全國(guó)高鐵新增里程及未來(lái)高鐵動(dòng)車組客運(yùn)量趨勢(shì)

全國(guó)高鐵新增里程及未來(lái)高鐵動(dòng)車組客運(yùn)量趨勢(shì)

截止2018年末中國(guó)高鐵里程占比升至22.1%,2019年計(jì)劃投放高鐵里程3200公里,預(yù)計(jì)累計(jì)里程將超過3萬(wàn)公里、提前1年完成十三五規(guī)劃任務(wù).截止2018年末中國(guó)高鐵動(dòng)車組累計(jì)發(fā)送旅客超過90億人次,在全國(guó)鐵路客運(yùn)占比升至63%左右,替代普客成為鐵路客運(yùn)主要運(yùn)輸方式.2010-2018年中國(guó)高鐵通車?yán)锍淘鏊?/p>

2008-2018年高鐵通車?yán)锍陶急?/p>

2013-2019年全國(guó)高鐵計(jì)劃新增里程

根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù),統(tǒng)計(jì)60個(gè)工程項(xiàng)目可得中國(guó)時(shí)速350、250、200公里雙向軌道高鐵線路（含信號(hào)、電氣化等設(shè)備）平均成本為1.39億、1.14億、1.04元/公里,較歐洲高鐵建造成本至少低40%左右.

盡管中國(guó)高鐵建設(shè)存在成本優(yōu)勢(shì),2010年以來(lái)高鐵里程CAGR24.2%仍為負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大重要因素.2019年上半年中鐵總負(fù)債規(guī)模升至5.29萬(wàn)億,其中長(zhǎng)期負(fù)債占比86.6%.2018年基建投資和還本付息占資金支出90.8%,其中2018年償還本金、利息分別4095、807億,鐵路固定資產(chǎn)投資高企導(dǎo)致資金缺口大,現(xiàn)有鐵路建設(shè)投融資模式或難以為繼.時(shí)速350、250、200公里高鐵平均成本為1.39億、1.14億、1.04億元/公里

2014-2019年上半年中鐵總負(fù)債規(guī)模及長(zhǎng)期負(fù)債占比

2018年中鐵總基建投資和還本付息合計(jì)占比90.8%

2018年、19H1中鐵總還本付息合計(jì)4902億、1624億

中國(guó)高鐵票價(jià)日僅為歐日20%左右,未來(lái)票價(jià)市場(chǎng)化加速業(yè)績(jī)彈性可期.2016年中國(guó)國(guó)家發(fā)改委關(guān)于改革完善高鐵動(dòng)車組旅客票價(jià)政策的通知,高鐵動(dòng)車票價(jià)改由鐵路總公司自行定價(jià).中鐵總可按照客流需求和其他運(yùn)輸競(jìng)爭(zhēng)情況等因素實(shí)行一定的折扣票價(jià),目前中國(guó)高鐵二等座平均票價(jià)為歐日發(fā)達(dá)國(guó)家20%左右.中國(guó)高鐵二等座平均票價(jià)為歐日發(fā)達(dá)國(guó)家20%左右

近期鐵路資產(chǎn)證券化加速,高鐵作為中國(guó)鐵路核心資產(chǎn),具有盈利利能力強(qiáng)、產(chǎn)權(quán)清晰的優(yōu)點(diǎn),或成為鐵路投融資體制改革重要抓手.預(yù)計(jì)2013年之前投運(yùn)的滬寧、滬杭、滬昆和廣深段高鐵均實(shí)現(xiàn)盈利,京廣線以東干線具備上市條件.資產(chǎn)證券化有望化解目前融資困境：(1)為新線建設(shè)募集資金,降低資產(chǎn)負(fù)債率和還本付息壓力；(2)便于在資本市場(chǎng)融資,拓寬投融資渠道；(3)引入市場(chǎng)化監(jiān)管機(jī)制,提高運(yùn)營(yíng)效率增厚業(yè)績(jī).目前鐵路上市標(biāo)的大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流2018凈利率分別為20.6%、3.9%、3.3%,ROE為13.7%、2.7%、9.0%,優(yōu)質(zhì)高鐵資產(chǎn)上市有望提高板塊盈利能力.鐵路改革步伐加快,未來(lái)鐵路經(jīng)營(yíng)機(jī)制有望進(jìn)一步靈活,內(nèi)部管理可改善空間較大.2013-2018年中鐵總實(shí)現(xiàn)凈利率

2018年三家鐵路上市平臺(tái)ROE低于日本鐵路龍頭

2019年1-9月全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量同增9.4%至28.1億.其中高鐵動(dòng)車組發(fā)送旅客同增15.3%.近年來(lái)高鐵旅客發(fā)送量增速保持兩位數(shù)增長(zhǎng),為全國(guó)鐵路客運(yùn)量增速的2倍左右.高鐵動(dòng)車組旅客占比持續(xù)走高,2019年1-9月提升至63.2%,逐漸取代普客成為主要鐵路客運(yùn)方式.考慮高鐵線路網(wǎng)絡(luò)完善和復(fù)興號(hào)動(dòng)車組擴(kuò)容,未來(lái)