2022年行業(yè)分析工程機(jī)械：05年下半年投資要點(diǎn)分析

工程機(jī)械：05年下半年投資要點(diǎn)分析2022年一季度，機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售、產(chǎn)品產(chǎn)量、出口交貨值增速連續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是與04年相比，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯減弱?，F(xiàn)就機(jī)械行業(yè)的細(xì)分子行業(yè)港口機(jī)械和工程機(jī)械進(jìn)行了探討，并就重點(diǎn)進(jìn)行了跟蹤討論。

BDI指數(shù)下滑引發(fā)爭(zhēng)議。近期波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)大幅下滑，引發(fā)投資者爭(zhēng)議并擔(dān)憂將來(lái)港口機(jī)械的市場(chǎng)需求大幅度萎縮；現(xiàn)分析了港口機(jī)械將來(lái)3年的需求，有關(guān)人員認(rèn)為目前悲觀的心情被夸大了。

將來(lái)3年港口機(jī)械增速下滑，但仍舊維持15%的年均增長(zhǎng)率。通過(guò)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易量以及近3年的集裝箱新船下水和港口投資方案等的具體分析，對(duì)港口機(jī)械將來(lái)3年的需求進(jìn)行了測(cè)算，估計(jì)將來(lái)3年集裝箱年均增速為15%、但是會(huì)呈前高后低的遞減趨勢(shì)；集裝箱起重機(jī)的需求年均增速為20%。

工程機(jī)械行業(yè)2022年銷(xiāo)售收入估計(jì)與去年持平，而利潤(rùn)將消失30%的下降。在2022年度策略報(bào)告中曾經(jīng)指出從行業(yè)自身運(yùn)行周期看估計(jì)2022年工程機(jī)械行業(yè)是一個(gè)頂部；而后工程機(jī)械行業(yè)又趕上了國(guó)家的宏觀調(diào)控，加速了行業(yè)調(diào)整的步伐。

中集集團(tuán)、振華港機(jī)跌幅度過(guò)深、反彈可期。由于處于行業(yè)景氣回落當(dāng)中，且股權(quán)分置改革方案因含B股存在不確定性，前期中集集團(tuán)和振華港機(jī)大幅下跌。通過(guò)多種估值方法(PE、PB、DCF估值等)認(rèn)為前期中集集團(tuán)、振華港機(jī)的下跌中投資者的心理負(fù)面預(yù)期超過(guò)了公司實(shí)際進(jìn)展?fàn)顩r，建議增持。

投資要點(diǎn)

今年一季度，機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售、產(chǎn)品產(chǎn)量、出口交貨值增速連續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是與2022年相比，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯減弱?，F(xiàn)具體分析了機(jī)械行業(yè)中的港口機(jī)械和工程機(jī)械兩個(gè)子行業(yè)的狀況。港口機(jī)械(指集裝箱和集裝箱起重機(jī))增速減緩，將來(lái)三年的年均增速約為15%左右。港口機(jī)械的需求量直接取決于港口貨物的吞吐量；港口貨物的吞吐量與全球貿(mào)易進(jìn)展?fàn)顩r密不行分。世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易在將來(lái)3年仍將保持在高位運(yùn)行，據(jù)國(guó)際貨幣基金IMF統(tǒng)計(jì)，2022年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為5.1%，猜測(cè)2022年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為4.3%、2022年為4.4%；2022年世界貿(mào)易增長(zhǎng)速度9.9%，猜測(cè)2022年世界貿(mào)易增長(zhǎng)速度為7.4%、2022年為7.6%。

從目前世界船廠手持訂單狀況看，將來(lái)三年將是全球集裝箱船下水的高峰。估計(jì)2022年、2022年全球集裝箱需求量還將有10％－15％的上升；從全球港口建設(shè)的狀況來(lái)看，將來(lái)兩年也將仍舊處于高峰，全球港口起重機(jī)械2022-2022年需求量的年均增長(zhǎng)估計(jì)為20%。

雖然我國(guó)港口機(jī)械在將來(lái)三年具備肯定的增長(zhǎng)力量，但由于預(yù)期行業(yè)的需求增幅呈現(xiàn)逐年遞減的態(tài)勢(shì)，且估計(jì)需求在2022年見(jiàn)頂；同時(shí)目前我國(guó)還有匯率問(wèn)題困擾企業(yè)進(jìn)展，使行業(yè)的不確定性加大，因此賜予港口機(jī)械行業(yè)中性的投資評(píng)級(jí)。

05年是國(guó)家“十五方案”的最終一年，大部分投資處于收尾階段，“十一五方案”的投資還沒(méi)有實(shí)施，正好與國(guó)家宏觀調(diào)控的周期吻合，國(guó)家的每一個(gè)五年方案都涉及到很多大型工程的建設(shè)，而每項(xiàng)工程總投資額約8%用于設(shè)備投資，因此估量在07年才能達(dá)到投資高峰。

我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司與海外知名工程機(jī)械公司相比，PE值05年我國(guó)平均為12.03倍，而國(guó)外公司平均為11.53倍，同時(shí)海外工程機(jī)械公司近兩年進(jìn)展速度很快，04-06年的復(fù)合增長(zhǎng)率平均為24%