2022年行業(yè)分析鋼材下游需求顯現(xiàn)　不及預(yù)期但仍然有效分析

鋼材下游需求顯現(xiàn)不及預(yù)期但仍然有效分析從盤面來看，3月份螺紋價(jià)格基本連續(xù)春節(jié)后的弱勢格局，整月跌幅達(dá)到6%。其主要緣由在于“豐滿”的預(yù)期被“骨感”的現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)勝了。

一、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲折緩慢

一季度經(jīng)濟(jì)增長緩慢

進(jìn)入2022年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本連續(xù)了去年四季度以來的回升勢頭，但回升動(dòng)能依舊較弱。需求方面，除了出口增長較快之外，消費(fèi)和投資的增幅均在放緩。供應(yīng)方面，工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量、PMI指數(shù)等指標(biāo)均表明經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)能不足。因此，市場普遍預(yù)期今年一季度GDP增長大約在8%左右，可能略高于去年4季度的7.9%，但復(fù)蘇明顯緩慢。

貨幣政策謹(jǐn)慎寬松

從國家統(tǒng)計(jì)局公布的2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，今年2月份，CPI同比上漲3.2%，較上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近10個(gè)月新高；PPI同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.2%，同比及環(huán)比變動(dòng)均與上月持平。

2月初，央行已經(jīng)開頭通過公開市場操作不斷回籠資金，以掌握物價(jià)上漲。在過去6周里，央行通過公開市場操作凈回籠10680億元，相當(dāng)于此時(shí)已經(jīng)較2月中旬上調(diào)1個(gè)存款預(yù)備金率。2月份的CPI上漲比市場預(yù)期來得還要猛烈一些，排解春節(jié)因素之后，估計(jì)3月份CPI將會(huì)回落至3%以內(nèi)，但通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)凸顯，估計(jì)二季度央行貨幣政策將謹(jǐn)慎寬松，不會(huì)再像年前的大幅度增加市場資金投放量了。

估計(jì)進(jìn)入二季度以后，隨著一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，有行業(yè)正對性的政府政策將間續(xù)推出，財(cái)政支出方向和節(jié)奏也將更加明確，有理由信任樂觀的財(cái)政政策會(huì)給經(jīng)濟(jì)增加活力。

二、鋼材上游下跌空間有限

鐵礦石價(jià)格拐點(diǎn)隱現(xiàn)，短期下跌空間有限

鐵礦石價(jià)格自2022年9月的低點(diǎn)以來，一路上漲，直至2月份接近160美元/噸的高位。2月中旬以后，國內(nèi)過完春節(jié)，由于市場預(yù)期的鋼材消費(fèi)旺季并不及預(yù)期，鐵礦石價(jià)格開頭消失轉(zhuǎn)向趨勢。3月份，鐵礦石均價(jià)約為140美元/噸，較2月份下跌10美元/噸。

雖然鐵礦石價(jià)格消失高位回落，但國內(nèi)港口鐵礦石庫存卻接連下降。截至3月29日，國內(nèi)港口鐵礦石庫存為7660萬噸，周環(huán)比下降0.8%，較去年同期下降2255萬噸，約合20.1%，較去年最高點(diǎn)下降2350萬噸，約合23.5%。過去半年時(shí)間，鐵礦石去庫存化特別明顯，也是導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格大幅走強(qiáng)的重要緣由。最近幾周，鐵礦石庫存下降速度得到抑制，主要緣由在于鋼材需求疲軟，估計(jì)4月份鐵礦石港口庫存將連續(xù)反彈，并可能刺激鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步走弱。

從長遠(yuǎn)來看，一方面是以三大巨頭為首的鐵礦石廠商不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，使得鐵礦石供應(yīng)大幅增加；另一方面，則是鐵礦石的市場需求由于全球經(jīng)濟(jì)疲軟而沒有消失預(yù)期中的增長，特殊是中國需求的放緩，這導(dǎo)致市場供過于求。估計(jì)在今年下半年鐵礦石將消失供應(yīng)過剩的狀況逐步凸顯，鐵礦石價(jià)格難以再有大幅的上漲。

從獨(dú)立焦化廠的生產(chǎn)來看，3月份焦化廠的產(chǎn)能利用率普遍下降，由于4月份鋼材消費(fèi)估計(jì)略有回升，焦化廠產(chǎn)能利用率處于低位，估計(jì)4月份焦炭價(jià)格下跌空間有限，對于鋼材成本支撐雖不明顯，但不會(huì)像3月份拖累鋼材成本了。

三、鋼材市場將進(jìn)入去庫存階段

高產(chǎn)能、高庫存是我國鋼鐵行業(yè)始終以來所面臨的主要問題，也是影響行業(yè)進(jìn)展的重要因素，但筆者認(rèn)為這些卻不是影響我國鋼鐵行業(yè)利潤的最主要因素。規(guī)模小企業(yè)分散才是影響鋼鐵行業(yè)利潤的主要因素。伴隨著城鎮(zhèn)化的良好預(yù)期，春節(jié)以前工業(yè)品價(jià)格普漲，鋼材價(jià)格更是大幅上漲，與此同時(shí)，國內(nèi)浩大的鋼鐵產(chǎn)能開頭釋放，粗鋼產(chǎn)量快速增加。2022年二三月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到200萬噸以上，創(chuàng)歷史新高。

四、行情展望

從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來看：外匯占款大增，通脹預(yù)期抬頭，估計(jì)貨幣政策保持謹(jǐn)慎寬松；各級政府選舉完畢，中央政府強(qiáng)調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)，地方政府致力于擴(kuò)規(guī)模，估計(jì)財(cái)政政策照舊保持寬松。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢將連續(xù)連續(xù)。

整體而言，4月鋼材市場保持供應(yīng)充裕，去庫存化是鋼材市場運(yùn)行的主要節(jié)奏。估計(jì)4月份上游下跌空間有限，鋼材供應(yīng)總體充裕，但隨著鋼材檢修增加，產(chǎn)量較3月份會(huì)有所下降。估計(jì)4