正回購業(yè)務(wù)介紹

正回購業(yè)務(wù)知識中國民族證券延吉局子街證券營業(yè)部金達萊財富俱樂部專用培訓(xùn)課件

正回購業(yè)務(wù)的基本概念

正回購業(yè)務(wù)開通權(quán)限

正回購業(yè)務(wù)的風險

正回購的核心原理

滬深兩市交易流程目錄

債券質(zhì)押式回購交易：是指將債券質(zhì)押的同時，將相應(yīng)債券以標準券折算比率計算出的標準券數(shù)量為融資額度而進行的質(zhì)押融資，交易雙方約定在回購期滿后返還資金和解除質(zhì)押的交易。其中，質(zhì)押債券取得資金的投資者為“融資方”；即為正購方?！叭谫Y方”的對手方稱為“融券方”；即為逆回購方.

基本概念質(zhì)押式回購交易：正回購逆回購將債券質(zhì)押，融入資金出借資金，融入債券按照約定利率，返還資金及利息。收回質(zhì)押債券回籠資金、返還債券正逆回購流程圖：正回購開戶條件個人：證券賬戶凈資產(chǎn)不低于50萬元機構(gòu)：投資者凈資產(chǎn)不低于100萬元且證券賬戶不低于50萬元投資者3年內(nèi)債券累計交易達到10筆以上客戶資信狀況良好，無不良記錄債券正回購操作的核心內(nèi)容假如有個1年到期的債券7%，如果你能借到5%的錢去買,那么就能獲得2%的利差.三個要素：2、買到7%的債券3、債券正常兌付1、能借到5%的錢正回購的業(yè)務(wù)亮點1.流動性2.安全性

債券正回購業(yè)務(wù)具有目前市場上其它理財產(chǎn)品無可比擬的優(yōu)勢：進出時間由我們自己決定，可以隨時進出，且不會影響預(yù)期收益率。

債券正回購套作業(yè)務(wù)的盈利是建立在債券收益率和回購資金成本利率的價差基礎(chǔ)上的，本質(zhì)上屬于套利業(yè)務(wù)，風險相對低。3.高收益性正回購一般可以套作。套作就是正回購融入資金后繼續(xù)買入債券，然后繼續(xù)質(zhì)押并在進行正回購操作，如此循環(huán)。按照上交所規(guī)定求套作最多不允許超過5倍。相當于你有100萬元的資金，通過債券回購套就做可以買入不超過500萬元的債券。

正回購操作基本原理假設(shè)條件：投入資金：100萬；正回購交易品種：上交所一天回購，代碼204001融資成本：年化3%；持有債券期限：未定；持有債券11盤錦債（122836）平均年化收益率：7%；套作倍數(shù)：未定；標準券折算率：90%正回購原理：0倍套作100萬現(xiàn)金買入100萬債券折合90萬標準券質(zhì)押借入90萬現(xiàn)金90萬債券買入在不套作的情況下我們看一下具體的收益、成本與費用的關(guān)系：第一天持倉情況：190萬的債券（實際１００債券變成標準券了，不能用，但能收利息，只能用９０的債券）

、欠的90萬現(xiàn)金。第一天晚上清算完時，90萬的標準券返還到賬戶上，賬戶上同時顯示負90.0075萬元，此時我們只剩下90萬的債券可以使用。債券收益：190萬*7%／360=369元回購成本：90萬*3%／360=75元債券交易傭金費用:190萬*0.1%=1900元合計收益：369-75-1900=-1606元第二天，得還９０萬的現(xiàn)金+利息，怎么辦?債券收益：190萬*7%/360=369元合計：369-75=294元回購成本：90萬*3%/360=75元持倉情況：190萬的債券、欠的90萬現(xiàn)金。賣出債券繼續(xù)用標準券質(zhì)押借入資金，債券不賣存入現(xiàn)金還款第三天同理第二天：合計盈利：369-75=294元第1天第2天第3天

….第10天第11天第12天持倉情況190萬債券+欠的90萬現(xiàn)金190萬債券+欠的90萬現(xiàn)金190萬債券+欠的90萬現(xiàn)金190萬債券+欠的90萬現(xiàn)金190萬債券+欠的90萬現(xiàn)金190萬債券+欠的90萬現(xiàn)金債券收益369元369元369元369元369元369元債券傭金1900元0元0元0元0元0元回購成本75元75元75元75元75元75元盈利情況-1606元294元294元294元294元294元第一天我們合計虧損1606元，第二天之后每天盈利294元，這樣連續(xù)做到第7天我們開始盈利，294*6-1606=158元。連續(xù)做到第10天，累計收益：294*9-1606=1040元，10天之后決定不再做回購了，此時我們需要歸還所欠的90萬現(xiàn)金及利息，賣掉手中所有的債券賣出債券的傭金：190萬*0.1%=1900元合計盈利:1040-1900=-860元累計連續(xù)做到第13天的時候才會有真正的盈利：294*12-1606-1900=22元連續(xù)做到28天：294*27-1606-1900=4432元年化收益率為4432/28*360/100萬=5.7%如果連續(xù)做到182天，年化收益為9.97%正回購原理：1倍套做100萬現(xiàn)金買入100萬債券折合90萬標準券質(zhì)押借入90萬現(xiàn)金90萬債券買入第一天晚上清算完時，標準券返還到賬戶上，賬戶上同時顯示負171.0142萬元，此時我們只剩下81萬的債券可以使用。折合81萬標準券借入81萬現(xiàn)金質(zhì)押買入81萬債券債券收益：271萬*7%/360=526.94元債券買入傭金：271萬*0.1%=2710元回購成本：171萬*3%/360=142.50元合計收益：526.94-2710-142.50=-2325.56元第二天收益情況：債券收益：271萬*7%/360=526.94元回購成本：171萬*3%/360=142.5元合計收益：526.94-142.50=384.44元第三天之后每天同理第二天收益384.44元。連續(xù)做到第8天我們開始盈利：384.44*7-2325.56=365.52元連續(xù)做到第15天賣出時我們才會有凈利潤：384.44*14-2325.56-2710=346.6元連續(xù)做到28天累計收益：384.44*27-2325.56-2710=5344.32元年化收益率為6.97%正回購原理：2倍套作100萬現(xiàn)金買入100萬債券折合90萬標準券質(zhì)押借入90萬現(xiàn)金90萬債券買入折合81萬標準券借入81萬現(xiàn)金質(zhì)押買入81萬債券折合72.90萬標準券買入借入72.90萬現(xiàn)金買入72.90萬債券債券收益：343.9萬*7%/360=668.69元債券買入傭金：343.9*0.1%=3439元回購成本：243.9萬*3%/360=203.25元合計收益：668.69-3439-203.25=-2973.56元第二天收益情況：債券收益：343.9萬*7%/360=668.69元回購成本：243.9萬*3%/360=203.25元合計收益：526.94-142.50=465.44元第三天之后每天同理第二天收益465.44元。連續(xù)做到第8天我們開始盈利：465.44*7-2973.56=221.52元連續(xù)做到第15天賣出時我們才會有凈利潤：465.44*14-2973.56-3439=103.6元連續(xù)做到28天累計收益：465.44*27-2973.56-3439=6154.32元年化收益率為8.02%賣出債券傭金費用：343.9萬*0.1%=3439元正回購原理：3倍套作100萬現(xiàn)金買入100萬債券折合90萬標準券質(zhì)押借入90萬現(xiàn)金90萬債券買入折合81萬標準券借入81萬現(xiàn)金質(zhì)押買入81萬債券折合72.90萬標準券質(zhì)押借入72.90萬現(xiàn)金買入72.90萬債券折合65.61萬標準券質(zhì)押借入65.61萬現(xiàn)金買入65.61萬債券債券收益：409.51萬*7%/360=796.27元債券傭金：409.51萬*0.1%=4095.1元回購成本：309.51萬*3%/360=257.93元合計：796.27-4095.1-257.93=-3556.76元第二天收益情況：債券收益：409.51萬*7%/360=796.27元回購成本：309.51萬*3%/360=257.93元合計收益：796.27-257.93=538.34元第三天之后每天同理第二天收益538.34元。連續(xù)做到第8天我們開始盈利：538.34*7-3556.76=211.62元連續(xù)做到第16天賣出時我們才會有凈利潤：538.34*15-3556.76-4095.1=423.24元連續(xù)做到28天累計收益：538.34*27-3556.76-4095.1=6883.32元年化收益率為8.97%賣出債券傭金費用：409.51萬*0.1%=4095.1元正回購套作年化收益率情況表：第1天第14天第28天第91天第182天0倍套作-0.16%0.83%5.78%9.21%9.97%1倍套作-0.23%-0.92%6.97%11.86%12.95%2倍套作-0.30%-0.94%8.02%14.23%15.61%3倍套作-0.36%-1.7%8.97%16.19%18%具體的交易流程：正回購交易包括以下四個步驟：1、債券質(zhì)押入庫；2、融資回購操作；3、債券質(zhì)押出庫；4、回購到期處理：1、債券質(zhì)押入庫：債券質(zhì)押入庫是指投資者將其證券賬戶中的債券現(xiàn)券申報提交進入結(jié)算公司質(zhì)押庫，按折算比例折算為標準券；上海證券交易所可以通過柜臺及周邊委托方式進行出入庫操作，深圳證券交易所通過柜臺委托方式進行出入庫操作。2、正回購交易：債券質(zhì)押入庫成功后，即可進行正回購操作，客戶必須通過柜臺委托方式進行回購操作。3、出庫：

質(zhì)押券出庫是指投資者回購時，提交的質(zhì)押券對應(yīng)的標準券剩余，將標準券從質(zhì)押庫轉(zhuǎn)回為證券賬戶中的債券現(xiàn)券。

4、回購到期處理 正回購到期日，客戶無須進行委托，系統(tǒng)日終清算時自動扣劃按購回價結(jié)算的到期購回款，增加返還的標準券數(shù)量。

到期日當天清算前，客戶必須保證資金賬戶中有足額的可用資金償還到期購回款。

進行上海證券交易所正回購交易的，融資方在開通“購回預(yù)解凍資金”權(quán)限前提下，可實現(xiàn)到期滾動續(xù)做，或者當日賣券償還到期購回款。

正回購的風險：風險一:在正回購交易中最大的風險是欠庫和欠資。所謂欠庫就是指當債券折算率降低后，沒能及時補足債券，致使標準券可融資的資金量小于直接融入到資金量。

所謂欠資就是指當質(zhì)押債券到期，需要還款時，賬戶上可用資金不足以歸還融資的資金及