2022年大豆市場分析及2022年展望

年大豆市場分析及2022年展望世界大豆和豆油供需形勢分析

世界大豆供需狀況

在世界范圍內(nèi)，大豆主產(chǎn)區(qū)有三個：美國、南美（巴西和阿根廷）和中國。其中美國的大豆產(chǎn)量最大，常年產(chǎn)量為7000-8000萬噸左右，巴西是世界其次大大豆產(chǎn)出國，常年產(chǎn)量為4000-5000萬噸，阿跟庭排名第三，常年產(chǎn)量為3000-4000萬噸，中國為世界第四，常年產(chǎn)量在1500-1800萬噸上下。

從世界大豆產(chǎn)量增長趨勢來看，在最近的40年中，隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步特殊是轉(zhuǎn)基因技術(shù)的推廣，大豆產(chǎn)量持續(xù)增長，特殊是進(jìn)入2000年以來，雖然中國的大豆需求的猛增，帶動了南美產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量大幅增加，但最近的三年來，由于受土地面積等因素的限制，世界大豆產(chǎn)量的增加有減緩的跡象。（如下圖）

世界大豆歷年產(chǎn)量：

世界大豆需求呈剛性增長局面（如下圖），值得留意是，雖然世界大豆生產(chǎn)和消費均呈現(xiàn)增加的趨勢，但對于單個年份來講，局部的不平衡對價格的影響卻很大。如85年-86年、94年和2022年，因當(dāng)年的產(chǎn)量小于當(dāng)年的需求，曾引起大豆價格飛漲。

從今年的狀況來看，雖然世界大豆供求仍處在供略大于求的局面，但從2022年以來因全球超記錄增產(chǎn)的壓力有被持續(xù)增長的需求消化的跡象。

從世界大豆期末庫存狀況來看，2022年度期末庫存達(dá)到了近40年的最高水平，但是僅憑肯定量的增長并不意味著巨大的庫存壓力，由于在最近的40年中，無論是大豆產(chǎn)量還是大豆需求都有了突飛猛進(jìn)的增長，而作為兩者之間的差值的肯定增長是一個特別正常的現(xiàn)象，2022年世界大豆庫存消費比為25%，這個數(shù)字仍是歷史的高位，但我們要留意到，隨著大豆國際貿(mào)易量的越來越大，中間環(huán)節(jié)的庫存越來越大，這使得庫存對價格的平擬作用大大減弱，在某些供應(yīng)短缺的年份，中間庫存的囤積反而是導(dǎo)致價格爆漲的緣由之一，最典型的是2022年，當(dāng)時的庫存消費比為20%，庫存雖然不低，但美國大豆因干旱減產(chǎn)，加上中國大量的進(jìn)口，致使CBOT大豆上漲到1060美分/蒲式耳的水平。

世界豆油供求狀況

最近兩年內(nèi)，世界原油價格的高漲促生了期貨市場內(nèi)關(guān)于生物能源概念的炒作，統(tǒng)計數(shù)字表明這種期貨市場的炒作并非空穴來風(fēng)，從全世界豆油增長的速度上來看，世界各國國內(nèi)需求比上年增長了4.7%，而大豆需求則增長了2.3%，

以下這張世界豆油庫存消費比對比圖較好的揭示了為什么豆油會引領(lǐng)豆類期貨的上漲，與大豆庫存消費比持續(xù)高居不下相比較，豆油庫存消費比自90年月初開頭就持續(xù)震蕩走低，目前位于30年的低點四周。兩者之間形成鮮亮的對比，而正是這兩者之間基本面的較大差異，為今年豆粕價格的低迷作了最好的詮釋。

中國大豆和豆油供需形勢分析

中國的大豆產(chǎn)業(yè)正在危機(jī)的包圍之中。我國經(jīng)濟(jì)高速增長“喚醒”了國內(nèi)市場對大豆劇烈的需求，而且國內(nèi)巨大的消費市場蘊(yùn)育著無窮的商機(jī)。自1996年我國成為大豆凈進(jìn)口國以來，我國大豆進(jìn)口量每年都有較大幅度的增長，1998年我國進(jìn)口大豆僅為320萬噸，而到了2022年，這一數(shù)字就猛增到了1220萬噸，到了2022年則高達(dá)2660萬噸，平均年增幅為40%。正是如此巨大的市場需求吸引了國際大豆集團(tuán)的目光，并促使其在2022年至2022年期間，勝利地在國際大豆市場上擊潰“中國大豆軍團(tuán)”后，漸漸開頭通過資本運作全面進(jìn)駐國內(nèi)大豆市場。目前，在我國沿海的64家外商獨資或參股企業(yè)占國內(nèi)大豆壓榨力量的73%，外商掌控著企業(yè)70%的原料選購權(quán)。

以往年份，我國大豆的生產(chǎn)和貿(mào)易突出的表現(xiàn)出兩個特點：一是“北余南缺”，二是“北糧南運”。我國大豆生產(chǎn)的布局很不平衡，產(chǎn)區(qū)主要集中在北方，銷區(qū)主要集中在南方和沿海地區(qū)。東北地區(qū)常年大豆播種面積為480萬公頃，年產(chǎn)量約為890萬噸，占我國大豆總產(chǎn)量的52%。由于我國糧食產(chǎn)區(qū)集中在北方，尤其是在東北地區(qū)，銷區(qū)則分布在南方，因而形成了我國大豆“北糧南運”的流通格局，這種流通格局下的大豆價格結(jié)構(gòu)是“北低南高”。

但是，大量的進(jìn)口大豆貿(mào)易轉(zhuǎn)變了這種國內(nèi)大豆市場流通格局，由于從海上進(jìn)口大豆到大連等北方港口和到南方港口的運費相差無幾，這樣一下子把我國大豆的南北地區(qū)市場價差抹平了，國產(chǎn)大豆再也沒有資源優(yōu)勢，在一個沒有地區(qū)價差的市場結(jié)構(gòu)中，物流流淌性被大大限制，東北地區(qū)大豆的供應(yīng)壓力便局部的突現(xiàn)出來。另外，進(jìn)口大豆含油率高、選購成本較低、貿(mào)易操作靈活和不存在運輸瓶頸等緣由也是使大部分國內(nèi)油廠選購樂觀的主要緣由。

當(dāng)進(jìn)口大豆取代國產(chǎn)大豆一旦成為一種趨勢之后，國內(nèi)大豆的種植結(jié)構(gòu)將因此而調(diào)整。今年大豆種植期間，由于大豆市場低迷，種植玉米效益較好，因此部分農(nóng)夫放棄大豆播種改種玉米。以去年黑龍江地區(qū)農(nóng)作物播種狀況為例，玉米播種面積為4362萬畝，較上年增加了315萬畝；水稻播種面積為3015萬畝，較上年增加了217萬畝；而大豆播種面積為5507萬畝，較上年削減了814萬畝。

通過以上分析可以看出，中國的大豆生產(chǎn)規(guī)模在將來的若干年里將表現(xiàn)為萎縮趨勢。

2022年大豆供求關(guān)系的變化和價格展望

2022年度農(nóng)產(chǎn)品市場可以用一句話來概括：“黃”了大豆，“紅”了玉米。在展望2022年農(nóng)產(chǎn)品德情時，我們認(rèn)為，在2022年，大豆將連續(xù)維持跨年度的上漲行情。2022/2022年，全球大豆庫存達(dá)到了達(dá)到了歷史的高位，這使得本年度大豆的走勢幾乎乏善可陳，但是，隨著以玉米為龍頭的農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)上揚，比價效應(yīng)將在2022年秋季作物的種植過程發(fā)揮調(diào)控作用，即玉米種植面積將增加而大豆種植面積將相應(yīng)削減，那么因比價效應(yīng)給玉米和大豆之間種植面積的調(diào)整會對2022/2022年的大豆供需關(guān)系帶來什么樣的變化呢？

北京時間3月30日晚，USDA同時公布了兩個報告：一個是2022年作物種植意向報告；另外一個是截至到3月1日的作物季度庫存報告。其中關(guān)于大豆方面的基本數(shù)據(jù)如下：

公布日期：2022.3.30本期數(shù)字平均猜測猜測區(qū)間上年數(shù)字

種植面積（萬英畝）67146916.76592.7—70807552.2

季度庫存（億蒲式耳）17.8418.0117.65—18.3016.69

截止到2022年3月1日，美國大豆庫存17.84億蒲，略低于市場平均預(yù)估的18.01億蒲，處于預(yù)估區(qū)間17.65-18.30億蒲之內(nèi)，這個數(shù)字比去年同期的16.69億蒲增加1.15億蒲，增幅6.89%。這個歷史性的高水平昭示著目前大豆供應(yīng)比較富裕的現(xiàn)狀。

USDA估計今年美國大豆種植面積為6714萬英畝，低于市場平均預(yù)估的6916.7萬英畝，處于預(yù)估區(qū)間6592.7-7080萬英畝的下端。去年的種植面積為7552.2萬英畝，兩者相比，今年削減了838.2萬英畝。這個減幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于今年3月1日美國農(nóng)業(yè)部年度展望會議給出的510萬英畝的水平。

應(yīng)當(dāng)說，美國農(nóng)業(yè)部的關(guān)于大豆猜測的數(shù)字是極度利多的，但為什么沒有帶動大豆價格暴漲呢？緣由有兩個，一是由于美國開頭動用輪作土地來加大農(nóng)產(chǎn)品的播種面積；二是在6月份之前，大豆和玉米的面積轉(zhuǎn)換仍會有較大的變動。

在種植面積的展望報告中，美國農(nóng)業(yè)部將玉米的種植面積預(yù)估為比上年增加1212.7萬英畝；小麥增加295.9萬英畝；大豆削減838.2萬英畝，如下表（單位：萬英畝）：

作物2022年播種面積2022年播種面積增減

玉米7832．79045．4+1212.7

小麥5734．46030．3+295.9

大豆7552．26714．0-838.2

我們可以看出,各種植品種面積增減相抵多出了670萬英畝,這意味著美國政府開頭大量動用輪作土地投入農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)。輪作土地的增大實際增加整個農(nóng)產(chǎn)品土地投入的基數(shù)，而后期因價格比價和種植條件的變化所導(dǎo)致的最終的面積安排仍有變數(shù)。在歷史上，相對與3月份公布的數(shù)字，種植面積的猜測在6月份仍會有較大的變化。

假如僅從2022/2022年美國大豆供需平衡表上很難找出支持大豆價格上漲的有力證據(jù)，事實上，自從去年9月份CBOT的大豆上揚動力來自于2022/2022年大豆基本面轉(zhuǎn)好的預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部大豆種植意向報告的推出，使得我們構(gòu)建新產(chǎn)季的美國大豆供需平衡表供應(yīng)了參考依據(jù)。

在構(gòu)建2022/2022年度美國大豆平衡表時，其種植面積實行了種植意向報告中的6741萬英畝，而單產(chǎn)則取美國大豆三年平均值42.7蒲式耳。從構(gòu)建的2022/2022年美國大豆供需平衡表中我們看出，2022/2022年度，雖然期初大豆庫存為5.95蒲式耳，但由于大豆產(chǎn)量降低和需求的剛性增加，大豆期末庫存將明顯下降，下降幅度大致在50%左右，而庫存消費比將下降到6%-10%之間。

自90年月開頭至今，美國大豆庫存消費比基本在5%-20%之間波動，中軸位于12。5%。

那么2022/2022年的6%-10%的庫存消費比明顯位于此區(qū)間的下檔，這為2022年大豆的行情的上漲奠定的基礎(chǔ)。

自90年月開頭，CBOT大豆價格在400美分/蒲式耳-1000美分/蒲式耳之間波動，中軸為700美分/蒲式耳。根據(jù)我們的討論結(jié)果，6%的庫存消費比對應(yīng)CBOT大豆價格應(yīng)為950美分/蒲式耳，而10%的庫存消費比對應(yīng)CBOT大豆價格應(yīng)為800美分//蒲式耳。從平衡