轉(zhuǎn)型時期的中國宏觀經(jīng)濟政策

轉(zhuǎn)型時期的中國宏觀經(jīng)濟政策馮曉琦唱衰中國經(jīng)濟論魯比尼（2012年）：中國經(jīng)濟將出現(xiàn)硬著陸。不斷增加的銀行不良貸款；巨大的公共債務(wù)；多個行業(yè)的產(chǎn)能過剩。野村證券（2013年3月）：中國正顯現(xiàn)出金融危機前的特征?！案軛U化快速升高、潛在增速下滑、房價上升”等警示信號，預計市場風險的惡化，將會造成貧富差距的擴大。高盛、匯豐銀行等（2013年中）：將中國2013年經(jīng)濟增速預測下調(diào)至7.4％，巴克萊資本（2013）：預測中國全年GDP增速將會創(chuàng)下23年以來新低。摩根士坦利（2013）：中國經(jīng)濟已進入“超級熊市”，GNP會于2013年底放緩至5.5％，2014年更會降至4.5％。克魯格曼（2013）：《紐約時報》上發(fā)表了《中國經(jīng)濟模式遇上了大麻煩》，中國經(jīng)濟這架飛機的增長引擎已經(jīng)耗盡了燃料，將會一頭撞在地上。過度的重復建設(shè)，大規(guī)模的信貸投放是克魯格曼眼中的危機所在。唱衰中國經(jīng)濟論IMF（2014年1月）：中國的財政狀況比官方數(shù)據(jù)顯示的更糟糕。中央政府最大的挑戰(zhàn)是制定更好的制度來管理和監(jiān)控地方政府借貸，以防止附加風險累積，確保重要的社會和基礎(chǔ)設(shè)施支出有充足的資金。其他挑戰(zhàn)包括減少地方政府對賣地還債的依賴。高盛：2014年中國金融危機將成為世界經(jīng)濟的五大風險之一。索羅斯：世界經(jīng)濟的主要風險并不是歐債、美國財政懸崖和日本資產(chǎn)泡沫、而是中國的金融體系。各種形式的債務(wù)融資工具在中國興起，其可靠性無法評估的金融產(chǎn)品種類迅速擴張，債務(wù)風險快速上升。即使中國政府控制銀行和大型國有企業(yè)，也不能阻止迫在眉睫的金融危機。王洛林：中國正處在一個比較困難的階段，不要掩飾這一點。余斌：中國經(jīng)濟增長的下行壓力很大，對今年的增長前景不宜抱過高的期望。（預計略高于7%）拉動中國經(jīng)濟增長的三大引擎——投資、消費和出口看上去都不太好。李稻葵：預計增長動能將減弱，至少現(xiàn)在如此。應(yīng)該從心理上做好今年開局不利的準備。張卓元：總體信貸和地方政府債務(wù)規(guī)模不斷膨脹是主要風險。地方政府必須借更多的錢來償還債務(wù)。困難會比較多，不一定能很快克服經(jīng)濟下行壓力。林毅夫：未來20年中國經(jīng)濟增速將持續(xù)8%。厲以寧（2012年11月）：唱衰中國經(jīng)濟是沒有根據(jù)的，只要中國加快改革，創(chuàng)造新的人口和資源紅利。（2014）：2014年經(jīng)濟會是樂觀的，不要聽信境外唱衰中國論調(diào)，他們不掌握情況。張軍（2013年）：出版《中國經(jīng)濟再廿年》，抨擊“唱衰中國”論調(diào)。國家發(fā)改委（2013年12月）：地方政府的債務(wù)風險總體在可控制范圍內(nèi)。馬駿：預計2014年中國GDP增長8.6%，大大高于市場平均預期。項兵：大陸經(jīng)濟發(fā)展的長期榮景是可期待的。中國崛起將是東西方平起平坐時代的到來。歷史上中國只要全球化，就會是世界第一。教學內(nèi)容導論：宏觀經(jīng)濟理論分析框架宏觀經(jīng)濟分析的工具箱整體制度轉(zhuǎn)型：十八屆三中全會文件解讀財稅體制改革土地制度改革與新型城鎮(zhèn)化金融體系改革教學安排總課時：8次課，16課時講授：5次課（其中外請2-3次）討論：3次課考試成績構(gòu)成：出勤占10%平時成績占30%期末考試占60%導論：宏觀經(jīng)濟理論分析框架何謂“轉(zhuǎn)型時期”？打破“三駕馬車”思路框架從“三駕馬車”到“長期供給”

確定未來十年方向的三中全會2013年11月9-12日召開十八屆三中全會，主要議程是研究全面深化改革重大問題頂層設(shè)計政府要當好“總設(shè)計師”，改革需要頂頂層設(shè)計。吳敬璉、夏斌：“頂層設(shè)計”是一個框架性的設(shè)計，它不同于改革開放初期的自下而上的“摸著石頭過河”，而是自上而下的“系統(tǒng)謀劃”。劉鶴：“頂層設(shè)計”指的是主體結(jié)構(gòu)和主要模式。包括主要目標以及先后順序。許小年：改革不能單純依靠頂層設(shè)計突破現(xiàn)有體制頂層設(shè)計和基層創(chuàng)新結(jié)合丁學良：頂層設(shè)計要靠基層“給力”新一輪改革的383方案3位一體

完善市場體系、轉(zhuǎn)變政府職能、創(chuàng)新企業(yè)體制8個重點領(lǐng)域

政府行政管理體制、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、土地制度、金融體系改革、財稅體制改革、國有資產(chǎn)管理體制、創(chuàng)新和綠色發(fā)展、涉外經(jīng)濟體制改革3個關(guān)聯(lián)性較強的改革組合放開準入、引入外部投資者、加強競爭；深化社會保障體制改革；深化土地制度改革。打破“三駕馬車”思路框架2005年—2010年采購經(jīng)理人指數(shù)“四萬億”刺激計劃的背景全面實施一攬子計劃，在世界率先實現(xiàn)經(jīng)濟回升向好，也為全球經(jīng)濟走向復蘇發(fā)揮了至關(guān)重要的角色。我們應(yīng)對危機的一攬子計劃，有人不顧事實的歪曲和指責，甚至是不必要的代價。我想鄭重的說明，正是因為當時的果斷決策和科學應(yīng)對，我們才避免了企業(yè)倒閉工人失業(yè)，農(nóng)民返鄉(xiāng)，繼續(xù)保持了中國發(fā)展的好勢頭，維護了社會和諧穩(wěn)定，防止了現(xiàn)代化進程出現(xiàn)大的波折，這些年社會財富不斷增加，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高，抗風險的能力不斷增強。如何評價“四萬億”？吳敬璉：政府必須耐得住寂寞陳志武：經(jīng)濟刺激帶來的GDP乘數(shù)效應(yīng)非常有限。周其仁：經(jīng)濟刺激代價巨大中國要堅定地退出張維迎：新一輪大規(guī)模刺激會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生災難許小年：政府刺激經(jīng)濟是抽鴉片減少干預才能救經(jīng)濟

圍繞四萬億的爭論林毅夫：可以再來一輪經(jīng)濟刺激李稻葵：4萬億的歷史功績必須

肯定厲以寧：退出經(jīng)濟刺激政策弊大于利錢穎一：短期內(nèi)政府刺激經(jīng)濟是應(yīng)該的克魯格曼：發(fā)達國家不應(yīng)放棄財政刺激政策資料來源：搜狐財經(jīng)四萬億反思：投向何處？4萬億經(jīng)濟刺激計劃成績很大，問題不少：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題進一步惡化

地方債務(wù)快速積累信貸劇增導致的資產(chǎn)價格、通脹水平大幅上漲銀行不良貸款率開始上升

四萬億反思轉(zhuǎn)型時期的貨幣政策：央行十年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出的“高增長、低通脹”格局，在很大程度上與央行前瞻性、靈活性的貨幣政策有關(guān)。2003年—2012年，中國年均GDP增速為10.5%1993年---2002年，中國年均GDP增速為9.9%

1983年---1992年，中國年均GDP增速為10.3%2003年----2012年，中國年均CPI增速為3.0%；1993年----2002年，中國年均CPI增速為6.5%；1983年至1992年，中國年均CPI增速為7.8%。成功地推進了人民幣匯率形成機制改革。一定程度上推進了人民幣利率市場化改革。

2004年10月，在放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間的同時，開始允許人民幣存款利率下??；2012年6月8日和7月6日，兩次調(diào)整金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率及其浮動區(qū)間；目前，除城鄉(xiāng)信用社外的金融機構(gòu)貸款利率已不設(shè)上限，在基準利率以下具有30%的自主定價空間，貸款利率市場化接近完成。更重要的是，允許存款利率上浮至基準利率的1.1倍，是改革存款利率上限管理的突破性嘗試。金融危機中過于寬松的貨幣政策。在政府和金融監(jiān)管當局的鼓勵下，商業(yè)銀行向企業(yè)與地方融資平臺提供了大量信貸，導致信貸創(chuàng)歷史新高。寬松的貨幣政策有利于經(jīng)濟復蘇，但也為未來的不良貸款浪潮埋下了伏筆，商業(yè)銀行的市場化改革也陷入停滯。盡管央行成功地避免了通貨膨脹的惡化，但國內(nèi)資產(chǎn)市場出現(xiàn)了幾次價格飆升，甚至出現(xiàn)了資產(chǎn)價格泡沫。截至2012年3月末，中國廣義貨幣M2達103.61萬億元，首次突破百萬億元大關(guān)。

2009年M2增長率達到了27.6%的歷史高位。2010年雖然調(diào)整了超寬松的貨幣政策，但M2增長率在近10年中，依然僅次于2009年，達到19.7%，超過了當年17%的目標值。中國2009、2010兩年創(chuàng)造17萬億人民幣貨幣，近乎美國的2倍，也是中國幾十年歷史M2存量的1/3。中國的經(jīng)濟規(guī)模只是美國的1/3。截至2011年末中國的M2是85.2萬億元，而美國的M2也只有58萬億元（按匯率折算成人民幣）。1990年中國的M2為1.53萬億元，2010年末為72.58萬億元，20年增長46.44倍。1990年美國的M2為3.28萬億元，2010年末為8.848萬億元，20年增長1.69倍。當名義社會總需求的增長超過社會總供給的增長就引起物價水平的上漲。天量貨幣洶涌而出2000年—2010年廣義貨幣發(fā)行量近兩年貨幣供應(yīng)量大增近幾年貨幣供應(yīng)量大增2009年新增貸款額同樣創(chuàng)造了記錄，為9.62萬億，接近2000年的貸款總額，超過2001-2005年5年間新增貸款總和。2010年新增貸款7.95萬億，僅次于史上最高的2009年，超過政府在2010年初制定的7.5萬億信貸目標。2000年—2010年人民幣各項貸款數(shù)額前兩年新增貸款創(chuàng)紀錄天量貨幣洶涌而出金磚4國過去35年廣義貨幣/GDP比率天量貨幣洶涌而出銀行業(yè)擠壓實體經(jīng)濟天量貨幣洶涌而出不良貸款悄然而至中國的銀行不良貸款率來源：彭博社中國企業(yè)部門累積債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)高于很多發(fā)達國家和地區(qū)來源：彭博社1998年，國務(wù)院23號文，房地產(chǎn)市場化啟動。人行發(fā)布《個人住房管理辦法》，住房按揭啟動。2002年，7月1日起，經(jīng)營性土地實行招拍掛。各地頻現(xiàn)地王。2003年，國務(wù)院18號文，將房地產(chǎn)業(yè)視為“國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)”，房價公共性質(zhì)削弱，房價繼續(xù)大漲。2004年，8.31大限，所有經(jīng)營性用地正式招拍掛2005年，房價暴漲成為兩會熱門議題，舊國八條，新國八條2006年，房價繼續(xù)暴漲，民怨沸騰。新國六條。2007年，清繳土地增值稅，嚴格二套房貸2008年，調(diào)控政策轉(zhuǎn)向。2009年，大力支持住房消費2010年，兩次調(diào)控，限購2011年，強調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，房價面臨拐點。2013年，新國五條頒布。房地產(chǎn)調(diào)控回顧

高房價的根源土地制度不合理收入分配嚴重失衡高房價貨幣太多財稅體制待改革從“三駕馬車”到“長期供給”

不刺激去杠桿結(jié)構(gòu)改革最高管理層的新思路李克強經(jīng)濟學（Likonom