第七章跨國(guó)財(cái)務(wù)管理

第七章跨國(guó)財(cái)務(wù)管理

跨國(guó)公司和跨國(guó)財(cái)務(wù)管理國(guó)際融資

(重點(diǎn)講述）國(guó)際資金管理

跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理

(重點(diǎn)講述）國(guó)際金融學(xué)徐松本章的內(nèi)容從金融工具及其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到對(duì)國(guó)際企業(yè)管理在金融市場(chǎng)的運(yùn)用范疇中來(lái)，也就是分析如何應(yīng)金融工具，應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)做大做強(qiáng)跨國(guó)公司和跨國(guó)財(cái)務(wù)管理跨國(guó)公司海外投資形式可以從其投資方向、部門和形式三方面分析。從投資方向看，在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資在海外直接投資總額中占的比重大，在發(fā)展中國(guó)家占的比重小。國(guó)際金融學(xué)徐松跨國(guó)公司和跨國(guó)財(cái)務(wù)管理從投資部門看，制造業(yè)是跨國(guó)公司最熱門的投資對(duì)象，其次是服務(wù)和采掘業(yè)。近幾年，服務(wù)業(yè)有不斷上升的趨勢(shì)。從投資形式看，除了建立傳統(tǒng)的子公司或設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，購(gòu)買外國(guó)企業(yè)股權(quán)等資本參與形式外，還興起了非股權(quán)資本參與，包括許可證協(xié)議，管理合同、勞務(wù)合同、銷售協(xié)議等形式。國(guó)際金融學(xué)徐松跨國(guó)公司和跨國(guó)財(cái)務(wù)管理跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的研究對(duì)象：研究跨國(guó)公司對(duì)外金融活動(dòng)的一些基本原則和操作技巧?？鐕?guó)公司財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)：是使股東權(quán)益最大化。國(guó)際金融管理領(lǐng)域的主要內(nèi)容：國(guó)際融資管理、國(guó)際投資管理、國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理和風(fēng)險(xiǎn)管理（包括外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理）等。國(guó)際金融學(xué)徐松國(guó)際融資國(guó)際融資即從國(guó)際金融市場(chǎng)融通資金請(qǐng)大家思考一下，如果在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資成本低，有必要去國(guó)際市場(chǎng)融資嗎？國(guó)際金融學(xué)徐松預(yù)算規(guī)模12%15%20%國(guó)內(nèi)市場(chǎng)邊際成本國(guó)際市場(chǎng)邊際成本資金的邊際收益率400500成本收益率國(guó)際融資國(guó)際融資形式包括國(guó)際金融學(xué)徐松股權(quán)融資債券融資銀行融資公司內(nèi)部貸款好處：第一，突破本國(guó)資金市場(chǎng)的限制。第二，取得股本融資多樣化的利益。第三，降低發(fā)行成本，提高股票市價(jià)。第四，擴(kuò)大在國(guó)際上的知名度。國(guó)際金融學(xué)徐松股權(quán)融資（EquityFinancing）

國(guó)際融資海外上市跨國(guó)公司可以通過(guò)海外上市的方法籌集資金。海外發(fā)行上市分直接上市和間接上市兩種，它們是國(guó)內(nèi)公司在國(guó)際金融市場(chǎng)籌資的一條重要途徑。

1.直接上市（H股多屬于此種類型）

2.存托憑證（N股、S股、多為此種類型）

3.第二上市國(guó)際金融學(xué)徐松國(guó)際融資存托憑證是這樣產(chǎn)生的：某國(guó)的上市公司為使其股票在外國(guó)流通，就將一定數(shù)額的股票，委托某一中間機(jī)構(gòu)（通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行）保管，由保管銀行通知外國(guó)的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國(guó)證券交易所或柜臺(tái)市場(chǎng)交易。國(guó)際金融學(xué)徐松國(guó)際融資存托憑證的當(dāng)事人:在國(guó)內(nèi)有發(fā)行公司、保管機(jī)構(gòu)，在國(guó)外有存托銀行、證券承銷商及投資人。從投資人的角度來(lái)說(shuō)，存托憑證是由存托銀行所簽發(fā)的一種可轉(zhuǎn)讓股票憑證，證明定數(shù)額的某外國(guó)公司股票已寄存1該銀行在外國(guó)的保管機(jī)構(gòu)，而憑證的持有人實(shí)際上是寄存股票的所有人，其所有的權(quán)力與原股票持有人相同。存托憑證一般代表公司股票，但有時(shí)也代表債券。

課外了解：ADR和CDR國(guó)際金融學(xué)徐松

國(guó)際融資資料：對(duì)于我國(guó)公司而言，在納斯達(dá)克上市的途徑有兩個(gè)：IPO和反向收購(gòu)（借殼上市）。而在IPO中，一般是采取曲線IPO的形式。也就是說(shuō)，境內(nèi)企業(yè)在海外設(shè)立離岸公司或購(gòu)買殼公司，然后通過(guò)資本安排和契約設(shè)計(jì)將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，然后以殼公司的名義在海外證券市場(chǎng)上市籌資的方式。國(guó)際金融學(xué)徐松

國(guó)際融資通常，離岸公司注冊(cè)在英屬維京島、巴哈馬、開曼群島、百慕大群島、巴拿馬等世界著名的避稅島上，這樣能夠享受稅收優(yōu)惠，同時(shí)能夠規(guī)避我國(guó)政府對(duì)于企業(yè)海外上市的嚴(yán)格規(guī)制。納斯達(dá)克市場(chǎng)上的新浪、網(wǎng)易、搜狐等就是采用這種方式上市的。

國(guó)際金融學(xué)徐松國(guó)際融資除了IPO上市之外，我國(guó)的企業(yè)還可以通過(guò)反向收購(gòu)（借殼上市）在納斯達(dá)克上市。反向收購(gòu)上市，就是指國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外購(gòu)買一家上市公司作為“殼”，然后由上市公司反向兼并中國(guó)大陸或大陸之外的企業(yè)法人，由殼公司實(shí)現(xiàn)再融資功能。反向收購(gòu)上市規(guī)避了國(guó)內(nèi)審批程序，但資產(chǎn)業(yè)務(wù)注入難度、風(fēng)險(xiǎn)較大，且在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)再融資目標(biāo)。如我國(guó)西安的生物技術(shù)公司楊森就是采用這種方式成功登陸納斯達(dá)克，并于2005年8月25日成功升板全美證券交易所國(guó)際金融學(xué)徐松債券融資（BondFinancing）發(fā)行國(guó)際債券是信譽(yù)卓著的大公司籌措長(zhǎng)期資金的另一種融資方式。歐洲債券在國(guó)際債券發(fā)行總額中已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了外國(guó)債券而占統(tǒng)治地位?？鐕?guó)公司在選擇通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行融資時(shí)應(yīng)考慮以下幾個(gè)因素：1.外匯風(fēng)險(xiǎn)。2.稅收因素。3.發(fā)行現(xiàn)模。國(guó)際金融學(xué)徐松銀行融資（BankFinancing）應(yīng)收帳款融資即商業(yè)信用融資；福費(fèi)廷業(yè)務(wù)（Forfaiting）；信用證（L/C）；銀行承兌匯票（Banker’sAcceptance）；保付代理（Factoring）；短期銀行貸款（ShortTermLoans）；對(duì)等貿(mào)易（對(duì)銷貿(mào)易）國(guó)際金融學(xué)徐松目前常用方式主要有下列幾種：公司內(nèi)部貸款跨國(guó)公司也可以在母公司與各子公司及各子公司相互之間進(jìn)行資金融通。國(guó)際金融學(xué)徐松直接貸款（DirectLoans）平行貸款（ParallelLoans）信貸互換（CreditSwaps）平行貸款（Parallelloans）國(guó)際金融學(xué)徐松美國(guó)跨國(guó)公司的

母公司英國(guó)跨國(guó)公司的

母公司英國(guó)公司

在紐約的子公司美國(guó)公司

在倫敦的子公司雙方的母公司為對(duì)方的子公司

提供貸款信貸互換（CreditSwaps）注意與我們前面講的貨幣互換和利率互換的區(qū)別什么是貨幣互換？什么是利率互換？分別是什么樣的環(huán)境下的業(yè)務(wù)？前面所講互換是歐洲貨幣市場(chǎng)的金融創(chuàng)新，這里指的是融資方法國(guó)際金融學(xué)徐松信貸互換（CreditSwaps）國(guó)際金融學(xué)徐松美國(guó)跨國(guó)公司

子公司美國(guó)銀行

巴西分行美國(guó)跨國(guó)公司

母公司美國(guó)銀行

總行跨國(guó)公司母公司可以不用將資金轉(zhuǎn)移到國(guó)外而使子公司獲得貸款貸款存款跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

利率風(fēng)險(xiǎn)管理政治風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際金融學(xué)徐松外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和類型外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)。是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。國(guó)際金融學(xué)徐松交易風(fēng)險(xiǎn)，又稱金融風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)，又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，也叫經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)及其原理交易風(fēng)險(xiǎn)：包括外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，在進(jìn)行外匯清算和交割時(shí)由于匯率活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際金融學(xué)徐松這些債權(quán)和債務(wù)在匯率變動(dòng)前已經(jīng)發(fā)生，但在匯率變動(dòng)后才清算其實(shí)我們?cè)谇懊嬷v述的進(jìn)出口企業(yè)在簽訂合同后因?yàn)橐悠诟犊詈褪湛罹褪侵傅慕灰罪L(fēng)險(xiǎn)即包括外幣交易業(yè)務(wù)，也包括外幣借貸業(yè)務(wù)招商銀行23日公布了第一季度報(bào)告，報(bào)告顯示，由于一季度人民幣升值加快，招行匯兌損失擴(kuò)大至3.02億元人民幣。窺一斑而見全豹，隨著人民幣在一季度升值超過(guò)4.3%，各大銀行匯兌損失擴(kuò)大幾成定局，并且可能成為銀行利潤(rùn)的一個(gè)失血點(diǎn)。中國(guó)的航空業(yè)具有潛在的人民幣升值收益中國(guó)的造紙業(yè)屬于收益于人民幣匯率升值國(guó)際金融學(xué)徐松人民幣升值對(duì)我國(guó)一些企業(yè)的影響交易風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量對(duì)于交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，在事前都個(gè)測(cè)量的過(guò)程首先談?wù)劷灰罪L(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量國(guó)際金融學(xué)徐松決定以外幣表示的預(yù)期凈貨幣流入或流出決定匯率的變動(dòng)性決定貨幣的相關(guān)性決定總體風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際金融學(xué)徐松決定以外幣表示的預(yù)期凈貨幣流入或流出（不一定每筆交易都有風(fēng)險(xiǎn)）決定匯率的變動(dòng)性（匯率如果預(yù)測(cè)變動(dòng)）決定貨幣的相關(guān)性（如美元與港幣的相關(guān)性）決定總體風(fēng)險(xiǎn)A公司預(yù)期500萬(wàn)馬克流入B公司預(yù)期600萬(wàn)馬克流出實(shí)際只有100萬(wàn)馬克的風(fēng)險(xiǎn)馬克真的有風(fēng)險(xiǎn)嗎國(guó)際金融學(xué)徐松決定以外幣表示的預(yù)期凈貨幣流入或流出決定匯率的變動(dòng)性決定貨幣的相關(guān)性決定總體風(fēng)險(xiǎn)如美元與港幣、歐元的相關(guān)性美元港幣歐元一種貨幣是流出，另一種貨幣流入。正相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)小（如美元和港幣）負(fù)相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)大（美元和歐元）國(guó)際金融學(xué)徐松貨幣的相關(guān)性兩種貨幣同時(shí)流出。正相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)大（美元和港幣）負(fù)相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)?。涝蜌W元）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其原理會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：又叫轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、賬面風(fēng)險(xiǎn)

指經(jīng)濟(jì)主體在會(huì)計(jì)處理時(shí)，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí)發(fā)生賬面損失的可能性國(guó)際金融學(xué)徐松并非企業(yè)所有的資產(chǎn)和負(fù)債都有會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，這也有個(gè)測(cè)量的問(wèn)題交易風(fēng)險(xiǎn)具體指的是企業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而在結(jié)算時(shí)可能出現(xiàn)損失，而會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)則是財(cái)務(wù)報(bào)表的賬面風(fēng)險(xiǎn)，比如合并財(cái)務(wù)報(bào)表，而母公司在國(guó)內(nèi)注意與交易風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量（即折算方法）流動(dòng)/非流動(dòng)折算法（按照資產(chǎn)與負(fù)債的流動(dòng)性確定外匯風(fēng)險(xiǎn)程度）

貨幣/非貨幣折算法

（按照資產(chǎn)與負(fù)債的貨幣性確定外匯風(fēng)險(xiǎn)程度）時(shí)態(tài)法（按照資產(chǎn)與負(fù)債發(fā)生的時(shí)間確定）現(xiàn)行匯率法（所有按外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債按即期匯率折算的外匯風(fēng)險(xiǎn)）國(guó)際金融學(xué)徐松如本書中所述外匯的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例即為按照資產(chǎn)與負(fù)債發(fā)生的時(shí)間計(jì)量的外匯風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其原理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：意料之外的匯率變動(dòng)而使企業(yè)出現(xiàn)未來(lái)一定時(shí)期收益或現(xiàn)金流量現(xiàn)值減少的一種潛在損失國(guó)際金融學(xué)徐松交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)都是可以預(yù)計(jì)和測(cè)量并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)往往是突發(fā)事件，而且影響是長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于銷售量、價(jià)格、成本等對(duì)匯率變動(dòng)的敏感經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更為重要經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其原理（教材）金融危機(jī)發(fā)生前：銷售收入：750萬(wàn)泰銖-525萬(wàn)-70萬(wàn)-14萬(wàn)=141萬(wàn)（稅前利潤(rùn)）-70.5萬(wàn)=70.5萬(wàn)（稅后利潤(rùn)）+14萬(wàn)=84.5萬(wàn)（現(xiàn)金流量）÷3.25（原匯率）=26萬(wàn)港元（港幣的現(xiàn)金流量）請(qǐng)大家計(jì)算金融危機(jī)后發(fā)生的情況國(guó)際金融學(xué)徐松經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其原理金融危機(jī)發(fā)生后：銷售收入：1500萬(wàn)泰銖-1050萬(wàn)-70萬(wàn)-14萬(wàn)=366萬(wàn)（稅前利潤(rùn)）-183萬(wàn)=183萬(wàn)（稅后利潤(rùn)）+14萬(wàn)=197萬(wàn)（現(xiàn)金流量）÷4（新匯率）=49.25萬(wàn)港元（港幣的現(xiàn)金流量）可以發(fā)現(xiàn)由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生了意外收益國(guó)際金融學(xué)徐松外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理既然有外匯風(fēng)險(xiǎn)，管理學(xué)中即產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法國(guó)際金融學(xué)徐松外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法凈額結(jié)算

配對(duì)管理

計(jì)價(jià)貨幣的選擇保值避險(xiǎn)技術(shù)調(diào)整價(jià)格提前或延期收付匯匯率與借貸投資業(yè)務(wù)對(duì)銷貿(mào)易合約套期保值遠(yuǎn)期合同法BSI法LSI法借款法投資法外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理其實(shí)我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)講過(guò)了一些回避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，大家還記得嗎？遠(yuǎn)期外匯、外匯期貨、期權(quán)等都屬于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，只不過(guò)屬于跨國(guó)企業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)管理的一類方法，而且屬于外匯風(fēng)險(xiǎn)的外部管理方法也就是說(shuō)，基本上可以把所有外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法劃分為內(nèi)部和外部?jī)纱箢悋?guó)際金融學(xué)徐松內(nèi)部管理方法和外部管理方法如何區(qū)分外部方法和內(nèi)部方法？凡是借助銀行、金融市場(chǎng)等外部環(huán)境減少或消除風(fēng)險(xiǎn)的方法即外部管理方法凡是依靠企業(yè)自身和同行業(yè)內(nèi)部因素的方法即內(nèi)部管理方法國(guó)際金融學(xué)徐松凈額結(jié)算

計(jì)價(jià)貨幣的選擇保值避險(xiǎn)技術(shù)調(diào)整價(jià)格提前或延期收付匯匯率與借貸投資業(yè)務(wù)對(duì)銷貿(mào)易合約套期保值平衡法組對(duì)法借款法投資法遠(yuǎn)期合同法BSI法LSI法內(nèi)部管理方法

外部管理方法配對(duì)管理即平衡法和組對(duì)法。平衡法：在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣相同幣種、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)的方法如：某公司有一個(gè)3個(gè)月后的10萬(wàn)馬克應(yīng)收賬款，即創(chuàng)造一個(gè)3個(gè)月后的馬克應(yīng)付賬款國(guó)際金融學(xué)徐松A公司預(yù)期10萬(wàn)馬克流入B公司創(chuàng)造10萬(wàn)馬克流出配對(duì)管理組對(duì)法：即當(dāng)某公司有某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，創(chuàng)造一個(gè)與該種貨幣的反方向流動(dòng)來(lái)消除如某公司有一個(gè)3個(gè)月以后的10萬(wàn)美元收入，則創(chuàng)造一個(gè)3個(gè)月以后的同等價(jià)值的港元流出問(wèn)題：與平衡法的區(qū)別？為什么要?jiǎng)?chuàng)造港幣的流出國(guó)際金融學(xué)徐松美元港幣計(jì)價(jià)貨幣的選擇國(guó)際金融學(xué)徐松應(yīng)盡量使用本國(guó)貨幣為合同貨幣應(yīng)使用完全自由兌換的貨幣出口盡量用硬幣、進(jìn)口盡量用軟幣計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣用本幣、將風(fēng)險(xiǎn)讓對(duì)方承擔(dān)雙方都容易接受、容易結(jié)算出口：結(jié)算的時(shí)候?qū)Ψ接糜矌胖Ц哆M(jìn)口：結(jié)算的時(shí)候支付給對(duì)方軟幣使用特別提款權(quán)一籃子貨幣保值借貸資本輸出盡量用硬幣

借貸資本輸入盡量用軟幣保值避險(xiǎn)技術(shù)國(guó)際金融學(xué)徐松黃金保值條款硬貨幣保值條款一籃子貨幣保值條款例：我國(guó)出口企業(yè)有價(jià)值為90萬(wàn)美元的合同，以歐元、英鎊、日元三種貨幣保值，權(quán)數(shù)均為1/3，和美元的匯率定為：US$1=EUR0.82、US$1=￡0.6、US$1=J￥110，則以此三種貨幣計(jì)算的價(jià)值各為30萬(wàn)美元，相當(dāng)于24.6萬(wàn)歐元、18萬(wàn)英鎊、3300萬(wàn)日元。若結(jié)算時(shí)這三種貨幣與美元的匯率變?yōu)椋篣S$1=EUR0.80、US$1=￡0.5、US$1=J￥112，則按這些匯率分別重新折算回美元，付款時(shí)我國(guó)出口企業(yè)可收回96.21萬(wàn)美元的貨款。保值避險(xiǎn)技術(shù)國(guó)際金融學(xué)徐松加價(jià)保值和壓價(jià)保值提前或延期收付匯提前收匯（預(yù)測(cè)外匯匯率下跌）提前付匯（預(yù)測(cè)外匯匯率上漲）延期收匯（預(yù)測(cè)外匯匯率上漲）延期付匯（預(yù)測(cè)外匯匯率下跌）出口是軟幣計(jì)價(jià)，則要求提價(jià)

進(jìn)口是硬幣計(jì)價(jià)，則要求降價(jià)匯率與借貸投資業(yè)務(wù)國(guó)際金融學(xué)徐松外幣票據(jù)貼現(xiàn)、保付代理業(yè)務(wù)出口信貸、福費(fèi)廷票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是指資金的需求者將自己手中未到期的商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)或短期債券向銀行要求變成現(xiàn)款，銀行或貼現(xiàn)公司(融資公司)收進(jìn)這些未到期的票據(jù)或短期債券，按票面金額扣除貼現(xiàn)日以后的利息后付給現(xiàn)款，到票據(jù)到期時(shí)再向出票人收款。出口商如果持有上述票據(jù)申請(qǐng)貼現(xiàn)即可消除外匯風(fēng)險(xiǎn)（轉(zhuǎn)嫁給了銀行）和加速資金周轉(zhuǎn)匯率與借貸投資業(yè)務(wù)國(guó)際金融學(xué)徐松外幣票據(jù)貼現(xiàn)、保付代理業(yè)務(wù)出口信貸、福費(fèi)廷保理業(yè)務(wù)是指出口商以商業(yè)信用形式出賣商品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給承購(gòu)應(yīng)收賬款的財(cái)務(wù)公司或?qū)ｉT組織（保理商），收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)優(yōu)點(diǎn)：出口商消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)

（轉(zhuǎn)嫁給了保理商），消除了信用風(fēng)險(xiǎn)（賣斷）匯率與借貸投資業(yè)務(wù)國(guó)際金融學(xué)徐松出口信貸、福費(fèi)廷出口信貸：外匯銀行鼓勵(lì)出口的中長(zhǎng)期信貸融資（延期付款的大型裝備貿(mào)易）包括買方信貸和賣方信貸賣方信貸：出口方銀行向出口商墊付貨款買方信貸：出口方銀行向進(jìn)口商貸款或者通過(guò)進(jìn)口方銀行向進(jìn)口商貸款缺點(diǎn)：銀行有追索權(quán)外幣票據(jù)貼現(xiàn)、保付代理業(yè)務(wù)匯率與借貸投資業(yè)務(wù)國(guó)際金融學(xué)徐松外幣票據(jù)貼現(xiàn)、保付代理業(yè)務(wù)出口信貸、福費(fèi)廷福費(fèi)廷業(yè)務(wù):無(wú)追索權(quán)的延期付款大型裝備貿(mào)易的中長(zhǎng)期融資出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的、期限在半年到五六年之間的遠(yuǎn)期匯票無(wú)追索權(quán)地出售給出口商所在地銀行，從而提前取得貨款的資金融通方式消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)（而且是長(zhǎng)期的）注意與福費(fèi)廷和保付代理業(yè)務(wù)的區(qū)別對(duì)銷貿(mào)易國(guó)際金融學(xué)徐松易貨貿(mào)易清算協(xié)定貿(mào)易轉(zhuǎn)手貿(mào)易合約套期保值遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易國(guó)際貿(mào)易實(shí)務(wù)外匯市場(chǎng)和外匯業(yè)務(wù)的內(nèi)容國(guó)際金融學(xué)徐松外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法借款法投資法遠(yuǎn)期合同法BSI法LSI法和前面一般方法中的合約套期保值以及匯率

與借貸投資業(yè)務(wù)一起都屬于外部管理方法國(guó)際金融學(xué)徐松有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)，通過(guò)向銀行借取一筆遠(yuǎn)期外匯收入金額相同、時(shí)間相同、貨幣相同的貸款，以消除這段時(shí)間的外匯風(fēng)險(xiǎn)如：美國(guó)公司半年后有一筆10萬(wàn)歐元收入，擔(dān)心歐元貶值，即向銀行借款10萬(wàn)歐元，換成本幣，半年后用收回的10萬(wàn)歐元償還借款本質(zhì)：將未來(lái)的外匯收入轉(zhuǎn)移到了現(xiàn)在缺點(diǎn)：要支付利息借款法有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，通過(guò)將本企業(yè)一筆相同金額、相同貨幣的外匯投資于金融市場(chǎng)，時(shí)間與未來(lái)支出的時(shí)間相同如：美國(guó)公司半年后有一筆10萬(wàn)歐元支出，擔(dān)心歐元升值，即用本企業(yè)閑置資金10萬(wàn)歐元，投資于票據(jù)市場(chǎng)半年時(shí)間，半年后收回資金。本質(zhì)：將未來(lái)的外匯支出轉(zhuǎn)移到了現(xiàn)在缺點(diǎn)：本企業(yè)必須正好有這樣的外匯資金國(guó)際金融學(xué)徐松投資法前者用于遠(yuǎn)期外匯收入；后者用于遠(yuǎn)期外匯支出前者是將未來(lái)的外匯收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，后者是將未來(lái)的外匯支出轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在兩者各有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。能否結(jié)合其優(yōu)勢(shì)呢？國(guó)際金融學(xué)徐松借款法與投資法的區(qū)別BSI法BSI法借款—現(xiàn)匯交易—投資Borrow—Spot—Invest，簡(jiǎn)稱BSI遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)，借取與外匯收入相同的外幣，然后迅速換成本地投資于短期金融市場(chǎng)，到期收回本金和利息遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，通過(guò)借取相同金額的本幣，然后馬上換成外幣，在金融市場(chǎng)上投資相同時(shí)間，到期收回本金和利息問(wèn)題：如何支付外匯？如何償還銀行資金？國(guó)際金融學(xué)徐松將借款法和投資法進(jìn)行了結(jié)合BSI法例如：德國(guó)公司在90天后有一筆5萬(wàn)美元應(yīng)收賬款（遠(yuǎn)期外匯收入）（擔(dān)心美元貶值）B——向銀行借款5萬(wàn)美元S——立即在外匯市場(chǎng)按即期匯率換成馬克I——在馬克票據(jù)市場(chǎng)投資90天，到期收回本金和利息問(wèn)題：借款的5萬(wàn)美元還沒有償還。國(guó)際金融學(xué)徐松將借款法和投資法進(jìn)行了結(jié)合BSI法例如：德國(guó)公司在90天后有一筆5萬(wàn)美元應(yīng)付賬款（遠(yuǎn)期外匯支出）（擔(dān)心美元升值）B——向銀行借款馬克S——立即在外匯市場(chǎng)按即期匯率換成5萬(wàn)美元I——在美元票據(jù)市場(chǎng)投資90天，到期收回本金和利息問(wèn)題：借款的10萬(wàn)馬克還沒有償還5萬(wàn)美元應(yīng)付款項(xiàng)如何支付？國(guó)際金融學(xué)徐松將借款法和投資法進(jìn)行了結(jié)合遠(yuǎn)期合同法有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)將預(yù)期的外匯收入賣出，將日后的外匯匯率固定下來(lái)，以回避外匯風(fēng)險(xiǎn)有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，以防止外匯匯率升值例如：德國(guó)公司在90天后有一筆5萬(wàn)美元應(yīng)收賬款（遠(yuǎn)期外匯收入）（擔(dān)心美元貶值）與銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯合同，賣出5萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期其實(shí)就是遠(yuǎn)期外匯交易的套期保值國(guó)際金融學(xué)徐松LSI法例如：德國(guó)公司在90天后有一筆5萬(wàn)美元應(yīng)收賬款（遠(yuǎn)期外匯收入）（擔(dān)心美元貶值）L——美國(guó)公司2天內(nèi)付清款項(xiàng)（有折扣）S——立即將5萬(wàn)美元換成馬克I——在馬克票據(jù)市場(chǎng)投資90天，到期收回本金和利息優(yōu)點(diǎn)：消除了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，利息補(bǔ)償了折扣國(guó)際金融學(xué)徐松將提前收付匯與BSI進(jìn)行了結(jié)合LSI法例如：德國(guó)公司在90天后有一筆5萬(wàn)美元應(yīng)付賬款（遠(yuǎn)期外匯支出）（擔(dān)心美元升值）B——德國(guó)公司借入馬克S——立即將馬克換成5萬(wàn)美元L——立即付款給美國(guó)公司優(yōu)點(diǎn)：將時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到換匯日（本來(lái)應(yīng)該90天后換匯）國(guó)際金融學(xué)徐松將提前收付匯與BSI進(jìn)行了結(jié)合外匯折算風(fēng)險(xiǎn)管理(1)資產(chǎn)負(fù)債表保值(2)遠(yuǎn)期合約保值將遠(yuǎn)期合約運(yùn)用于會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，是利用遠(yuǎn)期合約進(jìn)行投機(jī)，以期獲取與帳面會(huì)計(jì)損失相等的收益。(3)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖國(guó)際金融學(xué)徐松外匯折算風(fēng)險(xiǎn)管理(1)資產(chǎn)負(fù)債表保值弄清各帳戶科目的外幣規(guī)模和頭寸確定受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債調(diào)整帳戶與科目如通過(guò)測(cè)算發(fā)生了20萬(wàn)美元的匯兌損失，匯兌損益正常來(lái)說(shuō)應(yīng)該每個(gè)季度處理一次，但是現(xiàn)在的匯率變動(dòng)比較快，所以如果外幣業(yè)務(wù)較多的企業(yè)，通常是一個(gè)月處理一次。

國(guó)際金融學(xué)徐松外匯折算風(fēng)險(xiǎn)管理(2)遠(yuǎn)期合約保值如：某公司出現(xiàn)5000萬(wàn)英鎊的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，可在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上賣出注意與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別。擔(dān)心外匯資產(chǎn)貶值，就在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上拋出擔(dān)心外匯負(fù)債上漲，就在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上買入與其說(shuō)是保值，還不如說(shuō)是對(duì)未來(lái)即期匯率的投機(jī)（一切取決于預(yù)測(cè)，可能“保值”失?。﹪?guó)際金融學(xué)徐松外匯折算風(fēng)險(xiǎn)管理(3)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭

（有美元賣美元)兩種正相關(guān)性貨幣：一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭（有美元賣港幣）兩種負(fù)相關(guān)的貨幣：以他們的空頭或多頭相互抵消（有美元買歐元）（賣美元賣歐元）國(guó)際金融學(xué)徐松公司的外幣凈資產(chǎn)外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)