藍(lán)籌股獨(dú)步天下

藍(lán)籌股獨(dú)步天下——2017年A股市值年度報(bào)告中國(guó)上市公司市值管理研究中心，2018年1月規(guī)模：創(chuàng)造歷史新高 2增長(zhǎng)：“大象”獨(dú)步天下 3結(jié)構(gòu)：悄然發(fā)生變化 6估值：持續(xù)修復(fù)之中 11展望：提高增長(zhǎng)質(zhì)量 13在剛剛過(guò)去的一年里， A股市場(chǎng)在大市值公司的牽引下，譜寫(xiě)了一幅量的增長(zhǎng)與質(zhì)的提升比翼雙飛的市值畫(huà)卷。中國(guó)上市公司市值管理研究中心的研究數(shù)據(jù)表明， 2017年A股市值總規(guī)模創(chuàng)出歷史新高， 達(dá)到56.62萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng) 11.85%；與此同時(shí)，A股市場(chǎng)整體估值水平繼續(xù)下行，市盈率從上年的 18.54倍降至16.5倍。中國(guó)資本市場(chǎng)正在迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展階段。規(guī)模：創(chuàng)造歷史新高2017年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由高速度向高質(zhì)量提檔之年。在這一年里，在供給側(cè)改革的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中向好， GDP突破80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 6.9%。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表， A股市場(chǎng)也取得穩(wěn)步發(fā)展。 截止到2017年12月31日，A股市場(chǎng)市值突破 55萬(wàn)億元的整數(shù)位，達(dá)到56.62萬(wàn)億元，創(chuàng)造中國(guó)資本市場(chǎng)有史以來(lái)的最高年度紀(jì)錄， 較2016年的50.6萬(wàn)億元增長(zhǎng)了6萬(wàn)億元，增幅為 11.85%；較2015年創(chuàng)下的前歷史紀(jì)錄 52.9萬(wàn)億元增長(zhǎng)了 3.7萬(wàn)億元，增幅為 7%；較十年前的 2008年增長(zhǎng)了 381%。當(dāng)年，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響， A股市值規(guī)?？s水至 11.8萬(wàn)億元。這是A股市場(chǎng)市值規(guī)模連續(xù)第三個(gè)年頭站在 50萬(wàn)億以上的高位平臺(tái)上。 56.62萬(wàn)億元新高的誕生，從技術(shù)上確認(rèn)了 A股市場(chǎng)規(guī)模從二三十萬(wàn)億級(jí)市值平臺(tái)躍升到五十萬(wàn)億級(jí)市值平臺(tái)的持續(xù)有效性。60.0052.9156.62120.00%50.62100.00%50.0080.00%40.0031.6436.8960.00%40.00%30.0023.6925.8821.0822.6323.5820.00%0.00%20.0011.77-20.00%-40.00%10.00-60.00%0.00-80.00%A股市值 市值增幅圖1-1：2007-2017年A股市值漲跌圖（單位：萬(wàn)億元）增長(zhǎng)：“大象”獨(dú)步天下截止到2017年底，A股市場(chǎng)共有上市公司 3467家，其中，3029家為2017年以前上市的存量上市公司， 438家為2017年當(dāng)年上市的新 IPO公司。就市值總量而言，前者代表 A股市值53.55萬(wàn)億元，占A股市值的94.6%；后者代表市值 3.08萬(wàn)億元，占A股市值的5.4%。就市值增量而言，前者貢獻(xiàn)了 2.92萬(wàn)億元，占6萬(wàn)億增量市值的 48.7%；后者的貢獻(xiàn)率 51.3%。在3029家存量上市公司中，2017年實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)的A股公司有778家，占25.69%，它們的增量市值合計(jì)為9.24萬(wàn)億元；市值下跌的A股公司有2246家，占74.15%，它們共跌去市值6.31萬(wàn)億元；市值不漲不跌的A股公司有5家。圖1-2：2017年A股存量公司市值漲跌結(jié)構(gòu)圖深入分析存量上市公司的市值增長(zhǎng)源泉和特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)， 2017年大市值公司發(fā)揮了舉足輕重、且無(wú)可替代的牽引作用。第一，大市值公司對(duì) A股市值增長(zhǎng)的牽引力首先表現(xiàn)為市值增量大戶幾乎都是大市值公司。統(tǒng)計(jì)表明，

2017

年市值規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)千億元以上的

A股上市公司共計(jì)

16家，它們?cè)?017

年年初的平均市值基數(shù)為

3650

億元，規(guī)模之大是

A股公司平均市值

167億元的

21.9倍，是

A股公司市值中位數(shù)

83.1億元的

43.9倍。16家市值增量過(guò)千億的大戶貢獻(xiàn)的增量市值合計(jì)高達(dá)

3.37萬(wàn)億元，是全部存量上市公司實(shí)現(xiàn)的增量市值總額

2.92萬(wàn)億元的

115.4%，換言之，2017年A股存量市值增長(zhǎng)主要靠大市值公司。表1-1：2017年A股16大市值增量公司（單位：億元）排名證券名稱市值增量2017年市值2016年市值1工商銀行4826.0616715.9611889.92貴州茅臺(tái)4564.278761.854197.583中國(guó)平安3742.697580.73838.014招商銀行2355.835986.523630.695農(nóng)業(yè)銀行2146.611262.329115.716?？低?146.23599.261453.057順豐控股2124.392221.3996.998美的集團(tuán)1817.183636.591819.419五糧液1723.373032.221308.8510中國(guó)人壽1324.386340.765016.3911中油資本1300.591354.5153.9112上汽集團(tuán)1157.893743.382585.513中國(guó)神華1152.723820.972668.2514格力電器1147.82628.871481.0715中國(guó)銀行1117.068367.397250.3316萬(wàn)科A1022.013020.341998.32合計(jì)33669.0492073.0358403.96其次，大市值公司對(duì)A股市值增長(zhǎng)的牽引力也體現(xiàn)在市值增長(zhǎng)公司的占比上。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2017年A股公司市值規(guī)模越大，其市值漲升占比越高，縮水占比越小。例如，56家年初基礎(chǔ)市值在千億元以上的大市值A(chǔ)股公司在過(guò)去一年里實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)的占比達(dá)69.6%，而出現(xiàn)市值縮水的公司占比只有30.4%；相反，530家年初基礎(chǔ)市值在50億以下的小市值公司，其市值縮水的公司占比高達(dá)85.5%，市值增長(zhǎng)的公司占比只有14.5%。90.085.580.079.970.069.665.660.050.052.947.140.034.430.030.420.020.110.014.50.0千億以上500-1000億100-500億50-100億50億以下漲升比例%縮水比例%圖1-3：2017年A股市值規(guī)模與漲跌占比關(guān)系圖示（%）第三，大市值公司對(duì)A股市值增長(zhǎng)的牽引力還反映在司均市值的增減數(shù)量上。2017年，A股存量上市公司平均每家市值增長(zhǎng) 9.65億元，但對(duì)年初基礎(chǔ)市值在千億以上的大市值公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)據(jù)高達(dá) 675.84億元，是A股平均水平的 70倍；對(duì)年初基礎(chǔ)市值在 500億至1000億元之間的 70家中型上市公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字是 81.31億元，相當(dāng)于 A股平均水平的8.4倍；對(duì)年初基礎(chǔ)市值在 500億以下的中小型公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字是負(fù)數(shù)。800.00700.00675.84600.00500.00400.00300.00200.00100.0081.310.00-0.32-7.47-8.32-100.00千億以上500-1000億100-500億50-100億50億以下圖1-4：2017年各種市值規(guī)模的 A股公司司均市值增量比較圖（億元）第四，大市值公司對(duì) A股市值增長(zhǎng)的牽引力同樣體現(xiàn)在市值的凈增減數(shù)額上。 統(tǒng)計(jì)表明，基礎(chǔ)市值在千億以上的大市值上市公司 2017年實(shí)現(xiàn)A股市值凈增長(zhǎng) 3.78萬(wàn)億元，增量之大相當(dāng)于

A股市值增長(zhǎng)總量

2.92萬(wàn)億元的近

130%。與此形成鮮明對(duì)照的是，

530家年初基礎(chǔ)市值在

50億以下的小市值公司，有

453家即

85.5%遭遇市值縮水，平均每家公司市值縮水8.32億元。表1-2：2017年各種市值規(guī)模 A股公司市值漲跌比較表（單位：億元）市值規(guī)模類(lèi)別上漲市值下跌市值市值凈漲跌平均凈漲跌市值千億以上40998315137847675.84500-1000億93863694569281.31100-500億2934229687-345-0.3250-100億1092220464-9542-7.4750億以下17136125-4412-8.32合計(jì)9236163121292409.65結(jié)構(gòu)：悄然發(fā)生變化這一年，大市值公司市值大增長(zhǎng)， 中等市值公司市值小增長(zhǎng)， 小市值公司市值不但不增長(zhǎng)、反而大縮水，其直接結(jié)果是， A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)悄然發(fā)生重大變化。首先，上市公司結(jié)構(gòu)悄然生變，市值規(guī)模分布由橄欖型變?yōu)榻鹱炙汀?過(guò)去，A股公司的結(jié)構(gòu)是大市值公司少，小市值公司也少，中等市值公司多，呈典型的中間大兩頭小的橄欖形；今天，小市值公司數(shù)量劇增，已經(jīng)大于中等市值公司，中等市值公司基本穩(wěn)定，大市值公司雖仍屬少數(shù)但有所增長(zhǎng)，呈底部大頂部小（鈍化）的金字塔型。截止到2017年底，A股千億元以上市值公司數(shù)量達(dá)到空前的69家，代表A股市值19.6萬(wàn)億元，占A股總市值的34.6%；市值在50億以下的小市值公司共計(jì)1319家，其數(shù)量之眾比上年的570家猛增了131.4%，比2015年的393家更是增長(zhǎng)了235.6%。80706960635650404430332923242420161002008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年圖1-5：最近十年A股千億級(jí)市值公司數(shù)量對(duì)比圖（家）表1-3：近三年A股公司市值規(guī)模結(jié)構(gòu)變化簡(jiǎn)表市值規(guī)模類(lèi)別2015年家數(shù)2016年家數(shù)2017年家數(shù)2015年家2016年家2017年家數(shù)占比數(shù)占比數(shù)占比千億以上6356692.25%1.85%1.99%500-1000億8370872.96%2.31%2.51%100-500億1157109595741.29%36.15%27.60%50-100億11061238103539.47%40.87%29.85%50億以下393570131914.03%18.82%38.04%合計(jì)280230293467100%100%100%大市值公司市值大增長(zhǎng)令市值規(guī)模大者更大。

2017

年，萬(wàn)億級(jí)

A股市值公司數(shù)量從上年的

2家增加到

3家；A股公司最大市值規(guī)模從

2016年的

12873億元提高到

16716

億元，增幅達(dá)

29.9%；A股市值百?gòu)?qiáng)榜入榜門(mén)檻也提高了

170億元之多，從

598億元提高到

768億元，提高幅度高達(dá) 28.4%。800743700638.2600598.2533.6506.2500400377.6294.3300274.6284.620014710002008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年圖1-6：近十年來(lái)A股市值百?gòu)?qiáng)門(mén)檻圖示（億元）再看2017年A股市值TOP10公司，其平均市值長(zhǎng)足提高，達(dá)到8779億元，較2016年的6648億元提高了2131億元。在十強(qiáng)行列中，工商銀行以16716億元的驕人市值規(guī)模力壓群雄，成為2017年度A股最大市值公司；中國(guó)神華從上年的A股第14大市值公司成功躋身于TOP10行列；貴州茅臺(tái)從第七位前移到第四位，成為十強(qiáng)中進(jìn)步最快的公司；金融企業(yè)依然是市值十強(qiáng)的主力軍，在工商銀行的帶領(lǐng)下，奪得6個(gè)席位；石化雙雄受傷不輕，除中國(guó)石油丟失了自從2007年上市以來(lái)嬋聯(lián)長(zhǎng)達(dá)十年之久的冠軍桂冠外，中國(guó)石化在十強(qiáng)榜中的座次也從第5位退居到第9位，一定程度上反映了國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格持續(xù)低迷對(duì)石化雙雄的影響。表1-4：2017年A股市值TOP10市值排名證券名稱2017年市值(億元)2016年市值(億元)2016年市值排名1工商銀行16715.9611889.9022中國(guó)石油13099.5012872.8113農(nóng)業(yè)銀行11262.329115.7134貴州茅臺(tái)8761.854197.5875中國(guó)銀行8367.397250.3346中國(guó)平安7580.703838.0187中國(guó)人壽6340.765016.3968招商銀行5986.523630.6999中國(guó)石化5857.695169.68510中國(guó)神華3820.972668.2514其次，多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)亦有變化，滬市主板市值規(guī)模和占比均有提高。

2017

年，有大盤(pán)股集中營(yíng)之稱的滬市在

A股市場(chǎng)里的份量進(jìn)一步加重。截止到

2017年底，滬市上市公司市值規(guī)模為

33.12萬(wàn)億元，占

A股市場(chǎng)的

58.49%，較

2016年的

56.10%上升了

2.39個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，滬市市值占比較深市三個(gè)板塊的市值規(guī)模占比之和

41.51%還高

16.97個(gè)百分點(diǎn)。此外，深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板

2017年的市值占比分別為

14.07%、18.39%和9.06%，較

2016年市值占比均出現(xiàn)不同程度下降。

深市主板占比雖有小幅下跌，

但滬市主板的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)足以彌補(bǔ)深市跌勢(shì)，

數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市主板上市公司的市值規(guī)模為

41.08萬(wàn)億元，市值占比為 72.55%，這個(gè)比值較 2016年的70.24%提高2.31個(gè)百分點(diǎn)。70.00%60.00%58.49%56.10%50.00%40.00%30.00%20.00%14.07%19.44%18.39%14.14%10.32%9.06%10.00%0.00%深市主板滬市主板中小板創(chuàng)業(yè)板2016年市值A(chǔ)股占比2017年市值A(chǔ)股占比圖1-7：2016-2017年各板塊市值A(chǔ)股占比情況大市值公司市值增長(zhǎng)鞏固了滬市主板在 A股市場(chǎng)上的重要地位。 2017年滬市主板存量上市公司年底市值規(guī)模為

31.35萬(wàn)億元，較

2017年初市值規(guī)模

28.40萬(wàn)億元增長(zhǎng)

2.95萬(wàn)億元。其中，千億以上的大市值公司市值總量為

16.04萬(wàn)億元，較年初

11.87萬(wàn)億元增長(zhǎng)

4.17萬(wàn)億元，是滬主板存量上市公司市值增量 2.94萬(wàn)億元的 1.41倍；而2017年底千億以下的存量上市公司市值總量為 15.31萬(wàn)億元，較年初 16.53萬(wàn)億元減少了 1.22萬(wàn)億元?？梢?jiàn)千億以上大市值公司是滬市主板存量上市公司市值增長(zhǎng)主力。 此外，千億市值公司的司均市值增量為817.13億元，是滬主板存量上市公司司均市值增量25.11億元的32.54倍。表1-5：2017年滬主板存量上市公司增量情況2017年存量2017年存量司2017年存2017年存量市值規(guī)模類(lèi)別市值增量均市值增量2016年市值量市值(萬(wàn)億)公司家數(shù)（萬(wàn)億）（億元）（萬(wàn)億）千億以上4.17817.1316.0411.8751500-1000億0.2350.753.283.0546100-500億-1.08-26.938.529.6040250-100億-0.84-26.302.293.1332150億以下0.4713.411.220.75354合計(jì)2.9525.1131.3528.401174再次，所有制結(jié)構(gòu)也有調(diào)整。央企是2017年A股存量上市公司市值增量的主要貢獻(xiàn)者。2017年央企存量上市公司的市值增量為1.92萬(wàn)億元，占A股存量上市公司市值增量2.92萬(wàn)億元的 65.80%，這與民營(yíng)企業(yè)市值不增反降形成鮮明對(duì)比。表1-6：2017年各所有制存量上市公司增量情況2017年存量公司2017年存量公司2017年存量市值2016年市值所有制市值增量市值增量占比（萬(wàn)億元）（萬(wàn)億元）（萬(wàn)億元）央企1.9265.80%15.7513.83民營(yíng)企業(yè)-0.74-25.21%20.1920.93地方國(guó)企0.8227.87%10.689.87外資企業(yè)0.030.97%0.340.31其他企業(yè)0.8930.57%6.585.69合計(jì)2.92100.00%53.5550.62大市值公司市值增長(zhǎng)強(qiáng)化了央企在A股市場(chǎng)上的重要地位。2017年央企存量上市公司的市值增量主要來(lái)自千億以上的大市值公司，2017年底千億市值公司的市值達(dá)10.31萬(wàn)億元，較年初市值8.13萬(wàn)億元增加2.18萬(wàn)億元，超過(guò)2017年央企存量上市公司市值增量1.92萬(wàn)億元還多0.26萬(wàn)億元。而從司均市值增量來(lái)看，2017年存量央企千億級(jí)公司司均市值增量為778.13億元，是央企存量公司司均市值增量53.74億元的14.48倍。表1-7：2017年央企存量上市公司市值增量情況2017年存量公司2017年存量司2017年存量市值2016年存量市值2017年存量市值規(guī)模類(lèi)別市值增量均市值增量（萬(wàn)億元）（萬(wàn)億元）公司家數(shù)（萬(wàn)億元）（億元）千億以上2.18778.1310.318.1328500-1000億-0.02-11.241.361.3819100-500億-0.13-9.543.113.2413850-100億-0.25-26.860.680.939350億以下0.1518.490.290.1580合計(jì)1.9253.7415.7513.83358大市值公司市值大增長(zhǎng)令地區(qū)特征更加凸顯。市值總量連續(xù)第十一次蟬聯(lián)第一的北京，2017年市值總量為13.78萬(wàn)億元，在A股市場(chǎng)中占比為24.32%，且在31個(gè)地區(qū)中占比最高。從各地區(qū)上市公司市值司均值來(lái)看，2017年在北京地區(qū)上市公司市值司均值31個(gè)地區(qū)中排名首位，為449.97億元，是A股市值均值163.33億元的2.78倍。大市值公司市值增長(zhǎng)穩(wěn)固了北京在

A股市場(chǎng)上的重要地位。從北京地區(qū)

2017年存量公司的市值增量來(lái)看，

2017年底市值總量為

13.49萬(wàn)億元，較年初的

12.27萬(wàn)億元增加

1.22萬(wàn)億元，在 31個(gè)地區(qū)中存量公司市值增量最多。北京存量公司市值增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自千億以上的大市值公司，值得一提的是，北京擁有千億以上市值公司的家數(shù)為31個(gè)地區(qū)之最有24家，占整個(gè)A股市場(chǎng)千億以上市值公司69家的30%以上。統(tǒng)計(jì)顯示，2017年底北京地區(qū)千億以上公司市值總量為9.58萬(wàn)億元，比年初7.79萬(wàn)億元增加1.79萬(wàn)億元，較北京地區(qū)市值增量總數(shù)1.22萬(wàn)億元還多0.57萬(wàn)億元。此外，從司均市值增量來(lái)看，北京地區(qū)千億以上公司司均市值增量為744.64億元，是北京存量公司司均市值增量642.16億元的1.16倍。可見(jiàn)，千億市值公司的云集更加強(qiáng)化北京在 A股市場(chǎng)中的重要地位。表1-8：2017年北京存量上市公司市值增量情況2017年存量公司2017年存量司均2017年存量市值2016年市值2017年存量市值規(guī)模類(lèi)別市值增量市值增量（億元）(萬(wàn)億元)（萬(wàn)億元）公司家數(shù)（萬(wàn)億元）千億以上1.79744.649.587.7924500-1000億-0.07-57.520.890.9613100-500億-0.55-54.212.232.7810150-100億-0.05-7.010.550.607650億以下0.1116.260.240.1367合計(jì)1.22642.1613.4912.27281大市值公司市值增長(zhǎng)的行業(yè)特征明顯。雖然2017年制造業(yè)在A股市場(chǎng)中市值占比最多、上市公司數(shù)量最多，但市值占比排名第二的金融業(yè)在主要指標(biāo)司均市值上表現(xiàn)優(yōu)越。從18個(gè)證監(jiān)會(huì)大行業(yè)的司均市值來(lái)看，金融業(yè)的司均市值最大，為1429.98億元，是18個(gè)大行業(yè)司均市值163.33億元的8.76倍。大市值公司市值增長(zhǎng)強(qiáng)化了金融業(yè)在A股市場(chǎng)上的重要地位。按照2017年存量公司來(lái)看，有72家上市公司的金融行業(yè)中千億市值的公司家數(shù)有23家，占比為31.94%，在18個(gè)行業(yè)中該比值最高。這23家千億市值公司的市值總量為8.89萬(wàn)億元，占金融業(yè)存量公司市值總量10.78萬(wàn)億元的82.43%，這個(gè)比值在18個(gè)行業(yè)中也屬最高。從市值增量來(lái)看，2017年底金融業(yè)存量上市公司市值總量為10.78萬(wàn)億元，較年初的9.12萬(wàn)億元增加了1.66萬(wàn)億元。千億以上公司市值增長(zhǎng)為金融業(yè)存量公司市值增加打下了基礎(chǔ)，2017年底千億以上公司市值總量為8.89萬(wàn)億元，較年初7.13萬(wàn)億元增加了1.76萬(wàn)億元，而千億以下的上市公司市值縮水973.86億元。同時(shí)，千億以上公司的司均市值增量為766.05億元，是金融業(yè)存量公司司均市值增量 231.18億元的3.31倍，50億以下存量公司司均市值增量 10.34億元的74.07倍。表1-9：2017年金融業(yè)存量上市公司市值增量情況2017年存量公2017年存量公司2017年存2016年市值2017存量市值規(guī)模類(lèi)別司市值增量（億司均市值增量量市值（萬(wàn)（萬(wàn)億元）公司家數(shù)元）（億元）億元）千億以上17619.05766.058.897.1323500-1000億-2333.95-179.531.001.2313100-500億1599.8750.000.880.723250-100億-270.80-270.800.010.03150億以下31.0310.340.010.013合計(jì)16645.19231.1810.789.1272估值：持續(xù)修復(fù)之中市值增長(zhǎng)的同時(shí)，A股估值水平不但沒(méi)有水漲船高，反而出現(xiàn)下行。2017年，A股整體估值水平繼續(xù)回歸，平均市盈率從2016年的18.54倍降至16.5倍，較2015年的21.34倍下降了22.7%。40.0034.5635.0030.0025.0022.4321.3420.0018.5414.6715.9415.3216.5015.0011.6311.1410.5310.005.000.002007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年A股平均PE圖1-8：2007-2017年A股估值變化圖估值向下修復(fù)的原因首先來(lái)自贏利水平的增強(qiáng)。

2017

年，A

股上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效繼續(xù)明顯改善。經(jīng)年化處理的三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，

A股上市公司的

2017

年凈利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)，總值首次突破

3萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng)

A股市場(chǎng)凈利潤(rùn)最高紀(jì)錄，

達(dá)到

3.43

萬(wàn)億元，較

2016年的2.73萬(wàn)億元增長(zhǎng)

0.7萬(wàn)億元，增幅為

25.68%，增幅之大為

2010年以來(lái)的最高。4.0030.00%3.4325.00%3.002.412.482.732.2420.00%2.001.891.9515.00%1.621.0010.00%5.00%0.000.00%A股凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)增幅圖1-9：2010-2017年A股凈利潤(rùn)變化圖（單位：億元）還應(yīng)注意到，大市值公司不僅是市值增長(zhǎng)的主力軍，也是A股市場(chǎng)利潤(rùn)的主要?jiǎng)?chuàng)造者。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，按年化處理的2017年三季報(bào)業(yè)績(jī)計(jì)算，2017年69家千億以上A股市值公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.94萬(wàn)億元，占A股公司凈利潤(rùn)總額3.43萬(wàn)億元的56.53%，而其余3398家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額僅為1.49萬(wàn)億元，僅占A股凈利潤(rùn)總額的43.50%；從司均情況來(lái)看，千億級(jí)市值公司2017年平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)281.01億元，是A股公司平均凈利潤(rùn)9.9億元的28倍之多。表1-10：2017年A股公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)情況簡(jiǎn)表2017年凈利潤(rùn)司均凈利潤(rùn)(億市值規(guī)模類(lèi)別（三季報(bào)年化，凈利潤(rùn)占比公司家數(shù)萬(wàn)億元）元)千億以上1.9456.53%281.0169500-1000億0.5516.07%63.3687100-500億0.7020.40%7.3195750-100億0.185.10%1.69103550億以下0.071.95%0.511319合計(jì)3.43100.06%9.903467凈利潤(rùn)增量的主要貢獻(xiàn)者也是大市值公司。

從2017年存量上市公司的凈利潤(rùn)增量來(lái)看，年化處理的

2017

年三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，

56家千億市值以上的公司

2017

年凈利潤(rùn)增加了2642.03

億元，占

A股存量上市公司凈利潤(rùn)增量總額

6283.31

億元的

42.05%，增量貢獻(xiàn)占四成以上；從司均增量來(lái)看， 千億級(jí)市值公司平均創(chuàng)造凈利潤(rùn)增量為

47.18億元，為A股存量公司均值的近

23倍。表1-11：2017年A股存量公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況市值規(guī)模2017年凈利潤(rùn)增司均凈利潤(rùn)增量量（三季報(bào)年化，凈利潤(rùn)增量占比公司家數(shù)類(lèi)別（億元）萬(wàn)億元）千億級(jí)2642.0342.05%47.1856500-1000億674.5110.73%9.6470100-500億2264.7736.04%2.07109550-100億634.9710.11%0.51123850億以下67.041.07%0.12570合計(jì)6283.32100.00%2.073029估值的結(jié)構(gòu)性變化也需引起注意。在估值水平總體向下的背景下，大市值公司估值呈現(xiàn)回升。在多年篤信“小的就是美好的”的A股市場(chǎng)，大市值公司市場(chǎng)估值被低估。2017年，大市值公司終于被認(rèn)定為“價(jià)值洼地” ，成為市場(chǎng)挖掘的主要對(duì)象。從近三年 A股公司市值按規(guī)模結(jié)構(gòu)劃分之后的估值情況來(lái)看，千億級(jí)市值公司

2017

年市盈率為

10.11倍，雖然仍然較

A股平均

16.5倍為低，但千億級(jí)市值公司的估值呈現(xiàn)回升的趨勢(shì)，

比2016年回升幅度達(dá)

15.2%，與

A股平均值的差距越來(lái)越小，這進(jìn)一步體現(xiàn)出

2017

年大市值公司成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，也是大市值公司價(jià)值凸顯的表現(xiàn)。

500-1000

億市值公司的估值也比上年有所回升，但幅度小于千億級(jí)公司。 500億以下規(guī)模公司估值則大