中國(guó)光伏行業(yè)深度復(fù)盤系列（下）：百舸爭(zhēng)流千樹萬樹梨花開

證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明年年01月19日究師周嘯宇S0630519030001究光伏行業(yè)深度復(fù)盤系列(上)——中國(guó)光伏行業(yè)深度復(fù)盤系列(下)2)電池：隨著P型電池轉(zhuǎn)換效率逼近理論極限，技術(shù)迭代方案逐步涌現(xiàn)。晶硅電池中，換效率的進(jìn)一步提升。特性，組件龍頭加緊BIPV布局同時(shí)和建筑龍頭展開GW能有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模商業(yè)化。屬性，光伏生產(chǎn)設(shè)備在技術(shù)迭代中逐步超車，國(guó)產(chǎn)設(shè)備全球領(lǐng)先。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，N型迭代下技術(shù)分歧出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)主設(shè)備龍頭廠商再享技術(shù)紅利，而激光設(shè)備在N型放量下應(yīng)拓寬。2)逆變器：歷史復(fù)盤來看，逆變器的發(fā)展歷程呈現(xiàn)出國(guó)產(chǎn)崛起與行業(yè)自身技術(shù)發(fā)展的雙重紅利。提升。力能力，粒子是膠膜最主要成本，對(duì)膠膜性能有著重要作用。深度證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明進(jìn)程不斷推進(jìn)，金晶科技打破海外壟斷已投產(chǎn)。求端，組件放量帶動(dòng)背板需求提升；供給端，背板是國(guó)產(chǎn)替代程度最高的輔資建議：針對(duì)當(dāng)下光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配及N型技術(shù)迭代穩(wěn)步推進(jìn)的大趨勢(shì)，我們關(guān)注：1)硅料價(jià)格下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)分配回歸較合理區(qū)N望獲得溢價(jià)。面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將獲得市占率提升的戶儲(chǔ)龍頭；3)受益于跟蹤支架利潤(rùn)修復(fù)、渠道、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的跟蹤支架龍頭。現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)的光伏玻璃龍頭；3)背板保持出貨量穩(wěn)定，同時(shí)開啟第二成長(zhǎng)曲線的推薦標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)簡(jiǎn)表公司名稱公司名稱凈利潤(rùn)增速(%)E總市值(億元)2022E2023E2024E2022E2023E2024E天天合光能1,545.64104.5981.0330.7441.8723.1317.69晶科能源1,558.00140.3397.8732.4856.8028.7021.67愛旭股份愛旭股份486.471,731.8954.0831.5523.7415.41鈞達(dá)股份260.26522.41163.1640.4934.4913.119.33邁為股份邁為股份776.6142.3166.3548.2484.9051.0334.43捷佳偉創(chuàng)409.1739.6332.4926.8340.8530.8324.31帝帝爾激光229.7232.3745.1041.6245.5531.3922.17禾邁股份493.36188.2898.2876.4484.8342.7824.25昱昱能科技390.24277.90126.4469.01100.3344.3126.22福萊特615.4618.3945.8032.4631.0321.2816.06證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明亞瑪頓亞瑪頓62.11165.8891.3547.5743.2622.6115.32福斯特973.3618.2834.8518.0237.4727.7823.54海優(yōu)新海優(yōu)新材185.0852.70106.2131.3048.0623.3117.75賽伍技術(shù)144.2688.4677.6147.3445.0125.3417.20中來股中來股份287.16186.1146.4120.0131.7358.5713.67證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明1.主材端：硅料周期下行，技術(shù)迭代不斷推進(jìn) 9 9 1.2.2.鈣鈦礦：商業(yè)化有待時(shí)日，與晶硅電池疊層大有可為 15 1.3.1.政策端：雙碳政策下，建筑節(jié)能提上日程 16BIPV最佳方案 17BIPV 81.4.海上光伏：理論星辰大海，亟需配套低成本解決方案 191.4.1.政策發(fā)力新藍(lán)海，理論空間巨大 19 組件形式：固定式為主，漂浮式方興未艾 212.設(shè)備端：生產(chǎn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)紅利，系統(tǒng)設(shè)備揚(yáng)帆出海 23 232.1.1.歷史復(fù)盤：行業(yè)屬性下大勢(shì)所趨，設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代完成 23 .逆變器：國(guó)產(chǎn)替代及分布式趨勢(shì)下受益 282.2.1.歷史復(fù)盤：逆變器，國(guó)產(chǎn)替代到稱霸國(guó)際 282.2.2.微型逆變器：國(guó)產(chǎn)替代再起風(fēng)云 292.3.支架：集中式開工啟動(dòng)+成本下降+滲透率提升預(yù)期 302.3.1.歷史復(fù)盤：起步較晚，國(guó)內(nèi)跟蹤支架發(fā)展空間較大 302.3.2.現(xiàn)狀：需求側(cè)及成本側(cè)改善，經(jīng)營(yíng)狀況有望轉(zhuǎn)好 323.輔材端：水漲船高，瓶頸環(huán)節(jié)有望享受超額利潤(rùn) 333.1.膠膜：粒子保供及POE膠膜成為亮點(diǎn) 333.1.1.主要原料粒子產(chǎn)能瓶頸下，龍頭效應(yīng)顯著 33.1.2.新產(chǎn)品加速迭代，POE膠膜有望獲得紅利 353.1.3.膠膜實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)主導(dǎo)，上游粒子國(guó)產(chǎn)化率有待提升 36CO 3.2.1.歷史復(fù)盤：產(chǎn)能全國(guó)產(chǎn)化下，政策及成本影響下價(jià)格震蕩 383.2.2.生產(chǎn)端：一體化規(guī)模效應(yīng)顯著，雙寡頭格局穩(wěn)定 39證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明 第二成長(zhǎng)曲線 42 3.3.2.背板材質(zhì)：降本驅(qū)動(dòng)下國(guó)產(chǎn)替代 423.3.3.產(chǎn)業(yè)鏈格局向好，硅料放量盈利有望修復(fù) 444.投資建議 445.風(fēng)險(xiǎn)提示 45證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖1歷史硅料價(jià)格周期復(fù)盤(美元/千克) 9圖2本輪周期硅料價(jià)格復(fù)盤(萬元/噸) 9圖3全球及中國(guó)多晶硅歷年產(chǎn)量及占比(萬噸、%) 10圖4全球主要多晶硅廠商排名 10圖5顆粒硅示意圖 11圖6棒狀硅示意圖 11圖7各電池市占率 12圖8電池轉(zhuǎn)換效率預(yù)測(cè) 12圖9TOPCon電池示意圖 13圖10TOPCon電池結(jié)構(gòu)圖 13圖11TOPCon龍頭布局(GW) 13圖12TOPCon電池企業(yè)產(chǎn)能情況(GW) 13圖13HJT電池結(jié)構(gòu) 14圖14HJT龍頭產(chǎn)能(GW) 14圖15IBC電池結(jié)構(gòu) 14圖16IBC電池效率進(jìn)化過程 14圖17歷年鈣鈦礦發(fā)展趨勢(shì)總覽 16圖18鈣鈦礦材料的結(jié)構(gòu)示意圖 16圖19中國(guó)碳排放來源 16圖202021年中國(guó)用電結(jié)構(gòu)(%) 16圖21BIPV與BAPV區(qū)別示意圖 17圖22BIPV產(chǎn)品 17圖23中國(guó)大部分海域與海上光伏配適性 20圖24海上氣候造成危害與部分解決方案 20圖25固定式光伏系統(tǒng) 21圖26水陸兩棲光伏系統(tǒng) 21圖27漂浮光伏系統(tǒng)系泊、錨固示意圖 22圖28挪威OceanSun浮力環(huán)式海上光伏方案 22圖29海上風(fēng)光聯(lián)合電場(chǎng) 22圖30海上漂浮式光伏隨規(guī)模成本預(yù)測(cè)(MW、元/千瓦) 22圖31各國(guó)光伏設(shè)備市場(chǎng)份額(%) 23圖32不同國(guó)家光伏設(shè)備收入占比(%) 23圖332007-2014年外國(guó)廠商布局領(lǐng)先 24圖34梅耶伯格收入及同比變化(億美元，%) 24圖35中國(guó)主要設(shè)備廠商歷年?duì)I業(yè)收入(億元) 24圖36電池生產(chǎn)流程及設(shè)備廠商布局 25圖37主要設(shè)備公司毛利率變化(%) 25圖38各技術(shù)路線電池設(shè)備市場(chǎng)占比測(cè)算(%、億元) 25圖39絲網(wǎng)印刷柵線橫截面 27圖40激光轉(zhuǎn)印柵線橫截面 27圖41歷年主要逆變器廠商市占率及CR10(%) 28圖42中國(guó)逆變器進(jìn)出口數(shù)量(個(gè)) 28圖43全球分布式裝機(jī)量及占比(GW、%) 29圖44全球微逆出貨量及占分布式滲透率(萬臺(tái)、%) 29圖45Top3廠商出貨量及市占率(萬臺(tái)、%) 30圖46主要廠商歷年毛利率(%) 30證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖47全球及中國(guó)跟蹤支架滲透率變化(%) 30圖482021年全球光伏支架安裝量及滲透率(MW、%) 30圖49全球跟蹤支架出貨量及領(lǐng)先廠商市占率(MW、%) 32圖502020年支架出貨量分布(GW、%) 32圖512021年國(guó)內(nèi)典型平價(jià)地面電站支架成本(元/瓦) 32圖52國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格(元/噸) 32圖53固定支架成本構(gòu)成(%) 33圖54跟蹤支架成本構(gòu)成(%) 33圖55膠膜直接包裹電池片 33圖56膠膜成本構(gòu)成(%) 33圖57主要公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流(萬元) 34圖58主要公司營(yíng)業(yè)收入及毛利率變化(億元、%) 34圖592021年光伏膠膜行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 34圖60EVA粒子供需格局預(yù)測(cè)(萬噸、GW) 34圖61各類型膠膜市場(chǎng)占比(%) 35圖62EVA與POE超高顯微鏡下材料圖 35圖63不同情景下POE的供需情況預(yù)測(cè)(萬噸) 35圖64EVA與POE膠膜體積電阻率(Ω·cm) 35圖652021年光伏膠膜行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 36圖66光伏膠膜業(yè)務(wù)毛利率(%)與單位成本(元/平米) 36圖67POE各廠商市占率 37圖68POE粒子國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程 37圖69光伏玻璃行業(yè)發(fā)展歷程(百萬平米) 38圖70光伏玻璃價(jià)格變動(dòng)復(fù)盤(元/平米) 38圖71純堿價(jià)格變動(dòng)(元/噸) 39圖72光伏玻璃成本構(gòu)成(%) 39圖73光伏玻璃生產(chǎn)流程 40圖742021年光伏玻璃行業(yè)格局(%) 40圖75福萊特市占率提升至第一(%) 40圖76碲化鎘薄膜電池結(jié)構(gòu) 41圖77鈣鈦礦電池結(jié)構(gòu) 41圖78復(fù)合型背板結(jié)構(gòu) 43圖79涂覆型背板結(jié)構(gòu) 43圖80背板分類 43圖81各種材質(zhì)背板占比預(yù)測(cè)(%) 43圖82背板分類 44圖83背板頭部企業(yè)市場(chǎng)占比(%) 44推薦標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)簡(jiǎn)表 2表1國(guó)外主要多晶硅廠商歷史現(xiàn)狀 10表2顆粒硅主要產(chǎn)能及規(guī)劃 12表3主要技術(shù)路徑比較 15表4BIPV相較BAPV優(yōu)勢(shì) 17表5BIPV相較BAPV優(yōu)勢(shì) 18表6主要BIPV組件廠商產(chǎn)品及下游合作 19表7海上光伏政策規(guī)劃 20表8TOPCon電池設(shè)備市場(chǎng)測(cè)算(億元/GW、億元) 26表9HJT電池設(shè)備市場(chǎng)測(cè)算(億元/GW、億元) 26證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表10激光技術(shù)在電池上的應(yīng)用 27表112020年全球跟蹤支架排名以及2021年國(guó)內(nèi)支架出貨排名(GW、%) 31表12各公司POE膠膜布局 36表13各企業(yè)膠膜產(chǎn)品性能對(duì)比 37表14光伏玻璃與普通玻璃性能對(duì)比 39表15各類TCO玻璃對(duì)比 42表16推薦標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)簡(jiǎn)表(億元、%) 45深度證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明下游擴(kuò)產(chǎn)周期差+長(zhǎng)單機(jī)制硅料周期主要受光伏周期下供需關(guān)系的影響，長(zhǎng)協(xié)機(jī)制則加劇了波動(dòng)幅度。我們復(fù)盤了2013年之前的硅料上漲周期，由于裝機(jī)需求激增，光伏行業(yè)整體大擴(kuò)產(chǎn)，帶動(dòng)了硅料價(jià)格上漲。上輪周期中，由于硅料所需擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)于下游，大部分硅料環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)在周期下行時(shí)期才完成，進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌，大量國(guó)外產(chǎn)能破產(chǎn)。在上行周期中，長(zhǎng)協(xié)機(jī)制刺激市場(chǎng)散單價(jià)格大幅攀升，而下行周期中確定價(jià)格的長(zhǎng)協(xié)機(jī)制則拖垮了大批國(guó)內(nèi)外組件廠。本輪周期反轉(zhuǎn)，硅料價(jià)格高位回落。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能依靠發(fā)動(dòng)硅料雙反續(xù)命，得以趕上本輪周期。而后在終端需求刺激下，下游擴(kuò)產(chǎn)速度遠(yuǎn)高于硅料，疊加長(zhǎng)協(xié)機(jī)制造成可流通散單減少，硅料價(jià)格大幅上漲。后續(xù)隨著硅料產(chǎn)能環(huán)比上升幅度較大，配合有關(guān)部門規(guī)范市場(chǎng)的文件及舉措出臺(tái)，硅料價(jià)格一度在高位維持。而近階段以來，隨著硅料產(chǎn)能的持續(xù)落地，庫(kù)存水平已由負(fù)轉(zhuǎn)正，同時(shí)伴隨著終端觀望情緒濃厚，庫(kù)存量維持逐日增長(zhǎng)的趨勢(shì)。圖1歷史硅料價(jià)格周期復(fù)盤(美元/千克)圖2本輪周期硅料價(jià)格復(fù)盤(萬元/噸)硅業(yè)分會(huì)，東海證券研究所后，海外產(chǎn)能蠢蠢欲動(dòng)硅料實(shí)現(xiàn)了中國(guó)為主導(dǎo)的逆襲。從產(chǎn)能產(chǎn)量來看，2010年左右硅料產(chǎn)能及技術(shù)80%以上被外國(guó)占據(jù)；2021年多晶硅產(chǎn)能達(dá)到62.3萬噸，同比上升36.3%，占到全球的80.49%。而產(chǎn)量則達(dá)到了50.6萬噸，占全球的78.72%。從廠商排名來看，2011年全球前十硅料廠商中，中國(guó)僅占4個(gè)，整個(gè)行業(yè)由Wacker、Hemlock等企業(yè)把控。而到2021年時(shí)國(guó)外廠商頹勢(shì)已顯，通威、協(xié)鑫、新特、大全、東方希望等國(guó)內(nèi)廠商扶搖直上。成本控制能力是硅料廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。價(jià)格端上，由于硅料是類大宗商品的同質(zhì)化原材料，合格品不會(huì)有明顯差價(jià)，因此成本基本決定了廠商盈利水平。成本端上，多晶硅的折舊成本較高，現(xiàn)金成本主要取決于物料單耗(硅粉、電耗、蒸汽、水等)以及要素價(jià)格。而技術(shù)能力對(duì)硅料的相對(duì)售價(jià)和物料單耗都有著決定性的影響，對(duì)于企業(yè)盈利影響較大。國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)上成功實(shí)現(xiàn)了趕超，疊加國(guó)內(nèi)人力成本較低、產(chǎn)業(yè)集聚的優(yōu)勢(shì)，特別是內(nèi)蒙古、新疆等地還擁有電力價(jià)格優(yōu)勢(shì)，最終形成了相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。深度研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN10/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖3全球及中國(guó)多晶硅歷年產(chǎn)量及占比(萬噸、%)圖4全球主要多晶硅廠商排名國(guó)外廠商撐過周期底部，近階段有復(fù)蘇趨勢(shì)。在2010年左右的周期中，主要廠商為國(guó)外大型化工龍頭，且普遍具有半導(dǎo)體晶圓相關(guān)的深厚行業(yè)背景。但隨著周期逐漸歸于底部，疊加中美貿(mào)易摩擦給海外巨頭帶來壓力，2016-2020年間大量企業(yè)如MEMC、Hemlock、Tokuyama等選擇了離開光伏多晶硅領(lǐng)域。而隨著本輪需求啟動(dòng)，原本受虧損影響即將絕跡的海外硅料產(chǎn)能出現(xiàn)了一些死灰復(fù)燃的趨勢(shì)，Wacker利潤(rùn)暴增，REC計(jì)劃重啟摩西湖工廠，OCI馬來工廠業(yè)績(jī)迅速反彈。同時(shí)海外新建產(chǎn)能普遍注重N型硅料，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)能仍在替換升級(jí)中。表1國(guó)外主要多晶硅廠商歷史現(xiàn)狀廠商2011年排名歷史現(xiàn)狀Wacker11914年成立的百年化工企業(yè)，1953年產(chǎn)出首批超純硅。1999年占起死回生，晶硅業(yè)務(wù)據(jù)浮區(qū)法半導(dǎo)體50%以上全球份額。2000年光伏多晶硅引入，之后2021年預(yù)計(jì)稅前利潤(rùn)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。工廠爆炸及硅料雙反下，2018Q3年開始，多晶6.65億歐元，同比上升硅業(yè)務(wù)步入虧損，2021年計(jì)劃啟動(dòng)全球裁員。13000%。Hemlcok2陶氏化學(xué)和康寧玻璃合資公司的道康寧旗下子公司，1960年建成第一個(gè)集成制造多晶硅的工廠。1984年引進(jìn)日本三菱及信越戰(zhàn)投后邁入里程碑式發(fā)展，逐步成為半導(dǎo)體硅料王者。2005-2015年，通過三次擴(kuò)張計(jì)劃成為全球光伏和半導(dǎo)體硅料雙冠王。在中國(guó)低成本產(chǎn)能崛起閉光伏硅料業(yè)務(wù)，退守半導(dǎo)體高純多晶硅。MEMC孟山都旗下孫公司，成立于1959年，是第一個(gè)商業(yè)化生產(chǎn)晶圓公2016年破產(chǎn)重組，馬來司，到20世紀(jì)末維持半導(dǎo)體晶圓領(lǐng)先地位。1988年因盈利能力較西亞全部股權(quán)被OCI收7弱而被出售。2003年開始向太陽(yáng)能及半導(dǎo)體硅料轉(zhuǎn)型，收購(gòu)模式下購(gòu)，顆粒硅及CCZ技術(shù)掌握完整顆粒硅技術(shù)。設(shè)備由協(xié)鑫收購(gòu)。OCI41959年成立的韓國(guó)化工企業(yè)。2006年成立首家韓國(guó)公司建立的多晶硅工廠。之后不斷擴(kuò)產(chǎn)，2017年收購(gòu)德山馬來西亞多晶硅公司，成為世界領(lǐng)先的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)。速反彈。REC51996年在挪威成立，是硅烷流化床生產(chǎn)工藝的代表。兩大生產(chǎn)基地均位于美國(guó)，摩西湖基地主要生產(chǎn)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅，比尤特基地主要生產(chǎn)電子級(jí)多晶硅和硅烷氣。中美貿(mào)易摩擦疊加光伏周期影響下，2019年關(guān)閉摩西湖工廠，退出光伏硅料生產(chǎn)領(lǐng)域。2021年韓華1.604億美元收購(gòu)16.67%股份。美國(guó)通脹削減法案公布后，計(jì)劃重啟摩西湖工廠，聚集N型。Tokuyama9日本百年化工企業(yè)德山化工旗下子公司，1984建成第一個(gè)多晶硅廠，是二十世紀(jì)末到本世紀(jì)初世紀(jì)七大多晶硅巨頭之一，原計(jì)劃2015年擴(kuò)產(chǎn)后占據(jù)全球10%以上份額。2016年放棄馬來西亞項(xiàng)目，被OCI收購(gòu)。研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN11/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明當(dāng)前主流的多晶硅生產(chǎn)技術(shù)主要有三氯氫硅法和硅烷流化床法，產(chǎn)品形態(tài)分別為棒狀硅和顆粒硅。三氯氫硅法生產(chǎn)工藝相對(duì)成熟，目前是行業(yè)主流。2021年硅烷法顆粒硅產(chǎn)能和產(chǎn)量小幅增加，顆粒硅市占率有所上漲，同比提升了1.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.1%，棒狀硅仍然能夠占到95.9%。三氯氫硅法即為改良西門子法，原理是氣化的三氯氫硅(SiHCl3)和氫氣(H2)在高溫硅芯(硅棒)表面、1050~1100℃下發(fā)生還原反應(yīng)后(氣相沉積反應(yīng))，生成晶體硅。硅烷流化床法將細(xì)小的硅顆粒種子鋪在有氣孔的床層上，然后從下面通入三氯化硅氣體和其它反應(yīng)氣體，在加熱等反應(yīng)條件下，硅單質(zhì)沉積在硅顆粒種子上，生成體積較大的硅粒，通過出料管送出流化床反應(yīng)器。顆粒硅技術(shù)具有著技術(shù)壁壘高、工藝步驟簡(jiǎn)化、成本降低、碳排放低等優(yōu)勢(shì)。圖5顆粒硅示意圖協(xié)鑫科技官網(wǎng)，東海證券研究所圖6棒狀硅示意圖協(xié)鑫科技官網(wǎng)，東海證券研究所目前顆粒硅主要作為復(fù)投料摻雜使用。目前存在的主要難點(diǎn)為氫跳(即微量氫氣頂起，并濺射至導(dǎo)流筒下沿，高溫下滴回硅液影響拉晶)、金屬雜質(zhì)含量、碳雜質(zhì)含量、硅粉等。預(yù)計(jì)隨著技術(shù)難點(diǎn)攻克，滲透率有望獲得提升。顆粒硅競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)協(xié)鑫為主導(dǎo)的特點(diǎn)，歷史發(fā)展與硅料如出一轍。協(xié)鑫、天宏技術(shù)從過去國(guó)外的MEMC、REC承接業(yè)務(wù)并進(jìn)一步發(fā)展。目前協(xié)鑫科技目前規(guī)劃的60萬噸顆粒硅總產(chǎn)能已全部開工，年底隨著包頭基地一期投產(chǎn)，顆粒硅名義產(chǎn)能可以達(dá)到22萬噸以上，產(chǎn)量在中國(guó)多晶硅有效供給量中的比重將由2021年的1.4%上升至10%以上。研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN12/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表2顆粒硅主要產(chǎn)能及規(guī)劃公司技術(shù)來源產(chǎn)能及概況進(jìn)展協(xié)鑫科技徐州：2020年9月公司規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸、首期5.4萬噸顆粒硅2022年6月3萬徐州基地項(xiàng)目正式開工建設(shè)，預(yù)期總投資47億元，計(jì)劃分兩期建噸已投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)設(shè)，一期于2021年下半年新增2萬噸產(chǎn)能建設(shè)能全部完成，預(yù)計(jì)能6萬噸到2022年5.4萬噸全部釋放。樂山：2020年10月19日，公司保利協(xié)鑫四川樂山顆粒硅項(xiàng)目開2022年7月10萬工建設(shè)，規(guī)劃產(chǎn)能為10萬噸(投資約50億)，預(yù)期2022年底噸已投產(chǎn)，10月自主研發(fā)出高純硅烷，收購(gòu)MEMC完整技術(shù)專利 自主研發(fā)出高純硅烷，收購(gòu)MEMC完整技術(shù)專利包頭：2021年2月，公司與無錫上機(jī)數(shù)控簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬在包頭共同投資建設(shè)30萬噸顆粒硅的研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目(公第一期10萬噸年底正式投產(chǎn)司持股65%65%)，總投資180底正式投產(chǎn)第一期設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為6萬噸，產(chǎn)能相應(yīng)逐步及建設(shè)工作已經(jīng)全面開展，擬投資36億元(人民幣)。呼和浩特：呼和浩特：7月6日TCL科技與協(xié)鑫集團(tuán)有限公司共同投資設(shè)立新公司內(nèi)蒙古鑫環(huán)，實(shí)施約10萬噸顆粒硅、硅基材料綜合利用的生產(chǎn)及下游應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)項(xiàng)目、1萬噸電子級(jí)多晶硅項(xiàng)目。2022年8月25日開工天宏瑞科陜西有色與REC合資成立公司原有產(chǎn)能約1.8萬噸，2022年啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)8萬噸計(jì)劃仍處建設(shè)階段公司公告，東海證券研究所轉(zhuǎn)換效率逼近極限，N型迭代大勢(shì)所趨。2021年P(guān)ERC電池片市場(chǎng)占比進(jìn)一步提升至91.2%，N型電池市場(chǎng)占比約為3%，較2020年基本持平。但是相較P型電池已逼近理論轉(zhuǎn)換率極限24.5%，N型電池片的轉(zhuǎn)換效率極限均在28%以上。同時(shí)技術(shù)擴(kuò)散導(dǎo)致紅利日益減弱，N型迭代已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。CPIA預(yù)測(cè)，自2025年開始，TOPCon及HJT合計(jì)市占率將超過50%。目前N型電池呈現(xiàn)三種主要路徑分歧。TopCon及HJT電池都通過采用新的鈍化接觸結(jié)構(gòu)來提高鈍化效果，IBC即交指式背接觸(InterdigitatedBackContact)電池將電池正面的電極柵線、正負(fù)電極都置于電池背面，減少柵線對(duì)陽(yáng)光的遮擋，則主要是通過結(jié)構(gòu)的改變來提高光電轉(zhuǎn)換效率。圖7各電池市占率圖8電池轉(zhuǎn)換效率預(yù)測(cè)研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN13/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明TopCon：即對(duì)即隧穿氧化層鈍化接觸電池(TunnelOxidePassivatedContact)，通過超薄的隧穿氧化層和摻雜多晶硅層兩層結(jié)構(gòu)形成背面鈍化接觸結(jié)構(gòu)，降低金屬接觸復(fù)合電流，從而提升轉(zhuǎn)換效率。根據(jù)摻雜多晶硅層沉積方法的不同，TOPCon技術(shù)路線主要分為L(zhǎng)P路線、PE路線和PVD路線三類，LP路線和PE路線選擇的廠商分別占比47%和46%，市場(chǎng)認(rèn)可度較高，而PVD路線受成本困擾當(dāng)前占比僅7%，預(yù)計(jì)后續(xù)LP和PE路線仍為主流。TOPCon電池的發(fā)展歷經(jīng)技術(shù)萌芽、技術(shù)布局、量產(chǎn)開啟三個(gè)階段。1)2015-2017年：TOPCon技術(shù)出現(xiàn)并得到應(yīng)用。TOPCon技術(shù)概念最早是由德國(guó)Frauhofer研究所于2013年提出，并于2015年研發(fā)出了效率達(dá)到25.1%的新一代TOPCon電池；2)2018-2020年：國(guó)內(nèi)廠商如晶科、天合等紛紛開始布局TOPCon技術(shù)；3)2021年-至今：商業(yè)規(guī)?；瘧?yīng)用逐步展開，國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)一步加大投入，光電轉(zhuǎn)換效率屢次取得突破。圖9TOPCon電池示意圖中來股份官網(wǎng)，東海證券研究所圖10TOPCon電池結(jié)構(gòu)圖中科院寧波材料所，東海證券研究所TOPCon大勢(shì)所趨，2023年擴(kuò)產(chǎn)高增速。2023年從降本增效來實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的角度考慮，TOPCon占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前TOPCon規(guī)劃產(chǎn)能總計(jì)約306GW，2022年底約84GW名義產(chǎn)能，2023年底預(yù)計(jì)達(dá)到224GW，同比增加166.7%。TOPCon布局以龍頭GW2年底實(shí)現(xiàn)24GW；天合光能布局33GW產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023Q1實(shí)現(xiàn)10GW，2023年底實(shí)現(xiàn)30GW；晶澳科技布局26.5GW，預(yù)計(jì)年底落地16GW。圖11TOPCon龍頭布局(GW)各公司公告，東海證券研究所圖12TOPCon電池企業(yè)產(chǎn)能情況(GW)各公司公告，東海證券研究所研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN14/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明HJT：電池即為具有本征非晶層的異質(zhì)結(jié)的電池(HeterojunctionTechnology)，指在電池片里同時(shí)存在晶體和非晶體級(jí)別的硅。非晶硅層作為緩沖層插入P-N結(jié)之間，實(shí)現(xiàn)更好的鈍化效果，大幅減少載流子的復(fù)合，提高少子壽命和開路電壓。HJT電池的發(fā)展歷程可以分為技術(shù)萌芽、專利壟斷、技術(shù)布局和量產(chǎn)開啟四個(gè)階段。1)1974-1996年：HJT技術(shù)雛形出現(xiàn)。1974年德國(guó)馬爾堡大學(xué)的WaltherFuhs在論文中首次提出HJT概念，并于1983年成功研制出HJT電池，其轉(zhuǎn)換效率為12.3%；2)1997-2010年：三洋開啟HJT技術(shù)壟斷期，日本三洋通過技術(shù)改進(jìn)實(shí)現(xiàn)15%的轉(zhuǎn)換效率突破并申請(qǐng)專利，2003年轉(zhuǎn)換效率進(jìn)一步達(dá)到21.3%；3)2010-2015年：專利到期后，國(guó)內(nèi)外廠商紛紛HJT開啟布局；4)2017-至今：國(guó)內(nèi)廠商加快HJT產(chǎn)業(yè)化的步伐。圖13HJT電池結(jié)構(gòu)光伏技術(shù)，東海證券研究所圖14HJT龍頭產(chǎn)能(GW)降本仍持續(xù)，HJT產(chǎn)能規(guī)劃待落地。目前市場(chǎng)上宣布的HJT電池產(chǎn)能已經(jīng)超過120GW，其中2022年下半年新宣布的產(chǎn)能約為TOPCon的1/5，市場(chǎng)對(duì)于HJT的擴(kuò)產(chǎn)積極性仍需調(diào)動(dòng)。相較TOPCon有著明確的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，HJT電池受制于降本預(yù)期的不明確及盈利能力的限制，大部分HJT擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃并未給出明確的達(dá)產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。投資HJT的主要廠商多為新進(jìn)入者或二線廠商，如通威、金剛光伏等，主要目的是為實(shí)現(xiàn)彎道超車，2022實(shí)際落地產(chǎn)能普遍遠(yuǎn)低于原規(guī)劃。圖15IBC電池結(jié)構(gòu)中來股份，東海證券研究所圖16IBC電池效率進(jìn)化過程中科院寧波材料所，東海證券研究所IBC電池：不同于之前的技術(shù)路徑從鈍化入手，IBC將電極及柵線安置于電池背部，背表面正負(fù)電極也呈叉指狀分布，背面結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性造成了對(duì)于生產(chǎn)工藝精確度的高要求，難研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN15/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明度較大。IBC電池的優(yōu)點(diǎn)在于：1)正面無柵線，提升了組件對(duì)光照的吸收；2)正負(fù)電機(jī)在背部，便于柵線結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降低電阻；3)美觀度大幅提升，較受戶用及工商業(yè)歡迎。IBC電池的發(fā)展歷程可以分為技術(shù)萌芽、初步量產(chǎn)、技術(shù)布局熱潮和技術(shù)分支化期四個(gè)階段：1)1975-1996年：技術(shù)萌芽。1975年Schwartz和Lammert提出背接觸式光伏電池概念。1984年，斯坦福教授Swanson實(shí)現(xiàn)類IBC的點(diǎn)接觸(PointContactCell,PCC)太陽(yáng)電池在聚光系統(tǒng)下轉(zhuǎn)換效率達(dá)到19.7％，他此后創(chuàng)立了SunPower公司；2)1997-2010年：技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者SunPower開啟IBC電池初步產(chǎn)業(yè)化，并于菲律賓工廠25MW產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)；3)2011-2016年：更多廠商機(jī)構(gòu)布局IBC技術(shù)，如天合光能等;4)2017年-至今：IBC技術(shù)形成三大分支化路線——以SunPower為代表的經(jīng)典IBC電池工藝；以ISFH為代表的POLO－IBC(集成光子晶體的多晶硅氧化物叉指背接觸)電池工藝；和以KANEKA為代表的HBC(IBC與HJT技術(shù)結(jié)合)電池工藝。2022年ISFH設(shè)計(jì)的POLO-IBC電池進(jìn)一步打破了IBC電池的效率極限，通過改進(jìn)鈍化水平，轉(zhuǎn)換效率有望提高到29.1％。目前技術(shù)路徑優(yōu)劣尚未區(qū)分，降本增效仍在進(jìn)行。目前中短期內(nèi)TOPCon已最先實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但良率及市場(chǎng)接受度仍需提升。而事實(shí)上，各種技術(shù)路線并不沖突，多種技術(shù)作為平臺(tái)技術(shù)，其疊加后的效果可以實(shí)現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)換率。其中IBC與TOPCon技術(shù)的疊加被稱為TBC電池，而與HJT技術(shù)的疊加則被稱為HBC電池。HJT也可以疊加IBC和鈣鈦礦技術(shù)。表3主要技術(shù)路徑比較廠商TOPConHJTIBC轉(zhuǎn)換率理論極限效率28.7%轉(zhuǎn)換率極限為28.5%轉(zhuǎn)換率極限29.1%工藝流程可在傳統(tǒng)PERC產(chǎn)線上改進(jìn)，進(jìn)行3-4工藝為4步，單GW設(shè)備成工藝繁復(fù)，國(guó)內(nèi)技術(shù)布局較少，國(guó)內(nèi)場(chǎng)仍待實(shí)證認(rèn)可生產(chǎn)成本非硅成本略高于PERC銀漿耗量顯著高于其他路線簡(jiǎn)化工藝降本仍在進(jìn)行晶科能源、正泰、天合光能、一道新產(chǎn)能情況能、中來股份、鈞達(dá)股份等均有產(chǎn)能規(guī)劃，部分實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)金剛玻璃、安徽華晟、隆基綠能、東方日升等均有產(chǎn)能規(guī)劃愛旭發(fā)布黑洞系列，珠海基地6.5GW2022年底已量產(chǎn)；隆基基于HPBC分布式產(chǎn)品推出；國(guó)電投黃河公司IBC產(chǎn)品2022年底實(shí)現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)換效率突破晶硅電池極限，鈣鈦礦成為更遠(yuǎn)未來的發(fā)展方向。目前晶硅電池的市占率約為96%，薄膜電池市占率僅4%，但晶硅電池的轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)逐步靠近理論極限的29.43%。而鈣鈦電池單層電池理論效率極值可達(dá)31%，晶硅/鈣鈦礦雙節(jié)疊層轉(zhuǎn)換效率可達(dá)35%，三節(jié)層電池理論極限可達(dá)45%以上。如果摻雜新型材料，鈣鈦礦電池的轉(zhuǎn)換效率更是有望達(dá)到50%。鈣鈦礦(PSCs)是一種分子通式為ABX3的晶體材料，呈八面體形狀，結(jié)構(gòu)特性優(yōu)異，具有轉(zhuǎn)換率極限高、成本低的優(yōu)點(diǎn)，但仍存在穩(wěn)定性差和大面積制備困難的問題。鈣鈦礦電池的發(fā)展歷程可以分為技術(shù)萌芽、技術(shù)飛速進(jìn)步、初步量產(chǎn)三個(gè)階段。1)2009年，日本科學(xué)家TsutomuMiyasaka首次成功使用鈣鈦礦光伏電池發(fā)電，當(dāng)時(shí)的電能轉(zhuǎn)換效研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN16/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明率僅有3.8%；2)2010-2019年鈣鈦礦圍繞薄膜生長(zhǎng)、電子傳輸層調(diào)控、缺陷鈍化等方向進(jìn)步，2019年轉(zhuǎn)換率達(dá)到25.2%；3)2019-至今，技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，初步實(shí)現(xiàn)小批量試生產(chǎn)。鈣鈦礦企業(yè)仍處試產(chǎn)階段，商業(yè)化初期備受融資青睞。2019年2月，協(xié)鑫光電建成10MW級(jí)別的大面積鈣鈦礦組件中試產(chǎn)線，2022年全球首條100MW量產(chǎn)線計(jì)劃投入量產(chǎn)，目前已在昆山完成廠房和主要硬件建設(shè)，光電轉(zhuǎn)化效率有望超過18%。極電光能完成2.2億元Pre-A輪融資，并宣布2022年2月150MW生產(chǎn)線投產(chǎn)。纖納光電則已完成C輪融資，2022年7月完成組件α產(chǎn)品的發(fā)布，宣布率先實(shí)現(xiàn)百兆瓦級(jí)量產(chǎn)。2022年8月，仁爍光能完成A輪融資，宣布10月15億元電池系列項(xiàng)目簽約落地。圖17歷年鈣鈦礦發(fā)展趨勢(shì)總覽圖18鈣鈦礦材料的結(jié)構(gòu)示意圖建筑建設(shè)、使用產(chǎn)生大量碳排放，建筑節(jié)能是碳中和的重要組成部分。建筑領(lǐng)域占碳排放總量的4%，而占碳排放41%的電力系統(tǒng)中，大部分活動(dòng)都發(fā)生在室內(nèi)。因此降低建筑建設(shè)、使用過程中產(chǎn)生的碳排放對(duì)于實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)具有著重要的作用。圖19中國(guó)碳排放來源氫促會(huì)，東海證券研究所圖202021年中國(guó)用電結(jié)構(gòu)(%)隨著雙碳政策提出，屋頂光伏、建筑光伏一體化政策加速落地。隨著雙碳政策提出推廣光伏發(fā)電與建筑一體化應(yīng)用，《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》等針對(duì)性政策相繼發(fā)布，要求推進(jìn)建筑太陽(yáng)能光伏一體化建設(shè)，到2025年新建公共機(jī)構(gòu)建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭(zhēng)達(dá)到50%，同時(shí)推動(dòng)既有公共建筑屋頂加研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN17/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明裝太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)。此外，地方政府也針對(duì)屋頂光伏等頒布政策提供補(bǔ)貼，共約31個(gè)省市區(qū)出臺(tái)了一系列綠色建筑激勵(lì)政策，包括財(cái)政補(bǔ)貼、優(yōu)先評(píng)獎(jiǎng)、信貸金融支持、減免城市配套費(fèi)用等。表4BIPV相較BAPV優(yōu)勢(shì)時(shí)間文件名內(nèi)容深化可再生能源建筑應(yīng)用。推廣光伏發(fā)電與建筑一體化應(yīng)用。提高建筑終端電氣化水2021年10《碳達(dá)峰碳中和平，建設(shè)集光伏發(fā)電、儲(chǔ)能、直流配電、柔性用電于一體的“光儲(chǔ)直柔”建筑。到2025月工作的意見》年，城鎮(zhèn)建筑可再生能源替代率達(dá)到8%，新建公共機(jī)構(gòu)建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭(zhēng)達(dá)到50%。2022年1月《“十四五”節(jié)能全面提高建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，加快發(fā)展超低能耗建筑，積極推進(jìn)既有建筑節(jié)能改造、建筑光減排綜合工作方伏一體化建設(shè)。到2025年，城鎮(zhèn)新建建筑全面執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，城鎮(zhèn)清潔取暖比例和案》綠色高效制冷產(chǎn)品市場(chǎng)占有率大幅提升。到2025年，完成既有建筑節(jié)能改造面積3.5億亞方米以上，建設(shè)超低能耗、近零能耗建 《“十四五”建筑筑0.5億平方米以上，筑0.5億平方米以上，裝配式建筑占當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達(dá)到30%全國(guó)新增建筑2022年3 月太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量0.5億千瓦以上，地?zé)崮芙ㄖ?yīng)用面積2022年3 發(fā)展規(guī)劃》 再生能源替代率達(dá)到8%，建筑能耗中電力消費(fèi)比例超過55%。2022年7月《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域推進(jìn)建筑太陽(yáng)能光伏一體化建設(shè)，到2025年新建公共機(jī)構(gòu)建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋碳達(dá)峰實(shí)施方率力爭(zhēng)達(dá)到50%。推動(dòng)既有公共建筑屋頂加裝太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)。到2025年城鎮(zhèn)建筑可再案》生能源替代率達(dá)到8%。全球光伏、東海證券研究所BIPV筑節(jié)能最佳方案我國(guó)目前的分布式光伏項(xiàng)目中，光伏與建筑結(jié)合占比達(dá)到50%，主要方式分為BAPV與BIPV：1)BAPV(Building-attachedPhotovoltaics)：光伏組件通過支架等附著于建筑物墻面或屋頂?shù)任恢?，光伏組件僅承擔(dān)發(fā)電功能，不承擔(dān)建筑功能，現(xiàn)在大多數(shù)存量的光伏建筑一體化即為BAPV；2)BIPV(Building-integrated)：指光伏既實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電功能，又承擔(dān)建筑構(gòu)件和建筑材料的功能，與建筑主體同時(shí)設(shè)計(jì)施工，可以達(dá)到與建筑物融為一體的效果，是未來光伏建筑發(fā)展的發(fā)力點(diǎn)。圖21BIPV與BAPV區(qū)別示意圖互聯(lián)網(wǎng)，東海證券研究所圖22BIPV產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)，東海證券研究所研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN18/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明BIPV優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)滲透率不斷提升。相較傳統(tǒng)BAPV，BIPV在美觀度、安全性、安裝便捷度、運(yùn)維成本等方面均有優(yōu)勢(shì)，隨著技術(shù)逐步成熟，經(jīng)濟(jì)性也逐漸得到驗(yàn)證。2019年和2020年全球BIPV裝機(jī)總量分別為1.15GW、2.3GW，約占全球光伏總裝機(jī)量的1%，滲透率較低，仍處起步階段。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)BIPV裝機(jī)容量已達(dá)709MW，引領(lǐng)全球BIPV熱潮。表5BIPV相較BAPV優(yōu)勢(shì)區(qū)別美觀度BAPVBIPV與建筑整體融合度低，各種結(jié)構(gòu)暴露在外，美觀與建筑融合，同時(shí)可個(gè)性化定制顏色、形狀、花紋、透明度等，美觀度高安全性附加在建筑上，增加建筑承重，同時(shí)支撐部件易老化產(chǎn)生危險(xiǎn)；打孔等操作可能對(duì)建筑防水等結(jié)構(gòu)產(chǎn)生損害，安全性較低作為建材與建筑設(shè)計(jì)融合，不造成承重負(fù)擔(dān)；同時(shí)安裝與建筑同步，不會(huì)對(duì)建筑結(jié)構(gòu)造成傷害，安全性高安裝難度分期施工，施工分為組件和固定裝置兩部分安裝，難度較大、速度較慢同期施工，主要進(jìn)行組件安裝，難度低、速度快運(yùn)維成本運(yùn)維易對(duì)建筑造成踩踏等二次破壞，同時(shí)組件暴組件以電池為單位模塊化置換、修葺，同時(shí)建筑設(shè)計(jì)預(yù)露于外界風(fēng)雨中，壽命約為20年左右，運(yùn)維成本留維修通道，不易對(duì)于建筑造成踩踏等破壞；組件置于較高建筑整體內(nèi)部，受風(fēng)雨侵蝕程度相對(duì)較低，壽命較長(zhǎng)全球光伏，東海證券研究所薄膜電池市場(chǎng)持續(xù)萎縮，期待新的使用場(chǎng)景。CPIA數(shù)據(jù)顯示，2021年全球薄膜電池占光伏電池比例僅為3.8%，而2010年、2020年的比重分別為14%、4%，占比持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2021年薄膜電池產(chǎn)能約10.7GW，產(chǎn)量約8.2GW，同比上升27.7%，擴(kuò)產(chǎn)較多但仍不及晶硅電池的速度。其中碲化鎘憑借工藝、原材料等方面的成本優(yōu)勢(shì)占據(jù)主導(dǎo)，產(chǎn)能占比97%，約8.03GW，國(guó)內(nèi)約130MW。BIPV的特性要求與薄膜電池不謀而合，因此薄膜電池未來有望放量。薄膜電池從美觀度、弱光性、耐高溫、輕質(zhì)性、耐久度上均有優(yōu)勢(shì)，配適BIPV系統(tǒng)可達(dá)到錦上添花的效果。據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2020年全球新增的1GWBIPV中，約有30%使用的是碲化鎘薄膜電池組件，使用比例遠(yuǎn)高于整體光伏市場(chǎng)中的占有率。BIPV產(chǎn)業(yè)鏈具有光伏+建材雙重特性，上下游融合度高。BIPV上游為光伏組件，中游為光伏與建材相結(jié)合，形成屋面、幕墻、窗戶、外部結(jié)構(gòu)等為代表的建筑部件。下游目前主要應(yīng)用于工廠，后續(xù)工商業(yè)建筑、公共建筑等均有望發(fā)力。BAPV模式下上游只需負(fù)責(zé)光伏組件降本增效，下游僅負(fù)責(zé)接收、安裝，產(chǎn)業(yè)上下游關(guān)聯(lián)度不大；BIPV模式下光伏組件建材化，對(duì)于防水性、安全性、美觀度、支撐性等提出較高要求，同時(shí)依據(jù)建筑設(shè)計(jì)個(gè)性化定制需求增多，上下游產(chǎn)業(yè)鏈高度融合。BIPV趨勢(shì)下，龍頭加緊BIPV布局。組件龍頭分別推出系列BIPV產(chǎn)品，主要為光伏彩鋼瓦，隆基、晶科也推出幕墻等系列產(chǎn)品。此外，近期組件企業(yè)與建筑企業(yè)戰(zhàn)略合作有加速趨勢(shì)，合作主要以簽署戰(zhàn)略協(xié)議的形式展開，其中隆基直接入股森特股份，加碼金屬圍護(hù)；晶澳科技與東方雨虹成立合資公司共同研發(fā)BIPV。2023年1月6日天合光能與上市公司龍?jiān)ㄖ腺Y建立龍?jiān)髦?，推?dòng)BIPV業(yè)務(wù)進(jìn)一步專業(yè)化；同日，晶科能源與老牌建筑公司中天集團(tuán)子公司中天綠能達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN19/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表6主要BIPV組件廠商產(chǎn)品及下游合作企業(yè)隆基綠能代表產(chǎn)品隆錦、隆頂特點(diǎn)隆頂為屋頂具有高防水、防火以及抗風(fēng)能力等九大優(yōu)勢(shì)。隆錦為立面，擁有12種顏色可選。合作森特股份天合光能天能瓦榫卯結(jié)構(gòu)和無導(dǎo)軌設(shè)計(jì)配套210組件，轉(zhuǎn)化效率高達(dá)到21.4%；天合獨(dú)家專利快裝壓塊技術(shù)，相較傳統(tǒng)安裝方式施工效率提升100%元建筑晶澳科技/成立雨虹晶澳合資公司，中標(biāo)多個(gè)項(xiàng)目東方雨虹晶科能源晶彩彩鋼瓦、彩色針對(duì)廠房屋頂?shù)牟输撏?使用N型電池技術(shù)，最高效率可幕墻高達(dá)21.54%美聯(lián)股份、中天集團(tuán)東方日升超能頂采用組件和鋼板新型集成方式，210HJT電池；超能頂、超能瓦超能瓦美觀度高，采用無積灰設(shè)計(jì)、精工鋼構(gòu)搭積木式安裝方式精工鋼構(gòu)、博思格中信博智頂、雙頂、睿四大解決方案系統(tǒng)解決問題，智頂、睿頂新舊廠房均可使頂、智棚用，雙頂可屋頂不拆加蓋，智棚針對(duì)車棚中遠(yuǎn)海運(yùn)金風(fēng)新能源龍焱科技/碲化鎘產(chǎn)品覆蓋BIPV各使用場(chǎng)景中國(guó)建筑興業(yè)協(xié)鑫集成鑫福瓦彩鋼瓦材料選用鋅鋁鎂，可以確保25~30年壽命，防水、抗風(fēng)雪性能好鋼之杰各公司新聞，東海證券研究所整理配套低成本解決方案間巨大海上光伏方興未艾，空間巨大。據(jù)國(guó)家海洋技術(shù)中心海洋能發(fā)展中心表示，我國(guó)大陸海岸線長(zhǎng)1.8萬公里，按照理論研究，可安裝海上光伏的海域面積約為71萬平方公里。按照1/1000的比例估算，可安裝海上光伏裝機(jī)規(guī)模超過70GW。目前山東省已規(guī)劃共計(jì)42GW的海上光伏項(xiàng)目，其中到2025年建設(shè)并網(wǎng)13GW左右。海上光伏優(yōu)勢(shì)：1)節(jié)約土地成本。土地成本是光伏系統(tǒng)中的重要成本，CPIA數(shù)據(jù)顯示，一次性土地成本約占光伏系統(tǒng)中5%的支出。2)節(jié)約土地資源。土地資源瓶頸制約光伏電站建設(shè)，隨著林地、農(nóng)田以及內(nèi)陸水面等用地限制增加，光伏用地受限，而海上光伏目前不在限制范圍內(nèi)。3)縮小電力供需兩側(cè)地域差?；哪?、戈壁、沙漠占據(jù)主體的大基地項(xiàng)目與東南沿海用電密集區(qū)域距離遙遠(yuǎn)，用電供需兩端存在著地區(qū)差異。而海上光伏主要沿東南沿海布局，與用電需求側(cè)基本吻合，節(jié)約了遠(yuǎn)距離特高壓調(diào)配的電網(wǎng)成本。政策大力扶持，助力海上光伏發(fā)展。目前海上項(xiàng)目受環(huán)境、技術(shù)影響，成本和陸上普通政策成為了主要驅(qū)動(dòng)力。立法上，除我國(guó)三大涉海法律外，浙江、天津、遼寧、山東、海南均針對(duì)海上光伏出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，從用海規(guī)范、光伏用海問題規(guī)定、裝機(jī)規(guī)劃、補(bǔ)貼等角度助力海上光伏發(fā)展。其中，山東、浙江今年陸續(xù)出臺(tái)海上光伏針對(duì)性法規(guī)細(xì)則。政策規(guī)劃上，山東率先發(fā)布系列明確規(guī)劃文件并提出補(bǔ)貼政策，2022年競(jìng)配項(xiàng)目已部分動(dòng)工。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN20/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表7海上光伏政策規(guī)劃省省份時(shí)間政策/規(guī)劃東2022年4月2022年“穩(wěn)中求進(jìn)”高質(zhì)量發(fā)展政策清單(第二批)的通知：對(duì)2022-2025年建成并網(wǎng)的“十四五”漂浮式海上光伏項(xiàng)目，省財(cái)政分別按照每千瓦1000元、800元、600元、400元的標(biāo)準(zhǔn)給予補(bǔ)貼。 2022年5月山東省電力發(fā)展“十四五”規(guī)劃發(fā)布：到2025年光伏裝機(jī)65GW,海上光伏12GW左右。2022年7月《海上光伏建設(shè)工程行動(dòng)》：打造“環(huán)渤海、沿黃海”雙千萬千瓦級(jí)海上光伏基地，“環(huán)渤?！被夭季趾Ｉ瞎夥鼒?chǎng)址31個(gè),總裝機(jī)19.3GW?！把攸S海”基地，布局場(chǎng)址26個(gè)，總裝機(jī)22.7GW。2022年9月《山東省海洋局關(guān)于推進(jìn)海上光伏發(fā)電項(xiàng)目海域立體使用的通知》發(fā)布。天津《關(guān)于落實(shí)支持“濱城”建設(shè)若干政策措施的工作方案》提出拓展海域立體利用空間，鼓勵(lì)利用近海2022年8月灘涂區(qū)、圍而未填海域等區(qū)域建設(shè)海上光伏項(xiàng)目。爭(zhēng)取建立海上風(fēng)電、海上光伏、海上地?zé)犴?xiàng)目 (南港)涉海審批市級(jí)“綠色通道”。2022年9月《關(guān)于天津市2022年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)方案的公示》：光伏項(xiàng)目共計(jì)16個(gè)項(xiàng)目，規(guī)?？傆?jì)4.7GW。儲(chǔ)備項(xiàng)目匯總，海上光伏2個(gè)，規(guī)模總計(jì)30MW。江蘇2022年6月《十四五可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出穩(wěn)步有序開展海上光伏建設(shè)，沿海灘涂地光伏發(fā)電基地。重點(diǎn)在連云港、鹽城、南通等沿海地區(qū)開展灘涂地光伏發(fā)電基地建設(shè)，并結(jié)合海上風(fēng)電場(chǎng)海域。浙江2022年4月2022年12月《關(guān)于推進(jìn)海域使用立體分層設(shè)權(quán)的通知》印發(fā)?！蛾P(guān)于規(guī)范光伏項(xiàng)目用海管理的意見(試行)》發(fā)布。政府官網(wǎng)，東海證券研究所影響下，實(shí)際市場(chǎng)空間受限相比內(nèi)陸淡水環(huán)境，發(fā)展海上光伏會(huì)受到受地形、海浪與自然災(zāi)害、溫度等自然條件的約束。目前海上光伏主要以灘涂光伏和離岸1-5km的近岸光伏為主，一般水深不超過50米。我國(guó)海域溫度在0-29℃左右，均符合光伏組件正常工作區(qū)間。海浪、海風(fēng)、自然災(zāi)害可能會(huì)引起組件隱裂，甚至形變、斷裂、損毀。1)渤海、黃海：海岸地勢(shì)較為平緩，可開發(fā)的沿海灘涂面積廣且風(fēng)浪小，江蘇以北以上區(qū)域適合集中式。但渤海存在海冰現(xiàn)象，冰期約3個(gè)月，淺灘區(qū)形成固定結(jié)冰面，河口、灘涂區(qū)多堆積冰。山東附近海域海浪損失最高；2)東南沿海：由東向南風(fēng)浪增大，東南沿海海浪較江蘇以北海域高，浙江附近臺(tái)風(fēng)登陸頻繁，南海臺(tái)風(fēng)更為頻繁猛烈。山地、礁石間存在海浪削弱區(qū)域。圖23中國(guó)大部分海域與海上光伏配適性星球研究所，東海證券研究所圖24海上氣候造成危害與部分解決方案各公司白皮書，東海證券研究所證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN21/46請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明海上環(huán)境中，海洋生物附著物、鹽霧、海水對(duì)組件功率也產(chǎn)生重大影響，造成PID效應(yīng)(PotentialInducedDegradation)，即電勢(shì)誘導(dǎo)衰減。PID直接危害就是大量電荷聚集在電池而導(dǎo)致電池片的填充因子、開路電壓、短路電流降低，電池組件功率衰減。浮式方興未艾海上光伏應(yīng)用場(chǎng)景主要分為沿海灘涂和水面兩種形式。沿海灘涂區(qū)域，一般在冬季出現(xiàn)大面積干塘現(xiàn)象，在夏季時(shí)岸邊水深1-2米，對(duì)于光伏系統(tǒng)有水陸適應(yīng)兩方面要求。水面則需要使用漂浮式光伏系統(tǒng)。大規(guī)模的海上光伏項(xiàng)目目前主要以沿海灘涂或潮間帶中的固定樁基式為主，目前大部分所謂的海上漂浮式案例均位于近海接近岸邊的位置，風(fēng)浪水平與內(nèi)陸湖泊接近。真正的近海海域漂浮項(xiàng)目當(dāng)前還沒有能夠形成可推廣的成熟商業(yè)化模式。灘涂環(huán)境：1)以固定式為主，目前固定支架方案是海上光伏主流。使用固定樁基將組件托起在水面以上。但固定式的樁長(zhǎng)隨著水深加深大幅增加，施工難度和樁基成本也隨之大幅增加，后期運(yùn)維成本也隨之增長(zhǎng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，固定式技術(shù)較為成熟，但應(yīng)用范圍有限。2)水陸兩棲系統(tǒng)尚待成熟。水陸兩棲系統(tǒng)配適浮體裝置，旱季浮體坐于裸露地面充當(dāng)樁基，而雨季浮體浮于水面，系統(tǒng)成為漂浮式系統(tǒng)。浮體重力及安裝方式有一定要求。浮體要求抗風(fēng)，自身的重量可以確保承受50年一遇的風(fēng)載荷；安裝在浮體上表面的4塊光伏組件須形成獨(dú)立的固定單元，即使浮體產(chǎn)生一定傾斜現(xiàn)象，也不會(huì)導(dǎo)致光伏組件產(chǎn)生內(nèi)應(yīng)力。圖25固定式光伏系統(tǒng)一道新能，東海證券研究所圖26水陸兩棲光伏系統(tǒng)一道新能，東海證券研究所海面上：海上漂浮式光伏增長(zhǎng)空間較大，目前中國(guó)引領(lǐng)潮流。漂浮式系統(tǒng)尚待技術(shù)完善及長(zhǎng)周期實(shí)證研究，目前主要依靠政策端扶持。山東海上光伏規(guī)劃已對(duì)漂浮式有一定側(cè)重，《山東省海上光伏建設(shè)工程行動(dòng)方案》規(guī)劃2022年啟動(dòng)漂浮式海上光伏示范工作，到2025年力爭(zhēng)開工建設(shè)200萬千瓦，建成并網(wǎng)100萬千瓦左右，占裝機(jī)總量的10%。2022年10月31日，山東煙臺(tái)0.5MW實(shí)證項(xiàng)目成功發(fā)電，成為全球首個(gè)投用的深遠(yuǎn)海風(fēng)光同場(chǎng)漂浮式光伏實(shí)證項(xiàng)目。漂浮式光伏系統(tǒng)以浮體、系泊、錨固取代陸上地樁、支架，國(guó)內(nèi)國(guó)外各有相關(guān)方案。浮體組件浮于水面，系泊、錨固固定范圍。漂浮式組件浮體重量、面積、吃水深度等需考慮系統(tǒng)整體重要及25年以上海洋附著物重量。組件需與浮體緊密貼合，確保抵御海風(fēng)、海浪沖。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN22/46