新三板上市概述

新三板概述制作：舒濤目錄一、什么是新三板二、企業(yè)為什么要上新三板三、企業(yè)如何上新三板四、新三板目前的問題五、新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異23什么是新三板一新三板概述4一、什么是新三板主板中小板創(chuàng)業(yè)板股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主要為大型、成熟企業(yè)提供股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓服務(wù)（上海、深圳證券交易所）主要為傳統(tǒng)行業(yè)中小企業(yè)提供股權(quán)融資與轉(zhuǎn)讓服務(wù)（深圳證券交易所）主要為“二高六新”類型企業(yè)提供股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓服務(wù)（深圳證券交易所）主要解決初創(chuàng)期中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓及融資問題（北京、上海、天津、武漢股權(quán)交易平臺）國內(nèi)資本市場層次結(jié)構(gòu)資本市場服務(wù)對象掛牌情況交易機(jī)制投資主體信息披露政策動向5一、什么是新三板新三板概況創(chuàng)立時間：2006年1月主要服務(wù)對象：全國性的非上市中小企業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)新三板門檻低定向增資資產(chǎn)規(guī)模較小資金需求旺盛資本市場服務(wù)對象掛牌情況交易機(jī)制投資主體信息披露政策動向6一、什么是新三板掛牌情況（至2015年3月31日）資本市場服務(wù)對象掛牌情況交易機(jī)制投資主體信息披露政策動向新三板掛牌2162家，15年1-3月新增581家，月新增193家從行業(yè)角度看，信息技術(shù)行業(yè)掛牌公司最多1.掛牌家數(shù)2.市值新三板掛牌公司總市值達(dá)10104億元94.交易規(guī)模2015年1-3月，新三板交易量35.2億股，交易額285.5億元月份交易量(億股)交易額（億元）1月5.029.72月5.335.83月24.92205.財務(wù)收入平均規(guī)模僅0.6億元盈利能力、成長能力均優(yōu)于A股5.1財務(wù)—盈利規(guī)模做市公司平均盈利規(guī)模高于協(xié)議公司

平均營業(yè)收入（億元）平均歸母公司凈利（萬元）做市公司0.94688新三板總體0.58279協(xié)議公司0.501965.2財務(wù)—盈利能力做市公司盈利能力優(yōu)于協(xié)議公司，較A股有明顯優(yōu)勢5.3財務(wù)—成長能力做市公司成長優(yōu)勢亦明顯，而新三板也領(lǐng)先A股公司

營收增速歸母公司凈利增速做市公司17.76%37.59%新三板總體12.42%15.99%協(xié)議公司10.53%4.31%A股公司4.92%7.74%6.融資公布融資方案平均收益率10%220%

6.1定增數(shù)量1-3月新三板共有185家公司發(fā)布定增預(yù)案。做市公司60家，占掛牌公司2.77%；協(xié)議公司125家，占掛牌公司4.78%從行業(yè)分布看，信息技術(shù)定增公司最多166.2募集資金185家公司募集資金總額74.6億元3.估值做市公司估值水平高于新三板總體，平均市凈率PB（股價/賬面價值）分別為9.48倍、6.08倍、5.07倍平均市盈率PE＝流通股的總市值／流通股的稅后利潤之和186.3定增平均收益率6.4定向增發(fā)特點要求定向非公開發(fā)行發(fā)行對象不超過10人鎖定期一般12個月，大股東36個月發(fā)行價不得低于公告前20個交易市價90%募資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策違規(guī)行為上市公司及高管不得有違規(guī)行為盈利要求無盈利要求，虧損企業(yè)也可206.4定向增發(fā)創(chuàng)新三板記錄中科招商5個月定增100億元。2015年5月5日5月4日晚間，新三板中科招商發(fā)布股票發(fā)行方案，將向具有做市資格的證券公司定向發(fā)行不超過6000萬股，預(yù)計募集資金不超過人民幣10億元。

本次發(fā)行的價格為16.20元/股，此前該公司定向增發(fā)價格為18元/股。此前，中科招商已通過三輪定向增發(fā)募集資金90.37億元，至此，中科招商年內(nèi)將募資合計100億元。21一、什么是新三板新三板的特點證券公司只提供股份轉(zhuǎn)讓的報價服務(wù)，不提供集中競價撮合的標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)讓服務(wù)委托數(shù)量至少30000股，不足30000股須一次性賣出資本市場服務(wù)對象掛牌情況交易機(jī)制投資主體信息披露政策動向22一、什么是新三板試行投資者適當(dāng)性管理參與試點的投資者將僅限于：機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙制企業(yè)等公司掛牌前的自然人股東通過定向增資或股權(quán)激勵持有公司股份的自然人股東資本市場服務(wù)對象掛牌情況交易機(jī)制投資主體信息披露政策動向23一、什么是新三板信息披露范圍適用適度信息披露原則，定期報告只須披露年度報告和半年度報告不要求報紙披露信息披露平臺為報價轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)則及信息披露設(shè)置了專門的信息披露平臺（)資本市場服務(wù)對象掛牌情況交易機(jī)制投資主體信息披露政策動向24一、什么是新三板做市商制度注冊制交易門檻降低自然人放開優(yōu)先股資本市場服務(wù)對象掛牌情況交易機(jī)制投資主體信息披露政策動向25企業(yè)為什么要上新三板二新三板業(yè)務(wù)概述26通過定向增資籌集資金

按照官方口徑，新三板的市盈率在18倍左右，平均融資金額在6000-8000萬元左右，優(yōu)秀企業(yè)的融資金額可以達(dá)到數(shù)億元。但目前新三板的規(guī)模不足，掛牌之后鮮有交易的也不在少數(shù)。幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快二、企業(yè)為什么要上新三板成本低財富效應(yīng)27二、企業(yè)為什么要上新三板準(zhǔn)入門檻低門檻低。網(wǎng)闊信息，2014年1月掛牌，股本1000萬，2011年、2012年和2013年上半年，網(wǎng)闊信息分別實現(xiàn)營收4706.84萬元、5893.93萬元、4400萬元，凈利潤分別為687.73萬元、1477.36萬元、984.39萬元。效率快。從股東決議申請掛牌，到申請資格，順利掛牌，約需要5-7個月的時間。幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)28掛牌公司更容易獲得銀行貸款經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查及梳理后，公司治理更加規(guī)范，內(nèi)部控制更加完善。而且，公司作為公眾公司信息透明，對銀行而言，風(fēng)險將有所降低。掛牌公司一般都有上市計劃，銀行希望通過授信方式提前鎖定客戶。二、企業(yè)為什么要上新三板幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)29能夠提高公司治理和規(guī)范運作水平推薦掛牌過程中，中介機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行全面調(diào)查，對公司歷史進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)并解決問題，為未來上市掃清障礙。掛牌后，公司在券商的督導(dǎo)下規(guī)范運行。二、企業(yè)為什么要上新三板幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)430008紫光華宇2011年創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會規(guī)范運行梳理歷史，按上市標(biāo)準(zhǔn)制定治理架構(gòu)掛牌時掛牌后掛牌時掛牌后30廣告效應(yīng)掛牌公司信息在深交所行情系統(tǒng)中揭示，能夠起到很好的廣告效應(yīng)，樹立公司良好的公眾形象，增加了品牌的價值

關(guān)鍵詞九恒星（430051）中機(jī)非晶（430041）紫光華宇（430008）世紀(jì)東方（430043）

搜索結(jié)果152,000條104,000條825,000條8,180,000條二、企業(yè)為什么要上新三板幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)31財富效應(yīng)企業(yè)在報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后，企業(yè)價值得到體現(xiàn)，給員工和客戶帶來積極影響，為股東帶來財富效應(yīng)。二、企業(yè)為什么要上新三板幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)32股份能夠在資本市場流通、套現(xiàn)戰(zhàn)略投資者VC、PE等原始股東公司股份在報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后，為非上市股份公司股東提供了退出機(jī)制，股東能夠通過報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份套現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓二、企業(yè)為什么要上新三板幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)33掛牌快從券商進(jìn)場改制算起，公司股份進(jìn)入報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌流通一般需要6個月左右，而股票進(jìn)入主板或者中小板一般需要2至3年如果條件成熟，掛牌后即可進(jìn)行定向增資，募集資金2008.11.3券商進(jìn)場盡職調(diào)查完成券商內(nèi)核、表決2008.12.192008.12.252008.12.302009.2.5完成現(xiàn)場盡職調(diào)查向協(xié)會報送備案文件協(xié)會確認(rèn)、備案二、企業(yè)為什么要上新三板案例：九恒星（430051）掛牌進(jìn)程幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)34成本低新三板業(yè)務(wù)費用分兩部分：一是交易所收取的費用；一是各中介機(jī)構(gòu)收取的費用目前，三家中介機(jī)構(gòu)的總體費用在130萬左右。若公司已經(jīng)完成改制，整體費用可酌減。另外，當(dāng)?shù)卣畬π氯鍜炫破髽I(yè)都有財政獎勵政策，一般在80—100萬元左右。二、企業(yè)為什么要上新三板幫助上市廣告效應(yīng)流通套現(xiàn)融資功能掛牌快成本低財富效應(yīng)35企業(yè)如何上新三板三新三板業(yè)務(wù)概述36三、企業(yè)如何上新三板存續(xù)已滿兩年主營業(yè)務(wù)突出治理健全規(guī)范股權(quán)取得合規(guī)取得試點資格公司存續(xù)滿兩年

從股份有限公司成立之日起滿兩年。由有限責(zé)任公司變更為股份有限公司的，設(shè)立時間從有限責(zé)任公司成立之日起連續(xù)計算由有限責(zé)任公司變更為股份有限公司設(shè)立時間連續(xù)計算的判斷標(biāo)準(zhǔn)為：以變更基準(zhǔn)日經(jīng)審計的原賬面凈資產(chǎn)值折股，且折合的實收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)值37三、企業(yè)如何上新三板存續(xù)已滿兩年治理健全規(guī)范股權(quán)取得合規(guī)取得試點資格主營業(yè)務(wù)突出主營業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營能力主要是指公司專注主營業(yè)務(wù)，公司自成立以來有持續(xù)的經(jīng)營且具有持續(xù)經(jīng)營能力如果公司在掛牌前兩個年度出現(xiàn)連續(xù)虧損，可能影響掛牌38三、企業(yè)如何上新三板公司治理結(jié)構(gòu)健全，運作規(guī)范目前不少公司治理不夠規(guī)范，例如公司章程僅僅是擺設(shè)，未能得到執(zhí)行等券商會同律師在企業(yè)改制之時會幫助公司建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)存續(xù)已滿兩年治理健全規(guī)范股權(quán)取得合規(guī)取得試點資格主營業(yè)務(wù)突出39三、企業(yè)如何上新三板股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)公司成立、出資、增資行為合法合規(guī)公司歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，公司股權(quán)明晰，不存在法律糾紛或者潛在的法律糾紛存續(xù)已滿兩年治理健全規(guī)范股權(quán)取得合規(guī)取得試點資格主營業(yè)務(wù)突出40三、企業(yè)如何上新三板取得當(dāng)?shù)厥腥嗣裾鼍叩姆巧鲜泄竟煞輬髢r轉(zhuǎn)讓試點資格確認(rèn)函例如：

取得北京市人民政府出具的非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點資格確認(rèn)函存續(xù)已滿兩年治理健全規(guī)范股權(quán)取得合規(guī)取得試點資格主營業(yè)務(wù)突出41推薦掛牌業(yè)務(wù)流程中介機(jī)構(gòu)選擇券商職責(zé)三、企業(yè)如何上新三板業(yè)務(wù)流程簽訂推薦掛牌報價轉(zhuǎn)讓協(xié)議改制為股份有限公司公司董事會、股東大會決議配合主辦報價券商盡職調(diào)查申請股份報價轉(zhuǎn)讓試點企業(yè)資格主辦報價券商向主管機(jī)關(guān)報送推薦掛牌備案文件主管機(jī)關(guān)對備案文件進(jìn)行審查主管機(jī)關(guān)備案確認(rèn)13247568公司選定律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所9主辦報價券商要履行的主要職責(zé)協(xié)助企業(yè)進(jìn)行改制（若有）進(jìn)行盡職調(diào)查制作推薦掛牌備案文件向協(xié)會推薦掛牌督導(dǎo)掛牌后的信息披露提供股份代理轉(zhuǎn)讓服務(wù)及其他資本市場的合作中介機(jī)構(gòu)選擇券商職責(zé)42三、企業(yè)如何上新三板業(yè)務(wù)流程相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的選擇建議選擇有證券業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所律師事務(wù)所的選擇要考慮其對證券業(yè)務(wù)的熟悉程度中介機(jī)構(gòu)選擇券商職責(zé)43三、企業(yè)如何上新三板業(yè)務(wù)流程44新三板目前的問題四新三板業(yè)務(wù)概述新三板個股估值分化遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板和中小板整體估值低估值分化大、波動大尚無清晰估值體系融資難流動性差45四、新三板目前的問題價格發(fā)現(xiàn)功能差新三板換手率遠(yuǎn)不及主板和創(chuàng)業(yè)板整體交投清淡，換手率低價格不連續(xù)活躍度分化大融資難流動性差46四、新三板目前的問題價格發(fā)現(xiàn)功能差新三板融資規(guī)模較低融資覆蓋面低，分化大融資難流動性差47四、新三板目前的問題價格發(fā)現(xiàn)功能差48新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異風(fēng)險五新三板業(yè)務(wù)概述新三板掛牌門檻較低新三板沒有財務(wù)要求新三板沒有主營業(yè)務(wù)要求交易規(guī)則差異非系統(tǒng)性風(fēng)險49五、新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異風(fēng)險掛牌門檻信息對稱差異盈利模式差異投資者結(jié)構(gòu)差異吸納能力整體對比新三板小而美創(chuàng)業(yè)板不小也美交易規(guī)則差異非系統(tǒng)性風(fēng)險50五、新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異風(fēng)險掛牌門檻信息對稱差異盈利模式差異投資者結(jié)構(gòu)差異吸納能力細(xì)分對比新三板內(nèi)部分化遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板—非系統(tǒng)性風(fēng)險大新三板業(yè)績波動性大交易規(guī)則差異非系統(tǒng)性風(fēng)險51五、新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異風(fēng)險掛牌門檻信息對稱差異盈利模式差異投資者結(jié)構(gòu)差異吸納能力流動性風(fēng)險折價新三板協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式、200人限制和投資者限制決定了較低的流動性2006-2012年每年分別有16.7%、38.9%、25.7%、18.5%、38.6%、37.9%和52.5%的掛牌公司沒有一筆成交記錄截至2014年2月，新三板掛牌公司已達(dá)649家，其中467家連續(xù)兩個多月零成交，成交額超過1000萬元的公司僅有7家交易規(guī)則差異非系統(tǒng)性風(fēng)險52五、新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異風(fēng)險掛牌門檻信息對稱差異盈利模式差異投資者結(jié)構(gòu)差異吸納能力信息不對稱風(fēng)險新三板信息披露要求低于創(chuàng)業(yè)板僅需披露半年報和年報，季報不強(qiáng)制披露

無強(qiáng)制預(yù)披露要求新三板相對創(chuàng)業(yè)板規(guī)模更小，企業(yè)生命周期更前端，行業(yè)更細(xì)分，對投資分析能力要求更高交易規(guī)則差異非系統(tǒng)性風(fēng)險53五、新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異風(fēng)險掛牌門檻信息對稱差異盈利模式差異投資者結(jié)構(gòu)差異吸納能力盈利模式差異

創(chuàng)業(yè)板側(cè)重后端——賺市場差價的錢新三板側(cè)重前端——賺企業(yè)成長的錢交易規(guī)則差異非系統(tǒng)性風(fēng)險54五、新三板與主板/創(chuàng)業(yè)板的差異風(fēng)險掛牌門檻信息對稱差異盈利模式差異投資者結(jié)構(gòu)差異吸納能力投資理念差異新三板的盈利模式及投資理念與當(dāng)前A股二級市場差別較大，更適宜PE和VC新三板為PE/VC提供了標(biāo)的豐富的項目池，不僅是退出通道，更是投資通道，預(yù)計更多的分流產(chǎn)生在IPO之前的環(huán)節(jié)，而非二級市場截至2013年10月末，共有246家PE/VC進(jìn)入130