4金融派生產(chǎn)品

第四章金融衍生產(chǎn)品概述第一節(jié)定義與分類(lèi)第二節(jié)產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié)特征與功能第三節(jié)影響及其發(fā)展趨勢(shì)返回目錄1/1/20231第一節(jié)定義與種類(lèi)一、定義英文名稱(chēng)FinancialDerivatives，在多數(shù)情況下簡(jiǎn)化為Derivatives。金融衍生工具、衍生金融工具、金融派生物等1994年8月，國(guó)際互換和衍生協(xié)會(huì)在一份報(bào)告中描述為：“衍生品是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約。合約到期時(shí)，交易者所欠對(duì)方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)格決定”。1/1/20232第一節(jié)定義與種類(lèi)一、定義在我國(guó)，2004年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的1號(hào)令正式發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中則借鑒了巴塞爾委員會(huì)的做法，對(duì)金融衍生產(chǎn)品采用最原則的，也更明確的定義，即金融衍生產(chǎn)品是一種金融合約，其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類(lèi)包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)。1/1/20233第一節(jié)定義與種類(lèi)理解：派生性。是對(duì)未來(lái)的交易。具有杠桿效應(yīng)。1/1/20234第一節(jié)定義與種類(lèi)二、分類(lèi)1．按交易雙方風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱(chēng)性劃分風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱(chēng)性衍生產(chǎn)品：遠(yuǎn)期合同、期貨和互換風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)性衍生產(chǎn)品：期權(quán)1/1/20235第一節(jié)定義與種類(lèi)2、按合約標(biāo)的物的性質(zhì)劃分1/1/20236第一節(jié)定義與種類(lèi)3、按交易地點(diǎn)劃分1/1/20237第二節(jié)產(chǎn)生與發(fā)展金融衍生工具(DerivativeInstruments)在20世紀(jì)70年代產(chǎn)生。倫敦《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)20世紀(jì)90年代為金融衍生工具時(shí)代。1/1/20238第二節(jié)產(chǎn)生與發(fā)展一、原因金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)20世紀(jì)80年代以來(lái)的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段金融理論的推動(dòng)1/1/20239第二節(jié)產(chǎn)生與發(fā)展二、發(fā)展

l972年5月，芝加哥商業(yè)交易所設(shè)立丁向際貨幣市場(chǎng)分部，首次推出了英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎等外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市了國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國(guó)際期貨市場(chǎng)上交易量最大的金融朗貨合約。1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所開(kāi)發(fā)出了價(jià)值線(xiàn)綜合指數(shù)期貨合約，使股票價(jià)格指數(shù)也成為期貨交易的對(duì)象。1973年4月以股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易所——芝加哥期權(quán)交易所成立。1981年8月由美國(guó)所羅門(mén)兄弟公司為美國(guó)國(guó)際商用機(jī)器公司和世界銀行安排的這次互換在倫敦訂約，被公認(rèn)為是世界第一筆正式的貨幣互換。1/1/2023101/1/202311全球交易量最大的十種期貨與期權(quán)合約1/1/202312第二節(jié)產(chǎn)生與發(fā)展全球場(chǎng)內(nèi)外衍生產(chǎn)品日均和年成交金額1/1/202313全世界現(xiàn)金M0占GDP的比重是10%,占世界流動(dòng)性比重是1%;

全世界M2廣義貨幣占GDP的比重是122%,占流動(dòng)性比重是11%;

全世界證券化的債券占GDP的比重是142%,占流動(dòng)性比重是13%;

全世界的金融衍生產(chǎn)品占GDP比重是802%,占流動(dòng)性比重是75%.1/1/2023141/1/202315第三節(jié)特征與功能一、金融衍生產(chǎn)品交易特征杠桿比例高定價(jià)復(fù)雜交易成本低風(fēng)險(xiǎn)高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)1/1/202316大鱷栽過(guò)的跟頭1.英國(guó)巴林銀行破產(chǎn)案：1995年3月，業(yè)務(wù)員李森投資日經(jīng)25期貨指數(shù)失利。合計(jì)損失達(dá)13億美元，相當(dāng)于巴林銀行的全部資產(chǎn)。2.德國(guó)MGRM集團(tuán)期貨投資案：1994年1月，德國(guó)MGRM集團(tuán)在美國(guó)高息籌資，投資石油期貨。損失13億美元，相當(dāng)于集團(tuán)一半的資產(chǎn)。3.美國(guó)橘郡破產(chǎn)事件：1994年12月，美國(guó)加州橘郡財(cái)務(wù)長(zhǎng)雪鐵龍以政府名義籌資，進(jìn)行票據(jù)投資，最后虧損18億美元，地方政府宣布破產(chǎn)。4.日本大和銀行債券投資案：1995年9月，因?yàn)榻灰讍T井口俊英賬外買(mǎi)賣(mài)美國(guó)聯(lián)邦債券，造成11億美元的巨額虧損，相當(dāng)于大和銀行1/7的資產(chǎn)。5.327國(guó)債期貨風(fēng)波：95年發(fā)生，萬(wàn)國(guó)證券損失十幾億人民幣。6.中航油案件：2004年中國(guó)航油（新加坡）公司由于操作原油期貨期權(quán)等衍生工具不當(dāng)導(dǎo)致公司虧損約5.5億美元。1/1/202317巴林銀行的悲哀：一家被股票指數(shù)期貨投機(jī)毀掉的百年老店1、曾經(jīng)的輝煌巴林銀行集團(tuán)是英國(guó)倫敦城內(nèi)歷史最久、名聲顯赫的商人銀行集團(tuán)，素以發(fā)展穩(wěn)健，信譽(yù)良好而馳名，其客戶(hù)也多為顯貴階層，包括英國(guó)女王伊麗莎白二世。該行成立于1762年，當(dāng)初僅是一個(gè)小小的家族銀行，逐步發(fā)展成為一個(gè)業(yè)務(wù)全面的銀行集團(tuán)。到1993年底，巴林銀行的全部資產(chǎn)總額為59億英鎊，1994年稅前利潤(rùn)高達(dá)1.5億美元。1995年，世界1000家大銀行中按核心資本排名第489位。1/1/202318巴林銀行的悲哀：一家被股票指數(shù)期貨投機(jī)毀掉的百年老店2、倒閉自1994年下半年起，里森認(rèn)為日經(jīng)指數(shù)將上漲，逐漸買(mǎi)入日經(jīng)225指數(shù)期貨，不料1995年1月17日關(guān)西大地震后，日本股市反復(fù)下跌，里森的投資損失慘重。為彌補(bǔ)虧損，里森一再加大投資，以期翻本。2月23日日經(jīng)指數(shù)急劇下挫，里森終于意識(shí)到，他已回天無(wú)力，無(wú)法彌補(bǔ)損失，于是便攜妻子倉(cāng)促外逃。次日，巴林銀行因被追交保證金，才發(fā)現(xiàn)里森期貨交易賬面損失約4億至4.5億英鎊，約合6億至7億美元，已接近巴林銀行集團(tuán)本身的資本和儲(chǔ)備之和。26日，英格蘭銀行宣布對(duì)巴林銀行進(jìn)行倒閉清算，尋找買(mǎi)主。截至1995年3月2日，巴林銀行虧損額達(dá)9.16億英鎊，約合14億美元。3月5日，國(guó)際荷蘭集團(tuán)與巴林銀行達(dá)成協(xié)議，接管其全部資產(chǎn)與負(fù)債，更名為巴林銀行有限公司，3月9日，此方案獲英格蘭銀行及法院批準(zhǔn)。至此，巴林銀行230年的歷史終于畫(huà)上了句號(hào)。1/1/202319巴林銀行的悲哀：一家被股票指數(shù)期貨投機(jī)毀掉的百年老店3、金融大地震擁有233年歷史的著名銀行倒閉，3000多儲(chǔ)戶(hù)的20多億美元資產(chǎn)受到損失；1995年2月27日，星期一，新加坡股市沒(méi)落，海峽時(shí)報(bào)指數(shù)全日下跌20.42點(diǎn)，0.97%；馬來(lái)西亞、韓國(guó)、印度金融監(jiān)管當(dāng)局大為震驚；日本的15家銀行損失5.3億美元，1995年2月27日，日經(jīng)平均指數(shù)狂瀉954點(diǎn)，跌幅達(dá)5.4%，全日下挫664點(diǎn)，收市報(bào)16808.7點(diǎn)，為15個(gè)月來(lái)最低位；1995年2月27日，恒生指數(shù)下跌超過(guò)200點(diǎn)，全日下跌92.30點(diǎn)。1/1/202320第三節(jié)特征與功能二、功能1、轉(zhuǎn)化功能2、定價(jià)功能3、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)4、贏利功能5、資源配置功能

1/1/202321第四節(jié)金融衍生產(chǎn)品對(duì)金融市場(chǎng)的影響及發(fā)展趨勢(shì)一、影響1、強(qiáng)化金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理2、提高金融市場(chǎng)效率，降低交易成本3、加快金融市場(chǎng)國(guó)際化4、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的虛擬化5、加大國(guó)際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1/1