有色金屬周報(bào)：加息放緩預(yù)期進(jìn)一步印證金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行 20230115 -民生證券

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1?重點(diǎn)推薦銅鋁和貴金屬板塊。本周(1.9-1.13)上證綜指上升1.19%，滬深300指數(shù)上升2.35%，SW有色指數(shù)上升3.28%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲2.81%，白銀上漲1.81%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、?重點(diǎn)推薦銅鋁和貴金屬板塊。本周(1.9-1.13)上證綜指上升1.19%，滬深300指數(shù)上升2.35%，SW有色指數(shù)上升3.28%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲2.81%，白銀上漲1.81%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、.32%、9.25%、0.79%、-6.41%、12.94%;主要工業(yè)金屬庫(kù)存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-5.90%、-2.95%、-%。?工業(yè)金屬：美國(guó)加息放緩預(yù)期得到進(jìn)一步印證，國(guó)內(nèi)政策基調(diào)持續(xù)樂(lè)觀，金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：美國(guó)12月CPI環(huán)比下降，加息放緩預(yù)期得到進(jìn)一步印證；12月國(guó)內(nèi)房企融資規(guī)模破千億，多省市陸續(xù)出臺(tái)房地產(chǎn)消費(fèi)政策，同時(shí)國(guó)內(nèi)多地確定2023年GDP增速目標(biāo)數(shù)值在5.5%以上，刺激工業(yè)金屬需求預(yù)期。銅方面，供給端，本周多數(shù)中小企業(yè)步入春節(jié)假期，小部分大型企業(yè)于下周初逐步放假，需求端，終端需求疲軟，新訂單持續(xù)下滑，成品庫(kù)存高企。鋁方面，供給端，西南地區(qū)限電抑制國(guó)內(nèi)供應(yīng)端增量，1月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量環(huán)比下滑；需求端，部分大規(guī)模企業(yè)停產(chǎn)進(jìn)入假期，國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續(xù)下跌，周內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持增量，預(yù)計(jì)節(jié)前或持續(xù)增長(zhǎng)為主。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、中國(guó)有色礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)。?能源金屬：淡季來(lái)臨，市場(chǎng)需求偏弱，下游觀望情緒濃厚，價(jià)格壓力明顯。核心觀點(diǎn)：新能源補(bǔ)貼退坡疊加電池和車企減產(chǎn)去庫(kù)，節(jié)前市場(chǎng)需求清淡，價(jià)格偏弱運(yùn)行。鋰方面，正極廠反映年前暫無(wú)采購(gòu)需求，部分貿(mào)易商開(kāi)始拋售大廠電碳庫(kù)存，年前市場(chǎng)情緒和預(yù)期均走弱，但隨著鹽廠挺價(jià)情緒重，且鮮有成交，碳酸鋰價(jià)格短期內(nèi)持穩(wěn)或以小幅下跌為主。鈷方面，大宗商品物流大部分已經(jīng)暫停，上游電鈷廠商、貿(mào)易商多已暫停出貨，下游合金廠春節(jié)前備庫(kù)已經(jīng)完成，節(jié)前鈷鹽市場(chǎng)需求清淡，價(jià)格繼續(xù)下移。鎳方面，部分前驅(qū)正極一體化企業(yè)已停止自己生產(chǎn)三元前驅(qū)體轉(zhuǎn)為從市場(chǎng)購(gòu)買，引發(fā)硫酸鎳的整體需求進(jìn)一步下降，三元前驅(qū)體工廠長(zhǎng)單履行基本完成，整體原料庫(kù)存相對(duì)充足，供給相對(duì)過(guò)剩，價(jià)格下行。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。?貴金屬：美國(guó)12月CPI數(shù)據(jù)環(huán)比下降，加息放緩預(yù)期再度升溫，利好金價(jià)上行。核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，加息放緩基調(diào)進(jìn)一步確定，看好金價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)。美國(guó)2022年12月CPI同比上漲6.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，漲幅創(chuàng)2021年10月以來(lái)最小，環(huán)比下降0.1%，為兩年半來(lái)首次環(huán)比下降；12月核心CPI同比上漲5.7%，創(chuàng)2021年12月以來(lái)最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩進(jìn)一步得到印證，市場(chǎng)預(yù)期2月份加息幅度或降至25個(gè)基點(diǎn)，看好金價(jià)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和湖南黃金。?風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)71/2021APE(倍)2022E2023E代碼簡(jiǎn)稱股價(jià) (元)EPS(元)2021A2022E2023E級(jí)601899.SH紫金礦業(yè)11.550.60.860.9719.25推薦3.SH鉬業(yè)88薦000933.SZ神火股份16.351.443.153.1811.35薦9.SH鈷業(yè)薦002460.SZ贛鋒鋰業(yè)*73.543.649.4710.0620.2066.SZ鋰業(yè)薦000792.SZ鹽湖股份23.450.823.063.1328.60薦62.SZ業(yè)36薦600988.SH赤峰黃金19.280.350.440.8855.09推薦75.SZ泰黃金薦有色金屬周報(bào)20230115放緩預(yù)期進(jìn)一步印證，金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行2023年01月15日維持評(píng)級(jí)師師師究助理學(xué)S120001zuxuemszqcomS080002zhanghang@S080006zhangjianye@S090040qcom相關(guān)研究20230108：需求放緩+加息2.有色金屬周報(bào)20230101：疫情沖擊疊加年末需求淡季，金屬價(jià)格短期震蕩-2023/01/01屬篇：需求側(cè)枯木逢春，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量-2022/12/26屬篇：不畏浮云遮望眼，浪沙淘盡始見(jiàn)金-2022/12/25行業(yè)定期報(bào)告/有色金屬本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告2行業(yè)及個(gè)股表現(xiàn) 32基本金屬 32.1價(jià)格和股票相關(guān)性復(fù)盤 52.2工業(yè)金屬 5鎳 113貴金屬、小金屬 13 184稀土價(jià)格 205風(fēng)險(xiǎn)提示 22插圖目錄 23表格目錄 24行業(yè)定期報(bào)告/有色金屬本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3鋁銅鋅鉛鎳錫鋁銅鋅鉛鎳錫1行業(yè)及個(gè)股表現(xiàn) 本周漲幅前10只股票(1/9-1/13)8%6%4%2%0%8%6%4%2%0% 本周跌幅前10只股票(1/9-1/13)0%-2%-4%-6%-8%-10%2基本金屬表1：金屬價(jià)格、庫(kù)存變化表位基本金屬價(jià)格價(jià)格/庫(kù)存2023/1/13化本月來(lái)今年來(lái)來(lái)(當(dāng)月)美元/噸(當(dāng)月)美元/噸(當(dāng)月)美元/噸鉛(當(dāng)月)美元/噸鎳(當(dāng)月)美元/噸(當(dāng)月)美元/噸(當(dāng)月)元/噸(當(dāng)月)元/噸(當(dāng)月)元/噸鉛(當(dāng)月)元/噸鎳(當(dāng)月)元/噸(當(dāng)月)元/噸71%71%LME庫(kù)存海期交所庫(kù)存海期交所庫(kù)存海期交所庫(kù)存海期交所庫(kù)存海期交所庫(kù)存海期交所庫(kù)存噸噸噸噸噸噸噸噸噸噸噸噸噸.33-5.90%.77%.10%.44%-10.45%.97%-10.45%.97%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4美元/盎司美元/盎司元/克5.22元/千克鉬精礦元/噸度70鎢精礦元/噸元/噸元/噸銻錠(1＃)元/噸67%67%海綿鈦元/千克鉻鐵(高碳)元/噸鈷元/噸鉍元/噸000鉭鐵礦美元/磅化鍺元/千克銦元/千克碳酸鋰(工業(yè)級(jí))元/噸7500碳酸鋰(電池級(jí))元/噸0500氧化二釩元/噸稀土氧化物化鑭元/噸化鈰元/噸化鐠元/噸化釹元/噸化鏑元/千克化鋱?jiān)?千克鐠釹氧化物元/噸稀土金屬金屬鑭元/噸金屬鈰元/噸金屬鐠元/噸金屬釹元/噸金屬鏑元/千克金屬鋱?jiān)?千克鐠釹合金元/噸0.49%1.62%1.62%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告52.1價(jià)格和股票相關(guān)性復(fù)盤 黃金價(jià)格與山東黃金股價(jià)走勢(shì)梳理COMEX黃金(美元/盎司)山東黃金(元/右軸)000050 陰極銅價(jià)格與江西銅業(yè)股價(jià)走勢(shì)梳理銅價(jià)(元/噸)江西銅業(yè)(元/右軸)000000 華友鈷業(yè)股價(jià)與硫酸鈷價(jià)格走勢(shì)梳理2008004000系列1華友鈷業(yè)(元/右軸)8004000注：左軸單位為元/噸 天齊鋰業(yè)股價(jià)與碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)梳理碳酸鋰99.5%(元/噸)天齊鋰業(yè)(元/右軸)600,000500,000400,000300,000200,000100,000020002.2工業(yè)金屬2.2.1鋁 (1)價(jià)格周度觀點(diǎn)本周(1.9-1.13)宏觀上，美通脹數(shù)據(jù)如期回落，加息放緩利好預(yù)期落地，國(guó)內(nèi)年關(guān)將至，需求接近尾聲，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為節(jié)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有較高增長(zhǎng)預(yù)期。基本面上，西南地區(qū)限電抑制國(guó)內(nèi)供應(yīng)端增量，1月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量環(huán)比下滑。下游消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，鋁下游消費(fèi)走弱，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)狀態(tài)，短期鋁價(jià)在基本面上難有大的調(diào)整，鋁價(jià)或受宏觀及能源價(jià)格影響較大。SMM預(yù)計(jì)下周滬鋁橫盤調(diào)整為主，運(yùn)行于18,000-19,000元/噸，倫鋁或運(yùn)行于2,380-2,600美元/噸。新聞方面，巴西外貿(mào)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)(ComexStat)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月巴西共出口約489,400噸鋁土礦，環(huán)比走高51.1%，同比上揚(yáng)40%；11月份中國(guó)氟化鋁生產(chǎn)商銷售氟化鋁為49,100.00公噸，去年同期為48,600.00公噸，上月為58,700.00公噸，環(huán)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告630020010003002001000比減少16.35%，同比增加1.03%。 (2)價(jià)格和庫(kù)存表2：鋁價(jià)格統(tǒng)計(jì)2023-1-122023-1-12日變化周變化月變化價(jià)格(元/噸)元/噸漲跌幅元/噸漲跌幅元/噸漲跌幅電解鋁182201500.83%4902.76%-730-3.85%化鋁00鋁土礦(澳洲進(jìn)口)367.1-0.41-0.11%-6.76-1.81%-10.22-2.71%鋁鋁土礦(廣西)4.6000鋁土礦(山西)542.400.00%11.302.13%112.13%預(yù)焙陽(yáng)極預(yù)焙陽(yáng)極0力煤 上海期交所同LME當(dāng)月期鋁價(jià)格上海(左軸，元/噸)LME(右軸，美元/噸)30,00025,00020,000000040000000 全球主要交易所鋁庫(kù)存全球主要交易所鋁庫(kù)存(萬(wàn)噸)倫敦上海 (3)利潤(rùn) 預(yù)焙陽(yáng)極單噸凈利潤(rùn)梳理8500800075007000650060005500500045004000350030002500200015001000系列3預(yù)焙陽(yáng)極到廠價(jià)(元/噸，左軸)成本(元/噸，左軸)16501150650150-350 電解鋁單噸盈利梳理噸鋁盈利水平(元/噸，右軸)長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁價(jià)(元/噸)260002402600024000600022000400020000800080006000014000-20002000000080000008000-6000行業(yè)定期報(bào)告/有色金屬本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7 氧化鋁單噸盈利梳理(單位：元)0噸氧化鋁盈利，以進(jìn)口鋁礦測(cè)算以廣西礦測(cè)算以山西礦測(cè)算 (4)成本庫(kù)存11月全國(guó)平均電解鋁完全成本構(gòu)成 鋁國(guó)內(nèi)主要消費(fèi)地庫(kù)存(萬(wàn)噸)行業(yè)定期報(bào)告/有色金屬本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口氧化鋁價(jià)格走勢(shì)FOB價(jià)格為右軸2.2.2銅 (1)價(jià)格周度觀點(diǎn)總體而言，宏觀方面，上周美國(guó)非制造業(yè)PMI不及預(yù)期，刺激金融市場(chǎng)下調(diào)加息目標(biāo)預(yù)期，而本周四美國(guó)12月CPI增速如期回落至6.5%，助于進(jìn)一步印證市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2月1日加息繼續(xù)放緩的預(yù)期，據(jù)CME觀察最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在2月議息會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為79.2%，美元大跌至101附近觸及布林下軌底部，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)中國(guó)12月房企單月融資總量突破千億元，環(huán)比大漲超八成，房地產(chǎn)支柱地位再被提及，多省市陸續(xù)出臺(tái)房地產(chǎn)消費(fèi)政策。國(guó)內(nèi)政策基調(diào)持續(xù)樂(lè)觀，使得市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心增強(qiáng)?；久鎭?lái)看，本周多數(shù)中小企業(yè)步入春節(jié)假期，小部分大型企業(yè)于下周初逐步放假，但因終端需求疲軟，新訂單持續(xù)下滑，成品庫(kù)存高企，多以減產(chǎn)節(jié)奏步入春節(jié)假期。SMM預(yù)計(jì)下周滬銅主力將運(yùn)行于66000-69500元/噸，倫銅將運(yùn)行于8550-9200美元/噸。新聞方面，銅陵有色金屬集團(tuán)有限公司銅冠銅材分公司計(jì)劃1月16日停產(chǎn)銅桿進(jìn)入春節(jié)休假模式，預(yù)計(jì)1月底復(fù)產(chǎn)。該廠1月份銅桿產(chǎn)量或在8,000噸，較上月環(huán)比減少近3,000噸；秘魯能源和礦業(yè)部(MINEM)近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)秘魯2022年11月份銅產(chǎn)量達(dá)244,976噸，較上年同期195,117噸增長(zhǎng)15.3%。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9-200000000400-200000000400 (2)價(jià)格、庫(kù)存和加工費(fèi)三大期貨交易所銅庫(kù)存合計(jì)+保稅區(qū)(單位：噸) 201620172018201918000002020202120222023180000014000001000000600000200000銅精礦加工費(fèi)(美元/噸)價(jià)格88美元/噸價(jià)格65美元/噸上海期交所同LME當(dāng)月期銅價(jià)格全球主要交易所銅庫(kù)存50,000上海(左軸，元/噸)LME(右軸，美元/噸)2.2.3鋅100全全球主要交易所銅庫(kù)存(萬(wàn)噸)倫敦紐約上海 (1)價(jià)格周度觀點(diǎn)滬鋅方面：周初，住建部主管的中房報(bào)發(fā)布社評(píng)指出，改善房地產(chǎn)需求端是今年的重心，利好信息提振市場(chǎng)，與此同時(shí)外盤強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行帶動(dòng)內(nèi)盤走強(qiáng)，滬鋅拉漲。隨后人民幣在岸、離岸人民幣兌美元均升破6.8，受此影響下滬鋅重心小幅回落震蕩運(yùn)行。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯明確表示傾向于2月份加息25個(gè)基點(diǎn)的消息提振內(nèi)盤，滬鋅抹平跌幅重回高位。中國(guó)12月CPI年率數(shù)據(jù)出爐，環(huán)比增加0.2%至1.8%，多頭情緒放緩疊加假期來(lái)臨帶來(lái)的消費(fèi)不佳，滬鋅溫和回落。隨后關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的鴿派發(fā)言不斷出現(xiàn)，疊加下游企業(yè)對(duì)假期之后開(kāi)工情況有較好期待，多頭資金強(qiáng)勢(shì)，滬鋅再度拉漲，突破24000關(guān)口。滬鋅截至本周五15：00，滬鋅收漲報(bào)24155元/噸，周內(nèi)漲925元/噸，漲幅3.98%。倫鋅方面：周初，美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口增加22.3萬(wàn)人，為2020年12月以來(lái)最小增幅，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程再一次投注將會(huì)放緩，市場(chǎng)加息25基點(diǎn)預(yù)期逐漸增強(qiáng)，美指弱勢(shì)運(yùn)行，倫鋅拉漲沖高。歐元區(qū)1月Sentix投資者信心指數(shù)錄得-17.5，數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)狀況有所改善但仍舊處于面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的現(xiàn)實(shí)，倫鋅沖高后重心小幅回落。隨后美國(guó)12月未季調(diào)核心CPI年率從11月的6%降至5.7%，美國(guó)12月未季調(diào)CPI年率從7.1%降至6.5%，強(qiáng)化了通脹見(jiàn)頂?shù)难哉摚c此同時(shí)，歐洲天氣溫本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告105040302010050403020100倫敦上海和，暖冬使得歐洲天然氣價(jià)格回落，對(duì)鋅價(jià)支撐位下挫，多空博弈下倫鋅高位企穩(wěn)于3180美元/噸維穩(wěn)震蕩運(yùn)行。倫鋅截至本周五18：00，倫鋅收漲報(bào)3297.5美元/噸，周內(nèi)漲258.5美元/噸，漲幅8.51%。新聞方面，云南馳宏新材料廠1月10日計(jì)劃招標(biāo)采購(gòu)1,500噸粗鋅(Zn≥98.5%)，約500噸/月，2023年1季度合計(jì)1,500噸；鞍鋼重型機(jī)械有限責(zé)任公司冶金設(shè)備制造公司于1月9日計(jì)劃招標(biāo)采購(gòu)2.6噸鋅錠(Zn99.99)。 上海期交所同LME當(dāng)月期鋅價(jià)格上海(左軸，元/噸)LME(右軸，美元/噸)30,00025,00020,00015,00050004000300020000002022/1/132022/4/132022/7/132022/10/132023/1/13 全球主要交易所鋅庫(kù)存全球主要交易所鋅庫(kù)存(萬(wàn)噸)Jan/20Jul/20Jul/21Jan/Jan/20Jul/20Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23 (2)加工費(fèi)&社會(huì)庫(kù)存國(guó)產(chǎn)-進(jìn)口鋅加工費(fèi)周均價(jià)注：圖中進(jìn)口周均價(jià)為右軸 鋅七地庫(kù)存(萬(wàn)噸)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11鋅鋅進(jìn)口比值及盈虧注：滬倫比值為右軸，進(jìn)口盈虧單位為元/噸2.3鉛、錫、鎳?鉛：下周為春節(jié)前最后一周，物流大多停運(yùn)，多數(shù)鉛蓄電池企業(yè)已進(jìn)入放假狀態(tài)，鉛市場(chǎng)交易活躍度將進(jìn)一步下降，直至有價(jià)無(wú)市狀態(tài)。根據(jù)上下游企業(yè)放假安排，下游企業(yè)放假多于冶煉企業(yè)，節(jié)前鉛錠仍有累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。但值得注意的是，鉛價(jià)接連下挫后，廢電瓶?jī)r(jià)格并未同步跟跌。綜合看，消費(fèi)減少后，鉛市場(chǎng)交易將更加清淡。新聞方面，1月10日，澳大利亞加利納礦業(yè)公司宣布，阿布拉基本金屬礦項(xiàng)目已完成建設(shè)，隨著第一批礦石進(jìn)入工廠，礦石調(diào)試已于1月9日開(kāi)始；11月份中國(guó)生產(chǎn)再生鉛為313,000.00公噸，去年同期為292,200.00公噸，上月為294,000.00公噸，同比增長(zhǎng)7.12%，環(huán)比增長(zhǎng)6.46%。?錫：供給端：云南江西兩省冶煉廠開(kāi)工率預(yù)期內(nèi)回落，錫精礦加工費(fèi)小幅回落，進(jìn)口盈利窗口維持開(kāi)啟，但盈利預(yù)期稍有收窄。需求端：下游企業(yè)節(jié)前備貨臨近尾聲，焊錫企業(yè)陸續(xù)放假，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存再度大幅累庫(kù)。綜上所述，加工費(fèi)低位運(yùn)行疊加終端需求疲軟對(duì)冶煉廠生產(chǎn)影響或?qū)@現(xiàn)，原料短期需求減弱的預(yù)期下，預(yù)計(jì)后續(xù)錫精礦進(jìn)口量維持現(xiàn)有水平難度增大。新聞方面，根據(jù)美國(guó)商務(wù)部(USDepartmentofCommerce)的最終統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年11月份，美國(guó)鍍錫板進(jìn)口量總計(jì)為66,628公噸，較10月份下降12.4%，較去年同期上升9.5%；云南地區(qū)主要的錫錠99.95%min生產(chǎn)商之一，云帆有色金屬有?鎳：與上周滬鎳價(jià)格大幅下行相比，本周利空消息已基本被市場(chǎng)縮小化，周內(nèi)滬鎳走勢(shì)以偏弱震蕩為主。消息面來(lái)看，1月11日英國(guó)金融行為監(jiān)管局對(duì)LME恢復(fù)鎳亞盤做出回應(yīng)企鵝表示，在這個(gè)時(shí)段它還沒(méi)有足夠的控制能力。監(jiān)管希望LME能夠監(jiān)控鎳交易并確保價(jià)格波動(dòng)受到控制，但在倫敦凌晨時(shí)段LME能否做到這一點(diǎn)仍存疑問(wèn)。這也意味著短期內(nèi)倫鎳流動(dòng)性仍難以恢復(fù)。供給端，昨日晚間倫鎳大幅下行，進(jìn)口窗口打開(kāi)，部分俄鎳清關(guān)。其次，今日鎳價(jià)延續(xù)低位，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，下游仍存?zhèn)湄浶枨蟆ｆ囪F方面，市場(chǎng)目前大部分鐵廠手中庫(kù)存都不多，且12月、1月減產(chǎn)力度隨不銹鋼調(diào)整，1月現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期繼續(xù)偏緊。需求端，據(jù)SMM調(diào)研，受外盤影響，滬鎳日盤走跌，不銹鋼受帶動(dòng)小幅下行，但下降空間有限，午盤回調(diào)。現(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸進(jìn)入年前交易尾聲，詢貨及成交清淡，部分地區(qū)物流或?qū)⒂诒局苣┲袛?。合金方面，進(jìn)入本周下游合金企業(yè)仍有少量備貨需求。綜上，目前純鎳仍受消息面影響較大，但目前基本面供給端仍存寬松預(yù)期預(yù)計(jì)鎳價(jià)偏弱震本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告123020021.510.5040353020021.510.504035302520151050全球主要交易所鎳庫(kù)存(萬(wàn)噸)上海倫敦蕩運(yùn)行。預(yù)計(jì)下周滬鎳價(jià)格196000-212000元/噸。目前倫鎳價(jià)格尚未回歸基本面，成交量較少鎳價(jià)大幅波動(dòng)概率仍存，待倫鎳價(jià)格回歸正常，SMM將正常恢復(fù)倫鎳價(jià)格預(yù)測(cè)。新聞方面，江門長(zhǎng)優(yōu)實(shí)業(yè)有限公司，是國(guó)內(nèi)主要的硫酸鎳生產(chǎn)商之一，公司計(jì)劃1月17日停產(chǎn)休春節(jié)假期，預(yù)計(jì)1月份硫酸鎳產(chǎn)量1,600噸左右；1月4日，市場(chǎng)傳出消息稱青山集團(tuán)電積鎳項(xiàng)目已正式投產(chǎn)，初步設(shè)計(jì)產(chǎn)能為月產(chǎn)1,500噸，1月將有部分體量釋放。 上海期交所同LME當(dāng)月期鉛價(jià)格上海(左軸，元/噸)LME(右軸，美元/噸)17,00016,00015,00014,00013,0003000200000002022/1/132022/4/132022/7/132022/10/132023/1/13 全球主要交易所鉛庫(kù)存全球主要交易所鉛庫(kù)存(萬(wàn)噸)倫敦上海Jan/20JulJan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23 上海期交所同LME當(dāng)月期錫價(jià)格上海(左軸，元/噸)LME(右軸，美元/噸)400,0000000,000,000,000,00040,000040000002022/1/132022/4/132022/7/132022/10/132023/1/13 全球主要交易所錫庫(kù)存全球主要交易所錫庫(kù)存(萬(wàn)噸)倫敦上海Jan/20Jul/20Jul/21Jan/2Jan/20Jul/20Jul/21Jan/21Jul/22Jan/22上海期交所同LME當(dāng)月期鎳價(jià)格全球主要交易所鎳庫(kù)存300,000250,000200,000,000,000,0000上海(左軸，元/噸)LME(右軸，美元/噸)0004000000002000000Jan/20Jul/20Jan/21Jan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jan/23本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告133貴金屬、小金屬3.1貴金屬?黃金：COMEX自上周1840附近位置穩(wěn)步攀升至1890附近位置，國(guó)內(nèi)金價(jià)跟漲至414元/克。白銀價(jià)格仍以震蕩為主，重心稍有下行。一方面經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期為銀價(jià)提供支撐，一方面美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹勢(shì)打壓多頭士氣，疊加臨近美國(guó)12月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布市場(chǎng)交投情緒謹(jǐn)慎，國(guó)際銀價(jià)弱穩(wěn)于24美元下方，國(guó)內(nèi)銀價(jià)大致運(yùn)行在5150-5250元/千克之間。我們預(yù)計(jì)金銀價(jià)格或?qū)⒄鹗幧闲?。預(yù)計(jì)未來(lái)一周COMEX黃金價(jià)格運(yùn)行在1850-1950美元/盎司之間，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格運(yùn)行在407-417元/克之間；COMEX白銀價(jià)格運(yùn)行在23.0-25.0美元/盎司之間，國(guó)內(nèi)白銀價(jià)格運(yùn)行在5150-5450元/千克之間。各國(guó)央行的資產(chǎn)總額情況00,000,0000美國(guó):所有聯(lián)儲(chǔ)銀行:總資產(chǎn)(百萬(wàn)美元，左軸) 歐洲央行:資產(chǎn)總額(百萬(wàn)歐元，左軸)日本央行:資產(chǎn):總額:周(百萬(wàn)日元,右軸),0000000000,000,000000本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14 (1)央行BS、實(shí)際利率與黃金 美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)組成美國(guó):所有聯(lián)儲(chǔ)銀行：總資產(chǎn)(百萬(wàn)美元)comex黃金(美元/盎司，右軸)250010000002500200075000001500500000010002500000500000 Comex黃金與實(shí)際利率43210))黃金黃金美國(guó)實(shí)際利率(TIPS:10年)(%)ComexComex (美元元/盎盎司，右軸)250020001500100050002006/01/132007/01/132008/01/132009/01/132010/01/132011/01/132012/01/132013/01/132014/01/132015/01/132016/01/132017/01/132018/01/132019/01/132020/01/132021/01/132022/01/132023/01/13 (2)ETF持倉(cāng) 黃金ETF持倉(cāng)(單位：金衡盎司)45,000,00040,000,00035,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,00002021-01-132022-01-1322021-01-132022-01-132023-01-13 白銀ETF持倉(cāng)(單位：盎司)800,000,000700,000,000600,000,000500,000,000400,000,000300,000,000200,000,000100,000,00002021-01-132022-01-2021-01-132022-01-132023-01-13 (3)長(zhǎng)短端利差和金銀比 美國(guó)國(guó)債收益率(%) 金銀比400本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15,500.00,000.00,500.000,500.00,000.00,500.000 (4)COMEX期貨收盤價(jià) COMEX黃金期貨收盤價(jià)COMEX黃金期貨結(jié)算價(jià)(活躍，美元/盎司)2021-01-132022-01-132023-01-132020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13 COMEX白銀期貨收盤價(jià)COMEX白銀期貨結(jié)算價(jià)(活躍，美元/盎司)502520502020-012021-012022-012023-012020-012021-012022-013.2能源金屬3.2.1鈷?電解鈷及鈷中間品：本周電解鈷的價(jià)格繼續(xù)下行，大宗商品物流大部分已經(jīng)暫停，上游電鈷廠商、貿(mào)易商多已暫停出貨，下游合金廠春節(jié)前備庫(kù)已經(jīng)完成。預(yù)計(jì)下周開(kāi)始，絕大部分貿(mào)易商將開(kāi)始陸續(xù)春節(jié)放假，市場(chǎng)交易詢單急劇減少，市場(chǎng)進(jìn)入停滯。春節(jié)前一周交易暫停，預(yù)計(jì)電鈷現(xiàn)貨價(jià)格變化幅度較小。海外新年假期結(jié)束，電鈷市場(chǎng)有一些詢盤，但海外電鈷價(jià)格繼續(xù)回落，鈷中間品成本降低。春節(jié)期間國(guó)內(nèi)新能源鈷需求清淡現(xiàn)狀仍將保持。國(guó)內(nèi)鈷中間品冶煉企業(yè)正在與海外礦商洽談全新的長(zhǎng)單計(jì)價(jià)規(guī)則，即“SMM現(xiàn)貨硫酸鈷價(jià)格-加工費(fèi)”模式。?鈷鹽及四鈷：本周硫酸鈷價(jià)格繼續(xù)下行。春節(jié)前鈷鹽市場(chǎng)需求清淡。下游鮮有采購(gòu)，即使有少量訂單，但因目前價(jià)格超跌上游鹽廠也會(huì)考慮是否值得降價(jià)出貨。物流大多已經(jīng)停運(yùn)，較多庫(kù)存的鈷鹽大廠運(yùn)力仍可維持到下周二左右。因下周是春節(jié)前最后一個(gè)星期，市場(chǎng)交易暫停，預(yù)計(jì)硫酸鈷價(jià)格變動(dòng)幅度較小。本周四鈷價(jià)格繼續(xù)下行。四鈷大廠報(bào)價(jià)持穩(wěn)，并表示春節(jié)前價(jià)格不會(huì)再有變動(dòng)。四鈷整體已經(jīng)進(jìn)入交易停滯的階段，1月四鈷產(chǎn)量也會(huì)繼續(xù)縮減，春節(jié)前四鈷仍將保持偏弱行情運(yùn)行，交易暫停價(jià)格變化幅度不大。?三元前驅(qū)體：臨近春節(jié)假期，前驅(qū)體廠商普遍放假或減產(chǎn)，減產(chǎn)比重預(yù)計(jì)超過(guò)10%，下游市場(chǎng)需求表現(xiàn)依舊清淡。近期受鈷鎳等原材料價(jià)格下行影響，前驅(qū)體價(jià)仍將趨于下行。行業(yè)定期報(bào)告/有色金屬本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告162018/012019/012020/012021/012022/012023/011501005002018/012019/012020/012021/012022/012023/01150100500表3：鈷系產(chǎn)品價(jià)格一覽產(chǎn)品類別價(jià)格單位雙周變動(dòng)1月變動(dòng)YTD鈷粉99.5%min中國(guó)元/公斤302.50-5.62%-5.62%-5.62%652.50302.50低級(jí)鈷美元/磅.13金屬鈷99.8%min中國(guó)元/公斤308.00-1.91%-1.91%-1.91%560.00308.00鈷精礦鈷精礦岸美元/磅四氧化三鈷73.5%min中國(guó)元/公斤180.50-8.61%-8.61%-8.61%427.50180.50硫硫酸鈷元/噸000.0000.00化鈷n元/公斤2.50X3日 (1)價(jià)差跟蹤 MB鈷美金及折合人民幣價(jià)格MB鈷價(jià)(美元/磅)MB鈷價(jià)折為人民幣(萬(wàn)元/噸)MB均值(美元/磅)2003-01-132004-01-132005-01-132006-01-132007-01-132008-01-132009-01-132010-01-132011-01-132012-01-132013-01-132014-01-132015-01-132016-01-132017-01-132018-01-132019-01-132020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13注：美元匯率為對(duì)應(yīng)當(dāng)日中間匯率 海內(nèi)外鈷價(jià)及價(jià)差25海外MB2520502017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 硫酸鈷和四氧化三鈷價(jià)差四氧化三鈷減硫酸鈷(萬(wàn)元/金屬噸)840 金屬鈷現(xiàn)貨和無(wú)錫盤價(jià)格差2018/012018/072018/012018/0794-12019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01國(guó)內(nèi)電鈷現(xiàn)貨減無(wú)錫盤鈷(萬(wàn)元/噸)2019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01行業(yè)定期報(bào)告/有色金屬本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告177000600050004000300020001000070006000500040003000200010000-1000韓國(guó)-中國(guó)氫氧化鋰價(jià)格價(jià)差(美元/噸)3.2.2鋰 (1)高頻價(jià)格跟蹤及觀點(diǎn)?碳酸鋰：本周碳酸鋰價(jià)格前期跌勢(shì)明顯，后期以持穩(wěn)為主。鹽廠方面，前期持續(xù)下調(diào)心理預(yù)期成交價(jià)格，存在極少量散單成交；近期心態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變，多以觀望為主，不急于低價(jià)出貨。正極廠方面，普遍反映年前暫無(wú)采購(gòu)需求，部分廠商已放假，且心理預(yù)期價(jià)位不斷走低，觀望情緒重。貿(mào)易商方面，部分貿(mào)易商已開(kāi)始拋售大廠電碳庫(kù)存，用少量散單成交拉動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格不斷走低，但部分貿(mào)易商已放假。整體上來(lái)看，年前市場(chǎng)情緒和預(yù)期均走弱，但隨著鹽廠挺價(jià)情緒重，且鮮有成交，碳酸鋰價(jià)格短期內(nèi)持穩(wěn)或以小幅下跌為主。?氫氧化鋰：本周氫氧化鋰價(jià)格持續(xù)走跌。一線廠家以出口為主，少量訂單供給國(guó)內(nèi)；但由于近期國(guó)外需求和國(guó)內(nèi)需求均減弱，因此氫氧化鋰出口價(jià)格和國(guó)內(nèi)價(jià)格均有所回落，一線廠家紛紛下調(diào)預(yù)期成交價(jià)格。二線廠家價(jià)格隨市場(chǎng)波動(dòng)大，近期下跌較為明顯。近期由于正極廠減量且表示非必要不采貨，持續(xù)看跌后市價(jià)格，疊加受到碳酸鋰價(jià)格下調(diào)的影響，氫氧化鋰價(jià)格持續(xù)下跌。整體上看，市場(chǎng)成交較少，以觀望為主，后市隨放假預(yù)期市場(chǎng)鮮有成交，氫氧化鋰價(jià)格短期內(nèi)持穩(wěn)為主，或有小幅下跌。?鈷酸鋰:本周鈷酸鋰正極材料價(jià)格下行，鈷酸鋰正極廠最近訂單寥寥，無(wú)實(shí)際成交。下周開(kāi)始年底電芯廠春節(jié)提前放假，假期預(yù)計(jì)兩個(gè)周左右。并且下游手機(jī)終端臨時(shí)毀單或者延遲提貨的現(xiàn)象依舊存在。預(yù)計(jì)1季度數(shù)碼市場(chǎng)需求偏弱狀況仍將維持，鈷酸鋰價(jià)格將繼續(xù)?磷酸鐵鋰:本周磷酸鐵鋰價(jià)格繼續(xù)走弱。供給端，在電芯廠需求減量以及鋰鹽價(jià)格快速下滑的影響下，部分鐵鋰企業(yè)下調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)量環(huán)比下降。需求端，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，終端車企和電芯廠陸續(xù)進(jìn)入去庫(kù)階段，下游需求短期走弱趨勢(shì)較為明顯。原料端，鐵鋰企業(yè)近期觀望情緒嚴(yán)重，對(duì)鋰鹽和磷酸鐵后市價(jià)格均不看好，采購(gòu)意愿冷淡。在當(dāng)前市場(chǎng)需求和原料共同走弱作用下，磷酸鐵鋰廠商生產(chǎn)意愿不高，預(yù)計(jì)后市磷酸鐵鋰價(jià)格仍將走低。 (2)價(jià)差跟蹤國(guó)內(nèi)外碳酸鋰價(jià)差國(guó)內(nèi)外氫氧化鋰價(jià)差國(guó)內(nèi)外碳酸鋰價(jià)差8000-2000本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告182020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-0190,00070,00050,00030,00010,00065,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-0190,00070,00050,00030,00010,00065,00045,00025,0005,000 國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)差7000006000005000004000003000002000001000000國(guó)內(nèi)電池級(jí)和工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)差(元/噸，右軸)電池級(jí)碳酸鋰(元/噸)工工業(yè)級(jí)碳酸鋰(元/噸)6000050000400003000020000100000-100003.3其他小金屬 國(guó)內(nèi)氫氧化鋰和碳酸鋰價(jià)差8000006000004000002000000價(jià)差(右軸，元/噸)電池級(jí)氫氧化鋰(元/噸)電池級(jí)碳酸鋰(元/噸)4000004000080000-120000 國(guó)內(nèi)鉬精礦價(jià)格國(guó)內(nèi)鉬精礦報(bào)價(jià)(元/噸)5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0002021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13 國(guó)內(nèi)鎢精礦價(jià)格國(guó)內(nèi)鎢精礦報(bào)價(jià)(元/噸)140,000120,000100,00080,00060,0002021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13 長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)電解鎂價(jià)格長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)電解鎂報(bào)價(jià)(元/噸)2021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13 長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)電解錳價(jià)格長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)電解錳(元/噸)2021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19800,000600,000400,000200,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13800,000600,000400,000200,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)銻錠價(jià)格長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)銻錠報(bào)價(jià)(元/噸)90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,0002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13國(guó)產(chǎn)高碳鉻鐵價(jià)格高碳鉻鐵報(bào)價(jià)(元/噸),000高碳鉻鐵報(bào)價(jià)(元/噸),0008,0006,0004,0002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 國(guó)內(nèi)精銦99.99%價(jià)格國(guó)內(nèi)精銦99.99%報(bào)價(jià)(元/千克),0002021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132023/1/13 國(guó)產(chǎn)海綿鈦價(jià)格國(guó)產(chǎn)海綿鈦報(bào)價(jià)(元/千克)908070602021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)金屬鈷價(jià)格金屬鈷99.8%中國(guó)交到報(bào)價(jià)(元/噸)鉭鐵礦30%-35%價(jià)格20鉭鐵礦30-35%報(bào)價(jià)(美元/磅)20100090807060402021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告207,0006,0005,0004,00037,0006,0005,0004,0003,000 國(guó)產(chǎn)二氧化鍺價(jià)格國(guó)產(chǎn)二氧化鍺99.999%報(bào)價(jià)(元/千克)2021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13碳酸鋰(工業(yè)級(jí))價(jià)格碳酸鋰(工業(yè)級(jí))報(bào)價(jià)(元/噸)700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 國(guó)產(chǎn)精鉍價(jià)格國(guó)產(chǎn)精鉍99.99%報(bào)價(jià)(元/噸)60,00050,00040,00030,000碳酸鋰(電池級(jí))價(jià)格碳酸鋰(電池級(jí))報(bào)價(jià)(元/噸)700,000600,00000,000400,000300,000200,000,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/134稀土價(jià)格?稀土磁材：本周，稀土市場(chǎng)價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定，由于年節(jié)將至，物流多數(shù)停運(yùn)，下游磁材企業(yè)也陸續(xù)放假，稀土需求減弱，稀土價(jià)格也歸于平靜。稀土企業(yè)雖然在上個(gè)月年底檢修減停產(chǎn)較多，但大多數(shù)已于本月陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，并表示在春節(jié)期間仍將維持正常生產(chǎn)。目前來(lái)看，下游采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)行為已基本完成，市場(chǎng)上交投氛圍較為冷清。從供給端來(lái)看，12月氧化物產(chǎn)量縮減情況已逐步恢復(fù)，但短時(shí)間內(nèi)稀土市場(chǎng)現(xiàn)貨仍然較少，市場(chǎng)氛圍冷清，多數(shù)持貨商已停止報(bào)價(jià)。從需求端來(lái)看，臨近年節(jié)，物流陸續(xù)停運(yùn)，下游磁材企業(yè)也接連放假，稀土成交情況不佳。SMM預(yù)計(jì)，短期內(nèi)稀土價(jià)格走勢(shì)將繼續(xù)持穩(wěn)。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21氧化鑭價(jià)格(元/噸)20,00015,00010,0005,00001,200,0001,000,0004,0003,0002,0001,000020,00015,00010,0005,000氧化鑭價(jià)格(元/噸)20,00015,00010,0005,00001,200,0001,000,0004,0003,0002,0001,000020,00015,00010,0005,000020,00015,00010,0005,0000 氧化鑭價(jià)格 氧化鐠價(jià)格氧化鐠價(jià)格(元/噸)氧化鐠價(jià)格(元/噸)600,000400,000200,000 氧化鏑價(jià)格氧化鏑價(jià)格(元/千克) 氧化鈰價(jià)格氧化鈰價(jià)格(元/噸)氧化釹價(jià)格0,000氧化鋱價(jià)格氧化鋱價(jià)格(元/千克)氧化鋱價(jià)格(元/千克)行業(yè)定期報(bào)告/有色金屬本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告225風(fēng)險(xiǎn)提示1、需求不及預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險(xiǎn)，加上國(guó)內(nèi)疫情可能反復(fù)，需求或弱2、供給超預(yù)期釋放：受限于產(chǎn)能，加上供應(yīng)干擾較大，供給端釋放較慢，若資本開(kāi)支大幅上升，供應(yīng)可能有超預(yù)期釋放。3、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：俄烏沖突加劇以及南美政策均影響供應(yīng)，同時(shí)地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)也影響情緒，影響未來(lái)金屬需求。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告23插圖目錄本周漲幅前10只股票(1/9-1/13) 3本周跌幅前10只股票(1/9-1/13) 3黃金價(jià)格與山東黃金股價(jià)走勢(shì)梳理 5陰極銅價(jià)格與江西銅業(yè)股價(jià)走勢(shì)梳理 5華友鈷業(yè)股價(jià)與硫酸鈷價(jià)格走勢(shì)梳理 5天齊鋰業(yè)股價(jià)與碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)梳理 5上海期交所同LME當(dāng)月期鋁價(jià)格 6全球主要交易所鋁庫(kù)存 6預(yù)焙陽(yáng)極單噸凈利潤(rùn)梳理 6電解鋁單噸盈利梳理 6氧化鋁單噸盈利梳理(單位：元) 711月全國(guó)平均電解鋁完全成本構(gòu)成 7鋁國(guó)內(nèi)主要消費(fèi)地庫(kù)存(萬(wàn)噸) 7國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口氧化鋁價(jià)格走勢(shì) 8三大期貨交易所銅庫(kù)存合計(jì)+保稅區(qū)(單位：噸) 9銅精礦加工費(fèi)(美元/噸) 9上海期交所同LME當(dāng)月期銅價(jià)格 9全球主要交易所銅庫(kù)存 9上海期交所同LME當(dāng)月期鋅價(jià)格 10全球主要交易所鋅庫(kù)存 10國(guó)產(chǎn)-進(jìn)口鋅加工費(fèi)周均價(jià) 10鋅七地庫(kù)存(萬(wàn)噸) 10鋅進(jìn)口比值及盈虧 11上海期交所同LME當(dāng)月期鉛價(jià)格 12全球主要交易所鉛庫(kù)存 12上海期交所同LME當(dāng)月期錫價(jià)格 12全球主要交易所錫庫(kù)存 12上海期交所同LME當(dāng)月期鎳價(jià)格 12全球主要交易所鎳庫(kù)存 12各國(guó)央行的資產(chǎn)總額情況 13美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)組成 14Comex黃金與實(shí)際利率 14黃金ETF持倉(cāng)(單位：金衡盎司) 14白銀ETF持倉(cāng)(單位：盎司) 14美國(guó)國(guó)債