第二章外匯市場

外匯交易實(shí)務(wù)課件2014年精編版第二章外匯市場§2.1外匯市場的概念與特征§2.2主要國際外匯市場§2.3外匯市場的功能2023/2/222023/2/23§2.1外匯市場的概念與特征

1、外匯市場的概念外匯市場(foreignexchangemarket)是指投資者、進(jìn)出口商和銀行買賣外匯以及清算國際間債權(quán)和債務(wù)的市場，或者說是國際間各種不同貨幣彼此相互交換的場所。2023/2/242023/2/242、外匯市場的參與者

⑴外匯銀行。大型外匯銀行在市場上處于“造市者”的地位，隨時提供買賣報(bào)價，支撐外匯市場的運(yùn)行。

⑵外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人是中介于外匯銀行之間或外匯銀行與顧客之間，為買賣雙方接洽外匯交易而收取傭金的匯兌商。其存在的意義是可使交易雙方節(jié)約信息成本。

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⑶顧客。外匯銀行的顧客包括：進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者、外匯投機(jī)商等。

⑷中央銀行?；诠芾硗鈪R市場的責(zé)任，央行經(jīng)常通過外匯市場的交易干預(yù)市場，把匯率保持在目標(biāo)水平上。2023/2/262023/2/263、外匯交易的層次和動機(jī)外匯交易主要有三種類型：銀行與客戶之間的交易（外匯零售市場）；銀行間同業(yè)之間的交易（外匯批發(fā)市場）；中央銀行與銀行之間的交易。其中銀行間同業(yè)之間的交易是外匯市場的主體。銀行為軋平頭寸而從事的外匯買賣操作稱為外匯頭寸調(diào)整交易。2023/2/272023/2/27

外匯交易的動機(jī)：⑴外匯使用者。⑵外匯保值者。⑶外匯投機(jī)者。

外匯投機(jī)是人們根據(jù)自己或他人對匯率的預(yù)期，有意地持有外匯的多頭或空頭，希望通過匯率變動賺取利潤的行為，有潤滑市場作用。⑷匯率干預(yù)者。2023/2/282023/2/284、外匯市場的特征⑴外匯市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，日益與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離。據(jù)BIS統(tǒng)計(jì)，2006年全球外匯市場日平均交易額大約在3萬億美元左右，而在90年代初這一數(shù)字約為8000億美元。這意味著3~4天的交易量就相當(dāng)于全世界一年的貿(mào)易額，一天的交易量就相當(dāng)于黃金市場幾年的交易量。

國際清算銀行2013年9月發(fā)布的外匯市場調(diào)查報(bào)告顯示，截止2013年4月全球外匯日均交易量已達(dá)5.3萬億美元，比起2010年時的4萬億美元直接增長達(dá)33%。這一規(guī)模大約是全球股票市場規(guī)模的30倍。2023/2/29其中現(xiàn)貨交易從2010年的37%升至2013的38%，同時外匯掉期交易有所下降，遠(yuǎn)期外匯交易上升1個百分比至13%，同時增長的還有外匯期權(quán)和其他外匯交易，從2010年的5%升至2013年的6%。美元依舊在外匯中占據(jù)主導(dǎo)地位，截止2013年4月，美元交易占所有外匯交易量的87%。2023/2/2102023/2/2112023/2/211⑵外匯市場是無形的金融市場。外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認(rèn)可。這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為“有市無場”。

歐洲貨幣雜志2014年5月8日公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，在每日成交額達(dá)5.3萬億美元的外匯市場中，花旗的占有率為16.04%，高于2013年的14.90%。德意志銀行則以15.67%的微弱差距落居下方，但也高于2013年的15.18%。2023/2/2122023/2/2132023/2/213⑶外匯市場是一個沒有時空障礙的循環(huán)市場。由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關(guān)系，連成了一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。這種連續(xù)作業(yè)，為投資者提供了沒有時間和空間障礙的理想投資場所，投資者可以尋找最佳時機(jī)進(jìn)行交易。

2023/2/2142023/2/214⑷外匯交易相對集中于全球八大外匯市場。全球八大外匯市場包括倫敦、紐約、巴黎、東京、蘇黎世、法蘭克福、新加坡、香港。其中倫敦外匯市場交易的份額約占全球外匯交易量的70%。紐約外匯市場是國際第二大外匯市場，交易量僅次于倫敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通過紐約的銀行間清算系統(tǒng)進(jìn)行結(jié)算，因此紐約外匯市場成為美元的國際結(jié)算中心。2023/2/2152023/2/215⑸外匯市場是流動性最高的金融市場。相比起期貨的437.4億美元和股票的191億美元的日交易量，外匯提供的市場流通性遠(yuǎn)高于其它投資工具。

2023/2/2162023/2/216⑹外匯市場是透明度最高的金融市場?，F(xiàn)貨外匯市場的價格波動是由銀行、政府或其它參與者之間的實(shí)際買賣形成的，從而使得市場有極高的透明度，幾乎沒有人能操控市場價格。而且隨著網(wǎng)上外匯交易的發(fā)展，投資者可以直接和市場制造者直接交易，省卻了中介人費(fèi)用。2023/2/2172023/2/217⑺外匯市場的高杠桿比率與低交易成本。杠桿作用允許投資者用借貸的資金參與交易，大部份的外匯經(jīng)紀(jì)商都提供100比1或以上的杠桿比率予投資者，讓小額投資者都可以投入原本屬于大投資的外匯交易。而網(wǎng)上外匯交易讓投資人可以直接和市場制造者進(jìn)行交易，省卻了中介人的費(fèi)用，進(jìn)一步降低投資者需要負(fù)擔(dān)的交易成本。2023/2/2182023/2/218§2.2主要國際外匯市場目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，遍布于世界各大洲的不同國家和地區(qū)。根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分。其中，最重要的有倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎士、香港、巴黎、洛杉磯、悉尼等外匯交易市場。2023/2/219外匯市場重要的休市假期

⑴元旦：每年的1月1日，法定的外匯休市日是從1號到3號。休假國家(地區(qū))：香港、日本、英國、德國、法國、瑞士、美國、加拿大、澳大利亞。

⑵復(fù)活節(jié)：春分月圓之后的首個星期日（大致在3月22日至4月25日之間），紀(jì)念耶穌復(fù)活日。休假國家(地區(qū))：香港、日本、英國、德國、法國、瑞士、美國、加拿大、澳大利亞。

⑶勞動節(jié)：每年的5月1日，勞工的節(jié)日。休假國家(地區(qū))：香港、德國、法國、瑞士。

⑷圣誕節(jié)：每年的12月25日，法定的外匯休市日是從25日到27日。休假國家(地區(qū))：香港、日本、英國、德國、法國、瑞士、美國、加拿大、澳大利亞。2023/2/2202023/2/2211、倫敦外匯市場倫敦外匯市場是一個典型的無形市場，沒有固定的交易場所，只是通過電話、電傳、電報(bào)完成外匯交易。倫敦外匯市場上，參與外匯交易的外匯銀行機(jī)構(gòu)約有600家，包括本國的清算銀行、商人銀行、其他商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司和外國銀行。這些外匯銀行組成倫敦外匯銀行公會，負(fù)責(zé)制定參加外匯市場交易的規(guī)則和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

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在倫敦外匯市場上，約有250多個指定經(jīng)營商。作為外匯經(jīng)紀(jì)人，他們與外幣存款經(jīng)紀(jì)人共同組成外匯經(jīng)紀(jì)人與外幣存款經(jīng)紀(jì)人協(xié)會。在英國實(shí)行外匯管制期間，外匯銀行間的外匯交易一般都通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。1979年10月英國取消外匯管制后，外匯銀行間的外匯交易就不一定通過外匯經(jīng)紀(jì)人了。

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倫敦外匯市場的外匯交易分為即期交易和遠(yuǎn)期交易。匯率報(bào)價采用間接標(biāo)價法，交易貨幣種類眾多，最多達(dá)80多種，經(jīng)常有30、40種。交易處理速度很快，工作效率高。倫敦外匯市場上外幣套匯業(yè)務(wù)十分活躍，自從歐洲貨幣市場發(fā)展以來，倫敦外匯市場上的外匯買賣與“歐洲貨幣”的存放有著密切聯(lián)系。2023/2/2242、紐約外匯市場

紐約外匯市場是重要的國際外匯市場之一，其日交易量僅次于倫敦。紐約外匯市場也是一個無形市場。外匯交易通過現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)與電子計(jì)算機(jī)進(jìn)行，其貨幣結(jié)算都可通過紐約地區(qū)銀行同業(yè)清算系統(tǒng)和聯(lián)邦儲備銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行。2023/2/225

由于美國沒有外匯管制，對經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)沒有限制，政府也不指定專門的外匯銀行，所以幾乎所有的美國銀行和金融機(jī)構(gòu)都可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。但紐約外匯市場的參加者以商業(yè)銀行為主，包括50余家美國銀行和200多家外國銀行在紐約的分支機(jī)構(gòu)、代理行及代表處。

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紐約外匯市場上的外匯交易分為三個層次：銀行與客戶間的外匯交易、本國銀行間的外匯交易以及本國銀行和外國銀行間的外匯交易。其中，銀行同業(yè)間的外匯買賣大都通過外匯經(jīng)紀(jì)人辦理。紐約外匯市場有8家經(jīng)紀(jì)商，雖然有些專門從事某種外匯的買賣，但大部分還是同時從事多種貨幣的交易。外匯經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)不受任何監(jiān)督，對其安排的交易不承擔(dān)任何經(jīng)濟(jì)責(zé)任，只是在每筆交易完成后向賣方收取傭金。

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紐約外匯市場交易活躍，但和進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場密切相關(guān)。美國的企業(yè)除了進(jìn)行金融期貨交易而同外匯市場發(fā)生關(guān)系外，其它外匯業(yè)務(wù)較少。

2023/2/2283、東京外匯市場東京外匯市場是一個無形市場，交易者通過現(xiàn)代化通訊設(shè)施聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易。東京外匯市場的參加者有5類：一是外匯專業(yè)銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行，指可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，共340多家，其中日本國內(nèi)銀行243家，外國銀行99家；三是外匯經(jīng)紀(jì)人8家；四是日本銀行；五是非銀行客戶，主要是企業(yè)法人、進(jìn)出口企業(yè)商社、人壽財(cái)產(chǎn)保險公司、投資信托公司、信托銀行等。

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東京外匯市場上，銀行同業(yè)間的外匯交易可以通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，也可以直接進(jìn)行。日本國內(nèi)的企業(yè)、個人進(jìn)行外匯交易必須通過外匯指定銀行進(jìn)行。匯率有兩種，一是掛牌匯率，包括了利率風(fēng)險、手續(xù)費(fèi)等的匯率。每個營業(yè)日上午10點(diǎn)左右，各家銀行以銀行間市場的實(shí)際匯率為基準(zhǔn)各自掛牌，原則上同一營業(yè)日中不更改掛牌匯率。二是市場連動匯率，以銀行間市場的實(shí)際匯率為基準(zhǔn)標(biāo)價。2023/2/2304、法蘭克福外匯市場法蘭克福是德國中央銀行（德國聯(lián)邦銀行）所在地。由于長期以來實(shí)行自由匯兌制度，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、歐元地位的提高，法蘭克福遂逐漸發(fā)展成為世界主要外匯市場。2023/2/231法蘭克福外匯市場分為定價市場和一般市場。定價市場由官方指定的外匯經(jīng)紀(jì)人負(fù)責(zé)撮合交易，他們分屬法蘭克福、杜塞爾多夫、漢堡、慕尼黑和柏林五個交易所，他們接受各家銀行外匯交易委托，如果買賣不平衡匯率就繼續(xù)變動，一直變動到買匯和賣匯相等，或中央銀行干預(yù)以達(dá)到平衡，定價活動才結(jié)束。2023/2/232

中央銀行干預(yù)外匯市場的主要業(yè)務(wù)是美元對歐元交易，其中70％為即期外匯，30％為遠(yuǎn)期外匯，有時也有外幣對外幣之間的匯率變動進(jìn)行干預(yù)。外匯經(jīng)紀(jì)人除了撮合當(dāng)?shù)劂y行外匯交易外，還隨時與各國外匯市場聯(lián)系，促進(jìn)德國與世界各地的外匯交易活動。在法蘭克福外匯市場上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法郎、歐元等。2023/2/2335、巴黎外匯市場巴黎外匯市場由有形市場和無形市場兩部分組成。其有形市場主要是指在巴黎交易所內(nèi)進(jìn)行的外匯交易，其交易方式和證券市場買賣一樣，每天公布官方外匯牌價，外匯對歐元匯價采用間接標(biāo)價法。但大量的外匯交易是在交易所外進(jìn)行的。在交易所外進(jìn)行的外匯交易，或者是交易雙方通過電話直接進(jìn)行買賣，或者是通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。2023/2/234

在巴黎外匯市場上，名義上所有的外幣都可以進(jìn)行買賣，但實(shí)際上交易的幣種有限。

原則上，所有銀行都可以中間人身份為它本身或客戶進(jìn)行外匯買賣，實(shí)際上，巴黎僅有較大的100家左右銀行積極參加外匯市場的活動。外匯經(jīng)紀(jì)人約有20名，參與大部分遠(yuǎn)期外匯交易和交易所外的即期交易。

2023/2/2356、蘇黎世外匯市場瑞士蘇黎世外匯市場是一個有歷史傳統(tǒng)的外匯市場，在國際外匯交易中處于重要地位。這一方面是由于瑞士法郎是自由兌換貨幣；另一方面是由于二次大戰(zhàn)期間瑞士是中立國，外匯市場未受戰(zhàn)爭影響，一直堅(jiān)持對外開放。其交易量原先居世界第四位，但近年來被新加坡外匯市場超過。

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在蘇黎世外匯市場上，外匯交易是由銀行自己通過電話或電傳進(jìn)行的，并不依靠經(jīng)紀(jì)人或中間商。由于瑞士法郎一直處于硬貨幣地位，匯率堅(jiān)挺穩(wěn)定，并且瑞士作為資金庇護(hù)地，對國際資金有很大的吸引力，同時瑞士銀行能為客戶資金嚴(yán)格保密，吸引了大量資金流入瑞士。所以蘇黎世外匯市場上的外匯交易大部分是由于資金流動而產(chǎn)生的，只有小部分是出自對外貿(mào)易的需求。

2023/2/2377、新加坡外匯市場新加坡外匯市場是在70年代初亞洲美元市場成立后，才成為國際外匯市場。

新加坡外匯市場是一個無形市場，大部分交易由外匯經(jīng)紀(jì)人辦理，并通過他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)系起來。交易以美元為主，約占交易總額的85%左右。大部分交易都是即期交易，掉期交易及遠(yuǎn)期交易合計(jì)占交易總額的1/3。匯率均以美元報(bào)價，非美元貨幣間的匯率通過套算求得。

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新加坡地處歐亞非三洲交通要道，時區(qū)優(yōu)越，上午可與香港、東京、悉尼進(jìn)行交易，下午可與倫敦、蘇黎世、法蘭克福等歐洲市場進(jìn)行交易，中午還可同中東的巴林、晚上同紐約進(jìn)行交易。根據(jù)交易需要，一天24小時都同世界各地區(qū)進(jìn)行外匯買賣。新加坡外匯市場除了保持現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)外，還直接同紐約的CHIPS系統(tǒng)和歐洲的SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會）系統(tǒng)連接，貨幣結(jié)算十分方便。

2023/2/2398、香港外匯市場香港外匯市場是70年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。自1973年香港取消外匯管制后，國際資本大量流入，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加，外匯市場越來越活躍，發(fā)展成為國際性的外匯市場。

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香港外匯市場是一個無形市場，沒有固定的交易場所，交易者通過各種現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行外匯交易。香港地理位置和時區(qū)條件與新加坡相似，可以十分方便地與其他國際外匯市場進(jìn)行交易。

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香港外匯市場的參加者主要是商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司。該市場的外匯經(jīng)紀(jì)人有三類：當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人，其業(yè)務(wù)僅限于香港本地；國際經(jīng)紀(jì)人，是70年代后將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到香港的其它外匯市場的經(jīng)紀(jì)人；香港本地成長起來的國際經(jīng)紀(jì)人，即業(yè)務(wù)已擴(kuò)展到其它外匯市場的香港經(jīng)紀(jì)人。

2023/2/24270年代以前，香港外匯市場的交易以港幣和英鎊的兌換為主。70年代后，隨著該市場的國際化及港幣與英鎊脫鉤與美元掛鉤，美元成了市場上交易的主要外幣。香港外匯市場上的交易可以劃分為兩大類：一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。

§2.3人民幣離岸市場一般來說，各國的金融機(jī)構(gòu)只能從事本國貨幣存貸款業(yè)務(wù)。但是二戰(zhàn)之后，各國紛紛放寬金融管制，允許本國金融機(jī)構(gòu)從事外幣的存貸款業(yè)務(wù)，有些國家的金融機(jī)構(gòu)因此成為世界各國外幣存貸款中心，這種專門從事外幣存貸款業(yè)務(wù)的金融活動稱為離岸金融。

人民幣離岸市場是指在中國境外開展人民幣相關(guān)業(yè)務(wù)的市場。2023/2/2432003年11月起，中國人民銀行在香港提供人民幣清算業(yè)務(wù)；2004年1月1日《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》正式實(shí)施，香港銀行開始為本地居民提供人民幣存款服務(wù)，開創(chuàng)了人民幣離岸使用的先河。2007年起，央行允許內(nèi)地銀行在香港發(fā)行人民幣債券。2023/2/2442009年6月開始人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)，為境外人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定了市場基礎(chǔ)；2010年8月允許符合條件的境外機(jī)構(gòu)以人民幣投資國內(nèi)銀行間債券市場，拓寬了人民幣回流渠道；2011年1月《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》發(fā)布，允許試點(diǎn)境內(nèi)企業(yè)以人民幣開展境外直接投資，為人民幣境外使用創(chuàng)造了更廣闊的天地。2023/2/245發(fā)展人民幣離岸市場的必要性:第一，主要國際貨幣必須24小時交易。

如果一種貨幣成為主要的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣和對內(nèi)與對外直接投資的貨幣，國外的貿(mào)易對手或投資/融資方就有需要在其認(rèn)為方便、安全、低成本的金融市場上進(jìn)行這種貨幣與其他貨幣之間的兌換、融資、結(jié)算、支付等活動。2023/2/246從便利性角度來說，所有主要國際貨幣都必須24小時環(huán)球交易，使各個時區(qū)的客戶都能夠在本時區(qū)的工作時間交易外匯。人民幣要想成為主要國際貨幣，就需要在全球各個時區(qū)均有24小時交易人民幣的離岸市場存在。2023/2/247第二，主要國際貨幣一定有大量“第三方”交易。

美元的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，與貿(mào)易和直接投資相關(guān)的外匯交易只占全部美元外匯交易的5%。但是，如果一種貨幣要擔(dān)當(dāng)國際性的貿(mào)易和投資結(jié)算工具、國際商品的計(jì)價手段、融資和投資工具、外匯儲備時，由于這些交易大部分與本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)無關(guān)，在境外離岸市場進(jìn)行這些交易就為參與方提供了更大的便利性。2023/2/248具體到人民幣國際化，第三方使用的形式可以包括：1）在離岸市場借人民幣，掉期為第三種貨幣在第三國使用；2）在離岸市場上用于投資和交易人民幣金融產(chǎn)品；3）在中國境外的貨物和服務(wù)的交易和結(jié)算貨幣（VehicleCurrency）。這三種形式的人民幣使用，一般都要求離岸市場的服務(wù)。2023/2/249第三，大量非居民要求在發(fā)行國的境外持有該貨幣的資產(chǎn)。當(dāng)一國貨幣成為全球性的證券投資工具和儲備貨幣時，對離岸市場的另一重要需求來自投資者于對該國政治穩(wěn)定、法律、稅收和對隱私保護(hù)等制度等的擔(dān)心，因此他們要求在發(fā)行國之外持有該國貨幣資產(chǎn)。2023/2/250比如，歐洲美元市場的經(jīng)驗(yàn)表明，70%的非美國居民所持有的美元投資在美國境外的離岸市場。出于同樣的理由，人民幣的國際化過程中海外對人民幣資產(chǎn)的需求的大部分也將在離岸市場上得到滿足。2023/2/251第四，國際貨幣的“體外循環(huán)”可以減少對發(fā)行國貨幣政策的沖擊。

作為一個主要的國際貨幣，其在國際市場上的大部分使用與本國國內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)都沒直接關(guān)系。大規(guī)模的外匯和相關(guān)的金融交易如果都必須轉(zhuǎn)移到境內(nèi)市場進(jìn)行，就會導(dǎo)致不必要的大規(guī)模資金跨境流動，從而增加本國匯率、利率的波動性，增加貨幣政策操作的難度。2023/2/252對中國來說，充分發(fā)展人民幣離岸市場，讓大部分境外對人民幣的供應(yīng)和需求在離岸市場上自動對沖，就可以減少對境內(nèi)貨幣和金融的沖擊。比如，海外美元存款與美國國內(nèi)M2比例為30-40%。2023/2/253第五，離岸市場的體制優(yōu)勢能提高和幫助貨幣的國際化程度。

一般來說，離岸市場所在地區(qū)除了有政治穩(wěn)定、法律透明、金融基礎(chǔ)設(shè)施完善、服務(wù)專業(yè)、金融產(chǎn)品豐富等特點(diǎn)以外，還有稅收較低、沒有存款準(zhǔn)備金的要求、不設(shè)利率管制等優(yōu)勢，使得本幣金融產(chǎn)品和服務(wù)往往在離岸市場上更有競爭力。借助離岸市場可以加快該國貨幣的國際化進(jìn)程。2023/2/254

人民幣離岸市場的發(fā)展：為了推進(jìn)人民幣國際化，中國逐步推進(jìn)了離岸市場的建立和發(fā)展。2011年8月，中央政府表示支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，積極支持香港人民幣市場發(fā)展，拓展香港與內(nèi)地人民幣資金循環(huán)流通渠道，支持香港離岸人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。由此，香港成為第一個人民幣離岸市場所在地。2023/2/255香港離岸人民幣業(yè)務(wù)從2004年開始，最初只限于個人銀行業(yè)務(wù)，其后范圍逐漸擴(kuò)大，并于2007年開始發(fā)展香港人民幣債券市場。隨著2009年人民幣跨境貿(mào)易支付結(jié)算以及其他跨境人民幣業(yè)務(wù)的陸續(xù)推出和擴(kuò)大，人民幣跨境流動的渠道逐步拓寬，香港離岸人民幣業(yè)務(wù)快速增長，目前已經(jīng)發(fā)展成為最具規(guī)模和效益的離岸人民幣業(yè)務(wù)中心。2023/2/256一是貿(mào)易結(jié)算。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算從2009年開始試點(diǎn)，經(jīng)過幾年的發(fā)展實(shí)踐，截至2013年8月，經(jīng)過香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算總額達(dá)22849億元人民幣，比2012年全年增加三成。2023/2/257經(jīng)常項(xiàng)目中，2013年前8個月以人民幣支付的是28000億元人民幣，占中國外貿(mào)總額的13%。這個數(shù)字增長很快，2010年增長2%，2011年為7%，2012年為10%，2013年前8個月就增長了3%。這說明人民幣貿(mào)易結(jié)算增長勢頭良好，而其中一大塊是經(jīng)過香港銀行體系處理的，在這方面香港發(fā)揮了應(yīng)有的作用。2023/2/258二是資金池。2009年跨境貿(mào)易結(jié)算開始以前，香港已經(jīng)開展了大約5年的個人人民幣業(yè)務(wù)，人民幣存款余額也就600億元的規(guī)模。2010年一躍到了3200億元，2011年為6600億元，2012年底為7200億元，2013年8月底為8729億元。2023/2/259香港現(xiàn)在8700億元的資金池已經(jīng)可以支持23000億的貿(mào)易結(jié)算，還有“點(diǎn)心債券”等金融活動。2011年、2012年點(diǎn)心債券的發(fā)行規(guī)模都超過1000億元，現(xiàn)在余額大約為3000億元，還有一些陸續(xù)到期。2023/2/260三是香港離岸人民幣支付系統(tǒng)的交易量。開始時，平均每天通過支付系統(tǒng)的交易量為50億元，2011年平均每天為1200億元，2012年為2100億元，最近的數(shù)字每個月都不太一樣，大概平均每天在3000億～4000億元。2023/2/261這意味著，第一，這個數(shù)據(jù)剛剛超過了港元支付系統(tǒng)每天的平均交易量，增長勢頭很好。第二，每一筆交易背后都有經(jīng)濟(jì)商業(yè)金融活動在支撐，比如買賣外匯、貿(mào)易或者其他的商業(yè)活動。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4000億元里大概10%屬于跨境交易，另外九成純粹是離岸業(yè)務(wù)，資金池背后的離岸經(jīng)濟(jì)活動、金融活動增長很快。2023/2/262四是環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會（SWIFT）這一重要指標(biāo)。在中國內(nèi)地，境外的離岸支付基本上是通過SWIFT進(jìn)行的，顯示著全球人民幣收付的變化。SWIFT顯示，香港人民幣收付活動占到總體的80%，這是一個很高的指標(biāo)。但是這個比例不可能也不應(yīng)該長期維持下去。因?yàn)槭澜绺鞯囟荚诎l(fā)展人民幣離岸業(yè)務(wù)。2023/2/263五是直接投資，最新數(shù)字是17%，就是100元中有17元是用人民幣直接支付的，省去了兌換的手續(xù)和成本。國內(nèi)企業(yè)對外直接投資每年也在增加，2012年將近800億美元，其中只有5%是用人民幣進(jìn)行的。這其中香港發(fā)揮的作用還是很大的。2023/2/264從1979年開始，進(jìn)入內(nèi)地的FDI中來自香港的比例占到六七成以上。內(nèi)地企業(yè)ODI的規(guī)模最近五六年才比較大，七八年前基本上很少。2012年ODI中58%到了香港。當(dāng)然，其中有一部分是將香港作為一個跳板，然后再到其他地方去投資并購等。因此，不管是FDI還是ODI，香港都是一個很好的跳板和基地。2023/2/265歐洲是中國最大的貿(mào)易伙伴。歐洲是中國最大的出口地（20%的出口值），第二大的進(jìn)口地（12%）。目前，在香港有分支機(jī)構(gòu)的國際銀行都已經(jīng)開始在倫敦等歐洲主要城市開始向其客戶提供人民幣的存款和人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)，有些也開始提供人民幣的金融產(chǎn)品（如人民幣債券基金等）。但是，歐洲與中國貿(mào)易的人民幣結(jié)算估計(jì)還不到全部貿(mào)易量的1%。2023/2/266全球老牌的離岸市場，倫敦正在積極參與人民幣離岸市場的建立：2012年4月18日，匯豐銀行在倫敦發(fā)行了第一只人民幣債券，主要針對英國及歐洲大陸國家的投資者，總規(guī)模預(yù)計(jì)為10億元，并舉行了倫敦人民幣業(yè)務(wù)中心建設(shè)計(jì)劃啟動儀式；2012年1月和4月，英國政府分別和香港金融管理局、倫敦金融城成立了工作小組，旨在將倫敦打造成為重要的人民幣離岸金融中心。2023/2/267倫敦有潛力發(fā)展成為人民幣在歐洲的主要離岸市場。其優(yōu)勢在于：⑴許多歐洲企業(yè)以倫敦為金融和財(cái)務(wù)中心，有利于推銷人民幣產(chǎn)品和服務(wù)給歐洲客戶；⑵倫敦作為金融中心和外匯交易中心，是推廣人民幣產(chǎn)品的投資必不可少的一個時區(qū)；⑶按照歐洲美元的慣例，英國對離岸貨幣采取較為寬松的監(jiān)管，以市場自律為主；⑷由于歷史原因，倫敦和香港聯(lián)系緊密有利香港人民幣產(chǎn)品在歐洲的營銷。2023/2/268根據(jù)2013年5月22日環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）公布的信息，截至2013年4月，對中國大陸及香港地區(qū)貿(mào)易以人民幣支付比例超過10%的國家增加到47個，較2012年7月增加9%。同時，人民幣在全球支付貨幣排名持平于之前的13名，人民幣的接受程度穩(wěn)步提高。2023/2/2692014年3月份人民幣作為全球支付貨幣的市場占有率達(dá)到1.62%，升至紀(jì)錄高點(diǎn)，排名回升一位至第七位（前六位分別為美元、歐元、英鎊、日圓、澳元及加拿大元），而人民幣已連續(xù)五個月成為全球10大支付貨幣之一。2023/2/2702014年3月底，德國法蘭克福和英國倫敦相繼簽署人民幣清算和結(jié)算諒解備忘錄；在美洲大陸，以美元為本幣的紐約正悄然進(jìn)場，其人民幣支付和外匯交易量不斷增加；與此同時，悉尼作為澳大利亞的金融港口，可為中國和澳大利亞間的貨幣互換提供便利，亦有望成為人民幣主要離岸中心。2023/2/271在亞洲，新加坡也表現(xiàn)出十分積極的態(tài)度：新加坡政府表示，支持人民幣離岸業(yè)務(wù)發(fā)展；中國人民銀行宣布新加坡將成為中國以外首個擁有人民幣清算行的區(qū)域金融中心，并指定中國工商銀行新加坡分行為人民幣清算行。從人民幣離岸市場的發(fā)展過程來看，目前已經(jīng)形成較為全面的人民幣流出、回流機(jī)制。2023/2/272SWIFT報(bào)告