第1章 高級(jí)財(cái)務(wù)管理-總論

第1章總論學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念和基本框架理解財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成掌握高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容1主要內(nèi)容1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.4高級(jí)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容21.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)1.1.1財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念1.1.2財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)31.1.1財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念財(cái)務(wù)管理理論是根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)所進(jìn)行的科學(xué)推理或?qū)ω?cái)務(wù)管理實(shí)踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系，其目的是用來(lái)解釋、評(píng)價(jià)、指導(dǎo)、完善和開(kāi)拓財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)是指財(cái)務(wù)管理各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。本書(shū)所建立的是以財(cái)務(wù)管理環(huán)境為起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理假設(shè)為前提，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向的由財(cái)務(wù)管理的基本理論、財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)。41.1.2財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)1.財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論2.財(cái)務(wù)假設(shè)起點(diǎn)論3.本金起點(diǎn)論4.目標(biāo)起點(diǎn)論5.財(cái)務(wù)環(huán)境起點(diǎn)論51.財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論（郭復(fù)初，1997）從財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)為出發(fā)點(diǎn)，建立財(cái)務(wù)管理的理論體系缺點(diǎn)：只能回答財(cái)務(wù)管理的理論問(wèn)題，無(wú)法解釋財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中的諸多問(wèn)題。62.財(cái)務(wù)假設(shè)起點(diǎn)論（陸建橋，1995）模仿會(huì)計(jì)假設(shè)起點(diǎn)建立理論體系從構(gòu)建財(cái)務(wù)假設(shè)開(kāi)始，確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、原則、概念等理論體系缺點(diǎn)：理論體系過(guò)于抽象，脫離實(shí)際73.本金起點(diǎn)論（郭復(fù)初，1993）通過(guò)企業(yè)資金的初始形態(tài)，解釋企業(yè)本金的增值問(wèn)題。本金起點(diǎn)論注重現(xiàn)實(shí)資金的保值增值問(wèn)題，而理論解釋不夠充分84.目標(biāo)起點(diǎn)論（王化成，1997）通過(guò)財(cái)務(wù)管理的展開(kāi)構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論體系目標(biāo)作為起點(diǎn)有點(diǎn)不合邏輯95.財(cái)務(wù)管理環(huán)境起點(diǎn)論財(cái)務(wù)管理環(huán)境是對(duì)財(cái)務(wù)管理有影響的一切因素總和。宏觀(guān)環(huán)境：政治、經(jīng)濟(jì)、法律和社會(huì)文化微觀(guān)環(huán)境：企業(yè)的組織形式，企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和采購(gòu)方式等財(cái)務(wù)管理環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理假設(shè)、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理方法、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容等具有決定作用。1020世紀(jì)財(cái)務(wù)管理發(fā)展的五次浪潮第一次：籌資管理理財(cái)階段（20世紀(jì)初）第二次：資產(chǎn)管理理財(cái)階段（二戰(zhàn)后）第三次：投資管理理財(cái)階段（20世紀(jì)60后）第四次：通貨膨脹理財(cái)階段(70-80)第五次：國(guó)際經(jīng)營(yíng)理財(cái)階段(80年代中后期）11基于環(huán)境起點(diǎn)論的財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)框架121.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)1.2.1財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類(lèi)1.2.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成131.2.1財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類(lèi)根據(jù)權(quán)威的《韋氏國(guó)際字典》關(guān)于“假設(shè)”一詞的解釋?zhuān)?cái)務(wù)管理假設(shè)是指人們利用自己的知識(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求提出的，具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐問(wèn)題的前提。根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)作用的不同，可分為三種：1.財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)是整個(gè)財(cái)務(wù)管理理論體系的假定或設(shè)想，是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐活動(dòng)和理論研究的基本前提——邏輯前提141.2.1財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類(lèi)2.財(cái)務(wù)管理派生假設(shè)根據(jù)基本假設(shè)引申出來(lái)的一些假定和設(shè)想——進(jìn)一步說(shuō)明和闡述，二者互相作用。3.財(cái)務(wù)管理具體假設(shè)為某一具體問(wèn)題而提出的假定和設(shè)想——是構(gòu)建某一理論或創(chuàng)建某一方法的前提。151.2.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.理財(cái)主體假設(shè)空間范圍設(shè)定，比會(huì)計(jì)主體更嚴(yán)格，三個(gè)特點(diǎn)：有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)是獨(dú)立的法律實(shí)體派生假設(shè)——自主理財(cái)假設(shè)16現(xiàn)代企業(yè)制度建立——企業(yè)我國(guó)國(guó)有企業(yè)理財(cái)主體三階段：70年代末至80年代末——國(guó)家和企業(yè)改革開(kāi)放前——國(guó)家171.2.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)假設(shè)主體持續(xù)存在并能執(zhí)行其預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。是時(shí)間范圍設(shè)定。派生假設(shè)——理財(cái)分期假設(shè)181.2.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成3.有效市場(chǎng)假設(shè)法馬六七十年代提出的，是指財(cái)務(wù)管理說(shuō)依據(jù)的資金市場(chǎng)是健全和有效的，他將其劃分為三種：弱式有效市場(chǎng)次強(qiáng)式有效市場(chǎng)強(qiáng)式有效市場(chǎng)歷史價(jià)格信息集公開(kāi)可用信息集所有相關(guān)信息集19我國(guó)有效市場(chǎng)應(yīng)具備以下特點(diǎn)：（1）當(dāng)企業(yè)需要資金時(shí)，能以合理的價(jià)格在資金市場(chǎng)上籌集到資金；（2）當(dāng)企業(yè)有閑置資金時(shí)，能在市場(chǎng)上找到有效的投資方式；（3）企業(yè)理財(cái)上的任何成功和失誤，都能在資金市場(chǎng)上得到反映派生假設(shè)——市場(chǎng)公平假設(shè)201.2.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成4.資金增值假設(shè)通過(guò)財(cái)務(wù)管理人員的合理營(yíng)運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不斷增加。資金價(jià)值增值是財(cái)務(wù)管理人員的追求。派生假設(shè)——風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)211.2.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成5.理性理財(cái)假設(shè)從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，因而，他們的理財(cái)行為也是理性的財(cái)務(wù)工作者及其行為都是理性的。表現(xiàn)在四個(gè)方面：a.理財(cái)是一種有目的的行為；b.理財(cái)人員會(huì)在眾多方案中選擇一個(gè)最佳方案；c.理財(cái)人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案錯(cuò)誤時(shí)，都會(huì)及時(shí)糾正以降低損失；d.財(cái)務(wù)工作者都會(huì)吸取以往的教訓(xùn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷學(xué)習(xí)和提高，使自己更加理性。派生假設(shè)——資金再投資假設(shè)221.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(又稱(chēng)企業(yè)理財(cái)目標(biāo))，是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問(wèn)題，也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在財(cái)務(wù)上的集中和概括，是企業(yè)一切理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。

23財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀(guān)點(diǎn)利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化24利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)1.剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)衡量；2.自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；3.只有每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化缺點(diǎn)1.未考慮利潤(rùn)的時(shí)間價(jià)值；2.未考慮獲得利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系；3.未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；4.易導(dǎo)致短期行為。25股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)1.考慮了資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；2.反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；3.有利于克服短期行為；4.比較容易量化，便于考核與獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)1.僅適用于上市公司；2.只強(qiáng)調(diào)股東利益；3.股價(jià)受多種因素影響。股東財(cái)富=股票數(shù)量×股票價(jià)格當(dāng)股票數(shù)量一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富達(dá)到最大26

企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)1.考慮了資金時(shí)間價(jià)值；2.考慮了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；3.有利于克服短期行為；4.考慮了多方利益，有利于社會(huì)資源的合理配置。缺點(diǎn)1.計(jì)量比較困難；2.不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平。企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值=債權(quán)市場(chǎng)價(jià)值+股票市場(chǎng)價(jià)值271.4高級(jí)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容1.4.1高級(jí)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象1.4.2高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本特征1.4.3本課程的主要內(nèi)容281.4.1高級(jí)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象高級(jí)財(cái)務(wù)管理中級(jí)財(cái)務(wù)管理初級(jí)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理的基本理論、基本觀(guān)念與基本方法主要講述常規(guī)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)管理，具體包括籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理和利潤(rùn)分配管理等突破財(cái)務(wù)管理假設(shè)，其主要包括：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理、國(guó)際財(cái)務(wù)管理、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理、非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理、企業(yè)重組和破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理等內(nèi)容。291.4.2高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本特征與中級(jí)財(cái)務(wù)管理相比較，財(cái)務(wù)管理主體、財(cái)務(wù)管理客體、財(cái)務(wù)管理手段、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理風(fēng)格、財(cái)務(wù)管理環(huán)境以及財(cái)務(wù)管理方式等都發(fā)生了相應(yīng)的變化301.財(cái)務(wù)管理主體從單一向多元轉(zhuǎn)變企業(yè)組織形式的多樣化企業(yè)規(guī)模、結(jié)構(gòu)的變化企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的多樣化312.財(cái)務(wù)管理客體從資金向價(jià)值轉(zhuǎn)變資金管理價(jià)值管理股東價(jià)值最大化關(guān)注凈利潤(rùn)、股票價(jià)格強(qiáng)調(diào)資金運(yùn)營(yíng)、資金籌措、投放及分配企業(yè)價(jià)值最大化以現(xiàn)金收益及風(fēng)險(xiǎn)平衡為基本理念強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)分析技術(shù)和決策模型的量化管理落實(shí)戰(zhàn)略實(shí)施、改造組織體系、通過(guò)預(yù)算管理、報(bào)告預(yù)警機(jī)制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，保證企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。323.財(cái)務(wù)管理手段從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)——主要針對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的實(shí)物、非實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)、改良、擴(kuò)充等方面的運(yùn)營(yíng)管理資本運(yùn)營(yíng)——企業(yè)改組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包等一系列關(guān)乎到企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系變更的企業(yè)層面交易的經(jīng)營(yíng)管理。334.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)從股東財(cái)富最大化向企業(yè)價(jià)值最大化轉(zhuǎn)變企業(yè)價(jià)值股東價(jià)值債權(quán)人價(jià)值客戶(hù)價(jià)值供應(yīng)商價(jià)值員工價(jià)值社會(huì)價(jià)值管理者價(jià)值政府價(jià)值345.財(cái)務(wù)管理風(fēng)格從職能獨(dú)立向資源整合轉(zhuǎn)變6.財(cái)