國儲銅事件的分析課件

“國儲銅”期貨事件的分析小組成員：張宇黃濤張祥宏周達(dá)城陸錢榮萬增榮黃薇段小鳳

“國儲銅”期貨事件的事件背景

自2003年下半年以來，國際銅價快速攀升，持續(xù)上漲的時間和上漲幅度均超過以往，世界各大機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測在此輪上漲之后，國際銅價將步入下跌時期。如英國商品研究所2004年11月預(yù)測，2005年全球銅供應(yīng)將出現(xiàn)10萬多噸的過剩；2004年11月中旬舉行的倫敦金屬交易所(LME)年會上，國際大投資銀行也大多預(yù)測2005年銅價會下調(diào)，市場將繼續(xù)過剩。但實(shí)際情況卻是國際銅價的逆市上漲，在2005年11月更是達(dá)到期銅市場百年來的最高紀(jì)錄，每噸高達(dá)41466.5美元?！皣鴥︺~”事件正是發(fā)生在有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測國際銅價會下跌，但實(shí)際卻持續(xù)上漲的時期。揭秘國儲“交易員”-----劉其兵（一）“最出色”的交易員1997年7月，國儲局同意劉其兵所任職的國儲調(diào)節(jié)中心在期貨市場進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，劉其兵被授權(quán)為國儲調(diào)節(jié)中心在倫敦金屬交易所（LME）開立交易賬戶的交易下達(dá)人。劉其兵在1999年就開始積極做多，從銅價1000多美元到3000美元期間，他做得非常順手，獲利頗豐?！皣鴥︺~”的主角------劉其兵揭秘國儲“交易員”-----劉其兵（三）致命性的結(jié)構(gòu)性期權(quán)

據(jù)市場傳言，劉拋空銅期貨的數(shù)量大約為10萬噸，此外他進(jìn)行了相當(dāng)數(shù)量的期貨交易，業(yè)內(nèi)俗稱“結(jié)構(gòu)性期權(quán)”。一位交易商強(qiáng)調(diào)：“10萬噸銅并不可怕，結(jié)構(gòu)性期權(quán)才是最致命的?！薄皣鴥︺~”期貨事件的事件概述也許是因?yàn)楸还姺Q之為“神話”，又也許是因?yàn)槔娴尿?qū)使，使得劉其兵放大了膽子，一步一步向不可挽回的深淵靠攏。從銅價漲上3000美元開始，劉其兵就做出預(yù)測，未來銅價將下跌，2004年中國實(shí)施宏觀調(diào)控后，受國內(nèi)需求大幅下降的影響，國內(nèi)銅價于下半年開始下滑，這加深了劉其兵看空銅市的判斷，于是他的膽子更加大了。到2005年9月中下旬，劉其兵已累計開出8000手空倉合約?！皣鴥︺~”期貨事件的事件概述然而天有不測之風(fēng)云，劉其兵不幸遇上了國際銅市史上絕無僅有的暴漲行情,國際銅價一次次刷新歷史新高。下表為近5個年度的倫敦金屬交易所3月期銅價的報價情況表1五年度倫敦金屬交易所3月期銅價“國儲銅”期貨事件的事件概述從上表中，我們可以獲知自99年以后，3月期銅價逐年攀升，在07年中旬有過短暫的調(diào)整，最低觸到5245美元／噸后，又繼續(xù)反彈，到08年4月上摸到8880美元/噸的最高歷史高位。我們還可以從以下的折線圖中直觀的看到國際銅價的持續(xù)走高的走勢、“國儲銅”期貨事件的事件概述銅市繼續(xù)暴漲,令劉其兵虧損嚴(yán)重。隨后，劉其兵第一次離家出走,即發(fā)生在銅價越過3000美元大關(guān)不久。2005年9月,倫敦金屬交易所銅價從3500美元/噸上攻至3700美元/噸。深受原期貨空頭和結(jié)構(gòu)性期權(quán)的雙重壓力,劉其兵終于爆倉。當(dāng)年“十一”國慶長假過后,銅價突破4000美元/噸大關(guān)。劉其兵再度失蹤。此時,他所建的空頭頭寸已達(dá)到20萬噸。按照法庭認(rèn)定的數(shù)據(jù),賬面虧損達(dá)到了6.06億美元。至此，“國儲銅”的巨額虧損案才告一段落。2006年6月21日，劉其兵在云南被捕?！皣鴥︺~”期貨事件的事件概述下圖是“國儲銅”事件的對陣雙方“國儲銅”事件：一場主角缺失的悲?。ǘ└瘮∈潜瘎「矗涸诤Ｍ庾銎谪浗灰祝P(guān)鍵是為了牟取私利。這些公司的賬戶往往是公私不分，換句通俗的話說，賺了錢是自己的，虧了錢是國家的。

在這次事件中，國儲中心之所以在國內(nèi)和國外市場均選擇做空，其根本原因也是“想掙錢”。這次“國儲銅”事件，媒體披露出來的老鼠倉的情況同樣令人觸目驚心。據(jù)分析，劉其兵近兩年通過在期銅上的投機(jī)，就給自己的小金庫增加了不下3億美元的收益，這是一筆可觀的收益。假如不是此次空單被套，這些重重黑幕，恐怕永遠(yuǎn)不會進(jìn)入公眾的視野?？梢姾芏嘀袊髽I(yè)、公司中的個人或集體為了利益的驅(qū)使，敢于鋌而走險“國儲銅”事件：一場主角缺失的悲?。ㄈ徒淙蔽皇潜瘎〉耐庖颍簢鴥χ行臎]有資格從事境外期貨交易，踐踏法律法規(guī)。（四）期貨市場應(yīng)走向開放：2.應(yīng)對危機(jī)方面的方法3.開放期貨市場1.風(fēng)險控制系統(tǒng)“國儲銅”事件的啟示

1、完善內(nèi)控所有的前車之鑒都無一例外地表明之所以發(fā)生且損失巨大，內(nèi)控不嚴(yán)格是直接的導(dǎo)火線。就期貨等衍生產(chǎn)品的交易而言，與交易員的膽大妄為和所在單位主管領(lǐng)導(dǎo)及上級單位監(jiān)管不力有直接關(guān)系?！皣鴥︺~”事件的啟示2、強(qiáng)化監(jiān)管境外期貨市場監(jiān)管是資本市場監(jiān)管的重要組成部分，我國法律對境外期貨市場的監(jiān)管最主要是通過對經(jīng)營主體資格以及行為的規(guī)范而得以實(shí)現(xiàn)的。

具體使用的手段有二：其一是設(shè)定準(zhǔn)入門檻，政府發(fā)牌。其二是持續(xù)監(jiān)管。“國儲銅”事件的啟示3、甄別行為

在發(fā)生國儲銅事件后，政府監(jiān)管部門應(yīng)該對境外期貨交易資格審查采取更為審慎的態(tài)度，選擇具有風(fēng)險分散與規(guī)避能力的企業(yè)從事境外期貨交易，通過主體監(jiān)管從源頭上杜絕類似事件的發(fā)生，才為實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的正確路徑。“國儲銅”事件的總結(jié)中國市場經(jīng)濟(jì)近20年，特別是近幾年積極參與國際市場中，特別是在金融衍生品方面，出現(xiàn)了諸多問題，在株冶事件，中儲棉巨虧，中航油事件，大豆風(fēng)波，中盛糧油事件以及本文所分析的“國儲銅”事件中，都