中國(guó)企業(yè)融資課程

第一講課程概述本課程的題目是中國(guó)式融資。而融資主要是指商業(yè)融資本課程的主要內(nèi)容和重點(diǎn)1,融資的基本概念與知識(shí)學(xué)習(xí)中國(guó)式融資，首先應(yīng)當(dāng)了解融資的基本概念和基礎(chǔ)知識(shí)以及在做融資之前，每一家企業(yè)應(yīng)該怎樣做好自身的準(zhǔn)備工作。2,小企業(yè)的融資根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況，如果一家企業(yè)在中國(guó)發(fā)展到中等規(guī)模以上，它就已經(jīng)具備了很好的生存能力和基礎(chǔ)，具有豐富的資源條件去做更高層次的事業(yè)，選擇更高層次的融資平臺(tái)。而小企業(yè)如何做好融資，是更值得關(guān)注的課題。3,大企業(yè)和中企業(yè)的融資大中型企業(yè)融資和小企業(yè)是不同的，在小企業(yè)基礎(chǔ)上，大中型企業(yè)有更多的資源可以應(yīng)用和操作。.項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資主要是針對(duì)固定資產(chǎn)的投資項(xiàng)目，如電站、高速公路、房地產(chǎn)等等。在國(guó)家快速發(fā)展時(shí)期，很多固定資產(chǎn)的項(xiàng)目是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要支柱型項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的融資特點(diǎn)和企業(yè)融資的特點(diǎn)是完全不一樣的。.融資成本在融資過程中，每個(gè)企業(yè)都要付出相當(dāng)?shù)某杀?，既包括金錢、人力等看得到的成本，也包括時(shí)間、人際關(guān)系支出等看不見的成本。本課程的重點(diǎn)集中在小企業(yè)融資上。融資為什么是企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必修課.金融資產(chǎn)正在左右全世界政治、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展商業(yè)融資融資就是一個(gè)企業(yè)籌措資金的過程。對(duì)于一家企業(yè)來(lái)說，能夠融資說明其能夠幫助一個(gè)企業(yè)滿足它需要的資金要求。融資是一個(gè)復(fù)雜的概念，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，了解融資應(yīng)當(dāng)從基礎(chǔ)概念開始掌握：什么叫GDPGDP即國(guó)民生產(chǎn)總值，代表一個(gè)國(guó)家一年的生產(chǎn)能力和總值。什么叫金融資本金融資本就是具有現(xiàn)金價(jià)值，在某些市場(chǎng)里能夠互相溝通、交換、流通，但是不能真正用來(lái)購(gòu)買實(shí)物，例如股票、債券、期貨等等。金融資本與GD吃間的關(guān)系1980年，全世界的GDP總值和金融資本總值是一樣的，而到了2003年，全球的金融資本已經(jīng)是GDP勺3倍。估計(jì)到2010年，全世界的金融資本會(huì)是GDPW4倍到5倍以上?？梢哉f，金融資本越來(lái)越多地控制著全世界經(jīng)濟(jì)，而不是由全世界GDP總值來(lái)影響世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。.'資本”游戲成為控制金融資產(chǎn)變化的決定力量每個(gè)國(guó)家的資本都不是靜態(tài)的，國(guó)家通過包括債券、期貨市場(chǎng)、股票市場(chǎng)在內(nèi)的市場(chǎng)，運(yùn)用某種游戲規(guī)則來(lái)進(jìn)行資本游戲?？梢哉f，金融資本衍生出來(lái)的資本市場(chǎng)和資本游戲控制著全世界經(jīng)濟(jì)。如果一個(gè)國(guó)家在資本市場(chǎng)中的游戲玩得好，那么這個(gè)國(guó)家就能控制全世界的經(jīng)濟(jì)或地方區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)，同時(shí),這樣的國(guó)家說話就有力量，可以制定很多法律、政治、經(jīng)濟(jì)方面的規(guī)則，可以影響其他國(guó)家，得到其他國(guó)家的尊重甚至于服從。掌握資本游戲，不戰(zhàn)而屈人之兵一個(gè)企業(yè)如果能夠做好資本的游戲，就能夠達(dá)到“不戰(zhàn)而屈人之兵”的目的。【案例】具有400多年歷史的世界著名企業(yè)英格蘭銀行是資本游戲市場(chǎng)中的高手。由于該銀行本身的資本非常豐厚，1992年，金融大鱷索羅斯發(fā)現(xiàn)了英格蘭銀行在資本游戲市場(chǎng)里露出的一些破綻，索羅斯在兩天的時(shí)間內(nèi)從英格蘭銀行賺取了60億美元，從而導(dǎo)致英格蘭銀行在兩天之內(nèi)就瀕臨倒閉。1995年，索羅斯掀起東南亞金融風(fēng)暴，導(dǎo)致日本、韓國(guó)等地區(qū)幾十家世界知名企業(yè)在很短的時(shí)間內(nèi)全部倒閉。對(duì)于資本市場(chǎng)、資本游戲的認(rèn)識(shí)，我國(guó)的企業(yè)還比較粗淺，沒有深刻認(rèn)識(shí)到資本游戲?qū)ι虡I(yè)市場(chǎng)的決定作用?！景咐?823年，山西平遙的商人雷呂泰成立了一家叫日升昌的票號(hào)，這是中國(guó)的第一家錢莊。雷呂泰的策略和經(jīng)營(yíng)思想主要是投資方跟經(jīng)營(yíng)方完全剝離，投資者本身不參與經(jīng)營(yíng)，另外還實(shí)行員工持股計(jì)劃和期權(quán)期股制度。同時(shí)，還實(shí)行高級(jí)的管理機(jī)制和管理體系，并擁有一套完全的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避體系。雷呂泰認(rèn)為，金融資本取代商業(yè)資本并且操控整個(gè)市場(chǎng)是必然的一個(gè)趨勢(shì)。中國(guó)的商人一定要學(xué)金融市場(chǎng)的游戲，否則就會(huì)失去在商業(yè)市場(chǎng)上的控制權(quán)。進(jìn)入資本市場(chǎng)，了解資本市場(chǎng)游戲規(guī)則的基本途徑是從了解融資的概念開始。了解資本游戲所有的規(guī)則，學(xué)會(huì)操作這個(gè)市場(chǎng)，是每個(gè)中國(guó)企業(yè)和企業(yè)家都應(yīng)該具備的知識(shí)。我國(guó)加入了WTQ與世界越來(lái)越接近，越來(lái)越融合。但可以說，中國(guó)到現(xiàn)在還沒有一家企業(yè)達(dá)到能讓國(guó)外的資本游戲高手們關(guān)注或者重視的程度。而從另一個(gè)角度來(lái)說，如果國(guó)際資本運(yùn)作高手在中國(guó)進(jìn)入全世界自由兌換體系以后，操控一次類似于東南亞金融風(fēng)暴的動(dòng)作，我國(guó)有多少企業(yè)還能夠生存下來(lái)呢？了解游戲規(guī)則，掌握游戲，善于掌握游戲體系的人能夠生存下來(lái)，而不了解規(guī)則的企業(yè)，即使有幾十年良好基礎(chǔ)，也有可能失去生存機(jī)會(huì)。了解資本市場(chǎng)，是從了解融資概念開始的。如果一家企業(yè)抱著急功近利的心態(tài)，僅僅是為了需要錢而去做融資，這是很難達(dá)到效果的。因?yàn)檫@樣的企業(yè)將自己的位置和重要性已經(jīng)定下。如果企業(yè)希望快速發(fā)展，并成為一家全球著名企業(yè)，往更長(zhǎng)遠(yuǎn)的方向發(fā)展，那么該企業(yè)就一定要學(xué)會(huì)融資。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯迪格勒曾經(jīng)說過：在美國(guó)，沒有任何一家企業(yè)不是通過投融資，資產(chǎn)并購(gòu)、兼并、重組發(fā)展起來(lái)的。美國(guó)已經(jīng)不存在完全靠?jī)?nèi)部資本成長(zhǎng)起來(lái)的大公司和大企業(yè)。中國(guó)的情況有類似之處。企業(yè)必須把融資放到戰(zhàn)略發(fā)展的位置，建立一套完全的平臺(tái)體系，并用這套體系來(lái)影響公司整個(gè)周邊的發(fā)展，以此為基礎(chǔ)建立適合于公司發(fā)展的運(yùn)營(yíng)體系?！咀詸z1-1】如何認(rèn)識(shí)金融資本與GD眨間的互動(dòng)關(guān)系？中國(guó)式融資的核心思想.什么是中國(guó)式融資經(jīng)濟(jì)學(xué)上的許多概念都來(lái)自于西方。但很多經(jīng)濟(jì)理念通過潛移默化，已經(jīng)被中國(guó)的企業(yè)家運(yùn)用到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中去。中國(guó)具有獨(dú)特的文化思想體系，中國(guó)的文化和哲學(xué)體系無(wú)時(shí)無(wú)刻不影響著中國(guó)的企業(yè)家。在討論中國(guó)式融資問題時(shí)，不可避免地會(huì)涉及到我國(guó)的傳統(tǒng)思想和傳統(tǒng)概念。許多大企業(yè)家如中興通信的侯為貴、華為的任正飛、海爾的張瑞敏、聯(lián)想的柳傳志等等在著書立說表達(dá)自身的經(jīng)營(yíng)思想時(shí)，都透出了中國(guó)傳統(tǒng)的哲學(xué)思維。.學(xué)會(huì)融資能給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)綜合能力的全面提高融資能給企業(yè)帶來(lái)什么？它給企業(yè)帶來(lái)的是脫胎換骨的全新面貌。企業(yè)要搭建一個(gè)完全合理、科學(xué)的融資平臺(tái)，就需要很多資源配合，需要建立一個(gè)以投資和融資為核心的支柱，需要企業(yè)在人力資源管理、營(yíng)銷、市場(chǎng)規(guī)劃、品牌管理、公關(guān)等各方面都運(yùn)轉(zhuǎn)出色。這種體系的建立、平臺(tái)的搭建，對(duì)于每家企業(yè)來(lái)講都是十分關(guān)鍵的。一旦搭建好融資平臺(tái)，中國(guó)的企業(yè)就具備了進(jìn)入國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力?！咀詸z1-2】金融資產(chǎn)的壯大需要通過何種方式實(shí)現(xiàn)？第二講融資前的準(zhǔn)備理清融資的問題融資準(zhǔn)備的第一點(diǎn)，是企業(yè)應(yīng)該理清建立融資體系的目的和所建立的融資體系的情況。企業(yè)建立融資體系的目的是什么？是不是只是希望資金進(jìn)入企業(yè)？實(shí)際上，每個(gè)企業(yè)的融資目的都是不同的。以企業(yè)的屬性來(lái)分類，世界上主要有六種主要的企業(yè)，即產(chǎn)品型企業(yè)、技術(shù)型企業(yè)、運(yùn)行規(guī)則的企業(yè)、提供服務(wù)的企業(yè)、提供渠道的企業(yè)和運(yùn)用資本的企業(yè)。而每一類企業(yè)之下又有許多細(xì)分。不同類型的企業(yè)需要建立的融資體系是完全不一樣的。每個(gè)企業(yè)都需要找到自己核心的因素來(lái)建立自身的融資體系。這些核心因素包括：.業(yè)務(wù)需求一些企業(yè)是為了發(fā)展業(yè)務(wù)而需要融資，而有的企業(yè)則是為了解決生存問題而需要融資。不同的業(yè)務(wù)需求所導(dǎo)致的融資目的、融資條件和融資手段是完全不同的。一個(gè)企業(yè)如果預(yù)期未來(lái)的前景光明，沒有風(fēng)險(xiǎn)，就需要建立一個(gè)簡(jiǎn)單透明的融資體系，且不希望投資方干涉企業(yè)經(jīng)營(yíng)。而如果企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)狀況不好，自身運(yùn)行有危險(xiǎn)，企業(yè)就更愿意引入其他合伙人一起承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以減少企業(yè)的損失。因此，企業(yè)在做業(yè)務(wù)的時(shí)候應(yīng)當(dāng)候清楚地根據(jù)自己業(yè)務(wù)的趨向來(lái)選擇融資體系。.尋求快速發(fā)展有些企業(yè)融資的目的并不是缺錢，而是企業(yè)發(fā)展到一定階段后，發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身的管理人才和管理體系以及經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)達(dá)到飽和甚至于極限狀態(tài)，企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展遭遇到了瓶頸，要突破這一瓶頸，就需要引入更強(qiáng)勁的管理團(tuán)隊(duì)，引入有更豐富的管理經(jīng)驗(yàn)的人來(lái)運(yùn)作。而實(shí)現(xiàn)上述目的的最佳方法就是尋找在該領(lǐng)域做得最好的投資公司，這些投資公司往往已經(jīng)投資了許多領(lǐng)域，有豐富的操控運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。且與整個(gè)領(lǐng)域的上下游企業(yè)建立了聯(lián)系，如果能夠找到這樣的投資公司作為企業(yè)的投資商，企業(yè)就能夠獲得發(fā)展所需要的許多資源。.提高公司的效率有些企業(yè)固有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，但運(yùn)行效率卻非常低。通過融資，打亂公司現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)，建立新的體系，以達(dá)到提高公司效率。.盤活公司資產(chǎn)一些公司積壓了庫(kù)存產(chǎn)品，缺乏現(xiàn)金，利用融資可以盤活公司資產(chǎn)。.套現(xiàn)許多公司特別是一些高科技企業(yè)，它們的融資目的往往是套現(xiàn)。在公司周轉(zhuǎn)資金很少的情況下，利用融資從投資方獲得大筆現(xiàn)金，滿足資金需求。企業(yè)情況不同，融資目的就不同。任何企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者在融資之前，都要清晰地掌握自己的融資目的。一個(gè)老板，一個(gè)企業(yè)家在自己做融資之前，一定要很清晰地明白自己的融資目的是什么，不同的融資目的會(huì)讓他使用完全不同的融資手段?！咀詸z2-1】不同類型的企業(yè)如何根據(jù)不同的核心考慮因素來(lái)尋求融資？企業(yè)融資前的準(zhǔn)備1.企業(yè)老板要精通財(cái)務(wù)在中國(guó)商業(yè)史上，從公元前473年開始有記載的大商人陶朱公開始到近代的胡雪巖，傳承的思想中，有兩點(diǎn)成功的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)：第一個(gè)是絕門絕技；第二個(gè)是理財(cái)思想。而融資準(zhǔn)備包括掌握財(cái)務(wù)，更明確地說，就是掌握管理會(huì)計(jì)的思想。管理會(huì)計(jì)的思想與一般財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、稅務(wù)會(huì)計(jì)以及公司日常的會(huì)計(jì)思想有很大的區(qū)別。每個(gè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)都應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)看三張表：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。否則，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)就無(wú)法帶領(lǐng)企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表表明了一家企業(yè)有多少資產(chǎn)和多少負(fù)債，短期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)，如期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債及相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債比例等情況。損益表?yè)p益表表明的是企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)的收入和支出?，F(xiàn)金流量表企業(yè)的現(xiàn)金流量表表明了企業(yè)日常支出需要和收入情況，通過研究現(xiàn)金流量，可以對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行規(guī)劃，及時(shí)預(yù)見緊急情況并有效規(guī)避。上述三個(gè)表是反映公司情況的生命線。一個(gè)老板若具有良好的財(cái)務(wù)觀念，對(duì)于三張表完全精通，是一個(gè)公司健康運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。在掌握三張表里的內(nèi)容的前提下，思考公司的問題，把公司所有資源都盡可能地財(cái)務(wù)化。計(jì)算所有的投入產(chǎn)出，將公司所有資源盡可能貨幣化，這樣，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)就有了基本的財(cái)務(wù)思想。這一思想對(duì)于公司發(fā)展將起到完善的作用。而養(yǎng)成財(cái)務(wù)思考的習(xí)慣，還可以規(guī)避公司可預(yù)見的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，運(yùn)用財(cái)務(wù)手段戰(zhàn)勝對(duì)手?！咀詸z2-2】企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人在融資時(shí)需要掌握的基本財(cái)務(wù)知識(shí)是什么?2,掌握融資的基本知識(shí)融資的基本知識(shí)主要包括三部分內(nèi)容：借貸借貸是一種資金關(guān)系。具體包括銀行貸款、發(fā)行債券、金融租賃等等。股權(quán)轉(zhuǎn)讓通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不僅能融入資金，而且可以引入先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、管理團(tuán)隊(duì)、管理技術(shù)政策資助政策資助主要來(lái)自于政府的支持。這種資助的周期一般很長(zhǎng)，從申報(bào)到審批，需要比較長(zhǎng)的時(shí)間。第三講資金借貸篇（上）借貸的特點(diǎn)1.歷史久遠(yuǎn)商業(yè)機(jī)構(gòu)通過借貸來(lái)發(fā)展的歷史有四千多年，中國(guó)在這一歷史中扮演了重要的角色。2,融資雙方關(guān)系十分‘干凈”通過借貸建立的融資體系十分“干凈”而單純，只是將資金引入企業(yè)，而除此之外的其他關(guān)系則排除在企業(yè)之外。在企業(yè)認(rèn)為自身發(fā)展順利時(shí)，通常傾向于用借貸方式融資。借貸的具體形式有很多，如銀行借貸、典當(dāng)、金融租賃、發(fā)行債券等等。借貸存在于投資方和融資方的兩方關(guān)系是直接的，對(duì)于借貸企業(yè)來(lái)說，也是成本最低的。如果借貸要引入第三方，如擔(dān)保機(jī)構(gòu)、投資咨詢機(jī)構(gòu)等，就要支付額外的費(fèi)用。錢搖是一個(gè)江浙商人，具有很好的理財(cái)觀念和融資基礎(chǔ)技能。錢搖的公司最初的業(yè)務(wù)是從國(guó)外引入節(jié)能產(chǎn)品的核心部件，在國(guó)內(nèi)進(jìn)行加工，變成成品銷售。在最初的發(fā)展階段，公司把資金都用在市場(chǎng)拓展上，最近幾年，由于節(jié)能環(huán)保理念的大力倡導(dǎo)，該公司的市場(chǎng)變得越來(lái)越廣闊。但此時(shí)，公司出現(xiàn)的問題是生產(chǎn)能力差，急需擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。擴(kuò)大生產(chǎn)能力需要投入大量資金，需要進(jìn)行融資。錢搖首先做了一個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)算，測(cè)算出自己擴(kuò)大生產(chǎn)所需要的估計(jì)資金為300萬(wàn)元；此后，錢搖在選擇融資方式時(shí)，考慮自身企業(yè)的具體情況，認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，能夠按時(shí)還本付息，且錢搖并不愿意引入分享利益的合作伙伴，因此，決定采用借貸融資的方式，錢搖決定向銀行貸款。并以自身所有的一棟價(jià)值350萬(wàn)到400萬(wàn)元的別墅作為抵押物，向銀行申請(qǐng)了抵押貸款。錢搖通過網(wǎng)絡(luò)查詢，了解到銀行貸款分為5種，包括一般企業(yè)性貸款、一般項(xiàng)目性貸款、創(chuàng)業(yè)貸款、個(gè)人委托貸款和小企業(yè)貸款。錢搖選擇了小企業(yè)貸款，因?yàn)閲?guó)家為了支持小企業(yè)貸款出臺(tái)了很多政策，也給了小企業(yè)很多優(yōu)惠。錢搖向銀行提交了所需的各種資料，銀行信貸部門的工作人員研究了資料之后，認(rèn)為錢搖提供的抵押物評(píng)估報(bào)告不符合要求，錢搖說：“我在網(wǎng)上看到，對(duì)于小企業(yè)貸款來(lái)說，沒有抵押物也是可以貸款的。”銀行工作人員說：“這需要您去找一家銀行認(rèn)可的擔(dān)保機(jī)構(gòu)做擔(dān)保?！倍幢闶撬惺掷m(xù)都辦齊全了，批下貸款的可能性仍然只是70%或80%。錢搖不得不考慮除銀行之外的其他融資方式。銀行貸款銀行是商業(yè)機(jī)構(gòu)，具有一般的商業(yè)機(jī)構(gòu)的理念和思想。國(guó)家對(duì)于銀行從事小企業(yè)信貸給予一定的財(cái)政補(bǔ)貼，因?yàn)榻o小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)高。銀行更喜歡給大企業(yè)貸款，人民幣3000萬(wàn)元以上的一般性企業(yè)貸款和一般性項(xiàng)目貸款，銀行才會(huì)考慮。而這是小企業(yè)貸款不可企及的。個(gè)人創(chuàng)業(yè)貸款以前銀行貸款只給個(gè)人消費(fèi)如購(gòu)買房屋、車輛貸款。現(xiàn)在對(duì)于想創(chuàng)業(yè)的人，銀行也開始提供貸款，目前貸款的最高額度一般是100萬(wàn)元。個(gè)人委托貸款個(gè)人如果有一定的資金，可以通過銀行貸給企業(yè)，銀行以自身信譽(yù)為貸款作擔(dān)保。但這類貸款目前在中國(guó)還不普遍，而且銀行會(huì)向貸款雙方同時(shí)收取利息。小企業(yè)貸款這種貸款是小企業(yè)目前能夠選擇的幾乎唯一的貸款方式。小企業(yè)需要提供所有包括環(huán)保資質(zhì)等在內(nèi)的證明、資料等等，要提高貸款的成功率，最好將企業(yè)與業(yè)務(wù)客戶的往來(lái)合同、戰(zhàn)略合作協(xié)議等提供給銀行，并由有資質(zhì)的投資咨詢機(jī)構(gòu)出具可行性研究報(bào)告，以說服銀行提供貸款。(1)小企業(yè)在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，切記5件事：①不能撒謊②企業(yè)家所有提供的東西必須是真實(shí)可信的。③每年年終結(jié)算提交給貸款申請(qǐng)銀行年終結(jié)算報(bào)告，除了交開戶行以外，一定要提交給申請(qǐng)貸款的銀行。④及時(shí)告知銀行有關(guān)情況如果貸款使用過程中發(fā)現(xiàn)了任何問題，企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)并直接告知貸款銀行。這對(duì)建立一個(gè)良好的信用體系具有很大幫助。⑤經(jīng)常把自己放到銀行的位置上，去看貸款的使用方式。⑥不要輕易向銀行承諾。否則一旦做不到，企業(yè)信用就會(huì)下降到極限。專家認(rèn)為，銀行貸款并不是小企業(yè)融資的好選擇，以我國(guó)的金融能力，現(xiàn)在還不能保證滿足小企業(yè)貸款的需求。且截止到2005年底，我國(guó)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的余額已經(jīng)占了整個(gè)貸款余額的60%以上，大部分中小企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率在70%左右，所以小企業(yè)尋求銀行貸款的道路成本已經(jīng)很高。(2)小企業(yè)貸款的基本原則：沒有充足的回款保證時(shí)，不能貸款。不能及時(shí)還款，就會(huì)降低企業(yè)的信用，對(duì)企業(yè)今后的進(jìn)一步融資造成障礙。貸款從申請(qǐng)到實(shí)際發(fā)放，有一個(gè)等待期限，如果沒有充足的時(shí)間等待，不要貸款。③不愿意公開財(cái)務(wù)情況的企業(yè)不要貸款。例如我國(guó)許多民營(yíng)企業(yè)從來(lái)不公開財(cái)務(wù)資料，公司財(cái)務(wù)也不經(jīng)審計(jì)。這樣的企業(yè)無(wú)法公開其賬面情況，不要貸款。④需要的金額不大時(shí)不要去貸款。沒有獲得銀行充分信任，不要貸款。因?yàn)闆]有銀行的信任，很難實(shí)現(xiàn)獲得貸款的目【自檢3-1】小企業(yè)在尋求貸款中，應(yīng)該掌握哪些原則以獲得良好的融資效果?第四講資金借貸篇（下）借貸的具體形式除銀行貸款的形式之外，借貸還有下列主要的表現(xiàn)形式：【案例】（續(xù)“錢搖”前例）錢搖無(wú)法得到銀行貸款，就開始尋找新的貸款途徑。此時(shí)，銀行信貸部的小吳給他打來(lái)電話說：“錢老板，您沒能從我們銀行貸到款，一定很失望吧，您明晚有空，我們見面聊一下好嗎？”于是，兩人第二天晚上見面商談。小吳說：錢老板，您沒貸到款我也很遺憾。銀行貸款就是這么一個(gè)體系。我覺得你的項(xiàng)目挺好的，所以我想給你出點(diǎn)主意，幫助你尋找一些新的貸款途徑。第一個(gè)，您看有沒有可能在你們公司內(nèi)部發(fā)行債券。我看了看你們的資料，您公司有600多人，如果發(fā)行內(nèi)部債券向公司內(nèi)部員工融資，那么一定能夠滿足您的資金需求的。小吳：如果你不向企業(yè)而是向社會(huì)發(fā)行債券的時(shí)候，一定要經(jīng)過國(guó)家有關(guān)部門的批準(zhǔn)和審核。但向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券的話，手續(xù)就很簡(jiǎn)單了。錢搖：這個(gè)主意是不錯(cuò)，但我們公司雖然有好幾百人，可絕大部分處于簡(jiǎn)單勞動(dòng)狀態(tài)，他們收入不高，估計(jì)能拿出來(lái)的錢最多就是千八百塊錢，而且，公司工作的流動(dòng)性比較大。所以他們也不大可能去購(gòu)買公司債券。小吳：那我再給您出個(gè)主意。您可以典當(dāng)啊。什么叫典當(dāng)呢？就是把一個(gè)財(cái)物作為抵押品，在一定的時(shí)間內(nèi)跟某個(gè)機(jī)構(gòu)形成一種契約，換取現(xiàn)金，到期時(shí)把本金和利息還給這個(gè)機(jī)構(gòu)，同時(shí)，這個(gè)機(jī)構(gòu)把財(cái)物再還給您。您不是有一棟別墅嗎，可以作為典當(dāng)物。典當(dāng)獲得資金的時(shí)間非?？欤賱t兩天三天就能拿到錢，多則一周。而像房子、珠寶、國(guó)債、銀行的存單、保險(xiǎn)單、股票等，現(xiàn)在全部都可以去典當(dāng)。但典當(dāng)唯一的難題是資金的利率和您典當(dāng)物品的時(shí)間是關(guān)聯(lián)的。典當(dāng)?shù)臅r(shí)間越短您就越占便宜。例如，一般按照市面房產(chǎn)典當(dāng)月利率3%,當(dāng)然可能控制在1%到2%。但即使1%和2%,年利率也要到20%左右，要是3%,年利率達(dá)到36%。錢搖：我估計(jì)這筆資金要周轉(zhuǎn)出來(lái)至少要一年的時(shí)間，這個(gè)成本太高了。小吳：那我再給您出第三個(gè)主意吧，就是民間借貸。以前大家一聽民間借貸，總想到地下錢莊或融資黑市。但現(xiàn)在央行發(fā)布了一個(gè)2004年中國(guó)區(qū)域金融報(bào)告，正式確定民間借貸作為中國(guó)融資的一個(gè)補(bǔ)充手段，可以作為一個(gè)融資條件出現(xiàn)了。而且現(xiàn)在國(guó)務(wù)院正在制定一系列規(guī)定，準(zhǔn)備專門規(guī)范民間借貸的公司?？梢哉f，法律政策已經(jīng)允許民間借貸存在了。您可以考慮一下，我有一個(gè)朋友就在做，我可以介紹給您。錢搖認(rèn)為通過民間借貸的方式可行。于是第二天，就和小吳介紹的從事民間借貸的張先生見了面。張先生帶了很多資料，他要先向錢搖證明：民間借貸是合法的，它與非法集資不同。而且，民間借貸在中國(guó)的發(fā)展非常迅速。而民間借貸之所以在中國(guó)發(fā)展很快，中國(guó)傳統(tǒng)的民族風(fēng)尚和習(xí)慣起了很大作用。例如江浙商人的誠(chéng)信、勤勞、精明等等。張先生向錢搖介紹了一家名叫五色土的公司，這家公司作為民間借貸的中介機(jī)構(gòu)，在2004年、2005年兩年有近10個(gè)億的交易額，幫助600多家企業(yè)融到了資金。而且沒有一筆壞賬出現(xiàn)。錢搖又約見了五色土公司的工作人員，通過五色土公司的幫助，錢搖與五色土公司的一個(gè)經(jīng)?？蛻暨_(dá)成了借貸協(xié)議，以8%的年利率獲得了貸款資金。.債券什么是債券所謂債券，就是能夠向全社會(huì)發(fā)行直接籌措資金，并向投資者承諾支付利息和按照約定條件返還本金的一種憑證。債券的特點(diǎn)債券作為一種融資方式，同其他融資方式相比相對(duì)便利而且成本較低。但對(duì)于投資者來(lái)說，債券特別是企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)比較高，如果公司倒閉、破產(chǎn)或發(fā)生其他異常情況，投資就有無(wú)法收回的危險(xiǎn)。為了避免出現(xiàn)社會(huì)不安定因素，國(guó)家對(duì)于企業(yè)向社會(huì)公開發(fā)行債券規(guī)定了嚴(yán)格的審核條件。所以真正能夠申請(qǐng)到債券發(fā)行資格的企業(yè)特別是中小企業(yè)非常少。和公開發(fā)行債券的苛刻條件相比，在企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券的限制條件比較少。而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，內(nèi)部發(fā)行債券現(xiàn)在逐漸又被內(nèi)部員工持股所替代。.典當(dāng)?shù)洚?dāng)近年來(lái)在中國(guó)發(fā)展得很快。大量的民間資本難以通過正式的機(jī)構(gòu)向企業(yè)投入時(shí)，就可以通過注冊(cè)一家典當(dāng)機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。辦理典當(dāng)相對(duì)簡(jiǎn)便。例如上海有一個(gè)一典通業(yè)務(wù)，凡是經(jīng)營(yíng)兩年以上的企業(yè)都可以向典當(dāng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)10萬(wàn)元以下的資金，雙方簽訂協(xié)議即可，無(wú)需任何抵押和其他支付。包括租賃合同，典當(dāng)機(jī)構(gòu)都可以接受典當(dāng)。中國(guó)的存款利率很低，所以許多資金不愿閑置在銀行，而是希望作為民間融資、民間資本，通過各種途徑放貸到市場(chǎng)上賺取利潤(rùn)。在這種情況下，許多典當(dāng)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)產(chǎn)生。典當(dāng)這種借貸形式要注意的問題是：典當(dāng)與時(shí)間之間的關(guān)系是完全成正比，典當(dāng)?shù)臅r(shí)間越長(zhǎng)，其利率就越高。因此，如果占用資金時(shí)間比較長(zhǎng)，就不宜選擇典當(dāng)作為融資方式。.民間借貸2004年5月，許多銀行給溫州的大企業(yè)授信，即在一個(gè)信用額度范圍內(nèi)無(wú)需審查企業(yè)手續(xù)而可以直接獲得貸款。然而出乎意料的是，這些企業(yè)竟然沒有一家選擇從銀行貸款，而是通過民間借貸的途徑來(lái)融資，原因在于：民間借貸的利率比銀行貸款低；民間借貸可以避免許多非交易的、隱性的交易成本。但民間借貸并沒有統(tǒng)一的規(guī)則，尋求這一借貸方式，必須仔細(xì)地比較、溝通和交流。民間借貸有一套完善的追款制度，因此，企業(yè)仍然要保持正常的還款能力，否則企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)可能無(wú)法得到保證。.融資租賃融資租賃經(jīng)常發(fā)生在企業(yè)需要購(gòu)買大型的固定資產(chǎn)，但自身沒有足夠的資金支持的情況下。此時(shí)，從事融資租賃業(yè)務(wù)的公司就可以提供資金購(gòu)買企業(yè)所需要的資產(chǎn)，然后以租賃的方式交給企業(yè)使用，企業(yè)只需要支付相對(duì)低的租賃費(fèi)用即可。融資租賃在中國(guó)發(fā)展得并不順利，原因在于：①涉及相對(duì)多的法律問題和中間環(huán)節(jié)；②中國(guó)某些地區(qū)的信用體制缺失。但隨著法律的逐漸完善和市場(chǎng)化規(guī)范的逐漸加強(qiáng)，融資租賃將成為主流的融資方式之【自檢3-2】典當(dāng)與融資租賃這兩種不同的融資方式的特點(diǎn)是什么?第五講股權(quán)轉(zhuǎn)讓篇（上）股權(quán)轉(zhuǎn)讓是融資體系里一個(gè)最有意思的話題，與此同時(shí)，它也是現(xiàn)在所有的中國(guó)企業(yè)（無(wú)論規(guī)模大?。┒荚诓捎煤蛧L試的一種融資方法。在介紹了中國(guó)企業(yè)的資金借貸之后，這一講從股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一些基本概念入手，從而進(jìn)一步地引導(dǎo)出資本市場(chǎng)游戲的一系列規(guī)則。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的導(dǎo)入股權(quán)轉(zhuǎn)讓這種方式，實(shí)際上是前邊內(nèi)容所涉及到的資本游戲的一個(gè)一模一樣的翻版，如果企業(yè)能夠熟悉其內(nèi)部的規(guī)則，對(duì)其進(jìn)行很好地運(yùn)用，則可以有更多的條件和基礎(chǔ)去進(jìn)入更大的資本游戲市場(chǎng)。然而，目前中國(guó)很多上市公司都運(yùn)作得不好，其根本原因就是對(duì)這個(gè)游戲的把握出現(xiàn)了問題。（一）“股權(quán)”的出現(xiàn)要對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成全面的認(rèn)知，首先要談到一個(gè)概念，即股權(quán)的概念。所謂股權(quán)，是指股東的權(quán)利（股東權(quán)），是有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股東對(duì)公司享有的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)商人的特權(quán)。簡(jiǎn)言之，股權(quán)就是一個(gè)法人或者自然人由于在一個(gè)實(shí)體里擁有的股份而可以行使的這種所有權(quán)權(quán)利。股權(quán)或因公司設(shè)立時(shí)出資，或因公司增資時(shí)入股，或因股權(quán)受讓，或因受贈(zèng)，或因共有財(cái)產(chǎn)分割和遺產(chǎn)繼承時(shí)繼受，或因股票等證券市場(chǎng)交易而取得。從以上的內(nèi)容中可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)概念的誕生與“股份”概念的出現(xiàn)是密不可分的。1600年，荷蘭一家名為東印度公司的實(shí)體第一次使用了股份這個(gè)概念。該公司在世界范圍內(nèi)從事商船來(lái)往貿(mào)易，它提出任何一個(gè)人花一定的錢數(shù)就可以成為該公司的股東，而股東將在貿(mào)易完成后得到這筆錢的償還。由股份的概念衍生出來(lái)，股份公司就是由多人掏各自的錢來(lái)成立并共同運(yùn)作的公司，而在股份公司中對(duì)應(yīng)各自股份所有權(quán)的權(quán)利就稱之為“股權(quán)”。（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資的特點(diǎn)較之基于資金借貸的債權(quán)融資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在：股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資吸納的是權(quán)益資本，因此，公司股本返還甚至股息支出壓力小，增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。若能吸引擁有特定資源的戰(zhàn)略投資者，還可通過利用戰(zhàn)略投資者的管理優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)、政府關(guān)系優(yōu)勢(shì)以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，迅速壯大自身實(shí)力。但任何一種融資方式有它有利的一面，就必然存在其相對(duì)不利的劣勢(shì)，這主要體現(xiàn)在控制權(quán)層面。大家都知道，一個(gè)人劃一條船的時(shí)候，其速度的快慢以及能夠抵達(dá)的距離都是以這個(gè)人能力的強(qiáng)弱來(lái)決定的；而兩個(gè)人劃一條船的時(shí)候，其相應(yīng)起決定性作用的因素則是兩個(gè)人配合的協(xié)調(diào)與同步。這就是所謂“同舟共濟(jì)”的道理，企業(yè)采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的融資方法其目的也是一樣，即希望通過這種融資方式在引入資金的同時(shí)，還引入能夠與這家企業(yè)同舟共濟(jì)的法人或自然人，從而促使自己這艘船走得更快。而股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資最大的風(fēng)險(xiǎn)就在于股份稀釋可能失去公司的控制權(quán)、一部分收益權(quán)，甚至發(fā)生在公司戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)手法上與新股東有重大分歧而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)困難，以至分裂。（三）“資金”向“資本”的轉(zhuǎn)變伴隨著股份公司的出現(xiàn)，商業(yè)領(lǐng)域誕生了一個(gè)新的思想和概念一一資本，即“資金”實(shí)現(xiàn)了向“資本”的轉(zhuǎn)變。.資本的概念在只有借貸作為融資體系的時(shí)候，單純往來(lái)的金錢貨幣稱之為“資金”；而在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，資金發(fā)生了轉(zhuǎn)變：除了貨幣形式的實(shí)物體現(xiàn)之外，還包括了之前互不相識(shí)的投資者由金錢而連接起來(lái)的內(nèi)在關(guān)系。當(dāng)金錢和依附金錢而產(chǎn)生的關(guān)系共同在一個(gè)實(shí)體里反映的時(shí)候，它們就一同形成了“資本”。.資本的分類在資本產(chǎn)生之后，圍繞著資本的關(guān)系開始運(yùn)作就出現(xiàn)了一系列的游戲，而股票、期貨以及債券等就是對(duì)應(yīng)相關(guān)市場(chǎng)游戲規(guī)則的一些客觀載體。正是由于在這些市場(chǎng)中的炒作，才會(huì)導(dǎo)致某公司的股份或者股權(quán)的價(jià)值表現(xiàn)與其實(shí)際值基本上是完全不一樣的。需要注意的是，在以上的市場(chǎng)中，資本有以下兩個(gè)發(fā)展的方向：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資本所謂“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資本”，是指投資者投入資金的目的是基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要，資金短時(shí)間內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)移出去。與之相對(duì)應(yīng)的投資者，可以稱之為“戰(zhàn)略投資者”；企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的主要目的不是為了引進(jìn)資金，而是為了引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)手段，促進(jìn)企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平。投機(jī)資本所謂“投機(jī)資本”，是指投資者投入資金的目的是希望盡快獲得高額的利潤(rùn)，相應(yīng)的股權(quán)隨時(shí)可能轉(zhuǎn)讓出去。與之相對(duì)應(yīng)的投資者，可以稱之為“財(cái)務(wù)投資者”。值得一提的是，當(dāng)一個(gè)企業(yè)如果引進(jìn)的投資者大多數(shù)是使用投機(jī)資本，而不是生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)性資本的時(shí)候，其本身實(shí)際上是處在一個(gè)相當(dāng)危險(xiǎn)的境地。簡(jiǎn)言之，在使用股份轉(zhuǎn)讓融資時(shí)，企業(yè)需要具備對(duì)于資本境界的高超理解，掌握相當(dāng)程度的操縱資本的手段，并能夠準(zhǔn)確地識(shí)別資本的屬性；否則，選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資就是一件很冒險(xiǎn)的事情。（四）股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資的形式目前，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資的形式有以下兩種:.公開轉(zhuǎn)讓（公募）這種方式包括所有在股票市場(chǎng)進(jìn)行操作的手段，例如申請(qǐng)公開上市或采取買殼上市。在這里對(duì)后者進(jìn)行一下說明，所謂“買殼上市”，就是一家優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過收購(gòu)債權(quán)、控股、直接出資、購(gòu)買股票等收購(gòu)手段以取得被收購(gòu)方（上市公司）的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)及上市地位。目前，在我國(guó)進(jìn)行買殼、借殼一般都是通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)并或者通過國(guó)家股、法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的。.私下轉(zhuǎn)讓（私募）這種方式是相對(duì)于公募融資而言更快捷有效的一種融資方式，通過非公開宣傳，私下向特定少數(shù)投資者募集資金，它的銷售與贖回都是通過資金管理人私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。雖然這種在限定條件下“準(zhǔn)公開發(fā)行”的證券至今仍無(wú)法走到陽(yáng)光下，但是不計(jì)其數(shù)的成功私募昭示著其漸趨合法化；并且較之公募融資，私募有著不可替代的優(yōu)勢(shì)，由此成為眾多企業(yè)成功上市的一條理想之路。其具體的方式包括風(fēng)險(xiǎn)投資以及私募形式的增資擴(kuò)股?！景咐繀敲魇且患夜镜睦习?，這家公司主要從事醫(yī)療器械的生產(chǎn)，在短短五年的經(jīng)營(yíng)期間，吳明的公司資產(chǎn)數(shù)值增長(zhǎng)了800倍，從一家100萬(wàn)元注冊(cè)的小公司，變成了一個(gè)總資本超過8個(gè)億的公司。2005年初，吳明的公司在美國(guó)的納斯達(dá)克股上市了。公司創(chuàng)業(yè)之初。吳明在一個(gè)軍工企業(yè)的研究所已經(jīng)工作了很久。當(dāng)時(shí)，軍工企業(yè)面臨軍轉(zhuǎn)民的考驗(yàn)，很多企業(yè)并不知道如何在市場(chǎng)中生存。但這些企業(yè)擁有最優(yōu)秀的實(shí)驗(yàn)場(chǎng)地、生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)力量。吳明抓住時(shí)機(jī)，與研究所商量合伙成立一家公司，各占50%的股份，注冊(cè)資金100萬(wàn)元。實(shí)際上，這家公司的運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)30萬(wàn)元完全由吳明支付，研究所只是象征性地提供場(chǎng)地、研究設(shè)備等等。吳明看準(zhǔn)了俄羅斯一家企業(yè)生產(chǎn)的一種數(shù)字化醫(yī)療設(shè)備，他通過努力，爭(zhēng)取到了該企業(yè)在中國(guó)的代理權(quán)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上生產(chǎn)這種產(chǎn)品的只有美國(guó)通用公司GE一家。引入這家公司的產(chǎn)品以后，吳明發(fā)現(xiàn)這種產(chǎn)品的核心部件由一個(gè)以色列的公司生產(chǎn)，其他部件都可以由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。一年以后，吳明不再做代理，開始自己從以色列引進(jìn)這個(gè)產(chǎn)品的核心部件，利用研究所的設(shè)備自己生產(chǎn)，產(chǎn)品銷量很好。但問題是，吳明自己的產(chǎn)品很粗糙，因?yàn)檠芯克F(xiàn)有的設(shè)備和工藝水平比較粗糙，從而影響了產(chǎn)品的銷售。要改進(jìn)產(chǎn)品的工藝水平，就要引進(jìn)很多設(shè)備，需要數(shù)百萬(wàn)元的資金。吳明的一個(gè)朋友恰好在國(guó)內(nèi)加盟一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，向他建議說：“我給你引入資金，讓你購(gòu)買你想買的設(shè)備?！边@個(gè)引資過程需要就吳明的公司發(fā)展情況和市場(chǎng)預(yù)期出具一個(gè)商業(yè)計(jì)劃書。通過該風(fēng)險(xiǎn)投資公司，吳明獲得了一筆500萬(wàn)元的資金，其中的100萬(wàn)元用于置換研究所的股份，研究所原有房屋、設(shè)備都?xì)w還。而原始投入不過30萬(wàn)元的吳明仍占公司50%的股份，通過增資擴(kuò)股，吳明的股份產(chǎn)生了很大的溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資不會(huì)涉及被投資公司的管理，不會(huì)干預(yù)公司的任何運(yùn)營(yíng)和發(fā)展方向。吳明就這樣與風(fēng)險(xiǎn)投資者簽訂了協(xié)議，獲得了資金，添置了新的設(shè)備，提高了工藝水平，打開了市場(chǎng)?！咀詸z4-1】股權(quán)轉(zhuǎn)讓適合于何種企業(yè)，為什么？風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資于上世紀(jì)80年代進(jìn)入中國(guó)，它是以投資于具有高風(fēng)險(xiǎn)和高增長(zhǎng)率的項(xiàng)目而出名的。它最初萌芽于美國(guó)，慢慢形成了一個(gè)自己的產(chǎn)業(yè)?！景咐?957年，ARD公司向DCD公司投資7萬(wàn)美元，占了這家公司77%的股份，DCD公司的股票上市以后，ARD公司將原價(jià)值7萬(wàn)美元的股票出售，獲得了3.5億美元?！景咐?976年，某人向蘋果公司投資9萬(wàn)美元，五年之后，他通過股票出售，原來(lái)價(jià)值5萬(wàn)美元的股票換回了1.5億美元。風(fēng)險(xiǎn)投資意味著“承受風(fēng)險(xiǎn)、以期得到應(yīng)有的投資效益”，它被定義為“由專業(yè)投資媒體承受風(fēng)險(xiǎn)、向有希望的公司或項(xiàng)目投入資本、并增加其投資資本的附加價(jià)值”。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象主要是那些處于起動(dòng)期或發(fā)展初期卻快速成長(zhǎng)的小型企業(yè)，并主要著眼于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍籍a(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資通常以部分參股的形式進(jìn)行，它具有強(qiáng)烈的“承受風(fēng)險(xiǎn)”之特征，而作為高投資風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)則是得到中長(zhǎng)期高收益的機(jī)會(huì)。私募形式的增資擴(kuò)股增資擴(kuò)股是指企業(yè)向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而增加企業(yè)資本金的行為。所謂“私募形式的增資擴(kuò)股”，是指這種方式是通過非公開的途徑和渠道來(lái)進(jìn)行的。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)際操作（上）股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)際操作包含著相當(dāng)多的技巧，需要對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)律有深刻的理解和體會(huì)。下面通過一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體案例，來(lái)向大家揭示其中隱藏的問題并形成正確的認(rèn)知和理解。（一）風(fēng)險(xiǎn)投資分析從以上這個(gè)案例引申出來(lái)，可以對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)投資”和“上市”這兩種轉(zhuǎn)讓股權(quán)的融資方式進(jìn)行進(jìn)一步的分析和說明。1.風(fēng)險(xiǎn)投資的特征在以上的內(nèi)容中提到了風(fēng)險(xiǎn)投資的定義。而具體分析，風(fēng)險(xiǎn)投資具有以下的特征：是一種無(wú)擔(dān)保、有高風(fēng)險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，一方面沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔(dān)保，因此無(wú)法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資金，只能開辟新的渠道；另一方面，技術(shù)、管理、市場(chǎng)、政策等風(fēng)險(xiǎn)都非常大，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有20%-30%,但由于成功的項(xiàng)目回報(bào)率很高，故仍能吸引一批投資人。是一種組合投資為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資商通常投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目所取得的高回報(bào)來(lái)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失并獲得收益。是一種權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)投資不是一種借貸資本，而是一種權(quán)益資本；其著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過上市或出售達(dá)到蛻資并取得高額回報(bào)的目的。是一種金融與科技、資金與管理相結(jié)合的專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)資金與高新技術(shù)兩要素構(gòu)成推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)前行的兩大車輪，二者缺一不可。風(fēng)險(xiǎn)投資家（公司）在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金的同時(shí)，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，必然介入該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供咨詢，參與重大問題的決策，必要時(shí)甚至解雇公司經(jīng)理，親自接管公司，盡力幫助該企業(yè)取得成功。正是基于這個(gè)原因，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在引入風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)候一定要謹(jǐn)慎，要清楚風(fēng)險(xiǎn)投資永遠(yuǎn)是一種投機(jī)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有非常豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、管理經(jīng)驗(yàn)以及市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，很容易就比一般的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)具有更多的話語(yǔ)權(quán)去實(shí)現(xiàn)其自身的利潤(rùn)目標(biāo)。2,成功獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的秘訣要成功地獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，以下有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的流程值得借鑒：步驟一：找到合適的風(fēng)險(xiǎn)投資公司每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司所擅長(zhǎng)和專精的領(lǐng)域都是不一樣的，代表了其背后有著不同的專家和人才。因此，獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的第一步，就應(yīng)該找到與自己所持有項(xiàng)目相匹配的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。首先，可以通過網(wǎng)絡(luò)搜索來(lái)找到所有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司；其次，按照投資領(lǐng)域?qū)⑺羞@些公司予以區(qū)分；最后，在自己項(xiàng)目所屬的領(lǐng)域分析這些公司的投資喜好，從而將自己比較準(zhǔn)確地定位。步驟二：繞過前臺(tái)，直接與投資經(jīng)理取得聯(lián)系在通常情況下，如果在風(fēng)險(xiǎn)投資公司內(nèi)部有一個(gè)主管投資的人是自己的朋友，而所持有的項(xiàng)目又符合他們公司投資條例的時(shí)候，就比較容易獲取風(fēng)險(xiǎn)投資了。然而，如果沒有朋友介紹引薦的話，首要的一點(diǎn)就是避免被風(fēng)險(xiǎn)投資公司的前臺(tái)給簡(jiǎn)單地?cái)r下來(lái)，而是應(yīng)該爭(zhēng)取與其投資經(jīng)理取得直接的聯(lián)系。由于我國(guó)的投資經(jīng)理大都希望在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域中盡可能地獲得更多的資源和信息，因此可以打著“某個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)介紹”的旗號(hào)往往就能夠獲得與投資經(jīng)理直接對(duì)話的機(jī)會(huì)。步驟三：爭(zhēng)取成為投資經(jīng)理的朋友聯(lián)系上投資經(jīng)理之后，通常電話里的內(nèi)容是應(yīng)該盡可能簡(jiǎn)短的，幾句話概括自己公司的主業(yè)、發(fā)展目標(biāo)、業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及介紹人是何許人也。其后，在投資經(jīng)理要求給他發(fā)送的電子郵件中簡(jiǎn)明地表述自己項(xiàng)目的草案，包括項(xiàng)目的基本情況、市場(chǎng)發(fā)展前景、需要的資金數(shù)額以及資金到位后所能夠達(dá)到的目標(biāo)。這些信息表述清楚之后，就能夠很快地獲得投資經(jīng)理的回復(fù)，確定項(xiàng)目是否獲得對(duì)方的首肯。但無(wú)論成功與否，在這個(gè)過程中都應(yīng)該爭(zhēng)取成為投資經(jīng)理的朋友，因?yàn)槲覈?guó)的投資經(jīng)理往往具備一個(gè)額外的職能，即兼職其他投資基金、私人投資公司的合伙人或者其投資顧問，所以即便他覺得你的項(xiàng)目不能投在自己公司的時(shí)候，他能夠給你介紹一個(gè)他覺得很合適的基金，同時(shí)幫你介紹一些能夠提供幫助的朋友。當(dāng)然，如果他認(rèn)可了你的項(xiàng)目，甚至幫助修改了項(xiàng)目，那么就更有成功的希望了。步驟四：撰寫正式的商業(yè)計(jì)劃書如果順利獲得了投資經(jīng)理的首肯，接下來(lái)最好是希望他幫你推薦一個(gè)財(cái)務(wù)顧問來(lái)幫助撰寫一份正式的商業(yè)計(jì)劃書。這個(gè)過程中需要注意以下兩點(diǎn)：財(cái)務(wù)部分最為核心，必須寫好；通過與投資經(jīng)理建立起來(lái)的私人關(guān)系，有必要了解風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金投入的心理底線，如果投資經(jīng)理不愿意透露，那么可以通過他們公司最近所投資項(xiàng)目的資金額度來(lái)進(jìn)行大致的判斷和估計(jì)。步驟五：做好與投資商的面談順利進(jìn)行以上步驟之后，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備好一份具有吸引力的幻燈和面談資料，并派遣自己公司口才最好的人去參與與投資商的面談。需要注意的是，商業(yè)計(jì)劃書里寫的東西應(yīng)該是任何人一眼能夠看得懂的東西，而有關(guān)項(xiàng)目的所有備用技術(shù)方案都可以變成附件備在后面；另外，在全部介紹完了之后，應(yīng)盡可能將風(fēng)險(xiǎn)公司老板人生中最優(yōu)秀的東西提煉出來(lái)，以增加投資商對(duì)其的有些品質(zhì)形成深刻的印象。步驟六：準(zhǔn)備好迎接風(fēng)險(xiǎn)投資公司的考察在面談之后，如果沒有接到風(fēng)險(xiǎn)投資商暫時(shí)擱置項(xiàng)目的回復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)公司就應(yīng)該打起十二分精神來(lái)準(zhǔn)備迎接風(fēng)險(xiǎn)投資公司突擊式的考察。通常，考察期從三周到十二個(gè)月不等；一旦經(jīng)受住了這種考察，風(fēng)險(xiǎn)公司基本上就已經(jīng)被確認(rèn)可以被投資了。第六講股權(quán)轉(zhuǎn)讓篇（下）股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)際操作（下）（二）一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資的案例這個(gè)案例的主角叫吳明，由其一手創(chuàng)辦的公司主要生產(chǎn)醫(yī)療器械領(lǐng)域的一種產(chǎn)品；經(jīng)過短短五年的經(jīng)營(yíng)，該公司的資產(chǎn)數(shù)值增長(zhǎng)了800倍，從一家100萬(wàn)元注冊(cè)的小公司，變成了一個(gè)總資本超過8個(gè)億的公司，并于2005年年初在美國(guó)的納斯達(dá)克股市上市了。如此的業(yè)績(jī)應(yīng)該說是相當(dāng)令人稱道的，但是吳明自己卻感覺相當(dāng)?shù)氖　Ｏ旅嫱ㄟ^其經(jīng)營(yíng)的步步歷程來(lái)分析一下個(gè)中原因。.開始創(chuàng)業(yè)的道路吳明一開始在一個(gè)隸屬軍工系統(tǒng)的研究所從業(yè)多年，在相當(dāng)長(zhǎng)的蟄伏等待之后，他把握住了在國(guó)家軍轉(zhuǎn)民大環(huán)境中軍工企業(yè)不善在市場(chǎng)上生存的機(jī)會(huì)，有效地利用了研究所很好的實(shí)驗(yàn)場(chǎng)地、生產(chǎn)研究設(shè)備以及技術(shù)力量，創(chuàng)辦了一家股份公司。在該公司中，吳明個(gè)人和研究所各占50%的股份，注冊(cè)資金100萬(wàn)元；吳明負(fù)責(zé)公司初始30萬(wàn)元的運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)，而研究所則負(fù)責(zé)提供生產(chǎn)場(chǎng)地和研究設(shè)備等。他將該公司的主導(dǎo)產(chǎn)品定位于一種數(shù)字化的醫(yī)療設(shè)備，首先以代理的身份在國(guó)內(nèi)引入美國(guó)通用公司獨(dú)家生產(chǎn)的這種產(chǎn)品；一年后，通過與該產(chǎn)品核心部件生產(chǎn)商的合作，開始自主生產(chǎn)。在這個(gè)階段，由于對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷，所以無(wú)論是代理還是自主生產(chǎn)，其產(chǎn)品的銷量都很好，企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)邁開了堅(jiān)實(shí)的第一步。.遭遇風(fēng)險(xiǎn)投資盡管創(chuàng)業(yè)的第一步比較順利，但是聰明的吳明很快發(fā)現(xiàn)了自己公司存在的問題：由于研究所現(xiàn)有的設(shè)備和工藝水平的局限，現(xiàn)有產(chǎn)品的外形比較粗糙，并已經(jīng)開始影響到銷售環(huán)節(jié)。然而，要改進(jìn)這種工藝水平則需要幾百萬(wàn)元的資金，剛起步的公司顯然沒有這筆錢。這個(gè)時(shí)候，經(jīng)由一個(gè)從國(guó)外回國(guó)、從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的朋友的建議和幫助，吳明很快爭(zhēng)取到了一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司500萬(wàn)元的資金投入，其中100萬(wàn)元用來(lái)置換研究所的股份，這樣吳明的公司將研究所投進(jìn)來(lái)的所有房屋、設(shè)備都如數(shù)還給了研究所；另外，再給研究所100萬(wàn)元現(xiàn)金。這樣，原來(lái)的股東一一研究所欣然退出了該公司。這500萬(wàn)元的投資，仍舊占有注資之后公司50%的股份；吳明原來(lái)自己投入的30萬(wàn)元也占50%的股份。由此可見，新公司的股份數(shù)量增加了，總資本也增加了，吳明當(dāng)時(shí)投資的價(jià)值也增加了，這種融資方式就是以上介紹的“增資擴(kuò)股”的一種。在風(fēng)險(xiǎn)投資注入了之后，吳明的公司獲得了資金，從而順利地添置了新的設(shè)備，提高了原有的工藝水平，市場(chǎng)一下就打開了；可以說，第一次融資一一爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資算是成功了。.啟動(dòng)內(nèi)部股權(quán)融資與風(fēng)險(xiǎn)投資公司簽訂投資協(xié)議的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資公司與吳明訂立了一個(gè)約定，即三年之內(nèi)吳明的公司應(yīng)該通過上市的手段爭(zhēng)取到新的資金從而讓風(fēng)險(xiǎn)投資公司退出。由于缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)知，片面地看到了其好的方面，因此吳明同意了這個(gè)約定。此后，該風(fēng)險(xiǎn)投資公司幫助吳明做了很多事情，讓新公司發(fā)展得很快，兩年的時(shí)間就使得資產(chǎn)總值超過了2000萬(wàn)元。這個(gè)時(shí)候，為了讓員工更加緊密地團(tuán)結(jié)在公司領(lǐng)導(dǎo)層周圍、一起為公司的發(fā)展不懈奮斗，吳明開始進(jìn)行第二次融資一一內(nèi)部的股權(quán)融資，所采取的方式為員工持股計(jì)劃和期權(quán)或期股制度，具體步驟如下：轉(zhuǎn)變公司性質(zhì)在啟動(dòng)內(nèi)部股權(quán)融資之前，首先吳明將自己原來(lái)的有限責(zé)任公司變成股份公司。因?yàn)榘凑瘴覈?guó)的規(guī)定，對(duì)于有限責(zé)任公司而言最多不能超過50個(gè)股東；而股份公司可以無(wú)限多。通過這種轉(zhuǎn)化，吳明為內(nèi)部股權(quán)融資的實(shí)施奠定了法律基礎(chǔ)。對(duì)中高層制定期權(quán)或期股制度這是對(duì)于中高層的一種激勵(lì)機(jī)制，例如高層人員在某公司干滿三年就能相應(yīng)地拿到一定數(shù)額的股票，以此來(lái)?yè)Q取其對(duì)于公司的貢獻(xiàn)。員工持股計(jì)劃按照美國(guó)員工持股協(xié)會(huì)(TheESOPAssociation)的定義，員工持股計(jì)劃(EmployeeStockOwnershipPlan)是一種使員工主要投資于雇主的員工受益計(jì)劃；或者說，它是一種使員工成為本企業(yè)的股票擁有者的員工受益機(jī)制。要建立一個(gè)員工持股計(jì)劃，首先要建立起一個(gè)信托基金(atrust),由信托基金會(huì)擁有企業(yè)或股東以股票或現(xiàn)金提供給職工的資產(chǎn)，并用這些現(xiàn)金購(gòu)買企業(yè)的股票。管理員工持股信托基金會(huì)的受托管理人可以是銀行或信托公司，或是與企業(yè)利益不相關(guān)的個(gè)人、公司管理者或一般員工