，債券流通性較弱；③亞洲投資者傳統(tǒng)的保值心理影響了對期限較長的債券的投資興趣；④匯率波動頻繁，使發(fā)行人和投資者的匯率風(fēng)險(xiǎn)增大；⑤1974—1975年世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使亞洲貨幣債券市場深受影響。12/24/202227第三節(jié)離岸金融市場(4)亞洲貨幣債券市場發(fā)展緩慢的原因：第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場一、創(chuàng)建我國離岸金融市場的必要性(一)在日益強(qiáng)勁的金融國際化條件下，創(chuàng)建我國的離岸金融市場是實(shí)現(xiàn)我國金融國際化和提高我國金融業(yè)國際地位的途徑和突破口1.創(chuàng)建離岸金融市場可以為我國金融的國際化創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)條件2.創(chuàng)建和發(fā)展離岸金融市場還可以提高我國在國際金融業(yè)中的地位12/24/202228第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場一、創(chuàng)建我國離岸金融市場第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場(二)創(chuàng)建我國的離岸金融市場也是我國擴(kuò)大利用外資，進(jìn)一步促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展的需要1.我國金融市場對外完全放開的條件尚不成熟，從而對國外的金融資本不能充分地利用。建立離岸金融市場則不失為一種積極利用國外金融資本的變通方式2.建立我國的離岸金融市場有利于進(jìn)一步促進(jìn)我國對外貿(mào)易的發(fā)展12/24/202229第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場(二)創(chuàng)建我國的離岸金融第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場(三)建立我國的離岸金融市場有利于我國的金融體制改革首先，可以借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，通過實(shí)施開辦離岸金融所通行的優(yōu)惠政策，建立離岸金融市場，借此吸引更多的外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入，既在一定程度上滿足外資金融機(jī)構(gòu)的要求，又可以作為在人民幣仍不能自由兌換、利率管制較嚴(yán)的條件下我國向國際金融市場邁進(jìn)的一個(gè)過渡性戰(zhàn)略步驟。其次，以離岸金融市場作為實(shí)驗(yàn)基地，把在離岸金融市場中取得的成功經(jīng)驗(yàn)推廣到在岸市場，可以減少摸索中可能出現(xiàn)的失誤，縮短探索的過程。12/24/202230第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場(三)建立我國的離岸金融市場第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場二、創(chuàng)建我國離岸金融市場的可行性（一）我國有穩(wěn)定的政局（二）我國法制日臻完備（三）我國建立離岸金融市場所需要的基礎(chǔ)設(shè)施也日益完備（四）我國具備建立離岸金融市場的優(yōu)越的地理?xiàng)l件12/24/202231第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場二、創(chuàng)建我國離岸金融市場的可第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場三、創(chuàng)建我國離岸金融市場的模式選擇離岸金融市場有內(nèi)外一體型、內(nèi)外分離型和避稅型三種模式。內(nèi)外一體型市場內(nèi)外交易可同時(shí)進(jìn)行，離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)混合在一起，不設(shè)專門賬戶將非居民交易與居民交易嚴(yán)格分離開來。內(nèi)外分離型市場把國內(nèi)交易與離岸交易嚴(yán)格分開。避稅型市場一般不進(jìn)行實(shí)際資金交易，主要是為了避稅而通過該市場撥轉(zhuǎn)借貸資金。

12/24/202232第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場三、創(chuàng)建我國離岸金融市場的模第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場我國應(yīng)建立內(nèi)外分離型的市場，主要是因?yàn)椋悍蛛x型離岸金融市場的主要特點(diǎn)是接受非居民存放的境外貨幣，然后向非居民貸放境外貨幣。作為內(nèi)外分離型離岸金融市場主要組成部分的金融機(jī)構(gòu)，既可以是經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)的本國銀行，也可以是經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)的外國銀行。我國幅員廣大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，情況錯(cuò)綜復(fù)雜，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制還沒有完全建立起來，新舊體制的轉(zhuǎn)換還需要一定的時(shí)期來完成，在這種情況下，我們還需要不斷地運(yùn)用金融杠桿對國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行實(shí)行宏觀調(diào)控。12/24/202233第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場我國應(yīng)建立內(nèi)外分離型的市場，第五章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成第三節(jié)離岸金融市場第四節(jié)創(chuàng)建我國的離岸金融市場返回目錄12/24/202234第五章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述返回目錄第一節(jié)國際金融市場概述一、國際金融市場的概念國際金融市場，是指在國際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通與金融產(chǎn)品交易的場所或者運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。國際金融市場有兩種形式：一種是有形市場，如世界各地的股票交易所、商品期貨交易所等；另一種是無形市場，如全球外匯市場、場外交易市場等。12/24/202235第一節(jié)國際金融市場概述一、國際金融市場的概念12/1第一節(jié)國際金融市場概述二、國際金融市場的基本要素從事交易的主體。主體即市場交易的參與者，主要有各國政府、金融企業(yè)、工商企業(yè)和個(gè)人。交易的客體。即各種金融工具，如外匯、商業(yè)票據(jù)、中長期債券、股票、黃金等。交易的載體與媒介。即連接主體和客體的方式，也就是金融市場的組織方式。目前，市場基本的組織方式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。另外，交易載體還包括價(jià)格形成的機(jī)制以及維持市場秩序的機(jī)構(gòu)與體制，等等。12/24/202236第一節(jié)國際金融市場概述二、國際金融市場的基本要素12/第一節(jié)國際金融市場概述三、國際金融市場的發(fā)展創(chuàng)新趨勢（一）金融市場全球一體化（二）國際融資證券化（三）交易方式電子化（四）金融機(jī)構(gòu)發(fā)展巨型化（五）證券交易中介公司化（六）國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化12/24/202237第一節(jié)國際金融市場概述三、國際金融市場的發(fā)展創(chuàng)新趨勢1第一節(jié)國際金融市場概述四、主要的國際金融中心（一）紐約紐約是世界上最大的股票市場、債券市場、第二大外匯市場、最大的國際銀團(tuán)貸款市場、最大的保險(xiǎn)市場。紐約是美國的金融中心，而華爾街則是美國經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力的標(biāo)志。（二）倫敦倫敦是世界最大的外匯市場，也是歐洲貨幣市場的中心。其股票市場的市值僅次于紐約、東京，居第三位。倫敦是現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)源地。12/24/202238第一節(jié)國際金融市場概述四、主要的國際金融中心12/19/第一節(jié)國際金融市場概述（三）東京東京證券交易所設(shè)立于1878年5月。1989年12月29日，日經(jīng)股指一度創(chuàng)下了38915點(diǎn)的最高水平。股價(jià)暴漲使得在東京證券交易所一度成為全球最大的股票交易所。20世紀(jì)90年代之后，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，股價(jià)暴跌、交易量萎縮，導(dǎo)致東京證券交易所在國際證券市場上的地位不斷下降。（四）法蘭克福和巴黎是歐洲大陸最為重要的兩個(gè)金融中心。歐元進(jìn)入市場流通之后，由12個(gè)成員國組成的歐元區(qū)具有與美國分庭抗禮的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與潛力。12/24/202239第一節(jié)國際金融市場概述（三）東京12/19/20226第一節(jié)國際金融市場概述（五）蘇黎世金融業(yè)是瑞士長盛不衰的重要產(chǎn)業(yè)，其創(chuàng)造的價(jià)值占瑞士國民生產(chǎn)總值的10％左右。（六）香港作為亞太地區(qū)最主要的金融中心之一，依托中國這個(gè)世界上經(jīng)濟(jì)增長最快的發(fā)展中國家，具有極其廣闊的發(fā)展前景。12/24/202240第一節(jié)國際金融市場概述（五）蘇黎世12/19/20227第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、國際貨幣市場（一）國際貨幣市場的含義首先它是貨幣市場，也就是短期資金市場，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的參與。（二）國際貨幣市場的參與者首先是政府部門；其次是商業(yè)銀行；第三是中央銀行；第四是證券交易商。（三）國際貨幣市場的交易工具主要有國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、銀行同業(yè)拆借、回購協(xié)議等。12/24/202241第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、國際貨幣市場12/19/第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成二、國際資本市場（一）國際股票市場1.國際股票市場概述國際股票通常是指外國公司在一個(gè)國家的股票市場發(fā)行的，用該國或第三國貨幣表示的股票。2.股票市場的國際化趨勢(1)越來越多的外國公司在發(fā)達(dá)國家的股票市場上市。(2)購買外國股票呈不斷上升趨勢。12/24/202242第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成二、國際資本市場12/19/2第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.新興二板市場(1)香港創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所（聯(lián)交所）于2019年第四季度推出的一個(gè)新股票市場，是獨(dú)立于聯(lián)交所現(xiàn)時(shí)營運(yùn)的股票市場（主板）以外的另一市場。(2)美國納斯達(dá)克市場。納斯達(dá)克，即全美證券交易商協(xié)會自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)，成立于1971年，是世界上第一個(gè)電子股票市場，現(xiàn)已成為全球最大的股票無形交易市場。12/24/202243第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.新興二板市場12/19/第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成（二）國際債券市場1.國際債券的分類(1)外國債券、歐洲債券與全球債券。外國債券是指借款人在其本國以外的某一個(gè)國家發(fā)行，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指發(fā)行人在本國之外的另一個(gè)國家發(fā)行，以第三國貨幣計(jì)值的債券。全球債券是指在全世界各主要金融中心同時(shí)發(fā)行的國際債券。12/24/202244第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成（二）國際債券市場12/19/第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成(2)固定利率債券、浮動利率債券和零息債券。固定利率債券是在債券發(fā)行時(shí)就將債券的票面利率固定下來的債券，通常每年付息一次。浮動利率債券是指債券票面利率根據(jù)國際市場利率變化而變動的債券。零息債券是指沒有規(guī)定票面利率的債券，即投資者在債券到期之前得不到利息。12/24/202245第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成(2)固定利率債券、浮動利率債券第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成2.國際債券的一級市場與二級市場國際債券的一級市場是指債券發(fā)行人（政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等）在中介機(jī)構(gòu)（投資銀行）的安排下，向投資者出售債券的過程。它涉及債券發(fā)行的組織、信用評級、發(fā)行條件、發(fā)行方式、包銷認(rèn)購、上市安排、款項(xiàng)交割、發(fā)行費(fèi)用等眾多環(huán)節(jié)。二級市場是投資者之間買賣已發(fā)售債券的場所。12/24/202246第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成2.國際債券的一級市場與二級市第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.國際債券市場的發(fā)展國際債券市場是世界債券市場的重要組成部分。2019年，全世界發(fā)行的國際債券的總量為1.34萬億美元，其中新發(fā)行的歐洲債券為1.05萬億美元（其中歐洲美元債券為0.51萬億美元），在發(fā)達(dá)國家市場上發(fā)行的外國債券為0.29萬億美元。12/24/202247第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成3.國際債券市場的發(fā)展12/第三節(jié)離岸金融市場一、離岸金融、離岸銀行的概念離岸金融（offshorefinance），是指設(shè)在某國境內(nèi)但與該國金融制度沒有直接聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)管制的金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的資金融通活動。離岸銀行又稱離岸單位，是設(shè)在離岸金融中心的銀行或其他金融組織。其業(yè)務(wù)只局限于與其他境外銀行單位或外國機(jī)構(gòu)往來，而不允許在國內(nèi)市場經(jīng)營業(yè)務(wù)。12/24/202248第三節(jié)離岸金融市場一、離岸金融、離岸銀行的概念12/第三節(jié)離岸金融市場二、離岸金融市場及其種類（一）離岸金融市場概念。離岸金融市場，又稱境外金融市場，是采取與國內(nèi)金融市場隔離的形態(tài)，使非居民在籌集資金和運(yùn)用資金方面不受所在國稅收和外匯管制及國內(nèi)金融法規(guī)影響，可進(jìn)行自由交易的市場。發(fā)展的原因。離岸銀行不必持有準(zhǔn)備金，其經(jīng)營成本低于國內(nèi)銀行；離岸銀行不受利率上限的約束；離岸金融享受稅收上的優(yōu)待。離岸金融中心的歷史。離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展始于20世紀(jì)60年代；離岸金融市場70年代以來獲得迅猛發(fā)展。12/24/202249第三節(jié)離岸金融市場二、離岸金融市場及其種類12/19/第三節(jié)離岸金融市場（二）離岸金融市場的類型1.按性質(zhì)劃分，離岸金融市場大致有三種類型倫敦型。屬于“自然形成”的市場。倫敦離岸市場始于20世紀(jì)50年代末，它既經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。非居民除獲準(zhǔn)自由經(jīng)營各項(xiàng)外匯、金融業(yè)務(wù)外，其吸收的存款也不需繳納法定準(zhǔn)備金。紐約型。最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”，而且沒有證券買賣。巴哈馬型。只有記賬而沒有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的離岸金融中心，又稱“逃稅型”離岸市場，這類市場實(shí)際上是“逃稅港”。12/24/202250第三節(jié)離岸金融市場（二）離岸金融市場的類型12/19/第三節(jié)離岸金融市場2.按照業(yè)務(wù)對象及營運(yùn)特征可分為功能中心和名義中心功能中心是指集中眾多的外資銀行和金融機(jī)構(gòu)，從事具體的存款、貸款和投資業(yè)務(wù)。其中又劃分為集中型中心和分離型中心。名義中心又稱避稅港型離岸金融市場，是指不經(jīng)營具體投融資業(yè)務(wù)，只從事借貸投資等業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊等手續(xù)性事務(wù)，以逃避稅收和管制的金融市場。3.按照資金的流向可劃分為基金中心和收放中心基金中心主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者。收放中心主要籌集本地區(qū)的富裕的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者。12/24/202251第三節(jié)離岸金融市場2.按照業(yè)務(wù)對象及營運(yùn)特征可分為功能第三節(jié)離岸金融市場三、歐洲貨幣市場（一）歐洲貨幣市場的概念歐洲貨幣市場又稱為離岸金融市場和境外金融市場，是指在一國境外用該國貨幣從事資金融通業(yè)務(wù)的市場。歐洲貨幣市場既是離岸金融市場，同時(shí)也屬于國際貨幣市場。歐洲貨幣是一個(gè)以歐洲美元為主體的多幣種體系。所謂的“歐洲”并非一個(gè)地域概念。歐洲貨幣最終仍要回到貨幣的發(fā)行國進(jìn)行清算。12/24/202252第三節(jié)離岸金融市場三、歐洲貨幣市場12/19/20221第三節(jié)離岸金融市場（二）歐洲貨幣市場快速發(fā)展的主要原因1.美國國際收支狀況的惡化2.美國金融管制的加強(qiáng)3.石油美元的形成及其回流4.計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)及遠(yuǎn)程通信的運(yùn)用12/24/202253第三節(jié)離岸金融市場（二）歐洲貨幣市場快速發(fā)展的主要原因第三節(jié)離岸金融市場（三）歐洲貨幣市場的構(gòu)成歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)目前主要由兩部分組成：一部分是銀行同業(yè)的交易；另一部分是非銀行同業(yè)間的交易。根據(jù)資金的借貸期限、方式和業(yè)務(wù)性質(zhì)，歐洲貨幣市場可以分為歐洲短期借貸市場、歐洲中長期借貸市場和歐洲債券市場。歐洲短期借貸市場是指期限在一年以內(nèi)（包括一年）的短期歐洲貨幣的借貸的市場。歐洲中長期借貸市場近年來發(fā)展迅速，其中辛迪加貸款是其主要貸款形式。其特點(diǎn)是貸款期限長、數(shù)額大。12/24/202254第三節(jié)離岸金融市場（三）歐洲貨幣市場的構(gòu)成12/19/第三節(jié)離岸金融市場歐洲債券市場是貨幣市場的重要組成部分。其特點(diǎn)是：發(fā)行一般不需有關(guān)國家政府批準(zhǔn)，債券發(fā)行數(shù)額大，期限長，利率相對較低，發(fā)行費(fèi)用也較低，不用交納注冊費(fèi)用，債券持有人免繳利息稅，再加上債券不記名，可以轉(zhuǎn)讓，債權(quán)比較分散，承銷債券的風(fēng)險(xiǎn)也比較小。12/24/202255第三節(jié)離岸金融市場歐洲債券市場是貨幣市場的重要組成部分。第三節(jié)離岸金融市場四、亞洲貨幣市場（一）亞洲貨幣市場的含義亞洲貨幣市場又稱為亞洲美元市場，是指亞太地區(qū)的銀行經(jīng)營境外貨幣的借貸業(yè)務(wù)所形成的市場。亞洲貨幣市場的中心在新加坡，包括香港、東京、馬尼拉以及巴林等金融市場。12/24/202256第三節(jié)離岸金融市場四、亞洲貨幣市場12/19/2022第三節(jié)離岸金融市場（二）亞洲貨幣市場的形成與發(fā)展1.亞洲貨幣市場的形成亞洲貨幣市場最早在新加坡出現(xiàn)。1970年新加坡政府又批準(zhǔn)了16家外國銀行從事境外業(yè)務(wù)，形成了初具規(guī)模的亞洲貨幣市場。2.

亞洲貨幣市場的發(fā)展香港的亞洲貨幣市場。東京的亞洲貨幣市場。12/24/202257第三節(jié)離岸金融市場（二）亞洲貨幣市場的形成與發(fā)展12/第三節(jié)離岸金融市場（三）亞洲貨幣市場的構(gòu)成1.亞洲貨幣信貸市場亞洲貨幣信貸市場根據(jù)期限分為短期信貸市場和中期信貸市場。亞洲貨幣短期信貸市場的信貸期限在1年以下，以3～12個(gè)月期限居多。亞洲貨幣中期信貸市場的期限較長，以3年以上期限為多，也有長達(dá)10年的。信貸對象主要以亞太地區(qū)發(fā)展中國家的各國政府和企業(yè)為主。12/24/202258第三節(jié)離岸金融市場（三）亞洲貨幣市場的構(gòu)成12/19/第三節(jié)離岸金融市場2.亞洲貨幣債券市場(1)概念：亞洲貨幣債券是指在亞太地區(qū)發(fā)行的，以境外美元、日元和歐元等可兌換貨幣為面值貨幣，由區(qū)內(nèi)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)承銷的一種國際債券。(2)特點(diǎn)：亞洲貨幣債券的期限一般在6～15年，多為浮動利率，一般比倫敦銀行同業(yè)拆放利率高0.125%～0.25%。(3)發(fā)行人：主要有各國政府、半官方機(jī)構(gòu)、跨國公司、銀行和其他私人企業(yè)等不同組織和機(jī)構(gòu)，并且主要來自亞太地區(qū)。12/24/202259第三節(jié)離岸金融市場2.亞洲貨幣債券市場12/19/2第三節(jié)離岸金融市場(4)亞洲貨幣債券市場發(fā)展緩慢的原因：①發(fā)行人主要來自發(fā)展中國家，發(fā)行數(shù)額??；②流通主要在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，債券流通性較弱；③亞洲投資者傳統(tǒng)的保值心理影響了對期限較長的債券的投資興趣；④匯率波動頻繁，使發(fā)行人和投資者的匯率風(fēng)險(xiǎn)增大；⑤1974—1975年世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使