模塊三 籌資管理實(shí)務(wù)課件

模塊三籌資管理實(shí)務(wù)

重點(diǎn)與難點(diǎn)解析權(quán)益性資本籌資債權(quán)性資本籌資籌資方式與籌資渠道的聯(lián)系

籌資渠道屬于客觀存在，籌資方式屬于企業(yè)主觀能動(dòng)行為第一節(jié)權(quán)益性資本籌集

股權(quán)資本的籌集形式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益一、吸收直接投資1.吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議合同等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人及外商直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。它不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。一、吸收直接投資5.吸收直接投資的管理：（1）合理確定吸收直接投資的總量；（2）正確選擇出資形式，保持合理的出資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（3）明確投資過(guò)程中產(chǎn)權(quán)關(guān)系。6.優(yōu)點(diǎn)(1)提高負(fù)債能力；(2)盡快投入生產(chǎn)；(3)籌資速度相對(duì)較快；(4)有利于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

一、吸收直接投資缺點(diǎn)(1)成本高；(2)易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛；(3)不利于吸引投資。7.吸收投資的程序：(1)確定吸收投資所需的資金數(shù)量(2)尋找投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式(3)簽署投資協(xié)議資本金制度1.含義:資本金制度是國(guó)家對(duì)有關(guān)資本金籌集、管理和核算以及所有者責(zé)權(quán)利等所作的法律規(guī)范。2.主要內(nèi)容：（1）開(kāi)辦企業(yè)必須有一定的資本金，并要達(dá)到國(guó)家法律規(guī)定的最低數(shù)量限額。（2）資本金籌集形式有現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)和發(fā)行股票等。投資者在出資中違約，企業(yè)或其他投資者可追究其違約責(zé)任。資本金制度3.建立資本金制度的原則（1）資本確定。法定的資本金，又稱法定最低資本金，是指國(guó)家規(guī)定的開(kāi)辦企業(yè)必須籌集的最低資本數(shù)額，即企業(yè)建立時(shí)必須要有最低限額的本錢，否則企業(yè)不得批準(zhǔn)成立。資本金制度（2）資本使用。企業(yè)所有者應(yīng)將投入的資金交付給經(jīng)營(yíng)者使用。（3）資本保全。企業(yè)籌集到的資本金，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得任意抽回或挪用其投資，即使依法轉(zhuǎn)讓，也要有相應(yīng)的條件和程序。資本金制度資本金的分類：1.國(guó)家資本金：是有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè)形成的資本金。2.法人資本金：是企業(yè)以外的其他法人單位以其依法可以支配的資金投入企業(yè)形成的資本金。3.個(gè)人資本金：社會(huì)個(gè)人或者企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)形成的資本金。4.外商資本金：外國(guó)投資者以及我國(guó)香港、澳門和臺(tái)灣地區(qū)投資者投入企業(yè)形成的資本金。3.股票的種類股票可以從不同的角度進(jìn)行分類。（1）按股東的權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股（2）按票面是否記名，分為記名股票和無(wú)記名股票（3）按票面是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無(wú)面值股票（4）按面值幣種和上市地區(qū)，分為A股、B股、H股和N股普通股普通股股東的權(quán)利：(1)經(jīng)營(yíng)收益的剩余請(qǐng)求權(quán)(2)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(3)投票權(quán)(4)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)普通股的種類：（1）有無(wú)記名－－記名股和不記名股（2）是否標(biāo)明金額－－面值股票和無(wú)面值股票普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：形成資本，具有永久性；籌資風(fēng)險(xiǎn)??；可增強(qiáng)公司舉債能力；易吸收社會(huì)閑散資金。（2）缺點(diǎn)：資本成本較高；稀釋舊股，分散控制權(quán)；影響股票市價(jià)

發(fā)行股票籌資優(yōu)先股特征：籌資構(gòu)成股本，大多數(shù)情況下沒(méi)有到期日，股息從稅后收益中支取，能分配公司剩余財(cái)產(chǎn)，并承擔(dān)有限責(zé)任－－與普通股相似；股息固定，不受經(jīng)營(yíng)狀況和盈利的影響，沒(méi)有表決權(quán)和管理權(quán)－－同債券。種類：累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股有表決權(quán)的優(yōu)先股與無(wú)表決權(quán)的優(yōu)先股發(fā)行股票籌資股票的發(fā)行與定價(jià)股票的發(fā)行新股公開(kāi)發(fā)行配股發(fā)行私募發(fā)行發(fā)行股票籌資代銷－－發(fā)行費(fèi)用較低包銷－－發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小未來(lái)收益現(xiàn)值法－－預(yù)期可收到的全部股息的現(xiàn)值每股凈資產(chǎn)法－－可成為確定發(fā)行價(jià)格的依據(jù)清算價(jià)值法－－公司股票發(fā)行的底價(jià)市盈率法－－預(yù)期每股收益×市盈率＝股票價(jià)值固定價(jià)格定價(jià)法市場(chǎng)詢價(jià)法競(jìng)價(jià)發(fā)行股票內(nèi)在投資價(jià)值的確定方法股票發(fā)行實(shí)際定價(jià)方式發(fā)行股票的定價(jià)問(wèn)題股票發(fā)行的條件1通過(guò)承銷人、包銷人的競(jìng)爭(zhēng)性要價(jià)或通過(guò)與承銷人、包銷人的直接談判來(lái)確定發(fā)行價(jià)。2由公司自己確定發(fā)行價(jià)，然后由投資者按公司確定的發(fā)行價(jià)訂購(gòu)股票。3以招標(biāo)拍賣的方式確定發(fā)行價(jià)。股票發(fā)行的程序1．設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序2．增資發(fā)行新股的程序增資發(fā)行新股的程序（1）股東大會(huì)做出發(fā)行新股的決議；（2）由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)；（3）公告新股招股說(shuō)明書(shū)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通知；（4）招認(rèn)股份，繳納股款；（5）改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告。

股票的發(fā)行價(jià)格一般情況下，股票發(fā)行價(jià)可通過(guò)以下幾種途徑確定：1．通過(guò)承銷人、包銷人的競(jìng)爭(zhēng)性要價(jià)或通過(guò)與承銷人、包銷人的直接談判來(lái)確定發(fā)行價(jià)。2．由公司自己確定發(fā)行價(jià)，然后由投資者按公司確定的發(fā)行價(jià)訂購(gòu)股票。公司自行定價(jià)有多種方法，如收益資本化法、資產(chǎn)評(píng)估法和市盈率法等。3．以招標(biāo)拍賣的方式確定發(fā)行價(jià)。

股票上市的目的1．提高股票的變現(xiàn)能力。2．便于籌措新資金。3．可分散公司的風(fēng)險(xiǎn)。4．便于確定公司價(jià)值。5．提高公司知名度。4．持有股票面值1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上。5．公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；6．國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

第二節(jié)債權(quán)性資本籌資企業(yè)負(fù)債是指企業(yè)承擔(dān)的能夠以貨幣計(jì)量，需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債籌資的形式有：銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。舉債籌資的特征：（1）必須考慮企業(yè)的獲利能力和償債能力；（2）具有還本性；（3）具有時(shí)間性、定額性；（4）具有效益性。企業(yè)負(fù)債按照償還期限分類：長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債負(fù)債利息處理：（1）流動(dòng)負(fù)債應(yīng)計(jì)利息支出計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。（2）長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)計(jì)利息支出，籌建期間的計(jì)入開(kāi)辦費(fèi)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間的計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，清算期間的計(jì)入清算損益。一、銀行借款3、影響長(zhǎng)期借款利率的因素是借款期限和借款企業(yè)的信用。4、長(zhǎng)期貸款利率制度有固定利率制與浮動(dòng)利率制。5、長(zhǎng)期借款償還的管理6、長(zhǎng)期借款的優(yōu)劣分析優(yōu)：籌資迅速；借款彈性較大；成本低；易保守秘密。劣：籌資風(fēng)險(xiǎn)大；使用限制多;籌資數(shù)量有限。二、企業(yè)債券

企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、約期還本付息的具有借貸關(guān)系的有價(jià)證券。1、類型：有無(wú)擔(dān)保－－無(wú)擔(dān)保債券和有擔(dān)保債券是否記名－－記名債券和無(wú)記名債券能否轉(zhuǎn)換－－可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券能否提前收兌－－可提前收兌債券和不可提前收兌債券2、不同類別債券的特性歸還條件償還優(yōu)先權(quán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)利率二、企業(yè)債券3、債券的等級(jí)穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司級(jí)別信用程度級(jí)別信用程度Aaa最優(yōu)等級(jí)AAA最優(yōu)等級(jí)Aa高等級(jí)AA中高級(jí)A較高等級(jí)A中等偏上等級(jí)Bbb一般等級(jí)BBB中等Bb具有投機(jī)因素的等級(jí)BB中等偏下B一般不宜考慮投資的等級(jí)B投機(jī)性等級(jí)Ccc容易失敗的等級(jí)CCC、CC完全投機(jī)性等級(jí)Cc高度投機(jī)的等級(jí)C失敗的等級(jí)C最差的投資等級(jí)DDD、DD失敗的等級(jí)二、企業(yè)債券4、債券籌資管理

（1）債券發(fā)行資格－－只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司，才有資格發(fā)行企業(yè)債券。（2）發(fā)行價(jià)格決策影響發(fā)行價(jià)格的因素有：債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限等。從資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由債券到期還本面額按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期債息的現(xiàn)值兩部分組成。債券發(fā)行價(jià)格＝債券面額/（1＋市場(chǎng)利率）n+∑〔債券面額×票面利率/（1＋市場(chǎng)利率）t〕

二、企業(yè)債券由于票面利率與市場(chǎng)利率的差異，因此債券的發(fā)行價(jià)格有三種情況：等價(jià)－－市場(chǎng)利率與債券利率一致折價(jià)－－市場(chǎng)利率高于債券利率溢價(jià)－－市場(chǎng)利率低于債券利率例：企業(yè)擬發(fā)行面值為100元，票面利率為12%，期限為3年的債券一批。試計(jì)算當(dāng)市場(chǎng)利率分別為10%、12%和15%時(shí)的發(fā)行價(jià)格。I=10%

發(fā)行價(jià)格＝100×PVIF10％，3＋12×PVIFA10％，3

＝100×0.751＋12×2.487＝105I＝12％發(fā)行價(jià)格＝100×PVIF12％，3＋12×PVIFA12％，3

＝100×0.712＋12×2.402＝100I＝15％

發(fā)行價(jià)格＝100×PVIF15％，3＋12×PVIFA15％，3

＝100×0.658＋12×2.283＝93

二、企業(yè)債券二、企業(yè)債券（3）債券發(fā)行種類的選擇影響選擇債券發(fā)行種類的因素：債券籌資的市場(chǎng)吸引力法律限制資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（該債券的發(fā)行僅限于上市公司）有利于企業(yè)籌資；有利于減少普通股股數(shù)；有利于節(jié)約利息支出；有利于改善企業(yè)財(cái)務(wù)形象，同時(shí)有利企業(yè)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。二、企業(yè)債券

5、債券籌資的優(yōu)劣分析

優(yōu)：債券成本低；可利用財(cái)務(wù)杠桿作用；有利于保障股東的控制權(quán)；有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

劣：償債壓力大；不利于現(xiàn)金流量安排；數(shù)量有限。

第三節(jié)其他籌資一、租賃1.租賃的概念：租賃是資產(chǎn)所有者出讓資產(chǎn)的使用權(quán)供另一方使用，在使用期間按期收取租金作為報(bào)酬的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2.特點(diǎn):(1)所有權(quán)和使用權(quán)相分離;(2)融物代替融資;(3)靈活方便。3.租賃的種類：按照租賃目的與性質(zhì)不同，可分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩類。二、經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃是以滿足承租人臨時(shí)使用資產(chǎn)的需要為目的而發(fā)生的租賃業(yè)務(wù)。特點(diǎn)（1）租賃期較短，一般短于資產(chǎn)的使用年限；（2）租金具有不完全支付性，需要從不同的承租人處收回投資；（3）租賃資產(chǎn)使用期間的維修、保養(yǎng)都由租賃公司負(fù)責(zé)；（4）租賃合同比較靈活。三、融資租賃融資租賃是以滿足添置資產(chǎn)、融通資金需要為目的的租賃業(yè)務(wù)。特點(diǎn)（1）租期較長(zhǎng)；（2）使用成本由承租人負(fù)責(zé)；（3）租約不可因一方要求而在短期內(nèi)撤銷；（4）租賃期滿按約定的方式處置資產(chǎn)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃最根本的區(qū)別：采用融資租賃時(shí)，與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和利益基本轉(zhuǎn)移給承租人。融資租賃融資租賃按照租賃資產(chǎn)的來(lái)源不同分為直接租賃、返回租賃、舉債租賃（杠桿租賃）、轉(zhuǎn)租賃。直接租賃：是指由出租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備后直接出售給承租企業(yè)使用，租進(jìn)資產(chǎn)的企業(yè)事先對(duì)該資產(chǎn)并未擁有所有權(quán)。返回租賃：是指由承租企業(yè)將所購(gòu)買的設(shè)備出售給租賃公司，取得價(jià)款，同時(shí)簽訂租約，再?gòu)淖赓U企業(yè)租回使用，每期支付規(guī)定的租金。舉債租賃：是指出租人依靠第三者提供的資金制造或購(gòu)置資產(chǎn)以供出租，出租人本身出資占租賃資產(chǎn)價(jià)款的一部分，通常為25%~45%，另一部分以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向第三者借入。轉(zhuǎn)租賃：是由租賃公司租來(lái)設(shè)備，再轉(zhuǎn)租給承租企業(yè)使用。融資租賃的基本程序制定投資計(jì)劃，選擇租賃公司提交租賃申請(qǐng)，辦理委托租賃進(jìn)行租賃談判，簽訂租賃合同驗(yàn)收貨物，辦理保險(xiǎn)按期交付租金，期滿處置資產(chǎn)三、融資租賃1.融資的財(cái)務(wù)決策某企業(yè)需投入一設(shè)備，價(jià)值20萬(wàn)元，折舊期5年（直線法），無(wú)殘值?，F(xiàn)有兩方案：一是借款購(gòu)入，借款年利率為10％，并且要求在5年內(nèi)均衡還清；二是采用租入方式，每年需支付4.5萬(wàn)元租金。假設(shè)企業(yè)所得稅為40％。如何進(jìn)行財(cái)務(wù)決策？第一步，求出貸款購(gòu)置設(shè)備每年需還款的數(shù)額；第二步，列表求出借款購(gòu)入設(shè)備的凈現(xiàn)金流出量；第三步，對(duì)借款購(gòu)入設(shè)備的現(xiàn)金流出量進(jìn)行折現(xiàn)；第四步，分析融資租入設(shè)備的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值；第五步，比較兩種方案的現(xiàn)值總額，作出抉擇。三、融資租賃2.租金的構(gòu)成及計(jì)算租金主要包括：租賃設(shè)備的購(gòu)置成本（買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)）；預(yù)計(jì)設(shè)備的殘值（作為減項(xiàng)）；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；利潤(rùn)。（其中后兩項(xiàng)可統(tǒng)稱手續(xù)費(fèi)）租金的計(jì)算可采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。

平均分?jǐn)偡?/p>

（不考慮時(shí)間價(jià)值）：每次支付租金＝〔（設(shè)備成本－預(yù)計(jì)殘值）＋租期內(nèi)利息＋租賃手續(xù)費(fèi)〕/租期三、融資租賃例：某企業(yè)融資租入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值200萬(wàn)元，租期為6年，預(yù)計(jì)殘值10萬(wàn)元，租期內(nèi)年利率為10％，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的3％，租金采用平均分?jǐn)偡?，每年末支付一次，則每年應(yīng)付租金為多少？租期內(nèi)利息＝200×(1＋10％)6－200＝154.4（萬(wàn)元）租賃手續(xù)費(fèi)＝200×3％＝6（萬(wàn)元）每年支付租金＝（200－10＋154.4＋6）/6＝58.4（萬(wàn)元）等額年金法－－利息率與手續(xù)費(fèi)率綜合成貼現(xiàn)率，用年金現(xiàn)值方法每年支付租金＝等額租金現(xiàn)值總額/等額租金的現(xiàn)值系數(shù)三、融資租賃例：某企業(yè)融資租入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)款為200萬(wàn)元，租期為4年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃期內(nèi)貼現(xiàn)率為15％，采用普通年金方式支付租金。計(jì)算每年應(yīng)付租金額。每年應(yīng)付租金＝200/PVIFA15％，4＝200/2.855＝70.05（萬(wàn)元）3.融資租賃的優(yōu)劣分析優(yōu)：節(jié)約資金，提高資金的使用效益；簡(jiǎn)化管理，降低管理成本；增加資金調(diào)度的靈活性。劣：租金高，成本大。租賃籌資與債務(wù)籌資的決策比較（秦志敏《財(cái)務(wù)管理》北京大學(xué)出版社2006年P(guān)115－118）做法：先求出再租賃籌資與債務(wù)籌資方式下每年的現(xiàn)金流出量，然后計(jì)算各年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值，最后比較兩種方式下現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值總和。例：某公司打算添置一臺(tái)新設(shè)備，該設(shè)備的購(gòu)置成本為元（包括運(yùn)送與安裝成本），設(shè)備至少可以使用5年，5年后其凈殘值約為40000元。公司可以采用兩種方式取得該設(shè)備：（1）銀行借款購(gòu)買方式，即公司可以使用年利率為10％的5年期銀行借款來(lái)籌措元購(gòu)買該設(shè)備，購(gòu)入設(shè)備后，公司采用直線法計(jì)提折舊，且每年需支付60000元設(shè)備維修費(fèi)。（2）融資租賃方式，即公司可以采用融資租賃的方式來(lái)獲得這一設(shè)備。租賃條件是：租賃費(fèi)率為8％，租賃期為5年，每年年末需支付的租賃費(fèi)為300548元，此外每年需支付維修費(fèi)60000元，5年租賃期滿后，公司有權(quán)以40000元的價(jià)格將設(shè)備買下。假設(shè)公司的所得稅稅率為40％，折現(xiàn)率為6％。問(wèn)該公司是選擇銀行借款購(gòu)買還是融資租賃？四、內(nèi)部籌資內(nèi)部資金來(lái)源的形式:公積金、未分配利潤(rùn)。優(yōu)點(diǎn)：（1）公積金是永久性資本，企業(yè)可長(zhǎng)期使用；（2）內(nèi)部籌集的股權(quán)資本，可提高企業(yè)的信用地位，增加企業(yè)的償債能力；（3）與負(fù)債籌資比較，沒(méi)有固定支付利息、到期償還本金的負(fù)擔(dān)；（4）不存在籌資費(fèi)用，資金成本低。缺點(diǎn)：（1）籌資范圍?。唬?）籌資額有限；（3）資金用途受國(guó)家規(guī)定的制約；（4）未分配利潤(rùn)的使用時(shí)間是有限的。五、商業(yè)信用1、概念：

商業(yè)信用是企業(yè)在商品購(gòu)銷活動(dòng)過(guò)程中因延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系，它是由商品交易中貨與錢在時(shí)間與空間上的分離而形成的企業(yè)間的直接信用行為。商業(yè)信用的償還壓力和風(fēng)險(xiǎn)較大，但成本低，有時(shí)無(wú)成本。2、類型：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款。3、商業(yè)信用籌資管理（主要是應(yīng)付賬款管理）商業(yè)信用籌資量的多少取決于：（1）信用額度多少（2）允許按發(fā)票面額付款的最遲期限（3）享有現(xiàn)金折扣期的長(zhǎng)短（4）享有現(xiàn)金折扣率的大小五、商業(yè)信用信用籌資管理的重點(diǎn)是如何在擴(kuò)大籌資數(shù)量、免費(fèi)使用他人資金與享有現(xiàn)金折扣、減少機(jī)會(huì)成本間進(jìn)行比較。企業(yè)可以享有現(xiàn)金折扣、放棄現(xiàn)金折扣、逾期付款。放棄現(xiàn)金折扣有一個(gè)放棄成本，企業(yè)應(yīng)將放棄成本率與銀行借款年利率相比，如大，則代價(jià)大，對(duì)企業(yè)不利。計(jì)算放棄折扣成本率的公式：五、商業(yè)信用例：某企業(yè)購(gòu)入一批設(shè)備，對(duì)方開(kāi)出的信用條件是“2/10，N/30”。試問(wèn)：該公司是否應(yīng)該爭(zhēng)取享受這個(gè)現(xiàn)金折扣。放棄折扣成本率＝（2％×360）×100％/〔（1－2％）×（30－10）〕＝36.7％以上計(jì)算表明:只要企業(yè)籌資成本不超過(guò)36.7％,就應(yīng)當(dāng)在第10天付款。4、商業(yè)信用籌資的優(yōu)劣分析優(yōu)點(diǎn)：(1)籌資方便；(2)限制條件少；(3)成本低。

缺點(diǎn)：(1)期限短；(2)風(fēng)險(xiǎn)大。商業(yè)信用應(yīng)付賬款商業(yè)信用形式:免費(fèi)信用:是指買方在規(guī)定的折扣期限內(nèi)享受折扣而獲得的信用。有代價(jià)信用：是指買方放棄折扣需要付出代價(jià)而獲得的信用。展期信用：是指買方在規(guī)定的信用期滿后，推遲付款而強(qiáng)制取得的信用，實(shí)際上就是拖欠貨款。商業(yè)信用應(yīng)付賬款的成本例某企業(yè)擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下（1）立即付款，價(jià)格為9630元；（2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；（3）31~60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；（4）61~90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算。該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本及最有利的付款日期、價(jià)格計(jì)算如下：商業(yè)信用—應(yīng)付賬款的成本(1)立即付款折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=[3.7%/(1-3.7%)]×[360/(90-0)]=15.37%(2)30天付款折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=[2.5%/(1-2.5%)]×[360/(90-30)]=15.38%商業(yè)信用—應(yīng)付賬款的成本(3)60天付款折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=[1.3%/(1-1.3%)]×[360/(90-60)]=15.81%放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本最大，即獲得的收益最多，所以，最有利的是第60天付款9870元。上述信用形式表述為：“3.7%/0，2.5%/30，1.3%/60，N/90”商業(yè)信用—應(yīng)付賬款的成本假若（1）企業(yè)現(xiàn)金不足，需從銀行借入資金支付購(gòu)貨款，此時(shí)銀行借款利率為15%；（2）企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為20%；（3）企業(yè)由于發(fā)生了安全事故，支付一筆賠償金而使現(xiàn)金緊缺，暫時(shí)又不能取得銀行借款，但企業(yè)預(yù)計(jì)信用期后30天能收到一筆款項(xiàng)，故企業(yè)擬展延付款期至120天。該企業(yè)一貫重合同、守信用。請(qǐng)對(duì)上述三種情況作出決策。商業(yè)信用—應(yīng)付賬款的成本解：（1）由于放棄現(xiàn)金折扣成本為18.37%大于銀行借款利率12%，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)從銀行借入資金支付貨款，以享受現(xiàn)金折扣。（2）20%的投資收益率大于放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本18.37%，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，在信用期滿付款，以獲取短期投資收益。（3）此時(shí)，已經(jīng)超過(guò)了信用期，由于企業(yè)一貫重合同、守信用，若能征得供貨方同意，展期付款不會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不良影響。商業(yè)信用—現(xiàn)金折扣決策準(zhǔn)則在附有信用條件的情況下，買方企業(yè)要在利用哪種信用之間作出決策，因?yàn)楂@得不同信用要負(fù)擔(dān)不同的代價(jià)。準(zhǔn)則一、條件：投資收益率>放棄折扣成本結(jié)論：將應(yīng)付賬款用于短期投資注意：假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天，以降低放棄折扣的成本。商業(yè)信用—現(xiàn)金折扣決策準(zhǔn)則準(zhǔn)則二：條件：借入資金利率<放棄折扣成本結(jié)論：應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。準(zhǔn)則三：如果企業(yè)展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款撈來(lái)的損失之間做出選擇。商業(yè)信用—現(xiàn)金折扣決策準(zhǔn)則準(zhǔn)則四：如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。例：某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入100000元A材料，銷貨方提供的信用條件是“2/20，N/60”，針對(duì)以下幾種情況，請(qǐng)為該企業(yè)是否享受現(xiàn)金折扣提供決策依據(jù)。商業(yè)信用—現(xiàn)金折扣決策準(zhǔn)則（1）企業(yè)現(xiàn)金不足，需從銀行借入資金支付購(gòu)貨款，此時(shí)銀行借款利率為12%。（2）企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為20%。（3）企業(yè)由于發(fā)生了安全事故，支付一筆賠償金而使現(xiàn)金緊缺，暫時(shí)又不能取得銀行借款，但企業(yè)預(yù)計(jì)信用期后30天能收到一筆款項(xiàng)，故企業(yè)擬展延付款期至90天。該企業(yè)一貫重合同、守信用。商業(yè)信用—現(xiàn)金折扣決策準(zhǔn)則針對(duì)上述情況，該企業(yè)應(yīng)做如下決策：（1）當(dāng)銀行借款利率為12%時(shí)，放棄折扣成本=[2%/(1-2%)]×[360/(60-20)]=18.37%由于放棄現(xiàn)金折扣的成本大于銀行借款利率12%，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)從銀行借入資金支付貨款，以享受現(xiàn)金折扣。（2）當(dāng)有投資報(bào)酬率為20%的投資機(jī)會(huì)時(shí)，商業(yè)信用—現(xiàn)金折扣決策準(zhǔn)則放棄現(xiàn)金折扣的