Chapter大宗商品講解實(shí)用

會(huì)計(jì)學(xué)1Chapter大宗商品講解實(shí)用I.大宗商品的基礎(chǔ)知識(shí)第1頁/共35頁面包中的小麥汽車中的汽油餐桌上的咖啡甜品中的白糖項(xiàng)鏈中的黃金 ………等等…….

大宗商品無處不在Commodities–inRealLife第2頁/共35頁可存儲(chǔ)性storability電不可存、天然氣難存儲(chǔ)其他均可存儲(chǔ)季節(jié)性seasonal需求季節(jié)性–燃料油、天然氣供給季節(jié)性–麥子、大豆等農(nóng)產(chǎn)品天氣、突發(fā)事件影響accidentsimpact價(jià)格高波動(dòng)性金融屬性financial

feature在期貨市場中交易可投資大宗商品特點(diǎn)第3頁/共35頁大宗商品分類農(nóng)產(chǎn)品Agriculturalproducts谷物豆類

食用油/油籽香料等工業(yè)金屬IndustrialMetal銅鋅鋁鎳錫能源Energy原油燃料油天然氣爐油

等貴金屬PreciousMetal黃金白銀鈀金等大宗商品第4頁/共35頁現(xiàn)貨市場(除貴金屬外流動(dòng)性很低)spotmarket期貨市場(流動(dòng)性好、定價(jià)基準(zhǔn)）optionmarket場外OTC市場（非常大，不透明，監(jiān)管少）大宗商品交易第5頁/共35頁

一年后我出35萬美元買下你的房子。一言為定！目前未交割。房子不錯(cuò)！

謝謝你的35萬美元！未來實(shí)現(xiàn)交割。衍生品：說好價(jià)格，日后交易

現(xiàn)在

一年后第6頁/共35頁

在金融領(lǐng)域，期貨合約系指約定在某一未來日期，按照市場價(jià)格（期貨價(jià)格），購買或出售某標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)大宗商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

合約在期貨交易所交易。期貨合約是衍生品，也是證券。約定的未來日期稱作“交割日”或“最終結(jié)算日”。該交易日結(jié)束時(shí)，交易所的期貨合約官方價(jià)格便是“結(jié)算價(jià)”。作為所有合約的對應(yīng)方，交易所的清算所設(shè)定保證金標(biāo)準(zhǔn)，并提供交割機(jī)制。衍生品：期貨第7頁/共35頁實(shí)物交割合約賣方將約定數(shù)量的標(biāo)的物交付給交易所，再由交易所交付給合約買方。實(shí)物交割在大宗商品與債券交易中常見，但在現(xiàn)實(shí)中，只有少數(shù)合約會(huì)執(zhí)行實(shí)際交割。多數(shù)情況中，交易者會(huì)平倉，將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約購回，即通過一筆數(shù)量相等、方向相反的期貨交易來沖銷原有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的義務(wù)。紐約商品交易所原油期貨合約就以此方式進(jìn)行到期交割。到期日是指某期貨合約在合約月份停止買賣的最后截止日期，該合約月份和年份的最終交割價(jià)格就在這一天產(chǎn)生。在這一天，t+1期貨合約會(huì)變成t期貨合約。例如，對于多數(shù)芝加哥商品交易所與芝加哥期貨交易所合約來說，在12月合約到期日當(dāng)天，3月合約便成為最近交割的合約了。第8頁/共35頁郁金香類期貨利用花葉病毒培育的郁金香新品種艷麗奪目，引發(fā)搶購熱潮。第9頁/共35頁標(biāo)準(zhǔn)化合約第10頁/共35頁12交易所：交易者投機(jī)者期貨市場上的愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的逐利交易者。套期保值者為對沖固有風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)入期貨市場的交易者。經(jīng)紀(jì)商代理顧客進(jìn)行交易的個(gè)人或企業(yè)，如出市交易員和場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。第11頁/共35頁13保證金與日結(jié)算保證金

即將入市的交易者需通過經(jīng)紀(jì)商繳納保證金（或履約保函）。保證金可以現(xiàn)金、銀行信用證或短期美國國債工具支付。日結(jié)算根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對交易者盈虧狀況進(jìn)行資金清算。虧損金額一般從保證金中扣除。第12頁/共35頁期貨市場的主要社會(huì)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)1、增加市場流動(dòng)性2、為現(xiàn)貨市場提供參考價(jià)格兩大功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。通過套期保值規(guī)避規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)第13頁/共35頁市場成長15天然氣小麥銅黃金白糖西德克薩斯輕質(zhì)原油十億美元第14頁/共35頁II.投資大宗商品第15頁/共35頁投資大宗商品的產(chǎn)品商品指數(shù)ETP(交易型開放式產(chǎn)品）大宗商品掛鉤產(chǎn)品17第16頁/共35頁最早的大宗商品債券債券摘要：本金與利息皆以時(shí)用流通貨幣（…）支付，共計(jì)玉米5蒲式耳、牛肉68又七份之四磅、綿羊毛10磅和鞋底皮16磅。第17頁/共35頁作為新資產(chǎn)類別的大宗商品19十億美元交易所貴金屬其他交易所交易產(chǎn)品中期債務(wù)指數(shù)投資第18頁/共35頁大宗商品的投資資金走向20第19頁/共35頁交易所ETF產(chǎn)品走熱交易所交易的商品ETF資產(chǎn)十億美元（來源：高盛）第20頁/共35頁作為新資產(chǎn)類別的大宗商品22占世界GDP百分比第21頁/共35頁投資大宗商品的原因大宗商品作為一類新型資產(chǎn)能分散風(fēng)險(xiǎn)與股票、國債相關(guān)度低抵御通貨膨脹看好大宗商品資產(chǎn)作為投資發(fā)展中國家的替代品發(fā)展中國家政治風(fēng)險(xiǎn)大23第22頁/共35頁商品期貨的資產(chǎn)組合性質(zhì)

大宗商品的優(yōu)越性：左：同傳統(tǒng)類別資產(chǎn)相關(guān)性弱右：比傳統(tǒng)類別資產(chǎn)有更好的通脹相關(guān)性大宗商品與股票、債券和通脹的相關(guān)性1959－2012年8月股票、債券與大宗商品的通脹相關(guān)性1959－2012年8月第23頁/共35頁Diversificationusingcommodityfutures大宗商品與股票、債券的相關(guān)性標(biāo)普500指數(shù)和美國長期國債的3年滾動(dòng)相關(guān)性，從1959至2012年8月股票

債券第24頁/共35頁

自1800年起的大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格與通脹第25頁/共35頁1800－2010年間通脹與大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格平均相關(guān)性第26頁/共35頁1914－2010年間通脹與大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格平均相關(guān)性第27頁/共35頁投資大宗商品的收益高于通貨膨脹優(yōu)于股票非再生產(chǎn)品值得投資29第28頁/共35頁大宗商品、股票與債券的累計(jì)表現(xiàn)

1970年12月=100第29頁/共35頁大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格與通脹

按1800－2010年間通脹目標(biāo)制第30頁/共35頁1