企業(yè)投資決策

企業(yè)投資決策貨幣的時(shí)間價(jià)值

利率單利復(fù)利貸款的分期償還貨幣時(shí)間價(jià)值的含義和計(jì)量1.貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義（1）貨幣時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。也稱為資金的時(shí)間價(jià)值（2）人們習(xí)慣以增加的價(jià)值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來(lái)表示。具體表現(xiàn)為沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)2.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量（1）在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，為了正確進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策和短期經(jīng)營(yíng)決策，就必須要分清在不同時(shí)點(diǎn)上收、付資金價(jià)值之間的關(guān)系，要求掌握各種時(shí)間價(jià)值的換算方法（2）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量指標(biāo)有許多，主要包括：?jiǎn)卫慕K值與現(xiàn)值；復(fù)利的終值與現(xiàn)值；年金的終值與現(xiàn)值貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（1）單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算單利終值的計(jì)算單利終值就是簡(jiǎn)單的本利和，即每期利息不作為以后各期的計(jì)息依據(jù)現(xiàn)在的1元錢(qián)，年利率10%，1-5各年末的終值為：1元1年后的終值=1×（1+10%×1）=1.1（元）1元2年后的終值=1×（1+10%×2）=1.2（元）1元3年后的終值=1×（1+10%×3）=1.3（元）1元4年后的終值=1×（1+10%×4）=1.4（元）1元5年后的終值=1×（1+10%×5）=1.5（元）因此，單利終值的一般計(jì)算公式為：

FVn=PV0×（1+i×n）單利現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值?？梢酝ㄟ^(guò)倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值的過(guò)程，叫做貼現(xiàn)若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢(qián)，其現(xiàn)在的價(jià)值是：1年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元）3年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元）4年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元）5年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元）因此，單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：PV0=FVn×1/（1+i×n）（2）復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算在復(fù)利方式下，每期的利息均與本金捆綁作為下期計(jì)算利息的依據(jù)，即通常所言的“利上滾利”復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值即若干期后包括本金在內(nèi)的全部本息值，即一定資金的未來(lái)價(jià)值現(xiàn)在的1元錢(qián)，年利率10%，1-5各年年末的終值計(jì)算如下：1元1年后的終值=1×（1+10%）=1.1（元）1元2年后的終值=1.1×(1+10%)=1×(1+10%)2=1.21（元）1元3年后的終值=1.21×(1+10%)=1×(1+10%)3=1.331（元）1元4年后的終值=1.331×(1+10%)=1×(1+10%)4=1.464（元）1元5年后的終值=1.464×(1+10%)=1×(1+10%)5=1.625（元）因此，復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為：

FVn=PV0×(1+i)n復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值?？梢酝ㄟ^(guò)倒求本金的方法計(jì)算若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢(qián)，其現(xiàn)值計(jì)算如下：1年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元）3年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元）4年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元）5年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元）因此，單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：PV0=FVn×1/(1+i)n以上公式中的(1+i)n和1/(1+i)n分別稱為復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。其簡(jiǎn)略形式分別是FVIFi,n和PVIFi,n（3）年金終值現(xiàn)值的計(jì)算年金是一定時(shí)期內(nèi)等額的系列收付款項(xiàng)。按付款方式的不同，可以分為普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續(xù)年金等后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算后付年金是每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。此形式在年金中最常見(jiàn)，也稱為普通年金后付年金終值的計(jì)算后付年金終值是一定期間風(fēng)每期期末等額系列收付款項(xiàng)復(fù)利終值之和，如同零存整取的本利和后付年金終值的計(jì)算后付年金現(xiàn)值的計(jì)算后付年金現(xiàn)值是每期末等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值之和后付年金現(xiàn)值的計(jì)算

每年存款1元，年利率10%,經(jīng)過(guò)5年的年金終值示意圖逐年的終值和年金終值可計(jì)算如下：1元1年的終值=1.000(元)1元2年的終值=(1+10%)1=1.100（元）1元3年的終值=(1+10%)2=1.210（元）1元4年的終值=(1+10%)3=1.331（元）1元5年的終值=(1+10%)4=1.464（元)1元年金5年的終值==6.105（元）因此,后付年金終值的計(jì)算公式為:FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A·=A×FVIFAi,n

上式中，F(xiàn)VAn表示年金終值，為年金終值系數(shù)，可寫(xiě)為FVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元每年取得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現(xiàn)值示意圖逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值可計(jì)算如下:1年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)1=0.909(元)2年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)2=0.826(元)3年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)3=0.751(元）4年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)4=0.683(元)5年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)5=0.621(元)1元年金5年的現(xiàn)值=3.790(元)因此，年金現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：PVAn=A·1/(1+i)1+A·1/(1+i)2+……+A·1/(1+i)n-1+A·1/(1+i)n=A·=A×PVIFAi,n

上式中，PVAn為年金現(xiàn)值。為年金現(xiàn)值系數(shù)，可寫(xiě)為PVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1元0.826元0.909元0.751元0.683元0.621元3.790元先付付年年金金終終值值和和現(xiàn)現(xiàn)值值的的計(jì)計(jì)算算先付付年年金金是是在在一一定定時(shí)時(shí)期期內(nèi)內(nèi)，，每每期期期期初初等等額額的的系系列列收收付付款款項(xiàng)項(xiàng)。。先付付年年金金終終值值的的計(jì)計(jì)算算與后后付付年年金金終終值值相相比比，，只只是是付付款款時(shí)時(shí)期期不不同同。。因因此此，，計(jì)計(jì)算算先先付付年年金金終終值值，，只只需需比比后后付付年年金金終終值值的的計(jì)計(jì)算算多多一一個(gè)個(gè)計(jì)計(jì)息息期期Vn=A·FVIFAi,n××(1+i)先付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值的的計(jì)計(jì)算算與后后付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值相相比比，，只只是是付付款款時(shí)時(shí)期期不不同同（（后后付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值比比先先付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值多多一一個(gè)個(gè)計(jì)計(jì)息息期期））。。因因此此，，只只需需在在后后付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值計(jì)計(jì)算算式式后后再再乘乘一一個(gè)個(gè)計(jì)計(jì)息息期期，，即即可可計(jì)計(jì)算算出出先先付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值V0=A·PVIFAi,n·（1+i）延期年金現(xiàn)值值的計(jì)算延期年金是指指在最初若干干期（m）沒(méi)沒(méi)有收付款項(xiàng)項(xiàng)的情況下，，后面若干期期（n）等額額的系列收付付款項(xiàng)先求出延期年年金在n期初初的現(xiàn)值，再再將其作為終終值貼現(xiàn)至m期期初，即即為延期年金金的現(xiàn)值。用用公式表示，，即：V0=A·PVIFAi,n×PVIFi,mAAAA0123…………mM+1M+2M+3M+n0123n…………永續(xù)年金現(xiàn)值值的計(jì)算永續(xù)年金是指指無(wú)限期支付付的年金。無(wú)無(wú)期限的債券券，以及優(yōu)先先股的股利一一般都可視為為永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值值計(jì)算公式為為：V0=A×=A×1企業(yè)投資的效效益與風(fēng)險(xiǎn)分分析1.風(fēng)險(xiǎn)與與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（1）風(fēng)險(xiǎn)的的一般涵義一般地，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是指在一定定條件下和一一定時(shí)期內(nèi)可可能發(fā)生的各各結(jié)果的變動(dòng)動(dòng)程度。如在在預(yù)計(jì)一個(gè)投投資項(xiàng)目的報(bào)報(bào)酬時(shí)，不可可能十分精確確，也沒(méi)有百百分之百的把把握如果企業(yè)的一一項(xiàng)行動(dòng)有多多種可能的結(jié)結(jié)果，其將來(lái)來(lái)的財(cái)務(wù)后果果是不確定的的，則存在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確地定義風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)概念較難難，，但財(cái)務(wù)務(wù)活動(dòng)經(jīng)常是是在有風(fēng)險(xiǎn)的的情況下進(jìn)行行的。企業(yè)理理財(cái)時(shí)，必須須研究、計(jì)量量并設(shè)法控制制風(fēng)險(xiǎn)，以求求最大限度地地?cái)U(kuò)大企業(yè)財(cái)財(cái)富（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬投資者由于承承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行行投資而獲得得的超過(guò)時(shí)間間價(jià)值的額外外收益就是投投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值值，或投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬財(cái)務(wù)活動(dòng)有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，就要求求得到相應(yīng)的的額外收益投資效益投資利潤(rùn)率法法投資回收期法法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報(bào)酬率法法風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的種類以個(gè)別投資主主體角度，分分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和公司特有有風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)———那些影響所所有公司的因因素引起的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退退、通貨膨脹脹等。無(wú)法通通過(guò)多角化投投資來(lái)分散，，因此也稱為為不可分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)——發(fā)生于于個(gè)別公司特特有事件引起起的風(fēng)險(xiǎn)，如如罷工、新產(chǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗敗、訴訟失敗敗等。此類事事件是隨機(jī)發(fā)發(fā)生的，即發(fā)發(fā)生于一家公公司的不利事事件可以可以以被其他公司司的有利事件件所抵消，因因而可以通過(guò)過(guò)多角化投資資來(lái)分散，因因此公司物有有風(fēng)險(xiǎn)也稱為為可分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)從公司自身角角度，分為經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)———生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的的不確定性帶帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)———因籌資決策策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，也稱籌資資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（1）基本原原理財(cái)務(wù)管理中的的任何決策都都是根據(jù)對(duì)未未來(lái)事件的預(yù)預(yù)測(cè)做出的，，而未來(lái)的情情況往往是不不確定的。由由于這種不確確定性的存在在，將來(lái)出現(xiàn)現(xiàn)的實(shí)際結(jié)果果可能與期望望的結(jié)果不一一致實(shí)際結(jié)果與與期望結(jié)果果的偏離程程度往往被被用來(lái)衡量量風(fēng)險(xiǎn)（2）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)衡量確定概率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)中，某一一事件在相相同條件下下可能發(fā)生生也可能不不發(fā)生的事事件稱作隨隨機(jī)事件。。用來(lái)表示示隨機(jī)事件件發(fā)生可能能性大小的的數(shù)值，就就是概率（（Pi）概率率的的基基本本規(guī)規(guī)則則是是：：①0≤≤Pi≤1;②∑∑Pi=1風(fēng)險(xiǎn)與與報(bào)酬酬確定期期望值值或稱預(yù)預(yù)期值值，是是各隨隨機(jī)變變量取取值以以相應(yīng)應(yīng)概率率為權(quán)權(quán)數(shù)的的加權(quán)權(quán)平均均數(shù)，，反映映隨機(jī)機(jī)變量量取值值的平平均化化期望報(bào)酬酬率只是是報(bào)酬率率的平均均水平，，其具體體值會(huì)在在期望值值上下波波動(dòng)。評(píng)評(píng)價(jià)期望望值代表表性強(qiáng)弱弱時(shí)，要要依據(jù)投投資報(bào)酬酬的具體體數(shù)值對(duì)對(duì)期望值值的偏離離程度來(lái)來(lái)確定。。偏離程程度越大大，代表表性就越越小。反反之，則則越大。。這種偏偏離程度度就是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度度。投資資項(xiàng)目的的期望報(bào)報(bào)酬率相相同，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)未必必相同確定離散散程度統(tǒng)計(jì)學(xué)中中用以衡衡量概率率分布離離散程度度的指標(biāo)標(biāo)，包括括平均差差、方差差、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差等，，最常用用的就是是方差和和標(biāo)準(zhǔn)差差標(biāo)準(zhǔn)差表表示了變變量的各各個(gè)具體體值與期期望值的的波動(dòng)程程度