證券投資學(xué)（第二版） 任淮秀課件 第3章 債券

第3章債券第一節(jié)債券概述一、債券的概念和特征

（一）定義債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。（二）債券的票面要素面值、還本和付息期限、票面利率、贖回條款、償債基金

（三）債券的特征償還性、安全性、流動(dòng)性、收益性

1二、債券的分類按照發(fā)行債券單位的性質(zhì)不同可以將債券劃分為政府債券、金融債券和公司債券根據(jù)償還期限的長(zhǎng)短，債券可以分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券

根據(jù)付息方式的不同，債券可分為附息票債券和貼現(xiàn)債券

按債券有無(wú)擔(dān)?？梢苑譃闊o(wú)擔(dān)保債券和有擔(dān)保債券兩大類

根據(jù)債券是否記名可分為記名債券和無(wú)記名債券

按發(fā)行區(qū)域分類，債券可分為國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券

2第二節(jié)債券的價(jià)格一、債券的內(nèi)在價(jià)值和定價(jià)模型

（一）債券的內(nèi)在價(jià)值

債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（二）影響債券價(jià)值的內(nèi)部因素

期限、票面利率、提前贖回、稅收待遇、流動(dòng)性、信用級(jí)別

（三）影響債券價(jià)值的外部因素

基礎(chǔ)利率、市場(chǎng)利率、其他因素（四）定價(jià)模型貨幣的終值與現(xiàn)值一次還本付息債券的定價(jià)公式附息債券的定價(jià)公式永久公債的定價(jià)公式3二、債券的價(jià)格（一）債券的發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式隨利息支付方式的不同而不同。平價(jià)發(fā)行，即以等于票面金額的價(jià)格發(fā)行，又稱等價(jià)發(fā)行。折價(jià)發(fā)行，即以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，又稱低價(jià)發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行，即以高于票面金額的價(jià)格發(fā)行，又稱超價(jià)發(fā)行。（二）債券的交易價(jià)格

交易價(jià)格就是債券在市場(chǎng)上進(jìn)行買賣的價(jià)格，它受到各種因素的影響，圍繞著理論價(jià)格波動(dòng)。宏觀因素市場(chǎng)供求狀況對(duì)價(jià)格的影響。市場(chǎng)利率。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況國(guó)內(nèi)通貨膨脹率中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)匯率的變動(dòng)影響債券的價(jià)格。微觀因素債券發(fā)行者的資信等級(jí)。債券發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況。4第三節(jié)政府債券一、概述政府債券是政府主體為籌措財(cái)政資金，以政府信用為基礎(chǔ)向社會(huì)發(fā)行，承諾到期還本付息的一種債券憑證。政府債券又分為中央政府債券和地方政府債券。政府債券的優(yōu)點(diǎn)資本的安全性

收入的穩(wěn)定性

廣泛的可賣性

很高的流動(dòng)性政府債券的缺點(diǎn)

面值和收入的固定性易受市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響5二、國(guó)債國(guó)債指的是國(guó)家或中央政府為籌措財(cái)政資金憑其信譽(yù)，采用信用方式，按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。（一）國(guó)債的特點(diǎn)：

有償性、意愿性、安全性、流動(dòng)性、免稅待遇、

作為調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣流通量的有效工具。

（二）國(guó)債的分類

三、地方政府債券

在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，債券融資是地方政府籌集資金的重要渠道，也是實(shí)現(xiàn)政府職能和進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要資金來(lái)源。（一）地方政府債券的分類一般責(zé)任債券

收益?zhèn)?/p>

有限責(zé)任債券控制環(huán)境污染公債住宅公債

6第四節(jié)金融債券與企業(yè)債券

一、金融債券（一）定義

金融債券是金融機(jī)構(gòu)憑借其信用向公眾發(fā)行的、承諾到期還本付息的一種債權(quán)債務(wù)憑證。債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式隨利息支付方式的不同而不同。（二）發(fā)行目的增強(qiáng)負(fù)債的穩(wěn)定性。擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

（三）商業(yè)銀行次級(jí)債券

二、企業(yè)債券（一）定義企業(yè)債通常又稱為公司債，是企業(yè)按照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。

7(二)企業(yè)債券的特點(diǎn)

收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、持券人的權(quán)利

（三）企業(yè)債券的分類

三、可轉(zhuǎn)換公司債券

可轉(zhuǎn)換公司債券簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債（ConvertibleBond），是一種根據(jù)約定，可在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。

（一）轉(zhuǎn)換債券的分類

國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換公司債券

國(guó)外可轉(zhuǎn)換公司債券

法郎可轉(zhuǎn)換公司債券歐洲可轉(zhuǎn)換公司債券（二）影響可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)值的因素票面利率、轉(zhuǎn)股價(jià)格、股票波動(dòng)率、轉(zhuǎn)股期限

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第五節(jié)國(guó)際債券國(guó)際債券指的是由國(guó)際機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府及外國(guó)法人所發(fā)行的債券。與國(guó)內(nèi)債券不同的是，國(guó)際債券的發(fā)行人和認(rèn)購(gòu)者分屬于不同的國(guó)家。按照發(fā)債貨幣種類與發(fā)行債券市場(chǎng)所在國(guó)的關(guān)系，國(guó)際債券主要分為外國(guó)債券和歐洲債券兩種。

一、外國(guó)債券

所謂外國(guó)債券，是指某一國(guó)的發(fā)行人（包括政府、企業(yè)、銀行等法人）在另一國(guó)債券場(chǎng)上發(fā)行的、以市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣標(biāo)明面值的債券。根據(jù)債券發(fā)行的市場(chǎng)的和發(fā)行幣種不同，外國(guó)債券可以分為揚(yáng)基債券、武士債券和龍債券等。二、歐洲債券

歐洲債券是指國(guó)外借款人在歐洲金融市場(chǎng)上發(fā)行的，不是以發(fā)行所在國(guó)貨幣，而是以另一種貨幣計(jì)值并還本付息的債券。

歐洲債券靈活的機(jī)制：相對(duì)比較開(kāi)放和自由的市場(chǎng)；籌集的資金數(shù)額大、期限長(zhǎng)；發(fā)行面廣，手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行費(fèi)用較低；利息收入通常免交所得稅，并且以不記名的方式發(fā)行

9第六節(jié)債券評(píng)級(jí)債券信用評(píng)級(jí)就是專業(yè)化的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)行債券如約還本付息能力和可信任程度的綜合評(píng)價(jià)。債券信用評(píng)級(jí)有利于降低信息成本，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮合理配置資源的作用。

標(biāo)準(zhǔn)普爾

穆迪

債券級(jí)別

級(jí)別涵義

債券級(jí)別

級(jí)別涵義AAA歸于最高信用等級(jí)

Aaa判定為最高質(zhì)量，風(fēng)險(xiǎn)程度小

AA償還能力強(qiáng)，只是在很大程度上不屬于最高等級(jí)

Aa高質(zhì)量但低于AAA，因?yàn)楸Ｗo(hù)程度不夠大，或可能有其它長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)成分

A償還能力強(qiáng)，可是借者在環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件變化時(shí)易受不利影響

A債券具有有力的投資性，但未來(lái)易受風(fēng)險(xiǎn)BBB有足夠的償還力，但不利的經(jīng)濟(jì)條件變化或環(huán)境很可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)

Baa即無(wú)高度保護(hù),也沒(méi)有足夠擔(dān)保,償付能力足夠

BB有投機(jī)因素

Ba判斷有投機(jī)成分，未來(lái)沒(méi)希望

B中等質(zhì)量

B一般缺乏合乎需要的投資特點(diǎn)，支付保護(hù)可能小

CCC質(zhì)量差

Caa地位差和可能拖欠或含有危險(xiǎn)成分

CC高度投機(jī)

Ca非常投機(jī)，發(fā)行的債權(quán)往往拖欠

C低質(zhì)量，可能無(wú)法償付

C高度投機(jī)，往往拖欠

D已違約

表3-1標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

10練習(xí)題一、名詞解釋債券償債基金可展期債券

附息票債券歐洲債券金邊債券國(guó)債

金融債券地方政府債券龍債券債券評(píng)級(jí)

可轉(zhuǎn)換債券外國(guó)債券揚(yáng)基債券熊貓債券二、簡(jiǎn)答1.

簡(jiǎn)述構(gòu)成債券的基本要素有哪些。2.

債券有哪些重要的分類方法？請(qǐng)舉例說(shuō)明。3.

簡(jiǎn)述政府債券融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。4.

簡(jiǎn)