主權債務危機

主權債務危機

黃美華32920122200886

黃詩琪32920122200887黃彥彥32920122200889繆斯32920122200901榮詩君32920122200904李文寬32920122200944王希婷32920122200962

CONTENTS阿根廷的債務危機希臘主權債務危機日本主權債務危機基本概念總結

主權債務危機阿根廷的債務危機希臘主權債務危機基本概念日本主權債務危機總結基本概念主權債務(sovereigndebt)主權債務，是指主權國家以自己的主權作擔保，通過發(fā)行債券等方式向國際社會所借的款項。由于主權債務大多是以外幣計值，向國際機構、外國政府或國際金融機構借款，因此，一旦債務國家的信譽評級被調(diào)低，就會引發(fā)主權債務危機。從全球范圍看，各國主權債務潛在的風險依然存在，正困擾著所在國政府。任何主權債務引發(fā)的風險，都會引起市場恐慌情緒的蔓延，成為制約全球經(jīng)濟復蘇的"無形黑手"?；靖拍钪鳈鄠鶆瘴C歷史1、拉美主權危機（1980年代）

2、墨西哥經(jīng)濟危機（1994）

3、俄羅斯金融危機（1998）

4、阿根廷債務重建（2002）

5、冰島危機（2008）

6、迪拜債務危機（2009）

7、歐元區(qū)債務危機（2009-）

8、美國日本國債危機（？）全球債務危機愈演愈烈，大有一發(fā)不可收拾之意與此同時，主權債務危機涉及多國，成為全球不可忽視的現(xiàn)實問題。

基本概念主權債務危機的影響從冰島到迪拜自2009年11月25日阿聯(lián)酋第二大酋長國迪拜酋長國宣布最大國企“迪拜世界”590億美元債務延遲償付以來，由迪拜債務危機引發(fā)的擔憂情緒還在持續(xù)蔓延。從全球范圍看，類似的主權債務危機以前也出現(xiàn)過，未來也可能會有一波主權債務危機，這將大大減緩全球經(jīng)濟復蘇的步伐。2008年10月，全球金融風暴的“骨牌效應”已經(jīng)顯現(xiàn)，繼西方大型金融機構落難之后，矛頭直指歐亞小國。貨幣全面貶值，股價跳水，銀行相繼倒閉。至此，一個新的名詞開始進入全球視野：國家破產(chǎn)。冰島金融業(yè)“連累”冰島成為第一個被稱為“國家破產(chǎn)”的國家。

主權債務危機阿根廷的債務危機希臘主權債務危機基本概念日本主權債務危機總結阿根廷的債務危機80年代?貿(mào)易逆差加上政策失誤?第二次石油危機?1982年，通貨膨脹率超過20000%，物價每個月翻兩番?1989年，GDP出現(xiàn)7%負增長，消費者物價上漲率達3200%通貨膨脹率高達4924%，資本赤字額高達81億美元阿根廷的債務危機90年代初?進行經(jīng)濟改革，包括貨幣局制度，市場自由化，國企私有化，減少國家干預等?以上經(jīng)濟改革取得了一定的效果，GDP開始增長，通貨膨脹率下降到了24.9%?但是，比索和美元之間1:1的兌換率使得阿根廷出口產(chǎn)品的競爭力下降，國際資本開始在阿根廷套利，國內(nèi)投資下降?即使從危機中復蘇，也依舊處于衰退和通脹中阿根廷的債務危機90年代末?受到墨西哥，東南亞和巴西的金融危機影響，GDP增長率起伏不定?1995，墨西哥金融危機，GDP增長率為負?1997年經(jīng)濟復蘇，又緊接著受到巴西金融危機的影響?1999年，巴西貨幣貶值，大大降低了阿根廷在國際市場的競爭力阿根廷的債務危機20世紀初?國際市場質疑阿根廷償還債務的能力?進入償債高峰期，國內(nèi)資本外流嚴重?國際貨幣基金組織同意貸款，但是由于股市的動蕩，國內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模的國外資本撤離和銀行擠兌風波?比索兌美元從1:1降到1:4?凍結美元和比索的定期存款，關閉外匯市場，限制提款等等阿根廷的債務危機原因分析一.新自由主義改革發(fā)展經(jīng)濟危機爆發(fā)阿根廷的債務危機原因分析?貨幣局制度（Currencyboardarrangement）貨幣局制度是一種匯率機制，它有兩項基本原則，一是本國貨幣釘住一種強勢貨幣，與之建立貨幣聯(lián)系，此貨幣成為錨貨幣，二是本國通貨發(fā)行以外匯儲備——特別是錨貨幣的外匯儲備為發(fā)行保證，保證本國貨幣與外幣隨時可按固定匯率兌匯。阿根廷的債務危機原因分析三.外部因素金融自由化帶來的國際投資資本----全球化的高效和繁榮VS外資逐利性和投機性美國煽風點火----“我們的不幸在于，離上帝太遠，離美國太近?！眹H貨幣基金組織----國際社會救助不力阿根廷的債務危機啟示錄主權債務危機阿根廷的債務危機希臘主權債務危機基本概念日本主權債務危機總結希臘主權債務危機希臘主權債務債務危機的由來?起因2009年10月初，希臘政府突然宣布，2009年政府財政赤字和公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預計將分別達到12.7%和113%，遠超歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限。鑒于希臘政府財政狀況顯著惡化，全球三大信用評級機構惠譽、標準普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權信用評級，希臘債務危機正式拉開序幕。希臘主權債務危機希臘主權債務債務危機的由來?根源希臘債務危機的根本原因是，該國經(jīng)濟競爭力相對不強，經(jīng)濟發(fā)展水平在歐元區(qū)國家中相對較低。此外，希臘出口少進口多，在歐元區(qū)內(nèi)長期存在貿(mào)易逆差，導致資金外流，從而舉債度日。金融危機的爆發(fā)不僅使希臘以海運、旅游和僑匯為主的外向型主導產(chǎn)業(yè)遭受嚴重沖擊，也使其靠舉債謀取息差的財政運作方式步履維艱。財政收入無法支撐金融危機期間刺激經(jīng)濟的所需開支后，希臘政府不得不大量對外舉債，從而導致其原有的債務窟窿越脹越大，直至根本無力償還。希臘主權債務危機希臘主權債務債務危機的由來?導因2001年，希臘剛剛進入歐元區(qū)。根據(jù)歐洲共同體部分國家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐洲經(jīng)濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標準，即預算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。然而希臘國內(nèi)的實際情況與之相去甚遠。為使在賬面上符合歐元區(qū)成員國的標準，希臘求助于美國投資銀行“高盛”，利用當時歐盟財務規(guī)定上的漏洞，設計出的一套“貨幣掉期交易”方式，對本國尚未達標的財務狀況進行了巧妙掩飾，遮蓋掉了一筆高達10億歐元的公共債務。盡管為此希臘順利加入了歐元區(qū)，卻為日后的財政危機埋下隱患。希臘主權債務危機2010年：1月14日希臘承諾將把2010財年赤字減少145億美元1月15日希臘稱不會退出歐元區(qū)或尋求IMF幫助1月17日希臘政府調(diào)降遺產(chǎn)稅稅率1月21日歐元狂跌至5個月新低1月26日希臘發(fā)售五年期國債籌資113億美元1月30日歐元兌美元創(chuàng)6個月新低2月3日歐盟委員會支持希臘削減赤字計劃希臘主權債務債務危機的發(fā)展希臘主權債務危機2010年：4月23日希臘正式向IMF要求援助4月27日標普下調(diào)希臘債務評級[2]5月2日，希臘稱至少3年內(nèi)額外削減預算300億歐元（約合430億美元）以換取歐盟和國際貨幣基金組織緊急救援。5月6日希臘議會批準財政緊縮法案。5月10日全球各國緊急提供約1萬億美元，以加強國際金融市場，防止希臘危機波及到歐元區(qū)。7月7日議會通過養(yǎng)老金改革希臘主權債務債務危機的發(fā)展希臘主權債務危機2011年：6月13日標準普爾把希臘信用評級從B下調(diào)至CCC，希臘成為世界上信用等級最差的國家。6月29日議會多數(shù)贊成帕潘德里歐的五年緊縮計劃，融資取得進展。7月8日國際貨幣基金組織同意支付32億歐元。7月21日歐元區(qū)領導人同意第二次的1090億歐元政府資金的救援計劃，再加上私營部門債券持有人到2014年中期總額估計高達500億歐元的捐助。

希臘主權債務債務危機的發(fā)展希臘主權債務危機2011年：10月27日歐元區(qū)領導人與私人銀行和保險公司達成一項協(xié)議，使其接受對希臘政府債券的50%損失，以降低希臘的債務負擔。11月9日希臘政治領導人批準新政府，帕潘德里歐下臺。11月10日前歐洲央行副總裁盧卡斯帕帕季莫斯被任命領導新組織。12月7日新組織通過2012年財政緊縮預算，旨在削減GDP赤字從2011年預計的9%至5.4%，并在支付利息前能有盈余12月13日財政部說2011年前11個月希臘的公共赤字擴大至5.1%。12月14日IMF稱，希臘大部分地區(qū)的改革均落后于計劃，拖延會阻礙經(jīng)濟恢復。

希臘主權債務債務危機的發(fā)展希臘主權債務危機希臘主權債務債務危機的發(fā)展2012年：2月9日希臘政府與三大聯(lián)合政黨及歐盟和國際貨幣基金組織達成協(xié)議，實行緊縮措施，確保救助所需。即使已經(jīng)采取緊縮措施，希臘的失業(yè)率仍然上升到20.9%的新記錄。希臘兩大工會GSEE和ADEDY表示，他們將在2月10日/11日舉行48小時罷工反對改革。歐元區(qū)財長要求希臘和議會批準為新的緊急救助采取更多措施。希臘主權債務危機2009年12月8日惠譽將希臘信貸評級由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負面。2009年12月11日希臘政府稱，國家負債高達3000億歐元，創(chuàng)下歷史新高2009年12月16日標準普爾將希臘的長期主權信用評級由“A－”下調(diào)為“BBB+”。2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布將希臘主權評級從A1下調(diào)到A2，評級展望為負面。2010年1月15日希臘稱不會退出歐元區(qū)2010年4月23日希臘正式向IMF要求援助重要事件希臘主權債務危機2010年6月13日標準普爾把希臘信用評級從B下調(diào)至CCC，希臘成為世界上信用等級最差的國家。2010年7月8日國際貨幣基金組織同意支付32億歐元。2010年7月21日歐元區(qū)同意第二次的1090億歐元政府資金的救援計劃2010年10月27日歐元區(qū)與私人銀行和保險公司達成一項協(xié)議，使其接受對希臘政府債券的50%損失，以降低希臘的債務負擔。2012年2月9日希臘政府與三大聯(lián)合政黨及歐盟和國際貨幣基金組織達成協(xié)議，實行緊縮措施重要事件希臘主權債務危機希臘債務危機的國內(nèi)影響國內(nèi)游行示威希臘債務危機的多米諾骨牌效應希臘債務危機的國際影響（一）對歐元作為地區(qū)統(tǒng)一貨幣的影響（二）對歐洲經(jīng)濟和歐元匯率走勢的影響（三）對中國經(jīng)濟的影響影響希臘債務危機的國內(nèi)影響希臘債務危機的多米諾骨牌效應

希臘債務危機的多米諾骨牌效應

希臘主權債務危機（一）對歐元作為地區(qū)統(tǒng)一貨幣的影響自歐元誕生之日起，國際上就一直存在對歐元作為地區(qū)統(tǒng)一貨幣可持續(xù)性的懷疑。這一次，在希臘債務危機層層升級、希臘政府與歐元區(qū)以及聯(lián)邦德國和法國的分歧意見公開化后，認為歐元已開始動搖并在可見未來將走向瓦解的看法更是流行起來。從兩個方面看，希臘民眾對希臘政府財政緊縮計劃的激烈抗議活動并不必然表明對歐元區(qū)的民眾支持在希臘國內(nèi)已經(jīng)顯著減弱。首先，抗議活動的參與者主要來自公務員部門。這個部門在希臘盡管十分龐大，但畢竟也是希臘全體民眾的一個小部分。其次，從過去的民意調(diào)查資料看，希臘民眾對歐元區(qū)的支持程度在歐元區(qū)各國中屬于較高者。國際影響希臘主權債務危機（一）對歐元作為地區(qū)統(tǒng)一貨幣的影響希臘債務危機還可能促進歐元區(qū)財政政策協(xié)調(diào)和合作的加深。希臘債務危機也可能促使歐元區(qū)外延性發(fā)展進程的節(jié)奏放緩。歐元區(qū)的“等待名單”上現(xiàn)在有多個國家，不僅有前面提到的西歐和北歐國家，而且還有東歐國家，甚至還有前蘇聯(lián)共和國。顯然，經(jīng)過現(xiàn)在這場希臘債務危機，歐元區(qū)會汲取教訓，更加審慎地對待申請國，適度提高新成員國的入門條件。國際影響希臘主權債務危機（二）對歐洲經(jīng)濟和歐元匯率走勢的影響?希臘債務的債權人主要是歐洲地區(qū)銀行機構。如果希臘政府宣布違約，這些銀行機構將面臨數(shù)百億歐元的壞帳。顯然，在希臘政府債務危機得到確定性緩解之前，歐洲銀行業(yè)不得不采取保守性策略。信貸增長在歐元區(qū)和整個歐洲地區(qū)近期內(nèi)都將出現(xiàn)明顯放緩的趨勢?希臘債務危機的爆發(fā)及其解救過程的曲折性給歐洲地區(qū)和歐元區(qū)帶來了新的一些不確定性，而這顯然會給當?shù)氐南M者和投資者信心帶來不利影響，從而影響到歐洲地區(qū)的內(nèi)部需求。?歐元與美元的匯率自希臘債務危機爆發(fā)以來已經(jīng)變動了許多，歐元貶值傾向十分顯著。這其中參合了許多希臘債務危機的因素，以及現(xiàn)在被許多報刊所稱之為的“歐洲主權債務危機”，即泛指歐元區(qū)內(nèi)若干經(jīng)濟體所面臨的政府債務高漲及對外部救助的急迫需要。

國際影響希臘主權債務危機（二）對歐洲經(jīng)濟和歐元匯率走勢的影響?前面已經(jīng)指出，歐元區(qū)現(xiàn)在遭遇重大挑戰(zhàn)，但歐元區(qū)分崩離析的可能性很小。金融市場已經(jīng)對歐元因希臘債務危機所凸現(xiàn)的風險作出了評價并使之反映在歐元匯率走勢中。未來一段時間中，歐元匯率還可能會繼續(xù)走低。

?由于歐元在國際經(jīng)濟中的重要性，歐元與美元匯率變動會帶來許多影響。其中一個可能的重要影響對美國經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生一定的不利作用。奧巴馬政府提出以出口增長振興國內(nèi)經(jīng)濟的口號包含一個信號，即希望美元在國際市場上相對走低，美國產(chǎn)品在國際市場上價格競爭力相對升高。但是，這一愿望顯然與歐元走低、美元走高的趨勢相抵觸。美歐之間的經(jīng)濟和貿(mào)易摩擦或許會增加。

國際影響希臘主權債務危機（三）對中國經(jīng)濟的影響第一是通過雙邊貿(mào)易直接對中國對外貿(mào)易帶來影響；第二是通過影響歐洲經(jīng)濟而對中國經(jīng)濟帶來影響；第三是通過影響歐元與美元的匯率而影響中國對外經(jīng)濟金融關系國際影響希臘主權債務危機希臘應對危機的舉措?發(fā)行國債?進行改革歐盟應對危機的舉措?強化救助機制?加強財政協(xié)調(diào)和金融監(jiān)管?加強經(jīng)濟競爭力應對措施希臘主權債務危機短期內(nèi)應該控制危機蔓延，大力削減公共財政赤字，恢復市場信心增加出口減少進口減少政府支出，增加政府儲備鼓勵投資加強稅收制度改革樹立合理消費觀利用國家資源，尋找本國經(jīng)濟的新增長點解決辦法主權債務危機阿根廷的債務危機希臘主權債務危機基本概念日本主權債務危機總結日本主權債務危機?國債絕對規(guī)模指標上升快，債務負擔率指標高在短短十年內(nèi),國債規(guī)模的擴大接近兩倍，且仍在繼續(xù)擴大。日本債務負擔率在2004年已經(jīng)達到166.30%，高于其他發(fā)達國家，且高于標準120%左右，債務規(guī)模非常不合理。?日本國債多為內(nèi)債，國債利率低

日本國債多為內(nèi)債，日本政府是否能按時償還債務，不會直接影響到國際金融市場的運行，也不會引起區(qū)域性或者國際金融體系的動蕩。國債的低利率無疑降低了日本籌集資金的成本，而日本國債多為內(nèi)債，給日本國債規(guī)模擴大提供了非常堅實的基礎。日本國債現(xiàn)狀日本主權債務危機?日本家庭高儲蓄率，金融機構穩(wěn)健

日本的家庭儲蓄率一直維持在較高水平,支持日本政府的債務融資。

20世紀90年代初的泡沫經(jīng)濟破滅和1998年亞洲金融危機后,日本更加注重對實體經(jīng)濟的發(fā)展。日本金融體系仍然實行長短期業(yè)務分離、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務分離、銀行與信托業(yè)務分離分業(yè)經(jīng)營的體制,有效地避免了混業(yè)經(jīng)營的風險。日本國債現(xiàn)狀日本主權債務危機4月21日，惠譽將日本主權信用評級由“A+”下調(diào)至“A”，比馬其他，愛沙尼亞更糟糕。去年12月，穆迪將日本的信用評級下調(diào)一級，將至A1級，標普將日本信用評級調(diào)味“AA-”，且展望為負面。根據(jù)惠譽發(fā)表的聲明，日本的主權信用與評級的主要弱點是政府債務水平過高且在不斷增加。預計到2015年底，