簡體期貨交易原理與避險策略

期貨交易原理與避險策略主講人：朱士廷摘要期貨之意義與功能避險交易之運用價差與套利交易之運用摩臺指與本土臺指現(xiàn)況比較TXO交易簡介結(jié)語生活中的期貨範例郭桑則在陳桑田邊開設(shè)了一家麵粉場陳桑為小麥田農(nóng)在臺南的鄉(xiāng)下……生活中的期貨範例陳桑怕小麥價格下跌—每天辛苦耕田但血本無歸郭桑怕小麥價格上漲—製造成本增加於是陳桑與郭桑分赴期貨市場：陳?！趴招←溒谪?；若收割時價格真的下跌，則買進小麥期貨填補損失。郭桑—買進小麥期貨；若進貨時價格真的上漲，再賣出小麥期貨取得利益，填補因上漲所衍生之購置成本。期貨之起源與意義起源

由農(nóng)產(chǎn)品交易衍生而來，起因於價格波動過大。芝加哥首先於19世紀末期成立CBOT交易所。意義

約定未來某一時點以現(xiàn)在決定之價格及條件交易某一種商品之定型化契約。金屬：黃金、白銀、銅指數(shù)：S&P500、臺股期貨外匯：馬克、日圓利率：T-Bond、歐洲美元能源：原油、天然氣農(nóng)產(chǎn)：黃豆、玉米、小麥期貨種類期貨之功能一、價格發(fā)現(xiàn)二、風險規(guī)避避險之基本概念就生產(chǎn)者或需求者而言，操作避險無關(guān)行情，而是為鎖住成本、維護利潤。在期貨市場中，設(shè)法買進(或賣出)與現(xiàn)貨市場中所持有的淨部位同等數(shù)額且操作方向相反的期貨部位?，F(xiàn)貨市場的損失應(yīng)可用期貨契約部位的獲利來彌補，反之亦然。應(yīng)用對象資金成本的鎖定公司債發(fā)行者基本利潤的保障農(nóng)夫、製造商資產(chǎn)價值的維持投資銀行、信託基金製造商之避險應(yīng)用進口日本零件、出口成品至美國日圓支出，美元收入可能的匯兌損失預(yù)期日圓對美元升值(或貶值)，運用日圓期貨避險製造商之之避險實實例應(yīng)用用X電腦公公司在8月中有有一筆US$100萬萬銷貨收收入，而而自日本本購入的的零件，，需在10月初初支付￥￥5000萬貨貨款，公公司預(yù)測測日圓對對美元的的匯率會會持續(xù)升升值，因因此希望望將日圓圓貨款成成本鎖定定在目前前的匯率率水準。。每口日圓圓期貨規(guī)規(guī)格￥12,500,000避險比例例50,000,00012,500,0004買進4口口日圓期期貨以避避險避險實例例應(yīng)用分分析

以期貨避險現(xiàn)貨市場匯率8/16以8754買進4口￥114.54(￠0.8730)10/13以9470平倉￥106.59(￠0.9382)損益(9470-8754)4$12.5=$35,800(0.8730-0.9382)50000000100=-$32,600結(jié)果$35,800-$32,600=$3,200不考慮資金借貸成本及交易費用，經(jīng)過期貨避險，X公司匯兌收益$3,200避險之應(yīng)應(yīng)用時機機對短期的的市場表表現(xiàn)不確確定，但但不願或或不行更更動長期期投資組組合例如基於於交易成成本、股股權(quán)、除除權(quán)、除除息、現(xiàn)現(xiàn)金流量量、護盤盤…等等考量預(yù)期市場場有一波波行情，，但尚未未建立投投資組合合911避險期間間北、高市市長選前前避險期間間其他避險險情況指數(shù)持續(xù)續(xù)性上揚揚，擔心心高檔過過熱，但但所持個個股仍非非常強勢勢指數(shù)上揚揚過程中中，不幸幸選擇弱弱勢股，，又擔心心換股操操作後，，類股開開始新輪輪動目前手頭頭資金緊緊俏，但但看好後後市，覺覺得現(xiàn)在在不買將將錯失良良機流動性資資金不足足或不願願投入太太多，希希望以小小錢賺大大錢因市場規(guī)規(guī)則限制制無法出出脫持股股或放空空股票每日結(jié)算算制度結(jié)算所的功能能：作為為買方的的賣方及及賣方的的買方結(jié)算制度度結(jié)算所負負責承擔擔買賣雙雙方的履履行義務(wù)務(wù)。買賣任一一方違約約，由結(jié)結(jié)算所負負責。結(jié)算會員員資格要要求嚴格格，保障障交易人人權(quán)益。。每日結(jié)算算制度正確的期期貨操作作觀念保證金的的迷思行情漲跌跌幅度的的迷思風險控管管益形重重要保證金的的迷思(一)91/11/28進場場以保證證金9萬萬買進一一口加權(quán)權(quán)期指在在4,720（（如下表表）:保證金的的迷思(二)(續(xù)前例例)下跌跌80點點，跌幅幅1.69％，，當日結(jié)結(jié)算損失失80××NT＄200=16,000元元，而實實際跌幅幅為(16,000÷÷90,000)××100%=-17.78%建議應(yīng)以以2～3倍保證證金交易易一口之之方式進進場操作作，為較較佳之風風險控管管模式行情漲跌跌幅度的的迷思：：以11月月11日日臺積電電與大盤盤之比較較為例：：由上可知，投資大盤之抗跌性較佳。風險控管管益形重重要期貨市場場為每日日結(jié)算，，保證金金帳戶中中金額每每日都會會變化：：4,500點漲漲至6,000點—帳戶增加加30萬元元4,500點跌跌至3,500點—帳戶減少少20萬元元避險操作作對臺灣灣股市的的影響能夠運用用的工具具增加，，使得投投資組合合的報酬酬率更高高且更安安全降低大盤盤之波動動性投資人可可理性而而穩(wěn)健的的參與股股票市場場的投資資交易期貨與現(xiàn)現(xiàn)貨價格格關(guān)係價格關(guān)係係期貨現(xiàn)貨持有成本本股價指數(shù)數(shù)期貨之之理論參參考價格格現(xiàn)貨市場場指數(shù)現(xiàn)貨市場場指數(shù)(短期利率率股利率)(天數(shù)365)期貨價格格到期日時間價格現(xiàn)貨價格格現(xiàn)貨與期期貨指數(shù)數(shù)價差期貨與現(xiàn)現(xiàn)貨價格格關(guān)係套利交易易理論上，，期貨價價格是反反映現(xiàn)貨貨在未來來時候的的價格。。期貨指數(shù)數(shù)＝現(xiàn)貨貨指數(shù)－－現(xiàn)金股股利＋利利率當期貨契契約到期期時，期期貨價位位須與現(xiàn)現(xiàn)貨價位位一致。。當期貨與與現(xiàn)貨的的基差不不合理地地擴大時時，可透透過同時時﹝買/賣﹞﹝﹝期貨/現(xiàn)貨﹞﹞來鎖定定利潤。。期貨溢價價與指數(shù)數(shù)套利水水平距到期日尚餘天數(shù)期貨價格高估買進現(xiàn)貨套利觸發(fā)水平期貨價格低估賣出現(xiàn)貨套利觸發(fā)水平理論溢價實際溢價指數(shù)期貨貨與證券券之差異異交易臺股股期貨優(yōu)優(yōu)點交易成本本較低沒有選擇擇個股困困擾多空皆可可靈活操操作更靈活的的資金運運用與風風險管理理現(xiàn)貨與期期貨交易易成本比比較臺灣期貨貨市場現(xiàn)現(xiàn)況目前正式式掛牌交交易之商商品期貨：加加權(quán)指數(shù)數(shù)期貨、、電子指指數(shù)期貨貨、金融融指數(shù)期期貨與小小型加權(quán)權(quán)指數(shù)期期貨選擇權(quán)：：加權(quán)指指數(shù)選擇擇權(quán)期交所預(yù)預(yù)計於今今年底推推出個股選擇擇權(quán)商品上市市交易臺灣股價價指數(shù)期期貨商品品自87年7月月上市交交易至今今，每年年成交量量均大幅幅成長(見下表表)摩根臺灣灣股價指指數(shù)期貨貨由MorganStanleyCapitalInternational(MSCI)於於1988年所所編製取樣臺灣灣證券交交易所89家上上市公司司股價所所組成成分股總總市值約約佔臺股股集中市市場總市市值之67％由新加坡坡期貨交交易所(SGX-DT)執(zhí)行行交易摩臺指與與本土臺臺指之合合約規(guī)格格比較結(jié)語語運用期貨貨避險，，可以鎖鎖定成本本、保護護利潤，，降低價價格波動動對本業(yè)業(yè)的衝擊擊。視不同的的市場判判斷、不不同的風風險偏好好、不同同的時機機運用，，單獨或或與現(xiàn)貨貨等搭配配使用，，將使投投資組合合型態(tài)更更多樣化化。股價指數(shù)數(shù)期貨為為投資管管理之一一項利器器，交易易人得利利用股價價指數(shù)期期貨靈活活調(diào)整投投資策略略並進行行風險管管理。敬請指教教9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。22:50:5722:50:5722:5012/25/202210:50:57PM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。12月-2222:50:5722:50Dec-2225-Dec-2212、故人江海別別，幾度隔山山川。。22:50:5722:50:5722:50Sunday,December25,202213、乍見翻疑夢夢，相悲各問問年。。12月-2212月-2222:50:5722:50:57December25,202214、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國國見青山。。。25十二二月202210:50:57下下午22:50:5712月-2215、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月2210:50下午12月-2222:50December25,202216、行動出成成果，工作作出財富。。。2022/12/2522:50:5722:50:5725December202217、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時時，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點點的的射射線線向向前前。。。。10:50:57下下午午10:50下下午午22:50:5712月月-229、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時時停停止止成成功功??！。。12月月-2212月月-22Sunday,December25,202210、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒沒有有。。。。22:50:5722:50:5722:5012/25/202210:50:57PM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點點點小小努努力的積積累。。。12月-2222:50:5722:50Dec-2225-Dec-2212、世間成成事，不不求其絕絕對圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。22:50:5722:50:5722:50Sunday,December25,202213、不知知香積積寺，，數(shù)里里入云云峰。。。12月月-2212月月-2222:50:5722:50:57December25,202214、意志志堅強強的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。25十十二二月202210:50:57下下午午22:50:5712月月-2215、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。。。十二月月2210:50下下午12月月-2222:50December25,202216、少年十五五二十時，，步行奪得得胡馬騎。。。2022/12/2522:50:5722:50:5725December202217、空山新雨雨后，天氣氣晚來秋。。。10:50:57下下午10:50下午22:50:5712月-229、楊柳散和和風，青山山澹吾慮。。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、閱讀一切切好書如同同和過去最最杰出的人人談話。22:50:5722:50:5722:5012/25/202210:50:57PM11、越是沒沒有本領(lǐng)領(lǐng)的就越越加自命命不凡。。12月-2222:50:5722:50Dec-2225-Dec-2212、越是無無能的人人，越喜喜歡挑剔剔別人的的錯兒。。22:50:5722:50:5722:50Su