玻璃期貨套期保值方案介紹

會(huì)計(jì)學(xué)1玻璃期貨套期保值方案介紹

套期保值（Hedging，又稱“對沖”）是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約,或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場未來要進(jìn)行的交易的替代物,以期對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。企業(yè)通過套期保值，可以降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的影響，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。根據(jù)在期貨市場上操作方式不同，套期保值可分為買入套期保值（LongHedging）和賣出套期保值（ShortHedging）。第1頁/共29頁套期保值的操作原則1、交易方向相反2、品種相近或相同3、數(shù)量相等或相當(dāng)4、月份相同或相近第2頁/共29頁套期保值的經(jīng)濟(jì)原理1、同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致。2、同種商品在現(xiàn)貨市場和期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨于一致。第3頁/共29頁

賣出套期保值，即賣出期貨合約，以防止將來賣出現(xiàn)貨時(shí)因價(jià)格下跌而招致的損失。具體做法是先在期貨市場賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場上買入原先賣出的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。套期保值的分類第4頁/共29頁一、持有某種商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場價(jià)格下跌，期間持有商品或資產(chǎn)市值下降，或銷售收益下降；二、已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場價(jià)格下跌，期間持有的商品或資產(chǎn)市值下降，或銷售收益下降；三、預(yù)計(jì)未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場價(jià)格下跌，使其銷售收入下降。賣出套期保值的使用對象及范圍第5頁/共29頁

買入套期保值，即買進(jìn)期貨合約，以防止將來購買現(xiàn)貨商品時(shí)可能出現(xiàn)的價(jià)格上漲而造成的成本增加。具體做法是先在期貨市場買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實(shí)際買入該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場上賣出原先買入的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。第6頁/共29頁買入套期保值的使用對象及范圍一、預(yù)計(jì)在未來要購買某種商品或資產(chǎn)，購買價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān)心市場價(jià)格上漲，使其購入成本提高；二、供貨方已和需求方簽訂合同，擔(dān)心未來進(jìn)貨時(shí)貨源價(jià)格上漲；三、需求方對目前價(jià)格滿意，但由于資金或倉庫問題目前不能買入現(xiàn)貨，擔(dān)心未來進(jìn)貨時(shí)價(jià)格上漲。第7頁/共29頁套期保值目的：規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)條件：需要有現(xiàn)貨基礎(chǔ)操作方式：買空、賣空，數(shù)量對等，方向相反實(shí)現(xiàn)方式：期、現(xiàn)市場盈虧對沖風(fēng)險(xiǎn)：理論上沒有風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際極小第8頁/共29頁基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。公式：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格第9頁/共29頁基差分析基差可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，這取決于現(xiàn)貨價(jià)格是高于還是低于期貨價(jià)格?；顬樨?fù)，稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水，這種市場狀態(tài)為正向市場。基差為正，稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水，這種市場狀態(tài)為反向市場。第10頁/共29頁生產(chǎn)型企業(yè)——通過賣出保值規(guī)避企業(yè)在庫、在途及銷售過程中的風(fēng)險(xiǎn)

案例【1】：2010年12月末，某玻璃生產(chǎn)企業(yè)6000噸庫存，成本價(jià)為1750元/噸，計(jì)劃來年2月末出售，但恰逢年末年初，企業(yè)擔(dān)心玻璃的過度供給導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格回落，為避免未來銷售價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)決定在鄭商所進(jìn)行玻璃期貨賣出套期保值，來對沖價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。第11頁/共29頁交易日期現(xiàn)貨市場期貨市場基差2010.12.27擔(dān)心來年銷售價(jià)格下跌；現(xiàn)價(jià)為1750元/噸賣出300手1103合約；開倉價(jià)為1850元/噸-1002011.2.25按計(jì)劃售出6000噸，價(jià)格為1720元/噸買入300手1103合約，平倉價(jià)為1800元/噸-80盈虧情況虧損：（1720-1750）×6000=-18萬盈利：（1850-1800）×300×20=30萬基差走強(qiáng)20注期貨市場的盈利完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損后仍有12萬元的利潤第12頁/共29頁案例【2】：現(xiàn)貨市場價(jià)格沒有出現(xiàn)預(yù)期的下跌走勢，相反，因原材料的價(jià)格上漲帶動(dòng)，玻璃價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，企業(yè)以1780元的價(jià)格銷售，期貨價(jià)格平倉價(jià)位1900元，則結(jié)果如下:交易日期現(xiàn)貨市場期貨市場基差2010.12.27擔(dān)心來年銷售價(jià)格下跌；現(xiàn)價(jià)為1750元/噸賣出300手1103合約；開倉價(jià)為1850元/噸-1002011.2.25按計(jì)劃售出6000噸，價(jià)格為1780元/噸買入300手1103合約，平倉價(jià)為1900元/噸-120盈虧情況盈利：（1780-1750）×6000=18萬虧損：（1850-1900）×300×20=-30萬基差走弱20注現(xiàn)貨市場盈利對沖期貨市場后，仍虧損12萬第13頁/共29頁終端消費(fèi)型企業(yè)——通過買入保值規(guī)避采購風(fēng)險(xiǎn)案例【3】：某玻璃加工企業(yè)于2010年5月份簽訂一份9月份的1000噸玻璃采購合同，5月份玻璃現(xiàn)貨價(jià)格為1750元/噸，但因擔(dān)心市場上的過度需求推動(dòng)玻璃價(jià)格上漲，導(dǎo)致采購成本增加。為避免將來價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該玻璃加工企業(yè)決定在鄭商所買入玻璃期貨進(jìn)行對沖。第14頁/共29頁交易日期現(xiàn)貨市場期貨市場基差2010.5.3價(jià)格為1750元/噸，擔(dān)心未來采購價(jià)格上漲買入50手1009合約，開倉價(jià)為1850元/噸-1002010.9.10價(jià)格漲至1820元/噸，按計(jì)劃購入1000噸賣出50手1009合約，平倉價(jià)為1900元/噸-80盈虧情況虧損：（1750-1820）×1000=-7萬盈利：（1900-1850）×50×20=5萬基差走強(qiáng)20注期貨市場的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場5萬的虧損第15頁/共29頁基差變動(dòng)情況套期保值種類套期保值效果基差不變賣出套期保值盈虧完全相抵買入套期保值盈虧完全相抵基差走強(qiáng)賣出套期保值存在凈盈利買入套期保值存在凈虧損基差走弱賣出套期保值存在凈虧損買入套期保值存在凈盈利第16頁/共29頁套期保值的本質(zhì)套期保值可以說是風(fēng)險(xiǎn)的交換，即以較小的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，代替較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。第17頁/共29頁影響持有成本因素的變化套期保值交易時(shí)期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格的基差水平及未來收斂情況的變化被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的不匹配期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)基差風(fēng)險(xiǎn)基差是套保效果的決定性因素第18頁/共29頁基差風(fēng)險(xiǎn)管理對策選擇有利的套期保值時(shí)機(jī)與確定合適的套期保值比例。建立合理的套期保值基差風(fēng)險(xiǎn)評估和監(jiān)控制度。建立嚴(yán)格的止損計(jì)劃以規(guī)避異?；钭兓男「怕适录L(fēng)險(xiǎn)。第19頁/共29頁正確套保觀念及企業(yè)定位分析企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化分析制定套保策略與計(jì)劃優(yōu)化套期保值方案保值的跟蹤、風(fēng)控與評估期貨市場運(yùn)行特點(diǎn)交易制度及規(guī)則法規(guī)與制度風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)基差風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)概念原理原則正確評價(jià)套保效果建立應(yīng)急處理機(jī)制深入的形勢分析最佳建倉時(shí)機(jī)靈活選擇策略確定合理目標(biāo)確定套保方向選擇品種確定套保比率確定套保期限確定交易頭寸選擇建倉時(shí)機(jī)套期保值的運(yùn)作流程第20頁/共29頁首先，分析企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，確定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，分析采購、生產(chǎn)、銷售、庫存可能存在的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；其次，確定企業(yè)的保值需求，分析企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售涉及到的商品價(jià)格走勢，對價(jià)格趨勢作出客觀研判；再次，針對企業(yè)情況設(shè)計(jì)具體的保值策略，分析保值過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)；最后對套期保值方案效果進(jìn)行客觀的評價(jià)。套保方案的制定1、分析市場，選擇時(shí)機(jī)與套期保值比例2、評估風(fēng)險(xiǎn)，建立基險(xiǎn)評估和監(jiān)控制度3、制定策略，建立嚴(yán)格止損計(jì)劃4、開始交易，建立、調(diào)整、了結(jié)頭寸5、效果評估，套保效果預(yù)測與評估第21頁/共29頁操作人員和相關(guān)人員的基本技能：學(xué)會(huì)看懂期貨行情、讀懂結(jié)算報(bào)表、了解基本交易流程、熟悉電子交易系統(tǒng)等。學(xué)會(huì)基本的操作技巧嚴(yán)格按照流程處理套期保值業(yè)務(wù)加強(qiáng)自律，嚴(yán)控道德風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注期貨市場重要信息并及時(shí)反饋給領(lǐng)導(dǎo)層。套保方案的實(shí)施1、幾個(gè)基本問題第22頁/共29頁第23頁/共29頁第一層風(fēng)險(xiǎn)管理第二層風(fēng)險(xiǎn)管理第三層風(fēng)險(xiǎn)管理公司總經(jīng)理室成立期貨監(jiān)督委員會(huì)財(cái)務(wù)部從財(cái)務(wù)方面監(jiān)督控制風(fēng)險(xiǎn)期貨交易部自身控制風(fēng)險(xiǎn)公司參與期貨交易管理?xiàng)l例公司期貨交易人員管理?xiàng)l例每天檢查期貨交易的記錄持倉財(cái)務(wù)監(jiān)控期貨行情分析小組定期分析期貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作策略以及操盤小組實(shí)施情況第24頁/共29頁1、理性的套期保值觀念正確認(rèn)識(shí)套期保值保值者不應(yīng)該將精力放在保值業(yè)務(wù)獲得的利潤上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注可能的風(fēng)險(xiǎn)損失上套保所獲得的利潤是對現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的對沖，嚴(yán)控建立投機(jī)性頭寸，投機(jī)頭寸是風(fēng)險(xiǎn)的根源對套期保值的正確評價(jià)應(yīng)該是：套期保值是否滿足了預(yù)期的要求和目的第25頁/共29頁2、建立套期保值長效機(jī)制成功的商品風(fēng)險(xiǎn)管理給企業(yè)管理者帶來了許多特別的挑戰(zhàn)。----知識(shí)的積累、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、市場信息等制定商品風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)方