私募股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn)管理論文

英文摘要及關(guān)鍵詞目錄TOC\o"1-2"\h\z\u本科畢業(yè)論文原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明 I中文摘要及關(guān)鍵詞 III英文摘要及關(guān)鍵詞 IV一、概論 1（一）私募股權(quán)投資基金的起源和發(fā)展 1（二）私募股權(quán)投資基金的概念 1（三）私募股權(quán)投資基金特征 2二、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)及其原因 2（一）私募股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn) 2（二）股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)成因 3（三）股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展 5三、設(shè)計(jì)股權(quán)投資基金前的盡職調(diào)查 5（一）盡職調(diào)查的概念 5（二）盡職調(diào)查的內(nèi)容 5四、股權(quán)投資基金的今鼎產(chǎn)品設(shè)計(jì)及市場風(fēng)險(xiǎn)控制 7（一）產(chǎn)品概況 8（二）風(fēng)險(xiǎn)控制 9（三）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)順序 10（四）私募股權(quán)投資行業(yè)的競爭態(tài)勢 10（五）目前私募股權(quán)投資的主要風(fēng)險(xiǎn) 11（六）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法 12五、總結(jié) 12參考文獻(xiàn) 14致謝 15 一、概論一、概論（一）私募股權(quán)投資基金的起源和發(fā)展私募股權(quán)投資基金（PrivateEquity,PE）,是指以非公開的方式向機(jī)構(gòu)或個(gè)人募集資金，主要針對(duì)經(jīng)營比較成熟的未上市企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)性投資，并通過被投資企業(yè)的上市、并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等這些方式退出，并獲得收益的一種投資資金。私募股權(quán)基金其募集方式為非公開的募集方式，投向目標(biāo)主要是非上市的企業(yè)股權(quán)，與公開募集和主要投向于已上市公司股票的公募基金形成很大區(qū)別。狹義的私募股權(quán)投資基金的投向主要是對(duì)已形成一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，并能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流和經(jīng)營效益的成熟企業(yè)，廣義的私募股權(quán)投資基金包括企業(yè)公開發(fā)行股票（InitialPublicOffering,IPO）之前的各個(gè)階段權(quán)益投資，比如天使投資基金（AngelCapital,AC）、創(chuàng)業(yè)投基金（VC）和私募股權(quán)投資。如果沒有特別說明，本文所述都為廣義的私募股權(quán)投資基金。（二）私募股權(quán)投資基金的概念在募集資金方面，募集對(duì)象是特定的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，機(jī)構(gòu)包括銀行、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)和信托基金。募集的渠道主要是通過非公開的形式，也即不在公開場合進(jìn)行銷售，也不委托銀行和證券公司進(jìn)行代銷，而由基金發(fā)起人和基金管理人與投資者進(jìn)行面對(duì)面銷售或召開基金路演的推介銷售方式。私募股權(quán)投資基金采用權(quán)益性投資方式，比如直接投資目標(biāo)企業(yè)普通股、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股等。私募股權(quán)投資基金的經(jīng)營周期屬于中長期，一般為5—10年為主，而且為封閉式投資，投資者在經(jīng)營期內(nèi)不能退出，等到基金通過投資企業(yè)上市，可以在股票市場套現(xiàn)，也可以通過企業(yè)并購、轉(zhuǎn)讓等退出方式。經(jīng)營期滿，而被投資企業(yè)二、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)及其原因還沒上市，沒被并購或轉(zhuǎn)讓，則可采用被投資企業(yè)回購股份、清算結(jié)束投資的方式。私募股權(quán)投資基金的投資宗旨就是成功退出，基金的投資就是能在特定的時(shí)候能夠賣出其所有權(quán)益獲得利潤。私募股權(quán)投資基金在選擇投資對(duì)象時(shí)，一個(gè)決定性的要點(diǎn)就是退出機(jī)制。退出方式有：被投資企業(yè)的上市（IPO）、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、控股股東回購、管理層收購（ManagementBuy-out,MBO）、兼并收購等。（三）私募股權(quán)投資基金特征私募股權(quán)投資基金（PE）起源于美國。1946年由哈佛商學(xué)院院長GeorgesDorito與RalphFlanders和KarlCompton在美國的馬薩諸塞州共同創(chuàng)辦了“美國研究發(fā)展公司”（AmericanResearch&DevelopmentCorporation,ARDC）,以及JohnHayWhiney與BeanoSchmidt合伙創(chuàng)立了J.H.Whitney公司，是是典型的投資銀行或產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行股權(quán)收購的標(biāo)志事件（華雷、李長輝，2009）。1976年，貝爾斯登（BearSteams）公司的三個(gè)投資銀行家合伙成立KKR（KohlbergKravisandRoberts&Co.L.P.）公司，該公司專門從事并購業(yè)務(wù)，也是最早的私募股權(quán)公司。二、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)及其原因（一）私募股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn)1私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)的定義和類型風(fēng)險(xiǎn)是不愿意發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性的客觀體現(xiàn)，本文認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是可能出現(xiàn)的結(jié)果的不確定性,是損失的不確定性。不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的必要條件而非充分條件。任何一種事情存在的風(fēng)險(xiǎn)都是不確定的,但沒有風(fēng)險(xiǎn)的事情也存在不確定性。本文認(rèn)為股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)是股權(quán)投資基金在特定的情況下、在特定時(shí)期內(nèi)某種結(jié)果可能發(fā)生也可能不發(fā)生，簡單地說就是指潛在損失，它大致包含兩個(gè)層次:一是根據(jù)過往數(shù)據(jù)的概率分布客觀推算的風(fēng)險(xiǎn)；二是在上述概率分布不存在條件下主觀估算的風(fēng)險(xiǎn)。我國《證券法》中將證券交易風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分為法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。本文把投資基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為五類:信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、和法律風(fēng)險(xiǎn),其中市場風(fēng)險(xiǎn)最為常見，也是很重要的。2私募股權(quán)投資基金的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)投資基金的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),又稱可分散風(fēng)險(xiǎn),是影響某一具體基金的特殊風(fēng)險(xiǎn),與整個(gè)投資市場不發(fā)生明顯的系統(tǒng)性的聯(lián)系,由在市場上可以通過投資組合將其分散掉，一般可通過分散化投資組合而縮小,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也會(huì)演變?yōu)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。市場交易者行為而形成,股權(quán)投資基金的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn),是與資本市場的整體運(yùn)行相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn),因整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)因素等造成,是指某種因素對(duì)市場所有投資基金都會(huì)帶來收益或損失的不確定性,如購自然災(zāi)害、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等一些非人為因素,它們使市場價(jià)格向相同方向變化,是單一投資基金所無法抗拒的風(fēng)險(xiǎn),不能通過投資組合分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，包括因某個(gè)公司或某個(gè)市場的波動(dòng)觸發(fā)整個(gè)市場崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。（二）股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)成因近年來,在國際上發(fā)生很多金融危機(jī),比如美國長期資本管理公司破產(chǎn)，2008年爆發(fā)的次貸危機(jī)，在次級(jí)抵押貸款市場危機(jī)（次貸危機(jī)）加劇的形勢下，迫使美國第四大投行雷曼兄弟最終宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。亞洲金融危機(jī)等都與投資基金有關(guān)，這樣人們不得不對(duì)投資基金風(fēng)險(xiǎn)的加以關(guān)注,本文從如下幾個(gè)方面研究在風(fēng)險(xiǎn)背后的原因。1股權(quán)投資基金的自身缺陷決定了潛在風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營股權(quán)投資基金的初衷是為了在特定時(shí)期退出，然后獲利。專家理財(cái)、集合投資,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散，但是,近年來股權(quán)投資交易卻越來越從避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向投機(jī),這與其自身的一些特性有關(guān)，作為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,股權(quán)投資基金及其投資的金融產(chǎn)品自身缺陷決定了其潛在風(fēng)險(xiǎn)。（1）不確定性帶來了投資的風(fēng)險(xiǎn)；（3）投資基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)過于靈活性,退出不好控制；（3）價(jià)值受金融資產(chǎn)的供求均衡和價(jià)格變動(dòng)的影響；（4）交易具有高杠桿作用,從而使風(fēng)險(xiǎn)更加集中,并容易引起連鎖反應(yīng)；（5）投資基金投資的金融產(chǎn)品的定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等定量模型非常復(fù)雜,存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。2股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部因素（1）金融市場自由化沖擊。當(dāng)今金融市場自由化已達(dá)到很高的程度,私募市場對(duì)整個(gè)金融市場帶來了潛在的威脅，特別是對(duì)沖基金的出現(xiàn),各種金融工具屬性的區(qū)分越來越困難,用來監(jiān)測貨幣層次的手段逐漸沒有其效力，增加了金融監(jiān)管的難度。3股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)部運(yùn)營機(jī)制（1）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。許多金融風(fēng)險(xiǎn)由于管理層的認(rèn)識(shí)不足,風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng),在管理層和具體交易部門間存在著事前的信息不對(duì)稱，管理層為股權(quán)投資基金交易的巨大收益而得意忘形,而對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)疏于監(jiān)管，高層領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于股權(quán)投資基金潛在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足,難以準(zhǔn)確地把握交易的具體細(xì)節(jié),投資基金投資工具技術(shù)復(fù)雜、非標(biāo)準(zhǔn)化、非公開化,使道德風(fēng)險(xiǎn)難以控制。（2）內(nèi)部控制不強(qiáng),管理不善,對(duì)基金經(jīng)理缺乏有效的監(jiān)管。（3）激勵(lì)的過度,刺激了交易人員鋌而走險(xiǎn),甚至越權(quán)交易,加大了交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；基金經(jīng)理人只關(guān)心當(dāng)下的盈利,忽略了潛在風(fēng)險(xiǎn)。（4）會(huì)計(jì)制度不完善和信息披露不完全。太多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn),要求會(huì)計(jì)信息帶來的相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，進(jìn)行適應(yīng)的反映,由此對(duì)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)原則提出了挑戰(zhàn)。三、設(shè)計(jì)股權(quán)投資基金前的盡職調(diào)查（三）股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)與收益的優(yōu)化,是在對(duì)股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)處理技術(shù),達(dá)到有效控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。1996年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)通過的《資本協(xié)定市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定》同意采用投資基金的內(nèi)部模型來衡量風(fēng)險(xiǎn),確定資本充足率。1998年9月,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)通過了名為《銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)控體系的框架》的國際性文件,第一次全面闡述了關(guān)于監(jiān)督、指導(dǎo)和評(píng)估銀行建立有效內(nèi)控制度的原則從而使得外部監(jiān)管與內(nèi)部控制更加緊密地結(jié)合起來。三、設(shè)計(jì)股權(quán)投資基金前的盡職調(diào)查（一）盡職調(diào)查的概念盡職調(diào)查（DueDiligenceInvestigation）,也即謹(jǐn)慎性調(diào)查，是指投資人與擬投資的目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，由投資人對(duì)擬投資企業(yè)的目標(biāo)企業(yè)與本次投資有關(guān)的一切事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查、取證和分析等一系列活動(dòng)，主要包括法律和財(cái)務(wù)等方面的盡職調(diào)查（二）盡職調(diào)查的內(nèi)容1法律方面的盡職調(diào)查法律方面的盡職調(diào)查：公司章程等法律文件，公司依法制定公司名稱、住所、經(jīng)營范圍、經(jīng)營管理制度等基本文件，是公司組織活動(dòng)的基本規(guī)則的書面文件，是公司股東一致同意的思想表示，并以書面形式固定下來。公司章程是其活動(dòng)和組織的基本準(zhǔn)則，也即公司“憲章”。公司章程是其生存的靈魂，其特征具備法定性、自治性、真實(shí)性和公開性。在中國，公司章程是其在工商行政管理部門登記的必須法律文件。四、股權(quán)投資基金的今鼎產(chǎn)品設(shè)計(jì)及市場風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)目標(biāo)企業(yè)的公司章程的盡職調(diào)查，主要是其各項(xiàng)條款，比如增資擴(kuò)股、資產(chǎn)出售、企業(yè)合并這些方面；要經(jīng)過股東同意的比例一定要重視，以免投資過程受阻；此外，公司章程中股東特殊的票權(quán)的規(guī)定和限制也要重視；還應(yīng)對(duì)過往股東會(huì)和董事會(huì)的決議和會(huì)議記錄進(jìn)行查閱。2財(cái)務(wù)方面的盡職調(diào)查財(cái)務(wù)方面的盡職調(diào)查由專業(yè)人士針對(duì)準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)本次投資相關(guān)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查、分析和審閱。包括目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)基本狀況，人事組織和財(cái)務(wù)、稅費(fèi)政策、會(huì)計(jì)政策及薪酬制度。通過各種渠道，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資料進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式的分析，大概推算出其發(fā)展前景，為是否投資提供決策依據(jù)。財(cái)務(wù)的盡職調(diào)查要充分了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流、盈利能力、經(jīng)營管理、內(nèi)部控制這些真實(shí)情況，根據(jù)這些調(diào)查推測企業(yè)的發(fā)展前景。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是投資方案設(shè)計(jì)、決策和談判的基礎(chǔ)，也是提供投資方投資戰(zhàn)略發(fā)展和投資原則的依據(jù)。3其他方面的盡職調(diào)查在進(jìn)行法律和財(cái)務(wù)方面的盡職調(diào)查之后，投資方還要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的人力資源、市場前景和環(huán)境保護(hù)方面進(jìn)一步進(jìn)行調(diào)查。四、股權(quán)投資基金的今鼎產(chǎn)品設(shè)計(jì)及市場風(fēng)險(xiǎn)控制本部分主要介紹私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制。主要以今鼎（上海）投資管理有限公司（下稱“今鼎”）的產(chǎn)品設(shè)計(jì)實(shí)例，闡述今鼎在設(shè)計(jì)私募股權(quán)投資基金時(shí)怎樣對(duì)股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。投資的重中之重就是風(fēng)險(xiǎn)的把控，設(shè)計(jì)一個(gè)投資產(chǎn)品一定要能夠把控其預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，而且私募股權(quán)投資基金投資的宗旨就是:基金能夠在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候賣出其所有的權(quán)益并獲得利潤，即“以退為進(jìn)，為賣而買”。（一）產(chǎn)品概況以下是今鼎設(shè)計(jì)的一個(gè)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目為云南交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院原王家營校區(qū)定向?qū)W區(qū)房建設(shè)項(xiàng)目“御龍春曉”投資計(jì)劃，如下表1:表1今鼎產(chǎn)品概況投資計(jì)劃名稱云南交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院原王家營校區(qū)定向?qū)W區(qū)房建設(shè)項(xiàng)目“御龍春曉”投資計(jì)劃投資計(jì)劃類型股權(quán)投資型專項(xiàng)投資計(jì)劃設(shè)立依據(jù)《中華人民共和國合伙企業(yè)法》法律顧問北京大成律師事務(wù)所上海分所GP委托管理人今鼎（上海）投資管理有限公司托管銀行民生銀行——昆明東聚支行投資項(xiàng)目云南交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院原王家營校區(qū)項(xiàng)目組織形式有限合伙制有限合伙企業(yè)昆明駿圣投資中心（有限合伙）【暫定名】投資計(jì)劃規(guī)模總規(guī)模8600萬元人民幣（分兩期募集）；一期：5600萬元人民幣（已到位）；二期：3000萬元人民幣（可認(rèn)購）投資計(jì)劃級(jí)別分配?劣后級(jí)：3500萬元（已到位）；優(yōu)先級(jí)：5100萬元（3000萬元可認(rèn)購）認(rèn)購起點(diǎn)及金額50萬元起（每一有限合伙不超過50人），并以10萬元為遞增單位投資計(jì)劃存續(xù)期1年發(fā)行期2014年1月15日-2014年3月15日預(yù)期收益計(jì)算方式自投資人資金到位的第一個(gè)周五開始計(jì)算收益。其中，每周五下午4點(diǎn)之前到賬資金的收益從當(dāng)日開始計(jì)算；下午4點(diǎn)后到賬資金的收益則從第二周的周五開始計(jì)算。預(yù)期收益支付周期?自收益計(jì)算日開始，每半年支付一次收益。本金及收益分配順序?向優(yōu)先級(jí)有限合伙人分配本金，向優(yōu)先級(jí)有限合伙人分配收益。?向劣后級(jí)有限合伙人分配本金，向劣后級(jí)有限合伙人分配收益。?向投資計(jì)劃之普通合伙人分配。納稅說明本投資計(jì)劃在存續(xù)期或存續(xù)期滿后，根據(jù)相應(yīng)的投資收益，由各個(gè)合伙人自行申報(bào)并扣繳所適用稅費(fèi)。投資計(jì)劃終止權(quán)在投資期內(nèi)投資人不可提前收回投資。（二）風(fēng)險(xiǎn)控制1特定股權(quán)轉(zhuǎn)讓云南天駿房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的股東將其持有該公司90%的股份轉(zhuǎn)讓給投資主體，作為回購履約擔(dān)保，防范信用風(fēng)險(xiǎn)。2融資人自投資金并承擔(dān)無限連帶責(zé)任云南天駿地產(chǎn)公司前期投入約7500萬元土地款。云南天駿地產(chǎn)公司法人史金花承擔(dān)無限連帶責(zé)任。3定向開發(fā)項(xiàng)目，投資更具保障投資項(xiàng)目為云南天駿地產(chǎn)與云南省交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院合作開發(fā)的保障職工住房，該項(xiàng)目為定向開發(fā)。在云南天駿地產(chǎn)與云南省交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院簽訂的《項(xiàng)目合作框架意向協(xié)議》中約定：該項(xiàng)目所建住房的50%用于定向保障云南省交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院職工的住房，將按最優(yōu)惠的約定價(jià)格定向銷售給廣大職工。4增信措施大理南地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以劣后GP身份，自投3500萬元；在項(xiàng)目盈利的情況下，優(yōu)先分配個(gè)人投資者本金及收益，劣后分配某大型房地產(chǎn)商的本金及收益；如出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，則由某大型房地產(chǎn)商（GP）賠付有限合伙人（LP）的投資本金及預(yù)期收益。5GP本人及關(guān)聯(lián)公司共同承當(dāng)無限連帶還款責(zé)任保障大理南地法人及其配偶承擔(dān)本息無限連帶責(zé)任。大理南地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司承擔(dān)本息共同還款連帶責(zé)任。6財(cái)務(wù)與資金監(jiān)管整個(gè)運(yùn)作過程中，管理人始終不接觸投資人資金，聘請(qǐng)合格的監(jiān)管銀行對(duì)資金進(jìn)行監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)資金與項(xiàng)目管理兩分離；資金按工程進(jìn)展分批撥到項(xiàng)目企業(yè)賬戶，由管理人代表有限合伙企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)從計(jì)劃到用途進(jìn)行全面監(jiān)管,控制和審批，確保投入的資金安全，保障投資人的利益。（三）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)順序1天駿地產(chǎn)以其投入項(xiàng)目的7500萬元和整個(gè)項(xiàng)目，以及天駿地產(chǎn)法人史金花個(gè)人無限連帶責(zé)任優(yōu)先承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。2其次，普通合伙人大理南地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以其在清贏投資計(jì)劃的本金及個(gè)人無限連帶責(zé)任確保優(yōu)先合伙人本金及收益。3存續(xù)期滿，若項(xiàng)目方未履約還款付息，由執(zhí)行事務(wù)合伙人將有限合伙人（LP）的入伙本金及預(yù)期收益返還給有限合伙人。其中，優(yōu)先返還優(yōu)先投資人（優(yōu)先級(jí)有限合伙人）本金及預(yù)期收益，其次返還大理南地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（劣后級(jí)普通人）本金及預(yù)期收益。4有限合伙人以其認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。5法律聲明本介紹文件僅提供一般性指引，在保密前提下向特定對(duì)象提供，不構(gòu)成任何投資方面的要約、邀請(qǐng)或建議。投資者在投資本投資計(jì)劃之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本介紹文件的全部內(nèi)容，全面認(rèn)識(shí)該投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性判斷市場，謹(jǐn)慎做出投資決策。今鼎（上海）投資管理有限公司綜合考慮投資者的財(cái)務(wù)狀況及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做出是否能接受投資的決定。今鼎（上海）投資管理有限公司保留不接受不符合有關(guān)資質(zhì)的投資人之權(quán)利。特別提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎！本產(chǎn)品不承諾保本保收益?。ㄋ模┧侥脊蓹?quán)投資行業(yè)的競爭態(tài)勢自從2012年開始，昆明的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量、募資金額迅速增長，并于2013年上半年大幅上升。如今PE手中擁有大量募集資金，但由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，投資壓力很大。部分企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑較大，導(dǎo)致PE機(jī)構(gòu)可投資的目標(biāo)企業(yè)數(shù)量減少。同時(shí)，一些質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)需要募資時(shí)，經(jīng)常有十多家PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行競爭，將投資收益炒的很高。（五）目前私募股權(quán)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)1信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)私募股權(quán)投資方在投資前必定對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，內(nèi)容包括歷史沿革、財(cái)務(wù)狀況、公司運(yùn)營的情況等。大部分投資機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的時(shí)間至少一個(gè)月時(shí)間。在這一段時(shí)間中，企業(yè)所有情況是很難了解清楚的。一些經(jīng)營不善的企業(yè)若想隱瞞公司實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，投資方不容易鑒別的。2企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)私募股權(quán)投資所選擇目標(biāo)企業(yè)，以發(fā)展到一定程度，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收益的、相對(duì)成熟的非上市企業(yè)為主，所以創(chuàng)業(yè)期初期的企業(yè)本身固有的一些風(fēng)險(xiǎn)可以規(guī)避。不過成長期和成熟期的企業(yè)，也有這些階段時(shí)企業(yè)共有的一些風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于成長期的企業(yè)來說，企業(yè)依靠技術(shù)已趨于成熟，產(chǎn)品也逐步被市場認(rèn)同，但隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，企業(yè)管理的難度比創(chuàng)業(yè)初期大幅增加。3行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展概況，也是私募股權(quán)投資需要重視的因素。有些企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、運(yùn)用狀況雖然較好，但由于全球經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)開始走下坡路，還有受國家政策影響很大和所處行業(yè)競爭激烈。這類企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)會(huì)受到很大阻礙。4投資價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)這兩年，昆明私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)競爭激烈。投資方為了掙得投資份額，將投資價(jià)提得很高，私募股權(quán)投資方虧損的概率會(huì)大大上升。5退出風(fēng)險(xiǎn)私募股權(quán)投資基金的退出方式主要是企業(yè)上市、企業(yè)并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和管理層回購等，但企業(yè)可能會(huì)因?yàn)闅v史變革、證監(jiān)會(huì)政策、行業(yè)情況等原因，企業(yè)不能上市，暫停上市使得私募股權(quán)投資的退出渠道堵塞，這樣一來，上市這一渠道就走不通了。而私募股權(quán)投資的基金都有存續(xù)期，也即投資年限，無法及時(shí)退出就會(huì)使投資人的利益受到損害。五、總結(jié)（六）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法1充分的盡職調(diào)查私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)必須對(duì)目標(biāo)投資企業(yè)進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，從“發(fā)展性”和“合規(guī)性”這兩個(gè)主要角度進(jìn)行深度調(diào)查和判斷。發(fā)展性角度，通過對(duì)管理團(tuán)隊(duì)、企業(yè)家、客戶、主要競爭對(duì)手和行業(yè)專家的交流，獲取企業(yè)信息、企業(yè)家個(gè)人愿景信息，再結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行判斷。2合理的投資價(jià)格與投資方式