企業(yè)投資決策

企業(yè)投資決策貨幣的時間價值

利率單利復(fù)利貸款的分期償還貨幣時間價值的含義和計量1.貨幣時間價值的涵義（1）貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)一定時間的投資和再投資所增加的價值。也稱為資金的時間價值（2）人們習(xí)慣以增加的價值占投入貨幣的百分數(shù)來表示。具體表現(xiàn)為沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是評價投資方案的基本標準2.貨幣時間價值的計量（1）在企業(yè)財務(wù)管理中，為了正確進行長期投資決策和短期經(jīng)營決策，就必須要分清在不同時點上收、付資金價值之間的關(guān)系，要求掌握各種時間價值的換算方法（2）資金時間價值的計量指標有許多，主要包括：單利的終值與現(xiàn)值；復(fù)利的終值與現(xiàn)值；年金的終值與現(xiàn)值貨幣時間價值的計算（1）單利終值與現(xiàn)值的計算單利終值的計算單利終值就是簡單的本利和，即每期利息不作為以后各期的計息依據(jù)現(xiàn)在的1元錢，年利率10%，1-5各年末的終值為：1元1年后的終值=1×（1+10%×1）=1.1（元）1元2年后的終值=1×（1+10%×2）=1.2（元）1元3年后的終值=1×（1+10%×3）=1.3（元）1元4年后的終值=1×（1+10%×4）=1.4（元）1元5年后的終值=1×（1+10%×5）=1.5（元）因此，單利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×（1+i×n）單利現(xiàn)值的計算現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價值?？梢酝ㄟ^倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值的過程，叫做貼現(xiàn)若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢，其現(xiàn)在的價值是：1年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元）3年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元）4年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元）5年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元）因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為：PV0=FVn×1/（1+i×n）（2）復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算在復(fù)利方式下，每期的利息均與本金捆綁作為下期計算利息的依據(jù)，即通常所言的“利上滾利”復(fù)利終值的計算復(fù)利終值即若干期后包括本金在內(nèi)的全部本息值，即一定資金的未來價值現(xiàn)在的1元錢，年利率10%，1-5各年年末的終值計算如下：1元1年后的終值=1×（1+10%）=1.1（元）1元2年后的終值=1.1×(1+10%)=1×(1+10%)2=1.21（元）1元3年后的終值=1.21×(1+10%)=1×(1+10%)3=1.331（元）1元4年后的終值=1.331×(1+10%)=1×(1+10%)4=1.464（元）1元5年后的終值=1.464×(1+10%)=1×(1+10%)5=1.625（元）因此，復(fù)利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×(1+i)n復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)利現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值?？梢酝ㄟ^倒求本金的方法計算若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢，其現(xiàn)值計算如下：1年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元）3年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元）4年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元）5年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元）因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為：PV0=FVn×1/(1+i)n以上公式中的(1+i)n和1/(1+i)n分別稱為復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。其簡略形式分別是FVIFi,n和PVIFi,n（3）年金終值現(xiàn)值的計算年金是一定時期內(nèi)等額的系列收付款項。按付款方式的不同，可以分為普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續(xù)年金等后付年金終值和現(xiàn)值的計算后付年金是每期期末等額的系列收付款項。此形式在年金中最常見，也稱為普通年金后付年金終值的計算后付年金終值是一定期間風(fēng)每期期末等額系列收付款項復(fù)利終值之和，如同零存整取的本利和后付年金終值的計算后付年金現(xiàn)值的計算后付年金現(xiàn)值是每期末等額系列收付款項現(xiàn)值之和后付年金現(xiàn)值的計算

每年存款1元，年利率10%,經(jīng)過5年的年金終值示意圖逐年的終值和年金終值可計算如下：1元1年的終值=1.000(元)1元2年的終值=(1+10%)1=1.100（元）1元3年的終值=(1+10%)2=1.210（元）1元4年的終值=(1+10%)3=1.331（元）1元5年的終值=(1+10%)4=1.464（元)1元年金5年的終值==6.105（元）因此,后付年金終值的計算公式為:FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A·=A×FVIFAi,n

上式中，F(xiàn)VAn表示年金終值，為年金終值系數(shù)，可寫為FVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元每年取得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現(xiàn)值示意圖逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值可計算如下:1年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)1=0.909(元)2年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)2=0.826(元)3年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)3=0.751(元）4年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)4=0.683(元)5年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)5=0.621(元)1元年金5年的現(xiàn)值=3.790(元)因此，年金現(xiàn)值的一般計算公式為：PVAn=A·1/(1+i)1+A·1/(1+i)2+……+A·1/(1+i)n-1+A·1/(1+i)n=A·=A×PVIFAi,n

上式中，PVAn為年金現(xiàn)值。為年金現(xiàn)值系數(shù)，可寫為PVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1元0.826元0.909元0.751元0.683元0.621元3.790元先付付年年金金終終值值和和現(xiàn)現(xiàn)值值的的計計算算先付付年年金金是是在在一一定定時時期期內(nèi)內(nèi)，，每每期期期期初初等等額額的的系系列列收收付付款款項項。。先付付年年金金終終值值的的計計算算與后后付付年年金金終終值值相相比比，，只只是是付付款款時時期期不不同同。。因因此此，，計計算算先先付付年年金金終終值值，，只只需需比比后后付付年年金金終終值值的的計計算算多多一一個個計計息息期期Vn=A·FVIFAi,n××(1+i)先付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值的的計計算算與后后付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值相相比比，，只只是是付付款款時時期期不不同同（（后后付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值比比先先付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值多多一一個個計計息息期期））。。因因此此，，只只需需在在后后付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值計計算算式式后后再再乘乘一一個個計計息息期期，，即即可可計計算算出出先先付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值V0=A·PVIFAi,n·（1+i）延期年金現(xiàn)值值的計算延期年金是指指在最初若干干期（m）沒沒有收付款項項的情況下，，后面若干期期（n）等額額的系列收付付款項先求出延期年年金在n期初初的現(xiàn)值，再再將其作為終終值貼現(xiàn)至m期期初，即即為延期年金金的現(xiàn)值。用用公式表示，，即：V0=A·PVIFAi,n×PVIFi,mAAAA0123…………mM+1M+2M+3M+n0123n…………永續(xù)年金現(xiàn)值值的計算永續(xù)年金是指指無限期支付付的年金。無無期限的債券券，以及優(yōu)先先股的股利一一般都可視為為永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值值計算公式為為：V0=A×=A×1企業(yè)投資的效效益與風(fēng)險分分析1.風(fēng)險與與風(fēng)險報酬（1）風(fēng)險的的一般涵義一般地，風(fēng)險險是指在一定定條件下和一一定時期內(nèi)可可能發(fā)生的各各結(jié)果的變動動程度。如在在預(yù)計一個投投資項目的報報酬時，不可可能十分精確確，也沒有百百分之百的把把握如果企業(yè)的一一項行動有多多種可能的結(jié)結(jié)果，其將來來的財務(wù)后果果是不確定的的，則存在風(fēng)風(fēng)險準確地定義風(fēng)風(fēng)險概念較難難，，但財務(wù)務(wù)活動經(jīng)常是是在有風(fēng)險的的情況下進行行的。企業(yè)理理財時，必須須研究、計量量并設(shè)法控制制風(fēng)險，以求求最大限度地地擴大企業(yè)財財富（2）風(fēng)險報報酬投資者由于承承擔(dān)風(fēng)險進行行投資而獲得得的超過時間間價值的額外外收益就是投投資風(fēng)險價值值，或投資風(fēng)風(fēng)險報酬財務(wù)活動有風(fēng)風(fēng)險，承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險，就要求求得到相應(yīng)的的額外收益投資效益投資利潤率法法投資回收期法法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報酬率法法風(fēng)險風(fēng)險的種類以個別投資主主體角度，分分為市場風(fēng)險險和公司特有有風(fēng)險市場風(fēng)險———那些影響所所有公司的因因素引起的風(fēng)風(fēng)險，如戰(zhàn)爭爭、經(jīng)濟衰退退、通貨膨脹脹等。無法通通過多角化投投資來分散，，因此也稱為為不可分散風(fēng)風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險。公司特有風(fēng)險險——發(fā)生于于個別公司特特有事件引起起的風(fēng)險，如如罷工、新產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)失敗敗、訴訟失敗敗等。此類事事件是隨機發(fā)發(fā)生的，即發(fā)發(fā)生于一家公公司的不利事事件可以可以以被其他公司司的有利事件件所抵消，因因而可以通過過多角化投資資來分散，因因此公司物有有風(fēng)險也稱為為可分散風(fēng)險險或非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險從公司自身角角度，分為經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險和財財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險———生產(chǎn)經(jīng)營的的不確定性帶帶來的風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險———因籌資決策策帶來的風(fēng)險險，也稱籌資資風(fēng)險風(fēng)險的衡量（1）基本原原理財務(wù)管理中的的任何決策都都是根據(jù)對未未來事件的預(yù)預(yù)測做出的，，而未來的情情況往往是不不確定的。由由于這種不確確定性的存在在，將來出現(xiàn)現(xiàn)的實際結(jié)果果可能與期望望的結(jié)果不一一致實際結(jié)果與與期望結(jié)果果的偏離程程度往往被被用來衡量量風(fēng)險（2）風(fēng)險險衡量確定概率在經(jīng)濟活動動中，某一一事件在相相同條件下下可能發(fā)生生也可能不不發(fā)生的事事件稱作隨隨機事件。。用來表示示隨機事件件發(fā)生可能能性大小的的數(shù)值，就就是概率（（Pi）概率率的的基基本本規(guī)規(guī)則則是是：：①0≤≤Pi≤1;②∑∑Pi=1風(fēng)險與與報酬酬確定期期望值值或稱預(yù)預(yù)期值值，是是各隨隨機變變量取取值以以相應(yīng)應(yīng)概率率為權(quán)權(quán)數(shù)的的加權(quán)權(quán)平均均數(shù)，，反映映隨機機變量量取值值的平平均化化期望報酬酬率只是是報酬率率的平均均水平，，其具體體值會在在期望值值上下波波動。評評價期望望值代表表性強弱弱時，要要依據(jù)投投資報酬酬的具體體數(shù)值對對期望值值的偏離離程度來來確定。。偏離程程度越大大，代表表性就越越小。反反之，則則越大。。這種偏偏離程度度就是風(fēng)風(fēng)險程度度。投資資項目的的期望報報酬率相相同，風(fēng)風(fēng)險未必必相同確定離散散程度統(tǒng)計學(xué)中中用以衡衡量概率率分布離離散程度度的指標標，包括括平均差差、方差差、標準準差等，，最常用用的就是是方差和和標準差差標準差表表示了變變量的各各個具體體值與期期望值的的波動程程度