并購案例分析雀巢收購徐福記

會(huì)計(jì)學(xué)1并購案例分析雀巢收購徐福記（一）收購公司與目標(biāo)公司的背景雀巢（Nestle）

該公司于1867年創(chuàng)建于瑞士日內(nèi)瓦，20世紀(jì)初，公司在世界各地收購并建立企業(yè)，成為世界規(guī)模最大的食品制造商。最初以生產(chǎn)嬰兒食品起家，后因巧克力棒和速溶咖啡而聞名于世，其旗下的著名品牌有“哈根達(dá)斯”和“雀巢咖啡”。2010年在全球五百強(qiáng)企業(yè)中排名第44位，營業(yè)收入991.145億美元。目前，雀巢在五大洲的80多個(gè)國家中共建有500多家工廠，所有產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售由總部領(lǐng)導(dǎo)下的約200多個(gè)部門完成。雀巢銷售額的98%來自國外，因此被稱為“最國際化的跨國集團(tuán)”。第1頁/共16頁徐福記

創(chuàng)始于1978年，創(chuàng)辦者徐氏兄弟，

徐福記是由來臺(tái)灣的徐氏兄弟——曾分別在臺(tái)灣經(jīng)營徐記食品,徐福記食品、安可食品、巧比食品等知名品牌,被譽(yù)為”二十年金字招牌。是中國最大的糖果品牌和糖果企業(yè)之一。它于1992年在中國廣東省東莞市注冊創(chuàng)立東莞徐福記食品有限公司”。憑借33年(1976-2009)成功的市場銷售經(jīng)驗(yàn)，開拓新局，快速獲得成長擴(kuò)展。

1997年徐福記與新加坡匯亞集團(tuán)（TRANSPAC）及仲華海外投資基金共同合資，為集團(tuán)帶來嶄新思維及理念，共同成立BVI徐福記國際集團(tuán)，并注冊成立東莞徐記食品有限公司，專事經(jīng)營徐福記品牌在中國糖點(diǎn)領(lǐng)域的永續(xù)發(fā)展。2000年，徐福記正式涉足現(xiàn)代渠道的經(jīng)營管理。

為集團(tuán)在中國零售市場的大步拓展，扎下厚實(shí)的根基。2008年徐福記在中國擁有100家銷售分公司，超過33000個(gè)直接管控的終端零售點(diǎn),成為中國最大的糖果品牌和糖點(diǎn)企業(yè)之一。

第2頁/共16頁（二）并購動(dòng)機(jī)在此次收購前，雀巢近期已經(jīng)在國內(nèi)在開并購，在收購云南山泉礦泉水后，接著收購廈門銀鷺飲料公司60%控股權(quán)。此時(shí)，并購徐福記，雀巢在中國的并購鏈條不斷延長，意圖明顯。資料顯示，一直以來，雀巢的目標(biāo)是在2020年實(shí)現(xiàn)新興市場對該公司總體營業(yè)收入的貢獻(xiàn)率達(dá)45%，而目前這一數(shù)字為33%左右。在我國的糖果市場，雀巢的份額約占2%，在所有廠商中名列第五，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于排名首位的美國瑪氏近15%左右的市場份額。而徐福記在國內(nèi)糖果市場的占有率超過7%，排名第二。這使得雀巢急于通過收購來擴(kuò)大市場份額，那么收購優(yōu)秀品牌對雀巢來說無疑是一條捷徑。第3頁/共16頁并購原因分析123中國消費(fèi)市場巨大，雀巢看準(zhǔn)商機(jī)眾多糖果企業(yè)中，選擇與徐福記合作為雀巢自身量體裁衣（1）雀巢并購徐福記的原因分析

123有利于企業(yè)未來發(fā)展的整體規(guī)劃為解決現(xiàn)在發(fā)展中遇到的資金、技術(shù)以及市場的問題

吸引世界先進(jìn)的技術(shù)以及人才，同時(shí)有利于打開國際市場。（2）徐福記方面原因分析第4頁/共16頁并購的類型（一）并購形式：1.按并購各方所處行業(yè)關(guān)系分類：橫向并購2.按并購的出資方式分類：現(xiàn)金收購3.按并購雙方的態(tài)度分類：善意并購4.按并購操作手段或交易方式分類：協(xié)議收購（二）反并購形式：1.法律策略。據(jù)徐福記最新財(cái)報(bào)，雀巢作為全球最大的食品制造商，目前總市值約2000億美元，2010年的營業(yè)額達(dá)到了8407億美元。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，參與集中的所有經(jīng)營者，在上一會(huì)計(jì)年度全球的營業(yè)額超過100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營者上一會(huì)計(jì)年度在中國境內(nèi)營業(yè)額超過4億元人民幣的，應(yīng)該要通過中國反壟斷調(diào)查。2.擴(kuò)張性重組，徐福記表示此次收購不會(huì)將公司全部賣給雀巢，而是以合作方式繼續(xù)做大。第5頁/共16頁（三）收購前后雙方股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化雀巢：第6頁/共16頁徐福記：第7頁/共16頁銷售額的變化雀巢：其中，亞洲及大洋州地區(qū)銷售額達(dá)152.91億瑞郎，增長11.9%；，其新興市場的貢獻(xiàn)率是很大的雀巢利用徐福記的分銷網(wǎng)絡(luò)和物流配送系統(tǒng)，增強(qiáng)了其銷售能力，提高市場占有率和綜合競爭力，提升了與瑪氏、卡夫、聯(lián)合利華等相抗衡的實(shí)力，打壓了其他國內(nèi)企業(yè)20102011銷售額￥839.26億￥906.21億銷售增長6.2%7.5%第8頁/共16頁銷售額的變化20102011銷售額43.1億元43.7億元銷售增長14%23%徐福記：徐福記得到雀巢的研發(fā)支持，擴(kuò)充產(chǎn)品線逐步實(shí)現(xiàn)其跨國發(fā)展的目標(biāo)，產(chǎn)品全球化的目標(biāo)受雀巢收購利好因素，徐福記股價(jià)大漲9.8%第9頁/共16頁（四）收購過程2011年7月5日，雀巢被指洽購徐福記，徐福記新加坡停牌；徐福記證實(shí)與雀巢洽談收購事宜；

7月6日，雀巢證實(shí)正洽購徐福記，并購需跨越很多障礙；徐福記稱不會(huì)將公司全部賣給雀巢，更側(cè)重合作；

7月7日，雀巢三月內(nèi)兩起并購，分析稱對民族品牌威脅大；

7月8日，雀巢收購徐福記，壟斷動(dòng)機(jī)明顯前景不被看好；

第10頁/共16頁7月9日，徐福記承認(rèn)雀巢洽購7月11日，雀巢已和徐福記簽協(xié)議，擬17億美元購60%股份；

7月12日，雀巢中國公司稱111億控股徐福記獲批有望。

12月7日，徐福記國際集團(tuán)在新加坡交易所發(fā)布公告宣布，商務(wù)部昨天已經(jīng)批準(zhǔn)了雀巢公司以17億美元收購徐福記60%股權(quán)的交易。雀巢計(jì)劃把徐福記從新加坡交易所摘牌。摘牌時(shí)間將另外公布。第11頁/共16頁雀巢優(yōu)勢1.資金雄厚

雀巢作為全球最大的食品制造商，目前總市值約2000億美元，2010年的營業(yè)額達(dá)到了8407億美元。

2.品牌實(shí)力硬

雀巢總部位于瑞士的雀巢集團(tuán)，是世界上最大的食品公司。一貫重視改良與創(chuàng)新，品牌和產(chǎn)品更居于中心地位。3.技術(shù)、研發(fā)、創(chuàng)新能力強(qiáng)大

雀巢廣布全球的研發(fā)網(wǎng)絡(luò)包括設(shè)在瑞士洛桑的基礎(chǔ)研究中心和分布在歐洲、亞洲、非洲及美洲等國家的29個(gè)研發(fā)中心構(gòu)成，約有5,000名技術(shù)人員從事研發(fā)活動(dòng)。

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4.先進(jìn)的管理理念

雀巢始終認(rèn)為員工——人才是他們的業(yè)務(wù)核心，大力發(fā)展本土管理人員

5.收購成功先例

雀巢剛剛完成了對中國飲水行業(yè)十強(qiáng)之一的云南大山飲水公司以及國內(nèi)八寶粥和蛋白飲料市場領(lǐng)頭羊企業(yè)銀鷺集團(tuán)的收購。

6.擁有全球資源

擁有130多年歷史的雀巢擁有全球資源共享的豐富網(wǎng)絡(luò)，在全球81個(gè)國家有479加工廠，所有產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售由總部領(lǐng)導(dǎo)的約200多個(gè)部門完成。第13頁/共16頁（五）收購后的協(xié)同效益

徐福記最大的優(yōu)勢在于散裝營銷，被雀巢收購前已經(jīng)對散裝糖果商構(gòu)成威脅；而雀巢擅長定量包產(chǎn)品，徐福記被收購后應(yīng)該會(huì)向定量包產(chǎn)品發(fā)展。他認(rèn)為，徐福記和雀巢兩者結(jié)合將顛覆定量包糖果類企業(yè)格局。

雀巢收購徐福記后，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合優(yōu)勢互補(bǔ)，未來兩三年，在銷售額上