青鳥(niǎo)消防 -“朱鹮”助跑“青鳥(niǎo)”順勢(shì)起飛

請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明產(chǎn)品的全鏈條業(yè)務(wù)，已在“3+2+2”業(yè)務(wù)框架基礎(chǔ)上，持續(xù)向安防、物聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等相關(guān)領(lǐng)域延展。公司業(yè)務(wù)范圍向消防鹮”芯片、推出智慧消防平臺(tái)，一方面打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面可降本增效；管理上公司的三費(fèi)費(fèi)率在公司有效管控下逐消防產(chǎn)品市場(chǎng)需求大，多個(gè)賽道需求有望爆發(fā)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)度提升邏輯清晰，行業(yè)龍頭受益顯著。募資擴(kuò)產(chǎn)前瞻性布局，戰(zhàn)略引入中集集團(tuán)，董事長(zhǎng)增持彰顯發(fā)金將用于公司馬鞍山基地、綿陽(yáng)基地新增和擴(kuò)建產(chǎn)能，以及智慧消防平臺(tái)建設(shè)等。公司新增和擴(kuò)建產(chǎn)能投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將帶來(lái)司戰(zhàn)略引進(jìn)新股東中集集團(tuán)，中集集團(tuán)入資會(huì)帶來(lái)與公司的業(yè)2股份，董事長(zhǎng)的增持，可以有效解決“委托-代理”問(wèn)題，提升司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。/同比增風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、成本高于預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)信息股票代碼：總市值(億)30.82002960 438.73滬深300-15%2022/012022/042022/072022/102023/01分析師：郁晾S相關(guān)研究證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2盈利預(yù)測(cè)與估值 財(cái)務(wù)摘要profit]2020A2021A2022E2023E2024E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)2524.623863.394863.126771.618685.17YoY(%)53.03%25.88%39.24%28.26%歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)430.03529.82571.72807.201043.87YoY(%)18.72%23.21%7.91%29.32%毛利率(%)36.35%35.88%35.02%每股收益(元)0.760.941.011.431.85ROE13.95%14.95%14.34%17.62%19.51%市盈率40.4432.8230.4221.5416.66證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明31.二十余年精耕細(xì)作，打造消防行業(yè)獨(dú)有品牌 51.1.堅(jiān)守“消防安全”初心，不斷外延拓寬能力邊界 51.2.董事長(zhǎng)增持落地，新進(jìn)股東中集集團(tuán)戰(zhàn)略入局 51.3.四大本土+歐美基地版圖，助力青鳥(niǎo)全球化業(yè)務(wù)拓展 61.4.消防品牌矩陣豐富，滿足海內(nèi)外市場(chǎng)需求 71.5.整體營(yíng)收屢創(chuàng)新高，核心消防產(chǎn)品貢獻(xiàn)超半 72.行業(yè)日漸規(guī)范化和集中化，龍頭企業(yè)明顯受益 82.1.復(fù)雜建筑環(huán)境催生更大消防需求，市場(chǎng)逐年提升 82.2.民用消防：近1200億元市場(chǎng)空間需求穩(wěn)定 112.3.工業(yè)消防：150億元市場(chǎng)空間，國(guó)產(chǎn)替代迎來(lái)新機(jī)遇 142.4.儲(chǔ)能消防：儲(chǔ)能安全政策頻出，市場(chǎng)需求增速明顯 162.5.智慧消防：未來(lái)消防行業(yè)藍(lán)海，前景廣闊值得期待 183.產(chǎn)品全面+核心壁壘+經(jīng)銷策略+優(yōu)秀管控 203.1.產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度高，核心產(chǎn)品穩(wěn)居龍頭 203.2.經(jīng)銷策略明確，經(jīng)銷商單位效能行業(yè)領(lǐng)先 263.3.內(nèi)部管控能力行業(yè)翹楚，三費(fèi)費(fèi)率管控到位 284.盈利預(yù)測(cè)及估值 294.1.盈利預(yù)測(cè) 294.2.估值 315.風(fēng)險(xiǎn)提示 31圖1公司發(fā)展歷程 5圖2公司股權(quán)架構(gòu)圖(股權(quán)變更完成后) 6圖3公司的歐美生產(chǎn)基地 6圖4公司國(guó)內(nèi)四大生產(chǎn)基地 6圖516-21年公司營(yíng)業(yè)收入和成本及增速 8圖616-21年公司凈利潤(rùn)和毛利潤(rùn)及其比率 8圖716-21年各項(xiàng)業(yè)務(wù)占比 8圖816-21年重要業(yè)務(wù)毛利率情況 8圖917-21年接報(bào)火災(zāi)次數(shù)及直接財(cái)產(chǎn)損失 9圖10消防產(chǎn)品占消防行業(yè)的一部分 9圖112020年國(guó)內(nèi)民用消防占比超88% 10圖12國(guó)內(nèi)消防產(chǎn)品行業(yè)集中度低 11圖13國(guó)內(nèi)民用消防用品市場(chǎng)增速穩(wěn)定 13圖14國(guó)內(nèi)應(yīng)急疏散產(chǎn)品市場(chǎng)已達(dá)260億元 14圖15國(guó)內(nèi)智能疏散市場(chǎng)規(guī)模已近60億元 14圖16工業(yè)消防用品市場(chǎng)增速較明顯 15圖17儲(chǔ)能電站安全三道防線 17圖18智慧消防五大工作核心 18圖19國(guó)內(nèi)智慧消防行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 20圖20公司火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警在2021年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng) 21圖21公司火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警市占率行業(yè)領(lǐng)先 21 圖24簡(jiǎn)潔高效的經(jīng)銷采購(gòu)流程 27圖2560余家經(jīng)銷商遍布全國(guó)各地 27證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4圖26青鳥(niǎo)消防經(jīng)銷比例超過(guò)70% 27圖27青鳥(niǎo)消防經(jīng)銷商數(shù)量相對(duì)較少 28圖28青鳥(niǎo)消防單個(gè)經(jīng)銷商創(chuàng)收遙遙領(lǐng)先 28圖2914-22Q3可比公司營(yíng)業(yè)收入對(duì)比 28圖3014-22Q3可比公司凈利潤(rùn)對(duì)比 28圖3116-22Q3可比公司三費(fèi)費(fèi)率對(duì)比 29表1公司品牌矩陣豐富 7表2針對(duì)消防行業(yè)頒布系列指導(dǎo)文件 10表3通用消防報(bào)警產(chǎn)品列示(部分) 12表4國(guó)內(nèi)民用消防市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 12表5國(guó)內(nèi)應(yīng)急疏散相關(guān)主要現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn) 13表6工業(yè)消防領(lǐng)域的產(chǎn)品列示(部分) 15表7國(guó)內(nèi)工業(yè)消防市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 15表8儲(chǔ)能安全政策簡(jiǎn)要梳理 16表9國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能消防產(chǎn)品規(guī)模預(yù)測(cè) 17表10全球儲(chǔ)能消防產(chǎn)品規(guī)模預(yù)測(cè) 17表11智慧消防產(chǎn)品列示(部分) 18表12近年國(guó)家及地方部分智慧消防政策 19表13公司22H1工業(yè)消防代表項(xiàng)目 21表14儲(chǔ)能消防五大優(yōu)勢(shì)明顯 22表15定制化PACK級(jí)方案 22表16部分企業(yè)鋰電池?zé)崾Э靥綔y(cè)技術(shù) 24表17儲(chǔ)能消防安全企業(yè)創(chuàng)新力TOP10 24表18公司21-22H1儲(chǔ)能消防場(chǎng)景代表項(xiàng)目 25表19公司21-22H1智慧消防代表性項(xiàng)目 26 表21估值(萬(wàn)得一致預(yù)期) 31證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明51.二十余年精耕細(xì)作，打造消防行業(yè)獨(dú)有品牌立足一站式，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全球化目標(biāo)。公司自成立以來(lái)始終聚焦于消防安全與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，立足于“一站式”消防安全系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在已構(gòu)建形成的“3+2+2”業(yè)務(wù)框架，即以通用消防報(bào)警、應(yīng)急照明與智能疏散、工業(yè)消防為核心氣體類的自動(dòng)滅火和氣體檢測(cè)業(yè)務(wù)，及以智慧消防、家用消防為核心的“兩顆新星”的基礎(chǔ)上，持續(xù)向安防、物聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等相關(guān)領(lǐng)域延展，進(jìn)而實(shí)1公司于深圳證券交易所中小板掛牌上市，成為中國(guó)消防報(bào)警行業(yè)首家登陸A股的企1.2.董事長(zhǎng)增持落地，新進(jìn)股東中集集團(tuán)戰(zhàn)略入局青鳥(niǎo)消防的第一大股東為北大青鳥(niǎo)環(huán)宇，持股比例為23.92%；第二大股東為董事長(zhǎng)為17.81%；第三大股東，中集集團(tuán)通過(guò)定增戰(zhàn)略入局，持股比例8.86%。司第三大股東。中集集團(tuán)的積極入局，有助于公司在各領(lǐng)域合作、資源調(diào)配和產(chǎn)業(yè)鏈證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明6受讓控股股東北大青鳥(niǎo)環(huán)宇持有的7.96%股份，公司董事長(zhǎng)的增持，首先可以有效解決“委托-代理”問(wèn)題，提升經(jīng)營(yíng)者所有權(quán)；其次，通過(guò)董事長(zhǎng)增持，體現(xiàn)董事長(zhǎng)對(duì)1.3.四大本土+歐美基地版圖，助力青鳥(niǎo)全球化業(yè)務(wù)拓展海內(nèi)外基地同步發(fā)展，業(yè)務(wù)全球化布局。自2001年成立以來(lái)，公司逐漸擴(kuò)大生產(chǎn)版圖，京津冀基地(河北涿鹿)、大西南基地(四川綿陽(yáng))、“珠三角”基地(廣東中山)和“長(zhǎng)三角”基地(安徽馬鞍山)共同形成了公司的國(guó)內(nèi)四大產(chǎn)能基地，能夠共同輻射全國(guó)市場(chǎng)，形成有益互補(bǔ)的良好協(xié)同，為公司產(chǎn)能提供有力保障。此外，公司一直積極開(kāi)拓海外市場(chǎng),在歐美(加拿大、法國(guó)、西班牙等)建設(shè)生產(chǎn)基地、研發(fā)及營(yíng)銷中心,以符合UL、ULC、FCC等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品拓展海外市場(chǎng)。圖3公司的歐美生產(chǎn)基地圖4公司國(guó)內(nèi)四大生產(chǎn)基地資料來(lái)源：公司公告，Wind，華西證券研究所證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7火災(zāi)報(bào)警類滅火類內(nèi)內(nèi)內(nèi)主要研發(fā)和銷售消防應(yīng)急廣播系統(tǒng)產(chǎn)品。主要銷售滅火設(shè)備;提供儲(chǔ)能滅火方案火災(zāi)報(bào)警類滅火類內(nèi)內(nèi)內(nèi)主要研發(fā)和銷售消防應(yīng)急廣播系統(tǒng)產(chǎn)品。主要銷售滅火設(shè)備;提供儲(chǔ)能滅火方案主要研發(fā)界領(lǐng)先的探測(cè)器主要面向海外市場(chǎng)銷售青鳥(niǎo)消防產(chǎn)品主要供應(yīng)火災(zāi)報(bào)警設(shè)備主要生產(chǎn)和銷售符準(zhǔn)的消防產(chǎn)品主要銷售家用消防產(chǎn)品主要銷售中低端消防產(chǎn)品主要銷售中高端消防產(chǎn)品1.4.消防品牌矩陣豐富，滿足海內(nèi)外市場(chǎng)需求多維度產(chǎn)品矩陣，高標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品逐步釋放。公司創(chuàng)立起一直專注消防報(bào)警監(jiān)控系照明與智能疏散、工業(yè)消等相關(guān)領(lǐng)域，形成以消防報(bào)警系統(tǒng)為主，工業(yè)消防、智能疏散等其他產(chǎn)品一體化的表1公司品牌矩陣豐富其他類其他類外主要生主要生產(chǎn)和銷售符準(zhǔn)的高端消防報(bào)警產(chǎn)品氣體檢測(cè)類內(nèi)氣體檢測(cè)類內(nèi)外內(nèi)主要研發(fā)和銷售有毒有害氣體檢測(cè)產(chǎn)主要銷售中高端民用消防產(chǎn)品主要研發(fā)和銷售有毒有害氣體檢測(cè)產(chǎn)主要銷售中高端民用消防產(chǎn)品散產(chǎn)品主要用于中高端工業(yè)氣體檢測(cè)主要用于中低端民用氣體檢測(cè)主要銷售中高端消防產(chǎn)品防產(chǎn)品主要用于家用氣體檢測(cè)主要研發(fā)品品證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明85050營(yíng)業(yè)收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比(%)營(yíng)業(yè)成本(億元)營(yíng)業(yè)成本同比(%)%0%86420凈利潤(rùn)(億元)毛利(億元)凈利潤(rùn)率(%)%凈利潤(rùn)率(%)%40%30%20%10%0%201620172018201920202021201620172018201920202021始終聚焦于消防安全與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，立足于“一站式”消防安全系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司致力于構(gòu)建形成“3+2+2”的業(yè)務(wù)框架并以此為基礎(chǔ)，持續(xù)向安防、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)領(lǐng)域延展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“消防安全+物聯(lián)網(wǎng)”的全球化目標(biāo)。2021年實(shí)現(xiàn)火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)產(chǎn)品收入20.88億元，約占營(yíng)業(yè)收入的54%；實(shí)現(xiàn)智能疏散與防火門(mén)監(jiān)智能疏散與防火門(mén)監(jiān)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)占比%火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)產(chǎn)品占比%0%1，華西證券研究所 %電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)毛利率% 其他業(yè)務(wù)毛利率%60%0%1，華西證券研究所2.行業(yè)日漸規(guī)范化和集中化，龍頭企業(yè)明顯受益2.1.復(fù)雜建筑環(huán)境催生更大消防需求，市場(chǎng)逐年提升證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明9消防即是消除隱患，預(yù)防患災(zāi)，消防產(chǎn)品主要以報(bào)警和滅火設(shè)備為主。隨著我國(guó)城市現(xiàn)代化程度不斷提高，起火因素日漸增多，火災(zāi)愈發(fā)多樣性和復(fù)雜性，一旦發(fā)大損失，消防安全主要分為消防產(chǎn)品和消防工程。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，消防產(chǎn)品占整個(gè)消防安全市場(chǎng)的29%左右，包括消防裝備、消防報(bào)警、自動(dòng)滅火、防火與疏00接報(bào)火災(zāi)次數(shù)(萬(wàn)起00直接財(cái)產(chǎn)損失(億元)6004002001，華西證券研究所證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明消防救援,1%工業(yè)消防,10.30%民用消防,88.70%產(chǎn)品的監(jiān)管力度，行業(yè)法規(guī)不斷完善。條例等一系列措施的出臺(tái)，為業(yè)內(nèi)規(guī)范企業(yè)的發(fā)展提供了良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)了消消防產(chǎn)品的需求，潛力非常巨大。建筑、大型商業(yè)綜合體、地下城市軌道交通、石油化工企業(yè)等高風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)所；人員密集工作坊等火災(zāi)易發(fā)場(chǎng)所；博物館、文物古建筑、古城古村寨等文物、文化遺產(chǎn)保護(hù)場(chǎng)所和易地扶貧搬遷安置場(chǎng)所；電動(dòng)汽車、電動(dòng)自行車、電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施和冷鏈倉(cāng)庫(kù)、冰雪運(yùn)動(dòng)娛樂(lè)等產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)；船舶、船閘、水上治本攻堅(jiān)重點(diǎn)。表2針對(duì)消防行業(yè)頒布系列指導(dǎo)文件時(shí)間時(shí)間內(nèi)容2022年中國(guó)電力聯(lián)合協(xié)會(huì)《電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全規(guī)程》要求儲(chǔ)能電站除了安裝傳統(tǒng)消防產(chǎn)品外，還要實(shí)現(xiàn)電池模組級(jí)別的探測(cè)和滅火202022年國(guó)務(wù)院《"十四五”國(guó)家應(yīng)急體系規(guī)劃》要求引導(dǎo)企業(yè)加大應(yīng)急能力建設(shè)投入,如重大消防救援產(chǎn)品2021年住建部《關(guān)于加快發(fā)展數(shù)字家庭提高居住品質(zhì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)新建全裝修住宅，明確戶內(nèi)設(shè)置樓宇對(duì)講、入侵報(bào)警、火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警燈等基本智能產(chǎn)品要求202021年全國(guó)人大《中華人民共和國(guó)消防法》國(guó)務(wù)院應(yīng)急管理部門(mén)對(duì)全國(guó)的消防工作實(shí)施監(jiān)督管理。縣級(jí)以上地方人民政府應(yīng)急管理部門(mén)對(duì)本行政區(qū)防救援機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)實(shí)施。計(jì)劃要求増加大量城市消防站計(jì)劃要求増加大量城市消防站,同時(shí)專業(yè)救援隊(duì)伍需要配置先進(jìn)救援設(shè)備在全國(guó)范圍內(nèi)引導(dǎo)和幫助存量民辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)按照國(guó)家工程建設(shè)消防技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)配置消防設(shè)施、器材《應(yīng)急救援能力提升行動(dòng)計(jì)劃》《民辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)消防安全達(dá)標(biāo)提升工程實(shí)施方案》部分省市民政部等2019年2019年2018年國(guó)家認(rèn)監(jiān)委《市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家認(rèn)監(jiān)委關(guān)于改革調(diào)整強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證目錄及實(shí)施方式的公告》為深化強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證制度改革，強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明202018年中共中央《深化黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》應(yīng)急管理部2018年住建部《消防應(yīng)急照明和疏散指示系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》強(qiáng)制要求小區(qū)的每棟住宅樓均應(yīng)設(shè)置集中控制型應(yīng)急照明和疏散指示系統(tǒng)新增老年人照料設(shè)施應(yīng)設(shè)置自動(dòng)滅火系統(tǒng)，老年新增老年人照料設(shè)施應(yīng)設(shè)置自動(dòng)滅火系統(tǒng)，老年人用房及其公共走道均應(yīng)設(shè)置火災(zāi)探測(cè)器和聲音報(bào)警裝置等內(nèi)容《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》(GB50016-2014)(2018)2018年住建部2.1.3.消防行業(yè)發(fā)展起步較晚，消防產(chǎn)品行業(yè)集中度極低由于我國(guó)消防行業(yè)起步較晚，消防產(chǎn)品行業(yè)集中度極低。行業(yè)在經(jīng)歷定點(diǎn)生產(chǎn)和許可制后，在二十一世紀(jì)初期逐步發(fā)展起來(lái)。同樣由于行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻低，致使行業(yè)收入測(cè)算，其中青鳥(niǎo)消防的市占率2.32%，三江電子為1.25%，中消云為0.33%， ,1.25% 96.10%消防：近1200億元市場(chǎng)空間需求穩(wěn)定教育、衛(wèi)生、文體以及政府等公共設(shè)施建筑領(lǐng)域。目前我國(guó)民用消防行業(yè)整體處于充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局。民用消防產(chǎn)品包括火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)，電器火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)、消防設(shè)備電源監(jiān)控系統(tǒng)、防火門(mén)監(jiān)控系上游是包含消防配件、電子元器件、塑膠制品、五金制品等器具的原材料；中游即作為產(chǎn)業(yè)鏈核心的民用消防產(chǎn)品；下游則包括了房地產(chǎn)、學(xué)校、文化旅游勝地、公共設(shè)多元化應(yīng)用場(chǎng)景。證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明表3通用消防報(bào)警產(chǎn)品列示(部分)示例火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)是以實(shí)現(xiàn)火災(zāi)早期探測(cè)和報(bào)警、向各類消防設(shè)備發(fā)出控制信號(hào)并接收設(shè)備反饋信號(hào)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)預(yù)定消防功能為基本任務(wù)的一種自動(dòng)消防設(shè)施。應(yīng)用范圍廣泛，包括辦公樓、商場(chǎng)、住宅、大型場(chǎng)館、餐飲、賓館等民用、商用建筑領(lǐng)域和部分工業(yè)領(lǐng)域。典型的火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)由火災(zāi)探測(cè)報(bào)警系統(tǒng)、消防火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)公司的火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)以火災(zāi)探測(cè)器、火災(zāi)報(bào)警按鈕、聯(lián)動(dòng)控制模塊和火災(zāi)報(bào)警控制器為主，利用公司自主研發(fā)和長(zhǎng)期實(shí)踐積累的煙霧、溫度、火焰探測(cè)等傳感、通訊和算法技術(shù)，可以有效感知火災(zāi)發(fā)生情況，并聯(lián)動(dòng)控制逃生疏散、防火滅火設(shè)備，有效幫助保障人民生命財(cái)產(chǎn)安全。電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)公司生產(chǎn)的電氣火災(zāi)監(jiān)控報(bào)警系統(tǒng)利用電流探測(cè)和溫度傳感技術(shù)，能在發(fā)生電氣故障、產(chǎn)生一電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)消防設(shè)備電源監(jiān)控系統(tǒng)可以實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)為各類消防設(shè)備提消防設(shè)備電源監(jiān)控供電能的供電系統(tǒng)的工作狀態(tài)，當(dāng)供電系統(tǒng)出現(xiàn)故障時(shí)進(jìn)行報(bào)警，確保建筑物中的火災(zāi)報(bào)警系統(tǒng)、消防聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)及其相關(guān)的被控設(shè)備(消防水泵、排煙風(fēng)機(jī)等)消防設(shè)備電源監(jiān)控防火門(mén)監(jiān)控系統(tǒng)防火門(mén)監(jiān)控系統(tǒng)是專門(mén)用于監(jiān)控建筑中設(shè)置的常開(kāi)、常防火門(mén)監(jiān)控系統(tǒng)閉防火門(mén)工作狀態(tài)和控制常開(kāi)防火門(mén)關(guān)閉的監(jiān)控系統(tǒng)。通過(guò)控制防火門(mén)，可在一定時(shí)間內(nèi)阻止火勢(shì)的蔓延，確保人員疏散。余壓監(jiān)控系統(tǒng)余壓監(jiān)控系統(tǒng)由余壓探測(cè)器、余壓監(jiān)控器、風(fēng)閥驅(qū)動(dòng)器、系統(tǒng)監(jiān)控軟件等組成，可有效解決疏散門(mén)兩側(cè)余壓監(jiān)控系統(tǒng)2.2.2.近1200億元民用消防市場(chǎng)規(guī)模，空間大且穩(wěn)定年中國(guó)民用消防市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3362億元，其中住宅領(lǐng)域占比最大，其次為辦公、商1年，我國(guó)民用消防市場(chǎng)規(guī)模為975億元；2021-2025，民用消防產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模億億元2017201820192020202120222023E2024E2025E民用消防市場(chǎng)規(guī)模--住宅2,0892,2232,3302,5052,6692,831民民用消防市場(chǎng)規(guī)模--辦公及商業(yè)營(yíng)業(yè)用房74620269393民用消防市場(chǎng)規(guī)模--教、衛(wèi)、文體及政府46046246440621602 民用消防整體市場(chǎng)規(guī)模 2,6802,8123,0253,2393,3623,4793,6953,9024,107模民用消防產(chǎn)品整體市場(chǎng)規(guī)模7778158779399751,0091,0721,132場(chǎng)規(guī)模證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明證券研究所億元8006004002000消防產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模同比增速(%)20192020202120222023E2024E2025E9%8%7%6%5%4%3%2%0%2.2.3.政策規(guī)范應(yīng)急疏散，市場(chǎng)需求增量顯著監(jiān)管總局優(yōu)化強(qiáng)制性認(rèn)證目錄，消防應(yīng)急照明和疏散指示產(chǎn)品作為“避難逃生產(chǎn)品”標(biāo)淮編號(hào)GA/T標(biāo)淮編號(hào)GA/T974.21-2011發(fā)布部門(mén)公安部實(shí)施日期2011/12/12社會(huì)單位滅火和應(yīng)急疏散預(yù)案情況代碼GBGB26688-2011電池供電的應(yīng)急疏散照明自動(dòng)試驗(yàn)系統(tǒng)國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫2011/12/1DB21/T2256-2014集中控制型消防應(yīng)急疏散指示系統(tǒng)技術(shù)規(guī)程遼寧省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局2014/5/12DBDB44/T1857-2016集中控制型消防應(yīng)急疏散指示系統(tǒng)技術(shù)規(guī)程廣東省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局2016/8/17DB11/T1479-2017人員密集場(chǎng)所應(yīng)急疏散演練導(dǎo)則北京市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局2018/7/1GBGB51309-2018消防應(yīng)急照明和疏散指示系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)中華人民共和國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部2019/3/1GB/T38315-2019社會(huì)單位滅火和應(yīng)急疏散預(yù)案編制及實(shí)施導(dǎo)則應(yīng)急管理部2020/4/1證券研究所市場(chǎng)提升顯著。消防應(yīng)急疏散照明使用場(chǎng)景較為廣泛，多用于人流量較大的公共建筑，如機(jī)場(chǎng)、高鐵、地鐵、商超、酒店、寫(xiě)字樓等。在緊急情況下，為人員疏散和逃生指引方向，是發(fā)生火災(zāi)保障人員安全的關(guān)鍵要素之一。因其應(yīng)2019年3月強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行之后，我國(guó)應(yīng)急疏散市場(chǎng)發(fā)展迅猛，行業(yè)在短期內(nèi)突破200證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明億元市場(chǎng)規(guī)模同比3002502000080%60%40%20%0%0600400200億元8%6%4%2%0%智能疏散系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模增速182019資料來(lái)源：智研咨詢，華西證券研究所2.2.4.對(duì)標(biāo)國(guó)際市場(chǎng)，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集中度有望提升對(duì)標(biāo)國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較為分散，集中度提升邏輯清晰。根據(jù)公司招股說(shuō)明率不超過(guò)10%；根據(jù)我們測(cè)算，2019年青鳥(niǎo)消防的市占率2.32%，三江電子為空間，國(guó)內(nèi)龍頭受益明顯。工業(yè)消防產(chǎn)品要求更高。相比民用消防，工業(yè)消防環(huán)境的復(fù)雜性對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、敏感性、穩(wěn)定性要求遠(yuǎn)高于民用產(chǎn)品。其產(chǎn)品主要包括纜式線型感溫火災(zāi)探測(cè)器、紅外/紫外/復(fù)合火焰探測(cè)器、圖像型探測(cè)器、阻性漏電/熱解電子探測(cè)器、吸入式空氣采樣探測(cè)器等；產(chǎn)品主要面向石油石化、軌道交通、鋼鐵冶金、精細(xì)化工等資本密集型企業(yè)，所面臨的環(huán)境更加復(fù)雜，對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)要求高，具有較高的技術(shù)壁壘。工業(yè)消防與民用消防相比復(fù)雜程度更高，除了配置民用消防設(shè)施外，工業(yè)消防還需要根據(jù)區(qū)級(jí)，因此對(duì)相關(guān)企業(yè)要求有核心技術(shù)壁壘。證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明表6工業(yè)消防領(lǐng)域的產(chǎn)品列示(部分)示例工業(yè)火災(zāi)報(bào)警產(chǎn)品工業(yè)火災(zāi)報(bào)警產(chǎn)品主要包括纜式線型感溫火災(zāi)探測(cè)器、紅外/紫外/復(fù)合火焰探測(cè)器、圖像型探測(cè)器、阻性漏電/熱解粒子探測(cè)器、吸入式感煙探測(cè)器等，產(chǎn)品主要面向石油石化、軌道交通、鋼鐵冶金、精細(xì)化工等工業(yè)企業(yè)，所面臨的環(huán)境更加復(fù)雜，對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)要求很高，具有較高的技術(shù)壁壘。工業(yè)消防150億元市場(chǎng)空間充足。從工業(yè)消防市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，工業(yè)消防在整體R22017201820192020202120222023E2024E2025E工業(yè)消防市場(chǎng)規(guī)模(億元)838654134484840工業(yè)消防產(chǎn)品市場(chǎng)工業(yè)消防產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模(億元)4證券研究所億元工業(yè)消防市場(chǎng)規(guī)模工業(yè)消防產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模6005004003002000 同比增速(%)2017201820192020202120222023E2024E2025E10.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%證券研究所行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)產(chǎn)替代迎來(lái)機(jī)遇。工業(yè)消防市場(chǎng)中的工業(yè)火災(zāi)報(bào)警系統(tǒng)市場(chǎng)成本證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2.4.儲(chǔ)能消防：儲(chǔ)能安全政策頻出，市場(chǎng)需求增速明顯儲(chǔ)能安全重視程度不斷提升，政策引導(dǎo)市場(chǎng)持續(xù)完善。儲(chǔ)能消防是電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全重要防線，而作為電化學(xué)儲(chǔ)能電站介質(zhì)的鋰電池起火過(guò)程中，電池內(nèi)部持續(xù)發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)可能導(dǎo)致多米諾骨牌效應(yīng)，存在復(fù)燃甚至爆炸的可能，傳統(tǒng)的儲(chǔ)能消防方案并不能解決根本隱患，這也催生了儲(chǔ)能消防領(lǐng)域相關(guān)政策與標(biāo)準(zhǔn)指定。2022政策細(xì)化了儲(chǔ)能安全標(biāo)準(zhǔn)體系的具體的覆蓋內(nèi)容，如突破電化學(xué)系統(tǒng)安全預(yù)警、高效全運(yùn)行創(chuàng)造有利條件。時(shí)間時(shí)間政策2022年2月《"十四五"新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》(1)基本原則：立足安全、規(guī)范管理。加強(qiáng)新型儲(chǔ)能安全風(fēng)險(xiǎn)防范。明確新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)安全責(zé)任主體，建立健全新型儲(chǔ)能技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理、監(jiān)測(cè)、評(píng)估體系、保障新型儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行的全過(guò)程安全。(2)安全技術(shù)突破方向：突破電池本質(zhì)安全控制、電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)安全預(yù)警、系統(tǒng)多級(jí)防護(hù)結(jié)構(gòu)及關(guān)鍵材料、高效滅火及防復(fù)燃、儲(chǔ)能電站整體安全性設(shè)計(jì)等關(guān)鍵技術(shù)，支撐大規(guī)模儲(chǔ)能電站安全運(yùn)行。(3)安全相關(guān)重點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)：儲(chǔ)能電站安全設(shè)計(jì)、安全監(jiān)測(cè)及管理、消防處理、安全應(yīng)急系統(tǒng)并網(wǎng)、設(shè)備試驗(yàn)檢測(cè)、電化學(xué)儲(chǔ)能循環(huán)壽命評(píng)價(jià)、退役電池梯次利用等。(4)安全標(biāo)準(zhǔn)覆蓋內(nèi)容：針對(duì)不同技術(shù)路線的新型儲(chǔ)能設(shè)施，研究制定覆蓋電氣安全、組件安全、電磁兼容、功能安全、網(wǎng)絡(luò)安全、能量管理、運(yùn)輸安全、安裝安全、運(yùn)行安全、退役管理等全方位安全標(biāo)準(zhǔn)。加快制定電化學(xué)儲(chǔ)能模組/系統(tǒng)安全設(shè)計(jì)和評(píng)測(cè)、電站安全管理和消防滅火等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。202022年1月《"十四五"國(guó)家應(yīng)急體系規(guī)劃》將電動(dòng)汽車、電動(dòng)自行車、電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施等新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)的消防安全列入安全生產(chǎn)治本攻堅(jiān)重點(diǎn)。2021年7月《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提岀健全儲(chǔ)能技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及管理體系。按照儲(chǔ)能發(fā)展和安全運(yùn)行需求，發(fā)揮儲(chǔ)系建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)，開(kāi)展不同應(yīng)用場(chǎng)景儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)制修訂，建立健全儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，推動(dòng)建立儲(chǔ)能設(shè)備制造、建設(shè)安裝、運(yùn)行監(jiān)測(cè)的安全管理體系。儲(chǔ)能安全問(wèn)題的難點(diǎn)在于熱失控。電濫用、熱濫用和機(jī)械濫用都會(huì)引發(fā)鋰電池?zé)崾Э?。電濫用包括過(guò)充，過(guò)放，強(qiáng)制放電、高放電倍率；熱濫用包括外部加熱、過(guò)、震動(dòng)、浸沒(méi)，外部濫用是導(dǎo)致電池?zé)崾Э氐闹苯釉?。單個(gè)鋰電池著火后，在熱濫用的作用下電池模組內(nèi)部相鄰電池也相繼發(fā)生熱失控，整能電站出現(xiàn)火災(zāi)甚至是爆炸。三道熱失控預(yù)警是儲(chǔ)能電站安全的前置防線。鋰離子電池材料易燃易爆，在各一道防線，隔其蔓延，滅火并防止復(fù)燃。證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7達(dá)EEEE我國(guó)新增裝機(jī)容量(GWh)6948儲(chǔ)能中標(biāo)平均價(jià)格(億元/GWh)消防投入占總投資比例2%4%%我國(guó)儲(chǔ)能消防產(chǎn)品規(guī)模(億元)2277EEEE全球新增裝機(jī)容量(GWh)40全球儲(chǔ)能系統(tǒng)成本(億元/GWh)消防投入占總投資比例%4%%%%全球儲(chǔ)能消防產(chǎn)品規(guī)模(億元)5261證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明智慧云盒無(wú)線廣域智慧消防系統(tǒng)2.5.1.智慧消防是將現(xiàn)代科技與消防工作深度融合信息化、智能化水平，實(shí)現(xiàn)信息化條件下火災(zāi)程監(jiān)控系統(tǒng)、建設(shè)基于“大數(shù)據(jù)”以及“一張圖”的實(shí)戰(zhàn)指揮平臺(tái)、建設(shè)高層住宅智能消防預(yù)警系統(tǒng)、建設(shè)數(shù)字化預(yù)案編制和管理應(yīng)用平臺(tái)、建設(shè)“智慧”社會(huì)消防安全公司智慧消防產(chǎn)品品種繁多，具體有“青鳥(niǎo)消防云”系統(tǒng)、智慧云盒、消安一體化統(tǒng)、無(wú)線廣域智慧消防系統(tǒng)、小微場(chǎng)所火災(zāi)安全系統(tǒng)。表11智慧消防產(chǎn)品列示(部分)“青鳥(niǎo)消防云”系統(tǒng)利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，采用網(wǎng)絡(luò)等聯(lián)網(wǎng)方式實(shí)時(shí)監(jiān)控消防設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)，有效保證消防設(shè)施運(yùn)行完“青鳥(niǎo)消防云”系統(tǒng)具有高算力、多路視頻接入、支持多種具有高算力、多路視頻接入、支持多種人工智能算法、多信息推送方式等特點(diǎn)?？蓮V泛應(yīng)用于社區(qū)、校園、商場(chǎng)、廠房、工地、醫(yī)院等各類需要進(jìn)行安全防范或消防預(yù)警的場(chǎng)所。消安一體化綜合管理系統(tǒng)消安一體化綜合管理系統(tǒng)，具有通信距離遠(yuǎn)、功耗低、穩(wěn)定性高、安裝方便、成本低廉等特點(diǎn)。證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明小微場(chǎng)所火災(zāi)安全系統(tǒng)小微場(chǎng)所火災(zāi)安全系統(tǒng)主要應(yīng)用于“九小場(chǎng)所”，具有良好的人機(jī)交互界面及超強(qiáng)擴(kuò)展性。局中國(guó)智慧消防行業(yè)起步時(shí)間較晚，伴隨著“智慧城市”概念產(chǎn)生。2008年，智，重點(diǎn)技術(shù)包括無(wú)線通信、光纖寬帶、HTTP、GIS、GPS庫(kù)資料，巨大我國(guó)智慧消防行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)政策的支持。從2012年出臺(tái)《武警消防部隊(duì)部隊(duì)開(kāi)始探索智慧消防的建設(shè)路徑和模式。一直到2019年國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化消評(píng)估消防安全風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)監(jiān)管。隨著有關(guān)政策的逐漸出臺(tái)，未來(lái)五年中國(guó)智慧消望迎來(lái)快速發(fā)展期。發(fā)布時(shí)間局2017年工作要點(diǎn)》推進(jìn)“智慧消防”建設(shè)。加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，制定“科技強(qiáng)消”實(shí)施方案，明確發(fā)展方向和任務(wù)目《高層建筑消防安全綜合治理工作方案》要求結(jié)合老舊高層住宅改造工程推動(dòng)安裝電氣火災(zāi)監(jiān)控裝置，利用智慧用電安全管理系統(tǒng)加強(qiáng)數(shù)據(jù)搜集、分析和應(yīng)用，實(shí)行智能監(jiān)控、動(dòng)態(tài)管控確保用電安全。《關(guān)于全面推進(jìn)“智慧消防”建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》在全面推進(jìn)智慧消防建設(shè)的基礎(chǔ)上，按照“急需先建、內(nèi)外共建”的方式，近兩年重點(diǎn)抓好“五大項(xiàng)目”的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)感知、智能研判、精準(zhǔn)防控，為消防工作和部隊(duì)建設(shè)提供信息化支撐?！蛾P(guān)于深化消防執(zhí)法改革的意見(jiàn)》，運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，實(shí)時(shí)化、智能化評(píng)估消防安全風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)監(jiān)管?！蛾P(guān)于推進(jìn)全國(guó)智慧消防建設(shè)的提案》的回函積極建設(shè)智慧消防大數(shù)據(jù)平臺(tái)和物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng);進(jìn)一步指導(dǎo)和支持地方推進(jìn)智慧消防建設(shè);加強(qiáng)智慧消防建設(shè)成果實(shí)效性宣傳?！短旖蚴邢腊踩?zé)任制規(guī)定》把智慧消防建設(shè)納入地方規(guī)章!明確提出要推廣使用先進(jìn)的消防和應(yīng)急救援技術(shù)、設(shè)備，推廣大數(shù)據(jù)分析，電氣火災(zāi)監(jiān)控等先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備在消防安全領(lǐng)域的應(yīng)用，加強(qiáng)消防遠(yuǎn)程監(jiān)控等智慧消防建設(shè)?！渡虾Ｊ邢罈l例》(2020修訂)本次修法進(jìn)一步明確了相關(guān)政府部門(mén)和市場(chǎng)主體的消防安全責(zé)任，優(yōu)化消防監(jiān)管執(zhí)法方證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明0億元9008007006005004003002000智慧消防市場(chǎng)規(guī)模(億元)滲透率(%) 332 843755670590531475409348 7201820192020202120222023E2024E2025E20%8%6%4%2%0%3.產(chǎn)品全面+核心壁壘+經(jīng)銷策略+優(yōu)秀管控3.1.產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度高，核心產(chǎn)品穩(wěn)居龍頭超7%，市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先面的業(yè)務(wù)，但火災(zāi)及自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)仍是公司主要核心收入來(lái)源，其占公司整體業(yè)務(wù)的54%，占比上交往年雖有下降，但是整體較為平穩(wěn)。我國(guó)消防報(bào)警產(chǎn)品中的絕大部分產(chǎn)品需要進(jìn)行強(qiáng)制性認(rèn)證，是目前僅有的需要進(jìn)行強(qiáng)制性認(rèn)證的三大消防產(chǎn)收入測(cè)算，消防報(bào)警龍頭青鳥(niǎo)消防市占率從2015年的4.21%提升至2021年的7.42%，在消防報(bào)警產(chǎn)品強(qiáng)制性認(rèn)證和技術(shù)壁壘提升的趨勢(shì)下，并伴隨著行業(yè)的規(guī)范程度越高證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)圖21公司火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警市占率行業(yè)領(lǐng)先百萬(wàn)元火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)產(chǎn)品收入0 收入同比000-5火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警市占率分布2015201620172018201920202021，華西證券研究所青鳥(niǎo)的火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)以火災(zāi)探測(cè)器、火災(zāi)報(bào)警按鈕、聯(lián)動(dòng)控制模塊和火災(zāi)報(bào)警控制器為主，利用公司自主研發(fā)和長(zhǎng)期實(shí)踐積累的煙霧、溫度、火焰探測(cè)等傳感、通訊和算法技術(shù)，可以有效感知火災(zāi)發(fā)生情況，并聯(lián)動(dòng)控制逃生疏散、防火滅火設(shè)備。其設(shè)計(jì)與技術(shù)涉及多個(gè)學(xué)科，不僅需要企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)具備電子、電氣控制、光電轉(zhuǎn)換、材料等多學(xué)科、多領(lǐng)域知識(shí)，也要求企業(yè)擁有長(zhǎng)期的研發(fā)、設(shè)計(jì)經(jīng)探測(cè)算法，提高設(shè)備抗干擾能力，門(mén)檻較高。3.1.2.工業(yè)消防國(guó)產(chǎn)替代在即，青鳥(niǎo)消防已搶灘布局大經(jīng)營(yíng)壓力，近幾年頭部企業(yè)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，工業(yè)領(lǐng)域自動(dòng)滅火系統(tǒng)已經(jīng)進(jìn)入存量階段，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。而工業(yè)火災(zāi)報(bào)警系統(tǒng)市場(chǎng)主要被國(guó)際巨頭霍尼韋爾、西門(mén)子等高端品牌所占據(jù)，在溫感探測(cè)領(lǐng)域，以理工光科為代表的國(guó)產(chǎn)企業(yè)近幾年在加快布局；在氣體和火焰探測(cè)領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)商較少，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很大程度上依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)化替化工、鋰電等四大類場(chǎng)景發(fā)力布局。項(xiàng)項(xiàng)項(xiàng)吉林石化揭陽(yáng)消防設(shè)施改造項(xiàng)目項(xiàng)目位于揭陽(yáng)市揭陽(yáng)大南海石化工業(yè)區(qū)，用地規(guī)模為5.2060公頃，建設(shè)用地4.8594公頃。項(xiàng)目大量應(yīng)用了青鳥(niǎo)消防火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)全系列產(chǎn)品，其中包括纜式線型感溫探測(cè)器、防爆聲光、手報(bào)等工業(yè)類設(shè)備。武武昆股份環(huán)保搬遷項(xiàng)目智慧消防EPC工程項(xiàng)目項(xiàng)目位于云南省安寧市草鋪工業(yè)園區(qū)昆鋼新區(qū)，占地面積約4.2km2。青鳥(niǎo)消防能夠提供針對(duì)鋼鐵冶金企業(yè)的整體解決方案。本項(xiàng)目全廠采用青鳥(niǎo)消防火災(zāi)報(bào)警設(shè)備，包括纜式線型感溫火災(zāi)探測(cè)器、火焰探測(cè)器等典型工業(yè)設(shè)備。萬(wàn)華化學(xué)福建產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目青鳥(niǎo)消防為萬(wàn)華化學(xué)福建產(chǎn)業(yè)園提供性能優(yōu)越、質(zhì)量可靠的火災(zāi)報(bào)警控制系統(tǒng)、電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)及消防設(shè)備電源監(jiān)控系統(tǒng)，其中包括公司創(chuàng)新研發(fā)的纜式線型差定溫探測(cè)器、火焰探測(cè)器、防爆產(chǎn)品等工業(yè)消防專用產(chǎn)品，并提供定制化的長(zhǎng)期保障服務(wù)和升級(jí)空間。寧德寧德福鼎時(shí)代鋰電池廠房福鼎時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)基地位于福建省福鼎市前岐鎮(zhèn)，是寧德時(shí)代迄今為止全球布局的最大單體項(xiàng)目，規(guī)劃產(chǎn)能120GWh，產(chǎn)值超千億元。項(xiàng)目投入使用點(diǎn)型紅外火焰探測(cè)器500余只。證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明中航鋰電項(xiàng)目為乘用車動(dòng)力電池的最大供應(yīng)商中航鋰電的江蘇三期項(xiàng)目提供“一站式”產(chǎn)品集成方案。災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)、氣體滅火控制系統(tǒng)解決方案。該項(xiàng)目中使用了較多的氣體滅火控制系統(tǒng)。各個(gè)氣滅區(qū)的設(shè)置能夠?yàn)槊恳粋€(gè)生產(chǎn)車間提供及時(shí)、有效的火災(zāi)預(yù)警、報(bào)警，以保證產(chǎn)線生產(chǎn)安全。一汽大眾工業(yè)園方案五大優(yōu)勢(shì)行業(yè)領(lǐng)先，PACK級(jí)+艙級(jí)+站級(jí)全方案。青鳥(niǎo)消防目前對(duì)于儲(chǔ)能電池模組的解決方案的核心思路在于針對(duì)電池模組進(jìn)行精準(zhǔn)消防探測(cè)、聚焦式滅火；在精準(zhǔn)探測(cè)方面，發(fā)揮“朱鹮”芯片、感溫/感煙/氣體探測(cè)三位一體的跨界、復(fù)合型能力，打造出小型化集約型探測(cè)器，前置/內(nèi)置于電池模組內(nèi)，只有這樣才有可能早發(fā)現(xiàn)、早行動(dòng)、早隔離，精準(zhǔn)的探測(cè)到具體的電池模組；在滅火端，采用將氣體滅火與高壓細(xì)水霧等產(chǎn)品相配套的復(fù)合型方案，以防止復(fù)燃。青鳥(niǎo)消防對(duì)于儲(chǔ)能消防，具備“探氣體探測(cè)三位一體的跨界、復(fù)合型能力，打造出小型化的集約型探測(cè)器，前置內(nèi)置于電池模組內(nèi)，只有這樣才有可能早發(fā)現(xiàn)、早行動(dòng)、早隔離，精準(zhǔn)的探測(cè)到具體的電池模組；在滅火端，采用將氣體滅火與高壓細(xì)水霧等產(chǎn)品相配套的復(fù)合型方案，以防優(yōu)優(yōu)勢(shì)具體內(nèi)容獨(dú)特先進(jìn)的系統(tǒng)架構(gòu)穩(wěn)定、低功耗，可實(shí)現(xiàn)超高一站式方案一站式方案PACK測(cè)滅火系統(tǒng)，艙級(jí)整體探測(cè)滅火系統(tǒng)，站級(jí)監(jiān)控管理系統(tǒng)等，多種方案組合搭配，應(yīng)對(duì)復(fù)雜狀況。多組合搭配儲(chǔ)能行業(yè)的電池火災(zāi)具有發(fā)生快、危害大、難撲滅等特點(diǎn)。青鳥(niǎo)-正天齊結(jié)合艙式儲(chǔ)能電站常見(jiàn)場(chǎng)景，針對(duì)。品。并可整合提供各類國(guó)際認(rèn)證的滅火產(chǎn)品。(如具備國(guó)際認(rèn)證的七氟丙烷、全氟己酮?dú)怏w滅火系統(tǒng)，和符青鳥(niǎo)、正天齊作為消防主流品牌，更早的接觸參與了儲(chǔ)能行業(yè)消防項(xiàng)目，擁有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。且研發(fā)、設(shè)全球產(chǎn)品整合全面設(shè)計(jì)能力定制化艙級(jí)方案包括植入式、覆蓋式和集中式三種。特產(chǎn)產(chǎn)品介紹PACK級(jí)方微型探測(cè)器植入式靈活布置，對(duì)復(fù)雜情況適應(yīng)性最強(qiáng)，電池模塊級(jí)精準(zhǔn)定位探測(cè)、精準(zhǔn)降溫滅火、早預(yù)警，早處理，盡可能防患于未然，減少損失和影響。搭載“朱鹮”芯片，智能編址型，總線安裝配置，可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程監(jiān)控可視化溫度場(chǎng)，實(shí)時(shí)反饋企業(yè)濃度，體積小，可深入狹小空間，靈活布證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明PACK級(jí)方式主動(dòng)型全覆蓋式探測(cè)，探測(cè)密度更高，持續(xù)降溫能力最強(qiáng)，盡可能防患未然，減小損失和影響。PACK級(jí)方式集中式多維度探測(cè)，施工改造難度最低，簇級(jí)定位探測(cè)，高效降溫滅火，控制損失和影響。遠(yuǎn)程監(jiān)控可視化溫度場(chǎng)，實(shí)時(shí)監(jiān)控各個(gè)位置溫度狀態(tài)，直觀顯示，精準(zhǔn)定位?；谄叻楹腿和葷崈魵怏w滅火劑，統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)在87℃時(shí)的啟動(dòng)，更低的動(dòng)作溫度帶來(lái)更快速的響應(yīng)和更早期的滅火。集成化艙級(jí)方案可以提供多維度產(chǎn)品搭配選擇。由通用報(bào)警系統(tǒng)、電子火災(zāi)監(jiān)系統(tǒng)等構(gòu)成，高、滅火降溫效果明顯的優(yōu)勢(shì)。站級(jí)方案可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程化、統(tǒng)一化、智能化、一站式解決消防安全問(wèn)題。其中艙式儲(chǔ)能電站往往并非單獨(dú)應(yīng)用，包括大數(shù)量級(jí)儲(chǔ)能艙組成的儲(chǔ)能電站，與工廠、商業(yè)結(jié)合應(yīng)用的儲(chǔ)能設(shè)施，與儲(chǔ)能息息相關(guān)的裙房、配套設(shè)備等。在消防安全做整體的規(guī)劃，即當(dāng)儲(chǔ)能艙發(fā)生火情時(shí)，能夠迅速同胞相關(guān)建筑中人員的處處置疏散，艙外出現(xiàn)，形成對(duì)比分析，減少巡檢壓力。證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明自主研發(fā)“朱鹮”芯片，熱失控早期預(yù)警效果好。熱失控預(yù)警具有較高技行傳輸，傳感器屬于火災(zāi)預(yù)警系統(tǒng)的前端觸發(fā)設(shè)備，是集成了物理傳感技術(shù)、自動(dòng)控制、計(jì)算機(jī)技術(shù)、數(shù)據(jù)傳輸?shù)燃夹g(shù)的高附加值產(chǎn)品，在技術(shù)含量和生產(chǎn)工藝方面均存在較高的消防利用“朱鶻”芯片帶來(lái)的小型化及抗輻射能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，打造池模組內(nèi)，實(shí)現(xiàn)熱失控早期預(yù)警。公公司項(xiàng)目警技術(shù)內(nèi)容評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)國(guó)安達(dá)技術(shù)詳情公司采用非溫感探測(cè)技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)較早期干預(yù)火災(zāi)的發(fā)生。評(píng)價(jià)探測(cè)技術(shù)針對(duì)電池模組?；裟犴f爾技術(shù)詳情算法的控制器，診斷電池在何時(shí)何處發(fā)生過(guò)逸出氣體事件，研發(fā)逸出氣體(電解質(zhì)溶劑蒸汽)傳感器，提前6分鐘探測(cè)熱失控。評(píng)價(jià)探測(cè)技術(shù)針對(duì)的是電池簇。逸出氣體傳感器是安裝在電池架上，由于體積較大，無(wú)法內(nèi)置在電池模組內(nèi)部，雖然熱失控探測(cè)技術(shù)先進(jìn).但是沒(méi)有針對(duì)電池模組級(jí)別，探測(cè)精度會(huì)受到影響。領(lǐng)先。青鳥(niǎo)消防作為行業(yè)龍頭具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，憑借領(lǐng)先序序號(hào)特征1青鳥(niǎo)消防股份有限公司實(shí)現(xiàn)消防安全產(chǎn)品核心部件(芯片)的研發(fā)設(shè)計(jì)能力“一站式”消防安全系統(tǒng)證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明22南京消防器材股份有限公司簇級(jí)保護(hù)及集成方案產(chǎn)品化設(shè)計(jì)氣體滅火系統(tǒng)和細(xì)水霧滅火系統(tǒng)3國(guó)安達(dá)股份有限公司鋰離子儲(chǔ)能電池?zé)崾Э啬＝M快速滅火、阻斷熱失控?cái)U(kuò)展等技術(shù)新能源儲(chǔ)能柜火災(zāi)防控產(chǎn)品44安徽中科九安新能源有限公司高效滅火抗復(fù)燃技術(shù)、獨(dú)特的點(diǎn)動(dòng)噴射技術(shù)電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)熱失控監(jiān)測(cè)預(yù)警及防護(hù)系統(tǒng)5煙臺(tái)創(chuàng)為新能源科技有限公司鋰電子電池?zé)崾Э啬Ｐ蛢?chǔ)能智慧消防系統(tǒng)66四方光電股份有限公司微流紅外氣體分析技術(shù)、激光拉曼光譜氣體分析儀在線測(cè)量技術(shù)電池?zé)崾Э仡A(yù)警、監(jiān)測(cè)傳感器7哲弗智能系統(tǒng)(上海)有限公司全面智慧安全防控閉環(huán)解決方案電池(液冷液熱)熱管理系統(tǒng)、電池火災(zāi)探測(cè)報(bào)警抑制裝置、智能監(jiān)控云平臺(tái)等88浙江藍(lán)盾電工新材料科技有限公司基礎(chǔ)滅火材料研發(fā)、消防應(yīng)用裝置研發(fā)、消防信息化集集裝箱式鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)消防防控裝置、鋰電池消防專用復(fù)合型抑制劑9北京西清能源科技有限公司儲(chǔ)能系統(tǒng)數(shù)字孿生模型、儲(chǔ)能主動(dòng)安全三級(jí)防控系統(tǒng)儲(chǔ)能電站主動(dòng)安全系統(tǒng)1010中國(guó)電力科學(xué)研究院有限公司氣體滅火劑與復(fù)燃抑制劑相結(jié)合的復(fù)合滅火技術(shù)鋰電池儲(chǔ)能自動(dòng)滅火一方面得到市場(chǎng)認(rèn)可，同樣也可為后續(xù)的業(yè)務(wù)積蓄經(jīng)驗(yàn)；2022H1，公司又連續(xù)中標(biāo)Wh (云儲(chǔ))、中廣核進(jìn)賢縣前坊風(fēng)力(光伏)發(fā)電、龍?jiān)错祉魞?chǔ)能電池集裝箱、大張山項(xiàng)項(xiàng)項(xiàng)江西運(yùn)達(dá)風(fēng)電項(xiàng)目八景鎮(zhèn)風(fēng)電場(chǎng)，項(xiàng)目為電力發(fā)展，包含：裝機(jī)容量10MW的風(fēng)電場(chǎng)，并網(wǎng)接入系統(tǒng)(含 (溫濕度交變、電磁輻射等)，更為項(xiàng)目定制軟件開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)的遠(yuǎn)程監(jiān)控，保證設(shè)備在現(xiàn)場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，獲得項(xiàng)目組一致好評(píng)江西運(yùn)達(dá)風(fēng)電項(xiàng)目青青海茶卡鹽湖風(fēng)場(chǎng)風(fēng)電項(xiàng)目位于青海省海西州烏蘭縣境內(nèi)，場(chǎng)址位于柴達(dá)木盆地東北邊緣地帶，西距烏蘭縣茶卡鎮(zhèn)約kmkm；相比普通民用項(xiàng)目，工作溫度、濕度隨晝夜、季節(jié)變化大，電磁環(huán)境惡劣，青鳥(niǎo)消防模擬現(xiàn)場(chǎng)環(huán)境做了充足的測(cè)試實(shí)驗(yàn) (溫濕度交變、電磁輻射等)，保證設(shè)備在現(xiàn)場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行；風(fēng)電項(xiàng)目需要實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)的遠(yuǎn)程監(jiān)控，青鳥(niǎo)消防特為項(xiàng)目需康帥儲(chǔ)能柜項(xiàng)目作為國(guó)家最大的光伏儲(chǔ)能示范項(xiàng)目，分別分布在甘肅的瓜州，玉門(mén)和敦煌，儲(chǔ)能機(jī)柜一般是在比較偏遠(yuǎn)，側(cè)儲(chǔ)能柜項(xiàng)目的特箱和電氣集成配套安裝，結(jié)合當(dāng)?shù)丨h(huán)境以及不同地方的國(guó)標(biāo)要求出具儲(chǔ)能柜解決方案，圓滿完成。青海茶卡鹽湖風(fēng)場(chǎng)風(fēng)電項(xiàng)目康帥儲(chǔ)能柜項(xiàng)目陽(yáng)光三星儲(chǔ)能項(xiàng)目陽(yáng)光三星儲(chǔ)能項(xiàng)目陽(yáng)光三星儲(chǔ)能電源項(xiàng)目位于安徽合肥，是合肥陽(yáng)光電源與韓國(guó)三星的合作項(xiàng)目，該電力儲(chǔ)能設(shè)備產(chǎn)線總投資額1.7億美流轉(zhuǎn)換一體艙，站址中央?yún)^(qū)域設(shè)置升壓站一座。青鳥(niǎo)消防為漢星儲(chǔ)能項(xiàng)目提供了從“早期預(yù)警→報(bào)警→滅火”全階段覆蓋的儲(chǔ)能消防產(chǎn)品及服務(wù)解決方案，項(xiàng)目使用了青鳥(niǎo)消防品牌的感煙探測(cè)器、感溫探測(cè)器、輸入輸出模塊、聲光報(bào)警器、手動(dòng)報(bào)警按鈕、氣體滅火控制器等產(chǎn)品，惟泰安全品牌可燃?xì)怏w探測(cè)器、可燃?xì)怏w控制器等產(chǎn)品，正天齊品牌柜式七氟丙烷滅火裝置等產(chǎn)品。漢星儲(chǔ)能艙項(xiàng)目證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明6通遼開(kāi)魯115MW儲(chǔ)能系統(tǒng)為全國(guó)首個(gè)“火、風(fēng)、光、儲(chǔ)、制、研一體化”示范項(xiàng)目，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)開(kāi)展定制化風(fēng)機(jī)和大規(guī)模儲(chǔ)能電池應(yīng)用項(xiàng)目。青鳥(niǎo)消防為通遼開(kāi)魯115MW儲(chǔ)能項(xiàng)目提供正天齊品牌柜式七氟丙烷滅火裝置等產(chǎn)品，七氟丙烷滅火裝置的優(yōu)勢(shì)在于，滅火劑潔凈、滅火速度快，滅火后無(wú)殘留。3.1.4.智慧消防前瞻布局，多個(gè)項(xiàng)目逐漸落地公司在21-22H1內(nèi)完成了貴州銀行、梅隴商業(yè)街、哈爾濱鐵道技術(shù)學(xué)校、勝利油田中心醫(yī)院、北京潭柘寺、黃石市智慧消防、溫州市智慧消防指揮中心等項(xiàng)目的建湖南師范大學(xué)安消一體化項(xiàng)目火災(zāi)報(bào)警系統(tǒng)、安防監(jiān)控系統(tǒng)、電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)、防火門(mén)監(jiān)控系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)消防水檢測(cè)、物聯(lián)網(wǎng)安全用電檢測(cè)等系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)消防監(jiān)控一體化和用水、用電的智能化的管理，并為校園公共區(qū)域視頻監(jiān)控接入和一鍵報(bào)警系統(tǒng)的聯(lián)動(dòng)管理。蘭州中心智慧消防項(xiàng)目接入，總接入現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備3萬(wàn)余點(diǎn)。所有信息在控制中心大屏幕實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)控，同時(shí)還可實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)消防部位管理等。潭柘寺智慧消防改造項(xiàng)目青鳥(niǎo)消防采用基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，運(yùn)用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的全新智慧防火系統(tǒng)解決方案，幫助寺廟實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)消防、安防設(shè)備運(yùn)行情況，對(duì)火情和異常情況及時(shí)報(bào)警通知，實(shí)現(xiàn)火災(zāi)事故的早發(fā)現(xiàn)、早報(bào)警、早處置，全方位提高寺廟的消防安全管理能力。黃石市智慧防項(xiàng)目項(xiàng)目建設(shè)范圍為黃石市消防救援支隊(duì)、黃石市15家火災(zāi)高危單位及黃石港區(qū)、西塞山區(qū)600余個(gè)消防栓。項(xiàng)目主要建設(shè)客戶端及基礎(chǔ)物聯(lián)感知設(shè)通過(guò)智慧消防用水系統(tǒng)實(shí)時(shí)理。溫州市智慧防指揮中心項(xiàng)目將溫州市22家重點(diǎn)單位原有傳統(tǒng)報(bào)警系統(tǒng)通過(guò)用戶信息傳輸裝置接入溫州智慧消防指揮中心平臺(tái)集中監(jiān)管，消防報(bào)警信經(jīng)銷為主，直銷為輔。公司銷售模式自成立之初就采取“經(jīng)銷為主、直銷為輔”和張家口地區(qū)采用直銷模式，在其余全國(guó)各地采用經(jīng)銷模式。公司與60余家經(jīng)銷商保持穩(wěn)定的合作關(guān)系。客戶如建筑總包、專業(yè)分包、分銷渠道，品，流程簡(jiǎn)單高效。證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明279.75%61.20%69.75%61.20%68.08%78.20%74.30%75.07%76.51%7.86%6.01%究所其占比均超過(guò)70%，其經(jīng)銷占比在行業(yè)內(nèi)首屈一指，比例遠(yuǎn)超直銷為主的三江電子，略高于經(jīng)銷為主的中消云。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司的經(jīng)銷收入連續(xù)多年快100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017青鳥(niǎo)消防直銷中消云經(jīng)銷2018青鳥(niǎo)消防經(jīng)銷三江電子直銷2019中消云直銷三江電子經(jīng)銷經(jīng)銷商從上市至今在數(shù)量商穩(wěn)定在60余家，遠(yuǎn)低于經(jīng)銷為主的中消云，也略低于直銷為主的三江電子。在此模式下，青鳥(niǎo)消防單個(gè)經(jīng)銷商創(chuàng)收在行業(yè)內(nèi)亦是遙遙領(lǐng)先，證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明820000015001000500002000001500100050000數(shù)量經(jīng)銷商(2019年)數(shù)量經(jīng)銷商(2019年)300030002500青鳥(niǎo)消防中消云三江電子青鳥(niǎo)消防中消云三江電子3.3.內(nèi)部管控能力行業(yè)翹楚，三費(fèi)費(fèi)率管控到位公司整體生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)情況良好。公司的品牌影響力與核心競(jìng)爭(zhēng)在2021年進(jìn)一步長(zhǎng)53.03%。不QQ潤(rùn)對(duì)比億元三江電子中消云青鳥(niǎo)消防4540502520506543210億元三江電子中消云青鳥(niǎo)消防d公司不斷加大在直銷方面的投入，旨在提升中高端客戶和標(biāo)桿性項(xiàng)目，進(jìn)而提升公司銷售費(fèi)率不斷增加，證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明40.00%40.00%Q三江電子三費(fèi)費(fèi)率青鳥(niǎo)消防三費(fèi)費(fèi)率 中消云三費(fèi)費(fèi)率 青鳥(niǎo)消防銷售費(fèi)用率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%201420152016201720182019202020212022Q34.盈利預(yù)測(cè)及估值4.1.盈利預(yù)測(cè)領(lǐng)域能夠保持穩(wěn)定的增速；在應(yīng)急疏散方面，我們認(rèn)為在政策的引導(dǎo)下行業(yè)能夠持續(xù)增長(zhǎng)，滲透率可進(jìn)一步提升，公司可充分受益，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年仍然保持較高的增速；工業(yè)消防在國(guó)產(chǎn)替代的背景下，國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)受益顯著，公司在未來(lái)仍可以不斷提升工業(yè)消防領(lǐng)域的市占率；儲(chǔ)能消防在新能源裝機(jī)量不斷增加的催化下，具備核心技術(shù)能力的企業(yè)能夠占新隨著公司在馬鞍山基地(青鳥(niǎo)消防安全產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目)和四川綿陽(yáng)基地(綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基地升級(jí)改擴(kuò)建項(xiàng)目)的投資和建設(shè)，能夠有效提高公司火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)產(chǎn)品、應(yīng)證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明0(百萬(wàn)元)2020A2021A2022E2023E2024E整體營(yíng)業(yè)收入2,525,8634,863,772,685(5,644)整體營(yíng)業(yè)成本(1,535)(2,428)(3,096)(4,342)火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)產(chǎn)品收入2,0882,2552,4802,679同比成本(919)(1,272)(1,466)(1,563)(1,661)毛利54698毛利率%41.6%.0%.0%.0%智能疏散與防火門(mén)監(jiān)控系統(tǒng)收入822,283,197同比%40.0%成本(206)(534)(848)(1,461)(2,046)毛利74572毛利率%.4%.5%.0%.0%.0%消防自動(dòng)滅火系統(tǒng)收入250412同比40.0%成本(176)(272)(457)(813)(1,132)毛利257毛利率%.5%氣體檢測(cè)系統(tǒng)收入243同比.0%.0%.0%.0%成本(39)(51)(68)(88)毛利46毛利率%%%%%%電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)收入236同比.5%.0%.0%.0%成本(55)(59)(78)(100)(130)毛利44毛利率%44.8%47.0%44.0%45.0%45.0%電源監(jiān)控收入226同比.4%%.0%.0%.0%成本(57)(53)(76)(96)(124)毛利46毛利率%%43.0%45.0%45.0%消防設(shè)備電源監(jiān)控系統(tǒng)收入36同比成本(57)(101)(168)(288)(504)毛利9毛利率%其他業(yè)務(wù)收入成本(25)(85)(85)(85)(85)毛利4毛利率%43.8%43.8%43.8%43.8%證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4.2.估值我們選取東方雨虹、國(guó)安達(dá)和海康威視作為可比公司，可比公司平均估值為xEPExPB“買(mǎi)入”表21估值(萬(wàn)得一致預(yù)期)司2023EPE2023EPB東方雨虹21.302.86國(guó)安國(guó)安達(dá)4.08?？低?.56平均平均3.505.風(fēng)險(xiǎn)提示，則公司毛利率可能低于我們預(yù)期。產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期：如果公司產(chǎn)能投放慢于預(yù)期，則相關(guān)產(chǎn)品銷量可能低于我們證券研究報(bào)告|公司深度研究報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明財(cái)務(wù)報(bào)表和主要財(cái)務(wù)比率 利表_(i萬(wàn)元)2021A2022E2023E2024E現(xiàn)金流量表(百萬(wàn)元)2021A2022E2023E2024E3863.394863.126771.618685.17YoY(%)2428.423095.594341.925643.8121.1226.5837.0247.48406.39511.55697.48877.20216.19262.61345.35