及未來(lái)五年中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)于ARPU值貢獻(xiàn)預(yù)測(cè)、移動(dòng)ARPU值預(yù)測(cè)及未來(lái)的10個(gè)發(fā)展趨勢(shì)分析

及未來(lái)五年中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)于ARPU值貢獻(xiàn)預(yù)測(cè)、移動(dòng)ARPU值預(yù)測(cè)及未來(lái)的10個(gè)發(fā)展趨勢(shì)分析

一、移動(dòng)通信行業(yè)平衡ARPU值和用戶數(shù)發(fā)展，分階段調(diào)整戰(zhàn)略

2C業(yè)務(wù)仍然是運(yùn)營(yíng)商的主要收入來(lái)源。移動(dòng)和家寬業(yè)務(wù)的收入占到總體營(yíng)收的80%以上。因此，運(yùn)營(yíng)商的核心商業(yè)模式可以概括為：收入=ARPU值*用戶數(shù)。（ARPU值：每用戶平均收入，AverageRevenuePerUser。）基于此，運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)主要可圍繞ARPU值和用戶數(shù)兩方面發(fā)力，增加收入規(guī)模。過(guò)程中：（1）ARPU值的合理控制、主動(dòng)調(diào)整有利于運(yùn)營(yíng)商發(fā)展新用戶，運(yùn)營(yíng)商經(jīng)常通過(guò)部分讓利來(lái)吸引新用戶入網(wǎng)。（2）移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)偏重，具有強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)和低邊際成本，隨著用戶數(shù)擴(kuò)大，有效攤薄成本，運(yùn)營(yíng)商也更有余力來(lái)降低單用戶的資費(fèi)價(jià)格。

運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)營(yíng)過(guò)程也就是ARPU值和用戶數(shù)之間平衡的過(guò)程。過(guò)去10年間，因?yàn)閲?guó)內(nèi)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)滲透率有較強(qiáng)提升空間，運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)營(yíng)策略更多選擇ARPU值讓利，側(cè)重提升用戶數(shù)，享受人口紅利。

以“移動(dòng)通信業(yè)務(wù)滲透率=三大運(yùn)營(yíng)商用戶總數(shù)/中國(guó)人口”為指標(biāo)，結(jié)合運(yùn)營(yíng)商整合變遷歷史，復(fù)盤2G-4G，并展望5G時(shí)代運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)策略。

1、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，ARPU值重構(gòu)，觸底回升在即

1)、復(fù)盤2G-4G，ARPU值在新周期中段反彈，攻勢(shì)玩家引領(lǐng)趨勢(shì)

市場(chǎng)普遍認(rèn)為：5G時(shí)代ARPU值回升兌現(xiàn)能見(jiàn)度低，因?yàn)榛仡檱?guó)內(nèi)2G-4G的發(fā)展史，在新周期開(kāi)啟后，ARPU值并未出現(xiàn)明顯回升。以中移動(dòng)為例，自2008年起ARPU值持續(xù)降低，3G全周期都未出現(xiàn)回暖，僅在2016-2017年4G中周期出現(xiàn)向上趨勢(shì)

通過(guò)復(fù)盤歷史，發(fā)現(xiàn)情況并非簡(jiǎn)單如此。實(shí)際上，從移動(dòng)/聯(lián)通/電信三家歷史經(jīng)驗(yàn)看，每家運(yùn)營(yíng)商在每個(gè)時(shí)期的ARPU值走向并不完全相同。回顧2001年到2019年上半年，2G-4G時(shí)代的變化體現(xiàn)出4個(gè)行業(yè)規(guī)律：

1）從行業(yè)角度，過(guò)往行業(yè)ARPU值整體下行，和當(dāng)時(shí)的行業(yè)發(fā)展階段有關(guān)。過(guò)去10多年間，國(guó)內(nèi)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)滲透率一直在不斷提升的過(guò)程中，增量市場(chǎng)里，運(yùn)營(yíng)商更多選擇犧牲ARPU來(lái)反哺用戶數(shù)增長(zhǎng)。但隨著移動(dòng)通信業(yè)務(wù)滲透率超過(guò)100%，用戶低增速已成定局。當(dāng)前發(fā)展階段下，將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向深挖用戶價(jià)值、提升ARPU值，已成行業(yè)共識(shí)。

2）從公司戰(zhàn)略來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)格局變化會(huì)導(dǎo)致各自變動(dòng)趨勢(shì)出現(xiàn)差異。以中國(guó)移動(dòng)為例，在3G時(shí)代主守，ARPU持續(xù)下降；4G時(shí)代主攻，ARPU值率先回升（參見(jiàn)圖8，2016年中移動(dòng)ARPU值提升1.5元，電信提升1.4元，聯(lián)通提升0.1元）。5G時(shí)代，疊加混改政策支持、共建共享的外部借力，有能力轉(zhuǎn)守為攻的中國(guó)聯(lián)通也有望受益競(jìng)爭(zhēng)格局變化，加速ARPU值回升。

3）從政策方向來(lái)看，5G前夜提速降費(fèi)等壓力趨松，為ARPU值復(fù)蘇預(yù)留空間。

4）從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前的ARPU值構(gòu)成有利于拐點(diǎn)兌現(xiàn)。2-4G時(shí)代，ARPU下滑的一個(gè)重要原因是傳統(tǒng)語(yǔ)音業(yè)務(wù)不斷萎縮。而至目前，傳統(tǒng)語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入占比已從2011年的近70%下降到2018年的10%-20%，繼續(xù)下行空間不大。如果5G套餐帶來(lái)DOU爆發(fā)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)ARPU值的正向貢獻(xiàn)將比以往明顯。從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，預(yù)計(jì)ARPU值有望在2020年Q1-Q2確認(rèn)拐點(diǎn)。

結(jié)合復(fù)盤2G-4G全周期，觀察運(yùn)營(yíng)商近20年的運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)，進(jìn)行詳細(xì)分析。

自2001年以來(lái)，運(yùn)營(yíng)商行業(yè)經(jīng)歷了3個(gè)階段：（1）2002年前，中移動(dòng)一家獨(dú)大；（2）2002-2007年，聯(lián)通入局，打破壟斷，雙雄格局初定；（3）2008年以后，電信入場(chǎng)，三足鼎立格局形成。

在這3個(gè)階段，可以看出：

（1）整體來(lái)看，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是處于不斷加劇的，打破中移動(dòng)的壟斷地位，更多把移動(dòng)通信服務(wù)定價(jià)交還給市場(chǎng)。在競(jìng)爭(zhēng)加劇+市場(chǎng)化定價(jià)的背景下，ARPU值會(huì)出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)實(shí)屬正常。

（2）ARPU值在2G-3G時(shí)期，下降比較快，但是4G時(shí)期（2018年提速降費(fèi)之前）相對(duì)穩(wěn)定，這主要和行業(yè)所處階段不同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商們的主動(dòng)選擇有關(guān)。因?yàn)樵?G-3G，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)滲透率較低，在提升ARPU值和用戶規(guī)模之間，運(yùn)營(yíng)商更多選擇ARPU值讓利刺激用戶規(guī)模高增長(zhǎng)，跑馬圈地，享受人口紅利。所以這個(gè)階段ARPU值下降主要源于行業(yè)發(fā)展不同階段，行業(yè)和公司的戰(zhàn)略選擇。

（3）3G時(shí)期，中移動(dòng)的ARPU值變動(dòng)趨勢(shì)和聯(lián)通、電信出現(xiàn)背離；4G時(shí)代，中移動(dòng)的ARPU值又率先領(lǐng)漲，這主要因?yàn)?G、4G時(shí)代，中移動(dòng)的處于守勢(shì)和攻勢(shì)有關(guān)。3G時(shí)代，三家的制式分別是：聯(lián)通WCDMA、電信CDMA2000、移動(dòng)TD-SCDMA，因?yàn)橐苿?dòng)的TD方案成熟度不高，所以網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量存在先天劣勢(shì)。再加上聯(lián)通獨(dú)家合作蘋果，攻勢(shì)兇猛，所以中移動(dòng)3G全程處于守勢(shì)，ARPU值并未向聯(lián)通、電信一樣有所提升。

但是4G時(shí)代，中移動(dòng)憑借率先布局奠定領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)，ARPU值在2015年4G全面鋪開(kāi)后就率先反彈。因此，新周期開(kāi)啟后，中周期時(shí)段ARPU值回升邏輯兌現(xiàn)較為顯著，處于攻勢(shì)地位的玩家更易率先引領(lǐng)反彈。

所以，要判斷ARPU值變動(dòng)趨勢(shì)，要結(jié)合行業(yè)所處階段與公司戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)者的戰(zhàn)略協(xié)同分析。另一方面，聯(lián)通混改后，積極深化4G網(wǎng)絡(luò)，推出互聯(lián)網(wǎng)卡等戰(zhàn)略部署，試圖轉(zhuǎn)守為攻。5G時(shí)代，疊加混改的政策支持+共建共享的外部借力，能否扭轉(zhuǎn)困局轉(zhuǎn)守為攻，將成聯(lián)通ARPU值回升進(jìn)度的關(guān)鍵因素。

2)、5G前夜，流量經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)向，運(yùn)營(yíng)商壓力減小

相較于3G/4G新周期的開(kāi)啟，本次5G開(kāi)啟前面臨的最大不確定因素是提速降費(fèi)。但結(jié)合運(yùn)營(yíng)商三季報(bào)和草根調(diào)研結(jié)果來(lái)看，目前來(lái)看，外部壓力已明顯緩解，為ARPU值回升預(yù)留空間。

流量經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)向，價(jià)格戰(zhàn)放緩，5G前夜運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)壓力減小。市場(chǎng)普遍擔(dān)心，提速降費(fèi)政策下，運(yùn)營(yíng)商ARPU值會(huì)繼續(xù)下降。但是，由于達(dá)量降速套餐已經(jīng)不能滿足用戶需求，運(yùn)營(yíng)商逐步下線“不限量”套餐，讓流量回歸應(yīng)有價(jià)值，從“拼價(jià)格”向“拼網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量”轉(zhuǎn)變。運(yùn)營(yíng)商考核指標(biāo)轉(zhuǎn)向，價(jià)格戰(zhàn)邊際趨松，行業(yè)生態(tài)有望轉(zhuǎn)好。

美國(guó)Verizon、AT&T等運(yùn)營(yíng)商在通信新周期開(kāi)啟時(shí)，也曾通過(guò)調(diào)整流量定價(jià)模式，取消不限量套餐，用價(jià)格手段優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)資源分配。以Verizon為例，（1）2011年取消3G的不限量套餐，保護(hù)4G流量爆發(fā)階段的收入增長(zhǎng)空間。

（2）精細(xì)化資費(fèi)設(shè)計(jì)，通過(guò)價(jià)格手段，避免少量用戶過(guò)度占用網(wǎng)絡(luò)資源，在保證網(wǎng)絡(luò)傳輸性能的同時(shí)，最大化管道價(jià)值。注重引導(dǎo)用戶對(duì)流量的使用和消費(fèi)，既激發(fā)低流量用戶更多消費(fèi)，又限制少部分用戶對(duì)流量的過(guò)度使用。

（3）推出新套餐，培養(yǎng)用戶習(xí)慣。Verizon曾推出ShareEverything及MoreEverything套餐，允許多個(gè)終端共享流量，培育了用戶在智能機(jī)、平板電腦、移動(dòng)熱點(diǎn)等各類終端上的流量使用習(xí)慣，增強(qiáng)了用戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)的黏性并提升了用戶價(jià)值。

取消不限量套餐后，疊加新周期開(kāi)啟，高價(jià)值套餐的滲透率提升，帶動(dòng)美國(guó)運(yùn)營(yíng)商ARPU值在1-2年內(nèi)明顯回升。

流量經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)向有助于國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商通過(guò)價(jià)格手段，在保證網(wǎng)絡(luò)通信質(zhì)量的同時(shí)，最大化管道價(jià)值，并為5G流量爆發(fā)階段的收入增長(zhǎng)預(yù)留空間。目前通信行業(yè)人口紅利逐漸消失，運(yùn)營(yíng)商陷入存量之戰(zhàn)，提速降費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)加劇。我國(guó)首提“提速降費(fèi)”是在2015年5月13日，三大運(yùn)營(yíng)商陸續(xù)推出流量不清零、流量轉(zhuǎn)贈(zèng)、下調(diào)一帶一路國(guó)家漫游資費(fèi)等舉措。整個(gè)4G周期中，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)用戶數(shù)趨于飽和，在全業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，雖數(shù)據(jù)流量出現(xiàn)了10倍增長(zhǎng)，但ARPU值卻一路走低。

未來(lái)運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)將聚焦于網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和差異化服務(wù)，需要通過(guò)新業(yè)務(wù)、新套餐，例如智慧家庭業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)形成協(xié)同，培育用戶習(xí)慣，增強(qiáng)客戶粘性，從而提升用戶價(jià)值。

3)、ARPU值重構(gòu)完成，DOU爆發(fā)催化ARPU值拐點(diǎn)在即

ARPU值的下降趨勢(shì)還和2G-4G時(shí)代用戶的資費(fèi)結(jié)構(gòu)有關(guān)，前期語(yǔ)音業(yè)務(wù)占比高，語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入的下滑掩蓋了流量增長(zhǎng)對(duì)于ARPU值的正向貢獻(xiàn)。以中移動(dòng)為例，2011年移動(dòng)業(yè)務(wù)ARPU值中語(yǔ)音貢獻(xiàn)占比超70%，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)并不明顯。2016年起，非語(yǔ)音業(yè)務(wù)占比超過(guò)60%，流量增長(zhǎng)帶來(lái)的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)逐步凸顯，ARPU值開(kāi)始企穩(wěn)回升。2018年雖然受提速降費(fèi)影響，但是非語(yǔ)音業(yè)務(wù)仍有正向貢獻(xiàn)。

目前ARPU值中，語(yǔ)音業(yè)務(wù)占比10%-20%，對(duì)于整體資費(fèi)影響邊際降低。因此區(qū)別于2G-4G，5G時(shí)代，一方面流量將成爆發(fā)式增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于3G/4G初期的變化，帶動(dòng)非語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入快速提升。另一方面因?yàn)榉钦Z(yǔ)音業(yè)務(wù)占比提高，有效彌補(bǔ)語(yǔ)音業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的負(fù)面影響，帶動(dòng)ARPU值企穩(wěn)回升。

以中移動(dòng)為例，對(duì)于未來(lái)ARPU值變動(dòng)做測(cè)算：（1）2018年移動(dòng)用戶ARPU值為53.1元，2019年上半年為52.2元。（2）根據(jù)報(bào)表，粗略預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)于ARPU值貢獻(xiàn)約67%，語(yǔ)音業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)18%，其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)15%（增值服務(wù)等）。

核心假設(shè)：

（1）DOU：預(yù)計(jì)2019年增速120%，預(yù)計(jì)2023年DOU為60G。

1）2018年中移動(dòng)用戶DOU約3.6G，4G用戶DOU為4.3G。根據(jù)2017-2019H1的DOU增速均超100%，2019H1DOU已達(dá)6.2G，同比增長(zhǎng)140%。保守預(yù)計(jì)2019年DOU增速約為120%。

2）因?yàn)?G網(wǎng)絡(luò)傳輸速率超過(guò)1Gb/s，為4G時(shí)代的10倍以上。對(duì)于用戶而言，相同的使用時(shí)間下，5G時(shí)代每月消耗流量有望達(dá)到現(xiàn)在的10倍，即超過(guò)60G。因此保守預(yù)計(jì)2023年DOU為60G。

（2）流量單價(jià)：預(yù)計(jì)2019年流量單價(jià)（每字節(jié)價(jià)格）下降55%，此后維持每年20%-45%的降幅。

1）根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，從2015年開(kāi)始，中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)流量平均資費(fèi)下降90%以上，中國(guó)電信的流量單價(jià)下降到了0.008元/MB。估算年均降幅超過(guò)30%。

2）2019年3月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作政府工作報(bào)告時(shí)提出，“今年中小企業(yè)寬帶平均資費(fèi)再降低15%，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)流量平均資費(fèi)再降低20%以上，在全國(guó)實(shí)行‘?dāng)y號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)’，規(guī)范套餐設(shè)置，使降費(fèi)實(shí)實(shí)在在、消費(fèi)者明明白白?！?/p>

3）截至2018年11月，中國(guó)移動(dòng)手機(jī)上網(wǎng)流量平均單價(jià)累計(jì)同比下降61%，國(guó)際漫游流量平均單價(jià)下降50%；中國(guó)電信手機(jī)上網(wǎng)流量平均單價(jià)下降超65%；中國(guó)聯(lián)通手機(jī)上網(wǎng)流量平均單價(jià)相比2017年底下降57.4%。

4）結(jié)合以上數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019年流量單價(jià)下降55%，此后單價(jià)每年維持20%-45%的降幅。

結(jié)合以上假設(shè)，預(yù)計(jì)中移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)2019年基本持平或略有下滑，2020年回暖，2020-2022年均保持10%以上的增速。

（3）ARPU值預(yù)測(cè)：1）預(yù)計(jì)語(yǔ)音業(yè)務(wù)資費(fèi)2019-2023年每年下降10%-15%，隨著占比不斷降低，對(duì)于ARPU值的影響逐步減少。

2）預(yù)計(jì)其他業(yè)務(wù)資費(fèi)2019-2023年每年下降15%，隨著占比不斷降低，對(duì)于ARPU值的影響逐步減少。

3）疊加此前關(guān)于數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的測(cè)算，得到下表。

2020年開(kāi)始ARPU值回升較為明顯，增速在2021年達(dá)到頂峰，后趨于平穩(wěn)，基本與3G-4G新周期開(kāi)啟時(shí)，2年左右出現(xiàn)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)高峰相符合。這主要也是因?yàn)樾轮芷陂_(kāi)啟時(shí)，用戶少，高價(jià)值套餐滲透率尚低，相關(guān)應(yīng)用也較少，所以初期這部分用戶對(duì)于整體ARPU值提升并不明顯，需待1-2年網(wǎng)絡(luò)逐步成熟，帶動(dòng)5G滲透率顯著提升。以4G時(shí)代為例，2013年12月，4GTD發(fā)牌，2015年2月，4GFDD發(fā)牌，2016-2017年非語(yǔ)音業(yè)務(wù)（數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)+增值服務(wù)）提升較為明顯。

以此類推，中國(guó)聯(lián)通的ARPU值變動(dòng)情況預(yù)測(cè)如下：

初始條件：（1）中國(guó)聯(lián)通2018年ARPU值為45.7元，2019H1ARPU值為40.8元，預(yù)計(jì)今年ARPU值與中報(bào)基本持平。（2）參考移動(dòng)，語(yǔ)音、數(shù)據(jù)、其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比約18%、67%、15%。

核心假設(shè)：（1）DOU：中國(guó)聯(lián)通2019年DOU為5.9GB，2019H1DOU為7.4GB，預(yù)計(jì)2019年底接近10GB，2023年接近70GB。

（2）流量單價(jià)：預(yù)計(jì)2019年流量單價(jià)（每字節(jié)價(jià)格）下降40%，此后維持每30%的降幅。

（3）語(yǔ)音業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)語(yǔ)音業(yè)務(wù)維持每年10%-30%的降幅，其他業(yè)務(wù)維持每年20%的降幅。

綜上，預(yù)計(jì)2020年公司ARPU值觸底回升，2021-2022年ARPU值增速達(dá)到頂峰，后趨于平穩(wěn)。參考韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)，5G放號(hào)之后DOU提升明顯，ARPU值有望2020年Q1-Q2明確拐點(diǎn)。

為了印證假設(shè)合理性，對(duì)標(biāo)韓國(guó)5G進(jìn)行推演。參考韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)，哪怕是前期尚無(wú)大量5G應(yīng)用，5G用戶DOU較4G用戶已漲3倍，需求彈性強(qiáng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為當(dāng)下5G應(yīng)用尚不豐富，流量增長(zhǎng)需待應(yīng)用爆發(fā)，但韓國(guó)5G推出半年以來(lái)的情況表明，在沒(méi)有明顯新應(yīng)用的情況下，依靠高清視頻、AR/VR等既有業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了流量近3倍增長(zhǎng)（DOU從約8G到25G），未來(lái)有望進(jìn)一步提升，而流量需求的增長(zhǎng)才是運(yùn)營(yíng)商投資的根本動(dòng)力。

以KT為例，截止2019年第二季度，其LTE用戶的DOU為8.8G，而5G用戶DOU則高達(dá)22.5G，增加2.5倍。而LTE不限量套餐和限量套餐的差距較大，也從側(cè)面表明了用戶的需求彈性，進(jìn)入5G時(shí)代，由于新應(yīng)用尚未起量，5G不限量套餐相比普通套餐差異并不大。再看SKT，其智能終端流量從4G時(shí)期的9.2G快速提升到5G的24G，而C端應(yīng)用方面，并未出現(xiàn)全新應(yīng)用，但高清視頻、AR導(dǎo)航等成熟應(yīng)用開(kāi)始快速普及，在網(wǎng)絡(luò)條件允許的情況下，流量消耗倍增。

韓國(guó)一直致力于推動(dòng)通信服務(wù)普及，2017年推出“移動(dòng)通信費(fèi)用減免方案”，自當(dāng)年9月起針對(duì)普通手機(jī)用戶的基本費(fèi)用優(yōu)惠幅度（與移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商約定一定期限內(nèi)享受的話費(fèi)折扣）從20%擴(kuò)大到25%；下半年又繼續(xù)修訂相關(guān)法規(guī)，對(duì)老年人和低收入群體的手機(jī)話費(fèi)每月減免1.1萬(wàn)韓元。同時(shí)，韓國(guó)在4G時(shí)代堅(jiān)持推動(dòng)實(shí)行“普遍話費(fèi)制”，即將每月200分鐘話費(fèi)、1GB流量和基本短信服務(wù)作為包月制的基本內(nèi)容，月租由目前的3萬(wàn)多韓元降至2萬(wàn)韓元，希望借此達(dá)到每年最多減免4.6萬(wàn)億韓元通信費(fèi)用的效果。

在此政策下，從2017年下半年到2018年底，韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商的ARPU值均出現(xiàn)下滑，幅度最大的達(dá)到13%。而從2018年底開(kāi)始，整體政策壓力有所緩解，加之5G的開(kāi)啟，高ARPU值用戶增加，整體ARPU值有望見(jiàn)底回升。因此對(duì)標(biāo)韓國(guó)，5G將驅(qū)動(dòng)流量再興，ARPU值回升在望，預(yù)計(jì)聯(lián)通2020年Q1-Q2確立ARPU值拐點(diǎn)，2021-2022年迎來(lái)收獲期。

2、共建共享提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，用戶數(shù)有望先穩(wěn)再增

本節(jié)核心回答1個(gè)問(wèn)題：未來(lái)聯(lián)通用戶增長(zhǎng)怎么看？

在5G發(fā)布前，LGU+的移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額約20%；在5G發(fā)布后，LGU+的5G用戶數(shù)一路穩(wěn)健增長(zhǎng)。截至2019年6月，LGU+的5G用戶市場(chǎng)份額已達(dá)29%，而其他兩家運(yùn)營(yíng)商SK電信和KT卻呈現(xiàn)下滑或波動(dòng)趨勢(shì)；LGU+的5G用戶滲透率也是最高的，其5G用戶數(shù)達(dá)到387000，占公司總用戶數(shù)的2.8％，高于其他兩家運(yùn)營(yíng)商。

從趨勢(shì)上看，LGU+在5G時(shí)代頗有逆襲之勢(shì)。在運(yùn)營(yíng)商之間的5G覆蓋、資費(fèi)等差距不大，在已經(jīng)很強(qiáng)的4G網(wǎng)絡(luò)性能下要說(shuō)服用戶轉(zhuǎn)移到5G網(wǎng)絡(luò)也非易事，LGU+是實(shí)現(xiàn)5G用戶穩(wěn)健增長(zhǎng)的？

差異化戰(zhàn)略是核心，5G應(yīng)用生態(tài)成關(guān)鍵。4G已經(jīng)夠用了，為什么還需要5G？要想用戶喜歡上5G，就必須推出與眾不同的5G服務(wù)體驗(yàn)。LGU+成功的秘訣就是推出了一系列沉浸式的5G媒體體驗(yàn)。他們?cè)?G套餐中捆綁了五大新業(yè)務(wù)，包括U+職業(yè)棒球和U+高爾夫、U+偶像直播、U+VR、U+AR，并提供獨(dú)家媒體內(nèi)容。

因此，新周期的開(kāi)啟對(duì)于運(yùn)營(yíng)商是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，用戶蛋糕有望重新調(diào)整。對(duì)于聯(lián)通而言，有2個(gè)機(jī)遇：（1）共建共享，降低建網(wǎng)成本，更快速更全面的鋪開(kāi)5G網(wǎng)絡(luò)；（2）混改引入社會(huì)資本，有利于合作垂直領(lǐng)域合作伙伴，打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)。兩個(gè)重要觀察時(shí)點(diǎn)：（1）2019年底攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)，（2）2020年5G初期滲透率。

觀察時(shí)點(diǎn)1：2019年底攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)放開(kāi)，用戶將更為重視網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，三大運(yùn)營(yíng)商的蛋糕有望進(jìn)行一次調(diào)整，聯(lián)通近2年深化4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成果將面臨檢驗(yàn)。跟蹤聯(lián)通的月度數(shù)據(jù)，2019年9月，聯(lián)通新增用戶數(shù)為18.4萬(wàn)戶，增長(zhǎng)較為緩慢，更多依靠2G/3G用戶向4G用戶遷移，目前4G滲透率已達(dá)76%。如果年底攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)放開(kāi)，可能會(huì)面臨更大挑戰(zhàn)。因此聯(lián)通2019年上半年集采40萬(wàn)+4G基站，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量。5G時(shí)代，攜手電信的共建共享，無(wú)疑于進(jìn)一步“雪中送炭”。

觀察時(shí)點(diǎn)2：隨著5G商用開(kāi)啟，初期5G滲透率高的運(yùn)營(yíng)商更容易獲得新增用戶。目前市場(chǎng)人口紅利基本消失，在近似于零和博弈的市場(chǎng)中，初期領(lǐng)跑重要性進(jìn)一步凸顯，份額有望向其集中。

復(fù)盤4G，可見(jiàn)在新周期初期，各家每月用戶新增數(shù)和其4G用戶滲透率正相關(guān)。因?yàn)槁?lián)通月度數(shù)據(jù)缺失，這里著重比較中移動(dòng)和中電信。當(dāng)中移動(dòng)在2013年底拿到4GTD牌照后開(kāi)始大力推廣4G，搶占了先機(jī)，4G滲透率提升同時(shí)迎來(lái)新增用戶高峰。與之相對(duì)的是電信，因?yàn)楣淌?G優(yōu)勢(shì)和等標(biāo)準(zhǔn)更為成熟的4GFDD，其新增用戶數(shù)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。2013-2014年的4G用戶數(shù)中國(guó)電信未披露，考慮到2015年2月4GFDD發(fā)牌，聯(lián)通、電信才大舉發(fā)力4G建設(shè)，其2013-2014年的4G用戶滲透率明顯低于中移動(dòng)。中移動(dòng)4G初期的領(lǐng)跑地位，奠定了4G全周期的輝煌。后期各家4G滲透率相仿后，每月新增用戶數(shù)就無(wú)明顯差距。因此5G滲透率和新增用戶數(shù)之間存在相互促進(jìn)的關(guān)系，初期的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)較為重要。

復(fù)盤3G，可以看到相似的規(guī)律。聯(lián)通和電信憑借制式帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，3G滲透率提升高于中移動(dòng)，用戶增速也較高。因此，提升5G滲透率一方面有助于提升ARPU值，另一方面也有利于存量博弈階段，運(yùn)營(yíng)商保份額、吸引新用戶。

共建共享有望讓5G時(shí)代的聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量與中移動(dòng)的差距顯著縮小、提升建網(wǎng)速度，成為穩(wěn)份額、保增長(zhǎng)的重要戰(zhàn)略舉措。

（1）網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量與基站數(shù)正相關(guān)：4G時(shí)代，中國(guó)移動(dòng)的基站數(shù)約等于聯(lián)通+電信基站數(shù)之和。5G時(shí)代，如果電信+聯(lián)通合建的基站數(shù)仍與中移動(dòng)相持平，其網(wǎng)絡(luò)的基站密度將與中移動(dòng)持平，有望與中國(guó)移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量差距顯著縮小。

（2）網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)極強(qiáng)：中移動(dòng)4G基站數(shù)約占50%，但是4G用戶數(shù)占比超60%。如果聯(lián)通+電信的5G網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和覆蓋能與移動(dòng)相比肩，市場(chǎng)份額有望重新調(diào)整。

二、移動(dòng)通信行業(yè)未來(lái)的10個(gè)趨勢(shì)分析

1：頻率上升，使得覆蓋率不斷下降，這一趨勢(shì)將會(huì)在6G持續(xù)。在此背景下，提高覆蓋成為一項(xiàng)重要工作，因此中國(guó)電信在3GPP主推立項(xiàng)做高頻的覆蓋增強(qiáng)，希望能夠在覆蓋上面較好的補(bǔ)償不斷攀升頻率的影響。

2：系統(tǒng)頻寬、多樣化呈上升趨勢(shì)。中國(guó)電信在部署5G時(shí)主推FDD+TDD融合組網(wǎng)技術(shù)，也就是高低頻組網(wǎng)來(lái)解決布網(wǎng)覆蓋問(wèn)題以及基站數(shù)過(guò)多的問(wèn)題。根據(jù)FDD和TDD的融合組網(wǎng)推出了超