智明達(dá)研究報(bào)告

智明達(dá)研究報(bào)告軍用嵌入式計(jì)算機(jī)核心民企，發(fā)展步入快車道深耕嵌入式計(jì)算機(jī)二十年，廣泛參與軍備配套深耕行業(yè)二十年，現(xiàn)為軍用嵌入式計(jì)算機(jī)核心配套民企。公司于2002年成立，2016年變更為股份有限公司，2021年4月登陸科創(chuàng)板。自成立起，公司便聚焦軍用嵌入式計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)，多次參與國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)項(xiàng)目武器裝備的配套研發(fā)與生產(chǎn)，現(xiàn)已成為軍用嵌入式計(jì)算機(jī)核心供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機(jī)載、彈載、車載、艦載等各領(lǐng)域。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理技術(shù)背景深厚。公司實(shí)控人為王勇、張躍夫婦，其中王勇為公司控股股東、董事長(zhǎng)，截至2022Q3末合計(jì)持有公司30.65%的股份，其中29.47%為直接持有，1.18%通過員工持股平臺(tái)成都智為間接持有。王勇先生于1990年起便投身軟件開發(fā)工作，先后任中電科29所、四川實(shí)時(shí)信號(hào)研究所等單位擔(dān)任工程師，2002年參與設(shè)立成都實(shí)時(shí)設(shè)備有限公司（智明達(dá)前身），具備深厚的產(chǎn)業(yè)相關(guān)背景?，F(xiàn)任總經(jīng)理江虎先生自2004年起便從事硬件開發(fā)相關(guān)工作，2005年加入公司，歷任硬件工程師、研發(fā)經(jīng)理等職位。位于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，負(fù)責(zé)硬件層設(shè)計(jì)與生產(chǎn)、驅(qū)動(dòng)層及應(yīng)用層的程序編寫。公司主要從事軍工嵌入式計(jì)算機(jī)模塊的開發(fā)工作，通過“硬件定制+軟件定制”方式滿足下游客戶需求，位于軍工電子產(chǎn)業(yè)鏈中上游。硬件層面，公司向供應(yīng)商采購(gòu)集成電路、阻容感、連接器、PCB版、晶體晶振等元器件，經(jīng)設(shè)計(jì)組裝成嵌入式硬件；軟件層面，公司自行編寫驅(qū)動(dòng)程序及應(yīng)用軟件，并與操作系統(tǒng)結(jié)合組成嵌入式軟件，在公司定制的硬件上運(yùn)行。多個(gè)嵌入式計(jì)算機(jī)模塊經(jīng)下游分系統(tǒng)級(jí)配套商組成特定系統(tǒng)，再交付下游主機(jī)單位使用。涵蓋四大應(yīng)用領(lǐng)域、八大功能，產(chǎn)品譜系全面。經(jīng)過多年技術(shù)積淀，公司現(xiàn)已成為機(jī)載領(lǐng)域嵌入式計(jì)算機(jī)核心供應(yīng)商，產(chǎn)品下游涵蓋機(jī)載、彈載、艦載、車載四大主要應(yīng)用領(lǐng)域，功能涵蓋數(shù)據(jù)采集、信號(hào)處理、數(shù)據(jù)處理、通信交換、接口控制、高可靠性電源、大容量存儲(chǔ)以及圖形圖像處理八大功能。下游需求放量，收入業(yè)績(jī)快速提升軍隊(duì)信息化建設(shè)提速，公司收入業(yè)績(jī)快速提升。受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)提速，公司近年來收入業(yè)績(jī)快速提升，收入從2017年的1.71億元提升至2021年的4.49億元，CAGR達(dá)27.36%；2022Q1~Q3收入達(dá)3.45億元，同比+25.50%。公司歸母凈利從2017年的0.23億元提升至2021年的1.12億元，CAGR達(dá)47.13%；2022Q1~Q3歸母凈利達(dá)0.45億元，同比-34.68%，增速下行主要系2022Q3成都地區(qū)高溫限電、疫情反復(fù)等影響。機(jī)載業(yè)務(wù)為收入毛利主要貢獻(xiàn)端，彈載業(yè)務(wù)快速發(fā)展。受下游裝備型號(hào)列裝周期影響，公司各細(xì)分業(yè)務(wù)收入增速波動(dòng)較大，整體來看，機(jī)載業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)主要收入毛利，彈載業(yè)務(wù)彈性較高。機(jī)載業(yè)務(wù)2017-2021年收入CAGR為22.57%，2021年收入達(dá)2.99億元，同比+56.50%，占比達(dá)66.62%，毛利潤(rùn)占比達(dá)66.81%；受益于導(dǎo)彈下游需求高景氣及公司配套型號(hào)增多，公司彈載業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2017-2021年收入CAGR達(dá)88.09%，2021年收入達(dá)0.64億元，同比+138.46%，占比達(dá)14.30%，毛利潤(rùn)占比達(dá)12.85%；或受海軍訂單周期等影響，艦載業(yè)務(wù)收入占比由2017年的14.57%逐步下滑至2021年的1.26%。或受國(guó)產(chǎn)化芯片價(jià)格提升影響，公司毛利率穩(wěn)中趨降。成本端，2021年材料費(fèi)用/人工費(fèi)用/制造費(fèi)用分別占營(yíng)業(yè)成本的84.88%、6.69%、7.94%。據(jù)公司招股說明書披露，2019年集成電路占公司材料費(fèi)用的55.62%?；蛴捎趪?guó)產(chǎn)特種芯片總體來看價(jià)格高于進(jìn)口芯片，伴隨特種芯片自主可控持續(xù)推進(jìn)，公司毛利率由2017年的64.01%逐步降至2021年的61.08%。費(fèi)用控制成效明顯，盈利能力穩(wěn)中有升。自2018年起，公司研發(fā)費(fèi)用率保持在20%左右的高位；伴隨規(guī)模效應(yīng)及費(fèi)用控制，公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率持續(xù)下行，拉動(dòng)期間費(fèi)用率從2017年的53.12%逐步降至2021年的38.83%。綜合毛利率及期間費(fèi)用率影響，公司凈利率從2017年的13.93%逐步提升至2021年的24.81%，盈利能力呈逐步提升趨勢(shì)。存貨快速提升預(yù)示下游需求飽滿，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較為充裕。公司2017-2022H1存貨規(guī)模持續(xù)提升，2022H1末存貨規(guī)模達(dá)3.02億元，較期初+26.44%，其中原材料規(guī)模達(dá)1.47億元，較期初+58.78%?？紤]到公司以銷定產(chǎn)特征，原材料規(guī)?？焖偬嵘虮砻飨掠涡枨箫枬M。公司在手現(xiàn)金流充裕，2021年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流達(dá)0.67億元，同比+135.13%；

2022Q1~Q3經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-1.52億元，同比-191.16%，考慮到公司歷年回款集中于Q4，全年現(xiàn)金流狀況有望明顯改善。多領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)需求放量，民企受益外協(xié)趨勢(shì)軍隊(duì)信息化核心組件，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛嵌入式系統(tǒng)是信息化、智能化關(guān)鍵，嵌入式計(jì)算機(jī)為嵌入式系統(tǒng)核心。根據(jù)IEEE的定義，嵌入式系統(tǒng)是用于控制、監(jiān)視或者輔助操作機(jī)器和設(shè)備的裝置。通俗來說，嵌入式系統(tǒng)是以應(yīng)用為中心，以計(jì)算機(jī)技術(shù)為基礎(chǔ)，軟硬件可裁剪的專用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。嵌入式系統(tǒng)包括嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和執(zhí)行裝置兩部分，嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)是嵌入式系統(tǒng)的核心，通過對(duì)執(zhí)行裝置發(fā)出控制命令，實(shí)現(xiàn)特定功能。嵌入式計(jì)算機(jī)由硬件層、驅(qū)動(dòng)層、操作系統(tǒng)層與應(yīng)用層組成。硬件層是嵌入式計(jì)算機(jī)的根本，包含嵌入式處理器、存儲(chǔ)器、I/O接口等，其中嵌入式處理器是硬件層的核心，包括MPU、MCU、SoC等；驅(qū)動(dòng)層是直接與硬件層互動(dòng)的底層軟件，為操作系統(tǒng)和應(yīng)用提供硬件驅(qū)動(dòng)或底層支持，也被稱為板級(jí)支持包（BSP）；操作系統(tǒng)層負(fù)責(zé)嵌入式計(jì)算機(jī)的全部軟硬件資源的分配、任務(wù)調(diào)度、控制、協(xié)調(diào)，是用戶運(yùn)行應(yīng)用程序的軟件平臺(tái)；應(yīng)用層是指完成特定應(yīng)用功能的軟件程序。產(chǎn)業(yè)鏈中上游核心組件，海陸空天廣泛應(yīng)用。軍用嵌入式計(jì)算機(jī)位于軍工電子產(chǎn)業(yè)鏈中上游，通常以模塊、插件或設(shè)備形式嵌入到武器裝備系統(tǒng)內(nèi)部，廣泛應(yīng)用于武器控制、指揮控制和通信系統(tǒng)仿真等作戰(zhàn)與保障系統(tǒng)中，完成偵察、通信、對(duì)抗、搜索、識(shí)別、瞄準(zhǔn)、攻擊等各類軍事任務(wù)。作為武器裝備信息化核心及戰(zhàn)斗力倍增器，嵌入式計(jì)算機(jī)已被廣泛應(yīng)用于飛機(jī)、導(dǎo)彈、艦船、坦克等各類武器裝備中。軟硬件結(jié)合能力為核心壁壘，可靠性為軍品關(guān)鍵。硬件設(shè)計(jì)合理性、制造工藝水平、軟件質(zhì)量、底層系統(tǒng)軟件穩(wěn)定性等均會(huì)對(duì)嵌入式計(jì)算機(jī)質(zhì)量產(chǎn)生影響，故嵌入式計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)需同時(shí)兼?zhèn)溆布O(shè)計(jì)、軟件開發(fā)及軟硬件結(jié)合能力，具備一定技術(shù)壁壘。軍品工作環(huán)境常涉及強(qiáng)加速度、強(qiáng)振動(dòng)、高溫、高濕、高鹽等極端工況，一旦出現(xiàn)故障則經(jīng)濟(jì)成本、作戰(zhàn)任務(wù)失敗等風(fēng)險(xiǎn)成本高，故可靠性為軍用嵌入式計(jì)算機(jī)關(guān)鍵。同時(shí)，軍用嵌入式計(jì)算機(jī)還具有電磁兼容要求高、壽命保障要求高、器件等級(jí)較高、定制型高等特點(diǎn)。航空航天引領(lǐng)，多領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)需求放量2020年全球嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約2193億美元，TransparencyMarketResearch預(yù)計(jì)2021-2025年CAGR達(dá)6.8%。據(jù)TransparencyMarketResearch，2020年全球嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為2193億美元，預(yù)計(jì)2025年全球市場(chǎng)規(guī)模約3053億美元，CAGR達(dá)6.8%。在通信、工業(yè)、消費(fèi)電子、航空航天、醫(yī)療等領(lǐng)域拉動(dòng)下，全球嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)規(guī)模料將穩(wěn)步提升。2020年國(guó)內(nèi)嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約6446億元，軍用需求約300億元。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2020年國(guó)內(nèi)嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約6446億元，2016-2020年CAGR約45.1%。據(jù)公司招股書援引中國(guó)嵌入式開發(fā)從業(yè)人員調(diào)查報(bào)告，軍用需求約占市場(chǎng)規(guī)模的5%，我們據(jù)此推算2020年軍用嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約300億元。中國(guó)正處于武器裝備加速放量階段，軍機(jī)、導(dǎo)彈下游需求快速放量，艦船、戰(zhàn)車等領(lǐng)域也將貢獻(xiàn)可觀需求，軍用嵌入式計(jì)算機(jī)行業(yè)在“十四五”期間料將迎來快速發(fā)展，具體分析如下：軍機(jī)數(shù)量+單機(jī)價(jià)值量占比提升，機(jī)載嵌入式計(jì)算機(jī)需求飽滿。1）軍機(jī)數(shù)量補(bǔ)償式發(fā)展：中國(guó)軍機(jī)在各機(jī)種數(shù)目及代次上均與美國(guó)有較大差距，根據(jù)FlightGlobal統(tǒng)計(jì)，2021年底中國(guó)軍機(jī)總數(shù)為3285架，僅為美國(guó)的25%；四代機(jī)占?xì)灀魴C(jī)比例僅1.6%，美國(guó)為21.5%。2）單機(jī)價(jià)值量占比提升：據(jù)中國(guó)軍網(wǎng)，三代機(jī)電子系統(tǒng)價(jià)值量占比約20%~30%，三代半戰(zhàn)機(jī)占比約30%~40%，四代機(jī)占比約50%~60%，新型號(hào)軍機(jī)中電子系統(tǒng)價(jià)值量占比呈不斷提升趨勢(shì)。嵌入式計(jì)算機(jī)為航電系統(tǒng)核心組成部分，占航電系統(tǒng)價(jià)值量比例約50%，故其單機(jī)價(jià)值量也將逐步提升。在航空裝備補(bǔ)償式發(fā)展及航電系統(tǒng)價(jià)值量占比提升趨勢(shì)下，機(jī)載嵌入式計(jì)算機(jī)下游需求料將快速提升。戰(zhàn)備需求+實(shí)彈訓(xùn)練消耗+精確制導(dǎo)需求提升，彈載嵌入式計(jì)算機(jī)具備高彈性。1）戰(zhàn)備需求：導(dǎo)彈作為實(shí)現(xiàn)區(qū)域拒止、超視距作戰(zhàn)、精確打擊的核心武器，在現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)中成為左右戰(zhàn)場(chǎng)的勝負(fù)手。在戰(zhàn)備需求引領(lǐng)下，導(dǎo)彈料將成為“十四五”期間增速最高的武器裝備；2）實(shí)彈訓(xùn)練消耗：據(jù)解放軍報(bào)透露，中國(guó)2018年導(dǎo)彈消耗數(shù)量是2017年的2.7倍。近年來我軍加強(qiáng)實(shí)彈化演訓(xùn)力度，拉動(dòng)導(dǎo)彈消耗量不斷提升；3）精確制導(dǎo)：據(jù)導(dǎo)彈武器的低成本化研究（曹秀云，劉曉恩，潘堅(jiān)）分析，制導(dǎo)系統(tǒng)成本占比大多在40%以上，且伴隨制導(dǎo)精確度而提升。作為實(shí)現(xiàn)導(dǎo)彈無線電控制、自動(dòng)雷達(dá)以及紅外或激光導(dǎo)引的主要部件，彈載嵌入式計(jì)算機(jī)需求料將快速提升。老舊型號(hào)信息化升級(jí)，車載嵌入式計(jì)算機(jī)需求穩(wěn)步提升。嵌入式計(jì)算機(jī)在坦克及裝甲車中的火控系統(tǒng)、炮控系統(tǒng)、車輛輔助防御系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、定位導(dǎo)航系統(tǒng)等方面大量應(yīng)用，對(duì)提升戰(zhàn)車戰(zhàn)斗力及生存能力作用關(guān)鍵。據(jù)共研產(chǎn)業(yè)研究院，2019年中國(guó)擁有各類主戰(zhàn)坦克超6400輛，其中第一代坦克（59/69/79式）占比近40%，老舊型號(hào)信息化升級(jí)拉動(dòng)車載嵌入式計(jì)算機(jī)需求提升。此外，參考美國(guó)陸軍部隊(duì)的負(fù)荷，嵌入式計(jì)算機(jī)廣泛用于夜視裝備、各類傳感器、單兵GPS、掌上電腦以及偵察設(shè)備中。現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)背景下，單兵信息化裝備水平提升也將拉動(dòng)嵌入式計(jì)算機(jī)需求。單個(gè)艦艇嵌入式計(jì)算機(jī)需求規(guī)模大，海軍嵌入式計(jì)算機(jī)需求廣闊。嵌入式計(jì)算機(jī)產(chǎn)品可用于艦艇中的電子戰(zhàn)系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、光電系統(tǒng)、定位導(dǎo)航系統(tǒng)、敵我識(shí)別系統(tǒng)等，且考慮到艦艇作戰(zhàn)系統(tǒng)的復(fù)雜性，單個(gè)艦艇需要大量嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。雖然近年來我軍驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦等艦船數(shù)量快速提升，航母也正逐步列裝，但海軍力量距軍事強(qiáng)國(guó)仍存一定差距，未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍有大量驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦、潛艇、航母等建造需求。同時(shí)，老舊型號(hào)占比仍較高，排水量占比約50%，信息化升級(jí)需求廣闊。在艦艇數(shù)目提升及信息化升級(jí)改造拉動(dòng)下，海軍嵌入式計(jì)算機(jī)需求廣闊。星載嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)方興未艾。由于衛(wèi)星區(qū)位資源緊缺，近年來，世界各國(guó)紛紛加速布局低軌星座計(jì)劃，如美國(guó)SpaceX、中國(guó)星網(wǎng)等。中國(guó)目前已公布的星座計(jì)劃衛(wèi)星總數(shù)已超過15,000顆，收尾期大多集中在十四五末期與十五五初期，而衛(wèi)星的應(yīng)答機(jī)、傳感器、遙測(cè)發(fā)射機(jī)等都離不開嵌入式計(jì)算機(jī)。伴隨中國(guó)衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏加快，星載嵌入式計(jì)算機(jī)需求料將快速增長(zhǎng)。體系內(nèi)院所主導(dǎo)，外協(xié)趨勢(shì)下民企蓬勃發(fā)展體系內(nèi)院所長(zhǎng)期主導(dǎo)配套，下游領(lǐng)域各有側(cè)重。長(zhǎng)期以來，各細(xì)分領(lǐng)域嵌入式計(jì)算機(jī)配套由對(duì)應(yīng)集團(tuán)內(nèi)計(jì)算機(jī)所主導(dǎo)，如中國(guó)電子科技集團(tuán)32所、中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)

631所、中國(guó)航天科技集團(tuán)771所及中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)導(dǎo)控所等。體系內(nèi)院所大多創(chuàng)建時(shí)間早，研發(fā)資源豐富，武器裝備配套經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累深厚?！靶『诵拇髤f(xié)作”下外協(xié)趨勢(shì)明顯，民企迎黃金發(fā)展機(jī)遇。伴隨軍品配套體系改革，產(chǎn)業(yè)鏈中下游國(guó)企及科研院所逐步聚焦整機(jī)與相關(guān)分系統(tǒng)的研制生產(chǎn)，元器件、模塊、組件等中上游配套外協(xié)趨勢(shì)明顯，民營(yíng)企業(yè)在軍用嵌入式計(jì)算機(jī)配套中的廣度和深度均在不斷提升。在行業(yè)整體向好的發(fā)展趨勢(shì)以及“小核心大協(xié)作”的持續(xù)推進(jìn)下，民營(yíng)企業(yè)料將持續(xù)受益于武器裝備放量及外協(xié)比例提升，迎來黃金發(fā)展機(jī)遇。機(jī)載彈載雙輪驅(qū)動(dòng)，研發(fā)管理保駕護(hù)航機(jī)載業(yè)務(wù)快速發(fā)展，彈載業(yè)務(wù)彈性明顯長(zhǎng)期配套機(jī)載領(lǐng)域，核心受益主戰(zhàn)機(jī)型批產(chǎn)放量。公司于2005年首次進(jìn)入機(jī)載領(lǐng)域，先后參與從二代機(jī)到四代機(jī)的配套，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于軍機(jī)火控雷達(dá)、通信設(shè)備、光電雷達(dá)、大氣機(jī)、電子對(duì)抗、自動(dòng)配電系統(tǒng)、儀器儀表、掛架、吊艙等裝備系統(tǒng)中，實(shí)現(xiàn)接口控制、數(shù)據(jù)處理、通信交換、信號(hào)處理、圖形圖像控制等功能。公司下游配套關(guān)系穩(wěn)固，有望核心受益于主戰(zhàn)機(jī)型批產(chǎn)放量；同時(shí)，憑借其近20年的機(jī)載領(lǐng)域配套經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累，預(yù)計(jì)公司將在新機(jī)型配套研發(fā)中展現(xiàn)卡位優(yōu)勢(shì)，單機(jī)配套份額也有望隨外協(xié)趨勢(shì)進(jìn)一步提升。多款導(dǎo)彈定型批產(chǎn)，彈載業(yè)務(wù)具備高彈性。公司于2013年首次進(jìn)入彈載領(lǐng)域配套，產(chǎn)品主要用于慣導(dǎo)系統(tǒng)、紅外導(dǎo)引頭、雷達(dá)導(dǎo)引頭、激光引導(dǎo)系統(tǒng)、飛行控制系統(tǒng)等裝備系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)信號(hào)處理、接口控制、圖形圖像處理、數(shù)據(jù)采集等功能。伴隨配套型號(hào)批產(chǎn)上量，公司近年來彈載業(yè)務(wù)迅速成長(zhǎng)，2017-2021年收入CAGR達(dá)88.1%。隨著新型號(hào)導(dǎo)彈逐步批產(chǎn)，公司彈載業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。海陸空天多軍種覆蓋，在手訂單飽滿。除機(jī)載和彈載外，公司產(chǎn)品下游還涉及車載、艦載領(lǐng)域，并積極向無人機(jī)、衛(wèi)星等領(lǐng)域拓展，形成包含海陸空天的多軍種產(chǎn)品譜系。在以機(jī)載、彈載為核心的下游需求拉動(dòng)下，公司在手訂單（含口頭）持續(xù)增長(zhǎng)，截至2022Q3末在手訂單規(guī)模達(dá)6.1億，達(dá)同期收入的176.8%、2021年收入的135.7%，在手訂單飽滿，未來業(yè)績(jī)確定性高。研發(fā)及管理能力突出，核心受益體系內(nèi)配套需求外溢

智明達(dá)持續(xù)高研發(fā)投入，建立起高效的研發(fā)體系，供應(yīng)鏈及質(zhì)量管理流程化、固定化，通過股權(quán)激勵(lì)推進(jìn)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制建設(shè)。中期來看，預(yù)計(jì)在研發(fā)能力及管理能力保障下，公司將核心受益于體系內(nèi)配套需求外溢，具體如下：研發(fā)人員占比過半，高研發(fā)投入夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力。自2002年創(chuàng)立以來，公司專注于各型軍用嵌入式計(jì)算機(jī)模塊產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，逐步實(shí)現(xiàn)四大領(lǐng)域、八大功能的產(chǎn)品布局，研發(fā)積累豐富。公司持續(xù)高研發(fā)投入，2017年以來研發(fā)費(fèi)用率整體維持在20%以上；注重自主研發(fā)能力培養(yǎng)，截至2022H1末共有研發(fā)人員313人，占比57.3%，2017年以來研發(fā)人員占比均居50%以上。同時(shí)，公司主要領(lǐng)導(dǎo)為技術(shù)出身，現(xiàn)任董事長(zhǎng)深耕軟件開發(fā)領(lǐng)域30余年，總經(jīng)理深耕硬件開發(fā)領(lǐng)域20年，扎實(shí)的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)料將為公司項(xiàng)目研發(fā)保駕護(hù)航。平臺(tái)化管理+模塊化設(shè)計(jì)，助力新型號(hào)研發(fā)配套。公司先后建立了基于嵌入式處理器+嵌入式實(shí)時(shí)操作系統(tǒng)、嵌入式處理器+Linux等多種架構(gòu)的軟硬件一體嵌入式技術(shù)平臺(tái)，并在此基礎(chǔ)上為客戶提供定制產(chǎn)品和服務(wù)，以研發(fā)中心為核心對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行體系化研發(fā)。同時(shí)，公司在產(chǎn)品研發(fā)時(shí)采用模塊化設(shè)計(jì)，有利于產(chǎn)品升級(jí)迭代以及多領(lǐng)域的遷移應(yīng)用。在完備的研發(fā)管理體系下，公司自2017年起每年新增研發(fā)項(xiàng)目上百個(gè)，2021年新增研發(fā)項(xiàng)目達(dá)167個(gè)，同比+45%；截至2022Q3末新增研發(fā)項(xiàng)目達(dá)175個(gè)，超過上年全年水平?？紤]到軍工產(chǎn)業(yè)鏈研制批產(chǎn)周期，新研項(xiàng)目料將為公司未來3年增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。長(zhǎng)期推進(jìn)元器件國(guó)產(chǎn)化，供應(yīng)鏈及產(chǎn)品質(zhì)量管理能力突出。公司于2014年起持續(xù)推進(jìn)元器件國(guó)產(chǎn)化工作，芯片進(jìn)口比例從2017年的51.56%不斷下降至2022Q3的不到30%

（據(jù)公司2022Q3季報(bào)交流電話會(huì)），滿足下游客戶國(guó)產(chǎn)化需求。公司將國(guó)軍標(biāo)管理體系流程化、固定化，建立了嚴(yán)格的項(xiàng)目質(zhì)量管理、供應(yīng)商管理、技術(shù)狀態(tài)管理、質(zhì)量追溯管理等管理體系，高質(zhì)量交付產(chǎn)品。同時(shí)，公司對(duì)原材料進(jìn)行庫(kù)存?zhèn)湄?，并和部分供?yīng)商簽訂長(zhǎng)協(xié)以降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品交付能力得到進(jìn)一步保障。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋范圍廣，較高業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯發(fā)展信心。公司于2021年6月23日發(fā)布2021年股權(quán)激勵(lì)草案，擬向合計(jì)98名激勵(lì)對(duì)象授予104.8萬(wàn)股限制性股票，約占公告時(shí)總股本的2.09%，授予均價(jià)為34.5元/股。激勵(lì)對(duì)象包括7名高管，以及中基層管理人員、技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)骨干等合計(jì)91人，激勵(lì)對(duì)象達(dá)2021年5月底在職人數(shù)的22.25%。此次激勵(lì)覆蓋范圍較廣，充分調(diào)動(dòng)高管及核心人員積極性，為公司長(zhǎng)效發(fā)展注入活力。公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)為以2020年為基數(shù)，2021-2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于40%/70%/100%，較高業(yè)績(jī)目標(biāo)也彰顯了公司對(duì)于未來發(fā)展的信心。公司于2022年10月25日發(fā)布2022年股權(quán)激勵(lì)草案，擬向中基層管理人員及技術(shù)骨干共25人授予11.59萬(wàn)股（占比0.23%），長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步健全。募投擴(kuò)產(chǎn)夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸打開長(zhǎng)期空間IPO募資3.82億元擴(kuò)充研發(fā)生產(chǎn)場(chǎng)地，奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。公司IPO實(shí)際募資凈額3.82億元，其中1.62億元用于嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，1.60億元用于研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目，另有0.60億元用以補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)公司招股書，截至2021年4月公司共有7076平方米物業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（含租賃），募投項(xiàng)目擬購(gòu)置約17000平方米物業(yè)用于研發(fā)