第六章中央銀行與貨幣政策

第六章中央銀行與貨幣政策楊磊本章重點、難點內(nèi)容

第6章中央銀行與貨幣政策重點內(nèi)容中央銀行的類型與職能中央銀行的各項業(yè)務(wù)難點內(nèi)容中央銀行的相對獨立性中央銀行的業(yè)務(wù)與貨幣政策實施的關(guān)聯(lián)本章主要內(nèi)容

第6章中央銀行與貨幣政策

第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生及類型第二節(jié)中央銀行的性質(zhì)和職能第三節(jié)中央銀行的資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)第四節(jié)貨幣政策相關(guān)內(nèi)容6.1中央銀行的產(chǎn)生及類型6.1.1中央銀行產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟基礎(chǔ)銀行券發(fā)行問題票據(jù)交換問題金融監(jiān)管問題最后貸款人問題18世紀末到19世紀初，銀行業(yè)面臨的主要問題第6章中央銀行與貨幣政策中央銀行商業(yè)銀行演變?nèi)?694年的英格蘭銀行目的明確地直接創(chuàng)設(shè)如美國聯(lián)邦儲備體系6.1.2中央銀行產(chǎn)生的途徑第6章中央銀行與貨幣政策1、單一中央銀行制：

根據(jù)中央與地方權(quán)利劃分的不同，分為：一元中央銀行制（如英國、日本、法國、中國等）二元中央銀行制（如美國、德國等）2、復(fù)合中央銀行制3、準中央銀行制4、跨國中央銀行制6.1.3中央銀行的類型第6章中央銀行與貨幣政策6.2中央銀行的特征和職能6.2.1中央銀行的基本特征

1.業(yè)務(wù)目標：不以盈利為目的，確保貨幣政策目標的實現(xiàn)

2.業(yè)務(wù)對象：政府和金融機構(gòu)

3.資產(chǎn)流動性：持有具有較高流動性的資產(chǎn)

4.機構(gòu)設(shè)立：不在國外設(shè)立分支機構(gòu)第6章中央銀行與貨幣政策發(fā)行的銀行政府的銀行銀行的銀行6.2.2中央銀行的職能第6章中央銀行與貨幣政策（一）發(fā)行銀行：獨占貨幣發(fā)行權(quán)，一國唯一的貨幣發(fā)行機構(gòu)1.根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀情況，適時適度發(fā)行貨幣2.從宏觀經(jīng)濟角度控制信用規(guī)模，調(diào)節(jié)貨幣供給量3.根據(jù)貨幣流通需要，適時印刷、銷毀票幣，調(diào)撥庫款，調(diào)劑地區(qū)間貨幣分布、貨幣面額比例發(fā)行銀行第6章中央銀行與貨幣政策（二）銀行的銀行

通過辦理存、放、匯等項業(yè)務(wù)，充作商業(yè)銀行與其他金融機構(gòu)的最后貸款人集中保管存款準備金充當最后貸款人全國銀行間的清算業(yè)務(wù)平臺外匯頭寸調(diào)節(jié)第6章中央銀行與貨幣政策（三）政府的銀行：為政府提供服務(wù)，是政府管理一國金融的專門機構(gòu)代理國庫代理政府證券發(fā)行為政府融通資金代表政府參加國際金融活動為國家持有和經(jīng)營管理國際儲備政府銀行第6章中央銀行與貨幣政策中央銀行的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)所有者權(quán)益與負債再貼現(xiàn)及放款流通中通貨政府債券和財政借款外匯黃金儲備其他資產(chǎn)國庫及公共機構(gòu)存款商業(yè)銀行等金融機構(gòu)存款其他負債和資本項目合計合計6.3中央銀行的資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策136.3.1中央銀行的負債業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策貨幣發(fā)行存款業(yè)務(wù)

存款準備金業(yè)務(wù)

財政性存款業(yè)務(wù)特種存款業(yè)務(wù)其它負債業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策貨幣發(fā)行有兩層含義：第一是指貨幣從中央銀行的發(fā)行庫通過各家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫流向社會第二是指貨幣從中央銀行流出的數(shù)量大于從流通中回籠的數(shù)量1、貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)由于中央銀行壟斷貨幣發(fā)行，流通中的現(xiàn)金都是中央銀行通過貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)從中央銀行流向社會的。發(fā)行貨幣途徑第6章中央銀行與貨幣政策再貼現(xiàn)再貸款購買有價證券收兌金銀外匯個人企業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫回籠發(fā)行中央銀行發(fā)行庫②③③②⑤⑤①④提取存款貸款存款、納稅納稅購物工資貨幣發(fā)行程序發(fā)行庫是指中國人民銀行的發(fā)行基金保管庫。發(fā)行基金是中國人民銀行保管的尚未進入流通領(lǐng)域的人民幣票卷，不是貨幣，是為調(diào)節(jié)貨幣流通而準備的票據(jù)。業(yè)務(wù)庫是指商業(yè)銀行為了辦理日常現(xiàn)金收付業(yè)務(wù)而建立的金庫貨幣發(fā)行經(jīng)濟發(fā)行財政發(fā)行經(jīng)濟發(fā)行是指中央銀行根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要增加現(xiàn)金流通量財政發(fā)行是指為彌補國家財政赤字而進行的貨幣發(fā)行第6章中央銀行與貨幣政策貨幣發(fā)行的準備制度：貨幣當局（通常是中央銀行）在發(fā)行貨幣時，須以某種貴金屬或某幾種形式的資產(chǎn)作為其發(fā)行貨幣的準備的規(guī)定，從而使貨幣的發(fā)行與某種貴金屬或某些資產(chǎn)建立起聯(lián)系和制約的關(guān)系。第6章中央銀行與貨幣政策2、中央銀行的存款業(yè)務(wù)中央銀行存款的對象有金融機構(gòu)、政府、外國政府和特定機構(gòu)等第6章中央銀行與貨幣政策存款準備金業(yè)務(wù)財政性存款業(yè)務(wù)特種存款業(yè)務(wù)外國存款業(yè)務(wù)中央銀行存款業(yè)務(wù)的特點吸收存款的原則具有特殊性：中央銀行存款業(yè)務(wù)具有一定強制性吸收存款的目的具有特殊性：中央銀行吸收存款是為了調(diào)控信貸規(guī)模和監(jiān)督管理金融機構(gòu)的經(jīng)營活動第6章中央銀行與貨幣政策吸收存款的對象具有特殊性：中央銀行吸收的是能夠控制的和能夠?qū)π刨J規(guī)模的收縮和擴張產(chǎn)生多倍影響的存款與存款當事人之間的關(guān)系具有特殊性：中央銀行與存款人之間的關(guān)系不僅是經(jīng)濟關(guān)系，更是一種管理和被管理的關(guān)系法定存款準備金超額存款準備金第6章中央銀行與貨幣政策存款準備金業(yè)務(wù)一般來說，中央銀行不對法定存款準備金支付利息。中國人民銀行對準備金存款支付利息。存款準備金業(yè)務(wù)的基本內(nèi)容第6章中央銀行與貨幣政策規(guī)定存款準備金比率規(guī)定可充當法定存款準備金的內(nèi)容規(guī)定存款準備金計提的基礎(chǔ)計算存款準備金的數(shù)量：日平均余額法、旬末余額法、月末余額法確定繳存準備金的基期：當期和前期準備金賬戶制中央銀行的其他存款業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策財政性存款業(yè)務(wù)特種存款業(yè)務(wù)外國存款發(fā)行中央銀行債券對外負債第6章中央銀行與貨幣政策3、中央銀行的其他負債業(yè)務(wù)中國人民銀行2002年和2012年負債結(jié)構(gòu)

（億元人民幣）2002年金額2012年金額2002年比例(%)2012年比例(%)儲備資產(chǎn)45138.18252345.1788.3285.68*貨幣發(fā)行18589.160645.9736.3720.59*對金融機構(gòu)存款19138.35191699.2037.4565.08*非金融機構(gòu)存款7410.731348.8514.500.46政府存款3085.4320753.276.047.05發(fā)行債券1487.513880.002.914.71國外負債423.061464.240.830.50自有資金219.75219.750.430.07其他負債753.664525.911.471.54總負債51107.58294537.1910010028第6章中央銀行與貨幣政策6.3.2中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)貸款業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)證券買賣業(yè)務(wù)儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策貸款業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的再貸款對政府的貸款其他貸款再貸款是指中央銀行為了解決商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中因臨時性資金不足而發(fā)放的貸款再貸款對象是經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)的一般性金融機構(gòu)通過貸款利率水平、額度大小、條件限制等中央銀行實施貨幣政策再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)持有的尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請轉(zhuǎn)讓，籍此獲得中央銀行的短期資金融通第6章中央銀行與貨幣政策很多國家規(guī)定只有在中央銀行開設(shè)帳戶的商業(yè)銀行等才能在中央銀行辦理再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)的票據(jù)必須是有真實商品交易為基礎(chǔ)的“真實票據(jù)”再貼現(xiàn)利率短期利率官方利率基準利率證券買賣業(yè)務(wù)是中央銀行通過公開市場買入或賣出政府債券的行為第6章中央銀行與貨幣政策特點只購買流動性較高的證券只能在二級市場上進行不能買賣國外有價證券第6章中央銀行與貨幣政策買（賣）斷回購證券買賣證券買賣的方式買（賣）斷：交易雙方以約定價格轉(zhuǎn)讓有價證券所有權(quán)的交易行為-直接買賣回購：中央銀行與證券交易商在證券成交時就約定出售者在短時期內(nèi)（一般不超過一周）再將這些證券購回的交易-回購協(xié)議買賣證券回購的實質(zhì)是持有者以證券作為抵押獲得一定時期內(nèi)的資金使用權(quán)，期滿后償還本金，并支付利息的行為儲備資產(chǎn)也叫國際儲備，是指一國中央銀行為了平衡國際收支，干預(yù)外匯市場以影響匯率水平或其他目的而擁有控制并被各國普遍接受的各種外國資產(chǎn)第6章中央銀行與貨幣政策儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)黃金外匯特別提款權(quán)中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的意義第6章中央銀行與貨幣政策穩(wěn)定幣值穩(wěn)定匯率調(diào)節(jié)國際收支2010年外匯儲備前幾位的國家國家外匯儲備（億美元）世界92587.8中國28473.4日本10358.2俄羅斯4260.3韓國2874.8巴西2761.5印度2678.1中國香港25812010年黃金儲備前幾位的國家國家黃金（萬盎司）世界98159.5美國26149.9德國10934.4意大利7882.9法國7830.1中國3389.0俄羅斯2535.5日本2460.0中國2000-2011年外匯變動思考中央銀行如何通過資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)實施貨幣政策？組織票據(jù)交換與清算辦理異地跨行清算提供跨國支付清算提供證券和金融衍生工具交易清算6.3.3中央銀行的清算業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策清算代理人企業(yè)A企業(yè)B開戶行甲開戶行乙原材料央行清算支付系統(tǒng)支付清算體系：是指中央銀行向金融機構(gòu)及社會經(jīng)濟活動提供資金清算服務(wù)的綜合安排，包括清算機構(gòu)、支付結(jié)算制度、支付系統(tǒng)及銀行間清算制度與操作等內(nèi)容第6章中央銀行與貨幣政策中國人民銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)20022012國外資產(chǎn)23242.85241416.9*外匯22107.39236669.9*黃金337.24669.84*其他國外資產(chǎn)798.224077.13對政府債權(quán)2863.7915313.69對存款性機構(gòu)債權(quán)12287.6416701.08對其他金融機構(gòu)債權(quán)7240.2710038.62對非金融機構(gòu)債權(quán)206.7424.99其他資產(chǎn)5266.2911041.91總資產(chǎn)51107.58294537.2中國人民銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)美聯(lián)儲負債結(jié)構(gòu)貨幣政策的主要特征

1.一種宏觀經(jīng)濟政策2.一種較長期的經(jīng)濟政策

3.一種調(diào)整社會總需求的政策:

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6.4貨幣政策及其實施第6章中央銀行與貨幣政策50貨幣政策貨幣政策最終目標貨幣政策調(diào)控機制貨幣政策中間目標貨幣政策工具貨幣政策的組成部分第6章中央銀行與貨幣政策貨幣政策最終目標的內(nèi)涵：穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡貨幣政策最終目標第6章中央銀行與貨幣政策52第6章中央銀行與貨幣政策貨幣政策最終目標間的矛盾1.穩(wěn)定物價與充分就業(yè)的矛盾2.穩(wěn)定物價與經(jīng)濟增長之間的矛盾3.穩(wěn)定物價與國際收支平衡的矛盾4.經(jīng)濟增長與國際收支平衡的矛盾6.5貨幣政策中間目標中央銀行貨幣政策工具貨幣政策中間目標貨幣政策最終目標第6章中央銀行與貨幣政策貨幣政策中間目標：即短期、量化、能夠觀測、便于日常操作、有助于貨幣政策最終目標實現(xiàn)的金融指標。是中央銀行最終目標得以實現(xiàn)的不可或缺的中介和橋梁。54第6章中央銀行與貨幣政策主要的貨幣政策中間目標利率：該中間目標中央銀行能夠直接影響其變動，其變動又將影響經(jīng)濟，其相關(guān)資料也易于獲取貨幣供給量：該中間隔層次指標易于進行量的測算、分析，且其變動可由中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣予以影響，其變動與貨幣政策最終目標實現(xiàn)間關(guān)系密切?；A(chǔ)貨幣：該中間目標可分中央銀行直接控制，其變動將引起貨幣供給總量變動并因此影響貨幣政策最終目標的實現(xiàn)。存款準備金：該中間目標一般易為中央銀行測度、控制其他：如通貨膨脹指標6.6.1一般性貨幣政策工具:

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（1）貼現(xiàn)率政策（2）公開市場業(yè)務(wù)（3）法定存款準備金政策6.6貨幣政策工具第6章中央銀行與貨幣政策56再貼現(xiàn)率商業(yè)銀行借款成本商業(yè)銀行向中央銀行的票據(jù)貼現(xiàn)商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的貸款貨幣供應(yīng)量社會經(jīng)濟緊縮擴張貼現(xiàn)率政策三種效果的作用機制圖示（1）借款成本效果：第6章中央銀行與貨幣政策57第6章中央銀行與貨幣政策再貼現(xiàn)率政策：（2）宣示效果：中央銀行再貼現(xiàn)率預(yù)示著貨幣供應(yīng)量社會經(jīng)濟意味著市場利率投資和消費需求企業(yè)和個人調(diào)整信用量緊縮擴張再貼現(xiàn)率政策：（3）結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果：中央銀行限制貼現(xiàn)票據(jù)種類實行差別再貼現(xiàn)率支持短線部門限制長線部門實現(xiàn)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整第6章中央銀行與貨幣政策59貼現(xiàn)政策的缺點：當貼現(xiàn)利率被確定時，市場利率的變動將不可避免地引起貼現(xiàn)利率與市場利率之間的差額頻繁波動，從而導(dǎo)致貼現(xiàn)貸款和貨幣供給量波動，使得貨幣供給難于控制。中央銀行是被動的，不能完全控制貼現(xiàn)貸款的數(shù)量變動。“宣示效應(yīng)”對中央銀行有利也有弊，因為中央銀行變動貼現(xiàn)利率的行動可能被市場錯誤理解。調(diào)節(jié)上缺乏靈活性。第6章中央銀行與貨幣政策60第6章中央銀行與貨幣政策２.公開市場業(yè)務(wù)

概念：中央銀行為了影響貨幣供給量、市場利率而在金融市場上公開買賣有價證券