第5章國(guó)際儲(chǔ)備

第5章國(guó)際儲(chǔ)備

internationalreserve學(xué)習(xí)要求

1.了解國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和相關(guān)定義；2.儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響；3.了解和思考當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備管理理論，包括總量和結(jié)構(gòu)管理；4.了解我國(guó)現(xiàn)在面臨的國(guó)際儲(chǔ)備管理狀況；5.培養(yǎng)學(xué)生思考現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的興趣，例如未來(lái)的人民幣國(guó)際化、人民幣加入“SDR籃子”等。

本章主要內(nèi)容第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用和來(lái)源第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及演進(jìn)第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備的需求二、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義1、概念

國(guó)際儲(chǔ)備（internationalreserve）亦稱(chēng)“官方儲(chǔ)備”，是指一國(guó)政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字、維持本幣匯率的、國(guó)際間普遍接受的一切資產(chǎn)。2、特征（1）可得性（availability）：能隨時(shí)、方便、無(wú)條件地被各國(guó)政府得到。（2）流動(dòng)性（liquidity）：一是國(guó)際儲(chǔ)備能方便地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金；二是在轉(zhuǎn)換中不會(huì)發(fā)生損失或損失盡可能少。（3）普遍接受性（acceptability）：外匯市場(chǎng)上干預(yù)和國(guó)際清算時(shí)普遍接受（4）內(nèi)在價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定性二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的廣義概念，即“國(guó)際清償力”。(InternationalLiquidity)亦稱(chēng)“國(guó)際流動(dòng)性”，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。包括：（1）一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國(guó)際儲(chǔ)備：無(wú)條件的國(guó)際清償力、自有儲(chǔ)備、第一線儲(chǔ)備（2）為國(guó)際收支赤字融資的潛在能力，即一國(guó)向外借款的最大可能能力：有條件的國(guó)際清償力、借入儲(chǔ)備、第二線儲(chǔ)備。廣義國(guó)際儲(chǔ)備的公式表示：國(guó)際清償力=自有儲(chǔ)備+借入儲(chǔ)備

狹義：自有儲(chǔ)備國(guó)際清償力的構(gòu)成國(guó)際清償力國(guó)際儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備IMF儲(chǔ)備頭寸IMF特別提款權(quán)備用信貸互惠信貸安排借款總安排三、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源和作用來(lái)源1、一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源2、全球的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源作用1、彌補(bǔ)國(guó)際收支2、調(diào)節(jié)本幣匯率3、充當(dāng)信用保證4、應(yīng)對(duì)突發(fā)事件外匯儲(chǔ)備來(lái)源（一）一個(gè)國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源（1）國(guó)際收支順差（主要來(lái)源）（2）中央銀行用本幣購(gòu)買(mǎi)外匯（3）中央銀行在國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)的黃金(黃金貨幣化)（4）政府向外借款凈額（5）在IMF的儲(chǔ)備頭寸、儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益（6）順差國(guó)接受逆差國(guó)的特別提款權(quán)（二）全球國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源（1）黃金存量減非貨幣性黃金使用量（2）儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通過(guò)國(guó)際收支逆差造成的貨幣輸出特征：美元荒、美元災(zāi)（3）儲(chǔ)備貨幣的信用創(chuàng)造（4）IMF創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及演進(jìn)一、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)1、自有儲(chǔ)備（1）黃金儲(chǔ)備（Goldreserve）（2）外匯儲(chǔ)備（ForeignExchangeReserve）（3）在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePosition）（4）特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights,SDR）（1）黃金儲(chǔ)備在國(guó)際金本位制和布雷頓森林體系下，黃金一直是重要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)和國(guó)際支付、清算工具。在牙買(mǎi)加體系下，IMF推行“黃金非貨幣化”，不能直接將黃金實(shí)物用于對(duì)外支付，只能講黃金兌換成外匯后，以外匯實(shí)行支付。雖然黃金低位下降，但長(zhǎng)期以來(lái)被人們視為一種最后的支付手段（商品屬性、變現(xiàn)獲得外匯）黃金儲(chǔ)備排名前13位的國(guó)家(2010)排名國(guó)家儲(chǔ)備量（噸）黃金占外匯儲(chǔ)備%1美國(guó)8,133.5072.10%2德國(guó)3,402.5067.40%3IMF2,907.004意大利2,451.8066.20%5法國(guó)2,435.4065.70%6中國(guó)1,054.101.50%7瑞士1,040.1015.10%8日本765.22.70%9俄羅斯7265.70%10荷蘭612.555.80%11印度557.77.40%12歐洲央行501.425.90%13中國(guó)臺(tái)灣423.64.10%合計(jì)2.5萬(wàn)噸2013年黃金儲(chǔ)備排名1

美國(guó)

8133.5噸

2

德國(guó)

3391.3噸

3

國(guó)際貨幣基金組織

2814.0噸

4

意大利

2451.8噸

5

法國(guó)

2435.4噸

6

中國(guó)

1054.1噸

7

瑞士

1040.1噸

8

俄羅斯

996.1噸

9

日本

765.2噸

10

荷蘭

612.5噸截止2015年6月末，中國(guó)的黃金1658噸，排名第5；俄羅斯1251噸。2015年黃金儲(chǔ)備排名（2）外匯儲(chǔ)備（儲(chǔ)備貨幣）外匯儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，它是一國(guó)最主要和最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，目前占國(guó)際儲(chǔ)備的絕大部分比例。2008年占到總儲(chǔ)備的98.3%。外匯儲(chǔ)備的主要形式：國(guó)外銀行活期存款、外匯政府債券（都是存放國(guó)外）20世紀(jì)30年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣；20世紀(jì)70年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。2015年各國(guó)持有美國(guó)國(guó)債情形（單位：10億美元）儲(chǔ)備貨幣定義：被一國(guó)用作外匯儲(chǔ)備的貨幣。一國(guó)貨幣要成為儲(chǔ)備貨幣，必須滿足的條件：必須是自由兌換貨幣在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際支付中占較大比重幣值穩(wěn)定：對(duì)內(nèi)幣值、對(duì)外幣值都穩(wěn)定思考：人民幣如何成為他國(guó)的儲(chǔ)備貨幣？?jī)?chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)會(huì)面臨前面提到的“特里芬兩難”(TriffinDilemma)”1960年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬在其《黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來(lái)》書(shū)中提出特里芬兩難（Triffindilemma）儲(chǔ)備貨幣具有雙重貨幣職能，即國(guó)家貨幣和國(guó)際貨幣集于一身時(shí)所帶來(lái)的兩難現(xiàn)象。作為國(guó)家貨幣，其供給要適應(yīng)本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)需要，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為國(guó)際貨幣，其供給要適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易增長(zhǎng)需要，促進(jìn)國(guó)際金融體系穩(wěn)定其他各國(guó)的儲(chǔ)備貨幣要通過(guò)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支逆差提供，儲(chǔ)備貨幣多寡取決于發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支狀況。發(fā)行國(guó)國(guó)際收支順差則造成其他國(guó)的儲(chǔ)備貨幣不足，逆差則多，但持續(xù)逆差造成儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重后果，影響該貨幣的儲(chǔ)備貨幣地位及人們對(duì)它的信心。這種清償力與信心之間的矛盾就是著名的特里芬兩難。特里芬難題的理論意義“特里芬難題”指出了布雷頓森林體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性及危機(jī)發(fā)生的必然性，該貨幣體系的根本缺陷在于美元的雙重身份和雙掛鉤原則，由此導(dǎo)致的體系危機(jī)是美元的可兌換的危機(jī)，或人們對(duì)美元可兌換的信心危機(jī)。正是由于上述問(wèn)題和缺陷，導(dǎo)致該貨幣體系基礎(chǔ)的不穩(wěn)定性，當(dāng)該貨幣體系的重要支柱——美元出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，必然帶來(lái)這一貨幣體系危機(jī)的相應(yīng)出現(xiàn)“特里芬難題”告誡我們：依靠主權(quán)來(lái)充當(dāng)國(guó)際清償能力的貨幣體系必然會(huì)陷人“特里芬難題”而走向崩潰。這對(duì)于我們分析未來(lái)國(guó)際貨幣體系的發(fā)展無(wú)疑有著重要的啟示作用。牙買(mǎi)加貨幣體系下，儲(chǔ)備貨幣多元化，只是減輕“特里芬難題”，但沒(méi)有消除；設(shè)立“全球儲(chǔ)備貨幣”（周小川，2011）（3）在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePosition）

亦稱(chēng)“普通提款權(quán)”，是指成員國(guó)在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。具體包括：①成員國(guó)向IMF繳納份額（Quota）的外匯或黃金部分。即IMF成員國(guó)必須以外匯、特別提款權(quán)或黃金認(rèn)購(gòu)的25%份額部分。無(wú)條件提取。②IMF為滿足其他會(huì)員國(guó)借款需要而使用掉的該國(guó)貨幣持有量部分。成員國(guó)用本幣認(rèn)購(gòu)的75%份額部分。無(wú)條件提取。分四檔，每檔為其認(rèn)繳份額的25％，條件也隨提款增多而嚴(yán)格。會(huì)員國(guó)可使用的最高限額為份額的125%。③IMF從該成員國(guó)借款的凈額。IMF份額前20名國(guó)家(當(dāng)前）排名國(guó)家名稱(chēng)所占份額%排名國(guó)家名稱(chēng)所占份額%1美國(guó)17.66111印度2.4412日本6.55312荷蘭2.1643德國(guó)6.10713比利時(shí)1.9314法國(guó)4.50214巴西1.7825英國(guó)4.50215西班牙1.6876中國(guó)3.99416墨西哥1.5207意大利3.30517瑞士1.4508沙特阿拉伯2.92918韓國(guó)1.4119加拿大2.67019澳大利亞1.35710俄羅斯2.49320委內(nèi)瑞拉1.115)根據(jù)IMF章程，IMF重大改革須獲得擁有85%投票權(quán)的3/5成員批準(zhǔn)才能生效。美國(guó)有“一票否決權(quán)”，IMF份額前20名國(guó)家(擬改革后）排名國(guó)家名稱(chēng)所占份額%排名國(guó)家名稱(chēng)所占份額%1美國(guó)17.39811加拿大2.3112日本6.46112沙特阿拉伯2.0953中國(guó)6.39013西班牙1.9994德國(guó)5.58314墨西哥1.8685法國(guó)4.22515荷蘭1.8316英國(guó)4.22516韓國(guó)1.7997意大利3.15917澳大利亞1.3788印度2.74918比利時(shí)1.3449俄羅斯2.70519瑞士1.21010巴西2.31520土耳其0.977)2010年12月15日IMF改革后：不僅總份額將增加一倍，份額比重也將被大幅調(diào)整，以更好地反映IMF成員國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中相對(duì)權(quán)重的變化。但至今這個(gè)方案未獲得美國(guó)國(guó)會(huì)同意。（4）特別提款權(quán)（specialdrawingright,SDR）又稱(chēng)“Papergold”，1969年IMF為緩解儲(chǔ)備資本不足而創(chuàng)設(shè)的一種國(guó)際流通手段、新型國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。目前中國(guó)份額104億美元。特點(diǎn)1、是IMF人為創(chuàng)造的、純粹的賬面資產(chǎn)；2、由IMF按成員國(guó)所交份額的一定比例無(wú)償分配；3、用于償付國(guó)際收支逆差或償還IMF貸款，不能兌換黃金或用于一般國(guó)際支付，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付，只能在IMF及各成員國(guó)政府之間發(fā)揮最用。SDR的定值形式最初（1969年-1974年）與美元掛鉤，1單位SDR=1美元；由于美元危機(jī)不斷出現(xiàn)，1974年7月1日起，SDR改用一籃子多種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)。IMF每5年對(duì)特別提款權(quán)貨幣籃子構(gòu)成進(jìn)行一次評(píng)估，2011年期“貨幣籃子”的貨幣有：美元?dú)W元英鎊日元權(quán)重41.90%37.40%11.30%9.40%IMF正考慮將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣籃子。什么時(shí)候納入？？人民幣加入SDR貨幣籃子的條件有兩個(gè)參考指標(biāo)：貨幣發(fā)行國(guó)的出口貿(mào)易規(guī)模位居世界前列貨幣可自由使用一國(guó)貨幣要成為“可自由使用貨幣”需滿足兩大條件：一是在國(guó)際交易中廣泛使用；二是在主要外匯市場(chǎng)廣泛交易。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，IMF主要從一國(guó)貨幣資產(chǎn)在官方外匯儲(chǔ)備、國(guó)際銀行借貸和國(guó)際債券流通中的份額、外匯市場(chǎng)交易量等指標(biāo)進(jìn)行具體評(píng)估。人民幣的國(guó)際市場(chǎng)使用（1）目前有38個(gè)國(guó)家將RMB作為儲(chǔ)備貨幣之一，人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)占全部官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的份額從2013年的0.7％升至去年的1.1％，僅次于澳元和加拿大元儲(chǔ)備資產(chǎn)（分別各占2％），人民幣成為全球第七大儲(chǔ)備貨幣。（2）從國(guó)際債券來(lái)看，以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券余額的比重從2010年的不到0.1％升至2015年第一季度的0.6％，在各種貨幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券排名中從第14位升至第9位。（3）從外匯交易來(lái)看，人民幣日均外匯交易量從2010年的340億美元增至2013年的1200億美元，交易份額從2010年的0.4％升至2013年的1.1％，成為第九大外匯交易貨幣。2、借入儲(chǔ)備（1）備用信貸（Stand-byCredits）（2）互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）（3）借款總安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）備用信貸備用信貸（standbycredits）是IMF成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議?；セ菪刨J協(xié)定（SwapArrangements）亦稱(chēng)貨幣互換安排，它是兩國(guó)中央銀行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。分為單向貨幣互換安排和雙向貨幣互換安排。單向貨幣互換：是指一國(guó)向外匯暫時(shí)不足的另一國(guó)提供干預(yù)市場(chǎng)所需的外匯，以防其貨幣匯率下跌。但前者外匯不足時(shí)，后者沒(méi)有必須提供外匯的義務(wù)。雙向貨幣互換：無(wú)論哪一方外匯短缺，另一方均有義務(wù)向其提供外匯。二、儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系仍以美元為主導(dǎo)，美元、歐元、日元、英鎊等共同充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的分散化特征十分明顯。儲(chǔ)備貨幣多元化，最根本原因在于主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡與相對(duì)地位的此消彼長(zhǎng)。儲(chǔ)備貨幣多元化對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極影響：緩解了“特里芬難題”；促進(jìn)了各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)；儲(chǔ)備貨幣的可選擇性抑制單一儲(chǔ)備貨幣的金融霸權(quán)主義（任意供給貨幣）調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，有利于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理

國(guó)際儲(chǔ)備的管理是指一國(guó)貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求和國(guó)際收支狀況，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)進(jìn)行確定和調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的過(guò)程。它是一國(guó)宏觀金融管理的重要組成部分。包括總量的管理（規(guī)模和水平管理）和結(jié)構(gòu)管理。本部分內(nèi)容包括三個(gè)方面：

·國(guó)際儲(chǔ)備的需求

·國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理

·國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理一、國(guó)際儲(chǔ)備的需求（一）國(guó)際儲(chǔ)備的需求含義

國(guó)際儲(chǔ)備持有多大量，需要對(duì)持有所引起的收益和成本進(jìn)行分析。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，需要持有量是對(duì)邊際收益和邊際成本比較后的結(jié)果。定義：國(guó)際儲(chǔ)備需求是指為了獲取所需的國(guó)際儲(chǔ)備而付出一定代價(jià)的愿意程度，具體而言，它是指持有儲(chǔ)備和不持有儲(chǔ)備的邊際成本二者之間的平衡。（二）影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的因素1、國(guó)際收支受到的沖擊類(lèi)型和調(diào)整速度2、進(jìn)出口規(guī)模3、持有儲(chǔ)備的成本4、對(duì)外籌集應(yīng)急資金的能力5、貨幣實(shí)現(xiàn)自由兌換與否6、政策協(xié)調(diào)7、貨幣地位二、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理管理原則：規(guī)模適度規(guī)模管理測(cè)定方法：

·比例分析法

·因素分析法

·成本-收益分析法（一）國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模國(guó)際儲(chǔ)備代表一定實(shí)際資源持有過(guò)多：部分資源被閑置，喪失了以其投資刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)；而且匯率波動(dòng)，容易造成儲(chǔ)備貨幣貶值。持有過(guò)少：容易引起國(guó)際支付危機(jī)，難對(duì)付突發(fā)事件。因此國(guó)際儲(chǔ)備持有量不能過(guò)多，也不能過(guò)少，應(yīng)該是一個(gè)最適度水平。定義：所謂最適度儲(chǔ)備水平，是指一國(guó)政府為實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲(chǔ)備量。（二）測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備最適度水平的主要方法1、比例分析法2、因素分析法3、成本-收益法1、比例分析法（1）外匯儲(chǔ)備/進(jìn)口比例：該比例正常范圍為20%-40%，一般25%，國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)該滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求。（2）外匯儲(chǔ)備/外債余額：正常范圍為30%-50%。

（3）外匯儲(chǔ)備／短期外債比例：正常范圍為：〉或=100%（4）外匯儲(chǔ)備/貨幣供應(yīng)量（5）圭多惕－格林斯潘規(guī)則

經(jīng)驗(yàn)法則或拇指法則

耶魯大學(xué)教授特里芬根據(jù)對(duì)一些國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備和進(jìn)口狀況的長(zhǎng)期觀察，形成了所謂的經(jīng)驗(yàn)法則（ruleofthumb），即當(dāng)一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備與進(jìn)口的比率在40％以上時(shí)就具有充分的能力維持其貨幣的可兌換性，當(dāng)這一比率低于30％時(shí)，一國(guó)政府就很可能采取管制措施。后來(lái)，有些學(xué)者又在此基礎(chǔ)上稍作推廣，將國(guó)際儲(chǔ)備的最優(yōu)水平引申為能否滿足3～4個(gè)月的進(jìn)口支付，即以25％～30％的儲(chǔ)備與進(jìn)口比率為標(biāo)準(zhǔn)，若過(guò)度偏離這一標(biāo)準(zhǔn)，就可認(rèn)為國(guó)際儲(chǔ)備短缺或過(guò)剩。圭多惕規(guī)則：外匯儲(chǔ)備>一年內(nèi)到期的外債本息。該觀點(diǎn)認(rèn)為：在最低限度內(nèi)，在不對(duì)外舉債的前提下，一國(guó)可用的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該大于一年內(nèi)到期的外債本息格林斯潘規(guī)則：在圭多惕規(guī)則上進(jìn)行了兩個(gè)改進(jìn)，一是增加了附加規(guī)則，即：（1）一國(guó)外債的平均到期日應(yīng)超過(guò)某一基準(zhǔn)，如3年；（2）引入一個(gè)“處于風(fēng)險(xiǎn)之中的流動(dòng)性”標(biāo)準(zhǔn)，在此標(biāo)準(zhǔn)下，一國(guó)的外債頭寸將考慮到全部的對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債。2、因素分析法

在確定國(guó)際儲(chǔ)備需求量時(shí)，把多種因素綜合考慮并引入到儲(chǔ)備需求模型中。一般根據(jù)影響外匯需求的多種因素進(jìn)行回歸及相關(guān)分析，構(gòu)成儲(chǔ)備需求模型，然后再確定規(guī)模。3、成本-收益法

成本收益法指出：持有儲(chǔ)備存在機(jī)會(huì)成本，它表現(xiàn)為因?yàn)槌钟袃?chǔ)備而犧牲的投資收益，當(dāng)持有儲(chǔ)備的邊際機(jī)會(huì)成本等于邊際收益時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備達(dá)到“最適度儲(chǔ)備量”或最適度規(guī)模。

機(jī)會(huì)成本：將外匯用于進(jìn)口生產(chǎn)資料和要素所能創(chuàng)造的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值

儲(chǔ)備收益：擁有儲(chǔ)備的最低限度可以避免在國(guó)際收支逆差時(shí)過(guò)度緊縮而造成的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值損失。三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理是指一國(guó)如何最佳地配置國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，從而使黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)（SPR）四個(gè)部分的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)持有量之間，以及各部分儲(chǔ)備資產(chǎn)內(nèi)部構(gòu)成要素之間保持合適的數(shù)量比例確定。本部分內(nèi)容：（一）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理原則（二）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理內(nèi)容（一）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理原則即安全性、流動(dòng)性、盈利性。

—安全性：是指外匯儲(chǔ)備存放風(fēng)險(xiǎn)低，不容易受損；

—流動(dòng)性：需要?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備時(shí)能迅速實(shí)現(xiàn)無(wú)損變現(xiàn)

—盈利性：儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值、獲利，收益率由匯率變化率和名義利率來(lái)決定。在國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的“三性”原則中，儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性與流動(dòng)性成正相關(guān)，安全性、流動(dòng)性與營(yíng)利性成負(fù)相關(guān)關(guān)系。一國(guó)貨幣當(dāng)局的國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理，必須在確保安全性與流動(dòng)性的前提下，爭(zhēng)取最大限度的營(yíng)利。（二）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理內(nèi)容1、外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理（1）儲(chǔ)備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一致（2）儲(chǔ)備貨幣應(yīng)與干預(yù)市場(chǎng)所需要的貨幣保持一致（3）應(yīng)選擇多種儲(chǔ)備貨幣選擇多種儲(chǔ)備貨幣的好處不同幣種儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值升跌性可相互抵消，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)；一國(guó)能根據(jù)外匯市場(chǎng)匯率的走勢(shì)，對(duì)儲(chǔ)備貨幣幣種結(jié)構(gòu)適時(shí)進(jìn)行調(diào)整：

增加處在升值趨勢(shì)的“硬貨幣”（hardcurrency）持有量，減少處在貶值趨勢(shì)的“軟貨幣”（softcurrency）的持有量，從而趨利避害。2、外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理

即外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)存放國(guó)外時(shí)，確定儲(chǔ)備資產(chǎn)在銀行活期存款、