2022年經(jīng)濟(jì)怎么看

2023年01月17日證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告—策略深度報(bào)告分析師：李奇霖(分析師)分析師：楊欣(分析師)分析師：盧婉琪(研究助理)23.01.1323.01.12企業(yè)債發(fā)行低迷拖累了社融23.01.10PMI見(jiàn)底22.12.3122.12.27作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自正規(guī)渠任何第三方的授意、影響，特此聲明。2022年經(jīng)濟(jì)怎么看摘要收1企供給端的修復(fù)有幫助。發(fā)力意提示請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明223.01.17請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明323.01.17 圖6.主要城市地鐵客運(yùn)量恢復(fù)(萬(wàn)人次) 9圖7.全國(guó)日客運(yùn)量同比增速顯著修復(fù)(%) 9請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明4社會(huì)消費(fèi)品零售總額制造業(yè)投資)商品房銷(xiāo)售面積房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資23.01.17社會(huì)消費(fèi)品零售總額制造業(yè)投資)商品房銷(xiāo)售面積房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資情況如何？25201510 -5-10-15-20-25-3025201510 -5-10-15-20-25-30但是，地產(chǎn)和消費(fèi)的數(shù)據(jù)不盡人意。產(chǎn)一是疫情的爆發(fā)和擴(kuò)散沖擊了消費(fèi)場(chǎng)景，加劇了收入預(yù)期的不穩(wěn)定性，滑。全年短期的小額的商品消費(fèi)和餐飲消費(fèi)，以及長(zhǎng)期的大額的購(gòu)房消費(fèi)均加而疫情明顯干擾了服務(wù)業(yè)。城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均可支配收入名義同比增速分按收入來(lái)源分，四個(gè)渠道的收入增速都下滑了。其中經(jīng)營(yíng)凈收入較去年請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明5030609120303060912030609120306091203060912。50 財(cái)產(chǎn)凈收入轉(zhuǎn)移凈收入000306091203060912 交通和通信0306091203060912 生活用品及服務(wù)教育文化和娛樂(lè)請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明623.01.1700022年11月徑)制造業(yè)投資社會(huì)消費(fèi)品零售總額商品房銷(xiāo)售面積年年12月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資零降幅的收窄主要有三個(gè)原因：一是防疫需求下，中西藥品類(lèi)同比增長(zhǎng)了39.8%，增速創(chuàng)歷史新高；二是居家儲(chǔ)備物資以及春節(jié)購(gòu)置年貨的需求驅(qū)動(dòng)全國(guó)多地迎來(lái)感染高峰，居民減少外出，線下消費(fèi)以及社交類(lèi)消費(fèi)受到的沖其實(shí)這一點(diǎn)也是好消息，因?yàn)檫@表明疫情沖擊嚴(yán)重的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去行請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明723.01.17貸款，以及制造業(yè)設(shè)備更新貸款密集投放的影響之外，更多是基建大項(xiàng)目密造業(yè)技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色轉(zhuǎn)型等需求增加；四是部分企業(yè)對(duì)一季度修復(fù)的內(nèi)需進(jìn)行提前布局?jǐn)U產(chǎn)，比如有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增長(zhǎng)了15.7%。在保交樓貸款支持計(jì)劃、股權(quán)融資調(diào)整優(yōu)化等扶持政策密集落地后，行居民對(duì)商品房的需求可以分為剛性需求和投資需求，出于投資需求買(mǎi)房2商品房銷(xiāo)售已經(jīng)見(jiàn)頂了。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明823.01.1700環(huán)比上漲城市數(shù)量環(huán)比下跌城市數(shù)量環(huán)比持平城市數(shù)量各行業(yè)人手明顯不足(12月PMI從業(yè)人員指數(shù)僅有44.8%，疫情后讀數(shù)僅企業(yè)生產(chǎn)的積極性也是較弱的，不少企業(yè)也選擇了主動(dòng)調(diào)低產(chǎn)量預(yù)期、削減呈現(xiàn)“內(nèi)熱外冷”的格局，內(nèi)需的修復(fù)會(huì)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，再疊加低基數(shù)的因會(huì)有三個(gè)亮點(diǎn)。參考海外經(jīng)濟(jì)體的先例，消費(fèi)的回暖本質(zhì)上還需要疫情形勢(shì)出現(xiàn)積極變請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明923.01.17運(yùn)量也已經(jīng)比2022修復(fù)會(huì)推動(dòng)消費(fèi)特別是服務(wù)業(yè)消費(fèi)的回暖。0002月3月4月5月6月7月82月3月4月5月6月7月8月9月 20222023圖7.全國(guó)日客運(yùn)量同比增速顯著修復(fù)(%)00 戰(zhàn)略合作協(xié)議，這些措施都有助于緩解房企壓力，對(duì)房企供給端的修復(fù)有幫12月按財(cái)務(wù)支出法計(jì)算的基建投資高增速意味著各地政府發(fā)力意愿充足，基建投資相關(guān)資金落實(shí)到項(xiàng)目上的速度加快，再疊加部分省份在前置發(fā)請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明1023.01.17研究團(tuán)隊(duì)首席分析師量組021-61634272010-662201480871-635770830871-635770030871-63577083規(guī)貴云0871-635770910871-635770910871-635770030871-63577083投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師。本