財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值理念

準(zhǔn)備上課第二章、財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值理念學(xué)習(xí)目標(biāo)理解資金時(shí)間價(jià)值的含義；掌握資金時(shí)間價(jià)值的相關(guān)計(jì)算；掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法；掌握風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算方法；深化理解資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念。知識(shí)體系兩種價(jià)值理念風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值知識(shí)結(jié)構(gòu)資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值的基本概念單利終值、現(xiàn)值復(fù)利終值、現(xiàn)值，復(fù)利息、名義利率與實(shí)際利率年金普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金知識(shí)體系一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)就是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。資金時(shí)間價(jià)值質(zhì)的規(guī)定-由于讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式;資金時(shí)間價(jià)值量的規(guī)定-沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率.資金時(shí)間價(jià)值的表示：絕對(duì)值：資金時(shí)間價(jià)值（增加值）相對(duì)值：資金時(shí)間價(jià)值率資金時(shí)間價(jià)值的概念特點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值不是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹因素的投資報(bào)酬率，它只是投資在時(shí)間上得到的回報(bào)，沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。資金時(shí)間價(jià)值是企業(yè)投資報(bào)酬率的最低限。資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算基礎(chǔ)-單利和復(fù)利(后面概念)二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值兩組基本概念：?jiǎn)卫?、?fù)利；現(xiàn)值、終值。單利：只有本金計(jì)算利息，利息不計(jì)利息的方法；復(fù)利：每期產(chǎn)生的利息并入本金一起參與計(jì)算下一期利息的計(jì)息方法。俗稱“利滾利”?，F(xiàn)值P：一定量資金在“現(xiàn)在”的價(jià)值，也暗指投資起點(diǎn)的本金。終值F：一定量的資金投資一段時(shí)間后的本金和利息之和。(一)單利終值和現(xiàn)值1.單利終值：已知現(xiàn)值求終值

F=P+Pin=P(1+i×n)

(一)單利終值和現(xiàn)值1.單利終值：?jiǎn)卫慕K值公式：F=P(1+i×n)F=P+II=Pi+Pi+……+Pi=Pi×n

例：A企業(yè)將10萬元借給企業(yè)B，雙方商定單利計(jì)息，年利率為5%，借款期限3年，問A企業(yè)到期可收回多少錢？

(一)單利終值和現(xiàn)值1.單利終值的計(jì)算：

F=P(1+in)(一)單利終值和現(xiàn)值2.單利現(xiàn)值：已知終值求現(xiàn)值

F=P(1+in)P=F/(1+in)

F=P(1+in)

P=F（1+in）-1P=F（1+in）-1單利終值系數(shù)單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系(一)單利終值和現(xiàn)值2.單利現(xiàn)值計(jì)算：

P=F（1+i×n）-1例：某人擬在三年后得到1000元，年利率為5%，單利計(jì)息，此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？

(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.復(fù)利終值：已知現(xiàn)值P，求終值F(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.復(fù)利終值：用線段圖黑板上完成復(fù)利終值公式的推導(dǎo)……

復(fù)利終值公式：F=P（1+i）n

（1+i）n

：復(fù)利終值系數(shù)，用表示。舉例查表求復(fù)利終值系數(shù)……復(fù)利終值公式又可表示為：

F=P（F/P，i，n）(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.復(fù)利終值計(jì)算：例：A企業(yè)5年前將10萬元借給企業(yè)B，雙方商定復(fù)利計(jì)息，年利率為3%。問A企業(yè)到期可收回多少錢？

F=10×(1+3%)5=10×1.159=11.59（萬元）

(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.復(fù)利現(xiàn)值：已知終值求現(xiàn)值用復(fù)利終值公式的逆運(yùn)算在黑板上完成復(fù)利現(xiàn)值公式的推導(dǎo)……

復(fù)利現(xiàn)值公式：

1/（1+i）n

：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用表示。舉例查表求復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)……復(fù)利現(xiàn)值公式又可表示為：

P=F（P/F，i，n）2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：

貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值的過程稱為“貼現(xiàn)”，把此時(shí)的利率稱為“貼現(xiàn)率”。

例：某企業(yè)希望5年后從銀行提取10萬元，年利率為3%，按復(fù)利計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)存入的錢?P=10÷(1+3%)5=10×0.863=8.63（萬元）

(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

F=P(1+i)nP=F（1+i）-n復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系3.復(fù)利利息： 本金的期復(fù)利利息等于：（P22）

4.名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系（P22-23）5.系列付（收）款終值和現(xiàn)值的計(jì)算（1）系列付（收）款終值（2）系列付（收）款現(xiàn)值名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系：假設(shè)1年復(fù)利m期，如下圖0123m……例2-15

[例]某公司2012年初對(duì)甲生產(chǎn)線投資100萬元，該生產(chǎn)線于2014年初完工投產(chǎn)；2014、2015、2016年末現(xiàn)金流入量分別為40萬元、50萬元、60萬元，設(shè)年利率為6%。要求：①按單利計(jì)算2014年初投資額的終值及現(xiàn)金流入量在2014年初的現(xiàn)值；②按復(fù)利計(jì)算2014年初投資額的終值及現(xiàn)金流入量在2014年初的現(xiàn)值；

③判斷公司的這項(xiàng)投資是否劃算？綜合練習(xí)①單利：F=P(1+ni)=100（1＋2×6%)=112（萬元）P=F÷(1+ni)=40÷(1+6%)＋50÷(1+2×6%)＋60÷(1+3×6%)=133.23（萬元）綜合練習(xí):分析201615141312201140萬100萬60萬50萬i=6%②復(fù)利：F=P(1+i)n=100(1＋6%)2=112.36（萬元）P=F(1+i)-n=40（1＋6%)-1＋50（1＋6%)-2＋60（1＋6%)–3=40×0.9434＋50×0.89＋60×0.8396=132.61（萬元）綜合練習(xí):分析201615141312201140萬100萬60萬50萬i=6%練習(xí)[1]假設(shè)某年初投資60萬元，年利率為5%，單利計(jì)算，則一年及五年底的終值是：F＝P×（1＋i×n）＝60×（1＋5%×1）＝63（萬元）；五年底的終值是：60×（1＋5%×5）＝75（萬元）[2]某企業(yè)想要在5年底得到一筆10000元的款項(xiàng)，年利率10%，按單利計(jì)算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項(xiàng)金額為：

練習(xí)[3]某工廠年初把閑置的資金20萬元存入銀行，年利率5%；則兩年及三年底的復(fù)利終值是：F＝P（1＋i）2＝20×（1＋5%）2＝22.05（萬元）；三年底的復(fù)利終值是：F＝P（1＋i）3＝20×（1＋5%）3＝23.15（萬元）。[4]某企業(yè)想要在十年底得到50000元的款項(xiàng)，年利率10%，按復(fù)利計(jì)算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項(xiàng)金額為：

練習(xí)1、某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過多少年才可能使現(xiàn)在的資金增加一倍？[參考答案]F=1200*2=2400（元）2400=1200*（1+8%）n

（1+8%）n=2(F/P,8%,n)=2查復(fù)利終值系數(shù)表可知：(F/P,8%,9)=1.999故n=9,即9年后資金增加一倍。練習(xí)2、某人擬在五年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？[參考答案]P=F*（P/F，i，n)P=10000*(P/F,10%,5)=10000*0.621=6210(元)練習(xí)3、某人有本金1000元，投資五年，年利率為8%，每季度復(fù)利一次，總利息是多少？實(shí)際利率為多少？[參考答案]F=P*（1+i）nF=1000*（1+8%/4）5*4=1000*1.486=1486(元)Ｉ＝Ｆ－Ｐ＝1486-1000=486(元)練習(xí)3、[參考答案]F=P*（1+i）n

1486=1000*（1+i）5

（1+i）5=1.486查表可得：（F/P，8%，5）=1.469

（F/P，9%，5）=1.539內(nèi)插法：ｉ＝８.24%公式法：三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金：在一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同時(shí)間，收到或者付出的等額系列款項(xiàng)。年金的特點(diǎn)：（1）收付同方向，或者全部是現(xiàn)金流出，或者是現(xiàn)金流入；（2）各期金額相等；（3）間隔期（時(shí)間）相等。

定期、等額、系列收付分類：普通年金、預(yù)（即）付年金、遞延年金、永續(xù)年金（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算：

每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金。

1.普通年金的終值：021n-1nAAAA……普通年金終值公式：普通年金終值系數(shù)，用表示，可查表（P.253）求得。021n-1nAAAA……兩邊同時(shí)乘以（1+i):②①②-①得：（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算：

每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金。

1.普通年金的終值：021n-1nAAAA……普通年金終值公式：普通年金終值系數(shù)，用表示，可查表（P.）求得。舉例查表求年金終值系數(shù)……（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算：1.普通年金的終值：普通年金終值公式：舉例：P25、例2-7試題鏈接P2.年償債基金的計(jì)算償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)間點(diǎn)清償某筆債務(wù)或者積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。由于每次提取的等額準(zhǔn)備金類似年金存款，因而同樣可以獲得按復(fù)利計(jì)算的利息，所以債務(wù)實(shí)際上等于年金終值，每年提取的償債基金等于年金A。償債基金的運(yùn)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。可表示為：普通年金終值系數(shù)年償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系普通年金終值公式：年償債基金公式：

2.年償債基金的計(jì)算舉例：P25、例2-8試題鏈接P（萬元）P25例2-93.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算：例：A項(xiàng)目于今年年底完工，預(yù)計(jì)從下一年起五年內(nèi)每年末可產(chǎn)生現(xiàn)金收益15萬元，那么該項(xiàng)目今年末的收益現(xiàn)值是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為10%）普通年金現(xiàn)值系數(shù)，用表示，可查表（P.）求得。普通年金現(xiàn)值公式：021n-1nAAAA……①兩邊同時(shí)乘以（1+i):②②-①得：4.年資本回收額的計(jì)算

資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收或者清償初始投資人的資本或所欠的債務(wù)。其中未收回部分要按復(fù)利計(jì)息構(gòu)成償債的內(nèi)容。年資本回收額是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，其計(jì)算公式可表示為：普通年金現(xiàn)值系數(shù)年資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系普通年金現(xiàn)值公式：年資本回收額公式：

4.年資本回收額的計(jì)算舉例：P26、例2-10試題鏈接P1.預(yù)付年金終值的計(jì)算：預(yù)付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：An期預(yù)付年金n+1期普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n+1n方法2：（二）.預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值：每期期初有等額的收付款項(xiàng)的年金。1.預(yù)付年金終值的計(jì)算：方法1：方法2：（二）.預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值：P26、例2-11

試題鏈接2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算：預(yù)付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：n期預(yù)付年金n-1期普通年金AAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2方法2：2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算：（二）.預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值：P27、例2-12方法1：方法2：延期年金終值：012n-1n012mm+1m+2m+n-1m+nAAAA延期年金現(xiàn)值：方法1：先求后n期年金在m期初的現(xiàn)值，再將該值貼現(xiàn)，求第1期初的現(xiàn)值。（兩次折現(xiàn)法）（三）延期年金的計(jì)算:開始若干期沒有收付款項(xiàng)，以后每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金.P27例2-13方法2：將m+n期普通年金的現(xiàn)值減去m期普通年金的現(xiàn)值。（補(bǔ)齊扣除法）012mm+1m+2m+n-1m+nAAAAAAm+n期普通年金012m-1mm期普通年金AAAAP27例2-13012n-1n012mm+1m+2m+n-1m+nAAAA延期年金現(xiàn)值：方法3：先求后n期年金在m+n期末的終值，再將該終值復(fù)利折現(xiàn)，求第1期初的現(xiàn)值。（先終值后折現(xiàn)法）（四）永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算永續(xù)年金是指無限期地連續(xù)收付款項(xiàng)的年金。如優(yōu)先股股利等。永續(xù)年金沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值：當(dāng)，永續(xù)年金現(xiàn)值例，G公司優(yōu)先股每年年終股利均為0.20元/股，該優(yōu)先股的合理價(jià)格是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為15%）（元）P28、例2-14，試題鏈接練習(xí)[1]某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)技術(shù)改造工程，需要向銀行借款，年利率9%。該項(xiàng)目分三年建成，每年需要資金100萬元，則該項(xiàng)目建成時(shí)向銀行還本付息的金額為：練習(xí)練習(xí)[2]企業(yè)對(duì)外投資，投資利潤率15%，如果每年年底得到20萬元的收益，并打算在五年底收回全部投資，該企業(yè)現(xiàn)在必須投資：

練習(xí)【3】某企業(yè)5年后要償還1000000元的債券，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定額存款，年利率8%，每年末應(yīng)存入銀行的定額存款為：A=F/（F/A，r，n）＝1000000÷5.8666＝170456.48（元）練習(xí)【4】某企業(yè)購買生產(chǎn)設(shè)備需要向銀行借款500萬元，年利率8%，計(jì)劃8年后收回全部投資，則每年應(yīng)收回的投資額為：

A＝P/（P/A，r，n）＝500÷5.7466＝87（萬元）練習(xí)【5】擬建立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃每年頒發(fā)獎(jiǎng)金10萬元，如果銀行目前的存款利率為4%，問現(xiàn)在需要存入多少元？Ｐ＝Ａ/i＝10÷4%＝250（萬元）練習(xí)【6】企業(yè)計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，需要投資500萬元，項(xiàng)目建設(shè)期3年，可以使用10年，每年產(chǎn)生收益90萬元，如果企業(yè)要求的投資報(bào)酬率9%，問投資項(xiàng)目是否可行？因?yàn)轫?xiàng)目的建設(shè)期為3年，所以是遞延年金的問題，根據(jù)公式：

P＝90×（7.4869－2.5313）＝446.004（萬元）

由于收回的資金小于投資數(shù)額，該項(xiàng)目不可行。利用第二個(gè)公式計(jì)算得：

P＝90×6.4177×0.7722＝446.02（萬元）

同樣，該項(xiàng)目不可行。練習(xí)經(jīng)典例題－2【單選題】A企業(yè)購建一條新的生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)可以使用5年，估計(jì)每年年末的現(xiàn)金凈流量為25萬元，假設(shè)年利率為12%，則該生產(chǎn)線未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為（）萬元。（PV,12%,5＝0.5674，PVA12%,5＝3.6048）

A.14.185

B.90.12

C.92

D.100

『正確答案』B

『答案解析』未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＝25×PVA,12%,5＝25×3.6048＝90.12（萬元）練習(xí)經(jīng)典例題－3【單選題】某公司決定分別在2002年、2003年、2004年和2005年的1月1日各存入5000元，按10%利率，每年復(fù)利一次，則2005年1月1日的本利和為（）。（FVA10%,4＝4.6410）

A.10000

B.15000

C.23205

D.25205

【答案】C

【解析】由于下一年初就是上一年末，所以，本題可以理解為從2001年開始，每年年末存入5000元，計(jì)算到2004年末的本利和，因此，這道題是期數(shù)為4期的普通年金終值的計(jì)算問題。P＝5000×FVA10%,4＝5000×4.6410＝23205（元）練習(xí)經(jīng)典例題－4【單選題】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃開始時(shí)一次性存入銀行一筆錢，以后每年發(fā)放50000元，若年利率為8%，則初始應(yīng)該存入銀行（）元。

A.625000

B.500000

C.600000

D.650000

『正確答案』A

『答案解析』應(yīng)存入銀行的金額＝50000/8%＝625000（元）練習(xí)經(jīng)典例題－5【2007年單選題】甲企業(yè)擬對(duì)外投資一項(xiàng)目，項(xiàng)目開始時(shí)一次性總投資500萬元，建設(shè)期為2年，使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為8%，則該企業(yè)年均從該項(xiàng)目獲得的收益為（）萬元。（已知年利率為8%時(shí)，8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.7466，2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7833）

A.83.33

B.87.01

C.126.16

D.280.38

【答案】C

【解析】本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問題，A＝P/（PVA8%,8－PVA8%,2）＝500/（5.7466－1.7833）＝126.16（萬元）練習(xí)【例·多選題】（2009年新制度）下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.普通年金終值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值系數(shù)『正確答案』ABCD練習(xí)【例·計(jì)算題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；

（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；

（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。

假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？

『正確答案』

方案（1）P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（萬元）

方案（2）（注意遞延期為4年）P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝104.92（萬元）練習(xí)方案（3）（注意遞延期為3年）

P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487）＝110.78（萬元）

該公司應(yīng)該選擇第二方案。練習(xí)【例·計(jì)算題】現(xiàn)在向銀行存入20000元，問年利率i為多少時(shí)，才能保證在以后9年中每年年末可以取出4000元。『正確答案』

根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式

20000＝4000×（P/A，i，9）

（P/A，i，9）＝5

查表并用內(nèi)插法求解。查表找出期數(shù)為9，年金現(xiàn)值系數(shù)最接近5的一大一小兩個(gè)系數(shù)。

（P/A，12%，9）＝5.3282

（P/A,14%，9）＝4.9464

練習(xí)【例·計(jì)算題】某企業(yè)于年初存入10萬元