價(jià)值投資-中國股民的“下一站彩虹”3100字

價(jià)值投資——中國股民的“下一站彩虹”3100字摘要：應(yīng)該秉承什么樣的投資理念，對廣闊的中小投資者來說非常重要。投資大師巴菲特和彼得林奇用事實(shí)證明了價(jià)值投資的英明所在，但是有的人卻認(rèn)為價(jià)值投資并不適合中國現(xiàn)有國情。文章結(jié)合中國國情對價(jià)值投資的外延和內(nèi)涵做出具體分析，得出結(jié)論：價(jià)值投資不但適合我國投資者，而且將成為我國股民的“下一站彩虹〞，引導(dǎo)投資者在新一輪的牛市行情中把握時(shí)機(jī)，一舉奪金。

關(guān)鍵詞：價(jià)值投資;內(nèi)在價(jià)值;藍(lán)籌股

一、價(jià)值投資的產(chǎn)生和開展

價(jià)值投資理論的創(chuàng)始人本杰明·格雷厄姆在?證券分析》一書中對價(jià)值投資做了首次闡述。他在書中提出了“理性的態(tài)度〞、“股票的內(nèi)在價(jià)值〞、“平安邊際〞等概念;并提出了普通股投資的數(shù)量分析辦法，幫忙投資者尋找“物美價(jià)廉〞的股票。

20世紀(jì)30年代初，美國暴發(fā)了史無前例的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，華爾街股市一落千丈，跌破凈資產(chǎn)的股票遍地都是。格雷厄姆“通過對所能獲得的事實(shí)的認(rèn)真分析而確定那些當(dāng)前價(jià)格低于真實(shí)價(jià)值的股票或債券〞，他和多德成功地利用價(jià)值投資的策略賺取了巨額利潤，使得價(jià)值投資理念一時(shí)聲名鵲起。

但是隨著上市公司信息披露機(jī)制日益健全、投資者素質(zhì)日益提升，股市中難以再找到被嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)股票。價(jià)值投資受到真正的考驗(yàn)是在1975年的大牛市時(shí)期。由于股票價(jià)格大漲，此時(shí)華爾街幾乎沒有什么股票合乎格雷厄姆的“嚴(yán)重低估〞原那么。就連格雷厄姆本人也不得不成認(rèn)市場越來越有效，尋找被價(jià)值被低估的股票已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)。

然而就在格雷厄姆準(zhǔn)備放棄價(jià)值投資的同時(shí)，彼得·林奇、馬里奧·加比利、沃倫·巴菲特等人將價(jià)值投資發(fā)揮得淋漓盡致?？梢哉f，他們開啟了價(jià)值投資理論探索的新紀(jì)元。巴菲特繼承了格雷厄姆的價(jià)值投資思想，運(yùn)用定量價(jià)值分析辦法和定性企業(yè)根本面分析辦法，結(jié)合自己豐盛的投資經(jīng)驗(yàn)，形成了獨(dú)特而完整的投資思想體系：第一，價(jià)值投資理論的實(shí)質(zhì)是股票價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系。股票市場的價(jià)格波動帶有很強(qiáng)的投機(jī)性，這些波動源自投資者的貪婪、害怕、偏見等心理因素。但從長期來看價(jià)格必將回歸“根本價(jià)值〞。謹(jǐn)慎的投資者應(yīng)該忽略市場短期波動，集中精力尋找價(jià)格低于根本價(jià)值的股票。第二，堅(jiān)持平安邊際原那么。為了保證投資平安，最值得青睞的股票是那些被低估的股票。如果公司股價(jià)只是略低于根本價(jià)值就不用急于購置，只有當(dāng)股票價(jià)格比根本價(jià)值低5O%，甚至更多的時(shí)候才是被市場“嚴(yán)重低估〞了。第三，選擇具備持續(xù)競爭優(yōu)勢，長期盈利能力強(qiáng)，具有品牌效應(yīng)，管理層優(yōu)秀的企業(yè)，不選擇重組企業(yè)和轉(zhuǎn)機(jī)股。第四，在分析辦法上以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為起點(diǎn)，進(jìn)行企業(yè)根本面分析。否認(rèn)技術(shù)分析辦法，不去預(yù)測經(jīng)濟(jì)趨勢和經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

二、價(jià)值投資的主要特點(diǎn)

價(jià)值投資向來以穩(wěn)健著稱，主要表現(xiàn)在下列兩個(gè)方面：

(一)價(jià)值投資者只投資自己熟悉的行業(yè)的股票

由于企業(yè)未來現(xiàn)金流是不確定的，沒有人能夠預(yù)知未來會發(fā)生什么，所以價(jià)值投資者看重企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營情況，根據(jù)自己對公司所屬行業(yè)的了解以及對公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析來進(jìn)行投資分析，這樣就使得價(jià)值投資最主要的應(yīng)用領(lǐng)域在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。示例“一代股神〞巴菲特，就只“扛自己扛得動的磚〞，巴菲特喜歡投資供給給最終的群眾消費(fèi)者或公司客戶的產(chǎn)品與效勞，如媒體、制衣、食品、飲料、家居用品等。因?yàn)樗麑@些行業(yè)的需求有著比擬直觀的了解，可以對公司的未來做出合理的預(yù)測，對于那些無法估計(jì)出未來前景的行業(yè)，如造紙業(yè)、航空業(yè)、高科技行業(yè)，巴菲特都避而遠(yuǎn)之。

(二)價(jià)值投資理念的穩(wěn)健性，還表現(xiàn)在其對市場中的藍(lán)籌股的青睞

藍(lán)籌股是指具備穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的大公司發(fā)行并被公認(rèn)具有較高投資價(jià)值的普通股。藍(lán)籌股一直是境外成熟證券市場的支柱和領(lǐng)頭羊。示例道瓊斯工業(yè)30指數(shù)各成分股和香港的恒生銀行、長江實(shí)業(yè)都是藍(lán)籌股的典型代表。成熟證券市場上藍(lán)籌股一般具備如下特征：公司財(cái)務(wù)狀況良好，具有較好的盈利水平和穩(wěn)定的投資回報(bào)，其股息率一般高于同期銀行存款利率;公司具有較大的市場投資規(guī)模和股本規(guī)模，任何機(jī)構(gòu)購置相當(dāng)數(shù)量也不會對市場產(chǎn)生沖擊;公司在所屬行業(yè)處于壟斷地位或龍頭地位，實(shí)力雄厚;藍(lán)籌股抗跌能力超強(qiáng)，并具有一定的上漲空間，是股市中的“定海神針〞;藍(lán)籌股公司具有極高的品牌價(jià)值;藍(lán)籌股公司市場表現(xiàn)穩(wěn)定，未來的開展一般具有可預(yù)測性。

三、價(jià)值投資之中國行

1995年，?上海證券報(bào)》發(fā)表了孫滌教授介紹格雷厄姆、巴菲特關(guān)于價(jià)值投資理論的系列文章，但由于主導(dǎo)市場變化的主流一直是“空中樓閣〞的投機(jī)理念，加上價(jià)值投資在中國遇到的種種困難，如股權(quán)分置、市盈率偏高、上市公司質(zhì)量低下、資本市場不完善等，使得價(jià)值投資成為市場主流的可行性并沒有受到市場的廣泛關(guān)注。直到2022年初，金屬、煤炭、石油化工和電力行業(yè)藍(lán)籌股的崛起，使寂靜中國股市多年的價(jià)值投資一時(shí)間備受世人關(guān)注和推崇，也有越來越多的學(xué)者開始研究價(jià)值投資的中國路。

我國證券市場是新興市場，并不成熟。一方面，監(jiān)管力度不夠，莊家橫行，上市公司經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)普遍很差，“政策市〞特征明顯，市場的投機(jī)氣氛依然濃厚。正因?yàn)槿绱?，許多學(xué)者認(rèn)為價(jià)值投資理論在中國不足堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)實(shí)根底，是否適合中國股市還欠考究。另一方面，入世后，我國的證券規(guī)那么正在不斷地與國際接軌，市盈率水平也正與國際水平相接近，證監(jiān)會監(jiān)管力度明顯加大，A股98%的上市公司已完成股改或已進(jìn)入股改，可以說，我國的證券市場已走入了新的開展時(shí)期，這也必然需求一種新的投資理念來引導(dǎo)市場。

回憶過去的十多年，中國證券市場儼然是莊家的市場，股價(jià)被莊家歹意抬高，嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值，基本不能真實(shí)地反映公司的經(jīng)營狀況和未來開展?jié)摿?，這樣就嚴(yán)重扭曲了資本市場功能的定位，談不上什么資源優(yōu)化配置等作用，也不能促使上市公司提高經(jīng)營業(yè)績和自身質(zhì)量，不利于企業(yè)的健康成長和經(jīng)濟(jì)開展。倘假設(shè)以不足“現(xiàn)實(shí)根底〞的理由來拒絕價(jià)值投資，則在適合“現(xiàn)實(shí)根底〞的投機(jī)思想的“指引〞下，中國股市還要經(jīng)過怎樣的十年呢《要變革首先是思想的變革。要給證券市場一個(gè)綠色的開展空間，首先就需要抑制投機(jī)，倡導(dǎo)價(jià)值投資的健康理念，要在思想上先行。體制固然有嚴(yán)重的缺陷，但在重視對體制的變革的時(shí)候，不能無視與體制密切相關(guān)的一個(gè)因素——市場參與者。據(jù)調(diào)查顯示，我國股民普遍文化素質(zhì)不高，很少有人研讀過證券投資方面的書籍，不足