金融市場學知識點

樂文哥匯編··〔Ⅰ··金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和·金融資產(chǎn)是指一切代表將來收益或資產(chǎn)合法要求權的憑證，亦稱為金融工具或證券?！そ鹑谑袌龅闹黧w主要有投資者、籌資者、套期保值者、套利者、調控和監(jiān)管者五大類。中心政府：籌集資金，供給

S X工商企業(yè)：需求，供給，套期保值 居民個人：供給，需求存款性金融機構：供給，套期保值非存款性金融機構：募集資金中心銀行：金融市場的行為主體，監(jiān)管，調控，最終貸款人〔于2023年分理處銀監(jiān)會、通過證券買賣打到宏觀調控〕·金融市場在市場經(jīng)濟中的核心作用〔為什么金融是經(jīng)濟核心〕資金是經(jīng)濟進展的血液血液要流淌流淌要借助“渠道”金融市場是資金流淌的“渠道”兩條渠道：實現(xiàn)間接與直接融資·貨幣市場：指以期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標的物的短期金融市場。資本市場：是指期限在一年以上的長期金融資產(chǎn)交易的市場〔債券市場和股票市場〕〔〕期限的差異，一年內(nèi)和一年以上作用的不同，貨幣市場的資金用于工商企業(yè)的短期周轉資金；資本市場的主要用于興辦公共事業(yè)和保持財政收支平衡。風險程度不同，貨幣市場的信用工具期限短、流淌性高、價格不會發(fā)生猛烈變化，風險小。資本市場反之?！そ鹑谑袌龅墓δ芤弧?聚斂功能〔聚少成多：資金“蓄水池”的作用。二、 配置功能〔優(yōu)化配置1資源的配置，財寶的再安排3，風險的再安排三、 調整功能：政府的宏觀調控離不開金融市場。四、 反映功能·金融市場的進展趨勢：一、資產(chǎn)證券化，1特點是將原來不具有流淌性的融資形式變成流淌性的市場性融資。緣由是金融管制的放松和創(chuàng)、國際債務危機的消滅、現(xiàn)代電信和自動化技術的進展影響投資者可以依據(jù)自己的資金額大小及偏好來進展組合投資；較低的資金來源對整個金融市場來說，資產(chǎn)的證券化為金融市場注入了的交易手段增加市場活力。··〔Ⅱ··同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指金融機構之間以貨幣借貸方式進展短期資金融通活動的市場。

S X資金主要用于1、彌補短期資金缺乏2、票據(jù)清算的差額3

決臨時性資金短缺的需要。同業(yè)拆借市場是存款預備金政策的實〔預備金缺乏與多余銀行之間的相互調劑〕伴隨著中心銀行業(yè)務和商業(yè)銀行業(yè)務的進展而進展?！ね瑯I(yè)拆借市場的參與者：主要是商業(yè)銀行，也有其他金融機構·同業(yè)拆借市場(拆借期限與利率)拆借期限：1—2天、隔夜、1—2周、1個月、接近或到達一年。拆息率：按日計息。倫敦銀行同業(yè)拆借利率主要有三種〔LIBO〕Londoninterbankofferedrate行、加坡銀行同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)拆借利率·回購市場是指通過回購協(xié)議進展短期資金融通交易的市場?！つ婊刭彛嘿I入證券的一方同意按商定期限以商定價格出售其所買入的證券?！せ刭徖实挠绊懸蛩兀夯刭徸C券的質地回購期限的長短交割的條件貨幣市場其它子市場的利率水平·大額可轉讓定期存單〔CDs〕市場〔背景〕產(chǎn)生過程：上世紀60年月，世界經(jīng)濟情勢變化:Q條例限制商業(yè)銀行的利率上限，通過金融創(chuàng)繞開政府管制。特點：不記名、可以流通轉讓金額較大利率既有固定，也有浮動，且一般來說比同期限的定期存款利率高不能提前支取，但可在二級市場流通轉讓·歐洲美元存單：美國境外銀行〔外國銀行和美國銀行在外的分支機構〕發(fā)行的，以美元為〔中心在倫敦，但發(fā)行范圍不僅限于歐洲〕性銀行在美國的分支機構?！ご箢~可轉讓定期存單市場〔市場特征風險：信用風險、市場風險收益：取決于三個因素，發(fā)行銀行的信用評級、存單的期限、存單的供求量。·大額可轉讓定期存單市場(投資者)：大企業(yè)金融機構貨幣市場基金、商業(yè)銀行、銀行信托部) X政府機構、外國政府、外國中心銀行 個人·貨幣市場共同基金市場(進展歷史)：背景：最早消滅在1972Q項條例，銀行存款對投資者吸引力下降，貨幣市場共同基金正是在這種狀況下應運而生。它能將很多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。貨幣市場共同基金消滅后，其進展速度是很快的。目前在興盛的市場經(jīng)濟國家，貨幣市場共同基金在全部基金中所占比重最大。特征：投資于貨幣市場中高質量的證券組合。供給一種有限制的存款賬戶。所受到的法規(guī)限制相對較少。··〔Ⅲ··(PrimaryMarket)也稱為發(fā)行市場(IssuanceMarket)，它是指公司直接或通過中介機構向投資者出售發(fā)行的股票。所謂發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票原始股，后者是在原始股的根底上增加的份額?！す际侵该鎸κ袌錾洗罅康姆翘囟ǖ耐顿Y者公開發(fā)行股票。優(yōu)點：1籌資金額大、經(jīng)營治理獨立性、可在二級市場流通以提高知名度和股票的流淌性缺點：1本錢高，工作量大，需要承銷商幫助需要向證券治理機關辦理注冊手續(xù)需照實公布有關狀況私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對象主要有個人投資者和機構投資者兩類，前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工業(yè)務往來關系的公司〔二者的優(yōu)勢與劣勢〕優(yōu)點：1本錢低，無需證券治理機關注冊2不必擔憂發(fā)行失敗缺點：1需向投資者供給高于市場平均條件的特別優(yōu)厚條件經(jīng)營治理易受干擾股票難以轉讓·發(fā)行程序：選擇發(fā)行方式〔公私募〕→選定作為承銷商的投資銀行→預備招股說明書→發(fā)行定價→首次公開發(fā)行的股票通常要進展三次定價·〔私募不用·招股說明書的重要性：投資者決策的重要依據(jù)；要求：完X·二級市場(SecondaryMarket)也稱交易市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。二級市場的作用：?活潑流淌性?形成價格?把握權優(yōu)化配置〔用腳投票〕·證券交易所組織形式分為：公司制、會員制〔我國的會員制度〕·為什么公司熱衷于上市：?對于公司來講，增加股票的流淌性和公司知名度，能夠更大范圍吸取更多社會資金?國有企業(yè)上市有利于企業(yè)獨立經(jīng)營，避開國家過多行政干預，完善企業(yè)制度?對于企業(yè)家個人來講，企業(yè)知名度上升了，自己的名氣與社會地位也上升了·交易制度的類型：做市商交易制度和競價交易制度?證券交易的買賣價格均由做市商(MarketMaker)給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進或賣出證券。?成交·得到證券經(jīng)紀人的信用而進展的證券買賣易。?初始保證金(初始商定〕?維持保證金〔下限水平，紅線不能突破〕#A10元，某投資者對該股票看漲，于是進展保證金購置。該股票不支付現(xiàn)金紅利。假設比率為50%，比率為30%。保證金貸6%10000元。100002W2023股股票 14元，假設沒有進展保證金購置，則投資收益率為40%。而保證金購置的投資收益率為：[14×2023－10000×(1＋6%－10000]／10000=74%7.5元，則投資者保證金比率(等于保證金賬戶的凈值/股票市值)變?yōu)椋?7.5×2023－10000)/(7.5×2023)=33.33%?追加保證金通知〔2023X－10000〕/2023X=30% X=7.1437.14時需要追加保證金·場外交易OTC：相對于證券交易所而言，在交易所之外的股票交易活動都可以稱為場外交易。〔市場流淌性和連續(xù)性，也叫“做市商〕·投資基金的概念：投資基金，是通過發(fā)行基金券(憑證)，將投資者分散安排給基金持有者的一種投資制度?；鹛攸c：規(guī)模經(jīng)營、分散投資、專家治理、成長效勞專業(yè)化?！ね顿Y基金的種類：依據(jù)分為公司型基金和契約型基金。依據(jù)，可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金?！踩邊^(qū)分：⊙收入型風險小，長期成長的潛力小，適合保守的投資者；⊙成長型風險大，收益大，成長潛力高；⊙平衡型收入成長平衡，風險適中，潛力不大〕依據(jù)，可分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金。依據(jù)，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金等。·設立基金首先需要發(fā)起者，發(fā)起人可以是一個機構，也可以是多個機構共同組成?；鸬囊鎽{證。發(fā)起人必需同時具備的條件：⊙至少有一家金融機構⊙實收資本在基金規(guī)模一半以上⊙均為公司法人⊙有兩年以上的贏利記錄20%，同時保證基金存續(xù)期內(nèi)持有基金份額不低于10%·是投資組合的實現(xiàn)··〔Ⅳ··債券定價方法貼現(xiàn)債券〔折價發(fā)行，又稱零息票債券n，是一種以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，不支付利息，到期按債券面值歸還的債券。V貼現(xiàn)債券的內(nèi)在價值公式：

A1yT

(1)其中，V代表內(nèi)在價值，A代外表值，y是該債券的預期收益率〔貼現(xiàn)率、市場平均利T是債券到期時間。#A=100WT=20y=10%；V=100/(1＋0.1^20=14.8644·?直接債券直接債券，又稱定息債券，或固定利息債券，依據(jù)票面金額計算利息，票面上可附有作為定期支付利息憑證的息票，也可不附息票。最券形式直 接 債 券 的 內(nèi) 在

值 公 式ccV cc

c

A (2)c1yT1y c1yT

1y3

1yT其中，c是債券每期支付的利息〔假設半年記一次利息，則y=Y/2，T=2t〕cy·?統(tǒng)一公債是一種沒有到期日的特別的定息債券。最典型的統(tǒng)一公債是英格蘭銀行在18世紀發(fā)行的英國統(tǒng)一公債hcycccccV

(3)內(nèi)在價值公式為：

1y 1y2 1y3·推斷債券價格被低估還是或高估：方法一：比較兩類到期收益率的差異預期收益率ey：即公式〕中的yc1kTc1kTccP cc

A (4)到期收益率，用k表示

1k 1k2

1kTy>k，則該債券的價格被高估；y<k，則該債券的價格被低估；y=k時，債券的價格等于債券價值，市場也處于均衡狀態(tài)?！し椒ǘ罕容^債券的內(nèi)在價值與債券價格的差異NPV：債券的內(nèi)在價值(V)與債券價格(P)兩者的差額，即NPV=V－P (5)當凈現(xiàn)值大于零時，該債券被低估，買入信號。當凈現(xiàn)值小于零時，該債券被高估，賣出信號。債券的預期收益率近似等于債券承諾的到期收益率時的水平?！ゑR爾基爾(Malkiel,1962) 最早系統(tǒng)地提出了債券定價的5個原理。P129?定理一：〔5-6〕〔到期時間與有效期的區(qū)分〕之，到期時間越長，價格波動幅度越大；反之，到期時間越短，價格波動幅度越小?！矂傞_頭發(fā)行的債券風險較大，由于離到期時間越。之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。?定理四：

S X〔預期價格上升的幅度大于同等幅益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失?定理五：之，息票率越高，債券價格的波動幅度越小·，即在確定時間內(nèi)發(fā)行人有權贖回債券〔利率下降時更有可能行駛贖回權〕，即在保護期內(nèi)，發(fā)行人不得行使贖回權，一般是發(fā)行后的510年可贖回條款的存在，降低了該類債券的內(nèi)在價值，并且降低了投資者的實際收益率。(yieldtocall,YTC)，而不是到期收益率定義：贖回收益率也稱為首次贖回收益率，它假設公司一旦有權利就執(zhí)行可贖回條款?！た赊D換性〔持有債券一方的權利，利于投資者〕：每單位債券可換得的股票股數(shù)：可換得的股票當前價值=〔-債券價格〕：債券價格與市場轉換價值的差額實際收益率會大于承諾的收益率·券；反之，假設市場利率上升，超過了息票率，投資者將放棄這種債券，收回資金，投資有利于投資者期收益率較低?！ぞ闷冢河甥溈既R〔1938)提出，使用加權平均數(shù)的形式計算債券的平均到期時間〔或實際到期時間，即馬考勒久期。#5年，但是第一年期就需要還利息，則實際占有這筆資金的時間并沒5年。tTt1 tDt1

T [c

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t]T

PVct

t] (6)tP P PtDPct是債券將來第t次支付的現(xiàn)金流利息或本金)，T是債券在存續(xù)期內(nèi)支付現(xiàn)金流的次數(shù)，tt次現(xiàn)金流支付的時間，y是債券的到期收益率，PV(ct)代表債券第t期現(xiàn)金流用債券到期收益率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。的大小三個因素：各期現(xiàn)金流、到期收益率及其到期時間·麥考萊久期定理

SX定理一：只有貼現(xiàn)債券的麥考萊久期等于它們的到期時間。的直接債券的麥考萊久期等于它們的到期時間，并等于1?！溈既R久期與債券價格的關系假設現(xiàn)在是0時刻,假設連續(xù)復利債券持有者在ti時刻收到的支付為ci(1≤i≤n)，則債券價格P和連續(xù)復利到期收益率 的關系為：債券價格的變動比率等于麥考萊久期乘上到期收益率微小變動量的相反數(shù)當收益率變動幅度確定時，假設久期越大，債券價格波動率越大對于給定的收益率變動幅度，修正的久期越大，債券價格的波動率越大?！ぁぁぁ并觥ぁす上①N現(xiàn)模型概述收入資本化法的一般形式收入資本化法認為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值取決于持有資產(chǎn)可能帶來的將來現(xiàn)金流收入的現(xiàn)值。C1yttCCV 1 2CC

3

(1)C1y 1yC

1y3其中，假定對將來全部的預期現(xiàn)金流選用一樣的貼現(xiàn)率，V代表資產(chǎn)的內(nèi)在價值，Ct表示第t期的預期現(xiàn)金流，y是貼現(xiàn)率。VDt是一般股第ty又稱資本化率。gt·每期股息增長率：·零增長模型

DD t t1 (2)DDt1g 0 (5)模型假設：股息不變，即 t D

1 yVy把式代入中可得零增長模型 t

1t

D0

1yt

(6)V當y大于零時， 小于1，可以將上式簡化為：例題P152S·不變增長模型 假定條件：

D0 (7)yX股息的支付在時間上是永久性的，即：式(1)中的t趨向于無窮大;股息的增長速度是一個常數(shù)，即：式(5)中的gt等于常數(shù)(gt=g);模型中的貼現(xiàn)率大于股息增長率，即：式)中的y大于gy g由假設條件可得不變增長模型：D DV 0 1 (8)yg ygP153·市盈率模型的優(yōu)缺點〔市盈率=股價/每股收益〕可以直接應用于不同收益水平的股票價格之間的比較。對于那些在某段時間內(nèi)沒有支付股息的股票，只要股票每股收益大于零就可以使用市雖然市盈率模型同樣需要對有關變量進展推想，但是所涉及的變量推想比股息貼現(xiàn)模型要簡潔。只要股票每股收益大于零，就可以使用市盈率模型缺點：市盈率模型的理論根底較為薄弱，而股息貼現(xiàn)模型的規(guī)律性較為嚴密。在進展股票之間的比較時，市盈率模型只能打算不同股票市盈率的相對大小，卻不能打算股票確定的市盈率水平。··市盈率打算因素第一個層次的市盈率打算因素由式〔15〕可得，市盈率(P/E)取決于三個變量：派息比率b，市盈率與股票的派息比率成正比。貼現(xiàn)率y股息增長率g，與股息增長率正相關。其次層次的市盈率打算因素股息增長率的打算因素分析貼現(xiàn)率的打算因素分析·

S X派息比率(+)b派息比率(+)b貼現(xiàn)率(-)y無風險資市場組合貝塔產(chǎn)收益率收益率 系數(shù)股息增長率(+)g股東權益收益率派息比率(-)rf(-)rm(-)(+)ROE(-)b杠桿比率(-)L其他因素(-)資產(chǎn)凈利率(+)ROA銷售資產(chǎn)凈利周轉杠桿比率(+)L率 率(+) (+)PM ATO··〔Ⅶ··金融遠期合約(ForwardContracts)是指雙方商定在將來的某一確定時間，按確定的價格買賣確定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定。~是非標準化合約，但對于買賣雙方價格可能是最適宜的。~優(yōu)：靈敏性大~缺：場外交易，所以違約風險高、流淌性較差、市場效率低·遠期利率協(xié)議〔FRA〕是買賣雙方同意從將來某一商定的時期開頭在某一特定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。~躲避利率上升〔下降〕的風險~借方：遠期利率買方，避開利率上漲風險；貸方：遠期利率賣方，避開利率下降風險。#例：與其自己會在一個月后借款100W〔6個月〕利率在確定日確定，“1×4”是指起算日與結算日相隔一個月，起算日與名義貸款最終到期日相隔4個月?！に憬?，以補償結算金

rr

ADB

rrrk表示合同利率A表示合同金額，D表示合同天數(shù)rDr B為

B表示天數(shù)計算慣例〔360天，英鎊365〕·遠期利率定義：現(xiàn)在時刻的將來確定期限的利率 T*T 1rT

1r 1r* T*t

系可表示為：

T*T··遠期利率·金融期貨合約(FuturesContracts)是指協(xié)議雙方同意在商定的將來某個日期按商定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出確定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議。合約中規(guī)定的價格就是期貨價格。特點〔降低風險，提高流淌性〕~期貨合約均在交易所進展,違約風險小~實行對沖交易以完畢其期貨頭寸(即平倉)，而無須進展最終的實物交割。~標準化合約~戶·期貨合約和遠期合約的比較遠期 期貨標準化程度不同：遵循“契約自由/標準化合約，流淌性強 /場內(nèi)交易，有組織、統(tǒng)一的市場違約風險不同：僅以雙方的信譽為擔保，違約風險高 /有交易所擔保，風險幾乎為零 價格確定方式不同：談判缺了點，信息不對稱，效低稱，效率高

/開競價，信息充分對履約方式不同： 實物交割 / 大多數(shù)平倉解決合約雙方關系不同：必需對雙方信譽勢力充分了解 /雙方完全不了解結算方式不同： 到期交割 /每天結算·期貨市場的功能~~~轉移價格風險的功能：套期保值期貨給投資者供給一個風險躲避的場所和工具~~~價格覺察功能：期貨市場價格反映當前市場對將來的預期?！みh期價格：使遠期合約價值〔遠期價值〕為零的交割價格。~一旦二者不相等，就使市場存在套利時機~遠期價格指的是遠期合約中標的物的遠期價格，它是跟標的物的現(xiàn)貨價格嚴密相聯(lián)的。遠期價值則是指遠期合約本身的價值的。遠期價格跟遠期價值卻相差十萬八千里。~隨著時間的推移遠期理論價格有可能轉變，而合約交割價不能轉變，因此合約價值不再為零?！て谪泝r格與遠期價格的關系~當無風險利率恒定不變，同一交割日的遠期價格和期貨價格應當是相等的〔PPT〕~現(xiàn)實生活中，遠期價格和期貨價格的差異可以無視不計，可以合理假定二者價格是相等的。~對于遠期合約的定價同樣適用于期貨合約。~~當標的資產(chǎn)價格與利率呈正相關時，期貨價格高于遠期價格〔書〕~~遠期價格和期貨價格的差異幅度還取決于合約有效期的長短·根本符號：T：遠期和期貨合約的到期日，單位年；tT和t是從合約生效之前的某個日期開頭計算的，T—t代表遠期和期貨合約中以年為單位表示的剩下的時間。S：標的資產(chǎn)在時間T時的價格；STt時的價格；K：遠期合約中的交割價格；f：遠期合約多頭在t時刻的價值F：t時刻的遠期合約和期貨合約中標的資產(chǎn)的遠期理論價格和期貨理論價格；r：T時刻到期的以連續(xù)復利計算的t時刻的無風險利率〔年利率。·無套利定價法根本思路：構建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值確定相等；否則的話，就可以進展套利。這樣，我們就可依據(jù)兩種組合現(xiàn)值相等的關系求出遠期價格。·無收益資產(chǎn)遠期合約的定價無收益資產(chǎn);在到期日前不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如貼現(xiàn)債券。?構建如下兩種組合：~組合A：一份遠期合約多頭加上一筆數(shù)額為 的現(xiàn)金；~B：一單位標的資產(chǎn)。

S X?T時刻，兩種組合都等于一單位標的資產(chǎn)。由此我們可斷定，這兩種組合在t時刻的價值相等。即fKer(Tt)SfSKer(Tt)一單位無收益資產(chǎn)遠期合約多頭可由一單位標的資產(chǎn)多頭和單位無風險負債組成。·金融互換(FinancialSwaps)是商定兩個或兩個以上當事人依據(jù)商定條件，在商定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。·互換與掉期的區(qū)分12有無特地市場不同·金融互換概述~平行貸款、背對背貸款與金融互換~比較優(yōu)勢理論與互換原理件，就可進展互換：~~雙方對對方的資產(chǎn)或負債均有需求；~~雙方在兩種資產(chǎn)或負債上存在比較優(yōu)勢。·金融互換的功能通過金融互換可在全球各市場之間進展套利，從而一方面降低籌資者的融資本錢或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進全球金融市場的一體化?？梢灾卫碣Y產(chǎn)負債組合中的利率風險和匯率風險。金融互換為表外業(yè)務，可以躲避外匯管制、利率管制及稅收限制。·金融互換的種類(一)利率互換利率互換(InterestRateSwaps)是指雙方同意在將來確實定期限內(nèi)依據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流依據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流依據(jù)固定利率計算。雙方進展利率互換的主要緣由是雙方在固定利率和浮動利率市場上具有比較優(yōu)勢。利率互換只交換利息差額，因此信用風險很小。#例互換結果〔二〕貨幣互換

S X 貨幣互換(CurrencySwaps)是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進展交換。 maxSXerTt,0貨幣互換的主要緣由是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。固然這種風險仍比單純的貸款風險小得多。#例互換結果：··························第八章1、歐式期權：買著只能在期權的到期日執(zhí)行期權美式期權：允許買著在期權的到期前的任何時間執(zhí)行期權期權交易與期貨交易的區(qū)分二、期權交易與期貨交易的區(qū)分權利和義務：對于期權的買者來說，期權合約賜予他的只有權利，而沒有任何義務。作為給期權賣者擔當義務的酬勞，期權買者要支付給期權賣者確定的費用，稱為期權費Premiu〕或期權價格OptionPrice23456套期保值三、期權合約的盈虧分布〔自己去看書〕四、期權的時間價值內(nèi)在價值影響因素期權內(nèi)在價值〔IntrinsicValue〕是0與多方行使期權時 〔看漲期權〕或(看跌期權)貼現(xiàn)值的較大值，這里的 是指多方行使期權的時刻。以無收益資產(chǎn)的歐式看漲期權為例，其內(nèi)在價值為 。由于歐式期權和美式期權可執(zhí)行的時間不同，其內(nèi)在價值的計算也就有所差異。間價值來影響期權的價格。標的資產(chǎn)的市場價格與期權的協(xié)議價格的價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權的價格就越高。產(chǎn)的價格越低、協(xié)議價格越高，看跌期權的價格就越高。期權的有效期在一般狀況下即剔除標的資產(chǎn)支付大量收益這一特別狀況)S由效期越長，標的資產(chǎn)越高，即期權的邊際時間價值(MarginalTimeValue)為正值。3．標的資產(chǎn)價格的波動率期權多頭的最大虧損額僅限于期權價格格與協(xié)議價格的差額，因此波動率越大，對期權多頭越有利，期權價格也應越高4．無風險利率價值增加，看跌期權價值下降。5．紅利支付權有效期內(nèi)標的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權價格下降，而使看跌期權價格上升。第九章1、資產(chǎn)證券化的定義定義：將那些缺乏流淌性，但能夠產(chǎn)生可預見現(xiàn)金收入的資產(chǎn)(如住房貸款、學生貸款、信用卡應收款等)資過程或融資方法2、資產(chǎn)證券化的參與者一般而言，資產(chǎn)證券化的參與方包括：原始債務人(Obligators)、原始債權人(Originators)、特別目的機構(SpecialPurposeVehicle,SPV)、投資者以及特地效勞人(Servicer)、信托機構(Trustee)、信用評級機構(RatingAgency)、擔保機構(Guarantors)和承銷商(Underwriters)等中介構造3、資產(chǎn)證券化的一般程序資產(chǎn)池的組建資產(chǎn)池的組建設立特設機構證券化資產(chǎn)全部權轉移證券化資產(chǎn)信用增級資產(chǎn)池治理證券清償證券化資產(chǎn)價款支付證券出售資產(chǎn)證券化的信用評級4、抵押支持證券的定義和分類定義：以各種抵押債權(如各種住房抵押貸款等)或者抵押池的現(xiàn)金流作為支持的證券的統(tǒng)稱。 S X5、資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券(ABS)ABS的抵押物可以分消費者金融資產(chǎn)；商業(yè)金融資產(chǎn)則包括電腦租賃、商業(yè)應收款等資產(chǎn)支持證券的分類MBS一樣，ABS的現(xiàn)金流模式也依靠于其抵押物的現(xiàn)金流模式，因此可以將ABS按現(xiàn)金流的特性分為規(guī)章現(xiàn)金流(regularcashflows)構造和無規(guī)章現(xiàn)金流(irregularcashflows)構造。第十章利率(金融資產(chǎn)的收益率)1，利率的含義(一)金融工具分類12．年金(Annuity)3．附息債券4．貼現(xiàn)債券(二)現(xiàn)值、終值與貨幣的時間價值貨幣是有時間價值的。與貨幣的時