國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響

國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響主要內(nèi)容金融危機(jī)的傳染機(jī)制2008年前三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀況金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響（一）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口的影響（二）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的影響（三）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)利用外資的影響（四）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)海外投資的影響措施金融危機(jī)的傳染機(jī)制

（一）金融危機(jī)的傳染的定義及分類(lèi)

金融危機(jī)的傳染：金融危機(jī)會(huì)從一個(gè)國(guó)家波及至另一個(gè)國(guó)家這就是所謂的危機(jī)傳染問(wèn)題。理論界對(duì)危機(jī)傳染機(jī)制有著各自不同角度的表述。為了更加簡(jiǎn)單而清晰地闡明金融危機(jī)的傳染機(jī)制，我們將其劃分為三類(lèi)：貿(mào)易傳染效應(yīng)、金融傳染效應(yīng)以及預(yù)期傳染效應(yīng)。貿(mào)易傳染效應(yīng)是指一個(gè)國(guó)家的貨幣危機(jī)惡化了另一個(gè)與其貿(mào)易關(guān)系密切國(guó)家的國(guó)際收支狀況以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)行狀況。金融傳染效應(yīng)是指一個(gè)市場(chǎng)由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而導(dǎo)致的金融市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏，導(dǎo)致另一個(gè)與其有密切金融關(guān)系包括通過(guò)直接投資、銀行貸款、資本市場(chǎng)渠道等建立起來(lái)的各種金融聯(lián)系的市場(chǎng)的流動(dòng)性缺乏，從而引發(fā)另外一國(guó)爆發(fā)危機(jī)。分為直接投資渠道、銀行貸款渠道和資本市場(chǎng)渠道。預(yù)期傳染效應(yīng)是指即使不存在貿(mào)易、金融聯(lián)系，不同國(guó)家之間的金融危機(jī)也可能傳染，這是由于一個(gè)國(guó)家發(fā)生危機(jī)，另一些類(lèi)似國(guó)家的市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，進(jìn)而影響到投機(jī)者的信心與預(yù)期，從而導(dǎo)致投機(jī)者對(duì)這些國(guó)家的貨幣沖擊。（二）國(guó)際金融危機(jī)傳染機(jī)制的新特點(diǎn)

一、金融傳染效應(yīng)有了很大程度的提高和亞洲金融危機(jī)時(shí)期相比，加入WTO后，一方面，我國(guó)已對(duì)外開(kāi)放金融領(lǐng)域，另一方面，我國(guó)銀行體系中的壞帳問(wèn)題始終沒(méi)有得到很好的解決并且日益嚴(yán)重?？傊?，我國(guó)現(xiàn)有的金融體系使得這次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響范圍更廣，深度更深。二、貿(mào)易傳染效應(yīng)、金融傳染效應(yīng)、預(yù)期傳染效應(yīng)三者互相影響，從而使得金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響顯得撲朔迷離。由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)在全球經(jīng)濟(jì)化的背景下沿著風(fēng)險(xiǎn)鏈條向世界擴(kuò)散：首先是流動(dòng)性過(guò)剩的房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮導(dǎo)致抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)放松，在市場(chǎng)利率上升的情況下抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)加大；然后是在相對(duì)成熟的金融市場(chǎng)通過(guò)資產(chǎn)證券化將信用風(fēng)險(xiǎn)由房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)向資本市場(chǎng)傳遞，同時(shí)波及商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、基金等國(guó)際金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)在金融部門(mén)產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融危機(jī)一方面通過(guò)金融市場(chǎng)影響我國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)，一方面通過(guò)貿(mào)易、投資等渠道影響我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)兩者之間相互影響、相互滲透，加上國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，使得金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更是撲朔迷離。面對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)能否獨(dú)善其身，仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本概況

今年，盡管受美國(guó)金融危機(jī)的影響，世界經(jīng)濟(jì)特別是歐美經(jīng)濟(jì)受到了重創(chuàng)，全球經(jīng)濟(jì)萎縮，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)依然保持了穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）前三季度同比增長(zhǎng)9.9%，經(jīng)濟(jì)保持了平穩(wěn)較快發(fā)展。不過(guò)，與去年同期相比，前三季度中國(guó)GDP增速回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，這也是2003年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)首次以低于兩位數(shù)的水平增長(zhǎng)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的回落，既是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，也是外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的結(jié)果。

前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響

金融危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩作用已基本達(dá)成共識(shí)，據(jù)央行研究顯示，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易出口與美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r呈明顯的正相關(guān)，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)若放慢1%，我國(guó)出口就會(huì)下降6%。因此隨著金融危機(jī)向縱深蔓延，其對(duì)我見(jiàn)過(guò)對(duì)外貿(mào)易與出口企業(yè)的影響會(huì)日益顯露。海關(guān)的數(shù)字驗(yàn)證了這一點(diǎn)。今年前三季度，我國(guó)出口１０７４１億美元，增長(zhǎng)２２．３％，比去年同期回落４．８?jìng)€(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美出口比去年同期回落４．６個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主的香港地區(qū)出口回落１２．７個(gè)百分點(diǎn)。８、９月份對(duì)歐盟出口增速也由前７個(gè)月累計(jì)２７．１％分別回落到２２％和２０．８％。此外，部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速大幅回落，其中服裝和玩具前三季度出口分別比去年同期回落２１．２個(gè)和１６．３個(gè)百分點(diǎn)，但前三季度保持了２０％以上的較快增速，說(shuō)明中國(guó)產(chǎn)品仍具有較強(qiáng)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

（一）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生負(fù)面影響

1.對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響在中國(guó)由于沒(méi)有開(kāi)放的資本市場(chǎng)，人民幣沒(méi)有國(guó)際化，中國(guó)所持有的美國(guó)房屋抵押貸款證券的數(shù)量也有限，因此美國(guó)次債危機(jī)通過(guò)金融渠道影響中國(guó)股市、房地產(chǎn)和金融體系的穩(wěn)定與健康是有限的，但是由于外需對(duì)目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有至關(guān)重要的作用，而美國(guó)是今年以來(lái)中國(guó)第二大的貿(mào)易順差來(lái)源，所以美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的不利影響，主要通過(guò)貿(mào)易渠道傳遞。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)今年8月以來(lái)雖然貿(mào)易順差不斷創(chuàng)高，但是對(duì)美出口的增速減緩。10月份我國(guó)對(duì)美出口量達(dá)210億美元，低于9月份的213.9億美元。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，1至10月我對(duì)美出口同比增長(zhǎng)15.5%，而這一數(shù)據(jù)1至9月為15.8%，1至8月為16.7%，增速明顯放緩。商務(wù)部政研室發(fā)布的最新調(diào)研報(bào)告也提醒，中國(guó)出口面臨急速下降風(fēng)險(xiǎn)，以美國(guó)為主要出口市場(chǎng)的中國(guó)外貿(mào)企業(yè)很可能在未來(lái)拿到的訂單不斷縮水。2、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生負(fù)面影響的原因第一，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易依存度較高。金融危機(jī)造成歐美國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)消費(fèi)需求不足，從而降低了對(duì)中國(guó)出口的需求。第二、當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的不確定不穩(wěn)定因素增多，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)，特別是對(duì)我國(guó)出口的影響日益明顯。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的形勢(shì)下，貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)進(jìn)一步加劇，我國(guó)面臨的貿(mào)易摩擦形勢(shì)將更加嚴(yán)峻。第三、美國(guó)為降低次貸危機(jī)的影響，采取降息，使人民幣對(duì)美元的利差縮小，凸現(xiàn)人民幣升值的壓力，間接影響我國(guó)企業(yè)的口。第四、金融危機(jī)造成的資金信心危機(jī)使得美國(guó)金融銀行系統(tǒng)收緊對(duì)企業(yè)信貸的支持，增加了中國(guó)出口創(chuàng)匯的危險(xiǎn)。二、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的影響

首先，我國(guó)內(nèi)地股市對(duì)外資開(kāi)放程度盡管有限，但與港股聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng)，股市大幅度下跌。由于國(guó)際上商品期貨價(jià)格關(guān)聯(lián)度較高，美國(guó)次貸危機(jī)打擊了國(guó)外的商品期貨市場(chǎng)，我國(guó)商品期貨各交易品種也延續(xù)了盤(pán)跌的趨勢(shì)。在過(guò)去的幾年里中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，大量熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，現(xiàn)在金融危機(jī)席卷全球，資本紛紛撤離中國(guó)，我國(guó)的金融體系更加不穩(wěn)定。其次，境外投資面臨更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，美國(guó)次貸市場(chǎng)的動(dòng)蕩已擴(kuò)散到普通公司債市場(chǎng)，導(dǎo)致公司債券價(jià)格暴跌。為尋求資金安全，將會(huì)有更多的資金涌向美國(guó)國(guó)債，美元資產(chǎn)組合和資產(chǎn)定價(jià)將面臨重新調(diào)整，這會(huì)給中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備投資和中資銀行外匯資產(chǎn)運(yùn)用帶來(lái)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，中國(guó)的匯率制度會(huì)受到挑戰(zhàn)。美國(guó)次貸危機(jī)會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元下滑，必然會(huì)對(duì)主要與美元掛鉤的人民幣匯率產(chǎn)生影響。中國(guó)外貿(mào)不平衡的矛盾依然很突出，人民幣與美元息差縮小，人民幣升值壓力不斷加大。第四，是我國(guó)直接投資次級(jí)債券的金融機(jī)構(gòu)或多或少面臨一些損失。我國(guó)有6家大型商業(yè)銀行在次級(jí)債券危機(jī)中可能損失49億元。三、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)利用外資的影響（一）2008年前三個(gè)季度我國(guó)外資概況今年以來(lái)，月度ＦＤＩ（外商直接投資）金額也經(jīng)歷了一個(gè)沖高回落的過(guò)程。前三季度，我國(guó)吸收的外商直接投資仍呈現(xiàn)出總量快速增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特點(diǎn)。ＦＤＩ總體快速增長(zhǎng)，但從單月看流入趨緩。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，今年１－９月，外商投資新設(shè)立企業(yè)２０８０１家，同比下降２６．２５％；實(shí)際使用外資金額７４３．７４億美元，同比增長(zhǎng)３９．８５％，比上年同期加快近３０個(gè)百分點(diǎn)。但在整體高速增長(zhǎng)的情況下，ＦＤＩ金額自７月份開(kāi)始，出現(xiàn)了連續(xù)３個(gè)月下降的情況，７、８、９月實(shí)際使用外資金額分別為８３．３６億美元、７０．０８億美元、６６．４２億美元。９月單月使用外資金額則創(chuàng)下年內(nèi)新低，此前年內(nèi)最低為２月的６９．２８億美元，而２月份的數(shù)據(jù)被認(rèn)為主要受春節(jié)因素影響。根據(jù)外匯儲(chǔ)備減去外貿(mào)順差及ＦＤＩ數(shù)值的方法粗略計(jì)算，自６月份以來(lái)的四個(gè)月里，熱錢(qián)共計(jì)流出了近８００億美元，其中９月單月流出大約１４５億美元。而９月份廣義貨幣Ｍ２增速已是連續(xù)４個(gè)月回落，同比增長(zhǎng)１５．２９％，為近３年來(lái)的最低增速；Ｍ１同比增長(zhǎng)９．４３％，創(chuàng)出１０年來(lái)的新低。（二）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)利用外資的影響

1、對(duì)我國(guó)引資規(guī)模的影響首先，金融危機(jī)也使得一些跨國(guó)公司在這次危機(jī)中資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，弱化了他們的融資能力，進(jìn)而使其對(duì)外投資能力受挫，不得不放緩?fù)顿Y步伐。其次，任何投資者都存在“本土偏好”，一旦西方母國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化(如提高利率從而削減新興市場(chǎng)的投資收益優(yōu)勢(shì))，或是蒙受重大損失而需要重新配置資產(chǎn)，西方投資者就可能大規(guī)模抽回在我國(guó)的投資，對(duì)華外商直接投資中受此次危機(jī)沖擊最大的當(dāng)屬并購(gòu)基金開(kāi)展的外資并購(gòu)，原因是并購(gòu)基金慣用杠桿收購(gòu)手法，而次貸危機(jī)后海外銀行等金融機(jī)構(gòu)明顯收緊了對(duì)并購(gòu)基金的融資。第三，在我國(guó)已設(shè)或新設(shè)的外資企業(yè)大多是出口導(dǎo)向型企業(yè)，金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)萎縮，需求下降，一些外資企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯下降，已破產(chǎn)或陷入了倒閉的困境。

2、對(duì)我國(guó)外資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響盡管金融危機(jī)使我國(guó)的引資規(guī)模有所縮減，但縮減大多是一些勞動(dòng)密集型的、出口附加值低的產(chǎn)業(yè)的投資，而對(duì)于如高科技和環(huán)保型產(chǎn)業(yè)等朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的投資卻有增無(wú)減，預(yù)示著我國(guó)外資企業(yè)的結(jié)構(gòu)向優(yōu)化的方向發(fā)展。如風(fēng)能正在成為全球資本追逐的新熱土，而中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)則被視作其中潛力最大的市場(chǎng)，風(fēng)能巨頭看好中國(guó)市場(chǎng)3、對(duì)我國(guó)利用外資成本的影響金融危機(jī)爆發(fā)后，由于危機(jī)波及區(qū)域大、影響深遠(yuǎn)，西方國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)觀(guān)念發(fā)生轉(zhuǎn)變，信貸也隨之緊縮，國(guó)際融資市場(chǎng)上真正愿意報(bào)價(jià)者不多。目前國(guó)際融資的成本升幅較大，條件也更加苛刻，造成我國(guó)利用外資的成本有所上升。

四、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)海外投資的影響

今年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)和海外擴(kuò)張仍較活躍，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，上半年全國(guó)對(duì)外直接投資近342億美元，其中金融業(yè)有85億美元，而非金融業(yè)達(dá)256億多美元，占75%，同比增長(zhǎng)229%，這當(dāng)中包括中鋁140億美元收購(gòu)力拓部分股權(quán)等大項(xiàng)目。金融海嘯波及全球，一些國(guó)家出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，對(duì)于已經(jīng)“走出去”尤其終極市場(chǎng)是美歐的企業(yè)，首先會(huì)遇到資金困難，“輸血”鏈條隨時(shí)可能中斷。另一方面，危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，整個(gè)供應(yīng)鏈發(fā)生扭曲，境外企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)會(huì)受阻，減產(chǎn)裁員的壓力增加。次貸危機(jī)爆發(fā)后，一些中資企業(yè)資產(chǎn)和市值縮水較大。但由于我非金融類(lèi)對(duì)外直接投資的總量占比很小，至今存量才1200億美元，加之有國(guó)內(nèi)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融體系作后盾，因此暫不必過(guò)于擔(dān)心。從地區(qū)分布看，亞洲、拉美是中國(guó)對(duì)外直接投資存量最集中的地區(qū)，亞洲擁有境外中資企業(yè)的50%，在美歐的中資企業(yè)不超過(guò)2000家，且多為貿(mào)易類(lèi)。從行業(yè)分布看，主要是批發(fā)零售、商務(wù)服務(wù)、交通運(yùn)輸/倉(cāng)儲(chǔ)、采礦、制造業(yè)和金融業(yè)，這幾大行業(yè)合占海外投資流量的90%。從投資主體看，多元化格局繼續(xù)凸顯，但央企仍占非金融類(lèi)對(duì)外直接投資的80%左右，跨國(guó)營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，整體競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

那么金融危機(jī)給我跨國(guó)投資和并購(gòu)帶來(lái)了更多機(jī)遇還是更大風(fēng)險(xiǎn)？準(zhǔn)備“走出去”的企業(yè)應(yīng)作何抉擇？應(yīng)該說(shuō)，金融危機(jī)的確為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造了進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì)，如投資的成本降低、美國(guó)救市心切并購(gòu)談判的成本也下降，但是要注意適合企業(yè)的風(fēng)格和策略。

1、抄底金融機(jī)構(gòu)是誤區(qū)當(dāng)前，吸引外資正進(jìn)入特殊時(shí)期，美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融危機(jī)，信用緊縮，資金短缺。在此情況下，發(fā)達(dá)國(guó)家資產(chǎn)縮水，迫切需要資金拯救。這為似乎為中國(guó)企業(yè)的“走出去”，提供了一個(gè)很好的抄底機(jī)會(huì)。中國(guó)在金融領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國(guó)家相比是短項(xiàng)，沒(méi)有能力接盤(pán)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)2萬(wàn)多億美元的的外匯儲(chǔ)備最多影響某個(gè)細(xì)分的金融市場(chǎng)。同時(shí)應(yīng)該審視是否有能力運(yùn)作一個(gè)全球化企業(yè)。

2、審時(shí)度勢(shì)，利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行戰(zhàn)略性投資盡管我國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)2萬(wàn)億多美元，但隨著金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加上人民幣升值壓力大，外匯儲(chǔ)備將面臨著縮水的風(fēng)險(xiǎn)。而且豐裕的外匯儲(chǔ)備只是代表潛在的購(gòu)買(mǎi)力，并不代表真實(shí)的社會(huì)財(cái)富，如何發(fā)揮外匯儲(chǔ)備的財(cái)富效應(yīng)？如何使外匯儲(chǔ)備保值增值呢？

我們應(yīng)當(dāng)在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間，以恰當(dāng)?shù)姆绞胶秃线m的成本，將潛在的購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)國(guó)民財(cái)富。這是一次歷史機(jī)緣，決策層應(yīng)下決心，撥付相當(dāng)比例的外匯資金，既可以表明中國(guó)參與全球拯救行動(dòng)、維護(hù)全局性公共產(chǎn)品的誠(chéng)意，也可以在共贏之上，大力提升我國(guó)的創(chuàng)新能力。應(yīng)鼓勵(lì)對(duì)美歐大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，大力支持大型國(guó)有企業(yè)并購(gòu)或參股那些行業(yè)相關(guān)、目前陷入財(cái)務(wù)困難、但仍有優(yōu)勢(shì)（市場(chǎng)、管理、創(chuàng)新等方面）的大型工商公司；支持優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)與私募市場(chǎng)選擇有創(chuàng)新能力