a產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡b

IS-LM模型是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)分析的核心工具之一。由IS-LM模型進(jìn)一步推導(dǎo)出總需求函數(shù)。利用該模型，還可對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策作進(jìn)一步的分析。或者說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析離不開(kāi)IS-LM模型。由此可以看出，該模型在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的地位。第十四章產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡

(國(guó)民收入的決定：IS-LM模型)投資不再是外生變量！投資與利率的關(guān)系如何？利率是如何決定的？利率與儲(chǔ)蓄？實(shí)際利率與名義利率的最低水平是多少？凱恩斯陷阱？1凱恩斯關(guān)于經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)行的觀點(diǎn)很快成為爭(zhēng)論的中心。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)《通論》展開(kāi)爭(zhēng)論，對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一種新理解逐漸形成了。古典理論看起來(lái)不能解釋大蕭條。根據(jù)該理論，國(guó)民收入取決于要素供給和可獲得的技術(shù)，而在1929-1933年間，這些條件都沒(méi)有發(fā)生重大變動(dòng)。在大蕭條爆發(fā)之后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，需要一個(gè)新模型解釋這種大的和突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)衰退以及提供可能減輕這么多人所面臨的經(jīng)濟(jì)困難的政策建議。本章中建立的IS-LM模型，它是對(duì)凱恩斯理論的主流解釋。這個(gè)模型的目的是說(shuō)明在任何一種給定的價(jià)格水平下，什么因素決定了國(guó)民收入。2該分析方法在上世紀(jì)30年代由?？怂棺钤缣岢?，但其理論思想由凱恩斯最先提出。產(chǎn)品市場(chǎng)中收入的變化影響到貨幣市場(chǎng)中貨幣的需求，貨幣需求的變化會(huì)影響利率，利率的變化影響到私人部門(mén)的投資支出，而投資支出的變化又會(huì)影響到產(chǎn)品市場(chǎng)的總需求，進(jìn)而改變收入，收入變化又會(huì)影響到貨幣需求……因此，在產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)中，只要有一個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)均衡，國(guó)民收入就不會(huì)穩(wěn)定，必須是兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡。--練習(xí)6。從薩伊定律出發(fā)，可推論出商品價(jià)格與貨幣價(jià)格由各自的供求決定。-“古典二分法”-實(shí)物經(jīng)濟(jì)與貨幣經(jīng)濟(jì)凱恩斯主義的理論否定了這種看法。[見(jiàn)備注]3第一節(jié)

投資的決定--[影響投資的因素]1.實(shí)際利率實(shí)際利率[r]大致上等于名義利率[i]減通貨膨脹率[π]。r=i-π一、實(shí)際利率與投資[3]這是一種近似，準(zhǔn)確公式是：(1+r)=(1+i)/(1+π)--[曼]P85銀行支付的利率稱(chēng)為名義利率[nominalinterestrate]，你為購(gòu)買(mǎi)力的增加稱(chēng)為實(shí)際利率[realinterestrate]。[曼]P85聯(lián)邦基金利率是一種名義利率。[米]P223商品市場(chǎng)[總需求]Y=C+I+G分析由C轉(zhuǎn)向I4關(guān)于利率內(nèi)容的一些補(bǔ)充i=r+π費(fèi)雪方程實(shí)際利率[r]和通貨膨脹率[π]共同決定了名義利率[i]。通貨膨脹率高時(shí)，名義利率一般也高。通貨膨脹率低時(shí)，名義利率一般也低。貨幣數(shù)量論和費(fèi)雪方程共同告訴我們貨幣增長(zhǎng)如何影響名義利率。根據(jù)貨幣數(shù)量論，貨幣增長(zhǎng)率提高1%引起通貨膨脹率上升1%。根據(jù)費(fèi)雪方程，通貨膨脹率1%的上升又引起名義利率1%的上升。通貨膨脹率和名義利率之間這種一對(duì)一的關(guān)系稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng)(Fishereffect)。[曼]P865貨幣政策[MP]曲線[米]P224/291中央銀行設(shè)定的實(shí)際利率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。聯(lián)儲(chǔ)在短期能夠決定實(shí)際利率，但是它在長(zhǎng)期不能控制實(shí)際利率。在長(zhǎng)期，價(jià)格是具有靈活性的，實(shí)際利率是由儲(chǔ)蓄和投資的相互作用決定的。實(shí)際利率通貨膨脹率進(jìn)一步的說(shuō)明見(jiàn)泰勒原理當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施緊縮政策，大幅度提高名義利率，則實(shí)際利率上升。62.投資函數(shù)投資與[實(shí)際]利率之間的這種反方向變動(dòng)關(guān)系稱(chēng)為投資函數(shù)，可寫(xiě)作：i=i(r)di/dr<0(i’<0)3.一個(gè)具體的投資函數(shù)i=e-dr[i=1250-250r]其中，e為自主投資，即利率r為零時(shí)也有的投資量；d表示利率每上升或下降一個(gè)百分點(diǎn)，投資會(huì)減少或增加的數(shù)量，可稱(chēng)為利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)；-dr即投資需求中與利率有關(guān)的部分，即引致投資。投資與名義利率沒(méi)多大關(guān)系投資額僅取決于實(shí)際利率7圖14—1投資函數(shù)無(wú)論是投資函數(shù)還是投資需求曲線，都反映了i-r關(guān)系。又稱(chēng)投資的邊際效率曲線(MEI)微觀-要素需求曲線8InterestRatesandtheU.S.HousingBoomTheFedcutmortgageratesinresponsetothe2001recessionandcontinuedcuttingtheminto2003outofconcernthattheeconomy’srecoverywastooweaktogeneratesustainedjobgrowth.Thelowinterestratesledtoalargeincreaseinresidentialinvestmentspending，reflectedinasurgeofhousingstarts.Unfortunately，thehousingboomeventuallyturnedintotoomuchofagoodthing.By2006，itwasclearthattheU.S.housingmarketwasexperiencingabubble:peoplewerebuyinghousingbasedonunrealisticexpectationsaboutfuturepriceincreases.Whenthebubbleburst，housing—andtheU.S.economy—tookafall.[中文見(jiàn)下]9真實(shí)世界中的經(jīng)濟(jì)學(xué)--利率與美國(guó)的房地產(chǎn)繁榮針對(duì)2001年的經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始減息--30年住房抵押貨款（買(mǎi)房的標(biāo)準(zhǔn)方式）的利率從20世紀(jì)90年代末期的7.5%下降到了2003年的5.5%。低利率導(dǎo)致住房投資支出的大量增加。投資支出的上升和乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。不幸的是，房地產(chǎn)的繁榮最終變成了一件好過(guò)頭的事情。到了2006年，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)很明顯地存在泡沫。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下滑。[注：美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011.11達(dá)到谷底，在2007.12達(dá)到頂峰。詳見(jiàn)后經(jīng)濟(jì)周期理論][克]P172另有圖。101.現(xiàn)現(xiàn)值值的的公公式式（現(xiàn)現(xiàn)值值與與終終值值））Rn終值值R0=——————現(xiàn)值(1+r)n課后練習(xí)9、、10二、資本邊際效率率的意義[3](MarginalEfficiencyofCaptial--MEC)投資的邊際效效率(MEI)是從資本本的邊際效率率(MEC)這一概念引引申出來(lái)的。。112.資本邊際際效率的概念念資本邊際效率率（MEC））是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率率正好使一項(xiàng)項(xiàng)資本物品的的使用期內(nèi)各各預(yù)期收益的的現(xiàn)值之和等等于這項(xiàng)資本本品的供給價(jià)價(jià)格或者重置置成本。[由凱恩斯提提出]貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率率14貼現(xiàn)率之之爭(zhēng).doc視頻\貼現(xiàn)率率1(2010-03-09).wmv視頻\貼現(xiàn)率率2（2010-03-10）.wmv貼現(xiàn)是指銀行行承兌匯票的的持票人在匯匯票到期日前前，為取得資資金而貼付一一定利息將票票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓讓給銀行的行行為。這是銀行向持持票人融通資資金的一種方方式，銀行實(shí)實(shí)際上是與付付款人有一種種間接貸款關(guān)關(guān)系。123.資本邊際效效率[MEC]的公式表表達(dá)R1R2R3RnR=——+————+————+???+———1+r(1+r)2(1+r)3(1+r)nR資本物物品的的供給給價(jià)格格R1...Rn預(yù)期收收益r大于市市場(chǎng)利利率，，投資資就是是可行行的。。補(bǔ)充：：Excelirr函數(shù)已知R，求r(9.56%)-700001400015000180002100026000131.資資本邊邊際效效率、、市場(chǎng)場(chǎng)利率率與投投資如果資資本邊邊際效效率大大于市市場(chǎng)利利率，，則此此投資資就值值得，，否則則，就就不值值得。。三、資本邊邊際效效率曲曲線[2]圖14—2某某企業(yè)業(yè)可供供選擇擇的投投資項(xiàng)項(xiàng)目一個(gè)企企業(yè)的的MEC呈呈階梯梯形142.資資本邊邊際效效率曲曲線所有企企業(yè)的的MEC曲曲線加加總在在一起起，形形成連連續(xù)的的曲線線。資本邊邊際效效率曲曲線向向右下下方傾傾斜，，表明明投資資量和和利息息率之之間存存在反反方向向變動(dòng)動(dòng)關(guān)系系：利利率越越高，，投資資量越越??；；利率率越低低，投投資量量越大大。MEC=MPK*MRVMP=W=MP*P完全競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)條條件下下廠商商的要要素需需求曲曲線P*MP(L)=WP213151.投資資邊際際效率率的概概念由于R上升升而被被縮小小了的的r的的數(shù)值值被稱(chēng)稱(chēng)為投投資的的邊際際效率率(MEI)。。四、投資邊邊際效效率曲曲線——MEI[2]微觀：：廠商商對(duì)生生產(chǎn)要要素的的需求求曲線線與多多個(gè)廠廠商對(duì)對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)要素素的需需求曲曲線--行行業(yè)調(diào)調(diào)整曲曲線(dm)資本邊邊際效效率曲曲線（（MEC））和投投資邊邊際效效率曲曲線（（MEI））MEI，投投資需需求曲曲線16圖8--4多多個(gè)個(gè)廠商商調(diào)整整時(shí)m的要要素需需求曲曲線另有壟斷斷競(jìng)爭(zhēng)時(shí)時(shí)的D、、d需求求曲線[微觀7-2]172.對(duì)投資資邊際效效率(MEI)的理解解[3]第一，投投資邊際際效率曲曲線較資資本邊際際效率曲曲線陡峭峭由于投資資的邊際際效率小小于資本本的邊際際效率，，故投資資邊際效效率曲線線較資本本邊際效效率曲線線陡峭。。第二，MEI曲曲線也表表示利率率和投資資量之間間存在的的反方向向變動(dòng)的的關(guān)系在使用投投資的邊邊際效率率曲線情情況下，，利率變變動(dòng)對(duì)投投資量變變動(dòng)的影影響較小小一些而而已。第三，更更精確地地表示投投資和利利率間關(guān)關(guān)系的曲曲線，是是投資的的邊際效效率曲線線西方經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)著作作一般都都用MEI曲線線來(lái)表示示利率與與投資量量的關(guān)系系，投資資需求曲曲線指的的是MEI曲線線。181.對(duì)投資資項(xiàng)目的的產(chǎn)出的的需求預(yù)預(yù)期如果企業(yè)業(yè)認(rèn)為投投資項(xiàng)目目產(chǎn)品的的市場(chǎng)需需求在未未來(lái)會(huì)增增加，就就會(huì)增加加投資。。五、預(yù)期期收益與與投資[3]2.產(chǎn)品品成本工資成本本的變動(dòng)動(dòng)對(duì)投資資需求的的影響具具有不確確定性。。但就多多數(shù)情況況來(lái)說(shuō)，，隨著勞勞動(dòng)成本本的上升升，企業(yè)業(yè)會(huì)越來(lái)來(lái)越多地地考慮采采用新的的機(jī)器設(shè)設(shè)備，從從而使投投資需求求增加。。3.投資資稅抵免免投資抵免免政策對(duì)對(duì)投資的的影響，，在很大大程度上上取決于于這種政政策是臨臨時(shí)的，，還是長(zhǎng)長(zhǎng)期的。。[下增]影響投資資的其他他因素19公司所得得稅(corporateincometax)是是對(duì)公司司利潤(rùn)征征收的稅稅。公司所得得稅對(duì)投投資的影影響取決決于法律律如何為為征稅的的目的而而定義““利潤(rùn)””。首先先，假定定法律像像我們前前面所做做的那樣樣定義利利潤(rùn)--資本的的租賃價(jià)價(jià)格減去去資本成成本。在在這種情情況下，，即使公公司要與與政府分分享其部部分利潤(rùn)潤(rùn)，公司司的理性性做法仍仍然是，，如果資資本的租租賃價(jià)格格高于資資本成本本就投資資，如果果租賃價(jià)價(jià)格低于于資本成成本就負(fù)負(fù)投資。。對(duì)用這這種方法法衡量的的利潤(rùn)征征稅不會(huì)會(huì)改變投投資的激激勵(lì)。稅法以多多種方式式影響企企業(yè)積累累資本的的激勵(lì)。。有時(shí)政政策制定定者改變變稅法以以移動(dòng)投投資函數(shù)數(shù)并影響響總需求求。這里里，我們們考慮兩兩種最重重要的公公司賦稅稅條款:公司所所得稅和和投資稅稅收抵免免。稅收與投投資[曼]Chap.1820然而，由由于稅法法對(duì)利潤(rùn)潤(rùn)的定義義，公司司所得稅稅確實(shí)影影響了投投資決策策。稅法法對(duì)利潤(rùn)潤(rùn)的定義義與我們們的定義義之間有有很多差差別。例例如，一一個(gè)主要要差別是是對(duì)折舊舊的處理理。我們們的定義義中把折折舊的當(dāng)當(dāng)期價(jià)值值作為成成本扣除除了。也也就是說(shuō)說(shuō)，根據(jù)據(jù)替代損損耗的資資本現(xiàn)在在需要花花費(fèi)多少少來(lái)折舊舊。相反反，根據(jù)據(jù)公司稅稅法，企企業(yè)用歷歷史成本本扣除折折舊。也也就是說(shuō)說(shuō)，折舊舊的扣除除是基于于資本在在最初購(gòu)購(gòu)買(mǎi)時(shí)的的價(jià)格。。在通貨貨膨脹時(shí)時(shí)期，重重置成本本大于歷歷史成本本，因此此，公司司所得稅稅會(huì)低估估折舊的的成本和和高估利利潤(rùn)。結(jié)結(jié)果，甚甚至在經(jīng)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)潤(rùn)為零時(shí)時(shí)，稅法法也會(huì)認(rèn)認(rèn)為有利利潤(rùn)并對(duì)對(duì)其征稅稅，這就就使擁有有資本不不那么有有吸引力力了。由由于這個(gè)個(gè)原因和和其他原原因，許許多經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家相相信，公公司所得得稅抑制制了投資資。政策制定定者常常常改變支支配公司司所得稅稅的稅則則以試圖圖鼓勵(lì)投投資或至至少減輕輕稅收提提供的負(fù)負(fù)激勵(lì)。。投資稅收收抵免(investmenttaxcredit)就是一個(gè)個(gè)例子。。對(duì)在投投資品上上支出的的每一美美元，這這一稅收收條款減減少了企企業(yè)一定定量的稅稅負(fù)。由由于企業(yè)業(yè)從更低低的稅收收收回了了對(duì)新資資本的一一部分支支出，這這種稅收收抵免減減少了一一單位資資本的實(shí)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)價(jià)格PK。這樣，，投資稅稅收抵免免降低了了資本成成本并提提高了投投資。21人們對(duì)未未來(lái)的結(jié)結(jié)局會(huì)有有一個(gè)預(yù)預(yù)測(cè)，企企業(yè)正是是根據(jù)這這種預(yù)測(cè)測(cè)進(jìn)行投投資決策策的。一般說(shuō)來(lái)來(lái)，整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)趨趨于繁榮榮時(shí)，企企業(yè)對(duì)未未來(lái)會(huì)看看好，從從而會(huì)認(rèn)認(rèn)為投資資風(fēng)險(xiǎn)較較??；而而經(jīng)濟(jì)呈呈下降趨趨勢(shì)時(shí)，，企業(yè)對(duì)對(duì)未來(lái)看看法會(huì)悲悲觀，從從而會(huì)感感覺(jué)投資資風(fēng)險(xiǎn)較較大。因因而凱恩恩斯認(rèn)為為，投資資需求與與投資者者的樂(lè)觀觀和悲觀觀情緒大大有關(guān)系系，實(shí)際際上，這這說(shuō)明投投資需求求會(huì)隨人人們承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的的意愿和和能力變變化而變變動(dòng)。六、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與投資資221.q的含含義企業(yè)的市市場(chǎng)價(jià)值值與其重重置成本本之比率率為“q”，即即：q=企業(yè)的的股票市市場(chǎng)價(jià)值值/新建建造企業(yè)業(yè)的成本本。七、托賓的“q”說(shuō)2.q值與投投資如果q＜1，說(shuō)明買(mǎi)買(mǎi)舊的企業(yè)業(yè)比建設(shè)新新企業(yè)便宜宜，于是就就不會(huì)有投投資；相反反，如果q＞1時(shí)，[通通過(guò)收購(gòu)股股票而持有有企業(yè)，其其代價(jià)更高高]說(shuō)明新建造造企業(yè)比買(mǎi)買(mǎi)舊企業(yè)要要便宜，因因此會(huì)有新新投資。美國(guó)的詹姆姆·托賓（（JamasTobin1918-2002），凱凱恩斯主義義經(jīng)濟(jì)學(xué)家家根據(jù)托賓的的q值理論論，當(dāng)企業(yè)業(yè)的利潤(rùn)上上升時(shí)，q下降，這這時(shí)是投資資的最好時(shí)時(shí)機(jī)?X23股票價(jià)格反反映了對(duì)投投資的激勵(lì)勵(lì)。當(dāng)企業(yè)業(yè)有許多盈盈利的投資資機(jī)會(huì)時(shí)，，股票價(jià)格格上升，因因?yàn)檫@些利利潤(rùn)機(jī)會(huì)對(duì)對(duì)股東來(lái)說(shuō)說(shuō)意味著更更高的未來(lái)來(lái)收入。托賓的推理理是：如果果q大于1，那么股股票市場(chǎng)對(duì)對(duì)已安裝資資本的估價(jià)價(jià)就大于其其重置資本本。在這種種情況下，，經(jīng)理們可可以通過(guò)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)更多的的資本來(lái)提提高其企業(yè)業(yè)股票的市市場(chǎng)價(jià)值。。相反，如如果q小于于1，那么么股票市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)資本的的估價(jià)就小小于其重置置成本。在在這種情況況下，當(dāng)資資本損耗時(shí)時(shí)，經(jīng)理們們不會(huì)更換換資本。盡管乍一看看投資的q理論似乎乎與前面建建立的新古古典模型完完全不同，，但是，這這兩種理論論是密切相相關(guān)的。為為了看出它它們之間的的關(guān)系，注注意托賓q值取決于于從已安裝裝資本獲得得的現(xiàn)期與與未來(lái)的預(yù)預(yù)期利潤(rùn)。。托賓q值作作為對(duì)投資資激勵(lì)的一一種衡量指指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)在于，它它既反映了了資本的現(xiàn)現(xiàn)期獲利性性，也反映映了預(yù)期的的未來(lái)獲利利性。24八、FinancingConstraints--融資約束Firmsmayfinancetheirinvestmenteitherthroughretainedearnings(thatis，，profitsnotdistributedasdividends)orbyborrowinginfinancialmarkets.Fromtheperspectiveoftheneoclassicaltheoryofinvestment，thesetwoareequivalent，sincethetheoryassumesthatfirmsfacenodifficultyinborrowing.Inreality，however，firmssometimesarelimitedintheirabilitytoborrowinfinancialmarkets;theyfacefinancingconstraints.Suchconstraintsaresimilartotheliquidityorborrowingconstraintsfacedbyconsumers.Ifafirmfacesfinancingconstraints，thenitsabilitytoinvestmayberestrictedwhenitsprofitsfall，implyingthatinvestmentmayfallmoreduringarecession.25當(dāng)一個(gè)企業(yè)業(yè)想投資于于新資本--比如說(shuō)說(shuō)建設(shè)一個(gè)個(gè)新工廠--時(shí)，它它常常在金金融市場(chǎng)上上籌集必要要的資金。。這種融資資可以采取取若干形式式：從銀行得得到貸款，，向公眾出出售債券，，或在股票票市場(chǎng)上出出售未來(lái)利利潤(rùn)的股份份。新古典典模型假設(shè)設(shè)，如果企企業(yè)愿意支支付資本成成本，金融融市場(chǎng)就會(huì)會(huì)提供資金金。但企業(yè)有時(shí)時(shí)面臨融資資約束(financingconstraints)--對(duì)對(duì)它們?cè)诮鸾鹑谑袌?chǎng)上上能夠籌集集到的資金金數(shù)額的限限制。融資資約束阻止止了企業(yè)進(jìn)進(jìn)行有利可可圖的投資資。當(dāng)一個(gè)個(gè)企業(yè)無(wú)法法在金融市市場(chǎng)上籌集集到資金時(shí)時(shí)，它能在在新資本品品上支出的的數(shù)額就受受到了它于于現(xiàn)期賺到到的資金額額的限制。。融資約束束影響企業(yè)業(yè)的投資行行為，正如如借款約束束影響家庭庭的消費(fèi)行行為一樣。。借款約束束使家庭根根據(jù)現(xiàn)期而而不是持久久收入來(lái)決決定自己的的消費(fèi)；融融資約束使使企業(yè)根據(jù)據(jù)其現(xiàn)期的的現(xiàn)金流量量而不是預(yù)預(yù)期獲利性性決定自己己的投資。。八、融資約約束26為了理解融融資約束的的影響，考考慮一次短短時(shí)間衰退退對(duì)投資支支出的效應(yīng)應(yīng)。衰退使使就業(yè)、資資本的租賃賃價(jià)格和利利潤(rùn)下降。。然而，如如果企業(yè)預(yù)預(yù)期衰退是是短暫的，，就會(huì)繼續(xù)續(xù)投資，因因?yàn)樗鼈冎榔渫顿Y資在未來(lái)將將是盈利的的。也就是是說(shuō)，短暫暫的衰退對(duì)對(duì)托賓q值值只有輕微微的效應(yīng)。。對(duì)那些能能在金融市市場(chǎng)上籌集集資金的企企業(yè)來(lái)說(shuō)，，衰退對(duì)投投資應(yīng)該只只有小的效效應(yīng)。對(duì)于那些面臨臨融資約束的的企業(yè)，情況況完全相反。?，F(xiàn)期利潤(rùn)的的減少限制了了這些企業(yè)在在新資本品上上支出的數(shù)額額，可能阻止止它們進(jìn)行盈盈利的投資。。因此，融資資約束使投資資對(duì)現(xiàn)期經(jīng)濟(jì)濟(jì)狀況更為敏敏感。27第二節(jié)IS曲線線1.IS方程r=???一、IS曲線方程程及其推導(dǎo)(代數(shù)推導(dǎo)，，兩部門(mén))i=1250-250ry=c+ic=500+0.5ys=y-c=-500+0.5y1250-250r=-500+0.5y[i=s]y=3500-500ry-r關(guān)系?。?！顯然，i不再再是上一章中中的外生變量量，d：投資的利利率系數(shù)，其其含義是？若若d=0推導(dǎo)：y=c+ic=α+βyi=e-dry-r負(fù)相關(guān)關(guān)282.IS曲線線的概念反映利率和收收入間相互關(guān)關(guān)系的曲線。。這條曲線上上任何一點(diǎn)都都代表一定的的利率和收入入的組合，在在這樣組合下下，投資和儲(chǔ)蓄都都是相等的，即i=s，從而產(chǎn)品市場(chǎng)場(chǎng)是均衡的，因此這條曲曲線稱(chēng)為IS曲線。IS曲線：直直覺(jué)當(dāng)r上升時(shí)，，I[計(jì)劃投投資支出]下下降，[C、、NX也是下下降的]，總總產(chǎn)出必須下下降才能滿足足產(chǎn)品市場(chǎng)的的均衡。因此此，IS曲線線是向下傾斜斜的。[米]P21229圖14—4IS曲線線y=3500-500rIS曲線，在在幾何圖形中中，直觀地反反映了y--r關(guān)系，其其背后的經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)含義則是是i=s，也也即產(chǎn)品市的的均衡。A30圖14—5IS曲線幾何推導(dǎo)圖示相當(dāng)于投資——儲(chǔ)蓄相等法法之四象限法法極端情況d=0投投資與利率無(wú)無(wú)關(guān)，投資需需求垂直，IS曲線也垂垂直。同理，，當(dāng)投資需求求曲線水平，，IS也為水水平線。31投資-儲(chǔ)蓄相相等法

（兩部門(mén)的兩象象限法）?r?yIS2IS2更陡峭峭，斜率大，，國(guó)民收入y對(duì)利率r的的變化不敏感感。32AE總需求。。利率上升，，投資需求下下降，總需求求也下降。對(duì)對(duì)應(yīng)的Y(總總供給)減少少。Y=C+IIS曲線的斜斜率反映了總總需求對(duì)利率率的敏感程度度。如果需求求對(duì)利率敏感感，IS曲線線則比較平緩緩。[英]《《經(jīng)濟(jì)學(xué)》33Y=4000Y=5000Yr[安德魯B·亞伯]P246S=S(Y)34三部門(mén)IS方方程(代數(shù)法法)比例稅率t=0，定量量稅不同的假定，，公式會(huì)有所所不同。t增增加，使IS斜率絕對(duì)值值變大。消費(fèi)、凈出口口也與利率負(fù)負(fù)相關(guān)。[米米]P210-211351.IS曲線的的斜率IS斜率含義義：總產(chǎn)出對(duì)對(duì)利率變動(dòng)的的敏感程度。。如利率上升升，產(chǎn)出下降降。斜率越大大，總產(chǎn)出對(duì)對(duì)利率變動(dòng)的的反應(yīng)越遲鈍鈍。反之，越越敏感。見(jiàn)上上圖。二、IS曲線的斜斜率2.IS曲線線斜率的影響響因素IS曲線斜率率既取決于ββ，也取決于于d。β與d反向地地影響IS曲曲線斜率。β與d增加，，斜率變小。。d越大，IS曲線越平平坦。重點(diǎn)是是關(guān)注d，見(jiàn)見(jiàn)Chap.15“擠出出效應(yīng)”d=0r=∞IS曲線垂直直d=∞r(nóng)=0IS曲線水平平361.投資資的影影響[e的的變化化，r不變變]投資需需求增增加，，IS曲線線會(huì)向向右方方移動(dòng)動(dòng)；反反之，，若投投資需需求減減少，，IS曲線線就向向左移移動(dòng)。。i=e-dr三、IS曲曲線的的移動(dòng)動(dòng)（主要要是左左右平平移））[4]y移動(dòng)動(dòng)的幅幅度，，取決決于ki和和Δe37圖14—6投投資需需求變變動(dòng)使使IS曲線線移動(dòng)動(dòng)i=e-dre增加加投資需需求右右移，，IS亦右右移382.儲(chǔ)蓄蓄的影影響儲(chǔ)蓄增增加，，IS曲線線就會(huì)會(huì)向左左方移移動(dòng)；；反之之，若若儲(chǔ)蓄蓄減少少，IS曲曲線向向右移移動(dòng)。。(其他他不變變，儲(chǔ)儲(chǔ)蓄增增加，，則消消費(fèi)減減少，，相當(dāng)當(dāng)于α下降降；反反之亦亦然。。y=c+s消消費(fèi)費(fèi)與儲(chǔ)儲(chǔ)蓄為為彼消消此長(zhǎng)長(zhǎng))[以上上討論論的均均是兩兩部門(mén)門(mén)情形形，三三部門(mén)門(mén)情形形的均均衡條條件為為i+g=s+t]39圖14—7儲(chǔ)儲(chǔ)蓄變變動(dòng)使使IS曲線線移動(dòng)動(dòng)儲(chǔ)蓄增增加，，S左左移，，IS也左左移。。403.政府府購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)的影影響[相相當(dāng)于于e、、α的變變化]政府購(gòu)購(gòu)買(mǎi)增增加，，IS曲線線就會(huì)會(huì)向右右移動(dòng)動(dòng)；反反之，，若政政府購(gòu)購(gòu)買(mǎi)減減少，，IS曲線線向左左移動(dòng)動(dòng)。擴(kuò)張的的財(cái)政政政策策使IS曲曲線右右移。。4.稅收收的影影響稅收增增加，，IS曲線線向左左移動(dòng)動(dòng)；反反之，，若稅稅收減減少，，IS曲線線向右右移動(dòng)動(dòng)。多少？？練習(xí)習(xí)2稅收乘乘數(shù)？？經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家提提出IS曲曲線，，其目目的之之一便便是用用于分分析財(cái)財(cái)政政政策對(duì)對(duì)國(guó)民民收入入的影影響。。41PolicyandPractice:TheFiscalStimulusPackageof2009BythetimetheObamaadministrationtookofficeinJanuary2009，Tostimulatetheeconomy，，theObamaadministrationproposedafiscalstimuluspackagethatincludedtaxcutsandincreasedfederalspendingandtransferpaymentsThisstimuluspackagewasintendedtoraiseplannedexpenditure，thusshiftingtheIScurvetotherightTheIScurvedidnotshiftasrightashopedbecausetheeffectsofthefiscalstimuluswasmorethanoffsetbydeclinesinconsumptionandinvestment42政策與與實(shí)踐踐--2009年的的財(cái)政政刺激激方案案[米米]P218財(cái)政刺激激方案：：給家庭庭和企業(yè)業(yè)減稅2880億美元元，增加加4990億美美元的聯(lián)聯(lián)邦政府府支出[包括轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移支付付]，合合計(jì)為7870億美元元。本意是增增加計(jì)劃劃支出，，從而提提高在任任何給定定實(shí)際利利率下的的均衡總總產(chǎn)出水水平和促促使IS曲線向向右移動(dòng)動(dòng)。不幸的是是，事實(shí)實(shí)并沒(méi)有有像政府府所預(yù)期期的那樣樣發(fā)展。。大多數(shù)數(shù)的政府府購(gòu)買(mǎi)直直到2010年年后才發(fā)發(fā)生，而而自發(fā)消消費(fèi)和自自發(fā)投資資的減少少遠(yuǎn)高于于預(yù)期，，結(jié)果是是計(jì)劃支支出不但但沒(méi)有上上升反而而出現(xiàn)了了下降，，IS曲曲線并沒(méi)沒(méi)有如希希望的那那樣向右右移動(dòng)。。雖然這這一財(cái)政政刺激方方案的初初衷是好好的，但但是2009年年的失業(yè)業(yè)率上升升到了10%以以上。然然而，如如果沒(méi)有有這些財(cái)財(cái)政刺激激政策，，IS曲曲線可能能向左移移動(dòng)得更更多，導(dǎo)導(dǎo)致更高高的失業(yè)業(yè)率。此亦說(shuō)明明影響IS移動(dòng)動(dòng)的因素素有很多多。43ShiftsintheISCurveFromAutonomousChangesin44如果消費(fèi)費(fèi)與實(shí)際際利率負(fù)負(fù)相關(guān)，，則（））。A.IS曲線更更平坦B.IS曲線更更陡峭C.LM曲線更更平坦D.LM曲線更更陡峭關(guān)于IS曲線，，（）。。A.若人人們的儲(chǔ)儲(chǔ)蓄傾向向增高，，則IS曲線將將右移B.若投投資需求求曲線向向外移動(dòng)動(dòng)，則IS曲線線將左移移C.預(yù)算算平衡條條件下政政府支出出增加并并不移動(dòng)動(dòng)IS曲曲線D.充分就業(yè)業(yè)預(yù)算盈盈余的減少意味著IS曲線線右移IS曲線線向右方方移動(dòng)的的條件是是（）。。A.總支支出減少少B.總總支出增增加C.價(jià)格格水平上上升D.價(jià)格格水平下下降A(chǔ)DB消費(fèi)減少少，利率率上升。。概念見(jiàn)第第16章章45IS曲線線的經(jīng)濟(jì)濟(jì)含義（（韓版））（1）描描述產(chǎn)品品市場(chǎng)均均衡、即即i=s時(shí)，總總產(chǎn)出與與利率之之間關(guān)系系。（2）均均衡國(guó)民民收入與與利率之之間存在在反向變變化。利率高，，總產(chǎn)出出減少；；利率降降低，總總產(chǎn)出增增加。（3）IS曲線線上任何何點(diǎn)都表表示i=s。偏離IS曲線的的任何點(diǎn)點(diǎn)都表示示沒(méi)有實(shí)實(shí)現(xiàn)均衡衡。（4）處處于IS曲線右右上邊某某一點(diǎn)，，i＜s。利率率過(guò)高，，導(dǎo)致投投資<儲(chǔ)儲(chǔ)蓄。調(diào)整結(jié)果果：y下下降，r下降。處于IS曲線左左下邊某某一點(diǎn)，，i＞s。利率率過(guò)低，，導(dǎo)致投投資>儲(chǔ)儲(chǔ)蓄。見(jiàn)見(jiàn)后。46yr%y1G、B相相同收入入，但利利率高，，投資少少，相對(duì)對(duì)于均衡衡點(diǎn)B，，則為i<s。。i<s區(qū)區(qū)域r1r2i>s區(qū)區(qū)域IS曲線線之外的的經(jīng)濟(jì)含含義y3IS利率相同同，收入入不同。。收入高高，儲(chǔ)蓄蓄多，相相對(duì)于原原來(lái)均衡衡的(i=s)，新點(diǎn)點(diǎn)的儲(chǔ)蓄蓄會(huì)更大大，即有有s>i。企業(yè)有未未售出的的存貨，，將削減減產(chǎn)量，，到達(dá)A點(diǎn)。i=si=sHGAB47第三節(jié)利率率的決定定1.古典典學(xué)派的的觀點(diǎn)—利率決定定于資本本的供求求古典學(xué)派派認(rèn)為，，投資與儲(chǔ)儲(chǔ)蓄都只只與利率率相關(guān)，，投資是利率率的減函數(shù)數(shù)，儲(chǔ)蓄是是利率的增增函數(shù)（即即利率越高高，人們?cè)皆皆敢鈨?chǔ)蓄蓄，從而儲(chǔ)儲(chǔ)蓄越多）），當(dāng)投資資與儲(chǔ)蓄相相等時(shí)，利利率就得以以決定。進(jìn)一步的分分析及圖形形見(jiàn)下。一、利率決定于于貨幣的需需求和供給給[凱][2]48利率的變化化取決于投投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投投資不變，，儲(chǔ)蓄增加加，均衡利利率水平下下降；儲(chǔ)蓄蓄不變，投投資增加，，則有均衡衡利率的上上升。II曲線為為投資曲線線[可貸資金金的需求曲曲線]SS曲線為為儲(chǔ)蓄曲線線[可貸資金金的供給曲曲線]rI，S利率與儲(chǔ)蓄蓄研究結(jié)果認(rèn)認(rèn)為，利率率對(duì)儲(chǔ)蓄的的影響微小小，而且難難以察覺(jué)[多]P282可貸資金的的供給和需需求家庭供給資資金是為了了儲(chǔ)蓄以便便將來(lái)消費(fèi)費(fèi)，利率越越高，它們們供給的越越多。家庭庭和廠商都都需要資金金，但是利利率越高，，它們的需需求越少。。需求或供給給的變動(dòng)導(dǎo)導(dǎo)致利率的的變化。[平]《微微》P538492.凱恩斯斯的觀點(diǎn)凱恩斯否定定了古典學(xué)學(xué)派的觀點(diǎn)點(diǎn)，認(rèn)為利利率不是由由儲(chǔ)蓄與投投資決定的的，而是由由貨幣的供供給量和對(duì)對(duì)貨幣的需需求量所決決定的。貨幣的實(shí)際際供給量（（用m表示示）一般由由國(guó)家加以以控制，是是一個(gè)外生變量，因此，需要分析的的主要是貨貨幣的需求求。凱恩斯認(rèn)為為，儲(chǔ)蓄的的決定因素素是----？收入，即S=S(y)不是利利率。S=S(r)?但，I=I(r)，，凱恩斯與與古典學(xué)派派相同。貨幣是一種種特殊的資資產(chǎn)，最具具流動(dòng)性，，利息是放放棄這種流流動(dòng)性的報(bào)報(bào)酬，而不不是儲(chǔ)蓄或或等待的報(bào)報(bào)酬。仍舊反映了了短期與長(zhǎng)長(zhǎng)期之爭(zhēng)。。501.流動(dòng)性偏偏好的概念念流動(dòng)性偏好好是指由于于貨幣具有有使用上的的靈活性，，人們寧肯肯以犧牲利利息收入而而儲(chǔ)存不生生息的貨幣幣來(lái)保持財(cái)財(cái)富的心理理傾向。二、流動(dòng)性偏好好與貨幣需需求動(dòng)機(jī)[2]流動(dòng)偏好：：人們持有有貨幣的偏偏好。貨幣是流動(dòng)動(dòng)性和靈活活性最大的的資產(chǎn)，隨隨時(shí)可作交交易之用、、預(yù)防不測(cè)測(cè)之需和投投機(jī)。一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為另一一種資產(chǎn)的的便利程度度叫做流動(dòng)動(dòng)性。流動(dòng)動(dòng)性性過(guò)過(guò)剩剩？？14外外匯匯占占款款環(huán)環(huán)比比大大幅幅上上升升加加劇劇貨貨幣幣政政策策兩兩難難來(lái)來(lái)源源.doc512.三三個(gè)個(gè)貨貨幣幣需需求求動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)第一一，，交交易易動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)交易易動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)指指?jìng)€(gè)個(gè)人人和和企企業(yè)業(yè)需需要要貨貨幣幣是是為為了了進(jìn)進(jìn)行行正正常常的的交交易易活活動(dòng)動(dòng)。。出于于交交易易動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)的的貨貨幣幣需需求求量量主主要要決決定定于于收入入，與與收收入入成成正比比。第二二，，謹(jǐn)謹(jǐn)慎慎動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)或或稱(chēng)稱(chēng)預(yù)預(yù)防防性性動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)謹(jǐn)慎慎動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)指指為為預(yù)預(yù)防防意意外外支支出出而而持持有有一一部部分分貨貨幣幣的的動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)，，如如個(gè)個(gè)人人或或企企業(yè)業(yè)為為應(yīng)應(yīng)付付事事故故、、失失業(yè)業(yè)、、疾疾病病等等意意外外事事件件而而需需要要事事先先持持有有一一定定數(shù)數(shù)量量貨貨幣幣。。這一一動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上產(chǎn)產(chǎn)生生的的貨貨幣幣需需求求量量也也和收收入入成成正正比比。（以以上上均均與與利利率率無(wú)無(wú)關(guān)關(guān)））貨幣幣與與貨貨幣幣需需求求--14錢(qián)錢(qián)神神論論.rar52第三三，，投投機(jī)機(jī)動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)[分分析析的的重重點(diǎn)點(diǎn)，，貨貨幣幣需需求求如如何何與與r相相關(guān)關(guān)]投機(jī)機(jī)動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)，，指指人人們們?yōu)闉榱肆俗ププ∽∮杏欣牡馁?gòu)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)有有價(jià)價(jià)證證券券的的機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)而而持持有有一一部部分分貨貨幣幣的的動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)。。對(duì)貨貨幣幣的的投投機(jī)機(jī)性性需需求求取取決決于于利率率，與與利利率率變變動(dòng)動(dòng)呈呈反方方向向變動(dòng)動(dòng)關(guān)關(guān)系系。。投機(jī)機(jī)動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)的的存存在在使使對(duì)對(duì)貨貨幣幣的的需需求求與與利利率率水水平平成成反反方方向向變變化化。。以以下下是是進(jìn)進(jìn)一一步步的的解解釋釋?zhuān)瑸闉槭彩裁疵词鞘秦?fù)相關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)引發(fā)發(fā)的貨幣需求求來(lái)源于個(gè)人人或企業(yè)建立立資產(chǎn)組合的的需要。擁有有財(cái)富的人必必定以某種形形式的資產(chǎn)持持有其財(cái)富。。所關(guān)注的是是收益與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的平衡。其其他資產(chǎn)[非非貨幣資產(chǎn)]的報(bào)酬上升升，意味著持持有貨幣的機(jī)機(jī)會(huì)成本增加加，從而會(huì)降降低對(duì)貨幣的的需求；其他他形式資產(chǎn)的的風(fēng)險(xiǎn)增加會(huì)會(huì)增加對(duì)貨幣幣的需求。虞虞P8853（宋版P191）在r較低時(shí)（此時(shí)債券價(jià)價(jià)格較高。日日后r上漲的的可能性很大大，債券價(jià)格格就會(huì)下跌）），人們會(huì)賣(mài)出債債券，換回貨貨幣，這就是是所謂的貨幣幣需求，即人們持有貨幣幣而不持有債債券，投機(jī)性性貨幣需求上上升；而當(dāng)r較高時(shí)，則債券的的價(jià)格低，人們持有債券券，對(duì)貨幣的需求求下降。極端：r極高高，對(duì)投機(jī)性貨幣需求為0；r極低，對(duì)投機(jī)性貨幣需求為∞∞。凱恩斯引進(jìn)投投機(jī)動(dòng)機(jī)，表表明貨幣還執(zhí)執(zhí)行價(jià)值貯藏藏的職能。前面的分析是是一種簡(jiǎn)化，，假定只有兩兩種資產(chǎn)。現(xiàn)金：作為交交換媒介，不不生息。債券：不用于于直接交換，，生息。54另一種理解：：貨幣的需求求量取決于持持有貨幣的價(jià)價(jià)格（利率））。利率越高高，人們?cè)讲徊辉敢獬钟胸涁泿牛瑢?duì)貨幣幣的需求降低低。--持有有貨幣是有成成本的。持有貨幣的機(jī)機(jī)會(huì)成本是利利率和通貨膨膨脹率兩者中中較高的那個(gè)個(gè)[莫迪利安安尼]。當(dāng)利利率下降到很很低水準(zhǔn)時(shí)，，持有其他金金融資產(chǎn)的收收益很低，持持有貨幣就談?wù)劜簧鲜裁礄C(jī)機(jī)會(huì)成本了，，并且較為安安全，對(duì)貨幣幣的需求就接接近無(wú)窮大。。虞版P89日本人大量地地持有現(xiàn)金，，因?yàn)槌钟鞋F(xiàn)現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成成本很低。[利率低，安安全、不被偷偷]55利率越高，證證券價(jià)格越低低。人們就會(huì)會(huì)拿貨幣去買(mǎi)買(mǎi)證券--低低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，將將來(lái)價(jià)格升高高后賣(mài)出獲利利。利率越高，持持有債券，不不持有貨幣。。貨幣投機(jī)需需求(持有貨貨幣為了投機(jī)機(jī))越少。證券價(jià)格隨利利率變化而變變化。英國(guó)的的統(tǒng)一債券(Consols)，[一種永久債債券]，每年年向其所有者者支付2.5英鎊。證券券的收益率即即利率[未考考慮價(jià)格變化化]。當(dāng)認(rèn)為利率高到不再上升、證證券價(jià)格不再下降時(shí)，會(huì)將所有貨幣換換成證券。貨貨幣投機(jī)需求求為0。7.當(dāng)利率很很低時(shí)，購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)債券的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（）。A.很小B.很大大C.可能大也可可能小D.不變B56當(dāng)利率極低，人們會(huì)認(rèn)為為這時(shí)利率不不大可能再下下降，或者說(shuō)說(shuō)有價(jià)證券市市場(chǎng)價(jià)格不大大可能再上升升而只會(huì)跌落落，因而會(huì)將將所持有的有有價(jià)證券全部部換成貨幣。。人們有了貨幣幣也決不肯再再去買(mǎi)有價(jià)證證券，以免證券價(jià)格格下跌時(shí)遭受受損失，人們不管有多多少貨幣都愿愿意持有手中中，因而流動(dòng)動(dòng)性偏好趨向向無(wú)限大；這時(shí)候即使銀銀行增加貨幣幣供給，也不會(huì)再使利率率下降。流動(dòng)性陷阱出出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)蕭蕭條階段。(視頻見(jiàn)后)三、流動(dòng)偏好陷阱阱[流動(dòng)性陷阱]貨幣主義者相相信流動(dòng)性陷陷阱的存在？？X這一概念由希?？怂?937年提出。。對(duì)凱恩斯思思想進(jìn)行了綜綜述。57由于名義利率率接近于零底底線而使傳統(tǒng)統(tǒng)的貨幣政策策無(wú)法使用的的情形被稱(chēng)為為流動(dòng)性陷阱。當(dāng)可貸資金金需求大幅降降低時(shí)，就會(huì)會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性性陷阱，大蕭蕭條時(shí)恰好是是這種情況。。日本經(jīng)濟(jì)近期期的歷史提供供了關(guān)于通貨貨緊縮和流動(dòng)動(dòng)性陷阱問(wèn)題題的一個(gè)現(xiàn)代代闡述。20世紀(jì)80年年代末期，日日本的股票和和房地產(chǎn)價(jià)格格都經(jīng)歷了巨巨大的繁榮，，但是后來(lái)這這兩個(gè)泡沫破破滅了。其結(jié)結(jié)果是很長(zhǎng)一一段時(shí)間的經(jīng)經(jīng)濟(jì)停滯，即即所謂的“失去的十年”。持續(xù)性的通通貨緊縮，反反復(fù)降低利率率，最終實(shí)行行零利率政策策。進(jìn)一步減減息是不可能能的。2008年12月，美國(guó)國(guó)聯(lián)邦基金利利率降低到了了0%，經(jīng)濟(jì)濟(jì)依然在惡化化。伯南克開(kāi)開(kāi)始使用非傳統(tǒng)的貨幣幣政策。這是它的最最后一招。[克]P357-35958FYI:TheLiquidityTrap[曼曼]PDF-266InterestratesreachedlevelsclosetozerointheUnitedStatesduringthe1930s，and，morerecently，duringlate2008，whentheFederalReservelowereditstargetforthefederalfundsratetoarangeofzeroto0.25percent.Economistsrefertothissituationasaliquiditytrap.Becausenominalinterestratescannotfallbelowzero，，anexpansioninthemoneysupplywouldnotbeabletolowernominalinterestratesandthereforemightnotbeabletoaffectspending.Theeconomycouldbecome“trapped””atalowlevelofaggregatedemand，output，andincome.Butsincespendingdirectlydependsonrealinterestratesratherthannominalrates，ahigherrateofinflationcouldpushrealinterestratesbelowzeroandstimulatespending.Thisisthereasonwhysomeeconomistsarguefortargetingarateofinflationthatisalittleabovezero—say，around3percentperyear.Suchaninflationtargetwouldgivethecentralbanktheabilitytolowertherealinterestratebelowzeroandhelpspuraggregatedemand.591.貨幣需求求函數(shù)L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或或：L=ky+A-hr公式的說(shuō)明明見(jiàn)P423另有有名義貨幣幣量、實(shí)際際貨幣量和和價(jià)格指數(shù)數(shù)。[關(guān)于貨幣幣需求函數(shù)數(shù)，另見(jiàn)21-3P594和22-2P604]四、貨幣需求函函數(shù)[2]假定貨幣供供給量不變變，貨幣的的交易需求求和預(yù)防需需求的減少少將導(dǎo)致貨貨幣的投機(jī)機(jī)需求（））。A.增加B.不不變C.減少D.不不確定A602.貨幣需求求曲線第一，貨幣幣的交易需需求曲線是是一條垂直線，貨幣的投機(jī)機(jī)需求曲線線向右下方方傾斜。第二，貨幣幣需求曲線線起初向右下下方傾斜，，表示貨幣的投機(jī)機(jī)需求量隨隨利率下降降而增加；最后為水水平狀，表表示“流動(dòng)偏好陷陷阱”。與收入有關(guān)關(guān)，與利率率無(wú)關(guān)。61圖14—8貨幣需需求曲線y上升，貨貨幣需求曲曲線L1右右移。與利利率無(wú)關(guān)。。r應(yīng)為名義義利率62圖14--9不同同收入的貨貨幣需求曲曲線y上升，貨貨幣需求曲曲線L右移移。y3>y2>y1教材選擇題題3貨幣需求曲曲線的移動(dòng)動(dòng)[克]P308總價(jià)格水平平的變化。。P上升，，MD右移移。處理銀行業(yè)業(yè)務(wù)的技術(shù)術(shù)的進(jìn)步。。技術(shù)進(jìn)步步，如ATM，左移移。銀行制度的的變革。當(dāng)當(dāng)銀行法允允許為活期期賬戶支付付利息后，，實(shí)際貨幣幣需求增加加[持有貨貨幣的機(jī)會(huì)會(huì)成本下降降]。63FactorsThatDeterminetheDemandforMoney變量變變量的變化化貨幣幣需求的反反應(yīng)原原因[米]P242641.貨幣供給給[在后面還還會(huì)提及]以后的分析析中所用的的貨幣供給給是指M1，即貨幣供供給是指硬硬幣、紙幣幣和銀行活活期存款的的總和。--是一個(gè)存量量的概念。。五、貨幣供求均衡和和利率的決決定[4]2.貨幣供給曲曲線貨幣供給曲曲線是一條條垂直于橫軸軸的直線。--外生變量，，與利率無(wú)無(wú)關(guān)。一個(gè)經(jīng)濟(jì)中中能夠獲得得的貨幣的的數(shù)量被稱(chēng)稱(chēng)作貨幣供給。。貨幣供給大大多由一國(guó)國(guó)的中央銀銀行控制。。65國(guó)際貨幣基基金組織根根據(jù)貨幣涵涵蓋范圍的的大小和流流動(dòng)性的差差別，把貨貨幣供應(yīng)量量家族劃分分成“三兄兄弟”：老么M0，，又叫“現(xiàn)現(xiàn)鈔”，是是指流通于于銀行體系系以外的現(xiàn)現(xiàn)鈔，也就就是居民和和企業(yè)手中中的現(xiàn)鈔。。M0雖然然是貨幣家家族的老么么，但最機(jī)機(jī)靈，流動(dòng)動(dòng)性最強(qiáng)，，具有最強(qiáng)強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)力力。老二M1，又叫叫“狹義義貨幣””，由流流通于銀銀行體系系以外的的現(xiàn)鈔(M0)和銀行行的活期期存款構(gòu)構(gòu)成。其其中活期期存款由由于隨時(shí)時(shí)可以變變現(xiàn)(提提取)，，所以流流動(dòng)性和和購(gòu)買(mǎi)力力不亞于于現(xiàn)鈔。。M1是是貨幣家家族的老老二，代代表了一一國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)中的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力，因因此，對(duì)對(duì)社會(huì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)生活活有著最最廣泛和和最直接接的影響響。許多多國(guó)家都都把M1作為調(diào)調(diào)控貨幣幣供應(yīng)量量的主要要對(duì)象。。66老大M2，又叫叫“廣義義貨幣””，由流流通于銀銀行體系系之外的的現(xiàn)鈔加加上活期期存款(M1)，再加加上定期期存款、、儲(chǔ)蓄存存款等構(gòu)構(gòu)成。M2是貨貨幣家族族的老大大，包括括了一切切可能成成為現(xiàn)實(shí)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力力的貨幣幣形式。。定期存存款、儲(chǔ)儲(chǔ)蓄存款款等不能能直接變變現(xiàn)，所所以不能能立即轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的購(gòu)購(gòu)買(mǎi)力，，但經(jīng)過(guò)過(guò)一定的的時(shí)間和和手續(xù)后后，也能能夠轉(zhuǎn)變變?yōu)橘?gòu)買(mǎi)買(mǎi)力，因因此，它它們又叫叫做“準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣””。由于于M2對(duì)對(duì)研究貨貨幣流通通的整體體狀況有有著重要要意義，，近年來(lái)來(lái)，很多多國(guó)家開(kāi)開(kāi)始把貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量的調(diào)調(diào)控目標(biāo)標(biāo)轉(zhuǎn)向M2。67選自《金金融知識(shí)識(shí)國(guó)民讀讀本》68M(貨幣幣供給)=Cu+D(D：存存款總和和)貨幣供給給，是指指在一定定時(shí)點(diǎn)上上經(jīng)濟(jì)中中所擁有有的貨幣幣存量，，根據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)口徑徑的不同同，一般般可將貨貨幣供給給劃分為為M0、、M1、、M2等等。在我我國(guó)：M0=流流通中的的現(xiàn)金；；M1=M0+活活期存款款；M2=M1+定定期存款款+儲(chǔ)蓄蓄存款+其他存存款+證證券公司司客戶保保證金(任保保平P116)M0M1M2(萬(wàn)億元元)基基礎(chǔ)貨貨幣余額額25.2均均為為年末數(shù)數(shù)據(jù)69MonetaryAggregates，August2008P270KrugmanandWells:Macroeconomics，，SecondEdition美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)對(duì)貨幣供供給的定定義60%由由外國(guó)人人持有70TheBigMoneysP267KrugmanandWells:Macroeconomics，，SecondEdition2006年末四四種主要要貨幣7114阿拉拉伯人活活的灑脫脫.ppt伊斯蘭無(wú)無(wú)息銀行行14高利利貸、利利息與利利率（黃黃達(dá)版））.ppt3.均衡衡利率的的決定只有當(dāng)貨貨幣供給給等于貨貨幣需求求時(shí)，貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)才達(dá)到到均衡狀狀態(tài)。貨幣供求求相等，，即貨幣幣供求曲曲線相交交，就實(shí)實(shí)現(xiàn)了貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)的均衡衡。[如如下圖14-10]垂直線，，前面的的為向右右上方傾傾斜。另另一種解解釋?zhuān)潭唐?，資資本的供供給是固固定的。。724.貨幣供供求曲線線的移動(dòng)動(dòng)對(duì)均衡衡利率的的影響比如，當(dāng)當(dāng)人們對(duì)對(duì)貨幣的的交易需需求或投投機(jī)需求求增加時(shí)時(shí)，貨幣幣需求曲曲線就會(huì)會(huì)向右上上方移動(dòng)動(dòng)，利率率會(huì)上升升；當(dāng)政政府增加加貨幣供供給量時(shí)時(shí)，貨幣幣供給曲曲線則會(huì)會(huì)向右移移動(dòng)，利利率會(huì)下下降。但是，在在“流動(dòng)動(dòng)偏好陷陷阱”中中，不管管貨幣供供給曲線線向右移移動(dòng)多少少即不管管政府增增加多少少貨幣供供給，都都不可能能再使利利率下降降。視頻\凱凱恩斯陷陷阱.wmv視頻\流流動(dòng)性陷陷阱-財(cái)財(cái)經(jīng)視頻頻-新華華08.doc視頻\流流動(dòng)性陷陷阱-財(cái)財(cái)經(jīng)視頻頻-新華華08.asf6.所謂謂“凱恩恩斯陷阱阱”一般般產(chǎn)生于于債券價(jià)價(jià)格的()。。A.高位位區(qū)B.低低位區(qū)C.中位無(wú)無(wú)D.無(wú)法法判斷A73圖14——11貨貨幣需需求和供供給曲線線的變動(dòng)動(dòng)《金融學(xué)學(xué)》黃達(dá)達(dá)版PPT14貨幣幣需求、、貨幣供供給與貨貨幣均衡衡g105.ppt74貨幣市場(chǎng)場(chǎng)的均衡當(dāng)市場(chǎng)利利率偏離離均衡點(diǎn)點(diǎn)，低于于均衡利利率，比比如處于于r1的的水平時(shí)時(shí)，投資資于債券券無(wú)利可可圖，出出于對(duì)流流動(dòng)性的的偏好，，人們開(kāi)開(kāi)始出售售債券以以獲得貨貨幣，此此時(shí)對(duì)貨貨幣的需需求達(dá)到到m1的的水平，，而貨幣幣供給一一定，仍仍然只有有m0，，貨幣因因而供不不應(yīng)求。。這種情情況下人人們?yōu)榈玫玫截泿艓哦归_(kāi)開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，，競(jìng)爭(zhēng)手手段就是是出售手手中債券券時(shí)競(jìng)相相壓價(jià)，，壓價(jià)的的結(jié)果就就是債券券的價(jià)格格越來(lái)越越低，其其收益率率也就是是利率越越來(lái)越高高，最后后逐漸恢恢復(fù)到r0的水水平，貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)重新恢恢復(fù)均衡衡。[虞虞斌版P91]75為什么利率不不同？--利率的決決定因素不僅僅僅是供求關(guān)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)：借款人人違約。抵押押品價(jià)值。房房貸的利率最最低[6%]，車(chē)貸的利利率次高，個(gè)個(gè)人信用卡貸貸款利率最高高[14%]。[在中國(guó)，住住房公積金的的貸款會(huì)低一一些]貸款期限：管理成本：隨隨貸款規(guī)模的的增加而下降降。10萬(wàn)美美元的貸款成成本小于10個(gè)1萬(wàn)美元元的貸款成本本。[為什么么小額信貸的的利率很高？？]稅收待遇：貸貸款給州和當(dāng)當(dāng)?shù)卣睦⑺每擅饷庹髀?lián)邦所得得稅。[美微微觀]余淼淼杰譯P180可貸資金的供供給和需求決決定了市場(chǎng)利利率。[曼]P58，許多不同同的利率76基準(zhǔn)利率視頻\聯(lián)邦基基金利率.wmv聯(lián)邦基金利率率：美國(guó)同業(yè)業(yè)拆借市場(chǎng)的的利率，其最最主要的是隔隔夜拆借利率率。這種利率率的變動(dòng)能夠夠敏感地反映映銀行之間資資金的余缺，，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)業(yè)拆借利率就就能直接影響響商業(yè)銀行的的資金成本，，并且將同業(yè)業(yè)拆借市場(chǎng)上上的資金余缺缺傳遞給工商商企業(yè)，進(jìn)而而影響消費(fèi)、、投資和國(guó)民民經(jīng)濟(jì)。是一種名義利利率。這一目標(biāo)利率率由設(shè)在紐約約的聯(lián)邦儲(chǔ)備備銀行的公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)辦公室室來(lái)實(shí)現(xiàn)，它它通過(guò)買(mǎi)賣(mài)短短期國(guó)庫(kù)券來(lái)來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供供給，直到現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的聯(lián)邦基基金利率等于于目標(biāo)利率。。[克]P31277第四節(jié)LM曲線線1.LM方程（代數(shù)法推導(dǎo)導(dǎo)）m=ky-hr(貨幣供供給=貨幣需需求)一、LM曲線線方程及其推導(dǎo)[2]仍舊表明了y-r關(guān)系貨幣需求對(duì)利利率變動(dòng)的敏敏感程度提高高，會(huì)使LM曲線變得更更陡峭？X貨幣需求對(duì)收收入的變化越越敏感，LM曲線越陡峭峭？T782.LM曲線的的概念LM曲線是表表示一定利率率和收入的組組合的曲線，，在這樣的組組合下，貨幣幣需求與供給給都是相等的的，亦即貨幣幣市場(chǎng)是均衡衡的。圖14—12LM曲線線m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲線]79圖14—13LM曲線線幾何推導(dǎo)m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲線]80LM曲線的另另一種推導(dǎo)方方法圖(a)表示示實(shí)際貨幣余余額市場(chǎng):收收入從Y1增增加到Y(jié)2提提高了貨幣需需求,從而使使利率從r1上升為r2。圖(b)表示概括了了利率與收入入之間的這種種關(guān)系的LM曲線:收入入水平越高,利率越高。。[曼]P263811.LM曲線的的斜率LM曲線的斜斜率是k/h。二、LM曲線線的斜率[2]極端情況h=0，斜率率∞，LM垂垂直；h=∞，斜率率=0，LM水平。對(duì)斜率的進(jìn)一一步理解：如果貨幣需需求對(duì)利率敏敏感[h大]而對(duì)收入不不敏感[k小小]，則收入入增加引起的的貨幣需求增增加只需要較較小的利率上上升就可抵消消，此時(shí)LM曲線就表現(xiàn)現(xiàn)得比較平坦。(假定貨幣幣供給不變，，貨幣市場(chǎng)仍仍保持均衡。。另，通常認(rèn)認(rèn)為h更關(guān)鍵鍵)。82m2=L2(r)m2=A-hr非極端情形，，但接近于極極端m=m1+m2m1=L1(y)LM曲線h大小的不同同，LM的斜斜率不同，兩兩者反向關(guān)系系m2m2rr陡峭，但h小小LM陡峭832.LM曲線的的三個(gè)區(qū)域第一，凱恩斯斯區(qū)域或蕭條條區(qū)域凱恩斯區(qū)域是是一條水平線線，斜率為零零，貨幣政策在這這時(shí)無(wú)效，而而擴(kuò)張性財(cái)政政政策有很大大效果。第二，古典區(qū)區(qū)域古典區(qū)域是一一條垂直線，，斜率為無(wú)窮窮大，財(cái)政政政策無(wú)效而貨貨幣政策有效效。第三，中間區(qū)區(qū)域中間區(qū)域向右右上方傾斜，，斜率大于零零，財(cái)政政策策與貨幣政策策均有效。8.在哪種情情況下緊縮性性貨幣政策的的有效性將減減弱？（）A.實(shí)際利率率很低B.名名義利率很低低C.實(shí)際利率率很高D.名名義利率很高高A84圖14—14LM曲線線的三個(gè)區(qū)域域當(dāng)利率很低時(shí)時(shí)，投資債券券無(wú)利可圖，，人們不肯購(gòu)購(gòu)買(mǎi)債券，手手中持有大量量貨幣等待投投機(jī)機(jī)會(huì)，即即持幣觀望，，待一有機(jī)會(huì)會(huì)，立馬進(jìn)入入。所以，貨貨幣需求的投投機(jī)動(dòng)機(jī)變得得無(wú)窮大。851.名義貨幣供供給量M變動(dòng)動(dòng)的影響在價(jià)格水平不不變時(shí)，M增增加，LM曲曲線向右移動(dòng)動(dòng)，反之，LM曲線向左左移動(dòng)。[m=M/P]擴(kuò)張的貨幣政政策使LM曲曲線右移。三、LM曲線線的移動(dòng)2.價(jià)格水平的的變動(dòng)的影響響價(jià)格水平P上上升，實(shí)際貨貨幣供給量m就變小，LM曲線就向向左移動(dòng)；反反之，LM曲曲線就向右移移動(dòng)，利率就就下降，收入入就增加。見(jiàn)第十七章AD—AS模型4.假定貨幣幣需求為L(zhǎng)＝＝ky-hr，貨幣供給給增加10億億美元而其他他條件不變，，則會(huì)使LM()。A.右移10億美元；B.右移k乘以10億億美元；C.右移10億美元除以以k(即10÷k)；D.右移k除以10億億美元(即k÷10)。。教材C86圖14—15貨幣供給給量變動(dòng)使LM曲線移動(dòng)動(dòng)水平平右右移移距距離離？？87LM曲曲線線之之外外的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)含含義義yr％％LM曲線線r1r2y1ABE2E1y2L＜＜m同樣樣收收入入，，利利率率過(guò)過(guò)高高，，投投機(jī)機(jī)性性貨貨幣幣需需求求少少L＞＞m同樣樣收收入入，，利利率率低低，，投投機(jī)機(jī)性性貨貨幣幣需需求求大大。?；蚧蛲瑯訕永事剩?，收收入入多多，，交交易易性性貨貨幣幣需需求求大大在LM直直線線上上，，M是是不不變變的的，，故故L也也是是不不變變的的。。88第五五節(jié)IS-LM分分析析1.兩兩個(gè)個(gè)市市場(chǎng)場(chǎng)的的同同時(shí)時(shí)均均衡衡能夠夠使使產(chǎn)產(chǎn)品品市市場(chǎng)場(chǎng)和和貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)同同時(shí)時(shí)達(dá)達(dá)到到均均衡衡的的利利率率和和收收入入組組合合只只有有一個(gè)個(gè)，這這一一均均衡衡的的利利率率和和收收入入可可以以在在IS曲曲線線和和LM曲曲線線的的交點(diǎn)點(diǎn)上求求得得，，其其數(shù)數(shù)值值可可通通過(guò)過(guò)求求解解IS和和LM的的聯(lián)立立方程程得得到到。。一、、兩兩個(gè)個(gè)市市場(chǎng)場(chǎng)同同時(shí)時(shí)均均衡衡的的利利率率和和收收入入89圖14——16產(chǎn)產(chǎn)品品市市場(chǎng)場(chǎng)和和貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)的的一一般般均均衡衡區(qū)域產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)Ⅰi＜s有超額產(chǎn)品供給L＜