LPR改革與銀行FTP管理

LPR改革后銀行貸款定價方式變化2019年8月以來，人民銀行改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，并通過LPR引導貸款市場化定價，從LPR改革效果看，貸款定價機制發(fā)生巨大變化，疏通了"政策利率一LPR—貸款利率〃的利率傳導渠道，貸款定價市場化水平大大提升。截至2020年6月，金融機構(gòu)人民幣一般性貸款加權(quán)平均利率為5.26%,較LPR改革前的2019年6月下降68BPs,同期1年、5年、10年國債到期收益率分別下降64BPs、54BPS與41BPs,貸款利率跟隨市場利率出現(xiàn)明顯下行。為了適應貸款定價機制的變化，銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）管理也需相應調(diào)整，將LPR定價基準納入FTP體系，提升FTP市場化程度，確保銀行內(nèi)部FTP能夠準確衡量存貸款收益，科學引導存貸款市場化定價，合理管控利率風險，保障銀行長期可持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。LPR改革對銀行FTP體系的影響LPR改革前,銀行FTP體系往往立足于銀行自身,主要參考中央銀行存貸款基準利率，與存貸款定價機制基本相符。LPR改革后，貸款定價市場化水平明顯提升，推動存款定價更加市場化，舊有FTP體系在反映市場價格變動上存在一定滯后，需重新構(gòu)建更市場化的FTP體系。FTP需公平地反映貸款收益水平。銀行通過FTP精確衡量業(yè)務所賺取的凈利息收入，并以此作為績效考核的參考指標。假設FTP無法及時反映市場利率變動，將難以真實反映貸款業(yè)務收益水平，導致績效考核有失公允。例如，當LPR下行時，新發(fā)放貸款定價將跟隨下行，假設FTP維持穩(wěn)定，將導致低估貸款利息收入水平。FTP需更好地引導資源配置。銀行根據(jù)FTP利差收益水平的不同,引導經(jīng)營單位重點營銷符合全行戰(zhàn)略導向的產(chǎn)品。假設FTP無法及時反映市場利率變動，將難以真實反映貸款業(yè)務收益水平，可能影響正常業(yè)務開展。例如，當LPR上行時，新發(fā)放貸款利率將跟隨上行，假設FTP維持穩(wěn)定，由于貸款利息收入水平提高，貸款營銷積極性高漲，但由于存款利息收入水平相對偏低，存款營銷積極性減弱，銀行資產(chǎn)負債平衡被打破，流動性壓力增大，進而限制貸款業(yè)務增長。FTP需更好地指導貸款市場化定價。由于客戶經(jīng)理可以清楚地知道每筆業(yè)務的資金本錢或資金收益，從而在綜合考慮本錢因素、獲利因素的基礎上制定價格策略。假設FTP無法及時反映市場利率變動，可能導致貸款定價偏離市場合理定價水平。例如，當LPR下行時,貸款市場利率水平跟隨下行，假設FTP維持穩(wěn)定，經(jīng)營單位為保障預期收益，貸款定價可能過高，導致喪失業(yè)務機會；當LPR上行時,貸款市場利率水平跟隨上行，假設FTP維持穩(wěn)定，經(jīng)營單位為擴大業(yè)務規(guī)模，可能維持原有貸款定價，導致貸款定價低于市場水平，貸款收益可能無法完全覆蓋各項本錢，整體收益受到損失。FTP需更好地剝離經(jīng)營單位市場風險。銀行通過FTP將利率風險集中到總行管理,確保分行大局部業(yè)務利差鎖定。假設FTP無法及時反映市場利率變動，可能導致貸款業(yè)務利差無法鎖定。例如，某分行投放一筆貸款利率為4%的浮動利率貸款，每年重定價1次，業(yè)務期限為5年，起息日時FTP價格為3%,FTP利差為1個百分點。假設第2年LPR下降50BPS,貸款定價將由4%下降至3.5%,如果FTP無法跟隨LPR及時下降,該筆業(yè)務FTP利差將發(fā)生變動，可能導致分行存量業(yè)務收益發(fā)生大幅波動，進而導致分行業(yè)務導向大幅變化，不利于總行長期業(yè)務戰(zhàn)略執(zhí)行與穩(wěn)健經(jīng)營。構(gòu)建與LPR改革相適應FTP體系的路徑為更好地適應LPR改革后的市場環(huán)境，可以從FTP曲線、調(diào)整項及定價方法三個方面構(gòu)建市場化的FTP體系。o建立更為市場化的FTP曲線根據(jù)完全利率市場化國家的經(jīng)驗，F(xiàn)TP曲線基本是以國債收益率等無風險市場收益率曲線為基礎，結(jié)合自身風險溢價等因素構(gòu)建而成。在實際應用中，國內(nèi)商業(yè)銀行會對不同定價基準的業(yè)務構(gòu)建不同的FTP曲線：針對與貨幣市場利率變動緊密的同業(yè)、金融市場以及債券投資等業(yè)務構(gòu)建"市場收益率曲線"；針對存貸款業(yè)務構(gòu)建存貸款收益率曲線。LPR改革后，貸款定價基準變更為LPR,并推動存款定價更為市場化，存貸款收益率曲線的構(gòu)建也需進行相應調(diào)整。具體來看，大致可以分為兩種方式。第一種是基于LPR擬合完整期限的FTP曲線。在市場均衡情況下，均衡貸款利率通過銀行信用貨幣創(chuàng)造與市場競爭形成。因此，LPR不僅是貸款定價最重要的參考基準，也將通過貸款利率影響存款利率,可以作為內(nèi)部FTP曲線的參考基準。由于LPR僅有1年與5年以上兩個期限，可以通過指定利率法或構(gòu)建收益率曲線模型等方法，補足其他期限節(jié)點上的收益率，擬合成一條具備完整期限的內(nèi)部曲線，再根據(jù)銀行自身資產(chǎn)負債情況、市場定位、業(yè)務導向等對個別期限FTP價格進行調(diào)整，形成存貸款收益率曲線。這種方法簡便易行，可根據(jù)銀行自身情況選擇適合的擬合曲線方法，且FTP曲線與LPR直接掛鉤，能夠充分反映市場利率變動水平。但可能與存貸款實際利率水平有所差異，銀行需根據(jù)自身的業(yè)務情況進行人為調(diào)整。第二種是基于存貸款邊際利率構(gòu)建內(nèi)部FTP曲線。與貨幣市場不同，存貸款業(yè)務沒有公開交易的市場，難以使用公開數(shù)據(jù)擬合構(gòu)建一條市場化的收益率曲線，一般需要通過銀行過去或當前新發(fā)放的存貸款利率（收益率）進行擬合。由于FTP僅代表銀行敘做存款業(yè)務的資金收益及貸款業(yè)務的資金本錢，擬合收益率曲線的過程本質(zhì)上是在剔除貸款資本本錢、預期損失、運營本錢、稅務本錢等相關本錢，以及考慮存款繳存等因素后，尋找內(nèi)部存款利率與內(nèi)部貸款利率之間公允的收益率水平。首先，計算主要期限的存貸款內(nèi)部收益率。從業(yè)務實際看，同時具有大量存款與貸款業(yè)務利率數(shù)據(jù)的期限一般僅有3個月、6個月、1年、2年、3年和5年，其他期限業(yè)務相對較少。因此，構(gòu)建存貸款收益率曲線一般先計算主要期限的存貸款內(nèi)部收益率水平。為更好地表達貸款市場化價格水平，在計算主要期限的存貸款內(nèi)部收益率水平時，可以將貸款絕對利率值或基于中央銀行貸款基準利率的浮動比例替換為對應期限檔次的LPR加減點，建立LPR價格變動向FTP傳導的機制。由于FTP反映資金的邊際本錢或收益，可以選擇當前LPR價格計算存貸款內(nèi)部收益率水平。其中，1年及以內(nèi)期限使用1年期LPR,5年以上期限使用5年以上期LPR,1?5年期限根據(jù)銀行自身貸款業(yè)務的定價規(guī)那么，自由選擇1年期或5年期以上期限LPR。其次，在確定存貸款內(nèi)部利率基礎上，參照第一種方法中的指定其他期限利率或者構(gòu)建收益率曲線模型等方法擬合完整的存貸款收益率曲線。最后，考慮影響存貸款的各項因素后，構(gòu)建存貸款基礎收益率曲線。這種方法的FTP曲線既納入了LPR,能夠及時反映市場利率變動情況，同時考慮了銀行自身存貸款利率情況，更貼近業(yè)務實際。但對銀行內(nèi)部數(shù)據(jù)要求較高，需準確衡量、分攤每筆業(yè)務的各項本錢與收益，且需構(gòu)建科學的模型，衡量存款與貸款內(nèi)部收益率之間合理的FTP價格水平，實施上存在一定難度。靈活制定FTP調(diào)整項，合理管控利率風險LPR改革后，貸款業(yè)務將轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖际袌龌潭雀叩腖PR定價,而存款仍維持中央銀行基準利率定價，存貸款業(yè)務基差風險提升,利率風險敞口增大。止匕外，隨著存量貸款基準利率基本轉(zhuǎn)換為LPR,市場化定價的資產(chǎn)規(guī)模大幅增加，銀行資產(chǎn)負債表中市場化定價業(yè)務的利率風險敏感性發(fā)生巨大變化。為了合理控制利率風險敞口，積極應對利率敏感性變化，需設置不同的FTP調(diào)整項。例如，為減少利率風險敞口，可以通過設置FTP利率類型調(diào)整項，引導調(diào)節(jié)新發(fā)放貸款利率類型；為調(diào)節(jié)貸款組合久期，可設置重定價周期調(diào)整項；為應對客戶借新還舊或提前還款行為增多，期權(quán)風險增大，可設置FTP提前還款調(diào)整項。o根據(jù)客戶行為調(diào)整FTP定價方法FTP定價方法包括期限定價法、指定利率法、現(xiàn)金流法等。LPR改革后，由于局部存款產(chǎn)品利率相對剛性，銀行間貨幣市場利率、債券發(fā)行利率與存款利率可能存在價格差異，在市場利率變化較大的情況下，價格差異可能有所放大，容易滋生套利行為。銀行需要重點關注具備同時參與銀行間市場、債券市場和存貸款市場等跨市場交易資質(zhì)的客戶，重新審視現(xiàn)有業(yè)務的FTP定價方法，結(jié)合客戶賬戶行為特征，靈活調(diào)整FTP定價方法與計算模型，防止出現(xiàn)套利行為。配套建議從監(jiān)管角度出發(fā)，可以進一步提升LPR對存貸款利率的引導作用，拓展LPR在銀行內(nèi)部管理中的應用場景提升存款利率市場化水平,為銀行構(gòu)建市場化的存貸款FTP體系創(chuàng)造良好環(huán)境。一是可以提升MLF對市場邊際利率的指導作用，防止局部機構(gòu)由于缺乏從中央銀行獲取基礎貨幣手段而影響政策利率傳導的有效性。二是可以培育、完善掛鉤LPR的衍生品市場，豐富交易品種與期限，提升交易深度與活躍度，為銀行管理利率風險提供多樣化的工具。三是可以營造公平合理的存款競爭環(huán)境，引導疏通"LPR-貸款利率一存款利率〃的利率傳導渠道,逐步打破存款利率剛性，促進存款利率市場化。

對金融機構(gòu)自身而言，可以在內(nèi)部定價管理中加強對市場利率的前瞻與應用，提升市場化定價能力。一是可以加強內(nèi)部FTP建設，理順內(nèi)部利率傳導