中國公司治理及其評價-程新生

中國公司治理及其評價程新生博士/教授

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南開大學(xué)中國公司治理研究院南開大學(xué)商學(xué)院主要內(nèi)容一、中國公司治理研究與發(fā)展脈絡(luò)二、國內(nèi)外公司治理評價研究及其分析三、公司治理評價系統(tǒng)應(yīng)用中國公司治理及其評價研究課題組一、中國公司治理研究與發(fā)展脈絡(luò)法人治理結(jié)構(gòu)→公司治理機(jī)制單體企業(yè)公司治理→企業(yè)集團(tuán)治理國內(nèi)公司治理→跨國公司治理傳統(tǒng)企業(yè)治理→網(wǎng)絡(luò)組織治理營利組織治理→非營利組織治理→社會治理中國公司治理原則頒布（2000年11月）獨(dú)立董事制度指導(dǎo)意見（2001年8月）中國上市公司治理準(zhǔn)則（2002年1月）新公司法和證券法頒布（2005年10月）公司法再次修訂（2014年3月）上市公司治理專項(xiàng)活動（2007年3月）保險(xiǎn)公司治理自評報(bào)告（2010年2月）保護(hù)中小投資者的新國九條（2013年12月）關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(2014年10月)上市公司股東大會規(guī)則2014年修訂（2015年5月）中國上市公司治理評價系統(tǒng)的發(fā)展中外學(xué)者們對公司治理評價的關(guān)注是基于滿足公司治理實(shí)務(wù)發(fā)展的需要，尤其是機(jī)構(gòu)投資者的需要而進(jìn)行的例如美國《商業(yè)周刊》自1996年開始就對董事會績效情況進(jìn)行評價，每年評選出董事會治理最好和最差的公司一些重要學(xué)術(shù)期刊也發(fā)表了相關(guān)成果二、國內(nèi)外公司治理評價研究及其分析中國公司治理及其評價研究課題組HollisAshbaugh-Skaife（2006）在研究中指出，完善的公司治理機(jī)制可以使公司的信用評級相對較高。他們認(rèn)為剔除了公司的特定風(fēng)險(xiǎn)因素外，信用評級與大股東行為、董事會治理、信息透明度等因素正相關(guān)HollisAshbaugh-Skaifea,DanielW.Collinsb,RyanLaFond.TheEffectsofCorporateGovernanceonFirmsCreditRatings.JournalofAccountingandEconomics,2006,(42)：203-243.二、國內(nèi)外公司治理評價研究及其分析WalterJ.Salmon,1993,“CrisisPrevention:HowtoGearupYourBoard”,HarvardBusinessReview,Vol.71,No.1,pp.68-75.ChristianStrenger,2004,“Thecorporategovernancescorecard:atoolfortheimplementationofcorporategovernance”,CorporateGovernance:AnInternationalReview,Jan.vol.12,No.1,p.11-15.MarkL.Defond,MingyiHung,2004,“Investorprotectionandcorporategovernance:evidencefromworldwideCEOturnover”,JournalofAccountingResearch,vol.42,No.2,p.269-312.WilliamD.Schneper,MauroF.Guillen,2004,“Stakeholderrightsandcorporategovernance:across-nationalstudyofhostiletakeovers”,AdministrativeScienceQuarterly,vol.49,p.263-295.StefanBeiner,WolfgangDrobetz,MarkusM.Schmid,HeinzZimmermann,2006,“AnIntegratedFrameworkofCorporateGovernanceandFirmValuation”,EuropeanFinancialManagement,Vol.12,p.249-283.二、國內(nèi)外公司治理評價研究及其分析中國公司治理及其評價研究課題組以上部分重要文獻(xiàn)：主要是針對公司治理結(jié)構(gòu)的單變量進(jìn)行分析，未作復(fù)合性指標(biāo)的檢驗(yàn)二、國內(nèi)外公司治理評價研究及其分析國外商業(yè)性公司治理評價：對法律法規(guī)、資本市場、公司監(jiān)管制度、市場條件以及公司所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r等關(guān)注較少需要結(jié)合中國公司所處的治理環(huán)境，設(shè)置具有中國特色的公司治理評價指標(biāo)體系，才能準(zhǔn)確反映中國公司治理狀況非商業(yè)性/學(xué)術(shù)性的公司治理評價，如WalterJ.Salmon(1993)

提出診斷董事會的22個問題，世界銀行公司治理評價系統(tǒng)、日本公司治理評價系統(tǒng)、中國香港和臺灣地區(qū)學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)研究等，指標(biāo)偏少，整體性較弱中國公司治理指數(shù)(CCGINK)從6個維度評價，全方位關(guān)注控股股東行為、董事會及董事承擔(dān)的責(zé)任、經(jīng)理層、信息披露、公司社會責(zé)任履行等方面的表現(xiàn)，明確公司核心業(yè)務(wù)發(fā)展（行業(yè)地位、競爭力提升等）與經(jīng)理層激勵關(guān)系等中國公司治理及其評價研究課題組中國公司治理及其評價研究課題組二、國內(nèi)外公司治理評價研究及其分析在CCGI（2003）之后，國內(nèi)研制的各類公司治理相關(guān)指數(shù)

指數(shù)名稱研制單位投資者關(guān)系管理指數(shù)南京大學(xué)中國上市公司100強(qiáng)公司治理評價中國社會科學(xué)院投資者保護(hù)指數(shù)中山大學(xué)上證180公司治理指數(shù)上海證券交易所中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)廈門大學(xué)中國上市公司高管薪酬指數(shù)北京師范大學(xué)投資者保護(hù)執(zhí)行指數(shù)廈門大學(xué)中國企業(yè)社會責(zé)任發(fā)展指數(shù)中國社會科學(xué)院中國上市公司信息披露指數(shù)北京師范大學(xué)中國上市公司會計(jì)投資者保護(hù)指數(shù)北京工商大學(xué)中國上市公司財(cái)務(wù)治理指數(shù)北京師范大學(xué)中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)東北財(cái)經(jīng)大學(xué)通過實(shí)證研究、大樣本調(diào)查研究、案例分析等鑒別程序?qū)π畔⑦M(jìn)行檢查過濾，剔除其中的誤導(dǎo)性信息，找出能反映治理狀況和治理風(fēng)險(xiǎn)的有用信息對2003-2015年上市公司治理狀況進(jìn)行實(shí)證分析，優(yōu)化公司治理評價系統(tǒng)。例如信息披露透明度，控股股東利益侵占，董事會治理效果測度等三、公司治理評價系統(tǒng)應(yīng)用中國公司治理及其評價研究課題組中國上市公司治理指數(shù)：歷年樣本中國上市公司治理指數(shù)（2003-2015）說明：2003年發(fā)布的指數(shù)是基于調(diào)查問卷而得，2004年及以后發(fā)布的指數(shù)是基于上市公司公開披露信息的評價結(jié)果中國上市公司治理100佳100佳上市公司各分指數(shù)的平均值均明顯高于總樣本，在六大分指數(shù)中，股東治理、信息披露、利益相關(guān)者治理三個方面的差別相對顯著中國上市公司治理100佳通過對反映上市公司收益能力多個財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)公司治理100佳上市公司的財(cái)務(wù)績效指標(biāo)均好于其他樣本對中央國有控股公司董事會治理評價，檢驗(yàn)評價指標(biāo)有效性對北京市和青島市等地上市公司治理評價，將評價指標(biāo)在董事會治理實(shí)踐中加以驗(yàn)證召開案例專題會議反復(fù)研討、修正，不斷完善董事會治理評價與平衡計(jì)分卡相似嗎？（管理會計(jì)或組織行為角度）中國公司治理及其評價研究課題組三、公司治理評價系統(tǒng)應(yīng)用研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)中國上市公司滿足了行政型治理的要求，但治理水平等級較高的公司偏少，經(jīng)濟(jì)型治理有待改進(jìn)公司治理狀況受到控股股東的性質(zhì)、行業(yè)、地區(qū)等因素的影響公司治理水平較高的公司，存在公司治理溢價（投資者支付更高的股票購買成本）中國公司治理及其評價研究課題組三、公司治理評價系統(tǒng)應(yīng)用2006年6月22日，南開大學(xué)中國公司治理研究院正式宣布研制出“中國公司治理股價指數(shù)”，旨在服務(wù)投資者，揭示公司治理風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)公司治理與企業(yè)價值的關(guān)聯(lián)，對中國上市公司治理改善發(fā)揮導(dǎo)向作用通過中國公司治理股價指數(shù)可以觀察公司治理較好的公司在資本市場上的走勢，以及相對其他市場基準(zhǔn)的表現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者還可以利用該指數(shù)進(jìn)行資產(chǎn)組合管理和股票選擇，也可以利用該指數(shù)設(shè)計(jì)金融衍生產(chǎn)品中國公司治理股價指數(shù)CGSITOP300滬深300相關(guān)成果：2003－2015年《經(jīng)濟(jì)研究》、《管理世界》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》、等國內(nèi)學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文30多篇；國際期刊陸續(xù)發(fā)表若干成果（CG、JAAF