家用電器行業(yè)深度報(bào)告：掃地機(jī)器人系列報(bào)告（2）：2023年開(kāi)啟以?xún)r(jià)換量元年

家用電器 滬深30010%0%-29%-38%2022-092022-012022-09數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源《掃地機(jī)器人系列報(bào)告(1):行業(yè)投資.16《疫情管控放松短期刺激居家時(shí)間延長(zhǎng)，建議關(guān)注居家細(xì)分場(chǎng)景消費(fèi)—行《庫(kù)存出清重新出發(fā)，跨界主題兌現(xiàn)掃地機(jī)器人系列報(bào)告(2):2023年開(kāi)啟以?xún)r(jià)換量元年——行業(yè)深度報(bào)告呂明(分析師)周嘉樂(lè)(分析師)陸帥坤(聯(lián)系人)yseccnjialekyseccnkunkyseccn國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)依靠“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”(LDS、自清潔)帶來(lái)的增長(zhǎng)效應(yīng)減弱，行業(yè)價(jià)對(duì)份額提振效果最顯著的是“4000元以下的全功能基站”產(chǎn)品，科沃斯、石H機(jī)線(xiàn)上銷(xiāo)對(duì)滲透率提升有重要意義1/1/14 行業(yè)深度報(bào)告2/2/141、掃地機(jī)行業(yè)從產(chǎn)品迭代提價(jià)驅(qū)動(dòng)過(guò)渡至“以?xún)r(jià)換量”模式 32、“以?xún)r(jià)換量”中短期影響競(jìng)爭(zhēng)格局，長(zhǎng)期影響遠(yuǎn)期滲透率 52.1、從長(zhǎng)期來(lái)看，“以?xún)r(jià)換量”對(duì)提升滲透率有積極作用 52.2、中短期視角看掃地機(jī)行業(yè)的“以?xún)r(jià)換量” 62.2.1、周度：全功能基站產(chǎn)品降價(jià)至4000元以下時(shí)，單品銷(xiāo)量市占率彈性顯著 62.2.2、月度：半年維度看，降價(jià)對(duì)單品及品牌自身提振更強(qiáng) 7盈利預(yù)測(cè)與投資建議 12 圖1：基站類(lèi)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)行業(yè)銷(xiāo)額提升已逐步告一段落，2022H2開(kāi)始行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)始嘗試“以?xún)r(jià)換量” 3圖2：2022年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)線(xiàn)上基站類(lèi)銷(xiāo)量占比達(dá)66% 4 圖4：伴隨智能手機(jī)均價(jià)下行，國(guó)內(nèi)滲透率穩(wěn)步提升 5圖5：“家電下鄉(xiāng)”前，空調(diào)均價(jià)下降對(duì)城鎮(zhèn)每百戶(hù)保有量有積極作用 5 WeekGS.6% 7圖10：2022H2科沃斯核心SKU均價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢(shì) 8圖11：2022H2科沃斯核心SKU銷(xiāo)量市占率整體提升 8圖12：2022H2石頭核心SKU均價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢(shì) 8圖13：2022H2石頭核心SKU銷(xiāo)量市占率整體提升 8圖14：2022Q4科沃斯、石頭、追覓份額穩(wěn)步提升 9圖15：2022M11-12掃地機(jī)銷(xiāo)量同比仍負(fù)增長(zhǎng) 10圖16：2022年雙11階段行業(yè)銷(xiāo)量有所回暖 10圖17：2022Q3科沃斯品牌國(guó)內(nèi)收入線(xiàn)下占比接近30% 10圖18：國(guó)內(nèi)掃地機(jī)市場(chǎng)非自清潔產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)萎縮 10圖19：2022年M10-11掃地機(jī)行業(yè)線(xiàn)上銷(xiāo)量占全年比重為過(guò)去5年最高 11表1：若2023年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)線(xiàn)上自清潔銷(xiāo)量占比達(dá)75%，則行業(yè)均價(jià)約3225元，同比提升2.5% 4機(jī)器人618、雙11大促價(jià)格 5表3：Week32降價(jià)后，單品銷(xiāo)量市占率提升顯著帶動(dòng)科沃斯品牌市占率穩(wěn)步提升 6表4：降價(jià)后，G10、G10S分別拉動(dòng)石頭品牌銷(xiāo)量市占率提升 7表5：全能基站類(lèi)型產(chǎn)品降價(jià)后對(duì)品牌銷(xiāo)量市占率提振作用顯著 9沃斯產(chǎn)品仍有降本空間 11表7：石頭科技在2023年年貨節(jié)期間加大對(duì)4000元以下全能基站布局 12 行業(yè)深度報(bào)告3/3/14國(guó)內(nèi)逐步普及，頭部廠(chǎng)商紛紛加快推出帶有自清潔功能的機(jī)型。在基站類(lèi)機(jī)器銷(xiāo)量H續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。圖1：基站類(lèi)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)行業(yè)銷(xiāo)額提升已逐步告一段落，2022H2開(kāi)始行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)始嘗試“以?xún)r(jià)換量”奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所據(jù)，2020/2021/2022年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)線(xiàn)上基站類(lèi)自清潔產(chǎn)品銷(xiāo)量占比分別為 行業(yè)深度報(bào)告4/4/140%0%0%0%0%0%0%202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所機(jī)銷(xiāo)量占比非基站類(lèi)掃地機(jī)均價(jià)(元)1800321405978H0000000000科沃斯T10科沃斯T10科沃斯X1石頭G10S石頭G10S云鯨J2云鯨J1OMNITURBOOMNIPRO202207202208202209202210202211奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所 行業(yè)深度報(bào)告5/5/147897890123456789001234567價(jià)較首發(fā)降價(jià)幅度4990%Apr27996992%Mar2--AugMar2799799399Mar2--1%Aug699--5995992%399數(shù)據(jù)來(lái)源：天貓、京東、開(kāi)源證券研究所(618價(jià)、雙11價(jià)不包含平臺(tái)補(bǔ)貼)需”的智能手機(jī)、空調(diào)品類(lèi)，我們發(fā)現(xiàn)降價(jià)對(duì)“剛需”產(chǎn)品的滲透率提升仍有積極。0000150.00%100.00%50.00%0.00%智能手機(jī)中國(guó)市場(chǎng)滲透率(右軸)有積極作用0000100.0080.0060.0040.0020.000.00空調(diào)均價(jià)(元) 城鎮(zhèn)每百戶(hù)空調(diào)擁有量(臺(tái)) 行業(yè)深度報(bào)告6/6/14時(shí)，對(duì)單品銷(xiāo)量市占率提升效果最為明顯。在降價(jià)后的半年時(shí)間，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)銷(xiāo)量并未出現(xiàn)大幅反彈，一方面系龍頭企業(yè)加大線(xiàn)下布局所致，另一方面系非自清潔已有所收窄。0000奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所0%0%urboMNI奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所表3：Week32降價(jià)后，單品銷(xiāo)量市占率提升顯著帶動(dòng)科沃斯品牌市占率穩(wěn)步提升Week30Week31Week32Week33Week34Week35Week36Week37Week38Week39Week40T10Turbo單品銷(xiāo)量市11.14%10.90%3.30%1.97%2.38%5.19%3.38%3.21%2.53%16.95%4.85%占率TOMNI單品銷(xiāo)量市1.29%1.29%12.80%15.65%15.33%23.27%15.22%12.65%9.95%7.20%11.04%占率6.30%7.22%5.85%3.59%4.72%7.33%9.62%9.30%7.68%4.90%10.99%率37.19%奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所 行業(yè)深度報(bào)告7/7/14據(jù)AVC數(shù)據(jù)，石頭科技G10(單自清潔基站)、G10S(全能基站)、G10SPro Pro0000GGSGSPro價(jià)0%SGSPro率GSWeek30Week31Week32Week33Week34Week35Week36Week37Week38Week39Week40G3.77%2.70%3.35%1.81%2.08%2.38%1.16%1.31%G10S單品銷(xiāo)量市占率6.35%6.54%6.57%6.83%6.90%9.18%4.37%5.45%18.60%5.35%5.58%G10SPro單品銷(xiāo)量市0.56%0.60%0.55%0.42%0.67%0.90%0.44%0.86%0.91%0.48%0.58%占率品牌銷(xiāo)量市13.40%12.44%15.47%14.37%13.46%11.31%8.91%11.41%30.14%9.64%10.29%占率(1)“全功能基站”降價(jià)至4000元以下時(shí)，對(duì)單品及品牌銷(xiāo)量市占率的提業(yè)加大線(xiàn)下布局及非地機(jī)銷(xiāo)量持續(xù)下滑拖累所致。 行業(yè)深度報(bào)告8/8/1400000000.00002022072022082022092022102022112022120%0.00%202207202208202209202210202211202212TTURBO市占率TOMNIXproomni率NI0.000.00202207202208202209202210202211202212G10S均價(jià)G10SPRO均價(jià) G0%%202207202208202209202210202211202212SPROUSAuto G10單品銷(xiāo)量市占率 行業(yè)深度報(bào)告9/9/14表5：全能基站類(lèi)型產(chǎn)品降價(jià)后對(duì)品牌銷(xiāo)量市占率提振作用顯著2072082092101212牌銷(xiāo)量市占率環(huán)比變動(dòng)64%5%Turbo32%TOMNI市占率環(huán)比變動(dòng)XOMNI銷(xiāo)量市占率環(huán)比變動(dòng)XProOMNI銷(xiāo)量市占率環(huán)比變動(dòng)銷(xiāo)量市占率環(huán)比變動(dòng)G占率環(huán)比變動(dòng)GS市占率環(huán)比變動(dòng)6%GSPro量市占率環(huán)比變動(dòng)GPlus市占率環(huán)比變動(dòng)to奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，科沃斯、石頭、追覓在全功能基站“以?xún)r(jià)換量”背景下受益Q、追覓份額穩(wěn)步提升.00%%.00%.00%2022Q12022Q22022Q32022Q4奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所 行業(yè)深度報(bào)告10/10/1400000000010201020304050607080910111280.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%線(xiàn)上銷(xiāo)量YoY奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所020.00%15.00%10.00%5.00%0.00%0-10.00%-15.00%掃地機(jī)線(xiàn)上銷(xiāo)量(萬(wàn)臺(tái))oY奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所圖17：2022Q3科沃斯品牌國(guó)內(nèi)收入線(xiàn)下占比接近30%0%0%2022Q12022Q22022Q3產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)萎縮奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所消費(fèi)者對(duì)掃地機(jī)的購(gòu)買(mǎi)需求在大促期間更為集中，也充分說(shuō)明降價(jià)對(duì)消費(fèi)者的 行業(yè)深度報(bào)告11/11/14.00%.00%.00%.00%.00%25.37%3% 8 9202020212022M5-6銷(xiāo)量占全年比重奧維云網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所降本空間大小仍有重要意義?？莆炙沽悴考季謳缀跬瓿勺援a(chǎn)布局，伴隨未來(lái)芯片國(guó)產(chǎn)替代、電表6：科沃斯產(chǎn)品仍有降本空間科沃斯降本方向限模組+單片機(jī)具分?jǐn)傆薪当究臻g 行