試談銀行壓力測試

銀行壓力測試是一種以定量分析為主的風(fēng)險分析方法，銀行壓力測試通常包括銀行的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等方面內(nèi)容。壓力測試中，商業(yè)銀行應(yīng)考慮不同風(fēng)險之間的相互作用和共同影響。歐盟國家將要求國內(nèi)最大型銀行接受所謂的“壓力測試”，來評估這些銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是否隱藏更多一旦曝光將是外界不樂見的問題。壓力測試是美國財長蓋特納在二周前提出的“金融穩(wěn)定計劃”其中一項重點(diǎn)，當(dāng)其時分析員預(yù)期，這項測試將為銀行是否國有化留下開放式答案。步驟和程序一般來說，壓力測試有幾大步驟：確定測試對象，即進(jìn)行壓力測試的機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)/負(fù)債組合，比如某銀行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款：識別影響該組合的主要風(fēng)險因子，比如房價：設(shè)計壓力情景，比如房價下跌的幅度：計算壓力情景下相關(guān)指標(biāo)的可能變動：根據(jù)測試結(jié)果，有針對性地制定相應(yīng)政策，如可針對某類可能出現(xiàn)的風(fēng)險，制定應(yīng)急預(yù)案。壓力測試有著重要的功效。首先，壓力測試是金融穩(wěn)定性評估的重要工具。在總結(jié)1998年亞洲金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，IMF和世界銀行于1999年5月聯(lián)合推出了“金融部門評估計劃”，通過壓力測試、金融穩(wěn)健指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則評估三個分析工具，對各經(jīng)濟(jì)體的金融體系進(jìn)行全面評估和監(jiān)測，其中最為核心的工具即為壓力測試。其次，壓力測試在監(jiān)管機(jī)構(gòu)評估監(jiān)管資本中有著重要的應(yīng)用。2004年發(fā)布的《巴塞爾新資本協(xié)議》對商業(yè)銀行壓力測試作出了相關(guān)規(guī)定。新資本協(xié)議的第一支柱要求商業(yè)銀行必須對相關(guān)風(fēng)險參數(shù)進(jìn)行壓力測試，第二支柱要求商業(yè)銀行進(jìn)行內(nèi)部資本充足評估程序時，要進(jìn)行前瞻性的壓力測試，以識別可能的不利事件出現(xiàn)時需要增加的資本額，監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)測試結(jié)果，要求銀行持有一定數(shù)量的超額資本。再次，壓力測試也是銀行自身進(jìn)行風(fēng)險管理的重要工具。測試結(jié)果據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)最新估計，加上已知損失和尚未確認(rèn)的損失，全球所有金融機(jī)構(gòu)的損失總額將達(dá)到令人震驚的4.1萬億美元。壓力測試的統(tǒng)計范圍較小，只是美國銀行19家未來兩年在糟糕但非災(zāi)難性情況下所面臨的未確認(rèn)損失。私營部門預(yù)計的損失規(guī)模在大約3,000億至1萬億美元，而IMF的相關(guān)預(yù)期是4,000億美元左右。美國政府的預(yù)計規(guī)模可能會位于上述范圍的中部，可能傾向于私營部門預(yù)期范圍的低端。壓力測試獲得的第一個重要數(shù)據(jù)是：除了已經(jīng)公布的損失之外，這些銀行的潛在損失總額。從這些銀行的現(xiàn)有資本以及未來兩年的利潤中減去上述潛在損失，得出的結(jié)果就是壓力測試第二個重要數(shù)據(jù)：即政府希望銀行在未來六個月籌集的資本總額。貝南克本周向國會保證這個金額將是可管理的；只要預(yù)計結(jié)果可信，這就能令人安心。盡管美國政府仍堅稱會繼續(xù)采取措施維持全部19家銀行運(yùn)轉(zhuǎn)，但政府現(xiàn)在希望能在強(qiáng)弱銀行之間做出區(qū)分。由于市場對羸弱銀行生存能力的擔(dān)憂也影響到了實(shí)力強(qiáng)勁的銀行籌集資本和恢復(fù)放貸的能力。壓力測試就旨在解決這個問題。比如，實(shí)施壓力測試的官員沒有使用完全一樣的公式來評估商業(yè)地產(chǎn)貸款的潛在損失；相反，他們察看了每家銀行的貸款，預(yù)計一些銀行會遭受較多損失，而其他銀行會面臨較小損失──這些差別也將公布于眾。蓋特納和貝南克的策略就是讓市場放心強(qiáng)大的銀行的實(shí)力，這樣強(qiáng)勁銀行就不會被疲弱銀行拖后腿，同時向市場展示未來六個月提振疲弱銀行資本的路線圖──必要時會動用納稅人的資金。只要這種做法不會引發(fā)19家銀行中實(shí)力最為弱小的銀行受到擠兌，這種做法就是有意義的。許多銀行（或許是大多數(shù)）都會被告知需要籌集更多資本?？紤]到此前的風(fēng)波以及國會對高管薪酬作出的強(qiáng)行限制，沒有哪家銀行的首席執(zhí)行長會想再求助于納稅人資金。因此他們有足夠的理由提出其他替代方案。即便少數(shù)幾家銀行能向投資者發(fā)售普通股進(jìn)行籌資，貝南克和蓋特納也會感到驚喜萬分。雖然近期銀行類股的上漲令人欣慰，但發(fā)股融資仍會困難重重。因此，即便銀行業(yè)人士對政府的壓力測試結(jié)論感到不快，他們也會制定計劃出售資產(chǎn)──既有整體業(yè)務(wù)，也有問題貸款和證券──同時將私人和政府現(xiàn)在所持的優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股。這種做法不如發(fā)售新股那么可靠，但卻可以節(jié)省股息支出（從而提高銀行利潤，資金資本金基礎(chǔ)），降低增發(fā)普通股的難度，并被投資者視為提高銀行資本質(zhì)量的途徑。最后，一些銀行還是會接受更多的納稅人資金；現(xiàn)在還不清楚哪些銀行會接受政府資金以及接受的資金規(guī)模。壓力測試的結(jié)論應(yīng)當(dāng)能夠減少目前影響對銀行信心的一些不確定因素。如果結(jié)論數(shù)據(jù)是可信的話，測試結(jié)果將引發(fā)關(guān)于銀行問題嚴(yán)重程度的爭論。如果這個過程如描述的那么徹底的話，那么潛伏在銀行帳面背后的重大意外就會更少一些。這無疑都是有益的方面。但最終，尤其是如果經(jīng)濟(jì)狀況惡化的話，美國總統(tǒng)奧巴馬可能會告訴國會他需要更多資金用于銀行。這樣一來，奧巴馬就可以開誠布公表示，他已經(jīng)嘗試了其他各種手段。不同看法在相同的兩年內(nèi)，國際貨幣基金組織為歐洲（不包括英國）給出的銀行貸款損失為8750億美元。反映了這樣一個事實(shí)：經(jīng)濟(jì)下滑在歐洲的出現(xiàn)晚于美國，而歐洲銀行對美國的虧損也持有一定的風(fēng)險敞口。此外，歐洲銀行的資產(chǎn)負(fù)債表一般持有更大比例的貸款，與可交易證券相反，貸款只有在貸款人停止還款時才允許核銷，而大多數(shù)交易證券的估值是由注重未來違約預(yù)期的市場價格決定的。（國際貨幣基金組織預(yù)計英國銀行體系未來兩年將進(jìn)一步核銷2000億美元）所有這些并不是說美國的壓力測試毫無瑕疵。分析人士和施泰因布呂克都批評了測試使用的方法，并對監(jiān)管部門關(guān)于衰退嚴(yán)重程度的假設(shè)提出質(zhì)疑，事實(shí)已經(jīng)證明，衰退比某些應(yīng)用情景更為糟糕。很多投資者對銀行只需要750億美元的新資本感到驚訝。國際貨幣基金組織估計，它們需要2750億美元，才僅能回到遭受危機(jī)重創(chuàng)之前所達(dá)到的資本化水平。國際貨幣基金組織更愿意把銀行股本作為其總資產(chǎn)的一部分加以衡量。也存在這樣的懷疑：測試結(jié)果遭到篡改，以確保財政部不必根據(jù)問題資產(chǎn)解救計劃向國會要求更多資金。不過，如果演習(xí)的目的是恢復(fù)人們對美國銀行體系的信心，早期信號顯示這行之有效。自結(jié)果公布以來，幾家銀行已宣布從私募市場募集新股本的計劃。這些銀行還加大了發(fā)行債券的力度?！斑@可能是一個恰好管用的蒙混過關(guān)策略，”一位銀行高管表示。而如果與美國同行相比，歐洲銀行不夠透明——由此也不夠可靠，這在金融市場并不是顯然的。最近幾周信心飆升，已經(jīng)使大西洋兩岸的銀行股股價上升。多數(shù)銀行股票相對于它們的有形資產(chǎn)略有溢價，表明投資者相信未來收益將超過它們的資產(chǎn)成本。“總體說來，目前情況有所好轉(zhuǎn)——我們從危險的邊緣回來了，”匯豐銀行董事長葛霖說?！皦毫y試聲明排除了特別悲觀的結(jié)果?！奔幢闳绱耍S多人仍然不相信危機(jī)已經(jīng)過去。據(jù)瑞士信貸的分析師計算，假如歐洲銀行的預(yù)留前利潤下降20％——與上世紀(jì)90年代初瑞典銀行所經(jīng)歷的跌幅相似——就必須在2009年和2010年核銷2.5％的賬面貸款，歐洲銀行部門的一級資產(chǎn)率將從7％降到5％，迫使多數(shù)銀行募集新股。即使這個情景證明過于悲觀，人們?nèi)云谕S多銀行加強(qiáng)儲備?！叭绻綘I部門再度對銀行股本感興趣，我們預(yù)期很多歐洲銀行將在中期募集股份，”野村分析師預(yù)測。由于不同國家銀行所面臨的問題種類繁多，為歐洲銀行設(shè)計壓力測試系統(tǒng)也很復(fù)雜。西班牙銀行提供的融資助長了房地產(chǎn)泡沫，很有可能比法國銀行面臨更大的抵押貸款損失。在法國，房價還未瘋狂上漲。德國銀行對已提供給處境艱難的生產(chǎn)廠家的貸款感到擔(dān)憂。意大利的銀行則面臨較大的東歐風(fēng)險敞口。太平洋投資管理公司銀行信貸分析師菲利普·波德羅稱，歐洲銀行的壓力測試或許必須假設(shè)較低水平的抵押貸款損失，但對公司和國際市場的風(fēng)險敞口較大?！叭绻麣W洲銀行平均說來對消費(fèi)市場泡沫的風(fēng)險敞口較小，它們對公司杠桿融資和東歐等新興市場的風(fēng)險敞口就更大”。另一個兩難的謎題是行業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力狀況。事實(shí)證明，美國銀行的資金需求相對較低，原因之一是人們預(yù)期，一旦經(jīng)濟(jì)恢復(fù)活力，它們能創(chuàng)造健康的利潤。但在德國這樣的國家，基本的零售銀行業(yè)務(wù)只是微利業(yè)務(wù)，這意味著銀行需要較長時間，才能建立能吸收未來虧損的緩沖空間。低利率對有著大量存款基礎(chǔ)的歐洲銀行來說也是痛苦的，因?yàn)樾律J款的盈利率受到擠壓。隨著市場恢復(fù)，系統(tǒng)崩盤的危險逐漸淡化成為過去，假設(shè)最壞的情況已被拋在身后，這種假設(shè)對政策制定者和銀行家們都是種誘惑。只要?dú)W洲銀行相對于它們的美國競爭對手沒有明顯的劣勢，強(qiáng)力推行美國式壓力測試的企圖很可能會面臨阻力。然而，如果疏于防范預(yù)計會出現(xiàn)在銀行賬本上的不斷堆積的壞賬，就意味著歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度較之充分防范所應(yīng)有的速度來得慢。何為壓力測試對于國內(nèi)不少銀行業(yè)人士來說，壓力測試還是一個新名詞。通過考察工程領(lǐng)域的例子，有助于理解壓力測試的概念。橋梁設(shè)計領(lǐng)域中，經(jīng)常使用壓力測試來判定，超過荷載多大程度以后，橋梁會倒塌，進(jìn)而分析橋梁結(jié)構(gòu)中導(dǎo)致倒塌的薄弱環(huán)節(jié)在哪里。在金融領(lǐng)域，壓力測試指的是分析、評估金融體系或者金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合在比較極端的宏觀經(jīng)濟(jì)、市場波動等情況下所受的影響，并根據(jù)測試結(jié)果采取應(yīng)對措施的過程。一般來說，金融領(lǐng)域的壓力測試包含以下幾大步驟：（1）確定測試對象，即進(jìn)行壓力測試的機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)/負(fù)債組合，比如某銀行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款；（2）識別影響該組合的主要風(fēng)險因子，比如房價；（3）設(shè)計壓力情景，比如房價下跌的幅度；（4）通過定量分析和定性判斷，計算壓力情景下測試對象相關(guān)指標(biāo)的變動結(jié)果；（5）根據(jù)上述結(jié)果，判定組合/體系中的弱點(diǎn)環(huán)節(jié)，并有針對性地制定相應(yīng)政策響應(yīng)和反饋，如可針對某類可能出現(xiàn)的風(fēng)險，制定應(yīng)急預(yù)案。首先，壓力測試是金融穩(wěn)定性評估的重要工具。在總結(jié)1998年亞洲金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行于1999年5月聯(lián)合推出了“金融部門評估計劃”（FinancialSectorAssessmentProgram，簡稱FSAP），通過壓力測試、金融穩(wěn)健指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則評估三個分析工具，對成員國和其他經(jīng)濟(jì)體的金融體系進(jìn)行全面評估和監(jiān)測，其中最為核心的工具即為壓力測試。目前，F(xiàn)SAP已成為被廣泛接受的金融穩(wěn)定評估框架，它也成為國際貨幣基金組織加強(qiáng)對成員國監(jiān)督的重要手段。中國也在積極推進(jìn)相關(guān)工作。2008年初，溫家寶總理接見IMF總裁卡恩時，表達(dá)了中國加入FSAP的意愿。其次，壓力測試在監(jiān)管機(jī)構(gòu)評估監(jiān)管資本中有著重要的應(yīng)用。在2004年發(fā)布的《巴塞爾新資本協(xié)議》中，巴塞爾委員會對商業(yè)銀行開展壓力測試作出了相關(guān)規(guī)定。新資本協(xié)議的第一支柱要求商業(yè)銀行必須對相關(guān)風(fēng)險參數(shù)進(jìn)行壓力測試，第二支柱要求商業(yè)銀行進(jìn)行內(nèi)部資本充足評估程序（ICAAP）時，要進(jìn)行前瞻性的壓力測試，以識別可能對銀行產(chǎn)生不利影響的事件或變化出現(xiàn)時需銀行進(jìn)一步增加的資本，銀行和監(jiān)管當(dāng)局利用壓力測試結(jié)果，分析、確保銀行持有一定量超額資本?！栋腿麪栃沦Y本協(xié)議》中對壓力測試的規(guī)定，代表了監(jiān)管機(jī)構(gòu)使用壓力測試工具評估監(jiān)管資本要求，來促進(jìn)銀行審慎經(jīng)營的觀點(diǎn)和態(tài)度。再次，壓力測試已成為銀行評估業(yè)務(wù)、資產(chǎn)組合在極值風(fēng)險下表現(xiàn)的重要工具。銀行業(yè)最早將壓力測試用于市場風(fēng)險管理領(lǐng)域，用于分析投資組合在極端市場情況（如市場出現(xiàn)巨幅下跌）下可能面臨的損失。風(fēng)險價值（VaR）是在一定置信度（如99％）下管理市場風(fēng)險的有效工具，但在識別和計量置信度之外的分布于“尾部”的風(fēng)險時，就需要使用壓力測試工具。壓力測試和日常風(fēng)險管理工具之間具有互補(bǔ)性。近年來，銀行業(yè)逐步將壓力測試應(yīng)用到分析極端條件下的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及操作風(fēng)險等領(lǐng)域。金融危機(jī)的教訓(xùn)近日，高盛公司首席執(zhí)行官勞爾德·貝蘭克梵專門在英國《金融時報》上撰文，在總結(jié)本次金融危機(jī)的七大教訓(xùn)時提出，針對當(dāng)前金融危機(jī)中各金融機(jī)構(gòu)的糟糕表現(xiàn)，金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)開展更多的情景模擬分析和壓力測試。按照我們的理解，壓力測試的應(yīng)用分成三個層次。首先，壓力測試是管理工具。與風(fēng)險價值、評級模型等日常風(fēng)險管理2009年1月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會公布了《穩(wěn)健的壓力測試實(shí)踐和監(jiān)管原則》征求意見稿。該文件是巴塞爾委員會首次發(fā)布的專門的壓力測試監(jiān)管文件，系統(tǒng)、全面地闡述了對銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力測試要求。文件要求銀行開展覆蓋全行范圍內(nèi)各類風(fēng)險和各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的壓力測試，提供一個全行全面風(fēng)險的整體法人的情況，以便促進(jìn)風(fēng)險識別和控制，彌補(bǔ)其他風(fēng)險管理工具的不足。文件認(rèn)為，壓力測試應(yīng)成為銀行治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理和風(fēng)險文化的有機(jī)組成部分，壓力測試相關(guān)分析結(jié)果需要應(yīng)用于管理層決策，包括董事會和高管層作出的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)決策，文件特別強(qiáng)調(diào)董事會和高管層參與對壓力測試的有效實(shí)施至關(guān)重要。2010年中國金融壓力測試分析師培養(yǎng)計劃2010年03月04日14:11東方財富網(wǎng)手機(jī)免費(fèi)訪問|字體：大中小項目背景：商業(yè)銀行：2007年12月，銀監(jiān)會正式發(fā)布了《商業(yè)銀行壓力測試指引》，要求商業(yè)銀行根據(jù)各行業(yè)務(wù)發(fā)展情況和風(fēng)險管理水平，制定各行的壓力測試方案，從監(jiān)管層面首次對商業(yè)銀行全面、系統(tǒng)地提出了壓力測試的要求。保險公司：2010年全國保險監(jiān)管工作會議上，保監(jiān)會表示要研究宏觀審慎監(jiān)管下的行業(yè)壓力測試方法，構(gòu)建適合我國國情的壓力測試模型。證券公司：2010年起，建立健全壓力測試機(jī)制納入證券公司風(fēng)險管理能力具體評價指標(biāo)。按照相關(guān)要求，對于壓力測試機(jī)制有效，做法經(jīng)專業(yè)評價認(rèn)可且在全行業(yè)得到推廣的公司，分類評價時可給予適當(dāng)加分。基金公司：基金公司在投資運(yùn)作環(huán)節(jié)，各分公司作為資本市場具有重大影響的投資者，要堅持價值投資、長期投資和規(guī)范投資理念;在流動性風(fēng)險方面，要做好壓力測試。信托公司：繼商業(yè)銀行被監(jiān)管層要求進(jìn)行風(fēng)險壓力測試之后，信托公司成了下一個監(jiān)管重點(diǎn)領(lǐng)域。上海國信、中海信托、華寶信托、安信信托、中泰信托、愛建信托等六家滬上信托公司被要求進(jìn)行風(fēng)險壓力測試，提前做好相關(guān)風(fēng)險的防范和化解預(yù)案。以上大環(huán)境下，各金融機(jī)構(gòu)也認(rèn)識到建立壓力測試體系并開展壓力測試工作對于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理水平提升的重要性。但具體如何開展“壓力測試”，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)還處于嘗試和探索之中。受限于操作經(jīng)驗(yàn)的不足和壓力測試人才的匱乏，加之國內(nèi)無相關(guān)實(shí)用案例書籍，我國金融機(jī)構(gòu)開展壓力測試的進(jìn)展比較緩慢。為推進(jìn)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)壓力測試人才的培養(yǎng)，中國人民銀行研究生部與聯(lián)合金融網(wǎng)共同發(fā)起“中國金融壓力測試分析師”培養(yǎng)計劃。進(jìn)行5天壓力測試課程。第1天解讀監(jiān)管部門對開展壓力測試工作監(jiān)管要求，介紹壓力測試最新進(jìn)展;第2天主要講授壓力測試總論、方法論，解釋壓力測試的相關(guān)術(shù)語及應(yīng)用范圍;第3、4天講授壓力測試操作方法、綜合案例及情景分析：包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險;第1天解讀監(jiān)管部門對開展壓力測試工作監(jiān)管要求;介紹壓力測試最新進(jìn)展;第五天經(jīng)驗(yàn)交流，考試。學(xué)完課程并通過考核的學(xué)員將獲得中國人民銀行研究生部頒發(fā)“中國金融壓力測試分析師”的證書。歡迎各有關(guān)單位踴躍報名，積極推薦。若要查看詳情請登陸中國金融壓力測試分析師網(wǎng)站：http://www.uninfo.cc/web壓力測試及其在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理中的運(yùn)用

隨著大型跨國金融機(jī)構(gòu)最近幾年來的經(jīng)營活動變得越來越復(fù)雜和多樣化，如何對其所面臨的不同類型的風(fēng)險暴露進(jìn)行測量和監(jiān)控的問題大大促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理方法的創(chuàng)新和發(fā)展?！皦毫y試”作為ＶａＲ（Ｖａｌｕｅ－ａｔ－Ｒｉｓｋ，風(fēng)險價值）工具的必要補(bǔ)充得到迅速發(fā)展，并成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理中不可或缺的方法之一。

壓力測試能夠用來測量設(shè)定的意外事件發(fā)生所導(dǎo)致的風(fēng)險因素變化給金融機(jī)構(gòu)帶來的潛在影響。壓力測試最初是為了響應(yīng)１９９６年ＢＡＳＥＬ資本協(xié)定的修正而被正式提出并開始運(yùn)用。自從１９９７年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)和１９９８年秋季俄羅斯債務(wù)危機(jī)以來，壓力測試因其與ＶａＲ相比獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)得到越來越廣泛的關(guān)注。當(dāng)前，發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管當(dāng)局都要求金融機(jī)構(gòu)年度財務(wù)報告中應(yīng)加入壓力測試分析，使股東及其他社會各界對其未來發(fā)展、前景及風(fēng)險有更深層次的認(rèn)識，以達(dá)到信息透明化及公開化的原則。

我國加入ＷＴＯ后金融業(yè)的保護(hù)期即將結(jié)束，我國金融業(yè)將面臨金融全球化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，各種無法運(yùn)用ＶａＲ方法度量的金融風(fēng)險應(yīng)該如何測量和監(jiān)控是我們必須研究的重大課題。因此，在我國金融機(jī)構(gòu)中推廣使用壓力測試方法進(jìn)行全面的風(fēng)險管理對我國金融業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展具有不可估量的重要作用。所以，本文的目的是考察壓力測試的基本方法和在西方發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐，以及將其運(yùn)用于我國銀行風(fēng)險管理的可行性。

一、壓力測試方法及其在現(xiàn)代金融風(fēng)險管理中的作用

壓力測試是作為一個通俗的術(shù)語用來描述金融機(jī)構(gòu)測量其對于異常但是可能發(fā)生的事件的潛在脆弱性的各種技術(shù)。這一術(shù)語涵蓋許多不同的技術(shù)，下文將詳細(xì)探討敏感性測試和情景測試，還有尚未被廣泛接受的極端價值理論（ＥＶＴ）和最大損失理論等。［１］

（一）壓力測試的類型

大多數(shù)的金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為ＶａＲ方法是不斷跟蹤其投資組合風(fēng)險和評估各業(yè)務(wù)部門風(fēng)險調(diào)整績效的關(guān)鍵工具。ＶａＲ能夠提供以概率分布為基礎(chǔ)的在某一特定持有期和置信度下投資組合的可能損失邊界。例如在９９％置信度水平下一天內(nèi)可能受到的最大損失。然而，ＶａＲ在測量極端市場環(huán)境下風(fēng)險暴露方面存在嚴(yán)重不足。［２］首先，ＶａＲ模型的許多假定在異常市場環(huán)境中并不完全成立；其次，以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)計算的統(tǒng)計模型難以處理罕見的市場異常壓力事件，因?yàn)闆]有充足的觀測數(shù)據(jù)會導(dǎo)致統(tǒng)計推論不嚴(yán)密；再次，通過觀察歷史數(shù)據(jù)得到的不同金融資產(chǎn)價格之間的相互關(guān)系模式（這種相關(guān)性數(shù)據(jù)是使用市場正常時期的數(shù)據(jù)估計得到的）隨著市場異常的價格大幅度變化而隨之改變。壓力測試部分地彌補(bǔ)了ＶａＲ的缺陷，它提供了一種方法來測量和監(jiān)控可能的異常事件引發(fā)的極端價格變化給投資組合帶來的潛在不利后果。

壓力測試一般分為兩種類型：情景測試和敏感性測試。

１．情景測試。情景又劃分為歷史情景和假定情景兩種。歷史情景依賴于過去經(jīng)歷過的重大市場事件，而假定情景是假設(shè)的還沒有發(fā)生的重大市場事件。

歷史情景運(yùn)用在特定歷史事件中所發(fā)生的沖擊結(jié)構(gòu)。進(jìn)行歷史情景壓力測試的通常方法就是觀察在特定歷史事件發(fā)生時期，市場風(fēng)險因素在某一天或者某一階段的歷史變化將導(dǎo)致機(jī)構(gòu)目前擁有的投資組合市場價值的變化。這項技術(shù)的一個優(yōu)點(diǎn)是測試結(jié)果的可信度高，因?yàn)槭袌鲲L(fēng)險因素結(jié)構(gòu)的改變是歷史事實(shí)而不是武斷的假定。另一個優(yōu)點(diǎn)是測試結(jié)果易于溝通和理解。像這樣的描述——“如果１９９７年亞洲金融危機(jī)重演，我們機(jī)構(gòu)會損失Ｘ美元”，讓人很容易理解。運(yùn)用歷史情景的缺點(diǎn)之一是機(jī)構(gòu)可能（有意識或無意識的）在構(gòu)建其風(fēng)險頭寸時盡力避免歷史事件重演時遭受損失，而不是避免預(yù)期的未來風(fēng)險（并非歷史的精確復(fù)制）可能帶來的損失。歷史情景的第二個缺點(diǎn)是難以將測試運(yùn)用于該歷史事件發(fā)生時還不存在的創(chuàng)新風(fēng)險資產(chǎn)，或者將測試應(yīng)用于自從該事件發(fā)生后其行為特性已經(jīng)發(fā)生改變的風(fēng)險因素。

假定情景使用某種可預(yù)知的發(fā)生概率極小的壓力事件所引發(fā)的沖擊結(jié)構(gòu)。由于這樣的壓力事件在最近沒有發(fā)生過，因此必須運(yùn)用歷史經(jīng)驗(yàn)來創(chuàng)造這些假定的情景。在假定情景創(chuàng)造中，機(jī)構(gòu)需要考慮“傳染效應(yīng)”，即假定的壓力事件對相關(guān)市場沖擊的規(guī)模和結(jié)構(gòu)效應(yīng)?！皞魅拘?yīng)”的估計一般建立在判斷和歷史經(jīng)驗(yàn)上，而不是市場行為的正式模型。

兩種測試情景的選擇取決于一系列因素，如歷史事件對于當(dāng)前投資組合的適用性、機(jī)構(gòu)所擁有的資源，特別是時間和人力。歷史情景比較容易公式化表達(dá)和讓人理解，且較少涉及人為判斷，但是它可能不能反映出當(dāng)前的政治經(jīng)濟(jì)背景和新開發(fā)的金融工具中所隱藏的金融風(fēng)險。而假定情景更加與機(jī)構(gòu)獨(dú)特的風(fēng)險特性相匹配，并能夠讓風(fēng)險管理者避免給予歷史事件比未來風(fēng)險更多關(guān)注的誤區(qū)，但是它需要大量資源投入并涉及相當(dāng)多的人為判斷?；谝陨峡紤]，一些機(jī)構(gòu)邀請資深經(jīng)理、營銷人員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家等來共同討論假定情景設(shè)置以確保其客觀有效性。

實(shí)際上，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都同時使用歷史情景和假定情景，如用過去的市場波動數(shù)據(jù)作為參考但是又不必然與某一特定歷史危機(jī)事件相聯(lián)系的假定情景。因?yàn)閷v史情節(jié)的使用能夠幫助我們校準(zhǔn)價格變化的幅度和其它難以設(shè)定的參數(shù)，例如對市場流動性可能的影響。而且，風(fēng)險管理者需要在客觀性和可操作性之間尋求平衡，因?yàn)榍榫氨磉_(dá)得越清楚客觀，內(nèi)容可能會越復(fù)雜和難于理解。無論如何，壓力測試的使用方法并不是一成不變的，其所使用的情景也在周期性的壓力測試實(shí)踐中不斷得到修改和完善，結(jié)果，機(jī)構(gòu)的風(fēng)險暴露就不斷地被跟蹤記錄。

２．敏感性測試。敏感性壓力測試最簡單直接的形式是觀察當(dāng)風(fēng)險參數(shù)瞬間變化一個單位量如１０％的下跌或５０個基點(diǎn)的上漲情況下機(jī)構(gòu)投資組合市場價值的變化。敏感性測試僅需指定風(fēng)險參數(shù)變化，而無需確定沖擊的來源，因此運(yùn)行相對簡單快速，而且經(jīng)常是即時的測試，這與情景測試不同。敏感性壓力測試因其快速簡單的特點(diǎn)而被廣泛運(yùn)用于交易前臺和業(yè)務(wù)部門層面，一些機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理者也用它來計算市場環(huán)境變化對機(jī)構(gòu)沖擊的最初近似值。

大多數(shù)敏感性和歷史情景壓力測試至少１個月測試一次，而假定情景測試一般是３個月一次甚至更長。較低的頻率反映了假定情景構(gòu)造更加復(fù)雜化的特點(diǎn)，而且其修改頻率也相對較高，一般每６至１２個月就要修改一次。周期性壓力測試結(jié)果所構(gòu)成的時間序列是提供給機(jī)構(gòu)管理層風(fēng)險信息的關(guān)鍵組成部分。一方面，它揭示了機(jī)構(gòu)風(fēng)險頭寸的變化過程；另一方面，它能夠幫助確定機(jī)構(gòu)主要風(fēng)險頭寸的性質(zhì)變化。

（二）壓力測試的缺陷

壓力測試的結(jié)果遠(yuǎn)非完美無缺。首先，盡管壓力測試結(jié)果與風(fēng)險暴露程度相關(guān)，但它并不是機(jī)構(gòu)風(fēng)險暴露的完美反映，也有可能存在人為的偏見影響到測試結(jié)果的公正性。壓力測試看上去像是簡單易懂的技術(shù)，然而實(shí)際上它往往既不清晰明了也不簡單易懂。壓力測試需要測試人員對以下許多問題做出人為判斷：選擇哪些風(fēng)險因素進(jìn)行測試；如何將進(jìn)行測試的大量風(fēng)險因素相互聯(lián)系并形成結(jié)構(gòu)化框架；如何考慮風(fēng)險因素變動范圍；選擇什么時間段來進(jìn)行分析等。即使在做出這些判斷以后，機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理者仍面對相當(dāng)多的任務(wù)，如篩選結(jié)果并進(jìn)一步確認(rèn)其可能具有的意義，然后指導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險管理?？梢?，壓力測試許多的規(guī)范和細(xì)節(jié)決定都依賴于風(fēng)險管理者的經(jīng)驗(yàn)和判斷，所以不能夠保證風(fēng)險管理者會選擇“正確的”情景或有效地解釋測試結(jié)果。其次，壓力測試帶來了很高的計算成本，尤其是當(dāng)從系統(tǒng)不兼容的各個部門收集數(shù)據(jù)以及全部重新計算復(fù)雜期權(quán)類投資組合市值的時候。壓力測試還有一個缺陷是目前還不能夠系統(tǒng)性地將市場風(fēng)險和信用風(fēng)險整合并融入壓力測試中，其重要原因是缺乏與信用相關(guān)的交易工具市場化定價方法。

（三）壓力測試的運(yùn)用范圍

壓力測試運(yùn)用范圍廣泛，主要有以下幾方面：

１．測量異常但是可能發(fā)生的巨大損失事件對于投資組合的沖擊。與ＶａＲ反應(yīng)日常市場價格行為不同，壓力測試模擬異常市場環(huán)境下投資組合的表現(xiàn)。它們提供ＶａＲ框架所不能捕獲的風(fēng)險的信息。最初，壓力測試是用作統(tǒng)計模型如ＶａＲ的輔助，但是它現(xiàn)在已被看作風(fēng)險管理方法中必不可少的組成部分，是對ＶａＲ方法的必要補(bǔ)充。

２．評估機(jī)構(gòu)的風(fēng)險承受特性。機(jī)構(gòu)使用壓力測試可以更好地理解自己的風(fēng)險承受特性。例如，它可以揭露在單個部門水平上并不明顯但是集中起來卻對整個機(jī)構(gòu)經(jīng)營產(chǎn)生巨大負(fù)面影響的風(fēng)險。也就是說，它可以凸顯單個部門的風(fēng)險承受極限并幫助機(jī)構(gòu)評估其風(fēng)險容忍度（無論在機(jī)構(gòu)整體范圍還是在部門水平）。而且，機(jī)構(gòu)可以使用敏感性測試來計算其投資組合對于風(fēng)險因素變化的敏感性水平。一些機(jī)構(gòu)還使用壓力測試來驗(yàn)證其ＶａＲ模型假設(shè)的概率分布是否適當(dāng)。如果壓力測試計算出的損失超出其對應(yīng)的ＶａＲ模型的結(jié)果，風(fēng)險經(jīng)理可能需要修正其假設(shè)的概率分布。壓力測試明確地將潛在巨大損失和特定事件聯(lián)系起來，而不是用統(tǒng)計分布圖形來抽象地刻畫巨大損失，這使得管理層能更好地理解內(nèi)含在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)層面的風(fēng)險的特性。

機(jī)構(gòu)也使用壓力測試來評估ＶａＲ難以正確評估的風(fēng)險，例如像期權(quán)等資產(chǎn)價格在市場沖擊下會發(fā)生非線性變化的風(fēng)險。壓力測試也用來設(shè)定具有較低的歷史波動性但可能會遭受離散的巨大價格變化沖擊的市場中的交易限制，例如釘住匯率制度下的外匯市場。對于沒有歷史數(shù)據(jù)可以使用的新產(chǎn)品，風(fēng)險經(jīng)理們也使用壓力測試來監(jiān)控和設(shè)定交易限制。可見，壓力測試顯著地加強(qiáng)了機(jī)構(gòu)全面風(fēng)險管理框架。

３．優(yōu)化并檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)資本配置。機(jī)構(gòu)關(guān)于經(jīng)濟(jì)資本配置的決策往往需要參考壓力測試的結(jié)果，這一般有兩種不同的方法。第一種方法由各業(yè)務(wù)部門構(gòu)造出各種情景，并且根據(jù)情景的相關(guān)性和可信度排序，這一系列情景測試的結(jié)果就形成了經(jīng)濟(jì)資本配置決策的參考依據(jù)。由于涉及到大量情景可操作性、數(shù)據(jù)集中的困難程度等問題，另一種替代方法是機(jī)構(gòu)只使用最壞情景的測試結(jié)果。當(dāng)然，在資本配置決策中還需要考慮未來發(fā)展戰(zhàn)略、ＶａＲ計算結(jié)果等以便做出一些更加深入的判斷。機(jī)構(gòu)往往使用壓力測試作為診斷工具來檢驗(yàn)公司各類別投資組合所分配的資本是否充足以及相應(yīng)的資本配置的限制是否合理。［３］實(shí)際上，壓力測試對金融機(jī)構(gòu)資本配置策略的某些變化和風(fēng)險暴露的修正做出了積極貢獻(xiàn)。

４．評估業(yè)務(wù)風(fēng)險。壓力測試的創(chuàng)新用途之一是其應(yīng)用于長期經(jīng)營計劃。一些機(jī)構(gòu)不僅考慮壓力事件對其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及表外各項目價值變化的影響，而且還考慮到壓力事件發(fā)生的隨后幾年收益來源所受到的影響。這種交叉覆蓋幫助管理層理解這種類型的壓力事件對其長期經(jīng)營是否是潛在的嚴(yán)重威脅，進(jìn)而確定支撐其相應(yīng)業(yè)務(wù)長期經(jīng)營的資本配置是否合理。例如測試一個長期低利率時期對機(jī)構(gòu)長期收益率的影響。壓力測試也通過檢查壓力事件對機(jī)構(gòu)凈利息收入的沖擊的方式來評價未來的經(jīng)營計劃并鞏固這些計劃。

目前西方發(fā)達(dá)國家壓力測試對象已經(jīng)擴(kuò)大并超出可市場化交易金融工具的范圍。在資產(chǎn)方面，運(yùn)用壓力測試的資產(chǎn)種類包括利率、信用、股票、外匯等投資組合，它們大多非常適合壓力測試是因?yàn)槠渚哂性谑袌龌灰字袑?shí)現(xiàn)盯市定價的能力，因此超過８０％的壓力測試是基于市場化交易的投資組合。然而，信用風(fēng)險壓力測試，特別是與貸款賬戶相聯(lián)系的壓力測試，由于缺乏市場化定價機(jī)制并沒有被頻繁地運(yùn)用。在負(fù)債方面，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)在不同水平上測試其資金流動性。測試情景包括以下的變化：客戶行為（例如儲蓄流出或承諾存款不斷下降）、自身信用（例如降級）、融資成本以及擔(dān)保需求等。這些測試有助于機(jī)構(gòu)制定流動性緊急情況行動計劃并由融資部門具體實(shí)施。壓力測試的未來發(fā)展趨勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：測量信用風(fēng)險、檢驗(yàn)市場流動性、整合并融入金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險管理框架等。

二、壓力測試在我國金融機(jī)構(gòu)中的應(yīng)用

壓力測試已經(jīng)被國際大型金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可和接受，其測試結(jié)果也已成為年度財務(wù)報告中不可或缺的內(nèi)容之一。世界發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管當(dāng)局均要求或鼓勵所屬銀行遵循巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的建議規(guī)范進(jìn)行壓力測試的工作。我國加入ＷＴＯ后金融業(yè)將全面開放，金融全球化已經(jīng)成為無法阻擋的趨勢。在這前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)面前，我國金融機(jī)構(gòu)如何學(xué)習(xí)和借鑒國際先進(jìn)的風(fēng)險管理技術(shù)并成功地運(yùn)用于中國特色的改革實(shí)踐，是我們必須解決的當(dāng)務(wù)之急。

我國大型金融機(jī)構(gòu)在壓力測試的運(yùn)用方面仍處于起步階段。中國銀監(jiān)會為了響應(yīng)ＩＭＦ和世界銀行于１９９９年５月聯(lián)合推出的“金融部門評估規(guī)劃（ＦＳＡＰ）”，在２００３年９月開始組織對各商業(yè)銀行的評估工作。［４］各銀行為此相應(yīng)成立了本行內(nèi)的壓力測試工作小組，按照要求開展了四個課題的壓力測試，分別關(guān)注了利率、匯率和不良貸款損失的變動對商業(yè)銀行資本金和盈利的影響以及準(zhǔn)備金率的調(diào)整對流動性的影響，各銀行自主開展壓力測試并將測試結(jié)果報告銀監(jiān)會。目前我國銀監(jiān)會尚未對銀行業(yè)執(zhí)行壓力測試制定相關(guān)規(guī)定，各商業(yè)銀行開展壓力測試缺乏統(tǒng)一的規(guī)范和指導(dǎo)。由于金融業(yè)市場化改革和對外開放還不到位，各銀行對于風(fēng)險管理缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和緊迫感，因此壓力測試技術(shù)水平不高，積極性不強(qiáng)。［５］對此，筆者提出以下政策建議：

（一）建立健全我國的相關(guān)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)

我國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)參考巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的壓力測試相關(guān)規(guī)范，制定出適合我國國情的壓力測試規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，推動和督促各商業(yè)銀行構(gòu)建情景測試模型，并對測試方法和結(jié)果加強(qiáng)技術(shù)指導(dǎo)，在適當(dāng)時候要求測試結(jié)果信息公開化。

（二）借鑒其它國家的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建適合我國國情的壓力測試模式

我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極面對金融全球化挑戰(zhàn)，吸取１９９７年亞洲金融危機(jī)等歷史事件的深刻教訓(xùn)，在監(jiān)管當(dāng)局的指導(dǎo)下