公司財(cái)務(wù)-3課件

第三章籌資管理籌資問(wèn)題：籌資時(shí)間籌資規(guī)?；I資渠道籌資方式資本成本資本結(jié)構(gòu)2023/1/141第一節(jié)籌資概述一、企業(yè)籌資的意義和分類（一）企業(yè)籌資的意義1.滿足設(shè)立企業(yè)的需要2.滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要3.滿足企業(yè)發(fā)展的需要4.滿足到期償債的需要（二）企業(yè)籌資的分類1.按資金使用期限的長(zhǎng)短分類2.按資金權(quán)益特征分類3.按資金的來(lái)源范圍分類4.其他分類2023/1/142二、企業(yè)籌資渠道與方式（一）籌資渠道：籌資渠道是指客觀存在的融通資金的來(lái)源方向與通道。我國(guó)企業(yè)目前籌資渠道主要包括：1.國(guó)家財(cái)政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他企業(yè)資金5.社會(huì)公眾個(gè)人資金6.企業(yè)內(nèi)部積累2023/1/143三、企業(yè)籌資管理的原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）融通及時(shí)原則（三）方式經(jīng)濟(jì)原則（四）來(lái)源合理原則2023/1/145第二節(jié)資金需求量的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)的基本步驟：1.銷售預(yù)測(cè)2.估計(jì)需要的資產(chǎn)3.估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余4.估計(jì)所需資金2023/1/146一、因素分析法資金需求量=（基期資金平均占用額—不合理資金占用額）*（1+預(yù)期銷售增長(zhǎng)率）*（1-預(yù)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率）2023/1/147三、回歸分析法應(yīng)用：資金習(xí)性法根據(jù)資金變動(dòng)與銷售量之間的依存關(guān)系，可將其分為：不變資金和變動(dòng)資金建立回歸方程Y=a+bX，求解參數(shù)a和b，進(jìn)行資金需求量預(yù)測(cè)2023/1/149第三節(jié)債務(wù)資金的籌集

借款

商業(yè)信用

租賃

企業(yè)債券2023/1/1410

借款1.借款的種類：（1）短期借款、中期借款、長(zhǎng)期借款（2）信用借款、保證借款、抵押借款、質(zhì)押借款、票據(jù)貼現(xiàn)2.借款期限和利率（1）借款期限（2）借款展期（3）借款利率3.借款的優(yōu)缺點(diǎn)2023/1/1411

商業(yè)信用1.商業(yè)信用的特點(diǎn)2.商業(yè)信用的形式3.商業(yè)信用的條件指?jìng)鶛?quán)人對(duì)付款期限和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定如：“2/10,1/20,n/30”4.商業(yè)信用的成本只有當(dāng)賣方給予了現(xiàn)金折扣而企業(yè)未能享受時(shí)，商業(yè)信用才有成本。2023/1/1413商業(yè)信用成本的大小可以用成本率表示：

k------商業(yè)信用的年成本率

d------現(xiàn)金折扣率

n------放棄現(xiàn)金折扣后延期付款的天數(shù)2023/1/1414例：某企業(yè)賒購(gòu)商品100,000元，賣方給予的信用條件為“2/10,n/30”，假設(shè)企業(yè)分別在購(gòu)貨后的第10天、第20天，第30天、第40天付款，分別計(jì)算商業(yè)信用的成本率。2023/1/14152.租賃融資決策的因素分析租賃融資決策即選擇企業(yè)獲得固定資產(chǎn)的途徑。2023/1/1417租賃融資決策時(shí)應(yīng)考慮的因素主要有：（1）資產(chǎn)使用時(shí)間長(zhǎng)短（2）技術(shù)進(jìn)步因素的影響（3）資金供求的影響（4）獲得資產(chǎn)的難易程度（5）租金及價(jià)格水平的影響2023/1/14183.租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)：（1）優(yōu)點(diǎn)（2）缺點(diǎn)（資金成本較高）4.租賃的租金：（1）租金構(gòu)成（2）租金支付方式（3）租金的計(jì)算2023/1/1419企業(yè)債券的性質(zhì)、特征和種類1.企業(yè)債券的性質(zhì)企業(yè)債券持有人所具有的權(quán)利2.企業(yè)債券的特征3.企業(yè)債券的種類（1）短期債券和長(zhǎng)期債券（2）抵押債券和信用債券（3）可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券（4）記名債券和不記名債券（5）其他分類2023/1/1421債券的基本要素1.債券面值2.債券的期限3.債券的利率4.債券的價(jià)格5.債券的信用等級(jí)2023/1/1422一、債券發(fā)行的資格和條件債券發(fā)行的資格債券發(fā)行的條件企業(yè)債券的發(fā)行2023/1/14233.債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定（1）債券利率的確定在決定債券的利率時(shí)，通常先假定債券按面值發(fā)行。債券的利率按同期銀行定期存款利率或同期國(guó)庫(kù)券利率再加上債券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。2023/1/1425（2）債券發(fā)行價(jià)格的確定債券的發(fā)行價(jià)格，取決于債券的利率和投資者要求的收益率。市場(chǎng)利率高于債券利率市場(chǎng)利率低于債券利率市場(chǎng)利率等于債券利率2023/1/1426發(fā)行價(jià)格可以用債券理論價(jià)格公式計(jì)算確定。到期一次還本，每年付息一次的債券理論價(jià)格公式：Pb=ni=1I/(1+K)i+B/(1+k)N=I(P/A,k,N)+B(P/S,k,N)到期一次還本付息的債券理論價(jià)格公式：Pb=B(1+IN)/(1+k)N

=B(1+IN)(P/S,k,N)2023/1/1427

三、債券的償還償還方式：到期一次償還分批償還提前償還發(fā)行新債券換回老債券轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán)四、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)2023/1/1429可轉(zhuǎn)換債券一、可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)（兼有債券和股票的特征）與普通債券的區(qū)別與認(rèn)股權(quán)證的區(qū)別二、轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換率1.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的股票交換價(jià)格。2.轉(zhuǎn)換率轉(zhuǎn)換時(shí)債券與股票之間的數(shù)量比例關(guān)系轉(zhuǎn)換率=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格2023/1/1430三、可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值1.非轉(zhuǎn)換價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券不轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的價(jià)值即非轉(zhuǎn)換價(jià)值，非轉(zhuǎn)換價(jià)值等于債券未來(lái)收益的現(xiàn)值。2023/1/14312.轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換率*普通股市場(chǎng)價(jià)格只有當(dāng)普通股市價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，轉(zhuǎn)換價(jià)值才大于債券面值，此時(shí)債券持有人才可能考慮實(shí)施轉(zhuǎn)換權(quán)。2023/1/14323.市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)成交價(jià)格。它受到轉(zhuǎn)換價(jià)值、非轉(zhuǎn)換價(jià)值和投資者心理等因素的影響?？赊D(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)低于轉(zhuǎn)換價(jià)值和非轉(zhuǎn)換價(jià)值中較高者。在發(fā)行初期，市場(chǎng)價(jià)格主要受非轉(zhuǎn)換價(jià)值影響；隨著轉(zhuǎn)換日的臨近，市場(chǎng)價(jià)格逐漸接近轉(zhuǎn)換價(jià)值，在轉(zhuǎn)換日，市場(chǎng)價(jià)格等于轉(zhuǎn)換價(jià)值。2023/1/1433

四、可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：與企業(yè)項(xiàng)目投資和收益期相適應(yīng)；有利于降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；具有較大的靈活性。缺點(diǎn)：難以合理地確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格2023/1/1434負(fù)債融資的利弊及融資策略一、負(fù)債融資的優(yōu)點(diǎn)（1）能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用（2）資本成本低（3）不影響所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)二、負(fù)債融資的缺點(diǎn)（1）增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（2）可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用（3）負(fù)債比率超過(guò)一定限度時(shí)可能導(dǎo)致企業(yè)總資本成本上升2023/1/1435三、負(fù)債融資策略負(fù)債融資應(yīng)考慮以下因素：（1）嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確定負(fù)債比率上限；（2）避免負(fù)債成本高于資金利潤(rùn)率，產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；（3）在確保償債能力和較高利潤(rùn)率的前提下，應(yīng)盡可能多得利用負(fù)債融資，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。2023/1/1436第四節(jié)權(quán)益資金的籌集吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行認(rèn)股權(quán)證等股票衍生工具2023/1/1437吸收直接投資一、資本金制度（1）注冊(cè)資本必須符合有關(guān)規(guī)定（2）出資方式（3）出資時(shí)間（4）資本金驗(yàn)證（5）資本金的調(diào)整2023/1/1438二、吸收直接投資的種類三、吸收直接投資的出資方式四、吸收直接投資的程序五、吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)2023/1/1439發(fā)行普通股籌資一、普通股的基本特征二、普通股的價(jià)值要素（1）面值（2）賬面價(jià)值=（公司凈資產(chǎn)-優(yōu)先股股本）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)（3）清算價(jià)值（4）內(nèi)在價(jià)值（理論價(jià)格，即股票未來(lái)收益的現(xiàn)值）（5）市場(chǎng)價(jià)格股票買賣成交的價(jià)格。圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)。2023/1/1440三、股票的發(fā)行（1）股票發(fā)行的目的（2）股票發(fā)行的條件（3）公開發(fā)行股票的程序（4）招股說(shuō)明書2023/1/1441（5）股票的發(fā)行方式（6）股票承銷的方式（7）股票的發(fā)行價(jià)格2023/1/1442四、股票上市對(duì)公司的影響1.正面影響2.負(fù)面影響五、普通股融資的利弊1.普通股融資的優(yōu)點(diǎn)2.普通股融資的缺點(diǎn)2023/1/1443發(fā)行優(yōu)先股籌資一、優(yōu)先股的特征（1）優(yōu)先股具有一定的優(yōu)先權(quán)（2）股息率預(yù)先確定（3）沒有到期期限（4）沒有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利二、優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（2）參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（4）可收回優(yōu)先股和不可收回優(yōu)先股2023/1/1444三、發(fā)行優(yōu)先股融資的利弊（1）優(yōu)先股融資的優(yōu)點(diǎn)（2）優(yōu)先股融資的缺點(diǎn)2023/1/1445認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，允許持有者在特定時(shí)間內(nèi)，以預(yù)定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的該公司股票的選擇權(quán)憑證。一、認(rèn)股權(quán)證的性質(zhì)和特點(diǎn)二、認(rèn)股權(quán)證的基本內(nèi)容（1）認(rèn)購(gòu)數(shù)量（2）認(rèn)購(gòu)期限（3）認(rèn)購(gòu)價(jià)格2023/1/1446三、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行（1）附在其它證券上一起發(fā)行（2）配股前按比例送給原股東2023/1/1447四、認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格1.認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格（即認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值）影響認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格的因素：（1）普通股的市價(jià)（正比）（2）認(rèn)購(gòu)數(shù)量（正比）（3）認(rèn)購(gòu)價(jià)格（反比）認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格

V=（普通股市價(jià)P-認(rèn)購(gòu)價(jià)格E）*認(rèn)購(gòu)數(shù)量N2023/1/