畢業(yè)答辯論文

房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市財務(wù)績效與風(fēng)險研究答辯人：學(xué)位名稱：導(dǎo)師：研究方向：——以金科借殼ST東源為例內(nèi)容提要金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究31房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈密集，資金來源主要靠銀行貸款；融資渠道單一目前是房企發(fā)展的羈絆；上市成為拓展融資渠道的有效途徑。2我國房地產(chǎn)企業(yè)以中小型民營企業(yè)為主，無法達到IPO的高標準，因此很多房企選擇借殼上市達到上市目的。從我國借殼上市的企業(yè)分布來看，房地產(chǎn)企業(yè)已占到借殼上市的半壁江山。33

本文選取10家借殼上市成功的房地產(chǎn)企業(yè)作為樣本，與案例企業(yè)進行比較分析；從殼公司的規(guī)模、借殼方案的選擇、借殼過程中易發(fā)生的風(fēng)險以及借殼上市為企業(yè)帶來的收益等方面分析房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的整體情況。4

最后，總結(jié)了我國房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市中出現(xiàn)的問題，并提出相應(yīng)的建議。

目錄金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究

1.緒論2.借殼上市的相關(guān)理論3.房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的現(xiàn)象剖析4.案例分析：金科集團借殼ST東源5.房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的優(yōu)劣及風(fēng)

險分析6.結(jié)論與展望1.緒論31研究背景房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈密集，融資渠道單一，需上市拓展融資渠道我國房地產(chǎn)企業(yè)以中小型企業(yè)為主，很難達到IPO標準，借殼上市便成為房地產(chǎn)企業(yè)主選上市方式2研究意義研究房地產(chǎn)借殼上市的問題對有效解決民營房地產(chǎn)企業(yè)乃至整個房地產(chǎn)企業(yè)融資具有實踐指導(dǎo)意義通過分析借殼上市的原則和模式，對于國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的規(guī)范發(fā)展具有理論指導(dǎo)意義金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究1.緒論33研究思路及方法結(jié)論研究方法文獻研究法定性分析法定量分析法理論分析法比較分析法內(nèi)容路線緒

論借殼上市的理論基礎(chǔ)案例分析：金科股份借殼ST東源房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的現(xiàn)象剖析房地產(chǎn)借殼上市的優(yōu)劣及風(fēng)險防范建議案例分析理論鋪墊金科股份借殼上市金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究2.借殼上市的相關(guān)理論借殼上市的定義及特征1企業(yè)借殼上市的方式2選擇殼公司的方式及標準3借殼上市與IPO相比較4借殼上市的成本和收益5金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究3.房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的現(xiàn)狀20102011201220132014

開發(fā)銷售1主要融資方式：融資困難的原因：融資現(xiàn)狀①銀行貸款②自有資金③上市融資④其他融資①信用不好影響融資②法律政策影響房企融資3借殼上市的方式股權(quán)獲?。?/p>

企業(yè)傾向于“收購＋認購”的混合方式資產(chǎn)置出：

企業(yè)在資產(chǎn)置出中多采用“資產(chǎn)置換”與“現(xiàn)金收購”兩種方式資產(chǎn)置入：

借殼方基本選擇“定向增發(fā)”及“混合方式”兩種4借殼上市后的收益每股收益：

樣本企業(yè)借殼前每股收益均值為-0.09元，借殼之后皆有所上升毛利率：

樣本企業(yè)毛利率在2011-2014年有不同程度的下降，但較借殼上市之前均有所上升2殼公司的特征股本規(guī)模：

企業(yè)所選借殼對象的股本規(guī)模大多在4億股以下股權(quán)結(jié)構(gòu)：

流通股占總股本的比例在30%—70%每股收益：

每股收益在0.1—0.3元占比為30%，有60%的殼公司每股收益為負金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究4.案例分析：金科借殼ST東源金科ST東源借殼前金科集團的財務(wù)狀況良好，有較強的償債能力和盈利能力；2010年，金科總資產(chǎn)達253億元，公司處于飛速發(fā)展狀態(tài)。沒有明晰的主營業(yè)務(wù)，各項業(yè)務(wù)為公司帶來的收入微薄，營業(yè)成本大于營業(yè)收入，業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。面臨退市，急需

拯救。金科借殼ST東源！金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究4.案例分析：金科借殼ST東源2009年3月29日，四川奇峰集團和宏信置業(yè)將持有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金科投資，金科投資成為ST東源第二大股東。2009年3月24日，金科集團宣布，擬對ST東源進行重大資產(chǎn)重組，ST東源停牌。2009年6月4日，重慶金科集團公布借殼預(yù)案，ST東源復(fù)牌。2009年7月29日，ST東源臨時召開股東大會，大會通過借殼正式方案，并向報證監(jiān)會審批。2009年11月26日，ST東源公告30日證監(jiān)會審核方案，停牌。2009年11月30日，證監(jiān)會審核通過。2010年4月，國家調(diào)控樓市，證監(jiān)會凍結(jié)涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司重組申請。2010年7月，東源公司董事會通過了新增股份吸收合并重慶市金科實業(yè)集團延期一年的議案。2011年3月，通過了國土資源部的審核。2011年5月27日，金科深A(yù)股借殼東源重組上市成功獲批，股票代碼000656。金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究金科ST東源借殼后金科實現(xiàn)了整體上市，拓展融資渠道，借助資本市場促進金科走向更廣闊的市場。提高了金科的企業(yè)知名度、優(yōu)化企業(yè)形象、提升品牌效益。

通過吸收合并金科集團，接受金科的資產(chǎn)、經(jīng)營業(yè)務(wù)及工作人員，既提升公司原有資產(chǎn)質(zhì)量，

改變公司經(jīng)營困境，又增強了

公司的經(jīng)營能力，為所有者

帶來良好收益。4.案例分析：金科借殼ST東源殼公司的合理選擇是金科借殼成功的重要原因。金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究5.房地產(chǎn)借殼上市的優(yōu)劣及風(fēng)險房企借殼上市后的優(yōu)勢①拓寬融資渠道②提高房企經(jīng)營安全③并購渠道拓寬④實行股權(quán)激勵⑤知名度提高⑥提高企業(yè)治理水平⑦獲取廣闊的發(fā)展渠道房企借殼上市后的劣勢①履行更多義務(wù)，承擔(dān)更大責(zé)任，輿論壓力增加②經(jīng)營決策需更加嚴格及規(guī)范③管理層失去部分股權(quán)④投資金額加大，資金鏈壓力增加金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究5.房地產(chǎn)借殼上市的優(yōu)劣及風(fēng)險房企借殼上之中的風(fēng)險①殼資源風(fēng)險②整合風(fēng)險③稀釋優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)④運營成本風(fēng)險及社會責(zé)任規(guī)避風(fēng)險的對策及建議①謹慎選擇殼公司②選擇適當?shù)慕灰追绞舰壅深A(yù)的預(yù)防④推動企業(yè)整體上市⑤企業(yè)融資方式的改革金科借殼ST東源的財務(wù)績效與風(fēng)險研究6.結(jié)論31房企因行業(yè)性需大量資金，借殼上市后融資渠道得到拓展企業(yè)的資源配置得到優(yōu)化企業(yè)財富增加，股東收益提高為企業(yè)帶來投資者、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)根除劣質(zhì)業(yè)務(wù)33