電力行業(yè)2021年中期策略報(bào)告

電力行業(yè)2021年中期策略報(bào)告一、行業(yè)：需求旺、供給緊，電價(jià)如期上行需求：冷冬之后持續(xù)旺盛，用電增量超六年之和1月份3次全國(guó)性的冷空氣過(guò)程對(duì)于冬季采暖用

電需求產(chǎn)生了較強(qiáng)的刺激作用，而“就地過(guò)年”

政策帶來(lái)了節(jié)后快速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)的效果，進(jìn)一步

提升了各產(chǎn)業(yè)用電量需求。此外，國(guó)外疫情的

反復(fù)等因素對(duì)于國(guó)內(nèi)出口的拉動(dòng)作用，促使相

關(guān)企業(yè)加快生產(chǎn)，也使得用電需求維持在較高

水平之上。二產(chǎn)維持高景氣度，前4個(gè)月累計(jì)

增速達(dá)到20.7%，比上年同期提高26.8個(gè)百分

點(diǎn)，2019-2021兩年CAGR為7.4%；三產(chǎn)年均增

速持續(xù)提升，反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁，前4個(gè)月累計(jì)增

速達(dá)到29.0%，比上年同期提高37.1個(gè)百分點(diǎn)，

兩年CAGR為8.4%。前4月全社會(huì)用電增量4311億千瓦時(shí)，高于

2017-2019三年前4月增量之和；如果計(jì)入2020

年的缺口，則2021年前4月增量超過(guò)了2015-

2020六年之和。從用電增量構(gòu)成來(lái)看，一、二、

三產(chǎn)及居民生活占比分別為1.3%、74.0%、

22.2%、2.6%。對(duì)比2021年與2020年前4月的分產(chǎn)業(yè)用電量情

況，二產(chǎn)、三產(chǎn)占比分別提高1.5、1.0個(gè)百分

點(diǎn)，居民生活占比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。供給：水電疲弱、核電受限，火電貢獻(xiàn)八成增量1-4月，全國(guó)規(guī)上電廠發(fā)電量2.53萬(wàn)千瓦時(shí)，同

比增長(zhǎng)16.8%，2019-2021年同期CAGR為6.7%。

其中，水、火、核、風(fēng)、光同比增速分別為

1.1%、18.9%、14.9%、47.9%、7.6%。2021年開年以來(lái)，來(lái)水情況與2020年同期相似

總體偏弱，導(dǎo)致水電出力捉襟見肘；核電相比

上年同期僅新增兩臺(tái)機(jī)組，在機(jī)組檢修等因素

限制下，利用小時(shí)進(jìn)一步提升空間有限；風(fēng)電

依靠裝機(jī)增長(zhǎng)和利用小時(shí)提升，貢獻(xiàn)了部分增

量。但總的來(lái)看，發(fā)電側(cè)3888億千瓦時(shí)的增量

中，火電貢獻(xiàn)了3143億千瓦時(shí)，占比80.8%。前

4個(gè)月火電利用小時(shí)比上年同期增加193小時(shí)，

增幅15.7%；1465小時(shí)也是2015年以來(lái)同期最高

利用小時(shí)。市場(chǎng)化電價(jià)如期上行，發(fā)現(xiàn)價(jià)格、引導(dǎo)預(yù)期需求旺盛、供給吃緊，疊加火電廠燃料成本大幅

上漲。5月18日，廣東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)日前加權(quán)平均電價(jià)

達(dá)到675.2元/MWh，其中燃煤機(jī)組均價(jià)652.79元

/MWh、燃?xì)鈾C(jī)組均價(jià)751.61元/MWh。從5月13日

至5月31日試運(yùn)行結(jié)束，日前加權(quán)平均電價(jià)均高

于廣東省燃煤基準(zhǔn)電價(jià)，最高偏離度達(dá)到

49.1%；5月13日-22日，日前發(fā)電側(cè)最高成交價(jià)

均達(dá)到限價(jià)頂點(diǎn)1500元/MWh，全月共有12天達(dá)到

電價(jià)上限。緊俏的現(xiàn)貨交易有效發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和預(yù)期引導(dǎo)

的作用。5月31日，廣東電力交易中心開展6月集

中競(jìng)爭(zhēng)交易，總成交電量81.93億千瓦時(shí)，同比

增長(zhǎng)255.5%、環(huán)比增長(zhǎng)64.9%；統(tǒng)一出清價(jià)差為1.91分/千瓦時(shí)，同比縮窄1.04分/千瓦時(shí)、環(huán)比

縮窄2.09分/千瓦時(shí)。二、水電：抽蓄成為潛力股，一體化前景廣闊價(jià)格機(jī)制明確，抽水蓄能成為潛力股2021年4月30日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步

完善抽水蓄能價(jià)格形成機(jī)制的意見，要求堅(jiān)持

并優(yōu)化抽水蓄能兩部制電價(jià)政策，健全抽水蓄能

電站費(fèi)用分?jǐn)偸鑼?dǎo)方式，強(qiáng)化抽水蓄能電站建設(shè)

運(yùn)行管理。根據(jù)2004年發(fā)改委公布的政策，抽蓄電站原則上

由電網(wǎng)建設(shè)和管理，成本納入電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用統(tǒng)一

核定。2014年明確實(shí)行兩部制電價(jià)，容量電費(fèi)和

抽發(fā)損耗納入當(dāng)?shù)厥【W(wǎng)或區(qū)域電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用統(tǒng)一

核算。但因?yàn)?004年71號(hào)文規(guī)定發(fā)電企業(yè)建設(shè)的

抽蓄作為獨(dú)立電廠參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因此發(fā)展速度

較慢。而2019年的輸配電定價(jià)成本監(jiān)審辦法

將抽蓄排除在輸配電成本之外，造成抽蓄的發(fā)展

一度陷入停滯。隨著碳中和目標(biāo)的提出，風(fēng)光的大規(guī)模開發(fā)打開

了抽蓄的廣闊前景。作為目前最成熟的調(diào)峰調(diào)頻

電源，“3060”倒逼發(fā)展規(guī)劃和電價(jià)機(jī)制得到明

確。一方面穩(wěn)定電網(wǎng)繼續(xù)發(fā)展抽蓄的信心，并有

望激發(fā)發(fā)電企業(yè)、甚至社會(huì)資本的投資熱情；另

一方面，容量電價(jià)機(jī)制將為輔助服務(wù)等電力交易

市場(chǎng)參與方提供保障。政策推進(jìn)多能互補(bǔ)發(fā)展，水風(fēng)光一體化前景廣闊2021年2月25日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于推進(jìn)電力源

網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)發(fā)展的指導(dǎo)意見。要求強(qiáng)化電源側(cè)靈活調(diào)

節(jié)作用，充分發(fā)揮流域梯級(jí)水電站、具有較強(qiáng)調(diào)節(jié)性能水電站、火電

機(jī)組、儲(chǔ)能設(shè)施的調(diào)節(jié)能力，減輕送受端系統(tǒng)的調(diào)峰壓力，力爭(zhēng)各類

可再生能源綜合利用率保持在合理水平。關(guān)于風(fēng)光水（儲(chǔ)）一體化，意見提出對(duì)于存量水電項(xiàng)目，結(jié)合送

端水電出力特性、新能源特性、受端系統(tǒng)消納空間，研究論證優(yōu)先利

用水電調(diào)節(jié)性能消納近區(qū)風(fēng)光電力、因地制宜增加儲(chǔ)能設(shè)施的必要性

和可行性，鼓勵(lì)通過(guò)龍頭電站建設(shè)優(yōu)化出力特性，實(shí)現(xiàn)就近打捆。對(duì)

于增量風(fēng)光水（儲(chǔ)）一體化，按照國(guó)家及地方相關(guān)環(huán)保政策、生態(tài)紅

線、水資源利用政策要求，嚴(yán)控中小水電建設(shè)規(guī)模，以大中型水電為

基礎(chǔ)，統(tǒng)籌匯集送端新能源電力，優(yōu)化配套儲(chǔ)能規(guī)模。三、火電：拐點(diǎn)已至，容量電價(jià)漸行漸近煤價(jià)淡季不淡，拐點(diǎn)已至春節(jié)后，隨著政

策調(diào)節(jié)和保供產(chǎn)能釋放，煤價(jià)快速下行。但進(jìn)

入傳統(tǒng)淡季3月，煤價(jià)卻在多重因素的刺激下

再次仰頭向上。截止目前，秦港5500K平倉(cāng)價(jià)

最高達(dá)到約931元/噸、CECI沿海指數(shù)5500K綜

合價(jià)突破前期高點(diǎn)達(dá)到785元/噸。前面說(shuō)到1Q21是繼3Q18以來(lái)，10個(gè)季度后再現(xiàn)

成本增速高于營(yíng)收增速。但此次煤價(jià)的快速反

彈，或許更接近于2016年中的那次，兩次同樣

是由煤炭供給側(cè)縮緊和全社會(huì)用電需求快速增

長(zhǎng)的諧振所致。2Q16的營(yíng)收、成本增速差拐點(diǎn)

后，火電的低谷期一直延續(xù)至2019年。期間，

即使上調(diào)了標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)、留存了增值稅稅率

調(diào)整差額，均未能改變火電成本端的壓力，直

至用電需求下滑導(dǎo)致煤炭供需平衡發(fā)生轉(zhuǎn)變。容量電價(jià)漸行漸近，煤電或向氣電轉(zhuǎn)型火電主要包括煤電、氣電、生物質(zhì)發(fā)電等類型，其中絕大部分是煤電、

其次是氣電，2020年底兩者在火電總裝機(jī)中占比分別為86.7%、7.9%。

面對(duì)“3060”目標(biāo)，在行業(yè)前景不明的情況下，煤電投資放緩成為必然，

隨之而來(lái)的是新增裝機(jī)的減少以及存量機(jī)組短期內(nèi)利用小時(shí)的提升。另

一方面，風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)大規(guī)模并網(wǎng)將帶來(lái)電力市場(chǎng)輔助服務(wù)需求

的提升，結(jié)合部分地區(qū)煤電容量電價(jià)的試點(diǎn)探索，煤電的角色定位將由

基核電源加速向調(diào)峰電源轉(zhuǎn)變。氣電作為火電的一種，以其清潔環(huán)保、快速響應(yīng)的特性，在全國(guó)多個(gè)地

區(qū)得到了推廣應(yīng)用。但因?yàn)闅庠春蜌鈨r(jià)的問(wèn)題，部分地區(qū)難以覆蓋成本，

所以采取了兩部制電價(jià)政策，以確保調(diào)峰機(jī)組的盈利能力。2014年12月

31日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于規(guī)范天然氣發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)管理有關(guān)問(wèn)題的

通知（發(fā)改價(jià)格[2014]3009號(hào)），對(duì)三種不同類型的天然氣發(fā)電機(jī)組

施行不同的上網(wǎng)電價(jià)政策。全國(guó)多個(gè)?。▍^(qū)，市）陸續(xù)制定或調(diào)整了自

己的氣電上網(wǎng)電價(jià)政策。其中，除了最早執(zhí)行兩部制電價(jià)的上海（2012

年開始）、浙江（2015年開始）以外，江蘇、河南也從2019年起執(zhí)行兩

部制電價(jià)。四、核電：審批提速，發(fā)力新能源審批提速，但遠(yuǎn)水難解近渴2021年5月19日，田灣核電站和徐大堡核電站進(jìn)行開工儀式。這4臺(tái)機(jī)組在一個(gè)月前，與海南昌江多用途模塊式小型堆科技示

范工程項(xiàng)目一并獲得核準(zhǔn)。對(duì)比2020，上半年未核準(zhǔn)新機(jī)組，直至9月初才核準(zhǔn)4臺(tái)；2019年1月底

核準(zhǔn)4臺(tái)；2018年11月核準(zhǔn)2臺(tái)。2021上半年的核準(zhǔn)數(shù)量和速度已超越

過(guò)往三年，而且這5臺(tái)機(jī)組全部屬于中核，即使暫不考慮剛拿到核電牌

照的華能，另外兩家中廣核、國(guó)電投也有望在年內(nèi)獲得新批機(jī)組。目前國(guó)內(nèi)在運(yùn)核電機(jī)組有50臺(tái)，合計(jì)裝機(jī)容量5217萬(wàn)千瓦；在建（按

已核準(zhǔn)口徑）機(jī)組23臺(tái)，合計(jì)裝機(jī)2502萬(wàn)千瓦。但因?yàn)?016-2018三年

零核準(zhǔn)的影響，23臺(tái)在建機(jī)組中“十三五”及以前開工的有15臺(tái)、合

計(jì)裝機(jī)1619萬(wàn)千瓦?？紤]到核電5-7年的建設(shè)周期，能在“十四五”期

間投產(chǎn)的最多僅有這15臺(tái)機(jī)組。發(fā)力新能源，熨平斷檔期國(guó)內(nèi)四家核電運(yùn)營(yíng)商中，國(guó)電投和華能兩家入場(chǎng)

時(shí)間較晚，且核電只是企業(yè)龐大資產(chǎn)體量中極小

的一部分，但核電是中核、中廣核的起家之源、

立身之本。面對(duì)在建項(xiàng)目的斷檔問(wèn)題，兩位核電

雙雄先后將目光投向了短平快的風(fēng)電、光伏。五、風(fēng)光：政策加速，平價(jià)已至政策加速，平價(jià)已至2018年9月13日，國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于加快推進(jìn)

風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知（征求

意見稿）；2019年1月7日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家

能源局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電

無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知；2019年4月8

日，國(guó)家能源局印發(fā)關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電

無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案（征求意見

稿），接著在4月11日印發(fā)了關(guān)于2019年風(fēng)

電、光伏發(fā)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知（征求意

見稿），向著平價(jià)上網(wǎng)的目標(biāo)加速推進(jìn)。平價(jià)

上網(wǎng)減少了對(duì)補(bǔ)貼的依賴，風(fēng)電、光伏將不再是

報(bào)表好看、運(yùn)營(yíng)吃力的低質(zhì)資產(chǎn)。2021年6月7日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于2021年新

能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)