保薦人財(cái)務(wù)成本管理

華章仁達(dá)

2010年保薦人代表人

勝任能力考試

主講人簡(jiǎn)歷金燕華，北京化工大學(xué)教授，碩士研究生導(dǎo)師，中達(dá)集團(tuán)董事會(huì)顧問委員會(huì)委員；山東朗進(jìn)科技股份有限公司獨(dú)立董事；曾任北京化大化新科技股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)（2002－2007年）。2008年畢業(yè)于中國人民大學(xué)商學(xué)院，獲管理學(xué)博士學(xué)位；1999年畢業(yè)于中國人民大學(xué)會(huì)計(jì)系，獲管理學(xué)碩士學(xué)位。北京市內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、教育考試委員會(huì)副主任；中國體育科學(xué)學(xué)會(huì)會(huì)員，中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)會(huì)員，國際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師協(xié)會(huì)會(huì)員；《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》雜志特約撰稿人；《北京審計(jì)》雜志編委；北京市注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格考試輔導(dǎo)組《財(cái)務(wù)成本管理》主講人；北京市內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)CIA（國際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師）考試項(xiàng)目首席教授；北京金融培訓(xùn)中心AFP講師。主講人簡(jiǎn)介擁有中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師（CPA）、中國注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師（CPV）、國際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師（CIA）等資格1995年起輔導(dǎo)會(huì)計(jì)師資格考試；1999年起輔導(dǎo)北京市注協(xié)的CPA；2001年起作為北京內(nèi)審協(xié)會(huì)CIA首席教授，培養(yǎng)出李艷華（全球金獎(jiǎng)獲得者）等優(yōu)秀考生；2007年起輔導(dǎo)北京金融培訓(xùn)中心的金融理財(cái)規(guī)劃師（AFP）主講人簡(jiǎn)歷先后在《中國行政管理》、《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》、《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》、《稅務(wù)與經(jīng)濟(jì)》等核心刊物上發(fā)表論文80多篇，有數(shù)篇論文獲獎(jiǎng)。2007年6獲北京高校第五屆青年教師教學(xué)基本功比賽最佳教案獎(jiǎng)、文科A組三等獎(jiǎng)；2006年7月獲北京化工大學(xué)第九屆優(yōu)秀青年主講教師。

E－mail：;考試大綱財(cái)務(wù)報(bào)表分析（第二章第二、三節(jié)）長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（第三章第二、三節(jié)）財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念（第四章第一節(jié)）、股票估價(jià)（第五章第二節(jié)）資本預(yù)算（第八章第二節(jié)）股利分配（第十二章第一、二、三節(jié)）本量利分析（第二十章第一、二節(jié)）資本成本（第六章）和資本結(jié)構(gòu)（第十一章第一節(jié)）第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析考點(diǎn)掌握基本財(cái)務(wù)比率的分類（P.45）掌握具體財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析（P.45）掌握傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系及改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用（P.63和P75）第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——財(cái)務(wù)比率計(jì)算概述分析內(nèi)容：1.存量（資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目）比較：（1）差額比較（2）比率比較2.流量（利潤表、現(xiàn)金流量表）比較：結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目進(jìn)行比率比較第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——財(cái)務(wù)比率計(jì)算概述計(jì)算和分析思路善于利用報(bào)表的外觀形態(tài)掌握基本規(guī)律靈活推例外熟悉各種比率相互關(guān)系

（1）資產(chǎn)負(fù)債表與財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益間比率關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債率？產(chǎn)權(quán)比率？長期資本負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)負(fù)債

所有者權(quán)益

50頁51頁51頁（2）基本規(guī)律與例外基本規(guī)律（1）：XO率＝O/X；例外（1）：XO比（乘數(shù)、倍數(shù)）＝X/O；注意名詞的簡(jiǎn)稱（重復(fù)及省略、拆分）??！舉例：利、息保障倍數(shù)（p.51）＝利/息，其中利＝EBIT息？費(fèi)用？負(fù)債！現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)？（p.52）兩種計(jì)算方法該指標(biāo)為長期償債能力比率（2）基本規(guī)律與例外基本規(guī)律（2）流、存量比率＝流量數(shù)/存量數(shù)(a)流量（利潤表、現(xiàn)金流量表項(xiàng)目）數(shù)：利潤表項(xiàng)目：一般是營業(yè)收入、凈利潤（利息保障倍數(shù)計(jì)算時(shí)是EBIT）或利潤總額（注意區(qū)分收益、凈利、利）；現(xiàn)金流量表項(xiàng)目：經(jīng)營現(xiàn)金流量（凈額）(b)存量數(shù)（資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目）：一般情況：年初與年末平均數(shù)；特殊情況：期末數(shù)（涉及現(xiàn)金流量項(xiàng)目）；各月（即12個(gè)月末）的平均數(shù)；（c）取數(shù)思路：對(duì)應(yīng)科目！例如：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是否扣除減值準(zhǔn)備（P.53）？大額現(xiàn)銷的影響。54頁53頁報(bào)表種類先后順序注意比率中的相關(guān)名詞現(xiàn)金：經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額銷售凈利率：銷售（收入）凈利（潤）率（P58）每股收益：每（普通）股（凈）收益（P61）市盈率：市盈（比）率（P61）市凈率：市凈（比）率（P62）市銷率：市銷（比)率（P62）長期資本：即非流動(dòng)負(fù)債＋股東權(quán)益；長期資本（長期）負(fù)債率（P51）（3）各種比率相互關(guān)系

關(guān)系的種類：（1）分子或分母相同；（2）合計(jì)關(guān)系；（3）與特殊數(shù)（如：0、1、2、3）的關(guān)系。思路1、分母相同關(guān)系流動(dòng)比率、速動(dòng)比率：a、流動(dòng)比率－速動(dòng)比率＝存貨等非速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債b、速動(dòng)比率/流動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨等非速動(dòng)資產(chǎn)）/流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)用已知比率倒算某項(xiàng)目！47頁48頁非速動(dòng)資產(chǎn)？48頁例題下列各項(xiàng)中，不屬于速動(dòng)資產(chǎn)的是（）。A.應(yīng)收賬款B.其他流動(dòng)資產(chǎn)C.應(yīng)收票據(jù)D.貨幣資金【答案】B【解析】所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。例：分母相同與1的關(guān)系假設(shè)企業(yè)的速動(dòng)比率大于1，那么企業(yè)發(fā)生償還應(yīng)付賬款后，流動(dòng)比率比速動(dòng)比率增加的大。（）[答案]√思路：通過數(shù)字解決文字判斷假設(shè)原來流動(dòng)比率＝4/2=2，速動(dòng)比率＝3/2=1.5；償還額為1賒購后流動(dòng)比率＝（4－1）/(2－1)=3；變化率＝(3－2)/2=＋50%;速動(dòng)比率＝（3－1）/(2－1)=2;變化率＝(2－1.5)/1.5=＋33%因此：流動(dòng)比率比速動(dòng)比率增加的大思路2、合計(jì)數(shù)關(guān)系

（如會(huì)計(jì)等式）a、

產(chǎn)權(quán)比率/資產(chǎn)負(fù)債率＝權(quán)益乘數(shù)b、

權(quán)益乘數(shù)－產(chǎn)權(quán)比率＝1即：1＋產(chǎn)權(quán)比率＝權(quán)益乘數(shù)c、

1/權(quán)益乘數(shù)＋資產(chǎn)負(fù)債率＝1即1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）＝權(quán)益乘數(shù)比重：負(fù)債/資產(chǎn)＋所有者權(quán)益/資產(chǎn)＝1？？運(yùn)用：加權(quán)平均資本成本（P155）分子相同：負(fù)債分母相同：所有者權(quán)益；分子會(huì)計(jì)等式分子與分母相同例題權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高（）A資產(chǎn)負(fù)債率越高B財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大C財(cái)務(wù)杠桿作用度越大D產(chǎn)權(quán)比率越低【答案】ABC【解析】權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率是同向變動(dòng)，且指標(biāo)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用度越大。例題在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是()。A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率－權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率C.資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率D.資產(chǎn)負(fù)債率÷權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率【答案】C第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——具體財(cái)務(wù)比率計(jì)算1、短期償債能力（1）存量比較：①差額比較（被減數(shù)是流動(dòng)負(fù)債）凈營運(yùn)資本②比率比較：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率（2）流量比較：現(xiàn)金流量比率（比率比較的分母為流動(dòng)負(fù)債，分子為對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)）；2、長期償債能力（1）存量比率比較：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率（2）流量比率比較：利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比例題在下列各項(xiàng)指標(biāo)中，能夠從動(dòng)態(tài)角度反映企業(yè)償債能力的是()。A.現(xiàn)金流量比率B.資產(chǎn)負(fù)債率C.流動(dòng)比率D.速動(dòng)比率【答案】A

【解析】現(xiàn)金流量比率從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。例題下列各項(xiàng)中，不會(huì)影響流動(dòng)比率的業(yè)務(wù)是（）A.用現(xiàn)金購買短期債券B.用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)C.用存貨進(jìn)行對(duì)外長期投資D.從銀行取得長期借款【答案】A例題：影響償債能力的因素1、下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（）。A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺(tái)大型機(jī)械設(shè)備B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定向增發(fā)D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利2、下列各項(xiàng)中影響企業(yè)長期償債能力的是（）A.未決訴訟B.債務(wù)擔(dān)保C.長期租賃D.或有負(fù)債例題如果流動(dòng)比率過高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能()。A.存在閑置現(xiàn)金B(yǎng).存在存貨積壓C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢D.償債能力很差【答案】ABC【解析】流動(dòng)比率過低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務(wù)；流動(dòng)比率過高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多。第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——具體財(cái)務(wù)比率計(jì)算3、資產(chǎn)管理比率（包括周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)天數(shù)、XX與收入比三種形式，關(guān)鍵？）：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率與存貨（成本）周轉(zhuǎn)率？4、盈利能力比率：銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率5、市價(jià)比率：市盈率、市凈率、市銷率（收入乘數(shù)）例題：

2008年試題單項(xiàng)選擇14某公司2007年年初和年末存貨分別為4000萬和5000萬，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4，2008年末存貨比2008年年初減少20%，銷售收入和銷售成本均增長20%，則2008年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為：A、4B、4.3C、4.8D、5.4解析：X/4={銷售成本(1+20%)/[(5,000+5,000*0.8)/2]}/{銷售成本/[(4,000+5,000)/2]}因此X/4=1.2X=4.8例題某公司2004年度營業(yè)收入凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額10%提取。則該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（

）天。A.15

B.17C.22

D.24【答案】D【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝6000÷[（300+500）÷2]＝15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/15＝24（天）。例題市盈率是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo)，下列表述正確有（）A.市盈率越高，意味著期望的未來收益較之于當(dāng)前報(bào)告收益就越高B.市盈率高意味著投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司股票C.成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些D.市盈率過高，意味者這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)【答案】ABCD第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——杜邦分析體系1、杜邦分析體系（P63）權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率財(cái)務(wù)杠桿例題1、在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率是（）。A.權(quán)益凈利率B.資產(chǎn)凈利率C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)D.銷售凈利率【答案】A2、下列各項(xiàng)中，與權(quán)益凈利率密切相關(guān)的有（）。A.銷售凈利率B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)C.總資產(chǎn)增長率D.權(quán)益乘數(shù)【答案】ABD第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——杜邦分析體系2、杜邦分析體系的延伸（1）可持續(xù)增長率：P95、P96可持續(xù)增長率＝權(quán)益凈利率×利潤留存率

由于資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目不計(jì)算平均數(shù)，因此有兩種算法。權(quán)責(zé)發(fā)生制分析表絕對(duì)值相對(duì)值股東

稅前EPS總額；（P286）EPS權(quán)益凈利率（P61）EPS管理層

EBIT（P283）（P543）資產(chǎn)凈利率（P60）作業(yè)層

M（P283）銷售凈利率（P58）傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性計(jì)算資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債第一部分財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系

經(jīng)營資產(chǎn)資產(chǎn)金融資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債負(fù)債金融負(fù)債稅后經(jīng)營凈利潤凈利潤－稅后利息費(fèi)用之差：凈經(jīng)營資產(chǎn)之差：凈（金融）負(fù)債會(huì)計(jì)基本等式的變化：p82-2.69式管理用財(cái)務(wù)分析體系P71項(xiàng)目經(jīng)營活動(dòng)金融活動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)金融資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營負(fù)債金融負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債凈金融負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)（稅后）凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息費(fèi)用應(yīng)收利息、持有至到期投資、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)－金融資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)－金融負(fù)債短（長）期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)付債券、應(yīng)付利息、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。EBIT（1-%)－I（1－％）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系核心公式

P.86（2.75式）權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋〔凈經(jīng)營資產(chǎn)凈率－稅后利息率〕×凈財(cái)務(wù)杠桿其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)(稅后經(jīng)營)凈利(潤)率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)經(jīng)營差異率杠桿貢獻(xiàn)率改進(jìn)的三驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿凈負(fù)債/股東權(quán)益分子分母考慮銷售收入連環(huán)替換法N0=16.11%+(16.11%－12.595%)×0.5898N1=11.853%+(11.853%－9.02%)×0.8167凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的影響＝11.853%+(11.853%－12.595%)×0.5898-[16.11%+(16.11%－12.595%)×0.5898]＝－6.767%p75表2-16結(jié)果第二部分長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)考點(diǎn)掌握銷售百分比法在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中的應(yīng)用（P.81）掌握內(nèi)含增長率、可持續(xù)增長率的概念及計(jì)算（P.93、P.94）熟悉銷售增長與外部融資的關(guān)系（P.91）三、長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

－銷售百分比法（P81）出發(fā)點(diǎn)；銷售收入基本原理：會(huì)計(jì)基本等式資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，留存收益作為所有者權(quán)益增加的一部分?！髻Y產(chǎn)＝△負(fù)債＋△所有者權(quán)益假定部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)預(yù)測(cè)原理△資產(chǎn)＝△負(fù)債＋△股東權(quán)益△經(jīng)營資產(chǎn)＋△金融資產(chǎn)＝△經(jīng)營負(fù)債＋△金融負(fù)債＋△股東權(quán)益因此：資金需求量（增量?。。健鲀艚?jīng)營資產(chǎn)＝△經(jīng)營資產(chǎn)－△經(jīng)營負(fù)債＝－△金融資產(chǎn)＋△留存收益＋△金融負(fù)債＋△股本股本＋留存收益內(nèi)部融資外部融資步驟2：??p.82籌資優(yōu)先順序,P.83最后公式步驟1：銷售百分比法可動(dòng)用金融資產(chǎn)＝－（期末－期初）＝期初－期末預(yù)計(jì)利潤×留存率P.82銷售百分比法思路（P81）假設(shè)：經(jīng)營資產(chǎn)或經(jīng)營負(fù)債（即敏感項(xiàng)目，A）與銷售收入（S）同比例變化，即各期的比例不變??！變化率不變、比重不變；△A/A1=△S/S1；A1/S1=A2/S2

＝△A/△S推出：△A＝(A1/S1)*△S；A2＝(A1/S1)*S2增量（增加額）總量（總額）銷售百分比法1、總額法（p82）：以S2為基礎(chǔ)，根據(jù)假設(shè)推出變化的A2，其與A1的差額就是資金總需求步驟：（1）計(jì)算A1/S1（2）計(jì)算A2（3）△A＝A2

－A12、增加量法：P.91注意：利潤是動(dòng)態(tài)的指標(biāo)教材p.82資金總需求＝△經(jīng)營資產(chǎn)－△經(jīng)營負(fù)債＝△凈經(jīng)營資產(chǎn)＝2325－1744＝581；－△金融資產(chǎn)＝－（0－6）＝6△留存收益＝4000×4.5%＝180即581＝6＋180＋外部融資額外部融資額＝581－6－180＝395例題某企業(yè)2008年的經(jīng)營資產(chǎn)為600萬元，經(jīng)營負(fù)債為200萬元，金融資產(chǎn)為100萬元，金融負(fù)債為400萬元，銷售收入為1000萬元，如果經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的百分比不變，銷售凈利率為10%，股利支付率為50%，企業(yè)金融資產(chǎn)的最低限額為60萬元，如果預(yù)計(jì)2009年的銷售收入為1500萬元，預(yù)計(jì)外部籌資額為（）萬元。A.85B.125C.165D.200【答案】A【解析】資金總需求＝1500×（600/1000－200/1000）－（600－200）＝200（萬元）可動(dòng)用的金融資產(chǎn)＝－（60－100）＝40（萬元）留存收益增加＝1500×10%×（1－50%）＝75（萬元）200＝40＋75＋外部籌資額因此，外部籌資額＝85（萬元）銷售增長與外部融資的關(guān)系

外部融資銷售增長比公式：P91假設(shè)：可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0教材例3-3內(nèi)含增長率（P93）：外部融資為0時(shí)的實(shí)際增長率（△S/S1）教材例3-4例題1、企業(yè)外部融資額取決于（）。A.銷售的增長B.股利支付率C.銷售凈利率D.可動(dòng)用的金融資產(chǎn)【答案】ABCD2、影響內(nèi)含增長率的因素有（）。A.股利支付率B.銷售凈利率C.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比D.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比【答案】ABCD三、長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

——可持續(xù)增長率2、可持續(xù)增長率實(shí)質(zhì)：會(huì)計(jì)等式和杜邦財(cái)務(wù)分析體系延伸的融合假設(shè)、定義（P.94）計(jì)算：1、根據(jù)期初股東權(quán)益：P.95，公式第1行及最后一行；2、根據(jù)期末股東權(quán)益：P.96，與P.95的關(guān)系？如何根據(jù)假設(shè)來計(jì)算？3、注意點(diǎn)：資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)不計(jì)算加權(quán)平均數(shù)，期末數(shù)？期初數(shù)？涉及5個(gè)具體報(bào)表指標(biāo)！可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率不一致（假設(shè)存在？）？P.97分子/（1－分子）例題：

2008年試題不定項(xiàng)選擇第87題87、假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債和費(fèi)用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，下列表述正確的是：

A、內(nèi)含增長率等于實(shí)際增長率，不需要外部融資B、股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越小C、實(shí)際增長率等于可持續(xù)增長率,不需要股權(quán)融資D、銷售增長一定導(dǎo)致外部融資額的增加

答案：A、B、C例題1、可持續(xù)增長思想表明，企業(yè)超常增長是十分危險(xiǎn)的，企業(yè)實(shí)際增長率絕對(duì)不應(yīng)該高于可持續(xù)增長率。（）【答案】×2、由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要依靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系。已知經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為60%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃銷售凈利率為5%，不進(jìn)行股利分配，假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長率為12.5%（）【答案】√【解析】0＝60%－15%－(1+x)/X*5%*100%X＝12.5%第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)考點(diǎn)掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的概念、計(jì)算原理掌握股票價(jià)值、股票收益率的計(jì)算原理第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)1、貨幣時(shí)間價(jià)值（1）概念指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值就是資金的時(shí)間價(jià)值。（2）表現(xiàn)形式有相對(duì)數(shù)和絕對(duì)數(shù)兩種表現(xiàn)形式，絕對(duì)數(shù)叫做資金時(shí)間價(jià)值額，相對(duì)數(shù)叫做資金時(shí)間價(jià)值率。終值（S）：指資金經(jīng)過一定時(shí)間之后的價(jià)值，包括本金和時(shí)間價(jià)值，又稱“本利和”；現(xiàn)值（P）：以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值。第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)（3）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算復(fù)利：一次性收付終值與現(xiàn)值（P109）（F/P，i，n）*（P/F，i，n）＝1年金（P112）：等額、定期的系列收付。普通年金：P112，后付年金，各期期末收付的年金預(yù)付年金：P116，即付或先付年金，每期期初支付遞延年金現(xiàn)值（P117）：第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后年金永續(xù)年金現(xiàn)值（P118）：無限期定額支付的年金增長型永續(xù)年金：P149例題1、一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)是（）。A．預(yù)付年金B(yǎng)．永續(xù)年金C．遞延年金D．普通年金【答案】A2、在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)()。A.互為倒數(shù)B.二者乘積為1C.二者之和為1D.二者互為反比率變動(dòng)關(guān)系【答案】ABD第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)普通年金（P112）；普通年金終值；Fn＝A(F/A,i,n)＝∑A(1+i)t

＝A[(1+i)n－1]/i普通年金現(xiàn)值P0=A(p/A,i,n)＝∑A[1/(1+i)t]

＝A[1-(1+i)－n]/i已知CF1~n＝A，求P0t＝0~n-1t＝1~n第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)償債基金系數(shù)（A/F，i，n）和普通年金終值系數(shù)（F/A，i，n）的互為倒數(shù)（P.114）投資回收系數(shù)（A/P，i，n）和普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）互為倒數(shù)（P.116）例題1、普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（）。A.復(fù)利終值系數(shù)B.償債基金系數(shù)C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)D.投資回收系數(shù)【答案】B2、在利率和計(jì)算期相同的條件下，以下公式中，正確的是（）。A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1【答案】B例題某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（）。A.復(fù)利終值系數(shù)B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)C.普通年金終值系數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)【答案】C第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)預(yù)付年金（P116）流量分布：CF0~n－1＝A預(yù)付年金終值：Fn＝A(F/A,i,n)(1+i)

＝A〔(F/A,i,n+1)－1〕預(yù)付年金現(xiàn)值：P0＝A(p/A,i,n)(1+i)

＝A〔(p/A,i,n－1)＋1〕Fn－1P－1方法一：分次折算法方法二：先割后補(bǔ)法方法一：分次折算法方法二：先補(bǔ)后割法例題已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，10%，11）＝18.531。則10年，10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為（）。A.17.531B.15.937C.14.579【答案】A【解析】預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1，所以10年，10%的預(yù)付年金終值系數(shù)=18.531-1=17.531例題根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ǎ〢.遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B.后付年金現(xiàn)值系數(shù)C.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)【答案】C第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)遞延年金（P117）；流量分布：CFm+1～m+n

＝A遞延年金終值Sm＋n＝A(s/A,i,n)遞延年金現(xiàn)值：P0=A(p/A,i,n)(p/S,i,m)

＝A〔(p/A,i,m＋n)－(p/A,i,m)〕Pm方法一：分次折算法公式計(jì)算結(jié)果為第一個(gè)A前時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值；再折算到0時(shí)點(diǎn)方法二：先補(bǔ)后割法例題遞延年金具有如下特點(diǎn)（）。A.年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后B.沒有終值C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D.年金的終值與遞延期無關(guān)【答案】AD第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)永續(xù)年金：永續(xù)年金定義（P118）現(xiàn)金流量分布：CF1~∞＝A永續(xù)年金終值：n＝∞，所以Fn＝∞，沒有終值；永續(xù)年金現(xiàn)值：P0＝A×1/i；（P148）例題某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)50000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8%，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為()元。A.40000B.54000C.62500D.70000【答案】C【解析】本金=50000/8%=625000例題在下列各項(xiàng)中，無法計(jì)算出確切結(jié)果的是()。A.后付年金終值B.預(yù)付年金終值C遞延年金終值D.永續(xù)年金終值【答案】D第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)增長型永續(xù)年金的估算現(xiàn)金流量分布：P.148CFt＝D0(1+g）t；t＝1~∞估算：（P149）思路：先估算調(diào)整折現(xiàn)率，借鑒永續(xù)年金計(jì)算，1＋i＋g＝Rs；i＝Rs－g因此P0＝D1×1/（Rs－g）啟示及變化貨幣時(shí)間價(jià)值的關(guān)鍵是區(qū)分現(xiàn)金流量分布現(xiàn)金流量可能是混合復(fù)利和遞延增長型永續(xù)年金混合流量計(jì)算現(xiàn)值：P149關(guān)于現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的匹配期間匹配：計(jì)息間隔（周期）應(yīng)該與現(xiàn)金流量（付息）間隔（周期）一致，否則應(yīng)該計(jì)算有效年利率（P112）：1+EAR=（1＋i）t＝（1＋r/m）m例題一項(xiàng)1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5％，若每年半年復(fù)利一次，年有效年利率會(huì)高出名義利率（）。

A．0.16％

B．0.25％

C.0.06％

D.0.05％【答案】C【解析】1＋i＝（1+5%/2）2i=5.06%

有效年利率高出名義利率0.06％（5.06％－5％）。第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)2、股票價(jià)值、股票收益率的計(jì)算原理（1）股票價(jià)值的概念(P147)股票價(jià)值是指股票預(yù)期能夠提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)（2）股票價(jià)值的計(jì)算①相關(guān)現(xiàn)金流量分布非長期持有：CFt＝Dt；t＝1～n零增長股票：CFt＝D；t＝1～n固定增長股票：CFt＝D1(1+g）t－1

；t＝1~∞固定增長股票：CFj＝Dj

，j從１～N；

CFN+t＝DN+1（１＋ｇ）t-1，ｔ從１～∞關(guān)鍵：M時(shí)點(diǎn)的確定。②折現(xiàn)率：i＝Rs③計(jì)算P0非長期持有：P147零增長股票：P148恒定比率增長股票：P148兩階段模型：P149；

P149P0計(jì)算第三部分

財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念和股票估價(jià)（3）股票期望收益率（與資本成本的區(qū)別？？）①考慮時(shí)間價(jià)值（1）零增長股票：R=D/P0=D0/P0；（2）固定增長股票：R=D1/P0＋ｇ

=D0（１＋ｇ）/P0＋ｇ（3）非長期持有模式、長期持有非固定成長②不考慮時(shí)間價(jià)值R=股利收益率＋資本利得收益率＝D1/P0+(P1－P0)/P0；例題1、如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，股利恒定的股票價(jià)值與市場(chǎng)利率成正比，與預(yù)期股利成反比。（）【答案】×2、從長期來看，公司股利的固定增長率（扣除通貨膨脹因素）不可能超過公司的資本成本率。（）【答案】√第四部分資本預(yù)算考點(diǎn)掌握投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)）的應(yīng)用第四部分資本預(yù)算

－－折現(xiàn)現(xiàn)金流量法基本思路思路一：1、計(jì)算各期的NCFt；2、估算折現(xiàn)率；3、利用時(shí)間價(jià)值計(jì)算現(xiàn)值（價(jià)值、NPV）思路二：1、計(jì)算NCFt；2、已知或估算現(xiàn)值；3、內(nèi)插法計(jì)算折現(xiàn)率（預(yù)期收益率、個(gè)別資本成本、IRR）或期數(shù)第四部分資本預(yù)算投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值可分為折現(xiàn)指標(biāo)：即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)、動(dòng)態(tài)回收期等；非折現(xiàn)指標(biāo)：即沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括靜態(tài)回收期、會(huì)計(jì)收益率。第四部分資本預(yù)算按數(shù)量特征分類絕對(duì)量指標(biāo)：回收期和凈現(xiàn)值；相對(duì)量指標(biāo)：現(xiàn)值指數(shù)、會(huì)計(jì)收益率、內(nèi)含報(bào)酬率。按指標(biāo)性質(zhì)不同正指標(biāo)：指標(biāo)值的大小與投資項(xiàng)目的好壞成正相關(guān)關(guān)系，即指標(biāo)值越大，該項(xiàng)目越好，越值得投資。如會(huì)計(jì)收益率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。反指標(biāo)：指標(biāo)值的大小與投資項(xiàng)目的好壞成負(fù)相關(guān)關(guān)系，即指標(biāo)值越小，該項(xiàng)目越好，越值得投資。如回收期。例題在下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于非折現(xiàn)正指標(biāo)的是（）。A．回收期B．會(huì)計(jì)收益率C．內(nèi)含報(bào)酬率D．凈現(xiàn)值【答案】B【解析】選項(xiàng)A、B均為非折現(xiàn)指標(biāo)，但A是反指標(biāo)，即越小越好的指標(biāo)，B是正指標(biāo)，即越大越好的指標(biāo)。第四部分資本預(yù)算2、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)方法及其使用（1）會(huì)計(jì)收益率法（P214）會(huì)計(jì)收益率＝年平均凈收益/原始投資額計(jì)算簡(jiǎn)單，應(yīng)用范圍很廣。使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及會(huì)計(jì)的收益和成本觀念。（2）回收期法（P.213）靜態(tài)回收期，指投資引起的現(xiàn)金流入累積到與原始投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。實(shí)質(zhì)是：∑NCFt＝0時(shí)求t（與折現(xiàn)的回收期不同的是不必計(jì)算現(xiàn)值，但是仍然采用收付實(shí)現(xiàn)制的現(xiàn)金流量）。優(yōu)點(diǎn)：P213例題某方案的靜態(tài)投資回收期是()。A．凈現(xiàn)值為零的年限B．凈現(xiàn)金流量為零的年限C．累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn)．累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限【答案】D例題下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的靜態(tài)回收期法的說法中，不正確的是()。A．它忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值B．它需要一個(gè)主觀上確定的最長的可接受回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù)C．它不能測(cè)度項(xiàng)目的營利性D．它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性【答案】Dp213第四部分資本預(yù)算3、折現(xiàn)評(píng)價(jià)方法及其使用（1）凈現(xiàn)值法（P209）凈現(xiàn)值（NPV），是指特定項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目為股東創(chuàng)造財(cái)富，應(yīng)予以采納。如凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予以放棄。實(shí)質(zhì)：根據(jù)NCF合理選擇匹配折現(xiàn)率，計(jì)算現(xiàn)值。第四部分資本預(yù)算（2）現(xiàn)值指數(shù)法指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)。只要項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，就意味著其能為公司帶來財(cái)富，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上就是可行的。項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1，則拒絕該項(xiàng)目。如果存在多個(gè)互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)超過1最多的項(xiàng)目?，F(xiàn)值指數(shù)反映投資的效率（凈現(xiàn)值反映投資的效益）現(xiàn)值指數(shù)能夠比較投資額不同項(xiàng)目的盈利性第四部分資本預(yù)算（3）內(nèi)含報(bào)酬率（P211）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR），是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率。與現(xiàn)值指數(shù)法的異同（P212）。（4）動(dòng)態(tài)（折現(xiàn)）回收期（P214）是在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目的現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間。例題

2008年試題不定項(xiàng)選擇第80題下列投資項(xiàng)目能增加企業(yè)價(jià)值的是：

A、凈現(xiàn)值大于0

B、凈現(xiàn)值指數(shù)大于1

C、收益率超過資本成本

D、會(huì)計(jì)收益超過原始投資額答案：A、B、C、D例題1、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的獲利指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法都是根據(jù)相對(duì)比率來評(píng)價(jià)投資方案，因此都可以用于獨(dú)立投資方案獲利能力的比較，兩種方法評(píng)價(jià)的結(jié)論相同。（）【答案】×2、利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率就是方案本身的報(bào)酬率，因此不需要再估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本或最低報(bào)酬率了（）?！敬鸢浮俊恋谖宀糠止衫峙淇键c(diǎn)掌握我國企業(yè)利潤分配的項(xiàng)目及利潤分配順序、股利支付方式熟悉股利分配政策的相關(guān)理論第五部分股利分配1、我國企業(yè)利潤分配的項(xiàng)目和利潤分配的順序（P.313）（1)利潤分配項(xiàng)目法定公積金股利（向投資者分配的利潤）（2）利潤分配的順序計(jì)算可供分配的利潤計(jì)算法定公積金計(jì)提任意公積金向股東支付股利（分配利潤）第五部分股利分配（3）股利支付的方式（P316)現(xiàn)金股利：是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。財(cái)產(chǎn)股利：是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)（主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券）支付的股利。負(fù)債股利：是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。股票股利：是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。例題1、如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）。A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.財(cái)產(chǎn)股利D.負(fù)債股利【答案】D第五部分股利分配2、股利分配政策的相關(guān)理論（P316）（1）股利理論①股利無關(guān)論認(rèn)為公司的股利政策不會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（或股票價(jià)值）產(chǎn)生任何影響，又被稱為完全市場(chǎng)理論。②股利相關(guān)論稅差理論客戶效應(yīng)理論“一鳥在手”理論代理理論信號(hào)理論第五部分股利分配（2）股利政策（P.322）包括：股利支付形式、股利支付率、具體的股利政策、股利支付程序常用股利政策剩余股利政策固定或持續(xù)增長股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策例題所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，公司的盈余首先滿足投資方案的需要。在滿足投資方案需要后，如果還有剩余，再進(jìn)行股利分配（）。【答案】×【解析】要考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)例題在下列股利分配政策中，能夠保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少營少分、無盈不分原則的是（）A.剩余股利政策B.固定或穩(wěn)定增長股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】C例題在下列股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定是（）A.剩余股利政策B.固定或穩(wěn)定增長股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】B例題在下列股利分配政策中，主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的是（）A.剩余股利政策B.固定或穩(wěn)定增長股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】A第六部分本量利分析考點(diǎn)掌握成本性態(tài)的概念，按成本性態(tài)對(duì)成本的分類，量本利分析中損益方程式的計(jì)算，邊際貢獻(xiàn)、盈虧臨界點(diǎn)的概念及計(jì)算熟悉安全邊際的概念及計(jì)算，影響利潤各因素的變動(dòng)分析第六部分本量利分析1、成本性態(tài)（P.529）（1）概念成本性態(tài)：指成本總額與產(chǎn)量之間的依存關(guān)系。（2）按成本性態(tài)對(duì)成本的分類固定成本（F）：在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)影響，一定期間的總額能保持相對(duì)穩(wěn)定的成本。包括約束性固定成本和酌量性固定成本；變動(dòng)成本（bQ）：在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而正比例變動(dòng)的成本。混合成本（F+bQ）：是介于固定成本和變動(dòng)成本之間的成本，總額因產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)，但不是成正比例關(guān)系。注意：相關(guān)范圍！！例題1、固定成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響，在一定期間內(nèi)總額保持不變的成本。（）【答案】×第六部分本量利分析混合成本的四個(gè)主要類別（了解）（P533）①半變動(dòng)成本半變動(dòng)成本，是指在初始基數(shù)的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量正比例增長的成本。②階梯式成本階梯式成本，是指總額隨產(chǎn)景呈階梯式增長的成本，亦稱步增成本或半固定成本。③延期變動(dòng)成本延期變動(dòng)成本，是指在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定產(chǎn)量則開始隨產(chǎn)量比例增長的成本。④曲線成本曲線成本是指總額隨產(chǎn)量增長而呈曲線增長的成本。這種成本和產(chǎn)量有依存關(guān)系，但不是直線關(guān)系。可以分為兩種類型：一種是變化率遞減的曲線成本；另一種是變化率遞增的曲線成本。第六部分本量利分析2、基本損益方程式（p.543）EBIT＝pQ－VQ－F＝（p－V）Q－F注：其中（p－V）稱為單位邊際貢獻(xiàn)；（p－V）Q稱為邊際貢獻(xiàn)M＝（1－V/p）pQ－F＝（p－V）/p*pQ－F其中：V/p稱為變動(dòng)成本率（1－V/p）或(p－V)/p:邊際貢獻(xiàn)率變動(dòng)成本率＋邊際貢獻(xiàn)率＝1第六部分本量利分析3、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率與安全邊際率（p.550）EBIT=0，即為盈虧平衡（臨界）點(diǎn)！盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率：銷售量（額）用于保本的百分比，安全邊際率是指產(chǎn)生利潤的百分比，p.553p.552圖20－15。例題根據(jù)本量利分析原理，只能提高安全邊際而不會(huì)降低盈虧臨界點(diǎn)銷量的措施是（）。A.提高單價(jià)B.增加產(chǎn)銷量C.降低單位變動(dòng)成本D.壓縮固定成本【答案】B例題產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)是指（）。A.銷售收入與產(chǎn)品變動(dòng)成本之差B.銷售收入與銷售和管理變動(dòng)成本之差C.銷售收入與制造邊際貢獻(xiàn)之差D.銷售收入與全部變動(dòng)成本（包括產(chǎn)品變動(dòng)成本和期間變動(dòng)成本）之差【答案】D例題銷售利潤率等于（）。A.安全邊際率乘變動(dòng)成本率B.盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率乘安全邊際率C.安全邊際率乘邊際貢獻(xiàn)率D.邊際貢獻(xiàn)率乘變動(dòng)成本率【答案】C例題下列關(guān)于安全邊際和邊際貢獻(xiàn)的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A.邊際貢獻(xiàn)的大小，與固定成本支出的多少無關(guān)B.邊際貢獻(xiàn)率反映產(chǎn)品給企業(yè)做出貢獻(xiàn)的能力C.提高安全邊際或提高邊際貢獻(xiàn)率，可以提高利潤D.降低安全邊際率或提高邊際貢獻(xiàn)率，可以提高銷售利潤率【答案】D第六部分本量利分析

——杠桿原理1、杠桿原理：支點(diǎn)兩邊的長度不同導(dǎo)致動(dòng)態(tài)變化率反向變動(dòng)。

ab杠桿系數(shù)＝b/a

＝(△a/a)/(△b/b)a的變化率是b的變化率的杠桿系數(shù)倍數(shù)第六部分本量利分析

——杠桿原理（1）2、杠桿原理運(yùn)用之一：敏感分析EBIT＝pQ－VQ－FEBIT＝pQ－VQ－FEBIT＝pQ－VQ－FEBIT＝pQ－VQ－F第六部分本量利分析

——杠桿原理（1）P.515ab△a/a△b/bp的敏感系數(shù)EBITp.Q△EBIT/EBIT△p/pb的敏感系數(shù)EBIT－v.Q△EBIT/EBIT△v/vQ的敏感系數(shù)EBIT(p–v)Q△EBIT/EBIT△Q/QF的敏感系數(shù)EBIT－F△EBIT/EBIT△F/F第六部分本量利分析

——杠桿原理（1）靜態(tài)計(jì)算較簡(jiǎn)單，但必須是基期數(shù)。銷售量的敏感系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL。使盈利轉(zhuǎn)為虧損即盈虧轉(zhuǎn)折，指EBIT變化率至少為－100％，或EBIT2＝0（P.557)作用:根據(jù)敏感系數(shù)和EBIT的變化率來預(yù)測(cè)某參數(shù)的變化率或變化以后的金額；根據(jù)敏感系數(shù)和某參數(shù)的變化來預(yù)測(cè)EBIT變化第六部分本量利分析

——杠桿原理（1）例題（p.559)教材的計(jì)算都是動(dòng)態(tài)的分析，靜態(tài)的分析計(jì)算結(jié)果如下：基期EBIT=2*10－1.2*10－4＝4p的敏感系數(shù)＝（2*10）/4＝5；動(dòng)態(tài)的結(jié)果如教材所列。第六部分本量利分析

——杠桿原理（1）例題20－19（p.557）盈虧轉(zhuǎn)折即△EBIT/EBIT＝－100％，1、單價(jià)的最小值△p/p＝－100％/5＝－20％；因此單價(jià)的最小值＝2*（1－20％）＝1.62、單位變動(dòng)成本的最大值△V/V＝－100％/（－3）＝33％；因此單位變動(dòng)成本的最大值＝1.2*（1+33％）＝1.6例題假設(shè)某股份公司只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)50元，邊際貢獻(xiàn)率40%，每年固定成本300萬元，預(yù)計(jì)來年產(chǎn)銷量20萬件，則價(jià)格對(duì)利潤影響的敏感系數(shù)為（）。A.10B.8C.4D.40%【答案】A【解析】EBIT＝50×20×40％－300

＝50×20-50×（1－40％）×20－300

＝〔50－50×（1－40％）〕×20－300＝100價(jià)格對(duì)利潤影響的敏感系數(shù)＝50×20／100＝10；例題或者：設(shè)單價(jià)上升10％，原利潤＝50×40％×20－300＝100，變動(dòng)后的利潤＝〔50（１+10％）－50×（１－40％）〕×20－300＝200，利潤的變化率＝（200－100）／100＝100％；敏感系數(shù)＝100％／10％＝10；第七部分資本成本和資本結(jié)構(gòu)考點(diǎn)掌握資本成本、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿的概念，個(gè)別資本成本、加權(quán)平均資本成本及邊際資本成本的計(jì)算原理及應(yīng)用熟悉經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)的概念與計(jì)算原理。第七部分資本成本和資本結(jié)構(gòu)

——相關(guān)概念1、資本成本、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿概念（1）資本成本（P151）：投資資本的機(jī)會(huì)成本。公司的資本成本（籌資成本）：指企業(yè)募集和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)；是公司投資人要求的最低報(bào)酬率；不同資本來源的資本成本不同；不同公司的籌資成本不同；投資項(xiàng)目的資本成本（投資要求的報(bào)酬率）第七部分資本成本和資本結(jié)構(gòu)

——相關(guān)概念（2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（P283）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力；研發(fā)能力；固定成本的比重。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（P287）是由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)最終是由普通股股東承擔(dān)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。（4）財(cái)務(wù)杠桿（P283）例題1、下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（）。A.資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)B.企業(yè)的加權(quán)平均資