投資項目不確定性報告

第七章投資項目不確定性分析——P957.1概述7.2盈虧平衡分析7.3敏感性分析7.4概率分析本章主要內(nèi)容及要求：

1.了解不確定性分析的原因，熟悉不確定性分析的概念和目的。

2.掌握不確性分析的方法：

（1）盈虧平衡分析法（線性）；（2）敏感性分析法（單因素）；（3）概率（風(fēng)險）分析法：期望值法、決策樹、隨機概率法等。7.1概述7.1.1不確定性分析的概念和目的7.1.2不確定性產(chǎn)生的原因7.1.3不確定性分析的方法不確定性分析——就是分析不確定因素的變化對項目目標(biāo)值的影響。（1）預(yù)測和估算的誤差（2）科技進步（3）經(jīng)濟和政治形勢變化（1）盈虧平衡分析（2）敏感性分析（3）概率分析補充：VS不確定產(chǎn)生的具體表現(xiàn)項目經(jīng)濟評價計算參數(shù)未來經(jīng)濟形勢的變化，如通貨膨脹等無法以定量來表示的定性因素影響所依據(jù)的基本參數(shù)的不足或統(tǒng)計偏差其他外部影響因素方法的局限性，假設(shè)的不準(zhǔn)確性技術(shù)進步。如生產(chǎn)工藝或技術(shù)的發(fā)展與變化7.2盈虧平衡分析7.2.1線性盈虧平衡分析盈虧平衡分析是在一定市場、生產(chǎn)能力及經(jīng)營管理條件下，通過對產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤之間的相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對市場需求變化適應(yīng)能力的一種不確定性分析方法，也稱為量本利分析。B=PQ-CVQ-CF-tQ單位產(chǎn)品變動成本利潤固定總成本產(chǎn)銷量單位產(chǎn)品售價單位產(chǎn)品銷售稅金及附加假定單位產(chǎn)品的變動成本不變假定產(chǎn)品單位售價在一定時期內(nèi)不變產(chǎn)品的產(chǎn)出量等于銷售量盈虧平衡收入=支出利潤B可變總成本（含稅金）固定總成本CF總成本曲線銷售收入盈利區(qū)虧損區(qū)盈虧平衡點產(chǎn)量BEP(Q)設(shè)計生產(chǎn)能力Qd金額產(chǎn)量7.2.2非線性盈虧平衡分析——P97金額產(chǎn)量銷售收入總成本X2X1X例見P97【例7-2】7.2.3盈虧平衡分析的特點盈虧平衡點越低【70%以下】，項目抗風(fēng)險能力越強。盈虧平衡分析一般適用于財務(wù)評價，不適用于國民經(jīng)濟評價。優(yōu)點：簡單直觀缺點：無法揭示風(fēng)險產(chǎn)生的根源，因而無法找到有效控制風(fēng)險的途徑。1.某項目設(shè)計年產(chǎn)量為6萬件，每件售價為1000元，單位產(chǎn)品可變成本為350元，單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加為150元，年固定成本為360萬元，則用生產(chǎn)能力利用率表示的項目盈虧平衡點為（）。A0.3B0.12C0.15D0.09正確答案：B

參考解析：2.某化工建設(shè)項目設(shè)計年生產(chǎn)能力5萬噸，預(yù)計年固定總成本為800萬元，產(chǎn)品銷售價格1500元／噸，產(chǎn)品銷售稅金及附加為銷售價格的10％，產(chǎn)品變動成本1150元／噸，則該項目用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點是（）。A1.0B0.4C0.8D0.55正確答案：C

參考解析：3.已知單位產(chǎn)品售價為P，年固定成本為CF，單位變動成本為Cu，單位產(chǎn)品銷售稅金為Tu，則以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點BEP（Q）=（）。ACF／（p—Cu—Tu）BP（Cp+cu）／TuC（CF+Cu一Tu）／pDcu／p（CF—Tu）正確答案：A

參考解析：產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點BEP（Q）=CF／（p—Cu—Tu）4.某技術(shù)方案設(shè)計年產(chǎn)量為5000件，單位產(chǎn)品售價為2500元，單位產(chǎn)品變動成本為750元，單位產(chǎn)品的營業(yè)稅金及附加為370元，年固定成本為240萬元，該項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力時的年稅前利潤為（）萬元?！?012年】A450.0B135.0C635.0D825.0正確答案：A

5.某技技術(shù)術(shù)方方案案設(shè)設(shè)計計年年生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力為為100萬件件，，每每件件售售價價90元，，固固定定成成本本每每年年800萬元元，，變變動動成成本本為為50元／／件件，，銷銷售售稅稅金金及及附附加加費費5元／／件件，，按按量量本本利利模模型型計計算算該該技技術(shù)術(shù)方方案案可可獲獲得得的的利利潤潤為為（（））。。A2000萬元元B2700萬元元C3200萬元元D3500萬元元正確確答答案案：：B參考考解解析析：：利利潤潤=（90-50-5）*100-800=2700萬6.項目目盈盈虧虧平平衡衡分分析析中中，，若若其其他他因因素素不不變變，，可可以以降降低低盈盈虧虧平平衡衡點點產(chǎn)產(chǎn)量量的的有有（（））。。A提高高設(shè)設(shè)計計生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力B降低低固固定定成成本本C降低低產(chǎn)產(chǎn)品品售售價價D降低單位位產(chǎn)品變變動成本本E提高營業(yè)業(yè)稅金及及附加率率正確答案案：BD參考解析析：降低低盈虧平平衡點要要多掙錢錢，少付付出。7.根據(jù)成本本費用與與產(chǎn)量(或工程量量)的關(guān)系可可以將技技術(shù)方案案總成本本費用分分解為（（）。A可變成本本B固定成本本C半可變(或半固定定)成本D一次性成成本E特殊成本本正確答案案：ABC參考解析析：根據(jù)據(jù)成本費費用與產(chǎn)產(chǎn)量(或工程量量)的關(guān)系可可以將技技術(shù)方案案總成本本費用分分解為可可變成本本、固定定成本和和半可變變(或半固定定)成本。課后作業(yè)業(yè)：1）第七章習(xí)題1、5；2）作業(yè)本本第12講課后練練習(xí)、往往屆習(xí)題題。7.3敏感性分分析——P97概概述#敏感感性分析析分類：：（1）單單因素敏敏感性分分析（2）多多因素敏敏感性分分析#敏感感性分析析的步驟驟：（1）確確定敏感感性分析析時擬采采用的經(jīng)經(jīng)濟評價價指標(biāo)（2）選選擇需要要分析的的不確定定性因素素（3）分分析不確確定性因因素的波波動程度度及其對對分析指指標(biāo)的影影響（4）確確定敏感感性因素素（5）方方案決策策或方案案選擇單單因素敏敏感性分分析（1）確確定敏感感性分析析時擬采采用的經(jīng)經(jīng)濟評價價指標(biāo)（2）選選擇需要要分析的的不確定定性因素素（3）分分析不確確定性因因素的波波動程度度及其對對分析指指標(biāo)的影影響（4）確確定敏感感性因素素①敏感度系系數(shù)法②臨界點法（5）方方案決策策或方案案選擇注意：1、教材材敏感度度系數(shù)的的寫法非非最新的的規(guī)范寫寫法。應(yīng)應(yīng)按“方方法與參參數(shù)”第第三版寫寫法。2、敏敏感度度系數(shù)數(shù)計算算時，，分子子與分分母都都是變變動比比率（（即%）之之比，，而非非差值值之比比！3、教教材P99表7-1“平平均””（即即：敏敏感度度系數(shù)數(shù)）計計算不不準(zhǔn)?。∶舾行孕韵禂?shù)數(shù)及臨界點點計算示示例一建師師《建設(shè)設(shè)工程程經(jīng)濟濟》2010版版（教教材））P52-20%-10%010%20%平均+1%平均-1%投資額355.79235.79115.79-4.21-124.21-10.36%-10.36%產(chǎn)品價格-315.57-99.89115.79331.46547.1418.63%+18.63%經(jīng)營成本287.83201.81115.7929.76-56.26-7.43%-7.43%變幅因素單因素素變化化對財財務(wù)凈凈現(xiàn)值值（FNPV））的影影響單位：：萬元元財務(wù)凈現(xiàn)值值對投資額額的敏感度系數(shù)數(shù)：投資變動的的臨界點：XFNPV115.79010%-4.217.3.3敏感性性分析的特特點——P1007.3.4單因素素敏感性分分析示例——P100【例7-3】敏感性性曲線越陡陡，敏感程程度越高。。敏感性性分析既可可適用于財財務(wù)評價，，也可適用用于國民經(jīng)經(jīng)濟評價。。敏感性性未考慮因因素發(fā)生變變化的概率率大小。7.4概率分析/風(fēng)險分析——P1027.4.1期望值值方法概率統(tǒng)計：：一個隨機變變量的期望望值是變量量的輸出值值乘以其幾幾率的總和和。期望值就是是隨機變量量取值的平平均值，也也是最大可可能的取值值，它最接接近實際真真值。設(shè)以x表示示隨機變量量，P(x)表示該該隨機變量量可能出現(xiàn)現(xiàn)的概率，，則期望值值E(x)為：（6-12）其中，。。項目目標(biāo)標(biāo)期望值計算步驟：（1）列出出可能發(fā)生生變化的，，且相互獨獨立的不確確定因素；；（2）列出出各因素可可能發(fā)生的的變化狀態(tài)態(tài)；（3）估計計出各個不不確定因素素在可能的的變化狀態(tài)態(tài)下發(fā)生的的概率；（4）計算算相應(yīng)概率率下的目標(biāo)標(biāo)值（即評評價指標(biāo)））；（5）計算目標(biāo)標(biāo)值的期望望值。例見P102~103【例例7-4】】、【例7-5】聯(lián)合概率E(NPV)E(IRR)決決策樹方法法12345決策點機會點決策樹示意決策樹法步驟：（1）列出影影響項目效益益的主要不確確定因素，并并假定它們是是相互獨立的的；（2）確定這這些因素可能能的幾個取值值或變化率及及其相應(yīng)的概概率；（3）用決策策樹組合全部部可能事件，，計算每一可可能事件發(fā)生生的概率及事事件發(fā)生時的的評價指標(biāo)值值；（4）計算評評價指標(biāo)期望望值及評價指指標(biāo)可行的累累計概率。例見P104-105【【例7-6】、【7-7】【例】——增增補“概率分析之決決策樹法”某商品住宅小小區(qū)開發(fā)項目目現(xiàn)金流量的的估計值如下下表1所示，，根據(jù)經(jīng)驗推推斷，銷售收收入和開發(fā)成成本為離散型型隨機變量，，其值在估計計值的基礎(chǔ)上上可能發(fā)生的的變化及其概概率見下表2。試確定該該項目凈現(xiàn)值值大于等于零零的概率。基基準(zhǔn)收益率ic=12%。表1基本方案的參參數(shù)估計單位：萬元年份123銷售收入開發(fā)成本其他稅費85758885671434873464880069001196凈現(xiàn)金流量-508718069350表2不確定性因素素的變化范圍圍【解】（1）項目凈現(xiàn)金金流量未來可可能發(fā)生的9種狀態(tài)如下圖圖。（2）分別計算項項目凈現(xiàn)金流流量各種狀態(tài)態(tài)的概率Pj（j=1，2，…，9）：P1=0.2××0.6=0.12P2=0.2××0.3=0.06P3=0.2××0.1=0.02余類推。結(jié)果果見下圖。（3）分別計計算項目各狀狀態(tài)下的凈現(xiàn)現(xiàn)值NPVj（j=1，，2，…，9）余類推，結(jié)果果見下圖。（4）計算項項目凈現(xiàn)值的的期望值：凈現(xiàn)值的期望望值=0.12×3123.2+0.06×5690.4+0.02×8257.6+0.36×(－－141.3)+0.18×2425.9+0.06×4993.0+0.12×(－1767)+0.06×(838.7)+0.02×1728.5=1339.1(萬元)（5）計算凈凈現(xiàn)值大于等等于零的概率率：P（NPV≥0）=1－－0.36－－0.12－－0.06=0.46結(jié)論：該項項目目凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值的的期期望望值值大大于于零零，，是是可可行行的的。。但但凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值大大于于零零的的概概率率不夠夠大大【低低于于70%~80%————非非定定論論！！】】，說說明明項項目目存存在在一一定定的的風(fēng)風(fēng)險險。。隨隨機機概概率率法法（（蒙蒙特特卡卡洛洛法法））<MonteCarloMethod>基于于計計算算機機技技術(shù)術(shù)的的模模擬擬仿仿真真““實實驗驗””方方法法。。例見見P106【【例例7-8】】【本本章章小小結(jié)結(jié)】】不不確確定定性性不不確確定定性性分分析析三三種種方方法法的的““遞遞進進””關(guān)關(guān)系系1.產(chǎn)生不確確定性的的主要原原因有（（）。A所依據(jù)的的基本數(shù)數(shù)據(jù)不足足或者統(tǒng)統(tǒng)計偏差差B預(yù)測方法法的局限限C未來經(jīng)濟濟形勢的的變化D技術(shù)進步步E計算錯誤誤正確答案案：ABCD參考解析析：E不屬于不不確定性性，是人人為的可可以避免免的。2.如果進進行敏敏感性性分析析的目目的是是對不不同的的技術(shù)術(shù)方案案進行行選擇擇，一一般應(yīng)應(yīng)選擇擇（））。A敏感程程度小小B承受風(fēng)風(fēng)險能能力強強C可靠性性大的的技術(shù)術(shù)方案案D敏感度度大的的E承受風(fēng)風(fēng)險能能力弱弱的正確答答案：：ABC參考解解析：：如果果進行行敏感感性分分析的的目的的是對對不同同的技技術(shù)方方案進進行選選擇，，一般般應(yīng)選選擇敏敏感程程度小小承受受風(fēng)險險能力力強、、可靠靠性大大的技技術(shù)方方案。。3.現(xiàn)對某某技術(shù)術(shù)方案案進行行評價價，確確定性性評價價得到到技術(shù)術(shù)方案案的內(nèi)內(nèi)部收收益率率為18％，選選擇3個影響響因素素對其其進行行敏感感性分分析，，當(dāng)產(chǎn)產(chǎn)品價價格下下降3%、原材材料上上漲3％，建建設(shè)投投資上上漲3％時，，內(nèi)部部收益益率分分別降降至8％、11％、9％。因因此，，該項項目的的最敏敏感性性因素素是（